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Dinero, tasas de interés y
tipos de cambio
Demanda de dinero:
M
d
 P.LR, Y 


demanda nominal

M
d
 
P  L R, Y


demanda real
Oferta de dinero: Ms viene dada por el BCU
Equilibrio en el mercado monetario: Ms / P = L ( R , Y )
Se cumple la paridad de tipos de interés:
R = RU$S + (Eet+1  Et ) / Et =
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e
RU$S + Ê
1
CORTO PLAZO = PRECIOS RÍGIDOS
Tipo de
cambio
$/U$
Rentabilidad
de los
depósitos en
pesos
E$/U$
Rentabilidad
esperada de los
depósitos dólares
R$
Tasa de
rentabilidad
(en pesos)
L ( R$, Y1 )
M/P
Oferta monetaria
real
M
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2
Tipo de
cambio
$/U$
E$/U$
(2)
2
Rentabilidad
de los
depósitos en
pesos
1
E$/U$
(1)
R$(1)
Efectos de un incremento de la
oferta monetaria en el corto plazo
Rentabilidad
esperada de los
depósitos dólares
(expectativas del tipo de cambio
esperado en el futuro constantes)
Tasa de
rentabilidad
(en pesos)
L ( R$, Y1 )
M/P(1)
M/P(2)
1
Oferta monetaria
real
2
M
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LARGO PLAZO = PRECIOS FLEXIBLES
Tipo de
cambio
$/U$
Tipo de
cambio
$/U$
E1
Efectos de un incremento
de la oferta monetaria
E1
E2
E0
R1
R0
R1
(M/P)0
(M/P)0
(M/P)1
(M/P)1
M
Panel A: corto plazo M
R0
Tasa de
rentabilidad
(en pesos)
Panel B: largo plazo
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Trayectorias temporales de las variables:
Tasa de interés doméstica
Oferta monetaria
M1
R0
M0
R1
t0
tiempo
t0
Nivel de precios
tiempo
Tipo de cambio
P1
E1
E2
P0
E0
t0
tiempo
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t0
tiempo
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Nivel de precios y tipo de cambio a
largo plazo. Modelo basado en la PPA
PPA absoluta:
P = E . P*
E = P / P*
Equilibrio monetario doméstico: P = Ms / L ( R , Y )
Equilibrio monetario extranjero: P* = Ms* / L ( R* , Y* )
PPA relativa: (Et  Et-1 ) / Et-1 = πt - π*t
Efecto Fisher: R = R* + πe - π*e
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Predicciones:
 Ms
 Ms*
P y E en la misma proporción.
P* y E en la misma proporción.
 R
L(Y,R)
P y E en la misma proporción.
 R*
P* y E en la misma proporción.
 Y
L(Y,R)
 Y*
P* y E en la misma proporción.
P y E en la misma proporción.
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Conclusiones del enfoque monetarista (basado en la PPA):
Las variables nominales no afectan a las variables reales
Existe neutralidad del dinero: los cambios en la oferta
monetaria provocan cambios proporcionales en los precios y
el tipo de cambio nominal.
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Nivel de precios y tipo de cambio a largo
plazo. Modelo basado en el TCR
Tipo de cambio real: q = (E . P*)/P
Producción:

Y  F A, N , K




o q($/US$) = (E.PUS$)/P$
Demanda: Y D  C  I  G  X  Im
Ver set de
transparencias 7
Equilibrio monetario doméstico: P = Ms / L ( R , Y )
Tasa de interés real: re = R - πe
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Predicciones 1:
 Ms
 M^s
P y E en igual proporción
πe R
L(Y,R)
Py E
q cte
q cte
Las variables nominales no tienen efectos reales
Cuando analizamos variación de variables
nominales, de este modelo más general se
desprenden las mismas conclusiones que con el
cumplimiento de la PPA
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Predicciones 2:
 ↑ Yd →↓ q apreciación real
Aumenta demanda relativa de bienes domésticos →
encarecimiento relativo de bienes domésticos (cae q)
↑ Ys →↑ q depreciación real
Aumenta oferta relativa de bienes domésticos →
abaratamiento relativo de bienes domésticos (sube q)
Las variables reales afectan al tipo de cambio real
Cuando analizamos variación de variables reales, el tipo de
cambio real se modifica, no es válida la PPA
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