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AVC APOYO VIRTUAL PARA EL
CONOCIMIENTO
Banca, dinero y moneda
Capítulo 1
1. Las tres funciones del dinero son: medio de transacción, depósito de valor y unidad de
cuenta. Un diamante no cumple con estas funciones que definen al dinero, porque
aunque es depósito de valor, no es unidad de cuenta ni medio de transacción.
2. Por la utilidad del dinero como medio de transacción, aún cuando su rendimiento sea
bajo esa función hace que valga la pena tenerlo.
3. La imposición de un impuesto sobre las transacciones haría que los agentes se inclinarán
más por el uso del efectivo.
4. Una tarjeta débito es dinero, por el contrario, una tarjeta de crédito no es dinero, sino
crédito.
5. Es igual al dinero como porcentaje del PIB, k = M / PY . Expresa el poder de compra
como porcentaje del flujo de bienes y servicios producidos en la economía durante un
año.
Capítulo 2
1. Como M = E + D, el efectivo es E = M - D = 120 – 80 = 40. El coeficiente de efectivo es e
= E / D = 40 / 80 = 0,5 y el de encaje es r = R / D = 20 / 80 = 0,25.
Despejando de la ecuación del multiplicador tenemos:
q
e 1
0,5  1
 (e  r ) 
 (0,5  0,25)  0,5 .
m
1,2
2. El prestamista de última instancia es el banco central que puede durante un periodo de
pánico y crisis financiera prestarle a los bancos comerciales y en ocasiones a empresas
grandes del sector no financiero, ya que en estos periodos el riesgo crediticio es alto y por
lo tanto es difícil que un banco comercial esté dispuesto a prestarle a otro.
2
Banca, dinero y moneda
3. La represión financiera es un conjunto de regulaciones que impiden a los bancos cumplir
su función de intermediarios del ahorro. Dentro de estas regulaciones están altos
requisitos de encaje, controles o impuestos sobre la movilidad internacional del capital,
topes a las tasas de interés y cupos o topes al crédito asignado a ciertos sectores o
actividades.
4. La oferta de bonos aumenta.
5. La oferta monetaria disminuye.
Capítulo 3
1. Porque aunque el rendimiento de alguno sea más bajo, esto se ve compensado por el
menor riesgo que este tiene.
2. Se hace referencia a la teoría cuantitativa del dinero.
3. La velocidad de circulación del dinero disminuye.
4. La tenencia óptima es m* 
2Y

i
2(4)(3.000)
 547,722
0,08
5. La demanda de dinero disminuye.
Capítulo 4
1. Existe una relación positiva entre la tasa de depreciación de la tasa de cambio y el
crecimiento del dinero. Ver sección 4.6.
2.
La tasa de inflación será una combinación de la inflación de los bienes importados y de
los bienes producidos localmente, si los precios son rígidos y el ancla nominal es la tasa
de cambio. Ver sección 4.3.2.
3. El crecimiento del dinero debe disminuir en el mismo porcentaje, es decir, 3%.
3
Banca, dinero y moneda
4. El instrumento de la política monetario bajo el régimen de meta de inflación es la tasa de
interés, el en corto plazo ésta debe aumentar para bajar la inflación.
5. La relación negativa a corto plazo y positiva a largo plazo entre la tasa de interés nominal
y la inflación se conoce como la paradoja de Fisher.
Capítulo 5
1. La tasa de cambio directa se aprecia de 4 a 3. Por la ecuación (5.1), la tasa de cambio
indirecta pasa de 0,25 a 0,333.
2. Los datos son: SI|K = 3, SK|J = 1/3. Por la ecuación (5.3), SI|J = SI|K SK|J = 1.
3. De la ecuación (5.4), la tasa de cambio efectiva es (3)0,2(1) 0,8 = 1,245
4. De la ecuación (5.4), tenemos que la nueva tasa de cambio efectiva es (3)0,2(0,9)
1,145.
La tasa de cambio efectiva se aprecia 8,08%.
5.
0,8
=
La ventaja de la tasa de cambio de transables y no transables frente a las otras es que
está explicada por factores reales y no por factores nominales como la tasa de cambio
nominal. Ver sección 5.7.
Capítulo 6
1.
a. S t  S t 1|t
b.
1  it*
1,07
 20
 18,77 . La tasa de cambio spot es $18,77
1,14
1  it
S t  S t 1|t
1  it*
1,177
 20
 20,64.
1,14
1  it
La
tasa
de
cambio
spot
se
deprecia
 20.64 
 1  10%
$ 20,64 pesos por unidad de moneda local. La depreciación es de 100 * 
 18.77 
4
a
Banca, dinero y moneda
2.
St 1|t
1
(1  it* )(1  t )  (1,15)(1,08)  1,242 . La tasa de interés interna es 24,2%.
St
1
S
1
b. 1  it  t 1|t (1  it* )(1  t )  (1,15)(1,08)  1,196 . La tasa de interés interna es 19,6%.
St
1
a. 1  it 
3.
1  it
1,14
 18,77
 20 . La tasa de cambio a plazo es $20 por unidad de moneda
*
1,07
1  it
extranjera.
1  it
1,2
 18,772
 21,05 . La tasa de cambio a plazo es $21,05.
b. Ft  S t
*
1,07
1  it
a. Ft  S t
1  it
1,14
 18,772
 19,45 . La tasa de cambio a plazo es $19,45 por unidad de
*
1,1
1  it
moneda extranjera.
c. Ft  S t
4.
a. La tasa de cambio debería ser S 
por dólar.
P 1.500

 500 , es decir $500,00 pesos chilenos
3
P*
b. La tasa de cambio estaría depreciada en
600
 1,2 , es decir, estaría depreciada en
500
20% con respecto al nivel de paridad.
5.
a. S t  S t 1|t
1  it*
1,05
 15
 14,31 . La tasa de cambio spot es $14,31
1,1
1  it
b. S t  S t 1|t
1  it*
1,05
 15
 13,69 . La tasa de cambio spot se aprecia a
1,15
1  it
 13,695 
por unidad de moneda local. La apreciación es de 100 * 
 1  4,3%
 14,318 
5
$13,69 pesos
Banca, dinero y moneda
Capítulo 7
1.
La venta de reservas internacionales por parte del banco central aumenta los activos
externos netos disponibles al sector privado de S a S’. Esto disminuye la prima por el
riesgo país de  a  ' , y la tasa de cambio se aprecia de S a S’.
Prima
por el
riesgo país
S’
S

'
D
S
S’
P
Tasa de cambio
Activos externos / activos internos
2. Una reducción en el EMBI Spread reduce la percepción por el riesgo país lo cual hace
que los inversionistas cambien sus preferencias en dirección a activos internos. La curva
de demanda de activos externos relativa a activos internos se desplaza de D a D’. La
primas por el riesgo país disminuye de  a  ' y la tasa de cambio se aprecia de S a S’
Prima
por el riesgo
país
S

'
D’
S
S’
D
P
Tasa de cambio
Activos externos / activos internos
6
Banca, dinero y moneda
3. Para realizar operaciones de esterilización se pueden usar títulos del gobierno o títulos
del banco central. Ver sección 7.4.
4. En el caso de la intervención no esterilizada, el mecanismo más obvio por el cual ésta
funciona en el mercado cambiario es el del cambio en la postura de la política monetaria.
Otros mecanismos por los cuales opera la intervención son el de expectativas y el de
microestructura del mercado cambiario. Finalmente, el mecanismo más importante por el
cual funciona la intervención esterilizada es el del canal de portafolio. Ver sección 7.6.
5. Se deprecia la tasa de cambio.
Capítulo 8
1.
a. ie  (1  0,24 / 12)12  1  0,268 aproximadamente 26,8%.
b. ie  (1  0,24 / 4) 4  1  0,262 aproximadamente 26,2%.
c. ie  (1  0,24 / 2) 2  1  0,254 aproximadamente 25, 4%.
2. Sea I la cantidad invertida, tenemos que:
FV  (1  i ) n PV
2 I  (1  i ) 5 I
21 / 5  (1  i )
i  21 / 5  1  0,148
La tasa de retorno es de 14,8%.
3. b. US $V /(1  i ) n
7
Banca, dinero y moneda
4. La ecuación (8.6) arroja:
n   log(1  (0,01)(8.000) / 100) / log(1,01)  161,74 , es decir, 162 meses
5. La fórmula (8.16) para el retorno durante el período de tenencia es:
HPY  PMT / P   P ' P  / P  0,07  0,03  0,1 , es decir, 10%
Capítulo 9
1. Debe basarse en tres niveles: los factores macroeconómicos, el análisis de la industria y
el análisis de la empresa. Ver sección 9.5.
2. Los estudios muestran que las noticias económicas tiene un impacto sobre el mercado de
acciones que no va más allá del día del anuncio. Ver sección 9.4.4.
3. Con acciones los dividendos futuros y los precios son inciertos, lo cual las vuelve más
riesgosas que los bonos.
Las acciones no tienen una promesa de pago como si la tienen los bonos (aunque exista
el riesgo de no pago, la ausencia de una promesa genera más incertidumbre).
4. Dado que D1  (1  g ) D0 = (1 + 0.07) (500) = 535. Usando la ecuación (9.3) obtenemos
P0 
5.
De
D0 
D1
535

 5.350
i  g 0,17  0,07
la
ecuación
(9.3)
D1  P0 (i  g )  6000(0,16  0,06)  600 y
se
sabe
D1
600

 566,037
(1  g ) (1  0.06)
Capítulo 10
1.
a. El importador gana y el exportador pierde.
b. El importador gana US$100  (2 – 1,60) = CL$40 o, CL$40  0,5 = $20.
c. Si el contrato a plazo es no entregable, el exportador paga al importador US$20.
8
que
Banca, dinero y moneda
2.
a. La opción puede ejercerse con ganancia, pues da al exportador el derecho de vender
US$100 (comprar CL$200) a una tasa de cambio de SUSD|CLP = 0,5 (SCLP|USD = 2),
mientras que la tasa de cambio a la vista es de SCLP|USD = 1,60.
b. La ganancia es de US$100  (2– 1,60) = CL$40, igual a CL$40  0,625 = US$25.
c. Restando el valor de la prima, la ganancia neta es de US$20.
3.
a. El importador compró una opción call europea.
b. La opción puede ejercerse con ganancia, pues da al importador el derecho de comprar
US$100 (vender R$200) a una tasa de cambio de SUSD|BRR = 0,5 (SBRR|USD=2), mientras
que la tasa de cambio a la vista es de SBRR|USD =2,50.
c. La ganancia es de US$100  (2,5– 2) = R$50, igual a R$50  0,4 = US$20.
d. Restando el valor de la prima, la ganancia neta es de US$15.
4.
a. El exportador compró una opción put europea.
b. Al exportador no le conviene ejercer la opción, pues ésta le da el derecho de vender
US$100 (comprar $2000) a una tasa de cambio de SUSD|UYU = 0,05 (SUYU|USD =20),
mientras que la tasa de cambio a la vista es de SUYU|USD =25, con la cual podría comprar
$2500.
5.
a. El importador pierde y el exportador gana.
b. El exportador gana US$100  (20 – 16) = $400 o, $400  0,0625 = $25.
c. Si el contrato a plazo es no entregable, el exportador paga al importador US$25.
Capítulo 11
1. Cuando hay baja movilidad de capitales se puede lograr objetivos simultáneos de tasa de
interés y tasa de cambio. Ver sección 11.1.
2. Por supuesto, ya que los factores externos afectan directamente la producción
doméstica, el crédito disponible en la economía, el precio de los activos y la riqueza de
los agentes, entre otras. Ver sección 11.6.
3. Una política monetaria contracíclica está dirigida a la estabilidad de los objetivos internos
de actividad económica e inflación, consiste en reducir las tasas de interés cuando los
flujos internacionales de capital caen y en subirlas cuando aumentan. Ver sección 11.2.5.
9
Banca, dinero y moneda
4. La independencia del banco central es importante para que las decisiones de política
monetaria respondan siempre al interés general. Además ésta permite que haya
estabilidad del régimen de política monetaria en el tiempo, lo cual es esencial para la
estabilidad macroeconómica y la estabilidad de las reglas del juego. Ver sección 11.2.6.
5. Dado que el ciclo de las variables externas está caracterizado por fuertes tendencias
hacia la apreciación y la depreciación de la tasa de cambio, una tendencia relativamente
generalizada de la política monetaria en los países en desarrollo es la de tratar de evitar
tanto apreciaciones como grandes depreciaciones de la tasa de cambio. La práctica del
miedo a flotar requiere que los bancos centrales aumenten (disminuyan) las tasas de
interés y vendan (compren) reservas internacionales cuando salen (entran) capitales.
El miedo a flotar también puede llevar a las autoridades a imponer controles al
movimiento internacional de capital, los cuales pueden consistir en la prohibición total, el
requisito de autorización o registro, o en un depósito no remunerado al endeudamiento
externo. Ver sección 11.2.5
Capítulo 12
1. Porque cuando los precios son rígidos y el ancla nominal es la meta de inflación el dinero
no desempeña ningún papel en los mecanismos de transmisión, por lo tanto incluir dicha
ecuación no cambiará los resultados del modelo respecto a inflación, producto, tasas de
interés y tasa de cambio.
2. Un aumento de la tasa de interés nominal hace que la tasa de interés real aumente, como
la tasa de interés real aumenta el consumo disminuye, esa disminución en el consumo
influye sobre el costo marginal, lo que hace que la inflación del bien local baje y
consecuentemente la inflación total también.
3. La diferencia está en que el régimen estricto tiene como meta solamente la tasa de
inflación, mientras que el flexible, además de las metas de inflación persigue objetivos de
estabilidad de la actividad económica. Ver sección 12.1.1.
4.
Dentro de los instrumentos de comunicación que usan los bancos centrales para
contribuir al objetivo de transparencia, los informes de inflación, cumplen con informar los
resultados de la inflación, las proyecciones de ésta, la discrepancia entre el pronóstico de
inflación y la meta, y las decisiones de política monetaria que harán que a mediano plazo
la inflación se dirija hacia la meta. Algunos economistas creen que este tipo de
información aumenta la efectividad de la política monetaria. Ver sección 12.1.2.
10
Banca, dinero y moneda
5. Las críticas son que es demasiado avanzado y que la inflación en los países que siguen el
régimen de inflación objetivo no es necesariamente menor frente a la de los países que
siguen otros regímenes de conducción de la política monetaria.
6.
Las características del régimen de meta de inflación son: una meta de inflación,
transparencia y una operatividad del banco central orientada hacia el futuro. Ver sección
12.1.
7. Los principales mecanismos de transmisión son el de demanda agregada y los canales
directo e indirecto de tasa de cambio, ver sección 12.5.7.
8. Si es de la forma u t  ln C t  ln Lt , la condición de optimalidad es:
Wt
C
 t
Pt
Lt
Si es de la forma u t 
C t1
L1
 t , la condición de optimalidad es:
1  1

L 
Wt
  t 
Pt
 Ct 
9. Si es de la forma u t  ln C t  ln Lt , la condición de optimalidad es:
Ct 1
P
 (1  it ) t
Ct
Pt 1
C t1
L1t

es de la forma u t 
, la condición de optimalidad es:
1  1

Ct
Pt
  (1  it )
Pt 1
Ct 1
10. El procedimiento operativo orientado hacia el futuro consiste en construir un pronóstico
de inflación (el cual incluye el efecto de las acciones de política) y en compararlo con la
meta de inflación, esto se hace debido a que existe un rezago en el efecto de la política
monetaria sobre la inflación. Ver sección 12.1.3.
11
Banca, dinero y moneda
Capítulo 13
1. Mecanismo de cuenta de capital: El arbitraje internacional de intereses iguala la
rentabilidad de los activos domésticos y extranjeros. Si el rendimiento de los bonos en el
país doméstico es mayor (menor), hay entradas (salidas) de capital que aumenta la oferta
de moneda extranjera y disminuyen (aumentan) la tasa de cambio. Para mantener la tasa
de cambio fija el banco central debe comprar (vender) reservas internacionales. La
compra (venta) de reservas internacionales por parte del banco central aumenta
(disminuye) la oferta monetaria y disminuye (aumenta) la tasa de interés. El mecanismo
se mantiene hasta que se equilibra la rentabilidad doméstica y externa de los activos. Ver
sección 13.2.
Mecanismo de la cuenta comercial: Un déficit (superávit) en la balanza en cuenta
corriente hace que la oferta de divisas sea menor (mayor) que la demanda. En
consecuencia, la cantidad de dinero en el banco central se contrae (expande). La
contracción monetaria lleva a una reducción (aumento) en los precios. Los menores
(mayores) precios conducen a una mayor (menor) competitividad internacional y esto
estimula (desestímula) las exportaciones netas. El mecanismo continúa hasta que se
restablece el equilibrio en la cuenta corriente. Ver sección 13.2.
2. En los periodos de hiperinflación los agentes comienzan a utilizar la moneda extranjera
como medio de pago en transacciones que no son de baja denominación, a esto es lo
que ser conoce como dolarización de pagos. La moneda local no desaparece pues se
utiliza para realizar las compras de baja denominación. Ver sección 13.5.
3. Es posible que con un régimen de tasa de cambio fija la tasa de interés interna esté
acorde a los objetivos internos si los choques a la curva de Phillips y a la demanda
agregada en las economías interna y extranjera son idénticos (este es el argumento en el
cual se basa la teoría de las áreas monetarias óptimas).
4. En teoría la dolarización de pagos y la dolarización financiera no implican la renuncia a la
autonomía de la política monetaria. En teoría, si los precios y salarios están denominados
en moneda local, la política monetaria puede ser dirigida de forma autónoma. En la
práctica en una economía dolarizada la política monetaria no es autónoma debido al
miedo a flotar. Ver sección 13.5.
5. La dolarización de pagos y la dolarización financiera en teoría no implican la renuncia a la
autonomía de la política monetaria, la autonomía de la política monetaria depende del
grado de dolarización real. En la práctica en una economía dolarizada la política
monetaria no es autónoma debido al miedo a flotar.
12
Banca, dinero y moneda
Capítulo 14
1. La razón más importante fue la innovación financiera que no permitía establecer una
clara relación entre el crecimiento del dinero y la inflación. Si la relación entre estos dos
no es estable, un objetivo determinado de crecimiento de los agregados monetarios no
necesariamente garantiza un nivel objetivo de inflación.
2. La principal desventaja del régimen de metas de agregados monetarios es la innovación
financiera, pues ésta causa cambios permanentes no predecibles en la relación entre la
expansión monetaria y la inflación.
Otra desventaja del régimen de metas de agregados monetarios es que, aún si la relación
entre el crecimiento del dinero y la inflación fuera estable, solo sería posible lograr un
nivel de inflación bajo en promedio, pero no metas de inflación en el corto plazo.
Además, otra de las desventajas del régimen de metas de agregados monetarios es la
falta de transparencia. Algunos opinan que este régimen está asociado con un mayor
nivel de discrecionalidad por parte del banco central. Ver sección 14.3.
3. La ecuación (14.4) muestra no solamente que las políticas monetaria y fiscal son una
misma decisión de política económica, sino que también su relación implica que la
capacidad de financiación del gasto público por medio de la expansión monetaria es
bastante limitada, o, lo que es lo mismo, la financiación con emisión de un déficit fiscal
relativamente pequeño puede causar crecimientos relativamente elevados de la cantidad
de dinero y de los precios. Ver sección 14.3.
4. La política monetaria no puede ser expansionista porque no es posible disminuir las tasas
de interés nominales para estimular la economía ya que eventualmente las tasas de
interés nominales llegan a su cota mínima de cero. A medida que la deflación es mayor
las tasas de interés reales son mayores y más difícil es salir de la deflación. Ver sección
14.5.
5.
Las políticas de relajación cuantitativa son un conjunto de políticas de aumento de la
cantidad de dinero aún cuando la tasa de interés nominal ha llegado a cero, estas
políticas son necesarias dado que durante una deflación la política monetaria no puede
estimular la economía por medio de la tasa de interés nominal pues ésta alcanza la cota
mínima de cero. Ver sección 14.5.
6.
Ejemplos de estás políticas son la compra de distintos activos por parte del banco
central. Activos como reservas internacionales, bonos del gobierno de distintos plazos y
emisión para el rescate de bancos en quiebra. Ver sección 14.5.
13
Banca, dinero y moneda
7. La principal ventaja del régimen de metas de agregados monetarios es la independencia
de la política monetaria. Ver sección 14.2.
8. La deflación de activos es el proceso de caída en el precio de activos como la finca raíz y
las acciones. Hogares y empresas entran en un proceso de venta de activos que
pretende prevenir el efecto sobre los balances de mayores reducciones en el precio de
los activos. La venta de activos reduce el precio de los mismos y afecta el patrimonio o
riqueza de los agentes. La recomposición de los balances requiere de un aumento en el
ahorro y tanto el aumento en el ahorro como la reducción en la riqueza disminuyen la
demanda agregada. La menor demanda acentúa la deflación en el precio de los bienes y
esta a su vez aumenta el valor real de las deudas, deteriora los balances y genera venta
de activos. La economía queda atrapada en un ciclo de caída en el precio de los activos,
deterioro de los balances y deflación. Ver sección 14.5.
9. Ningún banco central ha buscado implementar tal política porque:
- Si se parte de un nivel de inflación bajo pero positivo, para implementar el nivel eficiente
de inflación se requiere una desinflación. La desinflación podría tener un costo alto,
incluso mayor que la eficiencia ganada al pasar al nivel de inflación eficiente.
-La deflación que se genera puede significar una importante restricción para la política
monetaria, concretamente, un piso a la tasa de interés nominal y puede convertirse en
una costosa trampa para la economía. Ver sección 14.4.
14