Download Tendencias de los mercados monetarios en América Latina.

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CENTRO DE INVESTIGACIONES DE LA ECONOMIA MUNDIAL
ACTA SECCIÓN CIENTÍFICA INTERNA
Fecha: 29 de Noviembre de 2013
“Año del 55 Aniversario de la Revolución”
Lugar: Salón de Conferencias CIEM
ASISTENCIA
Dirección: Ramón Pichs.
Investigadores: Gladys Hernández, Reinaldo Senra, Guillermo
Andrés, José L. Rodríguez, Jourdy James, Faustino Cobarrubia,
Jonathán Quirós, Blanca Munster, Mariano Bullón, José A. Pérez.
Técnicos: Surama Izquierdo, Amelia Cintra, Maitté López, Samira
Suárez, Enrique Ramírez.
TÍTULO: Tendencias de los mercados monetarios en América
Latina.
PONENTE: Lourdes Sánchez
TEMAS A TRATAR
Analizar algunas particularidades de la economía latinoamericanas,
así como su política monetaria durante el año 2013.
CONTENIDO
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
Elementos Generales
Algunas particularidades al respecto de la economía de AL.
La Política Monetaria en la Región
Lecciones y Perspectivas
ASPECTOS GENERALES DE AMÉRICA LATINA
La región cuenta con economías diversas en cuanto a políticas
comerciales, inestables por el continuo cambio de enfoque en lo
que se refiere a políticas monetarias en los países de la región.
Existen 2 modelos de economía:
Economías capitalistas (son economías abiertas, de libre mercado,
algunas con modelos similares a las de EE.UU. y la UE).
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Abiertas (economías proteccionistas, con economías mixtas de
mercado).
Según el Banco Mundial, la economía de Latinoamérica a precios
de mercado llega a ser la tercera más grande y potente a nivel
mundial con un PIB de 6,06 billones de dólares. Posee un sistema
financiero estable, con bancos relativamente pequeños, pero bien
saneados. Las mayores economías receptoras y exportadoras de
inversiones, continúan siendo lideradas por Brasil, seguido por
México y Chile.
Economías de mayor tamaño (por su PIB):
Brasil con 2.393.954 millones de dólares
México con 1.743.474 millones
Argentina con 756.226 millones
Colombia con 500.576 millones
Economías con mayor desarrollo (en PIB/ per cápita):
Chile con 19.474 dólares
Argentina con 18.709 dólares
Uruguay 16.728 dólares
Países con mayor IDH (PNUD/ONU):
Chile (0,819)
Argentina (0,811)
Uruguay (0,792)
Economías de mayores ingresos:
Chile y Uruguay como economías de ingresos altos, siendo la
primera vez en la historia de América Latina donde países de la
región comparten ese status.
Las Industrias se subdividen en la extracción de recursos naturales,
la cual es mayoritaria, las industrias mineras y petrolíferas, la
manufactura, los servicios y la agrícola.
Agrícola: Brasil, Argentina y Paraguay.
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Petrolífera y Minera: Venezuela, Ecuador, Colombia, Bolivia (P), y
Chile, Perú (M).
Manufactura: México.
De servicios: Costa Rica, Panamá.
Mayor crecimiento: Perú, Chile, Venezuela, Ecuador, Panamá.
En el ámbito continental, Argentina, Brasil y México son los únicos
países de la región que forman parte del Grupo de los 20, mientras
que Chile, México y Perú forman parte de la APEC. Finalmente,
Chile y México son los únicos que forman parte de la OCDE.
Se mantiene en la región el acceso al financiamiento externo, a
pesar de la volatilidad financiera, por lo que aumentó la inestabilidad
financiera internacional, reflejándose en variaciones considerables
de los tipos de cambio en varios países de la región; así como se
mantuvo el acceso al financiamiento externo para cubrir el mayor
déficit de la cuenta corriente.
Los flujos netos de inversión extranjera directa y de inversión de
cartera continuaron creciendo, así como los flujos de corto plazo de
depósitos transfronterizos y créditos bancarios.
El crecimiento del empleo y de los salarios se desacelera como
consecuencia del bajo crecimiento económico de la región. El
desempleo disminuyó moderadamente, del 6,9% al 6,7%, durante
el primer trimestre de 2013, debido fundamentalmente a una
reducción de la tasa de participación laboral, que equivale a una
menor oferta de trabajo. El poco crecimiento del consumo regional
ha incidido en la desaceleración del crecimiento de los salarios
reales, que aumentaron menos que el año pasado en los países de
la región, con excepción de Chile y Colombia, donde hubo un
incremento.
La inflación crece ligeramente respecto al año anterior. En mayo de
2013, la inflación regional acumulada de los últimos doce meses era
de un 6%, frente a un 5,5% registrado en diciembre de 2012 y un
5,8% en mayo de 2012. El aumento de precios a un nivel de dos
dígitos, en países como Argentina y Venezuela, o su incremento
más reciente en otros países de la región, significaría que el
espacio para aplicar medidas monetarias orientadas a promover un
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mayor dinamismo del crecimiento, sería inexistente o se estaría
reduciendo en varios casos.
En América del Sur se registra una tasa de inflación media más
elevada, impulsada por el aumento de los precios al consumidor en
Venezuela, a la vez que en Centroamérica y México, aunque con
alguna volatilidad, la tasa de inflación ha mantenido una tendencia
al alza.
Se aprecian políticas monetarias y fiscales diferentes por la
creciente incertidumbre originada por los efectos de los flujos
financieros internacionales, vinculados a los anuncios monetarios
realizados en las economías desarrolladas, en especial en Estados
Unidos. Influyen también los temores ante una eventual caída de la
actividad económica frente al lento crecimiento de la demanda
externa, junto con las crecientes presiones inflacionarias que se han
producido en algunas economías de la región.
El crédito muestra cierta desaceleración en la región en su conjunto,
aunque el dinamismo del crédito para el consumo se mantiene y en
general no se han producido variaciones bruscas del monto de
reservas internacionales que mantienen los países de la región.
EL
FORTALECIMIENTO
DE
LAS
POLÍTICAS
MACROECONÓMICAS CONTRIBUIRÁ AL CRECIMIENTO
El probable fin del auge de precios de los productos básicos de
exportación asociado a la expansión de China aconseja diversificar
la estructura productiva e impulsar nuevos ejes de crecimiento
sostenible.
La dependencia creciente del dinamismo del PIB respecto de la
expansión del consumo observada en los últimos años, en contraste
con el aporte decreciente de la inversión y el aporte negativo de las
exportaciones netas, respalda la necesidad de otorgar prioridad al
aumento de la inversión.
El papel clave de la inversión, como uno de los canales
fundamentales para incorporar el progreso tecnológico, aumentar la
productividad y favorecer el cambio estructural; la convierte en una
condición necesaria para asegurar un crecimiento sostenible.
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CAMBIO EN
EXTERNO
LA
COMPOSICIÓN
DEL
FINANCIAMIENTO
Las emisiones de bonos externos continuaron siendo muy
dinámicas en 2012 y durante los primeros seis meses de 2013, han
sido los bancos y las empresas privadas los que han aprovechado
los bajos costos de endeudamiento y la calidad de riesgo de la
región para obtener fondos en el exterior. En el primer semestre de
2013 la región emitió US$62 207 millones, que representan más de
la mitad del monto emitido el año anterior, por lo que se proyecta
que el total de 2013 superará al de 2012.
La política monetaria varía de acuerdo a las características de cada
país, reflejando los dilemas que enfrentan las autoridades de los
países de la región. Lo anterior crea incertidumbre, y trae como
consecuencia un lento crecimiento de la demanda externa.
Política restrictiva: Brasil, Guatemala y Uruguay.
Política expansiva (mayores estímulos): Colombia, Costa Rica,
Guyana, México y República Dominicana.
Comportamiento diferenciado
Aceleración: Argentina, Perú y Venezuela.
Desaceleración: Brasil y Chile.
En el caso de la base monetaria, Argentina y Venezuela son las
economías en que se registra el mayor crecimiento anualizado, con
tasas medias superiores al 30% en el primer caso y superiores al
60%en el segundo.
POLÍTICA MONETARIA PARA LA AMÉRICA LATINA DURANTE
EL AÑO 2013
 Desaceleración del crédito.
 Tipos de cambio sujetos a presiones externas.
 Menores variaciones de las reservas internacionales.
 Consumo poco
crecimiento.
dinámico
como
principal
fuente
de
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BANCOS: COMPETENCIA Y JERARQUÍA MONETARIA
Las mayores economías de la región no poseen las condiciones
para encontrar y desarrollar fuentes crecientes de flujos en moneda
extranjera al ritmo en que se requiere, creando una presión
competitiva entre bancos con monedas fuertes y débiles
modificando el posicionamiento relativo de los bancos locales
públicos y privados.
CONSORCIOS
Los servicios financieros indispensables en los flujos de inversión
de cartera y directa, han sido otorgados principalmente por
instituciones financieras extranjeras, intermediados por bancos de
inversión, con una rentabilidad basada principalmente en las
ganancias procedentes de las empresas privadas.
EL RIESGO Y LA GANANCIA DE LA REGIÓN
Las filiales financieras extranjeras toman riesgos locales, sus
matrices consolidan sus estados de resultados en sus monedas,
principalmente en dólares y euros. La nueva presencia extranjera
en los mercados financieros de la región ha conducido a una
creciente deslocalización financiera, el desplazamiento del ahorro
doméstico hacia entidades financieras fuera del territorio, al
descenso en el financiamiento local y al ascenso del financiamiento
externo.
SITUACIÓN DE MANERA GENERAL
Importante desarrollo de bancos e intermediarios financieros
extranjeros.
Reducción de depósitos y de financiamiento doméstico al sector
privado no bancario.
Mantenimiento de elevadas tasas de interés activas reales.
PERSPECTIVAS
 Se prevé que el crecimiento de las economías dependientes
del turismo repuntará solo en forma gradual, debido a los altos
niveles de deuda y la débil competitividad (1,25%, 2014).
 Vulnerabilidades del sector financiero.
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 Consolidación fiscal para abordar desequilibrios externos (la
adopción de reglas para el crecimiento del gasto podría ser
una herramienta).
 Deterioro de la calidad de los activos, el nivel inadecuado de
provisiones y la baja rentabilidad, han puesto al sistema
financiero bajo presión.
 Proceder con la resolución de varios bancos locales y
cooperativas de crédito de importancia sistémica para evitar
efectos de contagio, conteniendo al mismo tiempo los costos
fiscales conexos.
DEBATE:
Ramón: es un tema complejo y árido. No se agota en esta primera
presentación.
Gladys: 1. Bueno hacer la comparación con la etapa anterior. Antes
del estallido de la crisis y una epata más reciente: las condiciones
no eran las mismas que las de antes. 2. No sólo ver l adeuda
privada, sino la deuda pública también, 23. Distribución de la base
monetaria (su evolución). Evolución de los precios de las materias
primas, donde tienden a bajar y verlo por países, 4. Algunas
políticas externas que influyen en la región, pero no la influencia de
la flexibilización cuantitativa (vincular directamente).
Guillermo: 1. Más relevante la flexibilización cuantitativa que la
conexión con Grecia. 2. No sólo la relación con el dólar, sino
también con el Euro, que se fortalece con el debilitamiento del USD.
3. La nueva arquitectura financiera regional, sus aspectos positivos
y negativos. Los problemas de Brasil con la apreciación de la tasa
de cambio con los flujos de USD desde EE.UU., 4. El nivel de
protección del cambio y el caso de Venezuela (protección contra la
fuga de capitales), 5. El caso de la dolarización en AL.
Mariano: Dos observaciones y una pregunta. 1. Incluir la CELAC
en los esquemas de integración económica, junto con UNASUR, 2.
En cuanto a la fuente, incluir consideraciones o explicaciones
propias con relación a los planteos de la ACEPAL y no asumirlos
acríticamente, 3. Pregunta: En cuanto al planteamiento de la
necesidad de dinamizar e independizar económicamente las
economías regionales. Señalar cuáles vías o formas.
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Jourdy: El tema financiero es complejo. Hay que llevarlo a que sea
“potable” (que cada idea quede clara en la exposición). ¿A qué
llamas “libertad financiera”?
Jonathán: El lenguaje de la CEPAL se asume, a veces como
propio. Atención al lenguaje.
Ramón: La política monetaria y los elementos clave a tomar en
cuenta: expansión, empleo, inflación y crecimiento. Hay que ver el
nivel de vínculo con otras monedas, no sólo con el dólar. Las
ataduras con el dólar en Centro América y México son diferentes.
Por grupos de países es diferente la dependencia. No hay
homogeneidad. Si hay una sola fuente, tomar distancia de ella
cuando lo amerite (CEPAL). En el artículo sólo algunos aspectos
generales, no incluir todo. Luego vendrán otros artículos.