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www.lyd.com COYUNTURA ECONÓMICA INTERNACIONAL N° 170, del 11 de Marzo 2004 Argentina: Logra Acuerdo con el FMI, pero los Roces Continúan… Argentina deberá enfrentar nuevamente al Fondo Monetario Internacional en junio de este año, cuando corresponda revisar el acuerdo vigente y en ese momento la negociación de la deuda con acreedores privados será de nuevo un tema clave en la relación con el Fondo Monetario Las tensas negociaciones entre el FMI y las autoridades argentinas de los últimos días finalmente llegaron a un acuerdo, evitando así el segundo default argentino en los últimos seis meses. Pero no se evitó el ruido de esta operación ni la dudosa voluntad de pago de las deudas. revisión del acuerdo vigente el próximo junio, que reestructura deuda por US$21 mil millones. Según fuentes oficiales, el gobierno de Néstor Kirchner decidió pagarle al FMI el monto debido por US$ 3,1 mil millones tras una conversación telefónica personal entre el mismo Kirchner y la directora gerente interina del FMI Anne Krueger, en la cual ella acordó recomendarle al board del FMI la aprobación de la segunda Desde el punto de vista de las autoridades argentinas, el FMI no debía objetar a la aprobación, ya que el Gobierno había cumplido con las metas económicas previamente acordadas. Cabe destacar que a principios de febrero ambas partes se reunieron para revisar las políticas públicas, las metas, y resultados del año pasado. Tras El gobierno de Kirchner previamente se había rehusado a pagar los US$3,1 mil millones sin la certeza que el FMI aprobara la segunda revisión del actual acuerdo. Informe preparado por: Francisco Garcés, Director del Centro de Economía Internacional, Libertad y Desarrollo Teléfono: (56 ) 2- 3774800 - Fax : (56) 2-2341893 - Email: [email protected] 1 www.lyd.com ISSN 0717-1528 intereses previos, o sea más del 75% explícito. observar que el Gobierno Federal y las provincias cumplieron sin mayores inconvenientes con superávit en los presupuestos primarios durante el 2003, el FMI decidió aprobar un desembolso de US$ 350 millones. En ese entonces, el acuerdo demostró, en un cierto sentido, el compromiso hacia la cooperación de ambas partes, y a la vez, un cierto grado de confianza por parte de los economistas en el manejo económico del Gobierno. Esta propuesta fue rechazada tajantemente por los acreedores, ya que el recorte representa una pérdida de 90% en términos de valor presente neto. Los acreedores en cambio ofrecieron una contrapropuesta al Gobierno por un recorte nominal de un 35%, equivalente a un recorte en el valor presente neto de 50-60%. El gobierno argentino se negó a negociar la contrapropuesta, y todo quedó en el aire. Por lo tanto, la falta de cooperación entre ambas partes ha inducido a acreedores privados a tomar medidas más extremas, incluso embargando bienes del gobierno argentino en países extranjeros. Sin embargo, las condiciones que facilitaron el positivo desenlace del encuentro de principios de febrero han cambiado mucho desde entonces. Por un lado, los acreedores privados de la deuda pública han endurecido aún más su posición con el gobierno argentino y exigen una mayor cooperación de éste en la negociación de la deuda pendiente por US$ 88 mil millones. Vale la pena mencionar que la moratoria de esta deuda lleva más de dos años. La endurecida postura de los acreedores llevó al FMI a exigirle mayor cooperación al gobierno argentino en esta materia antes de asegurarle la aprobación de la segunda revisión del actual acuerdo. En este sentido, el Gobierno debía avanzar hacia la formación de un sindicato de bancos que lidere el proceso de canje de la deuda externa en la suspensión de pagos. Las negociaciones sobre el pago de ésta, hasta ahora, no han tenido un desenlace positivo. La propuesta del gobierno argentino incluye un recorte nominal de un 75% de la deuda sin pagos de Ante el aparente cambio de condiciones, el gobierno argentino se mostró molesto y empezó a hablar 2 www.lyd.com ISSN 0717-1528 de un posible nuevo default en sus obligaciones con el FMI. La deteriorada relación entre ambas partes se complicó aún más durante la última semana debido a la inesperada salida del director general del Fondo, Horst Kohler el pasado 4 de marzo. Si bien la relación entre Kohler y las autoridades argentinas no había sido necesariamente amistosa, la actitud cooperadora de Kohler había facilitado una relación de compromiso y acuerdo con el gobierno argentino. un breve lapso de default por un par de minutos, a medida que Kirchner y Krueger terminaban de condicionar el pago. Según fuentes gubernamentales, el Fondo aceptó que Argentina negocie con los tenedores privados de bonos adeudados sin la necesidad que el 80% de los acreedores acepte la oferta del Gobierno del pago de la deuda. Aunque no especificaron el porcentaje exacto correspondiente, ambas partes aceptaron llegar a un compromiso razonable en términos durante las próximas negociaciones. El tema del porcentaje de acreedores dispuestos a aceptar la oferta del Gobierno era un punto clave en la negociación entre el gobierno argentino y el FMI. Una vez que el FMI accedió a flexibilizar su postura, y aceptar un compromiso sin un porcentaje fijo, Kirchner decidió pagar los US$3,1 mil millones. El ministro de Economía, Roberto Lavagna, reveló ayer que fueron ratificadas las invitaciones a 21 grupos de acreedores para participar de reuniones en Argentina entre el 22 de marzo y 16 de abril. Consecuentemente, la salida de Kohler, quien ahora postula a la presidencia de Alemania, y el traspaso de las negociaciones a la directora Anne Krueger, una economista que ha expuesto públicamente su deseo de mayor cooperación del gobierno argentino en pago de su deuda externa, complicó aún más la relación entre éste último y la institución financiera multilateral. Sin embargo, tras arduas negociaciones entre autoridades argentinas y miembros del FMI, que se extendieron por largas horas durante los últimos días, terminaron con un desenlace positivo, con el mismo Kirchner, concluyendo las negociaciones por teléfono a última hora con la directora interina del FMI Anne Krueger. Incluso, hubo El Gobierno mantiene su postura de un recorte nominal de un 75% de la deuda sin pagos de intereses previos, sin considerar la contraoferta de los acreedores privados. 3 www.lyd.com ISSN 0717-1528 las reservas del Banco Central de Argentina. A su vez, la carta de intención firmada en la tarde de ayer por el equipo económico del gobierno argentino dirigida al Fondo, compromete al gobierno argentino a firmar próximamente el decreto que instrumenta al sindicato de bancos que asesorará en la renegociación de la deuda en moratoria. Además, la carta de intención incluye las proyecciones macroeconómicas de la economía argentina. Según el equipo económico argentino, la economía crecerá cerca del 5,5%, un ritmo más dinámico que lo originalmente proyectado. En política monetaria, se espera que la inflación se mantenga en niveles de un solo dígito, aunque demuestre una tendencia al alza durante el año. Mientras tanto, la posición del Banco Central se fortalecerá a medida que pase el año, acumulando mayores reservas. Con respecto a las reformas estructurales que faciliten un mayor crecimiento en el mediano plazo, la carta de intención menciona reformas fiscales, al servicio público, y al sistema bancario. Los mercados bursátiles reaccionaron de forma positiva ante el compromiso entre el Gobierno y el Fondo subiendo casi un 6%. Se debe destacar la relativa calma con que los mercados bursátiles observaron el desenlace de las negociaciones. No hubo ni pánico cuando existió la posibilidad del default, ni euforia cuando el Gobierno decidió pagar. También vale la pena mencionar que la notoria alza del día no sólo se debe al positivo desenlace de las negociaciones sino también al favorable desempeño particular de ciertas compañías locales, incluyendo el excelente balance de la compañía Acíndar, la cual tuvo un alza de más de un 10% en sus acciones. Aunque muchos daban un nuevo default argentino por hecho, los eventos de las últimas horas comprobaron lo contrario. El gobierno argentino decidió cooperar con el Fondo y acelerar el proceso de pago a los acreedores privados, así dándoles mayor confianza a los mercados financieros sobre el futuro comportamiento económico del país. En este sentido, se debe destacar el esfuerzo realizado por el equipo económico del gobierno argentino, especialmente el ministro de En consecuencia, se espera que el board el Fondo apruebe las metas presentadas por la Argentina del período noviembre-diciembre de 2003, con lo cual el 23 de marzo, el instituto financiero liberaría los US$3.100 millones que volverían a 4 www.lyd.com ISSN 0717-1528 Economía Roberto Lavagna por cooperar con los mercados financieros. Los analistas políticos creen que durante las últimas horas de negociaciones con el Fondo, se impuso el pensamiento del equipo económico por sobre la opinión del equipo político, el cual estaba dispuesto a caer en moratoria una vez más, convencidos que aquella acción les daría mayor poder de negociación con el Fondo y los acreedores privados durante los próximos meses. Argentina deberá enfrentar nuevamente al Fondo Monetario Internacional en junio de este año, cuando corresponda revisar el acuerdo vigente y en ese momento la negociación de la deuda con acreedores privados será de nuevo un tema clave en la relación con el Fondo Monetario 5 ISSN 0717-1528 Reservas Internacionales 16000 14000 US$ Millones, sin Oro 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 ene-03 feb-03 mar-03 abr-03 may-03 jun-03 jul-03 ago-03 sep-03 Fuente: Banco Central de la República Argentina Fuente: Ambito Financiero Argentino 6 oct-03 nov-03 dic-03 ene-04 feb-04 mar-04 ISSN 0717-1528 Reservas y Deuda Externa 100 90 80 US$ Mil Millones 70 60 50 40 30 20 10 0 1999 2000 2001 2002 Reservas Internacionales 2003 Valor Actual Deuda Externa Fuente: FMI Reservas Internacionales y Deuda Externa 1999 2000 2001 2002 2003 Valor Actual* Reservas Internacionales US$ Mil Millones, sin Oro 27.3 26.9 14.9 10.5 13.6 15 Deuda Externa US$ Mil Millones 29.9 29.9 32.9 88 87.3 87.3 * No incluye el reciente desembolso de US$3,1 mil millones al FMI 7 ISSN 0717-1528 Fuente: Ambito Financiero Argentino 8