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Topics 2/2007
2/2007
Topics
Gestión de ciclos
Münchener Rück, neutra en
carbono
Póliza Multirriesgos Kioto
Número de pedido 302-05475
Münchener Rück Munich Re Group
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Münchener Rück, Topics 2/2007
Editorial
Los tiempos cambian y marcan la marcha
“Lo único permanente es el cambio”, según había constatado ya el filósofo griego
Heráclito. Nada ha cambiado desde entonces, salvo que hoy en día el cambio obedece a
un proceso más dinámico. Para beneficiarse de esta evolución, ahora más que nunca se
requiere flexibilidad, riqueza de ideas innovadoras y determinación. Por esta razón, en
primavera de este año, la Münchener Rück ha creado un programa de crecimiento bautizado con el nombre “Changing Gear”. Nuestro objetivo: detectar a tiempo los cambios
tecnológicos, sociales y medioambientales para ofrecer sin demora a nuestros clientes
nuevos productos y servicios. Ésta es la mejor forma de aprovechar, junto con nuestras
cedentes, los cambios en la industria aseguradora.
Actualmente se puede observar un debate acalorado sobre la evolución climática – un
tema central que la Münchener Rück viene enfocando desde hace más de 30 años. Además de evaluar los riesgos, también desarrollamos soluciones y productos para el Seguro
que cumplen las necesidades del hoy y las del mañana (véase artículo pág. 38). Pero, ello
no es suficiente y aún queda mucho por hacer: a partir de la página 18 podrá leer el por
qué la Münchener Rück se ha propuesto la neutralidad climática y cuáles son las medidas
que contribuyen a lograr este objetivo.
En nuestra entrevista con expertos hablamos sobre la dinámica de las inversiones sostenidas. El Sr. Gerhard Wagner, responsable de las inversiones sostenidas en el gran banco
suizo UBS, nos explica el motivo por el que estas inversiones son reevaluadas en los
mercados de capital y las oportunidades que se derivan de ello.
La evolución de los negocios en la industria aseguradora denota actualmente una marcha
muy animada, más de lo que desearíamos. Precisamente las fases de mercado blandas,
en las que las primas bajan a nivel mundial, conllevan un gran desafío para todos los aseguradores: la gestión de ciclos. Conversamos con Thomas Hürlimann de Zurich Financial
Services (pág. 6) sobre la valoración que los aseguradores directos dan a la situación
actual y sobre sus expectativas frente a los reaseguradores.
Dr. Torsten Jeworrek
Miembro de la Junta Directiva y
Presidente de la Comisión de Reaseguro
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Münchener Rück, Topics 2/2007
Contenido
Hohhot, capital de provincia en Mongolia: la economía china crece a un
ritmo acelerado – al igual
que la importancia de las
energías renovables.
Gestión de ciclos
Exactitud y disciplina, dos rasgos fundamentales de una
buena gestión de ciclos. Actualmente, la industria aseguradora se enfrenta a un gran desafío, dado que el mercado
se va deslizando hacia una fase blanda.
El mercado en zona de peligro
Entrevista con Thomas Hürlimann del Zurich Financial
Services y Alfred Gaßner de la Münchener Rück
Página 6
Manteniendo el curso
Baja volatilidad gracias a una gestión de ciclos activa
Página 10
Saldremos juntos de la trampa de los ciclos
Una exposición del miembro de la Junta Directiva de la
Münchener Rück, Dr. Torsten Jeworrek
Página 16
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Münchener Rück, Topics 2/2007
La Münchener Rück, neutra en
carbono
En tan sólo pocos años, todo el Grupo de reaseguro de la
Münchener Rück será neutro en carbono, lo que nos confiere un rol pionero en el ramo.
Contenido
Póliza Multirriesgos Kioto
Para detener el cambio climático, hacen falta soluciones
nuevas: la póliza Multirriesgos Kioto de la Münchener Rück
tiene por objetivo fomentar la transferencia de tecnologías
limpias a países emergentes.
Es tiempo de actuar
El camino hacia la neutralidad climática – objetivos y
medidas
Página 21
Las empresas europeas han dado un cambio cultural
Entrevista con Andrei Marcu, Presidente de la Asociación
Internacional de Comercio de Emisiones (IETA)
Página 32
El frío de las profundidades
Una iniciativa del Munich Re Centre en Toronto
Página 24
3 Mecanismos flexibles – 3 Monedas
Funcionamiento y particularidades
Página 35
La sostenibilidad en alza
Entrevista con Gerhard Wagner, responsable de las
Inversiones Sostenidas en el banco suizo UBS
Página 27
Una base segura para el comercio de emisiones
Un nuevo tipo de cobertura de la Münchener Rück:
la póliza Multirriesgos Kioto
Página 38
Una cobertura innovadora para un nuevo segmento de
mercado
Un comentario del miembro de la Junta Directiva de la
Münchener Rück, Dr. Thomas Blunck
Página 43
3
Münchener Rück, Topics 2/2007
Gestión de ciclos
La economía no conoce ninguna linealidad, y
tampoco el Seguro. En muchas ocasiones, el
comportamiento del sector asegurador incluso
ha contribuido a acentuar las variaciones. Ahora
bien, tanto la superintendencia como los inversores y las agencias de calificación ponen límites
a esta situación. Y, con razón. Solamente se consigue un valor sostenible a largo plazo si se realiza una evaluación exacta de los riesgos. Saber
manejar eficazmente los ciclos del Seguro es un
gran arte que requiere procesos de control exactos, herramientas sofisticadas para la tarificación,
así como una disciplina férrea y una gestión de
capital flexible.
En buena posición: cuanto más
exactamente estén ordenadas las
piezas de dominó, mayor será la estabilidad. También en la gestión de
ciclos son clave de éxito la disciplina
y la exactitud.
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Münchener Rück, Topics 2/2007
Gestión de ciclos
El mercado en zona de peligro
Los ciclos del seguro directo y reaseguro están estrechamente ligados. Thomas Hürlimann del Zurich Financial
Services Group (Zurich) y Alfred Gaßner de la Münchener
Rück intercambian opiniones sobre el desarrollo actual
en el mercado de seguros, el cambio que afectó al ramo en
los últimos años, y sobre las oportunidades de eliminar
conjuntamente los picos del ciclo.
Una entrevista con Thomas Hürlimann y Alfred Gaßner
Topics: Tras un año de siniestros moderados, hay indicios
que el mercado de seguros se va dirigiendo a una fase
blanda. ¿En qué punto del ciclo nos encontramos?
Thomas Hürlimann: Todo el mundo sabe que los precios
están bajando a nivel global, sobre todo en EE UU, donde
los aseguradores de RC, en particular, se vieron sometidos
a una fuerte presión en los primeros meses del año. Esta
tendencia, sin embargo, también la podemos observar en
el ramo Property. También el Reino Unido se ve afectado,
pero no de forma tan pronunciada. Históricamente, las
tendencias en estos dos mercados siempre se habían
producido con cierta antelación a las tendencias en Europa
continental. Mi enjuiciamiento respecto al mercado de
seguros industriales en su conjunto es el siguiente: en
términos de rentabilidad, el ramo ya se encuentra en una
zona de peligro.
Alfred Gaßner: Los ciclos en el seguro directo y reaseguro
están estrechamente vinculados y no permiten una consideración separada. Ello significa que nosotros, como reaseguradores, también estamos sintiendo la presión, pero
no tan fuertemente como en el pasado.
Topics: ¿Son aún aceptables los márgenes?
Hürlimann: El mercado de seguros industriales de por sí ya
no es rentable, en el sentido de que ha dejado de ganar los
costes de capital. Pero, naturalmente, tenemos que diferenciar claramente entre los diversos partícipes individuales en el mercado. No todos los aseguradores se ven afectados de la misma forma, pues algunos pueden jugar su
carta de triunfo de forma individual, en función de los campos de negocio y de la distribución geográfica. Con su concepto “The Zurich Way“, la Zurich ha logrado incrementar
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su eficiencia y reducir los costes. Por otro lado, dispone de
una cartera óptimamente diversificada en todo el mundo,
gracias a lo cual tenemos que poner a disposición menos
capital para determinados negocios en comparación, por
ejemplo, a un asegurador de un solo ramo (monoliner), lo
que, a su vez, tiene un impacto positivo en nuestros costes
de capital.
Gaßner: Pero hay que tener en cuenta que partimos de un
nivel relativamente elevado, al menos en EE UU. Si miramos a los últimos años, podemos constatar que en EE UU
se produjo un fuerte aumento de los precios después de
los huracanes en 2004 y 2005. Se puede decir que la evolución actual en el mercado no ha sido tan sorprendente para
la industria aseguradora. Los ciclos del seguro existen
desde siempre y forman parte de nuestro negocio. Lo interesante es saber cómo va a evolucionar la situación y cuál
será el planteamiento de las compañías. A diferencia del
pasado, pienso que esta vez actuaremos de forma muy distinta.
Hürlimann: Según mi punto de vista, los ciclos del pasado
ya no son comparables con la situación actual. En el segmento del seguro industrial solíamos tener fluctuaciones
extremas, tanto al alza como a la baja. Hoy en día, todo
indica a que en el futuro habrá menos volatilidad. La presión ejercida por nuestros stakeholders, como por ejemplo
los inversores y las agencias de calificación, obliga a todo
el ramo a seguir una mayor disciplina. Si presentamos hoy
en día una relación siniestros-costes del 110% o, dicho de
otra forma, si suscribimos negocios no rentables, ello
repercutirá en nuestra calificación. En los períodos anteriores con tasas de interés elevadas, fue fácil compensar las
pérdidas técnicas con los ingresos de capital, sin que
hubiera ningún tipo de consecuencias negativas.
Münchener Rück, Topics 2/2007
Gestión de ciclos
Los ciclos del pasado no son
comparables con la situación
actual.
Thomas Hürlimann
Thomas Hürlimann
Desde 2006, Thomas Hürlimann es CEO de la Zurich Global
Corporate en Europa. Antes de comenzar en la Zurich en
2003 como Jefe del Grupo de Reaseguro, había ejercido
varias funciones directivas en la Swiss Re. A lo largo de su
trayectoria, el suizo de 44 años, ha adquirido numerosas
experiencias a nivel internacional en Europa Central y del
Este, Norteamérica, Suramérica, así como en Asia Sureste
y en África del Oeste. Posee un título de licenciado en ciencias empresariales de la Universidad de Zúrich así como
un MBA.
Gaßner: A pesar de la tendencia alcista en la Bolsa, la
industria aseguradora ya no se ve tan beneficiada como
hace diez años, dado que su cuota de acciones ha bajado
de forma significativa.
Topics: ¿Qué papel desempeña la supervisión en relación
con la disciplina actual?
Gaßner: La supervisión es cada vez más profesional en
todo el mundo. Además, las nuevas normas de contabilidad –ya sea IFRS o US GAAP– son bastante más transparentes. Antes, se podían explotar y atenuar los procesos
del ciclo dentro del marco de las reglamentaciones establecidas por el Código de Comercio alemán, por ejemplo,
mediante la disolución o acumulación de reservas latentes.
Y, con Solvency II, el grado de transparencia aumentará
aún más. La presión externa –o si lo prefiere, la disciplina
respecto a los resultados técnicos–, es bastante mayor hoy
en día que en el pasado. Ello conlleva un efecto positivo, es
decir, los ciclos deberían ser más cortos y sus amplitudes
menos pronunciadas.
Hürlimann: Aparte de las agencias calificadoras, auditores,
inversores y supervisores, también hay otro factor externo
sumamente crucial desde el punto de vista del asegurador
directo: los reaseguradores. Ellos mantienen sus precios a
un nivel relativamente estable desde hace unos tres años.
El ramo no fue capaz de lograr tal disciplina en los últimos
ciclos. Naturalmente, los precios de reaseguro también
están bajando, pero menos que antes. Por lo tanto, la diferencia entre los precios del seguro directo y los del reaseguro va creciendo, de modo que los aseguradores directos
se ven cada vez más en apuros cuando recurren al reaseguro para compensar una insuficiencia en los recursos
propios. Los aseguradores directos con suficientes recursos propios, como la Zurich, optimizan esta diferencia,
simplemente reteniendo más riesgo. Pues, si los reaseguradores cedieran ahora a la presión, posiblemente se
produciría una auténtica avalancha.
Gaßner: Efectivamente. Si lo comparamos con el pasado,
hoy en día es más acusada la situación de que los reaseguradores mantienen sus precios a un nivel relativamente
estable mientras que los aseguradores directos se encuentran abocados a una fase de mercado más blanda. Antes,
los reaseguradores seguían el proceso cíclico y, posiblemente, por ello lo hayan reforzado, hasta llegar al límite
soportable. Pero también fuimos los primeros en cambiar
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Münchener Rück, Topics 2/2007
radicalmente de dirección, impulsando la reactivación del
mercado de seguros a través de precios más elevados.
Topics: ¿Se debe la disciplina actual solamente al resultado de factores externos? ¿Se deja llevar la industria aseguradora por la corriente?
Hürlimann: No, yo no iría tan lejos. Hoy en día disponemos
de instrumentos muy sofisticados y modelos internos para
determinar exactamente cómo evaluar un riesgo individual o una cartera entera. Hemos invertido mucho en las
herramientas de cotización y en los planteamientos actuariales, lo que nos permite valorar desde el punto de vista
técnico si un precio es adecuado para un riesgo o una cartera y saber exactamente dónde estamos. La exactitud y la
transparencia tienen otra dimensión en comparación con
antes. Este procedimiento detallado y disciplinado es fundamental, especialmente en una fase de mercado blando.
Nos ayuda a determinar hasta dónde podemos llegar con
nuestras concesiones frente a los clientes.
Gaßner: La industria aseguradora es bastante compleja y
solamente puede influir hasta cierto punto en una serie de
variables. Por ello debemos reaccionar de forma rápida y
actuar lo más proactivamente posible. En el pasado, antes
de que la gestión de los ciclos jugara un papel, los reaseguradores siguieron la corriente durante un tiempo, y poco
a poco empezaron a cambiar de dirección. Hoy en día, a la
hora de determinar nuestros precios, nos desvinculamos
completamente de las condiciones de los aseguradores
directos. Calculamos nuestros propios precios de forma
independiente e intentamos gestionar el ciclo. Antes, las
cosas no se hacían tan explícitamente.
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Gestión de ciclos
Topics: ¿Cómo se desarrollará el ciclo de ahora en adelante?
Hürlimann: Con miras al Solvency II, todo el ramo estudia
minuciosamente cuáles son los riesgos que se pueden suscribir y cuáles no – el seguro es un negocio a largo plazo. A
diferencia de antes, el reparto del capital de riesgo también
es objeto de un análisis detallado. Teniendo en cuenta
todos estos factores así como la firme voluntad de seguir
una disciplina, cabe esperar que el ciclo sea menos pronunciado. Por otra parte, si observamos la influencia de la
inversión sobre el ciclo, se podría decir que el dolor todavía es demasiado pequeño.
Topics: ¿Qué dolor?
Hürlimann: Me refiero al dolor financiero. La presión financiera ejercida por la inversión en el ciclo todavía no es lo
suficientemente fuerte, porque el ramo continúa registrando beneficios a pesar de no recuperar por sí solo los
costes de capital.
Topics: ¿Puede ser esto motivo de despreocupación?
Hürlimann: En efecto, es un gran peligro. Por ello es tan
importante que la gerencia actúe de forma proactiva. Tal y
como están las cosas actualmente, un solo siniestro de
gran envergadura no es suficiente para desencadenar un
cambio. Para ello sería necesario que al mismo tiempo se
agrave el entorno del mercado de capital. No obstante,
pienso que, teniendo en cuenta la experiencia del pasado,
hoy en día se llegaría más rápidamente al límite de lo
soportable. Naturalmente, ello conlleva un cierto grado de
optimismo y solamente podremos estar seguros una vez
que hayamos logrado el cambio. En los últimos ciclos,
tuvimos que afrontar magnitudes de +/– un 40% en las pri-
Münchener Rück, Topics 2/2007
Zurich Financial Services Group
El grupo Zurich Financial Services (Zurich) es un prestador
de servicios financieros basado en seguros, cuya sede se
encuentra en Zúrich. Su negocio principal abarca el seguro
de Vida y No Vida. La Zurich, que fue fundada en 1872,
cuenta con una red global de compañías afiliadas y sucursales en Norteamérica y Europa, así como en la región de
Asía Pacífica, Latinoamérica y en otros mercados. Con alrededor de 55.000 empleados, la Zurich presta sus servicios
a clientes en más de 150 países. La Zurich fue el primer
asegurador en Suiza en ofrecer programas de seguros a
escala mundial. Su objetivo es convertirse en un grupo
asegurador líder a nivel global en determinados mercados
de seguros de Vida y No Vida.
mas. Ahora estamos esperando a que este margen se
reduzca. No quiero aventurarme y establecer una hipótesis
sobre cuánto tiempo estará cayendo todavía el mercado,
pero creo que puede durar cierto tiempo hasta que se inicie un cambio.
Gaßner: Una posibilidad sería que los precios no caigan a
un nivel tan bajo como en el pasado, pero que la duración
de todo el proceso sea más largo, hasta que finalmente
se produzca un siniestro de gran envergadura que marque
el inicio de un cambio. Sin embargo, dado que hoy en
día el mercado de capital tiene un impacto más acelerado
y fuerte y, consiguientemente, se alcanza más rápidamente
el límite de lo soportable, también sería imaginable un
ciclo más corto y menos pronunciado – por ejemplo,
cuando un partícipe importante en el mercado dice “ya
no ganamos los costes de capital y queremos aumentar
nuestros precios”, y los otros le siguen.
Hürlimann: Puede que éste sea el caso en determinados
ramos, pero la experiencia ha mostrado que, hasta ahora,
un cambio siempre ha sido desencadenado por un evento
siniestral de grandes proporciones. Otro factor determinante para la duración del ciclo consiste en saber cuánto
tiempo podrán resistir los reaseguradores y en qué
momento habrá que reconsiderar la situación debido a la
presión ejercida por los mercados de capital. Por ejemplo,
la tormenta de invierno Kyrill, como evento aislado, no fue
lo suficientemente potente como para provocar un cambio; tan sólo consiguió estabilizar la disciplina de los reaseguradores. En cambio, el mercado del seguro directo,
sobre todo el área industrial, se vio menos afectado. Mi
lógica me dice que la amplitud del ciclo va a disminuir, y
todo parece apuntar a ello. Sin embargo, en EE UU, las primas bajan de forma más fuerte que en Europa y todavía no
sabemos si este mercado volverá a retomar su liderazgo.
Es bastante improbable que el ciclo desaparezca por completo. Pero, con tan sólo perder un poco de intensidad,
todo el ramo se vería beneficiado, pues cuanto más débil
sea la volatilidad, más reducidas serán las expectativas de
rentabilidad por parte de los inversores y más bajos serán
los costes de capital para todos los partícipes del mercado.
Gestión de ciclos
Topics: Los modelos de riesgos exigidos por Solvency II y
también por las agencias calificadoras, ¿no conllevan
variaciones más débiles y una mayor disciplina?
Hürlimann: Pienso que sí, pero tenemos que esperar y para
ver en qué medida.
Gaßner: Usted mencionó la disciplina de los reaseguradores. Por una parte, supone un beneficio para toda la industria aseguradora como factor estabilizador; por otra parte,
es en interés de los aseguradores directos negociar las
mejores condiciones posibles. ¿Cuáles son las expectativas de la Zurich frente a los reaseguradores?
Hürlimann: Muy sencillo. Queremos reaseguradores fuertes y disciplinados porque las relaciones de cooperación
con nuestros socios han de ser a largo plazo. Y, como nos
hemos alejado de la proporcionalidad, es decir, la comunidad de suertes que ha ido creciendo a lo largo de décadas,
ambas partes pueden actuar con mayor libertad. Ello da
lugar a un cierto deseo de optimización por parte de ambos
socios. En este contexto quisiera decir unas breves palabras sobre la gestión de los ciclos en la Zurich: hemos
dado a entender al mercado con toda claridad que nuestro
objetivo es crecer de forma rentable también en este
entorno del mercado. A nivel interno, sin embargo, hemos
diferenciado explícitamente entre las unidades de negocio
orientadas principalmente al crecimiento y las unidades de
negocio enfocadas a mejorar el margen. Lo importante
para nuestras actuaciones proactivas es saber: ¿Dónde nos
encontramos en el mercado? ¿Qué rentabilidad esperamos
obtener? Sencillamente, lo que no tratamos es suscribir
nuevos negocios por cualquier precio.
Gaßner: Y, si fuera necesario, se tomarían medidas estrictas y se renunciaría a determinadas cuotas de mercado.
Hürlimann: La Zurich seguramente retirará capacidad del
mercado si ya no puede alcanzar los objetivos en materia
de costes de capital. En este punto, los planteamientos y
consideraciones de la Münchener Rück coinciden plenamente con los nuestros. El objetivo es producir una tasa
de interés adecuada para nuestros accionistas a través del
ciclo y, mi objetivo personal, es conseguir que la Zurich
salga como ganadora de esta fase de mercado blando.
Para ello cuento con el apoyo de un equipo altamente
motivado que sabe exactamente en qué dirección tenemos
que ir. Para ello se necesita un gran despliegue de entrenamiento y también mucha confianza mutua. Soy optimista
y confío en que sabremos enfrentarnos con éxito a este
desafío.
Alfred Gaßner, matemático, dirige el área Contratos Property 3 para los
“global clients”, ocupándose principalmente del grupo Zurich Financial
Services.
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Münchener Rück, Topics 2/2007
Gestión de ciclos
Manteniendo el curso
La ciclicidad en el negocio de Daños y Accidentes plantea a la
industria aseguradora ante grandes desafíos. Una estrategia
adecuada para afrontar la respectiva situación de precios es
un factor clave para lograr éxito a largo plazo. La gestión de
ciclos activa por parte de todos los partícipes del mercado
contribuye a mantener la volatilidad al nivel más bajo posible.
Vanessa Schonder/Dr. Oliver Büsse
Las fluctuaciones en los precios, las condiciones y –con
cierta demora– en la rentabilidad del negocio suscrito, son
una característica fundamental de nuestro ramo. Sin
embargo, los reaseguradores no son, de ningún modo, los
únicos afectados sino también los tomadores de pólizas y
los aseguradores directos, según nos lo demuestran, por
ejemplo, los seguros industriales de incendio o los seguros de automóviles. Al igual que en cualquier ciclo económico, las fluctuaciones se producen debido a desequilibrios en la oferta y demanda de seguros.
Las catástrofes (naturales) y su impacto negativo en las
capacidades son un importante factor aleatorio para la
ciclicidad; pues, las elevadas cargas siniestrales reducen
la base de capital de los aseguradores y, con ello, su posibilidad de suscribir riesgos. A veces, y así lo ha demostrado la experiencia con “Katrina & Co”, es posible ajustar
la modelación y evaluación de riesgos después de tales
eventos, lo que, a su vez, puede traer consigo variaciones
en la capacidad existente en el mercado, especialmente en
la capacidad disponible por motivos oportunistas.
La evolución de los ciclos no es sincrónica
Los aseguradores mismos también pueden desencadenar
fluctuaciones, dado que un mercado de capital favorable
que permite generar ingresos elevados los puede inducir
a que suscriban negocios no rentables y se concentren en
ampliar las cuotas de mercado – en otras palabras, a practicar un “cash flow underwriting”.
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Por otro lado, la industria aseguradora se ve enfrentada a
un problema específico del ramo: los costes efectivos del
producto “protección contra riesgos” quedan fijados con
posterioridad, por lo que el precio adecuado conlleva un
alto grado de incertidumbre. Ésta es la razón por la que en
el pasado solían ocurrir con frecuencia errores en la determinación de los precios y en las capacidades ofrecidas. La
fijación de los precios “a través del retrovisor“ –es decir,
en base al desarrollo histórico de los siniestros– condujo a
errores sistemáticos, generando por sí mismo un patrón
cíclico. Las consecuencias de los precios inadecuados suelen salir a la luz más tarde y, en el pasado, se manifestaron,
por ejemplo, en forma de elevadas reservas complementarias para el negocio de RC suscrito durante las fases de
mercado blando.
Los costes efectivos del producto “protección contra riesgos” quedan fijados con
posterioridad, por lo que el precio adecuado
conlleva un alto grado de incertidumbre.
El seguro de Automóviles es un
negocio de masas clásico. A diferencia de los grandes riesgos, las
primas aquí son menos proclives
a fluctuaciones.
El negocio de masas muestra bajas fluctuaciones cíclicas
Evolución en los seguros de Automóviles y de Aviación desde 1995
Penetración en el mercado en %
Penetración en el mercado en ‰
1,30
0,100
1,20
0,080
1,10
0,060
1,00
0,040
0,90
0,020
0,80
0,000
1995
1996
1997
Motor (escala izquierda)
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Negocio aviación/compañías aéreas (escala derecha)
La forma en que se desarrolla la penetración en el mercado de seguros
(primas en relación con el producto nacional bruto) permite sacar conclusiones sobre el ciclo. Una penetración creciente –es decir, cuando las
primas aumentan más que la macroeconomía– es un indicio de un mercado duro. La representación muestra la evolución global del negocio de
Aviación y de Automóviles. Ambas curvas muestran claramente que los
ciclos en los grandes riesgos como el negocio de compañías aéreas, el
cual se vio afectado en gran medida por el 11 de septiembre, son bastante más pronunciados que en el negocio de masas (automóvil).
Fuente: Münchener Rück
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Münchener Rück, Topics 2/2007
Los ciclos del mercado no denotan una evolución sincrónica en todos los segmentos de negocio, incluso si los
parámetros básicos, tales como la fuerza de capital, ejercen una gran influencia a nivel de todos los ramos. Por
consiguiente, un análisis llevado a cabo en un momento
dado revela un cuadro bastante diferenciado de determinadas regiones y clases de negocio. Por ello, es aconsejable una diversificación amplia, dado que garantiza que el
negocio en su conjunto sea menos susceptible a fluctuaciones en segmentos individuales, y porque ofrece ventajas competitivas a los partícipes del mercado globales y
con base amplia.
¿Dónde nos encontramos actualmente en el ciclo del
reaseguro?
Tras un año de escasos siniestros (especialmente en lo que
se refiere a desastres naturales) con los correspondientes
buenos resultados y una base de capital aún más consolidada de los reaseguradores, no es sorprendente que se
produzca una cierta presión sobre los precios. En términos
generales, el nivel de precios aún es aceptable. No obstante, los desafíos van en aumento por las crecientes
Gestión de ciclos
retenciones de las cedentes y también en vista de la situación actual respecto a las capacidades. Pues, en el seguro
directo, la presión de los precios en determinados mercados y segmentos sigue manteniéndose desde hace tiempo
y es más acusada que en el reaseguro.
Sin embargo, el ciclo actual podría evolucionar de forma
más plana que antes, gracias principalmente a las mejores
herramientas de cotización y a los modelos profesionales
para riesgos y control, así como a una gestión de capital
activa y una mayor transparencia en el sector. A ello se
suma también que las agencias calificadoras, autoridades
supervisoras e inversores han elevado sus expectativas,
de modo que los reaseguradores se ven forzados a una
mayor disciplina. A raíz de todo ello cabe esperar que los
partícipes del mercado adopten una política de precios y
capacidades más racional y que, por lo tanto, se produzca
menos volatilidad en el mercado.
No todas las estructuras de ventas son iguales
En principio, toda la industria aseguradora debería gestionar activamente el ciclo. Pero no todos los aseguradores directos tienen las mismas condiciones de partida – lo que importa es su estructura de ventas. Ventajas y desventajas para
los aseguradores de venta directa y los aseguradores que colaboran con corredores:
Aseguradores directos que practican la venta directa
Aseguradores directos que trabajan con corredores
– Los representantes de una organización de venta exclusiva están obligados, por contrato, a vender solamente
los productos de su compañía y están sometidos a las
directrices de suscripción y aceptación de su asegurador.
– En fases de mercado blando, los representantes pueden
conceder reducciones de precios, pero sólo dentro de los
límites permitidos por su compañía. Dado que no pueden
hacer uso de las condiciones de otros proveedores, tendrán más dificultades a nivel de la venta. Sin embargo, a
diferencia de los corredores, los representantes no pueden retirar un negocio íntegro y, por ello, el asegurador
puede calcular mejor los riesgos desde el punto de vista
técnico. Pero hay ciertos límites: si se rescinde un negocio, existe el riesgo de perder la relación con el cliente.
– Precisamente en el seguro de Daños y Accidentes, el cual
está sometido a la evolución cíclica, los sistemas de
comisión están estructurados de tal forma que la venta
también se beneficia del mantenimiento de la cartera. Si
un negocio nuevo no marcha bien, el intermediario puede
al menos cobrar la comisión de cartera.
– Los aseguradores que operan con organizaciones de
venta exclusiva tienen mayor facilidad de prepararse
frente a una nueva fase dura a través de medidas de
saneamiento y aumentos de precios, pues no tienen que
temer que les sea retirado el negocio en su conjunto.
– Entre el asegurador directo y el corredor no hay ninguna
relación de dependencia. Los corredores representan, de
forma oportunista, los intereses de los tomadores de
seguros. Así, por ejemplo, pueden vender a sus clientes
en cualquier fase de mercado la póliza que ofrece el asegurador directo con la cobertura de seguro más interesante.
– Los aseguradores directos pueden, asimismo, adoptar
un comportamiento oportunista hacia los corredores,
dado que no asumen ningún compromiso o responsabilidad frente a ellos.
– Los corredores, cuya política de venta consiste en prometer al cliente la oferta más interesante en vez de una relación sólida y duradera con un asegurador, también adoptarán un comportamiento oportunista durante las fases
de subidas de precios y buscarán la mejor relación calidad-precio, cambiando de proveedor en caso de que
fuera necesario.
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Münchener Rück, Topics 2/2007
Las agencias calificadoras, autoridades
supervisoras e inversores han elevado sus
expectativas, de modo que los reaseguradores se ven forzados a una mayor disciplina.
¿Qué es lo que caracteriza una gestión de ciclos llevada a
cabo con éxito?
En el reaseguro, una gestión de ciclos activa se rige por
dos elementos centrales que son, por un lado, el control
–es decir, el análisis detallado que indica en qué punto de
la curva nos encontramos actualmente– y, por otro, la
estrategia elaborada en base a ello. Esta estrategia –que,
en efecto, es la auténtica gestión de ciclos– abarca tres
niveles: la compañía en su conjunto, la gestión operacional
y la gestión de suscripción/cliente.
A nivel corporativo, una estrategia de ciclos con éxito
requiere parámetros y líneas directrices claramente definidos, así como incentivos correctos para la gestión operacional. A fin de proporcionar los impulsos adecuados para
el control, es imprescindible una gestión de capital eficiente. Pues, el capital disponible constituye un factor
esencial que determina el volumen de riesgos asumible
por un reasegurador, es decir, la capacidad ofrecida. Un
reasegurador solamente puede alcanzar sus objetivos de
rendimiento si emplea eficazmente su capital, asignándolo
Gestión de ciclos
Comparando los ciclos del reaseguro
Si comparamos el último mercado blando con la situación
actual, ambos parecen idénticos a primera vista, si bien
hay una diferencia fundamental: hoy en día, los reaseguradores practican una gestión de capital activa a fin de orientar adecuadamente la evolución de sus negocios.
Último ciclo del mercado blando 1997–2001
Causas: recursos propios crecientes, ingresos elevados
generados por inversiones de capital, siniestralidad
favorable.
Gestión de capital: los reaseguradores apenas gestionan
activamente su capital:
– Son muy pocas las compañías con programas para la
readquisición de acciones.
– Política en materia de dividendos: el devengo de dividendos crece de forma continuada, partiendo de un nivel
bajo.
Adquisiciones: acusada inclinación a adquisiciones; el
crecimiento del volumen tiene prioridad mientras esté en
alza el mercado de acciones.
Ciclo actual:
Un reasegurador solamente puede alcanzar
sus objetivos de rendimiento si emplea
eficazmente su capital, asignándolo en base
al segmento y, si fuera necesario, retirando
del mercado el capital en exceso.
en base al segmento y, si fuera necesario, retirando del
mercado el capital en exceso. Por otro lado, la flexibilidad
del capital también es necesaria para beneficiarse de los
precios en alza en un mercado duro de capacidades escasas. Por lo tanto, sin una gestión de capital adecuada es
imposible llevar a cabo una gestión de ciclos.
A nivel operacional, a fin de alcanzar una estrategia de
ciclos con éxito es necesario cumplir consecuentemente
todos los requerimientos y, en particular, que tanto los suscriptores como los gestores de clientes dispongan de
conocimientos específicos y experiencia sólida. Gracias a
sus conocimientos específicos del ramo, su proximidad a
las cedentes y a la evolución actual en el mercado, los suscriptores y gestores de clientes también actúan de “exploradores del mercado”. El seguir de cerca las evoluciones
cíclicas es de gran importancia para llevar a cabo las intensivas actividades de control. Los suscriptores y gestores de
clientes son, en definitiva, los responsables de poner en
práctica la estrategia en el negocio operacional diario junto
con nuestros clientes.
Status quo: recursos propios elevados, entorno favorable
del mercado de capital, siniestralidad favorable desde
2006.
Gestión de capital: los reaseguradores practican una
gestión de capital activa:
– Los partícipes importantes en el ramo han anunciado
para el período de 2007–2009 readquisiciones de acciones por valor de casi 9.000 millones de €.
– Asimismo incrementaron sustancialmente sus rendimientos por dividendos en los últimos años.
Adquisiciones: las adquisiciones vuelven a aumentar.
13
Poco movimiento: en el ámbito de
Transporte, las expectativas en
primavera de 2006 apuntaron a
una evolución de primas relativamente constante en el futuro.
Anticipar las tendencias: “Cycle Survey“ – un ejemplo del año 2006
Cambios en los precios que previsiblemente se producirán en varios segmentos en primavera de 2007
Respuestas acumuladas (en %)
Daños
100 %
Responsabilidad civil y Automóviles
Transporte
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
proporcional
por riesgo
XL
en aumento
cúmulo
XL
facultativo
proporcional
estable
Dos veces al año, la Münchener Rück lleva a cabo la encuesta “Cycle
Survey”, en la cual alrededor de 300 expertos de todo el Grupo de reaseguro responden a preguntas sobre sus expectativas. A fin de garantizar
un elevado nivel de detalles, la encuesta abarca diez segmentos. El gráfico muestra las valoraciones realizadas en primavera de 2006 y se
refiere a las expectativas en cuanto a los precios para nuestras carteras
en primavera de 2007. Entre otras cosas, los encuestados opinaron que
una subida de precios más bien es probable en el negocio de catástrofes
no proporcional
Responsabilidad civil
general
facultativo
no proporcional
proporcional
en descenso
naturales, mientras que en el área de Casualty apenas es de esperar que
se produzca tal subida. Los datos de la encuesta también son desglosables para analizar más de 25 mercados y/o regiones (dicho desglose no
se muestra aquí). Esta característica adicional de la encuesta no solamente permite identificar de forma temprana las diversas tendencias en
los respectivos segmentos, sino también a nivel de mercados y regiones
individuales.
Fuente: Münchener Rück
14
Münchener Rück, Topics 2/2007
Gestión de ciclos en la Münchener Rück
En la Münchener Rück, la gestión de ciclos operacional
desempeña un papel vital en todas las consideraciones
estratégicas relacionadas con los mercados y clientes, en
los procesos de planificación y control, así como en la
formación de los suscriptores y gestores de clientes. Todo
el sistema se basa en un principio fundamental: los precios
y las condiciones han de ser adecuados al riesgo.
Mercado y clientes: A nivel de mercado, nuestra gestión de
ciclos activa es llevada a cabo a través de la observación
permanente de los mercados del seguro directo, especialmente en lo que se refiere a la evolución de las tasas, condiciones, normas de protección contra riesgos y política de
suscripción. Ello nos permite entrar de forma rápida y efectiva en diálogo con nuestros clientes y reaccionar ante desarrollos actuales. Los ciclos en los mercados del seguro
directo también son de interés porque sirven de indicadores tempranos a los reaseguradores. Además, el ciclo del
seguro directo tiene un mayor impacto directo para nosotros en el reaseguro proporcional que en el no proporcional y tenemos que estar en condiciones de reaccionar de
forma adecuada.
Gracias a sus conocimientos específicos del
ramo, su proximidad a las cedentes y a la
evolución actual en el mercado, los suscriptores y gestores de clientes también actúan
de “exploradores del mercado”.
En lo que respecta al aspecto del reaseguro, analizamos
e identificamos los segmentos problemáticos, además de
colaborar estrechamente con nuestros clientes a fin de
desarrollar conjuntamente soluciones estratégicas para
las fases cíclicas específicas, por ejemplo en el pasado
reciente en el seguro de incendio, de riesgos industriales
o de automóviles en Europa.
Procesos de planificación y control: La esencia en la planificación consiste en anticipar el ciclo y analizar sus efectos.
Una de las herramientas más importantes en el análisis del
ciclo es nuestro “Cycle Survey” interno. Dos veces al año,
alrededor de 300 expertos de todo el Grupo de reaseguro
reciben preguntas sobre el estado actual del ciclo y sobre
sus expectativas. Gracias a su tamaño y espectro de operaciones, la Münchener Rück puede observar todas las tendencias y obtener un cuadro claro sobre la situación de
determinados mercados y ramos.
Gestión de ciclos
Ello nos permite pronosticar de forma fiable las influencias
condicionadas por las fluctuaciones en nuestra cartera e
incluir las consideraciones pertinentes en el proceso de
planificación. Por lo tanto, la necesidad de capital que derivamos de nuestro proceso de planificación y modelo de
riesgos interno refleja la situación cíclica actual (aparte de
los demás factores) y nos permite practicar una gestión de
capital eficiente que se orienta según las oportunidades
de negocio actuales.
La necesidad de capital constituye la base para calcular los
parámetros esenciales que se aplican en la determinación
de los precios en las respectivas renovaciones. Mediante
el uso de herramientas de control precisas, podemos verificar toda nuestra cartera durante el proceso de renovación,
observar la evolución de las tasas en los mercados individuales e incluso identificar las tendencias mundiales en
nuestra cartera agregada. Gracias a ello podemos reaccionar con flexibilidad extraordinaria y así gestionar y controlar lo mejor posible nuestra cartera a todos los niveles.
Conclusión
Para lograr éxito duradero en el reaseguro es necesario
estar óptimamente preparado para afrontar los ciclos. Por
ello, tanto la gestión de ciclos como nuestra estrategia
correspondientemente basada en precios y condiciones
adecuados al riesgo son elementos imprescindibles de
nuestra política de negocios. Ello comienza con una gestión de capital consecuente a nivel de todo el Grupo y culmina en una preparación exhaustiva de nuestros suscriptores y gestores de clientes para que puedan enfrentarse
a los desafíos actuales. Gracias a la amplia diversificación
global, excelentes conocimientos específicos, fuerza financiera probada y una orientación fiable, estamos en perfectas condiciones para alcanzar nuestro verdadero objetivo: crear valor sostenido en base a los riesgos en cada
fase cíclica en beneficio de nuestros clientes e inversores.
Vanessa Schonder es suscriptora senior en el área Corporate Underwriting/Cross Line Initiatives. La licenciada en ciencias empresariales
ejerce principalmente sus funciones en la gestión de ciclos y en el
negocio no tradicional.
Dr. Oliver Büsse desempeña su cargo de economista senior en el
desarrollo del Grupo, donde se ocupa del análisis macroeconómico y
pronóstico de los mercados de seguros así como de la gestión de
ciclos.
15
Münchener Rück, Topics 2/2007
Gestión de ciclos
Saldremos juntos de la trampa de los ciclos
La próxima renovación viene a ser una prueba de fuego para
la industria aseguradora. En los últimos años, el debate giró
en torno al tema de la disciplina en el ámbito de la suscripción.
Ahora, le toca a la industria aseguradora demostrar que tras
las palabras vienen los hechos, pues todo parece indicar que
el ciclo actual desembocará en una fase de mercado blando.
Dr. Torsten Jeworrek
El ramo de reaseguro dispone actualmente de suficiente
capacidad y capital, de modo que no es sorprendente que
nos estemos dirigiendo hacia una fase de mercado más
blando, sobre todo teniendo en cuenta la notable bajada de
precios ya observada en determinados segmentos del
seguro directo. Aunque no se puedan eliminar por completo las variaciones cíclicas, la Münchener Rück al menos
hará todo lo posible por no reforzar el ciclo. Por su propio
interés, la industria aseguradora debería evaluar constantemente los riesgos técnicos del seguro desde el punto de
vista económico.
Aparte de este enfoque económico, también es necesario
satisfacer las exigencias de los stakeholders más importantes, en particular las de las agencias de calificación, las
autoridades de supervisión y los inversores. Su credo se
basa, con razón, en una mayor transparencia y en resultados sostenidos. En lo que se refiere a la transparencia, las
normas de supervisión europeas –Solvency II– incluirán en
el futuro nuevos criterios. Los resultados, en cambio, se
pueden influir a través de una gestión de ciclos activa.
Hay que estar bien preparado
En la Münchener Rück, la gestión de ciclos, a la cual se le
atribuye especial importancia en vista de la situación
actual en el mercado, está flanqueada por dos lados: por
un lado la gestión de la rentabilidad del volumen de negocios y, por otro, la variación del capital de riesgo. Teniendo
en cuenta la experiencia adquirida en los años 90, seguimos consecuentemente una política de suscripción orien16
tada a las necesidades económicas. Para que las capacidades estén exclusivamente concentradas en negocios
rentables, es imprescindible mantener un alto nivel de
competencia en materia de suscripción, disponer de herramientas de cálculo perfeccionadas y una gestión profesional de riesgos. Sobre todo en los segmentos volátiles,
como lo son por ejemplo el negocio industrial o de aviación, los suscriptores manejan instrumentos de cotización
que les confieren un amplio margen para la evaluación.
En las fases de mercado blando, en particular, a veces se
abusa de este margen con la esperanza de lograr un nivel
adecuado en los precios de reaseguro técnicos. Por esta
razón, la Münchener Rück está a favor de aumentar el
baremo de exigencias tanto en lo que respecta a la identificación como la medición de los riesgos.
En un entorno de mercado blando, no cabe duda que estas
exigencias repercuten negativamente en el volumen de
primas o en la cuota de mercado. Lo que cuenta, en definitiva, es el arte de saber conjugar el cálculo de primas de tal
forma que a largo plazo queden cubiertos los pagos siniestrales, los costes de adquisición y de administración así
como los costes de capital. La mejor forma de conseguirlo
es a través de la colaboración con nuestros clientes, los
cuales también se ven afectados por las variaciones cíclicas al alza y a la baja así como por las mismas restricciones
económicas que nosotros. También nuestros socios importantes de la industria de seguros directos esperan de sus
reaseguradores que estén adheridos a tal disciplina (entrevista con Thomas Hürlimann, Zurich Financial, pág. 6).
Gestión de ciclos
Si el ramo actúa de forma disciplinada, hay
buenas oportunidad de que la fase descendente del ciclo actual sea más suave que en
el pasado.
Una gestión de negocios adecuada por sí sola no es suficiente y debe estar flanqueada por una gestión de capital
flexible. Por ello, nosotros en la Münchener Rück devolvemos a los inversores el capital que no necesitamos para
lograr un crecimiento rentable en el reaseguro. Esta práctica viene a corroborar nuestra línea disciplinada en la política de suscripción, garantizando que el capital se destine a
la mayor eficiencia económica. En lo que respecta a la gestión de capital activa, la Münchener Rück se beneficia de
una serie de mecanismos internos que contribuyen a la
transparencia y que fueron establecidos en el pasado.
Nuestro modelo enfocado al capital incluye numerosos
factores –tales como primas, reservas o valores de activos– y nos facilita buenos mecanismos de control para
nuestra cartera.
Soluciones nuevas para mercados emergentes
Además de ello, también hemos acometido numerosas iniciativas que nos permiten identificar nuevas áreas de
negocio y generar crecimiento para el futuro. Las posibilidades son especialmente buenas en los segmentos que
hasta ahora no se han visto enfrentados a ninguna presión
competitiva y en los que se aprecian los conocimientos
específicos de la Münchener Rück a la hora de identificar
riesgos. Un buen ejemplo de ello es la póliza Kioto Multi
Risk; una cobertura para proyectos diseñada para reducir
las emisiones (para más informaciones acerca de esta
póliza, véase las págs. 38–43).
Otra fuente de crecimiento son las soluciones de seguro
que se basan en los principios del derecho islámico
(negocio Retakaful).
Una responsabilidad común
También en nuestras iniciativas de crecimiento rige el
principio de una gestión de empresa basada en el valor:
toda inversión tiene como objetivo alcanzar un rendimiento sostenido y adecuado al riesgo. De este modo, la
Münchener Rück ha sentado a nivel interno las bases a fin
de satisfacer los criterios que los partícipes del mercado
y los stakeholders exigen de nuestro ramo. Ahora, la responsabilidad consiste en gestionar eficazmente el ciclo.
Si el ramo actúa de forma disciplinada, hay buenas oportunidades de que la fase descendente del ciclo actual sea
más suave que en el pasado. Pues, la estrategia de las
compañías importantes en la industria aseguradora indica
que han aprendido de los errores del pasado – al fin y al
cabo, las compañías aún guardan el doloroso recuerdo del
último ciclo de mercado blando.
Dr. Torsten Jeworrek es miembro de la Junta Directiva de la Münchener
Rück y Presidente de la Comisión de Reaseguro.
17
Münchener Rück, Topics 2/2007
La Münchener Rück, neutra en carbono
Calentamiento global, fuentes energéticos
necesarios, emisiones. En los últimos meses no
hubo ningún otro tema tan acaloradamente
discutido como el cambio climático. El que la
concienciación de la opinión pública se haya
agudizado es algo importante y también positivo.
Hace ya bastante tiempo, la Münchener Rück se
adelantó a esta situación: la neutralidad climática
se habrá implantado a nivel de todo el Grupo
reasegurador en tan sólo unos años y, gracias
a ello, somos pioneros en el sector asegurador –
pues, la credibilidad solamente se mantiene
actuando de la forma correspondiente.
La Münchener Rück en movimiento:
El cambio climático es un tema que
nos concierne a todos. El nuevo
edificio de oficinas ubicado en el
Münchner Tor cumple con las más
exigentes normas técnicas en materia
de eficiencia energética.
18
Fuentes de energía renovable: Los
paneles sobre los tejados de la
sede del Grupo Münchener Rück
alimentan la red eléctrica con
alrededor de 60.000 KWh al año.
20
Münchener Rück, Topics 2/2007
La Münchener Rück, neutra en carbono
Es tiempo de actuar
Para la Münchener Rück, el cambio climático significa,
sobre todo, gestionar los crecientes siniestros originados
por catástrofes meteorológicas y desarrollar productos
inteligentes con miras a una combinación cambiante
de fuentes energéticas e industriales. Sin embargo, una
compañía también debe actuar ella misma si quiere
mantener su credibilidad en lo concerniente al cambio
climático. Por ello, la Münchener Rück ha decidido que su
sede en Múnich será neutra en carbono en 2009 y toda su
Organización internacional en 2012.
Jürgen Fischer
Tras descubrir el tema de la “catástrofe climática”, los
medios de comunicación han desencadenado un debate
sobre el cambio climático que crea temores en parte irracionales y totalmente contraproducentes. Los expertos
del mercado financiero consideran el cambio climático
también como fuente generadora del siglo que da dinero.
La Münchener Rück se niega a entrar en este debate
público acalorado y, a veces, contravertido. Nuestra labor
consiste en manejar riesgos pues, al fin y al cabo, esto es
de lo que se trata en nuestro negocio diario. Los preparativos de hoy nos sirven para afrontar la realidad del
mañana. El tema del cambio climático apareció por primera vez en el radar de la Münchener Rück en 1974 y, en
los años 80, ya desarrollamos instrumentos adecuados
para hacer asegurables los peligros climáticos. Nuestro
lema de hoy sigue siendo el mismo – reflexionar sobre el
futuro.
Tomando como base el año 2006, nuestras
emisiones de CO2 por empleado se habrán
reducido en un 10% hasta 2012.
El cambio climático es un tema estratégico de la Münchener Rück que abarca una multitud de facetas. Nuestra tarea
primordial –y, al mismo tiempo, nuestra mayor oportunidad– consiste en elaborar productos inteligentes a fin de
garantizar la asegurabilidad de los riesgos climáticos. Lo
que sí está claro es que la demanda de una protección de
seguro seguirá aumentando de forma sustancial.
Gracias a nuestra gestión de riesgos profesional podemos
afrontar sin dificultades un número creciente de grandes
catástrofes climáticas. Además, la estrategia global de
nuestro negocio también contempla inversiones basadas
en criterios de sostenibilidad.
El cambio climático, sin embargo, supone mucho más que
reflexionar sobre siniestros y gestionar inversiones. Para
asumir la responsabilidad hay que estar dispuesto a comprometerse y actuar. A finales de junio anunciamos nuestro objetivo de alcanzar la neutralidad climática, con lo cual
dimos el primer paso en esa dirección, de modo que asumimos el liderazgo en el sector asegurador. La sede del
Grupo en Múnich –que alberga a más de la mitad de la
plantilla total dedicada al reaseguro mundial– ya será neutra en carbono en 2009. Hasta 2012, la neutralidad climática estará implantada a nivel de todo el Grupo con sus
más de 50 ubicaciones y casi 7.000 empleados repartidos
en el mundo entero.
¿Qué significa “neutralidad climática”?
Todas las empresas producen emisiones de CO2, incluso
aquellas que se dedican exclusivamente a la prestación de
servicios. Nuestra sede en Múnich produce unas 33.000
toneladas al año. Tenemos planeado reducir las emisiones
por cada empleado, utilizar electricidad verde e invertir en
energías renovables y programas de reforestación. Aunque los proyectos de inversión requieran una suma de
inversión única más elevada que la compra de derechos de
emisión, éstos no solamente traen consigo un impacto
21
Münchener Rück, Topics 2/2007
La Münchener Rück, neutra en carbono
medible sobre el clima, sino también una rentabilidad de
las inversiones de capital en base a las tasas habituales del
mercado. El resto de las emisiones de CO2 atribuibles se
compensará mediante la participación en proyectos de
protección climática en los países emergentes; para estos
países, hemos desarrollado una nueva cobertura específica – la póliza Multirriesgos Kioto (véase artículo pág. 38).
Como primer punto de nuestra agenda figura el aumento
de la eficiencia energética. A partir del año 2006, nuestras
emisiones de CO2 por empleado se habrán reducido en un
10% hasta 2012. Ello se puede conseguir de forma relativamente fácil por medio de una gestión de energía eléctrica
inteligente, equipos informáticos más eficaces así como un
mayor uso de videoconferencias. Asimismo es necesario
incorporar modificaciones estructurales en nuestros edificios como, por ejemplo, mejor aislamiento y sistemas de
refrigeración más modernas. Nuestro centro de conferencias, el castillo Hohenkammer, que dispone de 177 camas,
dejará de depender casi por completo del suministro
externo de electricidad gracias a la construcción de una
planta de biogás en la granja agrícola adyacente.
El uso de electricidad verde es otra posibilidad para reducir
las emisiones de CO2. En lugar de emplear combustibles
fósiles (p.ej. petróleo, gas o carbón), esta electricidad se
obtiene a través de tecnologías que utilizan energías renovables (solar, viento, agua) y, por lo tanto, no son fuentes
de emisiones contaminantes. Lo ideal sería que la adaptación se lleve a cabo en 2007 o, a más tardar, a principios de
2008.
Invertir en la fotovoltaica
La inversión en instalaciones fotovoltaicas es otro aspecto
que nos ayuda a lograr nuestro objetivo de neutralidad climática. La Münchener Rück ha invertido ya unos 17 millones de € en proyectos de electricidad solar, principalmente
El camino hacia la neutralidad climática
Para alcanzar la neutralidad climática disponemos de varias medidas. El objetivo es establecer un
conjunto óptimo de medidas teniendo en cuenta el aspecto de los costes y de la reputación.
Elementos de la estrategia relativa a la neutralidad climática de la Münchener Rück
1a etapa: reducir emisiones
Créditos de carbono como “objetivo principal”
Aumentar la eficiencia
energética
Utilizar “electricidad
verde“
Créditos de carbono como “efecto secundario”
Invertir en proyectos de
reforestación
Invertir en energías
renovables
2a etapa: compensar las emisiones “inevitables“
Compra y retirada de certificados de emisiones – inversiones en proyectos de RVE
Exigencias de las medidas de reducción y compensación
– Nivel de costes lo más reducido posible por cada tonelada de CO2 no producida.
– A ser posible, valorar positivamente las medidas internas y externas; existe cierta crítica, especialmente en
cuanto a las medidas concernientes a las energías renovables en Alemania y a los proyectos de pozos biológicos (ámbito forestal). Por ello, tales proyectos más bien
22
son adecuados como una especie de “acompañamiento” al conjunto de medidas.
– En el caso de las inversiones en el ámbito fotovoltaico y
forestal, los créditos de carbono deben considerarse
como efecto secundario. En primer plano están el rendimiento y ALM.
La repoblación y el cuidado de las
masas forestales son componentes importantes en el concepto de
sostenibilidad del castillo Hohenkammer – centro de conferencias
de la Münchener Rück.
Lago Ontario, Toronto: las aguas en
las profundidades alcanzan una
temperatura de 4°C, un refrigerante
idóneo para la climatización de las
oficinas.
El frío de las profundidades
A fin de contribuir a la protección del
clima, el Munich Re Centre en Toronto
se adentra en las profundidades del
Lago Ontario, cuyas aguas harán que
en el futuro sople viento fresco en las
oficinas.
El Munich Re Centre de Toronto
cuenta con una larga tradición en la
lucha contra el cambio climático. Así,
por ejemplo, se han iniciado proyectos para modernizar las instalaciones
de iluminación o equipar el edificio
con motores eléctricos de mayor eficacia energética. Hace poco, el sistema de climatización del Munich Re
Centre llegó al final de su vida útil
después de haber estado operando
durante casi 35 años. En lugar de
reemplazar los tres enfriadores de
líquido, o chillers, hasta ahora utilizados, así como las dos torres de refrigeración, se decidió conectar el edificio al sistema innovador Deep Lake
Water Cooling System (DLWC) de la
compañía de energía Enwave.
24
El concepto de DLWC es tan sencillo
como genial: al igual que en todos los
grandes lagos, las aguas en las profundidades del Lago Ontario, a orillas
de Toronto, tienen una temperatura
constante de 4° C. La tecnología de
DLWC aprovecha esta ventaja, bombeando el agua de una profundidad
de 83 metros hacia arriba a fin de utilizarlo para la refrigeración de un circuito de agua separado, al cual ya
están conectados numerosos edificios
del centro de Toronto. El circuito de
agua tiene suficiente capacidad para
climatizar una superficie de oficinas
de alrededor de 300.000 m2.
Las ventajas del sistema son evidentes: requiere más o menos un 90%
menos de energía, reduce el calor
sobrante en la producción de electricidad que, en caso contrario, sería descargado en el Lago Ontario, además
de evitar 1.180 toneladas de emisiones de CO2 al año. El proyecto no solamente conlleva beneficios ecológicos
sino también económicos. En un análisis comparativo que abarca períodos
de 10 y 20 años, los ahorros alcanzados a nivel de inversión y mantenimiento fueron más elevados que los
costes que Enwave cobra por el suministro del frío desde las profundidades del lago. No hay duda alguna respecto a la fiabilidad de DLWC pues,
desde que se fundó en 1972, el edificio sigue recibiendo sin fallo alguno el
suministro de calefacción urbana de
la compañía Enwave. El Munich Re
Centre espera de que llegue ya el primer verano con el sistema Deep Lake
Water Cooling, siendo consciente de
que de esta forma contribuye a detener el cambio climático.
Münchener Rück, Topics 2/2007
para un panel antirruido fotovoltaica en la autopista A 94
cerca de Töging am Inn. Esta inversión corrobora el rol pionero de la Münchener Rück en lo que respecta a la neutralidad climática. Tales proyectos no solamente son útiles y
razonables desde el punto de vista económico, sino que
hasta ahora también contribuyeron a reducir en casi 2.000
toneladas la cuenta de CO2 de la Münchener Rück. A fin de
obtener más créditos, tenemos planeado para este año instalar unidades solares con una potencia adicional de 18 MW.
Proyectos de reforestación
La inversión en proyectos innovadores de reforestación
es otro paso en el camino hacia la neutralidad climática de
la Münchener Rück, un punto que actualmente estamos
negociando con un socio externo. Una contribución importante a la protección climática consiste, por ejemplo, en
repoblar con árboles los millones de hectáreas de superficie forestal destruida que, en la actualidad, son terrenos
baldíos en regiones tropicales y subtropicales del mundo.
De esta forma aumenta la capacidad del terreno para
absorber carbono; en este contexto, se habla de pozos biológicos. Según se decidió en las conferencias celebradas
después del Protocolo de Kioto, los pozos biológicos se
pueden tener en consideración en el balance individual de
CO2. Con ello se da luz verde a los propietarios forestales
para generar y vender contingentes de CO2. Las inversiones de la Münchener Rück en tales programas de reforestación también contribuyen esencialmente a la neutralidad
climática, dado que son certificadas como proyectos RVE
o RCE y tienen por objetivo la neutralización interna de
las emisiones de CO2. Los proyectos de reforestación, que
la Münchener Rück está estudiando actualmente, existen
a escala mundial y, por lo tanto, están menos expuestos
a riesgos de catástrofes naturales locales, tales como
incendios forestales, árboles derribados por el viento o
daños por insectos.
La Münchener Rück, neutra en carbono
Cómo generamos certificados
Los proyectos MDL son proyectos oficiales del Mecanismo
de Desarrollo Limpio dentro del marco del Protocolo de
Kioto. Estos proyectos, que son establecidos en países
emergentes y registrados en las Naciones Unidas, generan
las llamadas Reducciones Certificadas de Emisiones (RCE);
un RCE corresponde a una tonelada reducida de CO2. Por
otra parte, las Reducciones Verificadas de Emisiones (RVE)
solamente entran en juego para las compensaciones
voluntarias de emisiones de CO2. Éstas provienen de
pequeños proyectos llevados a cabo conforme a las directrices del Mecanismo de Desarrollo Limpio si bien, generalmente, no son registradas por las Naciones Unidas por
motivos de costes.
Nuestro objetivo es alcanzar neutralidad
climática a través de nuestros propios proyectos y con ayuda de medidas internas
adecuadas, tratando de hacer el menor uso
posible de certificados de emisiones.
Dentro del marco de los mecanismos RVE/RCE, la Münchener Rück revisa en particular los proyectos que están relacionados concretamente con el negocio. Éste es el caso,
por ejemplo, en nuestros nuevos mercados objetivo China
y la India. Allí tenemos planeado apoyar proyectos de
energía eólica que, aparte de que son de interés ecológico
porque evitan emisiones, también asumen una función
socioeconómica, dado que crean puestos de trabajo y una
nueva infraestructura tecnológica.
Todas las medidas que nos ayudan a alcanzar el objetivo
de neutralidad climática también sirven para garantizar
que las acciones de la Münchener Rück continúen en los
índices de sostenibilidad más importantes como el índice
de Dow Jones Sustainability o el FTSE4Good. Cada vez
son más los inversores que se dejan influir por tales criterios a la hora de tomar decisiones en lo relativo a inversiones. En resumidas palabras, nuestro objetivo es alcanzar
neutralidad climática a través de nuestros propios proyectos y con ayuda de medidas internas adecuadas, tratando
de hacer el menor uso posible de certificados de emisiones.
Jürgen Fischer es responsable del área Gerencia de la Sostenibilidad
dentro del marco de la evolución del Grupo. El matemático es asimismo
apoderado de la Münchener Rück para cuestiones medioambientales.
25
En UBS, tomamos muy en serio las
informaciones del informe Stern y
las utilizamos como base para nuestros análisis.
Dr. Gerhard Wagner
Münchener Rück, Topics 2/2007
La Münchener Rück, neutra en carbono
La sostenibilidad en alza
El cambio climático ha llegado a los mercados financieros.
Dr. Gerhard Wagner, Jefe de las Inversiones Sostenibles
en el gran banco suizo UBS, explica en una entrevista con
Dr. Michael Bös el por qué la sostenibilidad es un factor cada
vez más importante en las inversiones de capital y a qué se
debe que las inversiones ecológicas ofrecen oportunidades
de crecimiento por encima de la media.
Dr. Michael Bös en una entrevista con Dr. Gerhard Wagner
Dr. Michael Bös: Hasta hace pocos meses, en los mercados financieros el cambio climático y la sostenibilidad desempeñaron un papel más bien secundario. Hoy
en día, estamos presenciando un debate vivo sobre
este tema. ¿A qué se debe este cambio de conciencia?
Dr. Gerhard Wagner: Aquí entran en juego varios factores. Lo cierto es que el estado letargo de los inversores
acabó de golpe cuando a finales de 2006 se publicó el
informe Stern, en el cual se cuantificó por primera vez
el impacto del cambio climático sobre el crecimiento a
nivel mundial. Nicholas Stern logró traducir los resultados científicos de los climatólogos a la jerga de los
economistas. A ello hay que añadir el invierno relativamente cálido. Y tampoco debemos olvidar el documental sobre el cambio climático de Al Gore, titulado “Una
verdad incómoda”, que ganó el Oscar y suscitó gran
resonancia en los medios de comunicación.
Bös: Esta forma nueva de ver las cosas en los mercados financieros, ¿es una moda efímera o se trata de un
enfoque de valoración completamente nuevo?
Wagner: Éste es un punto muy controvertido sobre el
que se está discutiendo actualmente en la gestión de
activos. En UBS, tomamos muy en serio las informaciones del informe Stern y las utilizamos como base
para nuestros análisis. Como es natural, existen eventos tales como atentados terroristas o una recesión
que pueden enmascarar temporalmente la tendencia
básica reinante en los mercados financieros. Sin
embargo, si partimos de los conocimientos científicos
actuales, los inversores tendrán que vivir con el cambio
climático durante muchos años. Además, se trata de un
tema que ya venimos observando desde 2001.
Bös: En el debate público, las empresas más bien suelen considerar la protección medioambiental como un
factor de costes que frena la competitividad.
Wagner: Puede que sea una impresión generalizada,
pero lo importante es distinguir entre los diferentes
ramos. Por ejemplo, según sabemos por tradición, la
industria automovilística naturalmente tiene problemas cuando se aborda este tema. Pero, en realidad,
se trata de un problema a nivel político. No olvidemos
que la gente tampoco aceptó de buen grado la instalación de un catalizador en sus vehículos. Por otro lado,
muchos gobiernos descubrieron la importancia de la
tecnología medioambiental como futura “estrella”
en el mercado de exportación. Alemania es líder en
cuanto a la tecnología de las energías renovables y
muchos de los desarrollos en este ámbito son copiados
por otros países. Es uno de los pocos ámbitos en los
que Europa tiene una ventaja frente a los americanos.
No obstante, como es natural, cabe preguntarse hasta
qué punto la economía puede subvencionar un ramo.
Actualmente, en Alemania se conceden ayudas para
proyectos ecológicos que todos los años ascienden a
una suma aproximada de cuatro a seis mil millones de
euros y, en definitiva, es el consumidor quien las paga.
Bös: La energía nuclear también se ha beneficiado de
enormes subvenciones.
Wagner: Es cierto, y si nos ponemos a comparar, podemos observar que las energías renovables todavía
están muy lejos de situarse al nivel del sector nuclear.
Sin embargo, veo un peligro: Alemania invierte mucho
en tecnologías verdes pero, en el momento que un producto empieza a ser competitivo, la producción es trasladada a regiones donde los costes salariales son más
bajos.
27
Münchener Rück, Topics 2/2007
Bös: ¿Influirá el cambio climático en la evolución de los
mercados de acciones y títulos de renta fija?
Wagner: Ello depende del grado de intensidad con que
cambie el clima. Normalmente, el cambio climático trae
consigo nuevos riesgos para toda la economía y, como los
inversores no son propensos a correr un riesgo, la cotización
de las acciones se vería afectada negativamente. Sin
embargo, determinados ramos saldrían ganadores de la
situación. Asimismo hay que tener en cuenta que el cambio climático varía en gran medida de una región a otra.
Pero de este tema saben mucho más los reaseguradores
que los banqueros.
Bös: Son cada vez más compañías las que tienen en
cuenta la sostenibilidad en su estrategia corporativa.
¿Es importante para la estrategia de inversiones que una
empresa sea neutra en carbono?
Wagner: En cuanto a los fondos de sostenibilidad, a los
cuales las cajas de pensiones otorgan cada vez más importancia, esto es un criterio clave para poder acceder al universo de las inversiones. Lo que también cuenta para mí
es que las grandes empresas estén dispuestas a asumir
responsabilidad política y a actuar como modelo impulsor.
La Münchener Rück, neutra en carbono
Al menos igual de importante es aumentar la rentabilidad
a través de una política razonable orientada al clima. Esto
funciona bien en determinadas áreas pero, en otras, tiene
poco sentido. Si tuviera que elegir entre dos empresas de
un mismo sector, generalmente invertiría en aquella que
haya integrado en su estrategia corporativa los criterios
de sostenibilidad, clima y neutralidad climática.
Bös: ¿Usted distingue si la neutralidad climática se consigue por medio de un ahorro energético puro o a través de
la compra de derechos de emisión?
Wagner: No. Si aceptamos el comercio de emisiones como
un sistema útil, lo lógico es tratar también de lograr una
neutralidad climática a través de esta vía. Lo que cuenta al
final es ahorrar emisiones, y si no lo hace Usted, otros sí lo
hacen.
Bös: ¿Cuáles son, a su juicio, las áreas en las que se
encuentran las mayores oportunidades de crecimiento
ligadas al cambio climático a largo plazo?
Wagner: Sin duda alguna en las energías renovables y en
las tecnologías que permiten aumentar la eficiencia energética. Éste es un tema, sin embargo, que actualmente se
está discutiendo desde una óptica más bien cualitativa que
cuantitativa. Partiendo de la base que los países industriales deben reducir sus emisiones a la mitad hasta 2050, las
energías renovables prometen un potencial de crecimiento
enorme. Una vez que la fotovoltaica sea competitiva sin
subvenciones –suponemos que será el caso hacia mediados de la próxima década–, el sector alcanzará tasas de
crecimiento fenomenales. Como inversores financieros
también nos preguntamos cuáles son las empresas que
se benefician de las nuevas condiciones marco en el
comercio de emisiones, es decir, cuyo rendimiento está
relacionado directamente con el precio de CO2. Nos estamos refiriendo a empresas que crean y venden certificados
de CO2. Yo las evalúo e invierto en ellas.
¿Es importante para su estrategia de
inversiones que una empresa sea neutra
en carbono?
Dr. Michael Bös
La Münchener Rück, neutra en carbono
Partiendo de la base que los países industriales deben reducir sus emisiones a la
mitad hasta 2050, las energías renovables
prometen un potencial de crecimiento
enorme.
Dr. Gerhard Wagner
el Occidente con sus exigencias en materia de emisiones
de CO2 y quiere frenar el crecimiento de los países emergentes.
Wagner: Entiendo perfectamente que hagan este reproche.
Pero las emisiones nocivas no saben de fronteras. Posiblemente, estos países tengan la oportunidad de aprender de
nuestros errores y apostar directamente por una producción energética descentralizada en base a centrales hidroo gasoeléctricas.
Dr. Gerhard Wagner
Dr. Gerhard Wagner lleva trabajando desde 2005 en la
gerencia de cartera en el banco UBS (Luxemburgo) Equity
Fund y es responsable de los innovadores a nivel global.
En 2001, a la edad de 39 años, inició su carrera en UBS
como analista “Socially Responsable Investments” para
el sector de energía en el área de UBS Global Asset
Management de UBS. Anteriormente, había obtenido
un doctorado en física y estuvo trabajando durante tres
años para el Swiss Federal Institute for Environmental
Science and Technology.
Bös: Sin embargo, hasta ahora, las fuertes fluctuaciones
en el precio de CO2 no ofrecen una base fiable.
Wagner: Se trata de un mercado nuevo que se encuentra
en fase de desarrollo, lo que seguramente explica las
variaciones acusadas. Pero, imagínese que el futuro presidente americano, ya sea demócrata o republicano, se pronuncie a favor de un comercio de CO2 en base al modelo
europeo. En tal caso tendríamos de golpe un mercado global. Ya hay un numeroso grupo de inversores que apuestan por ello. Además, por motivos de diversificación, tiene
sentido invertir en las acciones de los ganadores de CO2,
pues el precio de CO2 no está en correlación, por ejemplo,
con las materias primas.
Bös: Países emergentes, tales como China y la India,
reprochan a los países industriales de haber favorecido,
durante muchos años, sus propias industrias en detrimento del medio ambiente. Ahora, que estos países se
encuentran en el umbral de la industrialización, viene
Bös: Echemos una mirada a la industria aseguradora como
portador de riesgos. ¿Cuáles serían los efectos del cambio
climático sobre los riesgos técnicos del Seguro?
Wagner: Para los inversores financieros, ésta es una de las
preguntas más difíciles. He estudiado física climática, pero
incluso a mí me resulta imposible cuantificar los riesgos
con exactitud. Sé perfectamente que los aseguradores disponen de expertos que llevan años ocupándose de este
tema. En principio soy de la opinión que un pequeño
aumento de eventos extremos tiene un efecto positivo
pues, al mismo tiempo, también aumenta la demanda de
coberturas de seguro. Esto, sin embargo, solamente es
válido si los modelos son lo suficientemente buenos para
evitar que los pagos de siniestros alcancen proporciones
incontrolables. En tanto que el cambio climático sea un
proceso lento, pienso que la industria aseguradora saldrá
como ganadora de esta situación.
Bös: ¿Los reaseguradores actúan adecuadamente en su rol
de concienciar a la opinión pública de los nuevos peligros?
Wagner: Pienso que los reaseguradores ya han aportado
una gran contribución al haber informado a la opinión
pública sobre los riesgos que conlleva el cambio climático.
También en el futuro, los reaseguradores seguirán desempeñando un papel importante, porque están en condiciones de mostrar a los gobiernos, mercados financieros y
accionistas cuáles son los riesgos o las regiones geográficas que ya no son asegurables.
Bös: ¿Cabe esperar, según su opinión, que en el futuro
se transferirá un mayor volumen de riesgos al mercado de
capital, por ejemplo en forma de bonos de catástrofes?
Wagner: La tendencia, efectivamente, apunta en esa
dirección.
Dr. Michael Bös, licenciado en ciencias empresariales, es jefe del área
central Asset-Liability-Management en la Comisión de reaseguro de la
Münchener Rück. Además de la gestión financiera, también se ocupa de
la estrategia de inversiones.
29
Münchener Rück, Topics 2/2007
Póliza Multirriesgos Kioto
CO2, CH4, N2O, FCKW, SF6 – sustancias químicas
de mal augurio: se trata de gases de efecto
invernadero que contribuyen al calentamiento
global. Todavía no existe ningún “plan maestro”
para reducir eficazmente las emisiones a escala
mundial. Sin embargo, ya se han dado los primeros pasos importantes. El sistema europeo de
comercio de derechos de emisiones funciona y la
transferencia de tecnologías eficientes en países
emergentes está en pleno auge. El sector asegurador presta apoyo con sus productos innovadores.
En este contexto, la Münchener Rück desarrolló
una cobertura nueva: la póliza “Multirriesgos de
Kioto”.
Siempre más, más caro, más peligroso: las emisiones de gas de efecto
invernadero se pueden reducir de
forma sostenible si una parte importante de los combustibles fósiles es
sustituida por energías renovables.
30
Andrei Marcu es Presidente y gerente de la
IETA. Anteriormente había trabajado de ingeniero electrónico en el grupo canadiense de
distribución de energía Ontario Hydro. Asimismo dirigió la cooperación con el sector
privado en el marco del programa de desarrollo
de las Naciones Unidas.
Münchener Rück, Topics 2/2007
Póliza Multirriesgos Kioto
Las empresas europeas han dado un
cambio cultural
“El Sistema Europeo de Comercio de Emisiones (SECE)
es un éxito que se logró en un tiempo récord”, afirma
Andrei Marcu, Presidente de la Asociación Internacional
de Comercio de Emisiones (IETA, por sus siglas en inglés).
En una entrevista con Volker Horch de la Münchener Rück,
habló de las dificultades iniciales, la futura evolución del
mercado y las perspectivas de una interconexión con
otros sistemas internacionales.
Una entrevista con Andrei Marcu
Volker Horch: En junio de este año, los miembros de la
cumbre del G8 en Heiligendamm se pusieron de acuerdo
en reducir sustancialmente las emisiones de gas de efecto
invernadero. ¿Cómo valora Usted los resultados de esta
cumbre?
Andrei Marcu: A pesar de las negociaciones difíciles, no
cabe duda que los participantes de esta cumbre lograron
avanzar. Con los acuerdos tomados se ha dado definitivamente un paso hacia delante. Apreciamos en gran medida
que el debate continuará en la Convención Marco de las
Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (CMNUCC).
Pero, en vista de que en las Naciones Unidas hay alrededor
de 170 Estados, no será fácil llegar a un acuerdo por unanimidad. Yo mismo trabajé en la ONU y sé lo complicado que
pueden ser allí las negociaciones. Considero un hecho
positivo que un grupo poderoso como el G8+5 (China, la
India, Brasil, México y Sudáfrica) esté dispuesto a asumir
el liderazgo y elaborar directrices que se incluirán en la
convención marco. No obstante, será difícil que en un proyecto de tal envergadura se pueda alcanzar un consenso.
Horch: Las organizaciones de tamaño más reducido lo tienen más fácil. La IETA fue fundada en 1999 con el objetivo
de crear un marco normativo internacional viable para el
comercio de emisiones de CO2. ¿Está satisfecho con los
resultados alcanzados?
Marcu: Sí, estoy contento con lo que hemos logrado, tanto
en lo que se refiere a la IETA misma como al comercio de
emisiones europeo. Hasta hace unos años, este mercado
no era más que un concepto de algunos empresarios y
políticos. Dos años atrás, se mofaban de todo aquel que
decía que íbamos a alcanzar un volumen de 10.000 millones de US$ hasta 2012. Y, como se puede ver actualmente,
incluso hemos superado con creces esta marca – y esto lo
consideramos un gran éxito. En cuanto a la IETA, también
estamos satisfechos. Empezamos con 20 miembros y
ahora la organización cuenta con alrededor de 160 – y cada
vez crecemos más. Estoy convencido de que continuaremos con la incorporación de más empresas, sobre todo de
EE UU y Japón.
Horch: Volviendo al SECE, ¿cómo valora su eficiencia y
dónde pueden haber deficiencias?
Marcu: El mayor problema fue la fase inicial, ya que no disponíamos de datos históricos. Fue un verdadero proyecto
piloto y la primera atribución de derechos de emisión en
2005 no estuvo basada en ningún dato fundado. Además,
sabíamos muy poco acerca de los partícipes en el mercado
y de su comportamiento. Todo ello contribuyó a que inicialmente hubieran más certificados en el mercado de lo
que se necesitaba para reducir emisiones. Luego pasó lo
que suele pasar cuando hay más oferta que demanda: una
caída de precios. Sin embargo, desde entonces, el mercado se ha recuperado muy bien y continúa evolucionando
favorablemente. Con toda razón se puede decir hoy en día
que es un mercado eficiente.
33
Münchener Rück, Topics 2/2007
IETA
La Asociación Internacional de Comercio de Emisiones
(IETA) fue creada en 1999 sobre la base de la Conferencia
de las Naciones Unidas sobre Medio Ambiente y Desarrollo (CNUMAD), en cooperación con el Consejo Mundial
para el Desarrollo Sostenible (WBCSD). La IETA, organización no gubernamental sin ánimo de lucro, representa
actualmente 160 empresas líderes a nivel internacional,
entre las que cuentan sociedades de correduría, prestadores de servicios en los ámbitos de consultoría, supervisión
y finanzas, así como grupos industriales como Alcan, Shell
International Limited y RWE. La Münchener Rück también
figura entre los miembros de este laboratorio de ideas que
es la IETA. Su objetivo es ofrecer soluciones al cambio climático mediante la creación de un mercado global de gas
de efecto invernadero que esté en línea con los Mecanismos establecidos en el Protocolo de Kioto (véase Comercio
de emisiones, MDL y AC) y que contribuya a la reducción
de emisiones contaminantes. De forma general, la visión
común de los miembros de la IETA consiste en acordar una
protección medioambiental económicamente eficiente
sobre la base del diálogo, promoción, estudios e información.
Horch: ¿En base a qué criterios se mide el éxito del
mercado?
Marcu: Hay diversos factores que permiten medir el éxito.
Uno de ellos es que los mecanismos funcionan bien. Y, lo
más importante, que se disminuyan las emisiones. Los
estudios de MIT muestran que, en 2005, tan sólo en Europa
se logró evitar emisiones de aproximadamente 100 millones de toneladas. Más difícil es contestar a la pregunta si
se desarrollaron nuevas tecnologías que son más eficientes energéticamente o que ahorran emisiones. Dos años
después de haber introducido un precio para las emisiones, ya hubo una reacción por parte de los suministradores
de electricidad: están abandonando sucesivamente el carbón, sustituyéndolo por gas y lanzando programas internas de eficiencia. El comercio de emisiones también afecta
a la industria pesada como, por ejemplo, fabricantes de
cemento, acero y aluminio. La vida útil de sus instalaciones es de 25 a 50 años. Es cierto que los aspectos específicos de cada ramo son importantes, pero lo que más cuenta
a mi juicio es el cambio cultural que se ha producido a
nivel empresarial en Europa. Tenemos un precio para las
emisiones y éste desempeña un papel clave para las
empresas a la hora de tomar decisiones.
También hay mercados de emisiones en
EE UU, Canadá y Japón. En la actualidad,
sin embargo, cada uno de ellos actúa por sí
mismo y no está conectado a ninguna red
conjunta.
Volker Horch
34
Póliza Multirriesgos Kioto
Horch: El año pasado, el volumen total del mercado de carbono se ha triplicado frente al año anterior. ¿Cree Usted
que continuará esta evolución dinámica?
Marcu: Pienso que el volumen seguirá creciendo, si bien es
necesario distinguir entre el SECE y el Mecanismo de Desarrollo Limpio (MDL). El mercado del MDL, que tiene por
objetivo fomentar la transferencia de tecnologías entre las
naciones industrializadas y los países en desarrollo, posiblemente pierda algo de dinámica. Ello se debe a que
actualmente empieza el primer período de Kioto, para el
cual los partícipes en el mercado se han ido preparando.
Por otra parte, en lo que se refiere al SECE, pienso que la
evolución seguirá siendo bastante dinámica; cada vez aparecen más entidades, sobre todo, instituciones financieras.
De hecho, el mercado de gas de efecto invernadero es un
mercado de materias primas y también un mercado financiero – el mercado secundario no ha hecho más que
comenzar a avanzar.
Horch: No solamente en Europa existen mercados de emisiones sino también, por ejemplo, en EE UU, Canadá y
Japón. De momento, sin embargo, estos mercados aún
recientes están fragmentados y carecen de interconexión.
¿Cree Usted que esto cambiará en un futuro previsible?
Marcu: Actualmente estamos realizando una encuesta
para la próxima feria Carbon Expo. Según podemos deducir, en los próximos diez años los sistemas estarán interconectados – un cambio radical con éxito. Creo que la condición de estar conectado con otros no es tan compleja como
a veces se dice. No es algo que se consiga de hoy a
Münchener Rück, Topics 2/2007
Póliza Multirriesgos Kioto
3 Mecanismos flexibles – 3 Monedas
En el Protocolo de Kioto 1997 se establecieron 3 Mecanismos flexibles: el Sistema Europeo de
Comercio de Emisiones (SECE), el Mecanismo de Desarrollo Limpio (CDM) y la Aplicación
Conjunta (AC). El objetivo de estos tres Mecanismos consiste en reducir las emisiones de gas
de efecto invernadero.
Sistema Europeo de Comercio de Emisiones (SECE)
El SECE, que entró en vigor en 2005,
es el primer sistema mundial que
regula el comercio de emisiones multinacional y precursor de un sistema
internacional. Los Estados miembros
de la UE expiden cada año a las
empresas un número determinado de
certificados de emisiones de libre
compraventa en el mercado. El SECE
está dividido en dos fases. La primera
fase concluye en 2008 y la segunda
dura de 2008 a 2012.
Particularidades: Se recibe una
recompensa por las actividades económicas que cumplen los criterios de
eficiencia energética y compatibilidad
con el medio ambiente, porque los
certificados que no se necesitan se
pueden convertir en dinero – por otra
parte, los sujetos que causan contaminación se ven obligados a comprar
certificados de emisiones adicionales.
De esta forma se pretende alcanzar
una disminución gradual de las emisiones contaminantes.
Moneda: En el SECE, los certificados
se registran en las listas de los Derechos de Emisión de la UE (DEUE); un
certificado corresponde a una tonelada de dióxido de carbono. Al inicio,
los precios de los DEUE se vieron
expuestos a fuertes fluctuaciones
pero, en los últimos meses, la volatilidad ha disminuido.
Particularidades: Con los proyectos
del MDL, una empresa que desarrolla
y exporta una tecnología por su propia cuenta, genera créditos de carbono. El país emergente se beneficia
de la transferencia de tecnología,
mejora su balance medioambiental y,
por regla general, también recibe certificados de libre compraventa.
Moneda: Los créditos se expiden en
forma de Reducciones Certificadas de
Emisiones (RCE) y son comercializables entre empresas sobre una base
bilateral. El mercado es líquido. Al
igual que en los DEUE, las RCE también se pueden presentar como
prueba de los derechos de emisión
dentro del marco del SECE. Lo mismo
que cualquier otro certificado de emisión, un certificado RCE garantiza el
derecho de emitir una tonelada de
dióxido de carbono.
Mecanismo de Desarrollo Limpio (MDL)
Si las empresas de países industrializados llevan a cabo proyectos en países no sujetos a los objetivos de
reducción cuantificable, ambas partes
se verán beneficiadas, siempre y
cuando en el país en desarrollo se
logre aumentar la eficiencia energética o reducir las emisiones contaminantes. El MDL rige desde 2005. Hasta
ahora se han registrado oficialmente
unos 700 proyectos y todavía hay
muchas solicitudes pendientes.
Ejemplo: Una empresa alemana instala en la India una central energética
de alto nivel tecnológico que contamina menos que otra central que ya
existe.
Aplicación Conjunta (AC)
El término Aplicación Conjunta se
refiere a las medidas en otros países
industrializados (países del Anexo l),
a los cuales también se les aplican los
objetivos de emisión cuantitativos del
Protocolo de Kioto. La acreditación no
comenzará hasta 2008. Sin embargo,
los proyectos ya iniciados a partir de
2000 obtendrán sus créditos de reducción con efecto retroactivo.
Particularidades: A través de la cooperación transnacional se fomenta la
transferencia de tecnologías, la protección ambiental y la eficiencia económica, dado que los países con elevados costes para la reducción de
emisiones pueden cumplir sus compromisos en los países en los que se
obtiene más fácilmente ahorros.
Moneda: Los créditos de reducción
generados por la AC están registrados
en las Unidades de Reducción de Emisiones (URE) y son de libre compraventa. Una URE corresponde a una
tonelada de dióxido de carbono.
Ejemplo: una compañía de energía
alemana invierte en un país de Europa
del Este en proceso de transición (p.ej.
Bulgaria).
35
Münchener Rück, Topics 2/2007
Glosario
CMNUCC: Convención Marco de las Naciones Unidas
sobre el Cambio Climático
La Convención Marco de las Naciones Unidas sobre
el Cambio Climático, aprobada en 1992, es un
acuerdo tomado a nivel internacional en materia de
medio ambiente con el objetivo de evitar interferencias antropógenas peligrosas en el sistema climático
y combatir el calentamiento global. Los 196 Estados
firmantes de este acuerdo se reúnen anualmente en
las cumbres mundiales sobre el Clima, de las cuales
la Cumbre de Kioto de 1997 es la más conocida.
Países del Anexo I
El Anexo I de la Convención sobre el Clima de las
Naciones Unidas incluye los Estados que se comprometieron específicamente en reducir las emisiones.
Éstos son, en primer lugar, países industrializados
y diversos países emergentes. Los Estados no
incluidos en el Anexo I son, por lo tanto, todos aquellos que no asumieron con carácter vinculante el
compromiso de reducir emisiones. Estos países, sin
embargo, pueden participar en los Mecanismos de
Kioto (MDL y AC) y están sujetos a determinadas
obligaciones en materia de informes y cooperación.
UCA: Unidades de Cantidades Atribuidas
Las UCA establecen la cantidad de emisiones vinculante por cada Estado del Anexo I. Estas cantidades
se otorgan una sola vez para toda la fase de atribución de 2008 a 2012 (por el contrario, los certificados
del SECE se expiden todos los años). Cada UCA conlleva el derecho de emitir una tonelada de CO2 equivalente, la cual incluye los seis gases de efecto invernadero de Kioto.
RCE: Reducciones Certificadas de Emisiones
Las RCE representan certificados para la compensación voluntaria de los gases de efecto invernadero a
través de proyectos menores orientados al MDL y no
registrados en las Naciones Unidas por motivos de
costes, o bien a través de proyectos en países que no
ratificaron el Protocolo de Kioto y que, por lo tanto,
quedan fuera del MDL. Un RCE corresponde a una
tonelada de CO2 reducida.
CAC: Captación y Almacenamiento de Carbono
En el secuestro del CO2, el dióxido de carbono en las
emisiones originadas por la quema de combustibles
fósiles es separado y transportado a un depósito para
su almacenamiento. Muchos expertos consideran
que este procedimiento contribuye en gran medida
a la protección del clima, dado que el gas de efecto
invernadero CO2 permanece aislado de la atmósfera.
36
Póliza Multirriesgos Kioto
mañana, pero tampoco deberíamos complicar las cosas
innecesariamente. Una tonelada es una tonelada – lo único
que se requiere es una medida homogénea.
Pienso que, al fin y al cabo, es sobre todo una cuestión de
voluntad política. Aún no hay ninguna iniciativa consecuente que apunte en esa dirección, pero supongo que al
final del período de Kioto al menos podamos contar ya con
otro sistema que se conecte al sistema europeo.
Horch: ¿Cuáles son los países más avanzados en cuanto a
la interconexión?
Marcu: En Canadá llevamos hablando sobre este tema
desde hace mucho tiempo. La intención del gobierno canadiense es implantar un modelo de comercio de emisiones
acompañado de un programa de compensación. Nosotros
prestamos nuestro asesoramiento en este proyecto que,
previsiblemente, será introducido en 2010 o un poco antes
como fase piloto. En EE UU, algunos sistemas a nivel federal podrían estar conectados con mayor rapidez, siempre y
cuando haya voluntad política. Pero los sistemas en EE UU
solamente cubren un número limitado de instalaciones y
empresas; el mercado no es muy grande. En principio, los
sistemas podrían, de hecho, reconocer y aceptar mutuamente sus respectivos créditos de carbono. En California,
por ejemplo, el Registro de Acciones Climáticas acepta en
la práctica las RCE. En teoría es probable que se requiera
más tiempo para establecer una conexión sobre una base
formalizada.
La industria aseguradora es uno de los
sectores de la economía que, con razón,
ha de desempeñar un papel pionero en
la protección del clima.
Andrei Marcu
Horch: En la actualidad se está estudiando a fondo el
secuestro de carbono (CAC, captación y almacenamiento
de CO2) – una tecnología que es objeto de controversias.
La IETA está a favor de que se reconozca la tecnología CAC
como un método para reducir emisiones dentro del marco
del SECE. ¿Por qué?
Marcu: El hombre siempre busca el camino regio, y casi
siempre es imposible encontrarlo. Tenemos que aceptar
que, a corto plazo, no conseguiremos una revolución en el
plano tecnológico que cambie radicalmente nuestro suministro combinado de energía. Todos los análisis muestran
que de momento continuaremos apostando por los combustibles fósiles. El carbón seguirá siendo una fuente de
energía importante y, por esta razón, estamos luchando
por la inclusión de la tecnología CAC en el SECE. Pero
nuestros esfuerzos no son suficientes, pues gran parte de
la opinión pública todavía no ha llegado a un consenso
sobre el almacenamiento de carbono. Necesitamos una
cooperación más amplia entre los gobiernos y las empresas a fin de desarrollar una tecnología CAC viable y apta
para el mercado.
Münchener Rück, Topics 2/2007
Horch: ¿Son realistas los objetivos europeos en materia de
emisiones, teniendo en cuenta las tecnologías actualmente disponibles y los esfuerzos para incrementar la eficiencia energética?
Marcu: Los objetivos a alcanzar hasta 2012 son, sin duda
alguna, bastante ambiciosos pero no del todo irrealistas.
Estamos tratando de acelerar los esfuerzos para integrar
otros sectores que todavía no forman parte del SECE
como, por ejemplo, la aviación o el transporte. Visto a
largo plazo, todavía nos encontramos en los inicios pero
estamos avanzando a pasos agigantados hacia un cambio
significativo. Europa ha comenzado ya en una fase temprana a “descarbonizar” su economía, y las ventajas son
ahora evidentes: tomemos como ejemplo la industria
eólica, donde los europeos están a la cabeza.
Horch: ¿Qué es lo que espera de la industria aseguradora
en cuanto a la protección del clima y el comercio de emisiones?
Marcu: No conozco muy bien la técnica aseguradora. Pero
pienso que la industria aseguradora desempeña un papel
clave, ya sea porque cubre los daños de catástrofes naturales o porque desarrolla productos para el mercado de emisiones. Además, tampoco hay que olvidar el capital que
gestiona. En general, aquellos que manejan grandes cantidades de capital son los que plantean preguntas pertinentes como, por ejemplo: ¿Cómo se deben calcular de forma
Póliza Multirriesgos Kioto
rentable los riesgos relacionados con el cambio climático?
La industria aseguradora es uno de los sectores de la economía que, con razón, ha de desempeñar un papel pionero
en la protección del clima. En definitiva, el sector asegurador se ve enfrentado a una situación que es difícil de cuantificar pero que debe ser modelada.
Horch: Cree Usted que los mecanismos de mercado, como
el comercio de emisiones, jugarán algún día un papel
importante para los particulares u hogares?
Marcu: No, yo no iría tan lejos. Me parece problemático
confeccionar los derechos de emisión de tal forma que se
adapten al estilo de vida personal, dado que tendrían que
ser cuantificados y atribuidos individualmente. Yo preferiría que todo ello se realizara sobre una base voluntaria, es
decir, un mercado de emisiones con dimensiones humanas. Dado que los costes de las empresas son transmitidos
a través de los precios, el consumidor, de todas maneras,
se ve afectado. Por ello, creo que muchos consumidores
desean actuar y que se puede encontrar soluciones innovadoras.
Volker Horch, licenciado en ciencias empresariales, es consultor en
el área Riesgos especiales y financieros de la Münchener Rück. Sus
actividades se concentran en el desarrollo de productos en el área
Suscripción facultativa.
37
Münchener Rück, Topics 2/2007
Póliza Multirriesgos Kioto
Una base segura para el comercio de emisiones
Los mecanismos aprobados en el Protocolo de Kioto transforman las emisiones en un bien económico que conlleva
oportunidades de negocio completamente nuevas para
las empresas. A fin de apoyar el avance internacional en la
protección del clima, la Münchener Rück ha invertido sus
conocimientos técnicos y su extensa experiencia en el desarrollo de un concepto de cobertura innovador llamado
“Multirriesgos Kioto”.
Volker Horch
Con el sistema europeo de comercio de emisiones (SECE),
el cambio climático ha adquirido un componente económico medible. Las emisiones se convierten en un factor de
producción cuya aplicación está sometida a determinados
límites superiores que fueron establecidos para cumplir
los objetivos del Protocolo de Kioto en materia de emisiones. Andrei Marcu, Presidente de la Asociación Internacional de Comercio de Emisiones, se muestra convincente y
afirma que “hemos superado las dificultades iniciales y
ahora el sistema se encuentra por buen camino”.
El comercio de derechos de emisión es uno de los tres
“mecanismos flexibles” que fueron aprobados en el Protocolo de Kioto en 1997 (véase la tabla, pág. 35). El segundo
es el Mecanismo de Desarrollo Limpio (MDL), el cual fue
creado con el objetivo de incluir los países en desarrollo y
emergentes en los esfuerzos globales de la protección climática, fomentando la transferencia de tecnologías limpias entre las naciones industrializadas y los países en vías
de desarrollo. El tercer mecanismo, la Aplicación Conjunta
(AC), ofrece recompensas para la transferencia de tecnologías llevadas a cabo por naciones industrializadas a Estados en fase de transición. A pesar de que este mecanismo
ya está en vigor, la infraestructura formal para asuntos
como registrar proyectos o generar créditos de carbono
no estará disponible hasta 2008.
38
Cobertura de seguro limitada
Gracias al MDL se están realizando actualmente inversiones significativas en países en desarrollo y emergentes,
especialmente en lo que se refiere a las energías renovables, tecnologías para reducir los gases de efecto invernadero y medidas consistentes en incrementar la eficiencia
energética. Hasta ahora, la mayor parte de los proyectos
del MDL está concentrada en la India, seguida por Brasil,
China y México. Otras ubicaciones importantes son Chile,
Sudáfrica e Indonesia.
En el ámbito de la suscripción, los aseguradores apenas disponen de datos históricos
y experiencias del pasado, lo cual dificulta
en gran medida la evaluación de riesgos.
La puesta a disposición de coberturas de seguro para proyectos del MDL se ha visto a menudo obstaculizada debido
a condiciones locales desfavorables, tales como inestabilidad política, social o económica, acceso difícil a proyectos
así como mercados financieros poco desarrollados. Además, en el ámbito de la suscripción, los aseguradores
apenas disponen de datos históricos y experiencias del
pasado, lo cual dificulta en gran medida la evaluación de
riesgos. A ello también hay que añadir que los proyectos
concernientes a las energías renovables abarcan valores
de seguros relativamente bajos.
Tradición y modernidad: la India
no solamente es un país agrícola,
sino también una región preferida
para las inversiones en proyectos
del MDL.
La India y los proyectos de energía suscitan gran interés
Los proyectos llevados a cabo en el marco del Mecanismo de Desarrollo Limpio (MDL)
se distribuyen según los siguientes ramos y países:
Proyectos registrados por ramos
Energía
Tratamiento y eliminación de residuos
Agricultura
Emisiones fugaces de combustibles
Industria manufacturera
Otros
51,8%
21,3%
8,15%
7,6%
6,3%
4,9%
Más de la mitad de los proyectos del MDL corresponde al sector energético, seguido por el tratamiento y eliminación de residuos. Sin embargo,
en lo que respecta a la agricultura, combustibles fósiles y producción, el
número de proyectos desciende.
Proyectos registrados por países
La India
Brasil
China
México
Chile
Malaisia
Corea
Otros
35,1%
14,5%
12,6%
12,0%
2,4%
2,2%
2,0%
19,2%
Gran parte de los proyectos del MDL se concentra en la India; más del
10 por ciento recae sobre Brasil, China y México, respectivamente. En
términos globales, los proyectos se reparten en numerosos países en
desarrollo.
Fuente: CMNUCC
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Münchener Rück, Topics 2/2007
Póliza Multirriesgos Kioto
Ejemplo de un proyecto del Mecanismo de Desarrollo Limpio
Estado actual
CO2
Gas de vertedero
Central eléctrica
de carbón
Residuos
En un país en desarrollo, el dióxido de
carbono emitido por una central eléctrica de carbón y el gas de efecto invernadero metano de un vertedero alcanzan grandes proporciones.
Eficiencia climática =
Estado previsto
Gas de vertedero
–
Actual
Previsto
CO2
–
CO2
Gas de
vertedero
Producción limitada
de electricidad
Gas de vertedero aspirado
Dentro del marco de un proyecto del MDL, la empresa
que se comprometió a reducir carbono en un país
industrializado se encarga de diseñar, financiar e instalar una planta aspiradora de gas compatible con el
medio ambiente para el vertedero.
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El gas de vertedero con contenido de metano es
absorbido y utilizado para la producción de electricidad. Ello supone un alivio para la central eléctrica de
carbón y contribuye a reducir las emisiones de CO2,
dado que la combustión de metano es mucho más
limpia.
La diferencia entre el estado
actual de las emisiones y el
previsto muestra la eficiencia
climática del proyecto del
MDL y es registrada en las
llamadas Reducciones Certificadas de Emisiones (RCE).
Tanto la empresa en el país
industrializado como el país
en desarrollo generalmente
reciben RCE.
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Póliza Multirriesgos Kioto
Empresa fotovoltaica: China no
solamente está en pleno auge por
sus industrias tradicionales, sino
también porque invierte en gran
medida en tecnologías para energías renovables.
Un concepto nuevo: la póliza Multirriesgos Kioto
Grupos objetivo y requisitos
A fin de impulsar los proyectos del MDL a pesar de estos
obstáculos, la Münchener Rück ha desarrollado un producto de seguro especialmente confeccionado a medida –
la póliza Multirriesgos Kioto, cuya abreviación es KMR (por
sus siglas en inglés). La cobertura que pretendemos sacar
al mercado en colaboración con nuestras cedentes contiene elementos ya conocidos del seguro de daños (p.ej.
Incendio, TRC o TRM), del seguro de crédito y de caución
así como del seguro contra riesgos políticos. El elemento
particular de esta póliza consiste en garantizar los créditos
de carbono o, mejor dicho, cubrir el riesgo cuando una
planta creada en el marco de un proyecto del MDL (p.ej.
una central de biomasa) no alcanza las reducciones esperadas. Aparte de los valores materiales y los ingresos
generados por la actividad originaria (p.ej. producción
eléctrica), los ingresos de los créditos de carbono también
están cubiertos por completo gracias a que los elementos
de los ramos de seguro tradicionalmente separados son
combinados según lo requieran las nuevas necesidades
del mercado.
El grupo objetivo de la nueva póliza es extremadamente
heterogéneo y abarca empresas que están obligadas a
reducir sus emisiones y tienen previstos proyectos del
MDL para alcanzar este objetivo (los así llamados compliance buyers), desarrolladores profesionales de proyectos que desean ganar créditos de carbono así como fondos
de CO2 y empresas en mercados financieros. A pesar de
los intereses divergentes, para todas las partes involucradas es de importancia central que los créditos de carbono
sean generados en la medida de lo planeado y convenido –
y precisamente aquí es donde entra en juego la póliza KMR
de la Münchener Rück.
Se trata de pólizas plurianuales que cubren todo el período
del proyecto. Sin embargo, dada la naturaleza de los proyectos y en vista de la incertidumbre sobre un acuerdo
sucesor al Protocolo de Kioto, por ahora las vigencias se
extenderán, a más tardar, hasta 2012.
Generalmente, la póliza incluye todas las coberturas básicas de un proyecto. Aún es demasiado temprano para
valorar en qué medida las empresas individuales recurren
a ellas. Dependiendo de la ubicación, puede que también
sea conveniente acogerse a seguros tradicionales in situ,
por ejemplo, para poder cumplir con las disposiciones y
normas locales. Por ello, probablemente en muchas ocasiones se opte por la póliza KMR en forma de una cobertura de diferencia de condiciones y diferencia de límites.
En tal caso, la cobertura se concentra más en la puesta a
disposición de créditos de carbono que en la sustancia
misma del proyecto o sus ingresos primarios.
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Münchener Rück, Topics 2/2007
Aspectos en la valoración de riesgos
En cuanto al perfil de riesgo, una inversión del MDL apenas
se diferencia de otros proyectos del sector energético diseñados para generar energías renovables o tecnologías
innovadoras en países en desarrollo – a excepción, quizás,
del riesgo regulatorio. La diferencia esencial es que se crea
un nuevo bien comercial: los créditos de carbono.
Póliza Multirriesgos Kioto
A nivel regional, la nueva póliza enfoca ubicaciones de
proyectos en la India, China, Chile, Brasil, México y Sudáfrica. Los factores determinantes en la elección de estas
ubicaciones son la disponibilidad de una infraestructura
del MDL funcional, experiencia específica en proyectos así
como condiciones marco adecuadas desde el punto de
vista socioeconómico.
Dos áreas de crecimiento: MDL y AC
Aparte de los valores materiales y los ingresos generados por la actividad originaria,
también están cubiertos por completo los
ingresos de los créditos de emisiones.
La Münchener Rück se concentrará, al menos al inicio, en
suscribir aquellos proyectos, respecto a los cuales ya dispone de muchos años de experiencia tanto en términos de
suscripción como de siniestralidad. Entre éstos cuentan
las energías renovables (electricidad eólica, biomasa,
energía solar e hidráulica, etc.), los proyectos diseñados
para incrementar la eficiencia energética (recuperación
del calor perdido, etc.), el “fuel switching” – es decir, el
cambio a energías de emisiones reducidas (gas en lugar
de carbón), y por último, los procedimientos que evitan
emisiones de metano (p.ej. en la extracción de gas a partir
de vertederos de residuos).
La Bolsa energética de Leipzig
transforma el comercio de derechos de emisión en una base
estratégica de su estrategia
“multi-commodity”.
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El desarrollo del mercado de derechos de emisión acaba
de empezar. La evaluación económica de los derechos de
contaminación, iniciada a nivel político, está demostrando
que es un incentivo a largo plazo que motiva a todos los
ramos económicos a desarrollar soluciones innovadoras
para proteger el clima.
Los Estados en fase de transición en Europa oriental así
como los Estados de la antigua Unión Soviética asumirán
en 2008 proyectos de AC en adición a los proyectos del
MDL. Hoy en día podemos estar ya seguros que AC también generará interesantes oportunidades de negocio
con miras a pólizas de seguro innovadoras, las cuales
serán aprovechadas por la Münchener Rück en toda su
extensión.
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Póliza Multirriesgos Kioto
Una cobertura innovadora para un nuevo segmento
de mercado
El cambio climático es un tema estratégico para la Münchener Rück. Por
ello, apostamos por soluciones de
seguro que contribuyan a evitar emisiones. Este segmento de negocio
innovador requiere espíritu pionero
y promete nuevas oportunidades de
crecimiento.
Todas las partes involucradas en el
debate sobre el cambio climático se
comprometen a reducir las emisiones
de gases de efecto invernadero. Con
su Sistema de Comercio de Emisiones, Europa ha dado el primer paso
importante hacia este objetivo. La
ampliación del comercio de CO2 a
mercados grandes como EE UU
redundaría enormemente en beneficio de la protección climática global.
Igual de importante es incluir los países emergentes en el sistema. Ello
se consigue, por un lado, a través
del desarrollo de tecnologías compatibles con el medio ambiente y, por
otro, mediante una cooperación más
intensa en el ámbito tecnológico. La
transferencia de tecnologías “verdes”
dentro del marco del Mecanismo de
Desarrollo Limpio (MDL) ha experimentado –partiendo de un nivel bajo–
un aumento acelerado en los últimos
años. Ahora, la industria aseguradora
tiene que apoyar este desarrollo.
Tenemos los conocimientos
necesarios y la proximidad
al mercado, y nuestro lema
es, hallar soluciones.
La Münchener Rück no solamente se
considera parte de la solución, sino
también como fuerza impulsora. Así,
por ejemplo, hemos integrado explícitamente en nuestra política corporativa los aspectos de sostenibilidad, a
la vez que hemos conseguido reducir
las emisiones en nuestra compañía
gracias a las inversiones en instalaciones fotovoltaicas (véase el artículo
sobre neutralidad climática, pág. 21).
Por otro lado, somos pioneros en la
concepción de nuevos productos de
seguro. Tenemos los conocimientos
necesarios y la proximidad al mercado, y nuestro lema es, hallar soluciones. Como parte de nuestros
esfuerzos, aplicamos los Principios de
Ecuador del Banco Mundial –con cuya
ayuda valoramos la sostenibilidad
ambiental y social de determinados
proyectos– a un número creciente de
segmentos de negocio como, por
ejemplo, el seguro de crédito.
Por consiguiente, para la Münchener
Rück, el MDL no solamente sirve de
instrumento para reducir los gases de
efecto invernadero, sino que también
nos ofrece un nuevo campo de negocio de enorme potencial de crecimiento, para el cual estamos desarrollando productos innovadores.
Nuestra cobertura Multirriesgos Kioto
es un elemento clave en este contexto. El nuevo segmento de negocio
que pretendemos desarrollar conjuntamente con los tomadores de seguro
muestra un elemento especialmente
atractivo, porque nos permite combinar los productos de seguro tradicionales con una nueva protección: blindar los créditos de carbono (RCE). La
póliza cubre el riesgo de que un proyecto del MDL genere menos créditos
de carbono de lo esperado. Actualmente, los proyectos del MDL se concentran en particular en países asiáticos de rápido crecimiento, tales como
China y la India, así como en Latinoamérica. Como reasegurador global,
podemos ofrecer soluciones individualizadas para tales proyectos.
A diferencia del mercado del MDL, la
transferencia de tecnologías entre países industrializados, conocida como
Aplicación Conjunta (AC), aún se
encuentra regazada. Sin embargo, en
los próximos años la AC adquirirá
mayor importancia, dado que el
mecanismo ofrece posibilidades adicionales para reducir de forma eficiente las emisiones. Con los conocimientos de su póliza Multirriesgos
Kioto, la Münchener Rück se halla en
una posición ideal para asumir el
papel pionero en el desarrollo de
coberturas de seguro para proyectos
de la AC. De este modo, creamos
oportunidades en base a riesgos,
cumpliendo así nuestra misión de
“convertir riesgos en valor”.
Dr. Thomas Blunck, miembro de la Junta
Directiva de la Münchener Rück, es responsable
de las áreas Organización empresarial,
Informática así como Riesgos especiales y
financieros.
43
Los expertos de esta edición
Dr. Thomas Blunck
Miembro de la Junta Directiva
de la Münchener Rück
[email protected]
Página 43
Dr. Michael Bös
Chief Investment Officer,
Comisión de reaseguro
[email protected]
Página 27
Dr. Oliver Büsse
Economista Senior,
Desarrollo del Grupo
[email protected]
Página 10
Jürgen Fischer
Responsable
Gerencia de la Sostenibilidad
y del Desarrollo del Grupo
jfi[email protected]
Página 21
Alfred Gaßner
Jefe de Departamento
Corporate Underwriting/
Global Clients
[email protected]
Página 6
Volker Horch
Consultor,
Riesgos especiales y financieros
[email protected]
Página 33, 38
Thomas Hürlimann
Chief Executive Officer
del European Corporate Business,
Zurich Financial Services
Página 6
Dr. Torsten Jeworrek
Miembro de la Junta Directiva
de la Münchener Rück
[email protected]
Página 16
Andrei Marcu
Presidente de la
Asociación Internacional de
Comercio de Emisiones
(IETA)
Página 33
Vanessa Schonder
Suscriptora Senior
Corporate Underwriting/
Global Clients
[email protected]
Página 10
Dr. Gerhard Wagner
Responsable de las Inversiones
Sostenibles, UBS
Página 27
44
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Pág. 42: Glaescher/laif
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Topics 2/2007
2/2007
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