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Tema 3
El Modelo Keynesiano sin Movilidad de
Capitales II:
El Mercado Monetario y
la Balanza de Pagos
Contenido
A.
B.
C.
D.
Equilibrio del mercado monetario
• La oferta monetaria
• La demanda de dinero
La derivación de la curva LM
• Tratamiento gráfico
• Tratamiento matemático
Equilibrio de la Balanza de Pagos
• Derivación de la curva BP
• Derivación gráfica y matemática
El modelo keynesiano IS-LM-BP
• Supuestos
• Implicaciones de política económica
A. Equilibrio del mercado monetario
1. La oferta de dinero.
• Es un activo financiero que puede ser utilizado como
medio de pago, como depósito de valor y como unidad de
cuenta.
• Usaremos la letra M para denominar la cantidad
nominal de dinero.
• ¿Qué incluye?
–
–
–
–
Circulante
Depositos a la vista
Depósitos de ahorros
Certificados de ahorro, etc.
A. El equilibrio del mercado monetario
1.La oferta de dinero.
El Banco Central de un país (su autoridad monetaria) tiene a cargo
la responsabilidad de emitir e imprimir las monedas y billetes que
se utilizarán como dinero de curso legal.
• ¿Cómo se crea el dinero?
Comúnmente se crea cuando el Banco Central adquiere bonos del
Gobierno en el mercado y paga mediante una transferencia de
dinero a las cuentas que los Bancos Comerciales mantienen en el
Banco Central.
• Para entender el proceso de creación de dinero es importante
comprender el Balance del Banco Central mediante una cuenta T.
A. Equilibrio del Mercado Monetario
Economía Cerrada: Balance del Banco Central
Activos
Bonos del Gobierno
Pasivos y/o obligaciones
2400
Otros Titulos Domésticos
600
Crédito Doméstico (CD)
3000
Circulante (C)
Depósito Bcos Com (D)
BM = C + D
BM = CD
500
2500
3000
A. Equilibrio del Mercado Monetario
Economía Abierta: Balance del Banco Central
Activos
Pasivos y/o obligaciones
Bonos del Gobierno
1400
Otros Titulos Domésticos
1600
Crédito Doméstico (CD)
3000
Reservas (R)
1000
CD + R
4000
Circulante (C)
1500
Depósito Bcos Com (D)
2500
MB = C + D
BM = CD + R
3000
El Sistema Bancario y la Creación de Dinero
Existe creación de dinero a través del sistema bancario cuando
existe un sistema fraccional de reservas, es decir, cuando el BC le
exige a los bancos comerciales mantener un requerimiento
mínimo de reservas. En Venezuela se denomina encaje legal.
Por ejemplo: Suponga que el engaje legal requerido por el BC es
del 10% y la BM es igual a cero. Suponga luego que el BC decide
adquirir títulos financieros en el mercado doméstico por un valor
de 500:
¿Cual es la oferta monetaria inicial, antes de que el dinero
comience a circular en el sistema bancario?
La oferta monetaria inicial es igual a la BM = Circulante = 500
El Sistema Bancario y la Creación de Dinero
Existe creación de dinero a través del sistema bancario cuando
existe un sistema fraccional de reservas
Depósito original
Primer banco presta
Segundo banco presta
Tercer banco presta
..
.
=
=
=
=
500.00
450.00
405.00
364.50
..
.
Oferta de dinero =
5000.00
Con un
porcentaje de
reservas del
10%, 500 se
convierten en
5000 a través
del sistema
bancario.
¿Cómo 500 de BM se convierten en una oferta monetaria de 5000?
Ms 
1
RR
M 
1
0.10
s
BM 
1
RR
CD  R 
500  5000
M  mmBM  mmCD  R
mm = 1/RR
mm: multiplicador monetario
A. El equilibrio del mercado monetario
Suponga que los precios son constantes o rígidos en el corto plazo.
Dado que la cantidad de dinero está determinada por el BC, la oferta de
saldos reales (la oferta monetaria real) (M/P)S puede ser vista como
una función vertical en el espacio (r, M/P).
r
(M/P)
S
(M/P)S se desplazará a
la derecha con
aumentos de M o una
disminución de P o
ambos.
Se desplazará a la
izquierda si lo
opuesto ocurre
M/P
A. El equilibrio del mercado monetario
La función de demanda de saldos reales o
función de demanda de dinero (M/P)d
depende del ingreso Y y de la tasa de interés
r
 P
M
d
 L(r , Y )
(M P) d
0
Y
(M P) d
0
r
r
(M/P)d
(M/P)d se desplazará
a la derecha si Y
aumenta
Se desplazará a la
izquierda si ocurre
lo opuesto
M/P
A. Equilibrio del mercado monetario
La tasa de
interés real se
ajusta para
mantener el
equilibrio entre
la oferta y la
demanda de
saldos reales
r
(M/P)d
(M/P)S
r0
M/P
B. Derivación de la curva LM
Suponga ocurre un
aumento de Y
r
LM
r1
r0
(M/P)S
r
r1
Y0
r0
(M/P)d1
(M/P)d0
M/P
Y1
Y
C. Equilibrio de la Balanza de Pagos
Recuerden que , Y, e Y* son los determinantes del Saldo en CC:


*


IM  IM ( , Y )
EX  EX ( , Y )

*
CA  CA( , Y , Y )
Los determinantes de la cuenta de capital son: e, ef, i*, i

* 
f
CK  CK (i  i * )
e
CK  CK (r , r , e, e , e )
En equilibrium

*

_ 
*
f
e
BOP  CC( , Y , Y )  CK (r, r , e, e , e )  0
CC  CK
C. Equilibrio de la BP
CC
BOP = 0
Superávit
450
CK
Déficit
CC = − CK
C. Equilibrio de la BP y la derivación de
la curva BP
CC
r
BP
B
CC(Y0)
Superávit
CC(Y1)
CK(r0)
CK(r1)
r1
B
CK
r0
Y0
Y1
Y
C. Equilibrio de la BP y sus desplazamientos
BP1
Disminución de Y*
r
Aumenta de , i*, ee, ef
BP0
BP2
Aumento en Y*
Dism. de , r*, ee, ef

*
_ 
*
f
e
BOP  CC(Y ,  , Y )  CK (r , r , e, e , e )  0
Y
C. Equilibrio de la BP y la movilidad de capital
r
r
BP
BP > 0
BP
r=r*
BP > 0
BP < 0
BP < 0
Y0
Cero movilidad de capital:
BP = CC
Y
Y
Movilidad perfecta de capitales:
BP = CK(i-i*)
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de
capitales
Supuestos:
1. Economía pequeña (Y* es exogena,
EX  EX)
2. Régimen de cambio fijo y precios rígidos o constantes (P=1)
3. Cero movilidad de capitales
4. Equilibrio en el mercado de bienes
Y  C  I  G  EX  IM
0  m  c 1
C  C  cY
 0
IM  IM  mY
I  I  r
(1) (1  c  m)Y  r  Z  EX  IM
r
Z  EX  I M   (1  c  m)Y

Ecuación de la curva IS

dr
(1  c  m)

0
dY

La IS tiene pendiente negativa
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de
capitales
r
Z  EX  I M   (1  c  m)Y

r

dr
(1  c  m)

0
dY

IS
Y
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de
capitales
Supuestos (cont)
5. Equilibrio en el mercado monetario
M  Y   r
d
Ms Md
(2)
M  Y   r
S
r
 M s  Y

r 
 0
Y 
Ecuación de la LM
Pendiente positiva de la LM
r
LM
Y
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de
capitales
Supuestos (cont)
6. Equilibrio externo: BP = CC = TB (por simplicidad)
TB  EX  IM  EX  IM  mY
(3) mY  TB  EX  IM
Esta es la ecuación de la curva TB
r

Y
TB
r
La curva TB es vertical
Y<Y0
Y>Y0
IM < EX, TB > 0
IM > EX, TB < 0
Y0
Y
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de
capitales
(1)
(2)
(3)
(1  c  m)Y  r  Z  EX  IM
Y  r  M S
mY  TB  EX  IM
Variables endógenas: Y, r, y TB
Variables exógenas: Z, EX, IM, y MS
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de
capitales
Aplicando la diferencial total del sistema, separando
variables endógenas de las exógenas y escribiendo el
sistema resultante en forma matricial, se tiene:
1  c  m 
 


 m
0
0  dy  dZ  d EX  d IM 





S
0  dr   
dM

1 dTB   d EX  d IM 
D   (1  c  m)    0
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de
capitales
Implicaciones de Política Económica
a. Política fiscal expansiva en la economía doméstica
(dZ > 0, dEX = dIM = dM = 0)
1  c  m 
 


 m
0
1 
0 
dY 0

dZ
0
D
0
0
1
0  dy dZ  1
 dr   

0  dZ   0
1 dTB dZ  0
multiplicador


0
D
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de
capitales
Implicaciones de Política Económica
a. Política fiscal expansiva en la economía doméstica
(dZ > 0, dEX = dIM = dM = 0)
1 c  m 1 0

0 0
dr

dZ
m
0 1
D


0
D

1
0
m
0
0
D
LM0
r


1 c  m
dTB

dZ
TB0
A
r1
r0

En el pto A, TB < 0, Y y r
aumentaron
m
D
IS1
0
IS0
Y0
Y1
Y
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de
capitales
Implicaciones
Política fiscal expansiva en la economía doméstica
Obsérvese:
i) La tasa de interés es flexible lo cual disminuye el impacto del
efecto multiplicador

1

  (1  c  m)   1  c  m
ii) Existe aún el problema del trade-off entre el equilibrio doméstico y
el equilibrio externo.
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de
capitales
Implicaciones de política
b. Política monetaria expansiva en la economía doméstica
(dM > 0, dEX = dIM = dZ = 0)
1  c  m 
 


 m
0
0 
1 
0
dY

dM
0
D
0  dy dM  0
 dr   

0  dM   1
1 dTB dM  0
0
0
1


0
D
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales
Implicaciones de política
b. Política monetaria expansiva en la economía doméstica
(dM > 0, dEX = dIM = dZ = 0)
1 c  m 0 0

1 0
dr

dM
m
0 1
D
1 c  m

dTB

dM
m


0
D
TB0
LM0
r

1 c  m
0
D
LM1
0
1
r0
0
r1

m
D
0
En el punto A, TB < 0, Y aumentó, y
r disminuyó
A
IS0
Y0
Y1
Y
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales
Implicaciones de política
c. Devaluación de la moneda local (excepción teórica)
(d(EX – IM) > 0, dM = dZ = 0)
1  c  m 
 


 m
0
0  dy d ( EX  I M )  1


0  dr d ( EX  I M )   0
1 dTB d ( EX  I M )  1
1 
0 
1
dY

d ( EX  I M )
0
D
0
0
1


0
D
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales
Implicaciones de política
c. Devaluación de la moneda local (excepción teórica)
(d(EX – IM) > 0, dM = dZ = 0)
1 c  m 1 0

0 0
m
dr

d ( EX  IM )
1 1
D
TB1
TB0
i


0
D
A
i1
1 c  m  1

 0
dTB

d ( EX  IM )
m
0
D
1
LM0
i0

  (1  c)  
0
D
IS1
IS0
En A, TB > 0, Y y r aumentaron
Y0
Y1
Y