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Las economías globales probablemente eviten la caída doble: Análisis de Scotiabank sobre
las condiciones de la economía global y las proyecciones sobre mercados y divisas para
2011-12
TORONTO, 7 de diciembre de 2010 – Las economías globales probablemente eviten una doble
caída en la recesión, según Warren Jestin, Chief Economist (Economista en Jefe) de Scotiabank
y coautor de un exhaustivo análisis dado a conocer hoy en la conferencia de Scotiabank,
Perspectivas sobre la Economía y los Mercados para 2011-12 (EMOC, por sus siglas en inglés).
“La actividad económica global se ha desacelerado en los últimos meses, a tal punto que es
posible que el crecimiento del próximo año en Norteamérica, Europa y Japón sea inferior al
ritmo promedio de 2010,” indicó el Sr. Jestin. “Si bien las severas presiones financieras que
sufren algunas naciones europeas altamente endeudadas y Estados Unidos, probablemente no
provoquen una “caída doble”, el largo proceso de reducción de los enormes déficits fiscales, de
retiro de las medidas de estímulo monetario sin precedentes y de reestructuración del sistema
financiero mundial obstaculizará las perspectivas de crecimiento en muchos países hasta la mitad
de la década”.
El Director de Operaciones Bursátiles de ScotiaMcLeod, Fred Ketchen, fue el moderador de la
sesión, que incluyó ponencias del Sr. Jestin, Vincent Delisle, Director of Portfolio Strategy
(Director de Estrategia de Carteras) de Scotia Capital; y Camilla Sutton, Chief Currency
Strategist (Estratega Principal de Divisas) de Scotia Capital.
Los aspectos destacados de la presentación del Sr. Jestin incluyen:
• Se prevé que el crecimiento de la producción canadiense disminuya por debajo del 2.5%
en 2011 a medida que se afloje la demanda interna y se empiece a reparar la situación
fiscal. El desempeño de Estados Unidos no será mucho mejor, ni siquiera aunque se
introduzca un estímulo monetario adicional y se postergue la corrección de los
desequilibrios fiscales masivos. Aun cuando se espera cierta mejoría para 2012, el
próximo será posiblemente otro año de crecimiento inferior al 3% en ambas naciones,
pues comenzarán a aumentar las tasas de interés y se intensificará la racionalización
fiscal.
• En cambio, se espera un crecimiento de un 9.5% en China, de un 8.5% en la India y de un
5.5% en Brasil. Estos y otros países emergentes han pasado a ser importantes
locomotoras de la economía mundial, ya que con sus crecientes recursos financieros
ejercen cada vez más impacto en los mercados de divisas, materias primas y capitales.
• La ventaja decisiva de Canadá fue llegar a la crisis financiera con un sistema bancario de
prestigio mundial y balances generales relativamente más sólidos en los hogares, las
empresas y el gobierno. Estas ventajas locales aislaron a la economía de las repercusiones
negativas que generó la caída en picada de las ventas hacia Estados Unidos y de los
precios internacionales de las materias primas a finales de 2008 y en la primera mitad de
2009.
“Una recuperación insuficiente en las economías desarrolladas, la excesiva campaña
estadounidense de estímulo monetario, la tendencia más dura de China y los problemas de deuda
en Europa explican la reciente volatilidad del mercado,” agregó el Sr. Delisle. “Conforme nos
acercamos al año 2011, estos aspectos deben continuar afectando el estado de ánimo de los
inversionistas y provocando cambios esporádicos en la mentalidad de toma o aversión al riesgo.”
Los aspectos destacados de la presentación del Sr. Delisle incluyen:
• Se espera que continúe la recuperación global en 2011 y el crecimiento del PIB mundial
debería mantenerse cerca del 4% (4.8% en 2010). En las economías desarrolladas, un
ritmo de crecimiento más lento es poco probable que detenga los temores de la inflación,
pero las presiones de precio sostenido en los mercados emergentes (China, India, Brasil)
podrían provocar más medidas estrictas.
• La perspectiva en cuanto a las acciones es positiva y esperamos que el índice S&P 500
para negociar esté dentro del rango 1,125-1,325 en 2011. Sin embargo el ánimo de los
inversionistas permanecerá vulnerable a los millares de desafíos y un enfoque táctico
agregará valor de nuevo en 2011.
• Desde una perspectiva de combinación de activos, reiteramos nuestra preferencia de
acciones sobre los bonos para 2011. Sin embargo, la magnitud de nuestra recomendación
de sobrepeso de capital accionario para 2011 se reduce a 58% (era de 65% en 2009 y
68% en 2010).
“Conforme nos acercamos al año 2011, la economía global, el sector financiero y las autoridades
monetarias se balancean en una cuerda floja,’” señaló la Sra. Sutton. “El camino que Europa
tiene por delante es de importancia primordial, pero también lo es la fortaleza de la recuperación
global y la política monetaria estadounidense. Los riesgos han aumentado, lo cual probablemente
incentive a los inversionistas a prestar una mayor atención al riesgo monetario.”
Los aspectos destacados de la presentación de la Sra. Sutton incluyen:
• Europa continúa derrumbándose bajo el peso de su creciente crisis de la deuda. A medida
que esto ha pasado de un problema de deuda soberana a una crisis grave de confianza, se
ha vuelto cada vez más difícil cuantificar y prever el efecto bola de nieve. Nuestro
análisis del caso sigue siendo que Europa tiene los recursos que necesita para salir de la
crisis. En consecuencia, esperamos que el EUR mantenga una lenta tendencia de
revalorización en 2011 y 2012.
• El USD probablemente vuelva a asumir una tendencia lentamente depreciatoria. Su
posición fiscal es débil, y lo que es peor, hay solamente un plan limitado para mejorarla.
Existe un gran riesgo de que los problemas en Europa aumenten causando que el USD se
revalorice; sin embargo, esto para nosotros resulta un riesgo importante al que hay que
prestarle mucha atención. Nuestro análisis del caso es que para el ya cercano 2011 y para
2012 tendremos un USD más débil de lo que tenemos hoy.
• Fundamentos relativamente sólidos, una variedad importante de productos básicos, la
ampliación de los márgenes de tasas de interés, un USD más débil en líneas generales y
una posición de su deuda soberana envidiable, hacen de Canadá una base atractiva para
los flujos internacionales de inversión. Sin embargo, tandas de resistencia al riesgo y la
resistencia política a un CAD materialmente más sólido empañan el panorama. Por lo
tanto, esperamos que el CAD mantenga una tendencia a la revalorización, pero el ritmo
será relativamente lento e interrumpido por periodos de debilidad.
La repetición de la conferencia telefónica está disponible llamando al 1-800-408-3053 (local:
905-694-9451) e ingresando la contraseña 6420042. Una copia del informe y de la presentación
se encuentra en la página de Scotia Economics en www.scotiabank.com.
Scotia Economics brinda a sus clientes una investigación profunda de los factores que moldean
las perspectivas correspondientes a Canadá y la economía global, inclusive desarrollos
macroeconómicos, tendencias de los mercados de capitales y monetarios, desempeño de la
industria y de los productos básicos, así como temas relacionados con la política pública, fiscal y
monetaria.
Scotia Capital es el área del Grupo Scotiabank dedicada a las actividades de banca de mayoreo.
Ofrece una amplia gama de productos y servicios de mercados de capitales y de banca
corporativa y de inversión a clientes corporativos, gubernamentales e institucionales. Posee una
cobertura completa en Norteamérica y también presta servicios en exclusivos nichos de mercado
a nivel mundial. Scotia Capital tiene 29 oficinas y más de 300 gerentes de relaciones con
experiencia en distintos sectores industriales. Para mayor información, visite
www.scotiacapital.com.
Scotiabank es una de las instituciones financieras más importantes de Norteamérica y el banco
canadiense con mayor presencia internacional. El Grupo Scotiabank y sus empresas afiliadas
cuentan con más de 70,000 empleados, y atienden aproximadamente a 18.6 millones de clientes
en más de 50 países. Scotiabank ofrece una completa gama de productos y servicios en los
sectores de banca personal, comercial, corporativa y de inversión. Con más de $ 526,000
millones en activos (al 31 de octubre de 2010), Scotiabank cotiza sus acciones en las bolsas de
Toronto (BNS) y Nueva York (BNS). Para mayor información, visite www.scotiabank.com.
- 30 Para mayor información, comuníquese con: Patty Stathokostas, Medios y Comunicaciones de
Scotiabank al (416) 866-3625 o [email protected].