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El tipo de cambio depende de:
 La
tasa de interés; que se puede obtener de
depósitos denominados en esas divisas y;
 Del
tipo de cambio futuro esperado.
Describir y analizar los mercados monetarios
nacionales en los que se determinan los tipos de
interés.
 Explicar como afectan los tipos de interés y la
política monetaria al mercado de divisas.
 Diferenciar entre la posición de la economía de
largo plazo y a corto plazo, en que los precios y
los salarios son rígidos.
 Explicar como reaccionan los niveles de precios y
los tipos de cambio a los factores monetarios a
largo plazo.
 Destacar la relación entre los efectos de la
política monetaria a corto plazo y a largo plazo,
y explicar el concepto de desbordamiento del
tipo de cambio a largo plazo.

 ¿Qué
es el dinero?
1.
Dinero como medida de cambio.
2.
Dinero como unidad de cuenta.
3.
Dinero como reserva de valor.
 Como

se determina la oferta monetaria.
La oferta monetaria de una economía cualquiera
esta controlada por su banco de central.
 Las
rentabilidades esperadas que ofrecen los
activos en comparación con las rentabilidades
ofrecidas por otros activos.
 El
riesgo que entraña la rentabilidad esperada
del activo.
 El
grado de liquidez del activo.
 Es
la demanda total de particulares y las
empresas de una economía
 Se
muestra como la demanda de dinero de
todas las demandas individuales
 Tres
factores determinan la demanda agregada
de dinero:
 El tipo de interés
 El nivel de precios
 El ingreso nacional real
 Si
p es el nivel de precios, R el tipo de interés e
Y el PIB; la demanda agregada de dinero Md se
expresa:
Md= P x L(R,Y)
 Por lo que la función de demanda real de dinero
es:
Md/P = L(R,Y)
Tasa de
Interés, R
L(R,Y)
Demanda
monetaria real
Tasa de
Interés, R
Incremento real
del ingreso
L(R,Y2)
L(R,Y1)
Demanda
monetaria real
 Si
Ms es la oferta monetaria la condición de
equilibrio es
Ms= Md
 Dividiendo ambos miembros de la igualdad
por el nivel de precios, se expresa la
condición de equilibrio en términos de la
demanda real de dinero como:
Ms/P = L(R,Y)
Tasa de
Interés, R
Oferta monetaria
real
3
R3
1
R1
Demanda
real de
dinero
2 L(R,Y)
R2
Q3
Ms
 Q1
P
Q2
“El mercado siempre se
mueve hacia un tipo de
interés al que la oferta
monetaria
en
términos
reales es igual a la
demanda
de
dinero
agregada real.
Si inicialmente existe un
exceso de oferta monetaria,
el tipo de interés baja, y
sube si inicialmente hay un
exceso de demanda”.
Tenencias reales
de dinero
Tasa de
Interés, R
Oferta
real de
dinero
R1
Incremento de la
oferta real de
dinero
1
2
R2
L (R,Y)
M1
P
M2
P
Tenencias reales
de dinero
“Un incremento de la oferta monetaria reduce el tipo de
interés, mientras que una caída de la oferta eleva el tipo de
interés, dados el nivel de precios y el nivel de producción”.
Tasa de
Interés, R
Incremento en el
ingreso real
Oferta real de
dinero
R2
R1
2
1
1’
L (R,Y2)
L (R,Y1)
Ms
 Q1
P
Q2
Tenencias reales
de dinero
“Un incremento del nivel de producción real aumenta los tipos de
interés, mientras que una caída del nivel de producción real reduce
los tipos de interés, dados el nivel de precios y la oferta monetaria”.
Tipo de cambio
peso/dólar
Desplazamiento de la
rentabilidad del Peso
EMXN USD

Mercado de divisas
Rentabilidad esperada
inicial de los depósitos en
dólares
Relación entre el dinero,
el tipo de interés y el tipo
de cambio.
1
E1MXN USD
Mercado monetario
1
Demanda de dinero (L,Y)
Tenencias reales de
dinero mexicano
En
el
punto
de
intersección de las dos
curvas (punto 1), la tasa
de rentabilidad esperada
es la misma para los
depósitos en pesos y en
dólares, por tanto, se
cumple la paridad de
intereses.

Es el tipo de cambio de
1
equilibrio
Tipo de
interés
nacional
(pesos)
R 1$
M 1MXN
PMXN

Oferta de
dinero
real
mexicano
E mxn
usd
Tipo de cambio
peso/dólar
Desplazamiento de la
rentabilidad del Peso
EMXN USD
Mercado de divisas
Se destaca la relación entre el
mercado monetario de Estados
Unidos (parte inferior) y el
mercado de divisas (parte
superior).

El mercado monetario de
México fija el tipo de interés
del Peso, que a su vez influye
sobre el tipo de cambio que
mantiene
la
paridad
de
intereses. (Relación análoga
entre el mercado de dinero
estadounidense y el tipo de
cambio que rige según las
variaciones los tipos de interés
del dólar)
Rentabilidad esperada
inicial de los depósitos en
dólares
1
E1MXN USD
Tipo de
interés
nacional
(pesos)
R 1$
Mercado monetario

M 1MXN
PMXN
1
Demanda de dinero (L,Y)
Tenencias reales de
dinero mexicano
Oferta de
dinero
real
mexicano
Estados Unidos
Sistema de la Reserva Federal
MsUS
México
Banco Central de México
Oferta Monetaria
Estadounidense
Mercado Monetario
Estadounidense
RUSD
(Tasa de interés del dólar)
Oferta Monetaria
Mexicana
MsMXN
Mercado Monetario Mexicano
RMXN
Mercado
de
Divisas
(Tasa de interés del peso)
Tipo de cambio dólar/peso
Los bancos centrales de Estados Unidos y de México, la Reserva Federal y
el Banco Central de México, definen la oferta monetaria estadounidense y
mexicana, respectivamente.
MS
MS
USD
MXN
Dados los niveles de precios y las rentas nacionales de estas dos
economías, el equilibrio en los mercados monetarios nacionales da lugar a
los tipos de interés . RUSD RMXN
Estos tipos de interés se trasladan al mercado de divisas donde, dadas las
expectativas acerca del tipo de cambio futuro del dólar respecto al peso, el
tipo de cambio actual viene dado por la condición de la paridad de intereses
Tipo de cambio
peso/dólar
EMXN USD
2
E 2 MXN USD
1
E

Desplazamiento de la
rentabilidad del Peso
Rentabilidad esperada
inicial de los depósitos en
dólares

1
MXN USD
R$2
Tipo de
interés
nacional
(en pesos)
R 1$
M 1MXN
PMXN
1
M 2 MXN
PMXN
2
Demanda de dinero (L,Y)
Tenencias reales de
dinero mexicano
Oferta de
dinero real
mexicano
Incremento de la
oferta real del
dinero
Un incremento en la oferta
monetaria de un país se
traduce en una depreciación
de su moneda en el mercado
de divisas.
Una reducción de la oferta
monetaria de un país se
traduce en una apreciación
de su moneda en el mercado
de divisas.
Tipo de
cambio
peso/dólar
EMXN USD
Rentabilidad
del Peso
1
E1MXN USD
2
E 2 MXN USD
Tenencias reales de
dinero mexicano
Incremento en la oferta
monetaria Estadounidense
(caída en la tasa de interés
del dólar)
Tipo de
interés
nacional
(en pesos)
R 1$
M o MXN
PMXN
Rentabilidad esperada
inicial de los depósitos en
dólares
1
L (YMXN, RMXN)
 El



dinero y los precios monetarios.
Cuando el mercado monetario se encuentra en
equilibrio, y todos los factores de la producción están
ocupados, el nivel de precios permanecerá estable, si la
oferta monetaria, la función de demanda agregada de
dinero y los valores a largo plazo de R e Y permanecen
estables.
Si todo lo demás permanece constante, un incremento
de la oferta monetaria de un país da lugar a un
aumento proporcional de su nivel de precios.
La demanda de dinero es una demanda agregada de
dinero en términos reales.


Los efectos a largo plazo de las variaciones de la oferta
monetaria.
 Una variación en la oferta monetaria no tiene efectos
sobre los valores a largo plazo del tipo de interés o de la
producción real.
 Un aumento permanente de la oferta monetaria origina un
aumento proporcional de los precios a largo plazo.
 Concretamente, si la economía se encuentra inicialmente
en pleno empleo, un aumento permanente de la oferta
monetaria se traducirá a la larga en un aumento
proporcional del nivel de precios.
El dinero y los tipos de cambio a largo plazo.
 Un incremento permanente de la oferta monetaria de un
país origina a largo plazo una depreciación proporcional de
su moneda respecto a las monedas extranjeras.
Tipo de cambio
peso/dólar
Tipo de cambio
peso/dólar
Rentabilidad
del Peso
EMXN USD
2
E 2 MXN USD
2
E 2 MXN USD
Rentabilidad esperada
inicial de los depósitos en
dólares
3
Rentabilidad
del Peso
EMXN USD
4
E 3 MXN USD
Rentabilidad esperada
inicial de los depósitos en
dólares
1
E1MXN USD
R$2
Tipo de
interés
nacional
(en pesos)
R 1$
M 1MXN
P1MXN
1
Oferta de
dinero nominal
R1$  
R$2
M 2 MXN
P 2 MXN
4
M 2 MXN
M 2 MXN
P1 MXN
2
P1 MXN
Demanda de dinero (L,Y)
Tenencias reales de
dinero mexicano
2
Demanda de dinero (L,Y)
Tenencias reales de
dinero mexicano
Oferta de
dinero real
Tasa de interés
del peso, RMXN
Oferta monetaria
de México, MMXN
M2MXN
R1MXN
M1MXN
R2MXN
t0
Nivel de precios de
México, PMXN
Tiempo
t0
Peso/Dólar Tipo de
cambio, EMXN/EUSD
E2MXN/US
Tiempo

El desbordamiento del tipo
de los tipos de cambio es un
fenómeno importante, por
que ayuda a explicar el
motivo por el que los tipos
de cambio se mueven tan
rápidamente de un día para
otro.

La explicación económica
del
desbordamiento
procede de la condición de
la paridad de intereses.

El desbordamiento es una
consecuencia directa de la
rigidez a corto plazo de los
precios.
D
P2MXN
E3MXN/US
D
E1MXN/US
P1MXN
D
t0
Tiempo
t0
Tiempo