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DIARIO DE ECONOMÍA
Y ESTRATEGIA
11 de febrero de 2016
Gráfico del día
Economía
Estrategia
Hoy, paro y Yellen en EEUU
El mercado de crudo en EEUU:
precio vs. producción
Ayer, sin sorpresas por parte de
Yellen
•
Malos datos de actividad en Eurozona
Hoy en los mercados
Principales referencias
J. Yellen y paro en EEUU. No esperamos cambios en el discurso de J. Yellen ante el Senado, muy
en línea con el de ayer. Así Yellen defenderá por un lado la decisión de diciembre, pero
insistiendo en que futuros movimientos vendrán en función de los datos.
En EEUU, Yellen
El paro semanal habría sumado 281 mil peticiones. La media de las cuatro últimas semanas se
habría situado en la cota de 285 mil. Sería acorde con una creación de empleo de 350 mil
personas.
y paro semanal
En la sesión pasada
Destacados
En EEUU, sin sorpresas
desde Yellen
Sin sorpresas por parte de Yellen. En su comparecencia ante el Congreso estadounidense, la
presidenta de la Fed mantuvo el tono del último comunicado (27 de enero). Así Yellen si bien se
mostró confiada en los fundamentos de la economía estadounidense, reconocía también la
existencia de riesgos a la baja. En este contexto, la presidenta de la Fed insistía en que nuevas
decisiones vendrán en función de los datos. BNP Paribas Personal Investors no prevé
novedades desde la Fed hasta al menos la reunión de junio.
Por su parte, la subasta del bono a 10 años resultó en una rentabilidad máxima del 1,73%. El ratio
de cobertura se situó en 2,56x (2,6x media de las últimas seis subastas).
La pendiente 2/10 años,
por debajo de 100 p.b.
En este contexto, la TIR a 10 años retrocedía hasta el 1,7%, si bien el 2 años se situaba por
encima del 0,70%. Así la pendiente se redujo hasta los 99 p.b., nivel no registrado desde
diciembre de 2007. Por su parte, el dólar estadounidense se depreciaba, llegando a superar
los 1,13 US$/€.
En Eurozona, decepción
en Francia
Malos datos en la Eurozona. Por un lado, la producción industrial francesa registró en diciembre
una tasa interanual del -0,6% frente al 2,9% anterior, y al 1,2% esperado. Pese a lo anterior,
Indicadores internacionales a publicar hoy
País
Hora
China
Indicador
Previsión
Anterior
Festivo
Japón
Festivo
Eurozona
15:00
Reunión del Eurogrupo
EEUU
14:30
Peticiones semanales subsidio de desempleo
16:00
Comparecencia semestral de J. Yellen ante el Senado
281
285
Fuente: Thomson Reuters Eikon, BNP Paribas Personal Investors
Estefanía Ponte García (Directora); Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico)
Departamento de Economía y Estrategia
1
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confirma el PIB del cuarto trimestre, el cual reflejó una tasa interanual del 1,3% (1,1%
interanual en el tercer trimestre). La parte de bienes de equipo cerró el trimestre con una tasa
interanual media del 1,1% (-0,2% período anterior). De acuerdo con el dato provisional, la
inversión en bienes de equipo registró en el cuarto trimestre una tasa interanual del 2,7%
(2,1% en el tercero).
y en Italia
En cuanto a la producción industrial italiana, mostró en diciembre una tasa interanual del -0,4%
frente al 1,2% anterior, y al 1,1% estimado. Sería acorde con un PIB creciendo a ritmos del 0,7%
(0,8% interanual en el tercer trimestre, y frente al 1,2% esperado, dato a publicar el viernes).
Ambos datos sitúan los riesgos a la baja sobre los datos a publicar el viernes de la Eurozona,
tanto de PIB como de producción industrial.
Por lo demás
En Reino Unido, menor
actividad
Menor actividad en Reino Unido. La producción industrial británica registró en diciembre una tasa
interanual del -0,3% frente al +0,7% anterior, y al +1,0% estimado. Debe recordarse que el dato
provisional de PIB reflejó una tasa interanual del 1,9% en el cuarto trimestre (2,1% interanual
en el trimestre anterior).
Indicadores internacionales publicados ayer
País
China
Francia
Italia
Indicador
Festivo
Producción industrial (dic., t.m./t.a.)
Producción industrial (dic., t.m./t.a.)
Previsión
Dato Real
Anterior
-0,2%/1,2%
0,2%/1,1%
-1,6%/-0,6%
-0,7%/-0,4%
R. Unido
Producción industrial (dic., t.m./t.a.)
-0,2%/1,0%
-1,1%/-0,3%
-0,9%/2,9%
-0,5%/1,2%
R(-0,5%/1,3%)
-0,8%/0,7%
R(-0,7%/0,9%)
EEUU
Comparecencia semestral de J. Yellen ante el Congreso
Fuente: Thomson Reuters y BNP Paribas Personal Investors
Estefanía Ponte García (Directora); Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico)
Departamento de Economía y Estrategia
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Estrategia
Análisis del día
El mercado de crudo en EEUU: precio vs. producción. Esta semana, la
Administración de Información de la Energía estadounidense (EIA) rebajaba su
estimación del precio del petróleo hasta los 38 US$ por barril en 2016 y 50 US$ en
2017. Esta rebaja se ve respaldada en el gráfico por el considerable incremento de la
producción de crudo en los últimos años en Estados Unidos. Así, en el período desde
diciembre de 2014 hasta enero de 2016, la producción ha aumentado un 12%. Por el
lado de la demanda, el incremento ha sido mucho más moderado: 1,4% desde inicios
del 2014. Lo anterior, junto con las incertidumbres a nivel global, explica el fuerte
descenso de los precios del crudo. Con todo, en el mismo informe, la EIA prevé un
descenso de la producción de petróleo en 2016 hasta los 8,7 mbd vs los 9,5 mbd de
2015. Esto último debería respaldar una estabilización de los precios del crudo en
el medio plazo.
Principales macromagnitudes
2012
2013
2014
2015e
2016e
PIB (media anual)
2012
2013
2014
2015e
2016e
Inflación (1)
Estados Unidos
2,2
1,9
2,4
2,5
3,0
Estados Unidos
1,7
1,5
1,7
0,5
1,5
Eurozona
-0,5
-0,4
0,9
1,5
1,5
Eurozona
2,2
0,9
-0,2
0,1
2,0
España
-1,4
-1,2
1,4
3,2
2,7
España
2,9
0,2
-1,0
0,5
2,0
Japón
1,8
1,6
-0,1
1,1
1,7
Japón
-0,2
1,6
2,9
0,9
1,5
2012
2013
2014
2015e
2016e
2012
2013
2014
2015e
2016e
Tipos de interés a 3 meses (1)
Tipos de interés a 10 años (1)
Estados Unidos
0,30
0,27
0,26
0,7
1,50
Estados Unidos
1,75
3,03
2,17
2,5
3,0
Eurozona
0,20
0,23
0,08
-0,3
0,3
Eurozona
1,30
1,94
0,54
0,6
1,5
España
5,26
4,14
2,20
1,8
2,0
Japón
0,15
0,20
0,02
0,15
0,20
Japón
0,79
0,74
0,33
0,60
1,00
Fuente: BNP Paribas Personal Investors ; (1) A final de período
Próximos movimientos de los bancos centrales
Banco central
Reserva Federal
BCE
Banco de Inglaterra
Banco de Japón
Nivel de tipos de interés
0,25%/0,50%
0,05%
0,5%
0,1%
A corto plazo
+
0
0
0
A medio plazo
Subida de tipos de interés en 2016
Estabilidad
Subida de tipos de interés en 2016
Estabilidad
(*) 0: sin variaciones; -: bajadas de tipos de interés; +: subidas de tipos de interés
Fuente: BNP Paribas Personal Investors
Calendario de subastas
Día
Fecha
Lunes
Martes
08/02/16
09/02/16
Miércoles
10/02/16
Jueves
11/02/16
Viernes
12/02/16
País
Referencia
EEUU
EEUU
Italia
EEUU
Bono a 3 años
Bono a 10 años
Bonos a medio/largo plazo
Bono a 30 años
Volumen
(*) se excluyen las subastas de letras
Fuente: Bloomberg, BNP Paribas Personal Investors
Estefanía Ponte García (Directora); Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico)
Departamento de Economía y Estrategia
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RENTA VARIABLE
Variación diaria (%)
Desde cierre 2015
-0,6%
0,0%
DOW J.
-9,3%
S&P500
-9,4%
NASDAQ
0,3%
1,9%
2,7%
-14,6%
IBEX
-14,7%
DAX
1,6%
CAC40
5,0%
-12,4%
-22,0%
FTSE
-9,1%
BOVESPA
-0,5%
-5%
-16,1%
MIB30
0,7%
-2%
1%
4%
7%
-6,9%
-30% -16%
10%
Neutral
Utilities
Sobreponderar
Energía
Neutral
Construcción
Neutral
Mat. Básicos
Neutral
Consumo no cíclico
Neutral
Consumo cíclico
Sobreponderar
Tecnología-Media
Sobreponderar
-2%
12%
26%
40%
54%
Neutral
(*) en función de análisis macro
ANÁLISIS TÉCNICO
Crecimiento esperado del BPA
PERY0
PERY1
Media 50 (*)
Media 200 (*)
Cruce Medias
2015
0,5%
2016
3,7%
2017
13,2%
16,19
16,11
4,0%
8,8%
Bajista
10,9%
6,2%
11,6%
15,95
14,37
5,2%
5,9%
Bajista
4,9%
3,4%
11,6%
14,04
13,39
4,7%
5,5%
Bajista
11,0%
14,5%
13,9%
16,66
15,02
-0,4%
-3,2%
Bajista
S&P500
DJ Eurostoxx 50
Ibex35
Telecomunicaciones
Autopistas
FUNDAMENTALES
DJ Eurostoxx
Neutral
-17,4%
EURO50
1,6%
Financieras
-14,5%
NIKKEI
-2,3%
ESTRATEGIA SECTORIAL EN ESPAÑA
Recomendación (*)
Fuente: Thomson Reuters(*) desviación frente a su media
Fuente: Thomson Reuters Datastream
DIVISAS
MATERIAS PRIMAS
Hoy
Finales 16 (*)
US$/€
1,129
1,15
¥/US$
112,49
120,00
3,93
3,70
BRL/US$
Hoy
Precio crudo Brent (US$)
Precio crudo Brent (€)
Precio oro (US$/oz.)
(*) estimaciones BNP Paribas Personal Investors
Indice CRY materias primas
Fuente: Thomson Reuters
Fuente: Thomson Reuters
RENTA FIJA PRIVADA
Var.año
29,18
-73,98%
25,85
-70,17%
1208,16
-22,77%
156,40
-48,77%
TIPOS DE INTERÉS
Spread corporate
Forward sobre tipos de interés a 3 meses
170
-0,32%
142
0,66%
septiembre 16
-0,11%
114
-0,27%
0,64%
junio 16
86
-0,05%
-0,23%
58
0,62%
marzo 16
30
02/15
-0,02%
04/15
06/15
Consumo Cíclico
08/15
10/15
12/15
Media Telecos
01/16
0,0%
Utilities
0,1%
0,3%
Eurozona
0,4%
EE.UU.
0,6%
0,7%
Japón
Fuente: Thomsom Reuters
PENDIENTE DE LA CURVA
EUROZONA
EEUU
R. UNIDO
JAPÓN
2-5 años
22
2-5 años
43
2-5 años
44
2-5 años
0
5-10 años
2-10 años
49
71
5-10 años
2-10 años
55
98
5-10 años
2-10 años
63
107
5-10 años
2-10 años
23
23
Estefanía Ponte García (Directora); Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico)
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Departamento de Economía y Estrategia
11/02/2016
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