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II JORNADA DE
PUERTAS ABIERTAS
Caída del precio del
petróleo: causas y
consecuencias. El caso
español”.
5 de Mayo de 2016
Module:
Coordinador General: Miguel Ángel Remón
Course:
MESA 3
REFLEXIONES SOBRE LA
EVOLUCIÓN Y ESTRATEGIAS DE
PRECIOS
Lecturer:
Coordinador: Ramón Rodríguez Pons
Ponentes:
• José Luis Parra (Director Escuela de Minas y Energía, UPM)
• Miguel Ángel Remón (Coordinador General de la Jornada)
• Ramón Rodríguez Pons (Director del Máster, mip)
II JORNADA DE PUERTAS ABIERTAS
Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El caso español”.
5 de Mayo de 2016 INAUGURACIÓN
Ponentes:
• Mariano Marzo (UB)
• Eloy Álvarez Pelegry (IVC‐Orkestra)
• Pedro Linares (UPComillas)
II JORNADA DE PUERTAS ABIERTAS
Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El caso español”.
5 de Mayo de 2016 MESA 3: Reflexiones sobre la
evolución y estrategias de
precios
Coordinador Mesa 3:
• Ramón Rodríguez Pons (UPM)
II JORNADA
Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El caso español”.
5 de Mayo de 2016 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y
estrategias de precios
Ponente: Mariano Marzo
"Forecasting is the art of saying what will happen, and then explaining why it didn't! " "It is often said there are two types of forecasts... lucky or wrong" IEA MTOMR , 22‐2‐2016
Precio promedio del crudo de importación de la AIE
El barril se mantiene sin superar los 50‐60 US $ hasta entrada la próxima década. ¿Qué factores podrían hacer realidad esta suposición?
1.‐ La OPEP continua con su actual estrategia, reafirmándola a medio‐largo plazo, en torno a dos ejes estratégicos
prioritarios:
a) preservar la cuota del petróleo en el mix energético global
b) incrementar el porcentaje de participación del cartel en el mercado mundial
2.‐ El segundo es que el futuro nos depara un panorama geopolítico relativamente tranquilo, sin apenas
interrupciones importantes del suministro.
a) evolución favorable de algunos conflictos actuales (Libia, Yemen, Siria, Irak…)
b) capacidad de los países productores de capear el impacto negativo que para sus economías supone
unos beneficios menguantes por la venta de crudo.
3.‐ Los productores no integrados en la OPEP, muy especialmente Estados Unidos, Rusia, Brasil y Canadá,
muestran una resiliencia frente a los bajos precios mayor de la esperada.
4.‐ Bajo ritmo de crecimiento de la economía global a corto plazo
5.‐ Decidido impulso en muchos países a la reforma de la política de subsidios al consumo de los derivados del
petróleo.
Initial production rates in tight oil formations continue to rise, EIA 11‐2‐2016
Shale wells are getting more profitable every year: Rystad, WO 11‐3‐2016
¿Cambios estructurales en marcha? La COP21 de Paris ha intensificado los desafíos sobre los hidrocarburos 1 litro de gasolina = 2,5 kg de CO2 (“unburnable fuels”‐ desinversión)
¿Recortar la producción? ¡Imposible! Y más cuando el G7 insiste en que solo quedan 85 años hasta el fin de la era de los hidrocarburos
The world economy. Who is afraid of cheap oil?
The Economist 23‐1‐2016
Los precios actuales son insostenibles (1)
Precios bajos = mas inestabilidad y riesgo geopolítico
Los precios actuales del petróleo están muy por debajo de los umbrales de equilibrio fiscal de la practica totalidad de los grandes países productores, creando un grave estrés económico, social y político. Cabe esperar serias repercusiones a escala global
2015 International Monetary Fund: Regional economic outlook: Middle East and Central Asia
Los precios actuales son insostenibles (2)
Precios bajos comprometen las inversiones futuras en exploración y producción
Desde junio de 2014, las acciones de las compañías petroleras han caído en un 51 % y las de las compañías de servicios en un 65% Al sector de downstream le ha ido mejor al incrementarse los márgenes, pero ¿hasta cuando? Recortes de CAPEX y OPEX
Oil majors’ business model under increasing pressure
FT 14‐2‐2016
Perdida de capital humano
.......
Los precios actuales son insostenibles (3)
La deuda amenaza a las grandes compañías estatales de Latinoamérica. ¿ Demasiado grandes para caer? PE 3‐2‐2016
Los precios actuales son insostenibles (4)
Los precios actuales convierten en no viables económicamente una parte significativa de la producción de petróleo convencional en muchos países, así como de buena parte de la de no convencional
The Economist
9‐1‐2016
http://www.economist.com/node/21657505/print
Los precios actuales son insostenibles (5)
Reservas de petróleo económicamente viables según el precio del Brent, en miles de millones de barriles
Los precios actuales son insostenibles (5b)
Reservas de petróleo económicamente viables según el precio del Brent, en miles de millones de barriles
Proyectos aplazados/cancelados por país y reservas comerciales (millones boe)
Por debajo de 30 $ sólo podrá cubrirse el 12 % de la nueva producción prevista para 2020.
Las inversiones necesarias requieren de un precio del barril entre 60‐70 $ Si la economía global no se debilita haciendo caer la demanda, las bases para el inicio de un futuro ciclo de precios altos están servidas
E&P 14‐1‐2016
II JORNADA
Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El caso español”.
5 de Mayo de 2016 MESA 3: Reflexiones sobre la
evolución y estrategias de
precios
Ponente: Pedro Linares
La evolución futura de los precios del petróleo
Una subida gradual
Pedro Linares
II Jornada de “puertas abiertas” del Máster en Ingeniería de Petróleo y Gas
Escuela de Minas y Energía (U.P.M.), Madrid,
5 de Mayo de 2016
Los principios clásicos de la economía del
petróleo
• El
petróleo es escaso, y lo va siendo más
• La
demanda es inelástica
• La
OPEP tiene interés en estabilizar los precios
•Y
el mercado también actúa en esta dirección
1/6
Un análisis estilizado del mercado
• La
economía se recupera, sobre todo en países en
desarrollo
• Los
bajos precios llevan a un abandono de
proyectos de exploración
– Acentuado
por problemas en la tasa de reposición de
las reservas
•Y
también a una mayor demanda de petróleo
– En
EEUU vuelven a subir las ventas de coches no
eficientes
2/6
El efecto de las tasas de reposición
http://21stcenturysocialcritic.blogspot.com.es/2016/04/peak-oil-101.html
3/6
Previsiones de producción: ¿Peak oil?
http://21stcenturysocialcritic.blogspot.com.es/2016/04/peak-oil-101.html
4/6
Futuros del Brent
http://www.barchart.com/commodityfutures/Crude_Oil_WTI_Futures/CL
5/6
the New Policies Scenario to 2040. Provision for various limitations, including geopolitical and
logistical constraints on the rate of growth in both OPEC and non-OPEC countries, leads to
a situation in which oil prices are typically maintained at a higher level than the supply cost
curves would suggest, which is why the oil price in the New Policies Scenario in 2040 reaches
$128/barrel.
Previsiones de la IEA
Dollars per barrel (2014)
Figure 1.5 ⊳ Average IEA crude oil import price by scenario
160
Current Policies
Scenario
New Policies
Scenario
120
450 Scenario
Low Oil Price
Scenario
80
40
1980
1990
2000
2010
2020
2030
2040
In this Outlook, we change some of the key assumptions underlying the New Policies
Scenario to model a Low Oil Price Scenario, in which lower
cost oil from OPEC countries is
IEAWEO2015
6/6
much more readily available and production from some key non-OPEC producers – notably
the United States – is also assumed to be more resilient at lower prices. There are also
Gracias por su atención
www.comillas.edu/personal/pedrol
Otra hipótesis: bajada o estabilización
• Grandes
• Mayor
reservas disponibles
elasticidad en la oferta (shale)
• Los
saudíes seguirán produciendo, para no quedarse con
petróleo de valor nulo
–Y
• La
el resto de productores necesita los ingresos
economía no remonta
• El
vehículo eléctrico/híbrido empieza a ganar cuota de
mercado
• Preocupación
por el cambio climático
8/6
II JORNADA
Caída del precio del petróleo:
causas y consecuencias. El
caso español”.
5 de Mayo de 2016
MESA 3: Reflexiones sobre la
evolución y estrategias de
precios
Eloy Álvarez Pelegry
Director de la Cátedra de Energía
de Orkestra
Académico de la Real Academia de
Ingeniería
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
INDICE
 SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
 ¿QUÉ NOS ENSEÑA LA EVOLUCIÓN DEL PASADO?
 ¿QUÉ PODEMOS DECIR PARA EL FUTURO?
 OFERTA Y DEMANDA
 PRECIOS
-1-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
 SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS
REFLEXIONES
OFERTA
- 2-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
OFERTA
Dos tipos “básicos” de oferta
Precio ($/bl)
Precio ($/bl)
Mbl/día
Elaboración propia
Mbl/día
-3-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
OFERTA
Precio ($/bl)
 La oferta se desplaza por varias razones,
tales como
 Incremento de Reservas
 Mejoras Tecnológicas
 Con diferentes respuestas a corto y largo
plazo
Mbl/día
-4-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
OFERTA
 Influencia de la tecnología y de
la disponibilidad de recursos
Eloy Álvarez Pelegry & Claudia Suárez Diez. Gas No Convencional: shale gas.
Aspectos estratégicos, técnicos, medioambientales y regularios. Macial Pons
(2016)
-5-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
OFERTA
•
Sobre la oferta influyen varios factores
 OPEP
 Precio para cubrir presupuestos
fiscales
 “Shale Oil” y geopolítica. 20112015. EE.UU compensa la
disminución de producción de
Libia, Irán, Siria y otros
Oil Magazine. Nº 29
-6-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
 SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS
REFLEXIONES
DEMANDA
-7-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
Dos tipos “básicos” de demanda
Precio ($/bl)
Precio ($/bl)
Mbl/día
Elaboración propia
(A)
Mbl/día
- 8-
(B)
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
Hay movimientos a lo largo de la “curva” de la demanda
100
Elaboración propia
- 9-
•
Con elevada pendiente ( inelástico)
•
Disminución del 10% del precio,
incremento del 1% de la demanda
•
Con diferentes respuestas a corto y
largo plazo
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
La demanda se puede “desplazar”
• Variaciones del crecimiento
económico (i.e con
“desacoplamiento en OCDE )
• Con elasticidades “bajas”
Antonio Merino. IESE 13th Energy Industry Meeting. ( 2016)
- 10 -
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
La demanda es una demanda derivada
• Demanda derivada del
Transporte 65%= 1,1/1,7
Petroquímica 18%= 0,3/1,7
Otros (Industria, Agricultura,
Residencial, Terciario 17%=
0,3/1,7 )
Antono Merino.IESE 13th Energy Industry Meeting. Antonio Merino. (2016)
- 11 -
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
La demanda es una demanda derivada
• Con cambios estructurales/
regionales a medio/ largo
plazo
World Energy Outlook 2015. IEA
- 12 -
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
La demanda es una demanda derivada
• En España de la demanda de
petróleo dependiente de los
productos petrolíferos
Antonio Merino. Transformaciones en los mercados energéticos. (2010) ICE
- 13-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
La demanda es una demanda derivada
• Con fuertes cambios en los
últimos años
Antonio Merino. Transformaciones en los mercados energéticos. (2010) ICE
- 14-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
• Sobre la demanda actúan los mercados de futuros (las expectativas de futuro
afectan al presente)
• A la demanda le afectan los “stocks”
• A la demanda le afecta la “geopolítica”
- 15 -
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
• Sobre la demanda influye la consideración de petróleo como activo de inversión
• Con un desacoplamiento
según la época con los
precios de los metales y de
los alimentos
Antonio Merino. Transformaciones en los mercados energéticos. (2010) ICE
- 16 -
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
Precio ($/bl)
• Varios factores desplazan la
“curva” de demanda
• Pero el efecto sobre los
precios “depende” de la
ubicación en la oferta
Mbl/día
Elaboración propia
- 17 -
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
Precio ($/bl)
• La influencia sobre los precios
depende de la situación sobre
la curva de oferta y la forma de
esta
Mbl/día
Elaboración propia
- 18 -
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
¿QUÉ NOS ENSEÑA LA EVOLUCIÓN DEL PASADO?
- 19-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
¿QUÉ NOS ENSEÑA LA EVOLUCIÓN DEL PASADO?
 Cuatro Crisis:




1986
1998
2008
2014
 Etapa Alcista:
 2001-2008 (80 meses). Teoría de ciclos
- 20-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
¿QUÉ PODEMOS DECIR PARA EL FUTURO?
 Crecimiento de demanda pero desigual por regiones
Oil Medium Term Market Report (2016)
- 21 -
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
¿QUÉ PODEMOS DECIR PARA EL FUTURO?
 Con tendencia al desacoplamiento. Crecimiento económico. Demanda de
petróleo
Andrew Slaughter. IESE 13TH Energy Industry Meeting. (2016)
- 22 -
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
¿QUÉ PODEMOS DECIR PARA EL FUTURO?
Precio ($/bl)
•
Pero con efectos inductores por el
bajo precio i.e EE.UU, mejora la
eficiencia 9,5 l/100 km en 1995 a
7,7 l/100 km en 2015 pero
incremento en kms recorridos
(precio de 3,8 $/galón mediados de
2014 a 2,1 $/galón a finales de
2015
•
Desplazamiento sobre la “curva” de
demanda y desplazamiento de la
misma
A
B
C
Mbl/día
Elaboración propia
- 23-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
OFERTA Y DEMANDA
- 24-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
OFERTA Y DEMANDA
• Influencias en las “regiones” y la OPEP-NO-OPEP
Oil Magazine. Nº 29
- 25-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
OFERTA Y DEMANDA
• Con previsible
exceso de oferta a
corto plazo
Short-Term Energy Outlook (April 2016)
- 26-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
OFERTA Y DEMANDA
• Con “ajustes” a
medio/largo plazo
Oil Medium Term Market Report (2016)
- 27-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
PRECIOS
- 28-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
PRECIOS
• La tendencia es a precios crecientes
The Boston Counsulting Group y Rystad Energy. Economic
analysis of E&P investments done by oil and gas companies
and perspectives. (2016)
Deustsche Bank Markets Research (11 January 2016)
- 29-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
PRECIOS
• Pero con rangos de precios amplios en el mercado de futuros que “reflejan”
incertidumbre
Short-Term Energy Outlook (April 2016)
- 30 -
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
PRECIOS
• Con la “solución” de
precios según escenarios,
y un amplio rango de
posibilidades
World Energy Outlook 2015. IEA
- 31-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
REFERENCIAS
Antonio Merino. IESE 13th Energy Industry Meeting. (2016)
World Energy Outlook 2015. IEA
Oil Magazine. Nº 29
Antonio Merino. Transformaciones en los mercados energéticos. (2010) ICE
Oil Medium Term Market Report (2016)
Andrew Slaughter. IESE 13TH Energy Industry Meeting. (2016)
Petroleum Economist. (April 2016)
Short-Term Energy Outlook (April 2016)
Deustsche Bank Markets Research (11 January 2016)
The Boston Consulting Group y Rystad Energy. Economic analysis of E&P investments done
by oil and gas companies and perspectives. (2016)
Eloy Álvarez Pelegry & Claudia Suarez Diez. Gas No Convencional: shale gas. Aspectos
estratégicos, técnicos, medioambientales y regularios. Macial Pons (2016)
- 32-
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
GRACIAS
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