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REVISTA DE PRENSA Nº 4
DEL 17 AL 23 DE ENERO DE 2011
¿Necesita España un rescate?
D. Gracia / A. Redondo
La economía española depende más que nunca de la determinación política para hacer
cambios profundos. Cinco exministros y una veintena de economistas analizan las
claves del futuro.
El euro vive una carrera contrarreloj para salvar su futuro. “Todo es urgente en la
situación actual”, las reformas estructurales, el mecanismo de rescate común y la
consolidación de las finanzas públicas, resumía el presidente del Banco Central
Europeo (BCE), Jean-Claude Trichet. Un mensaje teledirigido a los dos países
periféricos que un nutrido grupo de analistas y especuladores colocan ya en la rampa
de salida de los siguientes salvamentos: Portugal y España.
Mientras los socios comunitarios tratan de recomponer las reglas de juego del fondo
de rescate para hacerlo más flexible, el Gobierno tiene en sus manos las herramientas
para demostrar que España no va a necesitar la ayuda que ya recibieron Grecia e
Irlanda. La recapitalización de las cajas, la solución al futuro de las pensiones y la
negociación colectiva, así como el cumplimiento de los objetivos de déficit público –6%
del PIB en 2011– son medidas obligatorias para el Gobierno.
La oferta lanzada en los últimos días a los sindicatos de descafeinar las condiciones de
despido de 20 días para lograr su apoyo en las pensiones envía signos contradictorios a
los mercados, justo cuando el presidente del Gobierno parecía haber renunciado a su
programa político para emprender los ajustes.
El conjunto de analistas coincide en señalar que las reformas en marcha serán
dolorosas y que pueden prolongar la agónica salida de la recesión de España. Pero
también insisten en que el cumplimiento a rajatabla del programa fortalecerá a largo
plazo el potencial de crecimiento de la economía nacional.
El stock de deuda pública, privada y préstamos en manos de bancos europeos asciende
a 476.000 millones de euros. Un volumen lo suficientemente grande para recitar el
mantra que desde hace meses resuena en algunos estamentos de la Unión: “España es
demasiado grande para caer” porque desembocaría en una nueva crisis bancaria y del
euro. Además, economistas como Guillermo de la Dehesa, presidente del Centre for
Economic Policy Research, insisten en que “ni Portugal, ni Bélgica ni mucho menos
España tienen posiciones deudoras netas tan elevadas” como Grecia, “en una situación
fiscal muy precaria”, o Irlanda, con un “sistema financiero enorme (300% del PIB),
insolvente y garantizado por el Gobierno”.
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Otro salvavidas
El fondo de rescate o Facilidad Europea de Estabilidad financiera (EFSF, en sus siglas
inglesas) creado en mayo para auxiliar a Grecia ha fallado. Su mecanismo de préstamos
(a cinco años) aporta liquidez en el corto plazo a los países en apuros. Pero, a la larga,
no hace sino agrandar sus problemas de solvencia y añadir más deuda a la que ya
tienen. El tenso debate sobre la necesidad de crear un eurobono (Alemania se opone)
o de intensificar el papel del BCE (mediante la compra de deuda soberana de los países
periféricos) se ha cerrado finalmente en un proyecto para reformar el EFSF a partir de
2013 y que, según las autoridades comunitarias, debería ratificarse el mes que viene.
Además de ampliar la cuantía actual del Fondo (Berlín y París son reticentes a la idea
de Bruselas de duplicar los recursos), la posibilidad de que éste adquiera bonos
soberanos podría suponer un punto de inflexión en la crisis de la deuda. Se espera que
el Fondo se comprometa a comprar estos títulos por encima del precio actual del
mercado, lo que ajustaría el precio del bono y frenaría la especulación. Mucha deuda
periférica cotiza por debajo de su valor. Pero si el fondo paga más por estos títulos, el
precio subiría, lo que provocaría una caída de la rentabilidad (se comporta de manera
inversamente proporcional al precio) y una salida de los inversores cortoplacistas.
José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi, apunta que el mercado ya descuenta
la posible compra, lo que ha favorecido una relajación en las primas de riesgo de las
economías periféricas (que aun así se mantienen en cotas elevadas). La medida “creo
que resultaría en un cambio cualitativo importante para percibir la crisis como
europea. Un avance relevante en el Gobierno económico”, indica. Eso sí, matiza que
“no sería gratuito. Los países beneficiados deben aprovechar esta “compra de tiempo”
para aprobar medidas que “recuperen la confianza”.
Por otro lado, el fondo europeo relevaría al BCE como “salvador” de los mercados de
deuda, un papel que el organismo ha desempeñado en los últimos meses (esta misma
semana se especuló con que había comprado bonos de Portugal, lo que facilitó una
relajación de la prima de riesgo) y con el que no se encuentra cómodo. La institución
no es la adecuada para realizar estas compras, que en cualquier caso no han sido muy
intensivas, aunque sí de gran impacto en los mercados.
Además, el fondo tendría un músculo financiero mayor que el BCE para realizar
compras de bonos. Estas adquisiciones podrían constituir un mecanismo de ayuda
novedoso que acabaría con el estigma de los rescates, como el de Grecia e Irlanda, y
suavizaría las tensiones en la deuda.
Siempre un 'plan B'
En la última semana, servicios de estudios como el de UBS, Esade o BBVA han
descartado la opción de rescate a España. No obstante, los dos primeros coinciden en
que el escenario a medio plazo puede estar sujeto a “contingencias”. Es decir, a
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continuos planes B para alcanzar los objetivos propuestos. Entre ellos, más subidas de
impuestos.
¿Salir del euro?
Desde algunos foros se cree que todo este proceso de crisis soberana acabará con la
Unión Monetaria. De la Dehesa, en cambio, cree que “ningún país miembro puede
salirse del euro ya que podría suspender pagos con solo anunciarlo”. Países solventes
hoy con el euro no lo serían al tener que pagar su deuda en euros con una moneda
nacional muy devaluada.
También el centro
El vicepresidente de la Comisión, Joaquín Almunia, advirtió ayer de que “si se prolonga
y profundiza la crisis de la deuda pública es posible que la UE vuelva a tener problemas
muy serios en el sistema bancario” que se darían “sobre todo en el centro” del
continente. Alemania y Francia se muestran reticentes a ampliar el fondo como pide
Bruselas.
Bancos y cajas
En Berlín hacen hincapié en que la reforma del fondo de rescate “no puede emplearse
en ningún caso” para sanear los bancos de un país, como pasó con Irlanda. Una
condición que afecta a la recapitalización de las cajas españolas. Para el ex presidente
José María Aznar, España ya “está intervenida de hecho” por la “situación límite” de su
economía.
Expansión – 15/01/2011
http://www.expansion.com/2011/01/15/economia/1295046251.html
El Gobierno español prepara una inyección
de hasta 80.000 millones para sanear las cajas
El presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, está decidido a acometer de
una vez por todas el saneamiento del sistema financiero español, concretamente de
las cajas de ahorros. Y para ello, está dispuesto a aportar una megainyección de capital
público al sector, que sería como mínimo de 30.000 millones y podría llegar en caso
extremo hasta los 80.000, según fuentes conocedoras de la situación.
Esta decisión se debe a que tanto Zapatero como Elena Salgado consideran que el
Gobierno ha puesto en marcha todas las medidas necesarias de ajuste y que están
dando sus frutos, como muestra la reducción del déficit público. Y echa la culpa del
castigo que sufre nuestro país en los mercados a la desconfianza en el sector
financiero, algo en lo que coincide con numerosos expertos.
Zapatero ya dio a entender que quería meter mano a las cajas en la presentación del
informe económico de Presidencia, donde dijo que "nos apremia un objetivo, un gran
objetivo: que todas las entidades mejoren lo antes posible su estructura de capital y la
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calidad del mismo para que se pueda normalizar finalmente el flujo del crédito y la
estabilidad del conjunto de las cajas".
En este saneamiento radical de las cajas de ahorros aflorarían todas las pérdidas
ocultas de golpe, con el fin de intentar acabar con esta falta de credibilidad del
sector. Eso es algo por lo que vienen abogando los bancos desde hace más de unos
años, en especial los dos grandes. De hecho, las fuentes consultadas aseguran que
Zapatero cuenta con el apoyo de Botín y Francisco González al movimiento.
Pero claro, este saneamiento requeriría una una recapitalización masiva, que se
movería entre los 30.000 y los 80.000 millones en función de qué porcentaje de los
activos problemáticos detectados por el Banco de España (181.000 millones) tengan
que provisionarse finalmente contra los resultados de las entidades. Será el propio
supervisor el que determine la cantidad necesaria para cada caja.
Imposible captar ese dinero en el mercado
Aunque en el Ministerio de Economía sostienen que ese capital se puede obtener de
forma privada en el mercado, lo cierto es que ahora es imposible que una caja emita
deuda, y mucho menos instrumentos de capital. "No es que las cajas produzcan
rechazo, es que están apestadas", afirmó el economista jefe de Intermoney, José
Carlos Díaz, en unas recientes jornadas del sector en Granada.
"Ahora mismo nadie está dispuesto a convertirse en accionista de una fusión de cajas,
sin visibilidad sobre la dimensión real de sus problemas, con consejos hipertrofiados
para dar cabida a todos los altos cargos, con un férreo control político que no ha
desaparecido, etc.", opina otro experto en el sector.
Por tanto, si es imposible captar este capital de forma privada, tendría que ser con
dinero público. Es decir, del FROB (Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria). Lo
cual requeriría un fuerte aumento de la deuda pública para financiarlo, pero el
Ejecutivo considera que el fin de la incertidumbre sobre el coste del inevitable rescate
del sector financiero compensaría este incremento. Y, por tanto, no se traduciría en
una nueva subida de la prima de riesgo. Además, la ratio de deuda pública sobre PIB
de España seguiría por debajo de la media europea.
El FROB controlaría las cajas
Las fuentes consultadas aseguran que estas inyecciones del FROB ya no tomarán la
forma de participaciones preferentes como hasta ahora, sino que serían directamente
core capital (cuotas participativas o acciones si se transforman en bancos). Esto
significa que el dinero no estaría remunerado -ahora el FROB cobra un 7,75% anualpero se compensaría con derechos políticos; es decir, sería el Gobierno el gestor real
de las cajas.
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Según publicaba este jueves La Vanguardia, esta recapitalización masiva se
completaría con la obligación de que todas las cajas se reconviertan definitivamente
en bancos y de que los SIP (fusiones virtuales) se transformen en fusiones completas.
Según este periódico, el Gobierno podría adoptar estas medidas por vía de Real
Decreto antes de fin de mes.
Cotizalia – 14/01/2011
http://www.cotizalia.com/en-exclusiva/zapatero-inyeccion-cajas-saneamiento20110113-63696.html
SUBIDA DE PRECIOS
Un fantasma económico amenaza España: la 'estanflación'
Cristina Caballero
Madrid.- Es una de las peores combinaciones posibles: la economía no crece, está
estancada, pero los precios suben cada vez más. Justo la situación en la que está
inmersa España. En el tercer trimestre de 2010 hubo un crecimiento cero, pero los
precios han cerrado el año con un incremento del 3%, desconocido en los últimos
años.
El fantasma se llama 'estanflación', del inglés 'stagflation', palabra compuesta a partir
de 'stagnation', estancamiento, e 'inflation', inflación.
El fenómeno se complica aún más en España por lo rápido que ha sido el cambio de
tendencia. De hecho, ha pillado por sorpresa a casi todos los organismos que habían
hecho previsiones.
¿Por qué fallaron los pronósticos?
El Fondo Monetario Internacional (FMI), sin ir más lejos, pronosticaba hace apenas tres
meses en su informe sobre "Perspectivas económicas Regionales" una tasa media de
inflación en España del 1,5% para este año, y en el 1,1% el año próximo. Otras
previsiones, como las de La Caixa, eran aún más optimistas: la entidad auguraba una
inflación "baja" del 1% por la debilidad de la demanda.
Y es cierto que el consumo no ha vuelto a recuperarse desde el alza del IVA en el mes
de julio, pero los precios están cada vez más altos. ¿Qué ha fallado?
"El dato inquietante ha sido la súbita subida de las materias primas", afirma Valentín
Pich Rosell, presidente del Colegio de Economistas. "Aunque haya pillado de sorpresa a
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casi todos, las materias primas tienen una tendencia natural a subir, es una realidad a
la que nos tenemos que acostumbrar".
El barril de Brent ya está rozando los 100 dólares, algo que preocupa especialmente en
Europa, donde corren riesgo varios países como Portugal o la propia España. El Banco
Central Europeo advirtió ayer mismo del peligro de superar esa barrera de precios en
el petróleo para la recuperación de la eurozona.
¿Quiénes sufrirán más?
Los consumidores, aunque sufrirán los efectos del alza de los precios, no serán los más
perjudicados, según Pich.
"No está tan claro que las empresas puedan repercutir el precio en los
consumidores", explica. Precisamente por el estancamiento en el que está sumida la
economía, y con una atonía en la demanda, es difícil para muchas empresas, como las
de transportes, trasladar los precios a los clientes, según el economista.
El efecto será posiblemente entrar en una especie de círculo vicioso: las empresas
serán menos competitivas porque se devaluará su capacidad de compra frente a las de
otros países, especialmente los emergentes, que pueden ser los grandes beneficiados
de esta crisis.
¿Cómo se sale de la 'estanflación'?
Según Pich, por el lado de las empresas, siendo eficientes, gastando menos. "La subida
de los recursos naturales es una realidad, así que habrá que ajustarse a esos cambios",
advierte.
Por el lado del Gobierno, poco margen. Ya que las reformas necesarias para liberalizar
la economía e incentivar la innovación y la especialización geográfica, factores que
templarían mucho las cosas, necesitan tiempo. Pero el fantasma de la 'estanflación' no
tiene paciencia.
El Mundo – 14/01/2011
http://www.elmundo.es/mundodinero/2011/01/14/economia/1294998985.html
Nunca negativo
Las políticas de austeridad deben ir acompañadas de un proyecto de futuro; de lo
contrario, servirán de poco
Ramon Aymerich
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Los orígenes del concepto son poco honorables y hay que buscarlos en el agitado
mundo de los psicoterapeutas norteamericanos de los años cincuenta. El positive
thinking, el pensamiento positivo, esa presunta cualidad de los humanos para
modificar la percepción de los acontecimientos negativos (la definición es de una
página de autoayuda) habría permitido a muchos estadounidenses reaccionar ante
cualquier contratiempo con la mirando puesta en el futuro.
Para una escritora como Barbara Ehrenreich, el positive thinking –aplicado a todas las
desgracias que nos depara la vida, sea una enfermedad o problemas en el trabajo o las
relaciones personales– es hoy una plaga, una escuela de ciudadanos narcotizados y
bobalicones. Pero esa misma ingenuidad, esa capacidad para mirar hacia adelante y
mantener la fe en la humanidad y los gobiernos, ha sido el elemento que ha cimentado
la fe de los americanos en su futuro. Un optimismo inocente que sorprende a los
europeos pero que ha demostrado una mayor longevidad que el sueño europeo,
hecho de retazos socialdemócratas –más y mejor estado asistencial, mayor seguridad y
trabajar menos– que estuvo vigente en Europa hasta los años noventa.
Sin embargo, todo eso se ha acabado. Como en Europa, Estados Unidos se halla
colectivamente en una depresión de la que fenómenos como el Tea Party es el mayor
de los síntomas. Esa exaltación crispada de la América ideal de las galletitas es, en
realidad, el lamento ante una América cada día menos blanca y más invadida por el
made in China y que se corresponde técnicamente con una sociedad que está saliendo
muy lentamente de la recesión. Un pesimismo que contrasta con el optimismo que se
percibe entre las clases medias de los emergentes. Lo cuentan todos los que allí
viajan: Shanghai, Bangalore o São Paulo parecen hoy el París feliz de los cincuenta,
sociedades que se van a comer el mundo.
Lo de Europa es todavía más complicado. Las poblaciones del continente se enfrentan
hoy a un horizonte de recortes en sus estándares de vida que justifican el pesimismo
ambiental. Saber que los mejores días de tu vida han quedado atrás –hablando en
términos colectivos– no es algo que estimule demasiado.
Las sociedades europeas están siendo ahora dirigidas por gobiernos que han hecho de
la austeridad el eje de sus políticas. Eso implica una sociedad más ahorradora y menos
endeudada; menos consumidora y más basada en la inversión; que idealiza valores
como el trabajo frente al hedonismo del último cuarto de siglo. Pero no se engañen,
todo eso, sin un proyecto claro, no suscita grandes adhesiones. Sin proyectos de futuro
que acompañen estas políticas –de un futuro mejor, claro– corren el riesgo de ser poco
o nada entendidas. No conozco a nadie a quien le guste que le recorten el
presupuesto. “¿Para qué –responden–, para vivir peor?”
La Vanguardia – 15/01/2011
http://www.lavanguardia.es/opinion/articulos/20110115/54102334506/nuncanegativo.html
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