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3er Congreso Nacional e
Internacional de Finanzas de la
Empresa y de Mercado de
Capitales
TEMARIO:
Mercado de Capitales: medidas necesaria para su modernización .
Experiencias en medidas de estimulo al Mercado de Capitales
Exposición Dr. Jorge Enrique Berardi
CONSIDERACIONES INICIALES
LA CRISIS
• Ninguno de los factores desencadenantes de
la crisis internacional en los mercados de
capitales, estuvieron presentes en el nuestro.
• Puntos de contagio
- Globalización y rol economía americana
- Flujos internaciones de capitales
- Empresas cotizantes en mas de un país.
Lecciones primeras de la crisis
• Para evitar el colapso posterior a la crisis de
•
1929, con prolongada depresión económica y
quiebra de bancos, el esfuerzo de los gobiernos
está centrado en auxiliar a los bancos para
mantener el flujo de créditos.
Conclusión: alentar el nivel crediticio.
CONSIDERACIONES INICIALES
• Concepción original de la definición de
mercado de capitales: largo plazo
• Concepto actual: todo lo posible dentro de
la actividad.
• En el proceso tecnológico, de las
comunicaciones y de la computación el
M.C. es la Institución económica-financiera
que mas evolucionó.
AVANCES HASTA LA CRISIS
Las Asociaciones.
:
1)Euronext 2000.Fusión Bolsas de Paris,
Ámsterdam y Bruxelas, 2002 se suma Lisboa. Es
la segunda en Europa luego de Londres.
2)2006, acuerdo NYSE Group y Euronext para
acciones y derivados.
3)Archipélago NYSE
4)Bovespa- BM&F en mayo de este año.
5)Nasdaq- OMX en febrero 2008.
6)Bolsa de Londres- Bolsa Italiana octubre 2007
AVANCES HASTA LA CRISIS
Desmutualización
• Archipelago - NYCE
• Las acciones de Bovespa (Bolsa de Valores) y
BM&F (Mercado de Futuros) estará listada en el
Novo Mercado de Bovespa, seria la 3ra. Bolsa
del mundo por capitalización bursátil, y 2da en
América por valor de mercado.
IPO Bovespa recaudó 3,7 mil millones de u$s, el
78% adquirido por inversores extranjeros.
AVANCES HASTA LA CRISIS
Plataformas
• El cambio de posición accionarias es
elocuente. Caso Instinet. Operó hasta
2002 en Argentina. En 2005 fue comprada
por NASDAQ. Hoy es subsidiaria de
Nomura Holding (Japón), opera
actualmente en distintos países europeos.
AVANCES HASTA LA CRISIS
Nuevos instrumentos
• Eurex-ISE-OCC crearan una conexión
transatlántica para liquidaciones y
comerciar opciones.
• La Bolsa de Montreal & Chicago Climate
Exchange lanzaron nuevos contractos de
futuros sobre dióxido de carbono.
NUEVAS NORMAS
• Intercambios normativos:IOSCO,World Federacion of
Exchange, FIBV y otras
• Lenguaje financiero. XBRL ( extensible Business
Reporting Lenguaje) es el nuevo lenguaje universal,
información financiera de las empresas, vía Internet,
utilizando el formato XML.
La utilizan: Australia, Singapore, Hong Kong, NYSE
Euronext, Italia, Osaka, Tokio.
• Normas internacionales de Información Financiera
(NIIF).
REGIMENES DE CONTROL
• Sarbanes Owley
• Politically exposed people.
•
•
•
•
Disposiciones locales siguiendo criterios internacionales:
Régimen de Transparencia de la O.P. Decreto 677/01
Corporate Governance Res. CNV 516/07
Código de Protección al Inversor Res. 529/08
Normas lavado de Dinero.
VISION DE NUESTRO MERCADO
PARA EL SECTOR PRIVADO
• El espectro 2007
• Financiamiento Empresario a través del
Mercado de Capitales (IAMC).
• Financiamiento genuino ( miles de
millones de u$s)
Total Empresas Grandes
Grandes
5.928.548
ON
Fideicomisos
Financieros
2.767.285 (47.6%)
(1)
2.362.604 (37.5%)
Suscripción de
Acciones
Total PYMES
798.659 (14.9&)
349.443
ON
1.822 (0.5%)
Ch/pago diferido
Fideicomisos Financieros
Suscripción de acciones
TOT GENERAL
197.071 (54%)
(1)
150.550 (45.5%)
--------6.277.991
RESULTADO
La gestión de la actividad bursátil se orientó
hacia el crédito desintermediado
LOS ACTORES
• Inversores : Privados e Institucionales
• Empresas:
Encuesta junio 1997
IAMC-Estudio Mora y Araujo
Universo 1.000 empresas no cotizantes, respuesta de
400
80% nunca consideró cotizar acciones.
71% nunca consideró emitir ON
40% temor perdida control o a socios desconocidos.
EXPERIENCIAS EN MEDIDAS DE
ESTIMULOS AL MERCADO DE
CAPITALES
• Inversores individuales
•
Ilustración
Fomento fiscal
Empresas:
Diferenciación tributaria
Solidaridad empresaria ante el sacrificio fiscal.(abrir el
capital frente otorgamiento de beneficios fiscales o
crediticios)
• Estado: garantizar la seguridad jurídica.
CONCLUSIONES
El Mercado de Capitales, en el ámbito bursátil y
como componente básico de la economía, no
puede estar disociado de las necesidades de la
actividad productiva.
- Capitalización Empresaria
- Alentando el financiamiento a través del crédito
desintermediado.