Download fismocam-II

Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
PROBLEMAS MONETARIOS
"Para ser exitoso no tienes que hacer
cosas extraordinarias...... Haz cosas
ordinarias, extraordinariamente bien."
Anónimo
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
CONCEPTOS BÁSICOS
Concepto de Dinero
Es un medio de pago o de cambio aceptado generalmente por todas
las personas para la compra de bienes y servicios.
Su origen está vinculado a la producción de excedentes económicos
que pueden intercambiarse por otros excedentes.
Cuando todo lo que se producía se destinaba al consumo, el dinero
no existía. Eran los tiempos de la sociedad primitiva.
La necesidad del dinero surge con el intercambio.
Cuando se produjo más de lo que se necesitaba para el consumo,
surgió el intercambio y la especialización del trabajo.
Mientras el comercio era muy simple, se estableció el trueque como
forma de intercambio.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
En la medida en que el comercio fue creciendo, el trueque comenzó
a dificultar su desarrollo.
Evolución del dinero
 En primer lugar, apareció el dinero mercancía como medio de
pago, representado por algunos bienes como el ganado, el aceite,
el vino, el cobre, el oro, la plata, , etc. Todos tenían ventajas y
desventajas. Al final, se fueron imponiendo los metales preciosos,
oro y plata, hasta que surge la moneda de metales o aleaciones de
los mismos. Estos productos cumplieron el papel de dinero
debido a que fueron reconocidos por tener un valor de uso
importante y porque facilitaban, para ese momento histórico, las
transacciones de la sociedad. El oro y la plata se impusieron
porque reunían ciertas características propias del dinero: escasez,
facilidad de transporte y almacenamiento, durabilidad,
permeabilidad, homogeneidad y altamente valorados en todo el
mundo.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 Moneda o dinero de pleno contenido. Se considera la última fase
del dinero mercancía. Aparece cuando se acuñan monedas de oro
plata y cobre en las cuales se indicaba el peso, el valor y la
autoridad emisora. El valor de esta moneda estaba representado en
su contenido metálico; es decir, tenía un valor intrínseco.
 Luego apareció el dinero papel: aparece por una convención social
artificial y por confianza. El dinero se acepta porque se acepta. El
uso del papel moneda (billete de banco) se convirtió en la principal
forma de pago porque es un cómodo medio de cambio, a pesar de
que el papel con que está elaborado tiene un valor insignificante, si
se le compara con su valor facial y poder de compra. Como su
oferta está limitada, es escaso; por tanto, tiene valor. Es decir, nos
permite comprar cosas independientemente de que su respaldo
sea el oro, la plata o el Estado.
Al principio, este dinero se emitía con respaldo en oro o plata, que
podía adquirirse a cambio del billete en el ente emisor.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
De allí la tradición de imprimir en los billetes emitidos por el Banco
Central de Venezuela (BCV) la frase Pagaderos al portador en las
oficinas del Banco.
 Dinero fiduciario: La relación entre los metales preciosos y los
billetes desapareció hasta llegar al billete usado en la actualidad. En
general, este dinero no está respaldado por oro, ni plata ni cobre.
El término fiduciario significa que una cosa es dinero porque así lo
decreta la autoridad que lo emite, facultada por una ley de la
República. Esta declara, además, que las monedas y los billetes son
de curso legal, que deben aceptarse para hacer cualquier tipo de
pago.
 Dinero bancario o dinero-depósito: son los cheques firmados
contra un depósito en una institución financiera.
 Dinero plástico: las tarjetas de crédito y de débito.
 Otros: los cheques de viajero y en los últimos tiempos, el dinero
virtual.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Funciones del dinero
 Como medio de pago. Si desapareciera el dinero, otro bien de
uso común y valorado por la sociedad asumiría las funciones del
dinero, ya que necesariamente se requiere de un medio de pago
para poder realizar los intercambios comerciales.
Se demanda dinero porque resuelve necesidades que ningún
otro bien puede satisfacer, en razón de que es la manera más
fácil y rápida de comprar, vender y pagar deudas.
En la medida en que crece el nivel de la actividad económica,
producción e intercambio, aumenta la demanda de dinero.
 Como reserva de valor. El dinero es un activo que se conserva
porque almacena valor. La necesidad de dinero se debe a la
búsqueda de seguridad y disponibilidad inmediata.
Las personas y empresas conservan una parte de su patrimonio en forma de dinero. A este atributo del dinero se le
denomina liquidez.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 Como unidad de medida. El dinero sirve para medir los
precios; es decir, el valor de los bienes y servicios se mide con el
dinero. Asimismo, permite comparar precios entre países y
regiones, v lograr y sumar artículos de naturaleza distinta a fin de
calcular la producción, el consumo, el ahorro, etc.
 Para ahorrar. El dinero, en la forma de ingreso disponible, se
dedica al consumo o se ahorra para realizar una inversión futura.
Además, pierde valor con la inflación, que puede ser compensado
con las tasas de interés.
Los economistas citan con frecuencia el siguiente aforismo latino
“nullum gratuitum prandium”, que traducido al castellano
significa “no hay almuerzo gratis”. Con esto quieren significar
que cuando se toma cualquier decisión en el área económica,
siempre se sacrifica algo. Por ejemplo, ¿a qué se renuncia
cuando se decide mantener una parte del ingreso en dinero?
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
La respuesta es: se dejan de percibir intereses o beneficios
posiblemente mayores, que pueden proporcionar acciones,
bonos, divisas*, colocaciones u otros activos financieros.
Este costo se denomina costo de oportunidad y su valor está
determinado por la tasa de interés o beneficios que ofrecen
los instrumentos ya citados.
Por tanto, la demanda de dinero estará determinada por los
ingresos que se perciben por dichos instrumentos y la parte
del dinero que se necesita para realizar transacciones tenderá
a ser menor en la medida en la tasa de interés del
mercado se incremente.
____________
* Las divisas son todas las monedas diferentes a las que tienen curso
legal determinado y son aceptadas como medio de pago
internacional. Este término se aplica a los billetes y monedas
extranjeras, a los depósitos en bancos e instituciones financieras
internacionales, transferencias, cheques, letras.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Motivos para tener dinero:
 Demanda para transacciones
 Demanda para precaución
 Demanda para especulación
Importancia del Dinero
El dinero es muy importante debido a su relación con los
siguientes aspectos:
 La variación de los precios
 El crecimiento económico sostenido
 El nivel de empleo
 Las tasas de interés y
 La estabilidad de la economía, entre otros.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
La moneda en Venezuela
Durante muchos años, Venezuela ni siquiera tuvo moneda propia.
Al principio de la vida republicana todavía circulaban algunas
monedas españolas y había libertad de circulación de otras
monedas extranjeras. Se llegó incluso a establecer como unidad
monetaria nacional el franco francés. (Ley del 30 de marzo de 1848,
en el gobierno de José Tadeo Monagas).
El bolívar comenzó a aparecer como moneda oficial en Venezuela
en la Ley del 11 de mayo de 1871, bajo la presidencia de Antonio
Guzmán Blanco. La unidad monetaria era el fuerte o venezolano de
oro. Un bolívar era equivalente a veinte venezolanos.
La Ley de Bancos del 20 de julio de 1936 permitía a los bancos
privados emitir dinero bajo las condiciones fijadas por el Estado.
El 8 de septiembre de 1939 se promulgó la Ley que creó el BCV, al
cual se le otorgó el derecho exclusivo de emitir billetes y acuñar
monedas de curso legal.
Esta Ley ha sufrido varias reformas: en 1974 y la última en el año
2001.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
El manejo del dinero
Las monedas y los billetes constituyen el dinero base o primario,
comúnmente llamado base monetaria, de un país y es el dinero de
curso legal y de aceptación obligatoria para comprar los bienes y
servicios que se ofrecen en el mercado, así como para cancelar
deudas.
El soporte del dinero se fundamenta en una moneda de valor
estable (poder adquisitivo) y que circule en cantidades suficientes
para realizar las transacciones económicas.
Esto quiere decir que no circule dinero en exceso porque causa
inflación, ni dinero insuficiente porque dificulta las transacciones
económicas.
Conceptualmente, “La base monetaria representa el pasivo total del
Banco Central (BC), en la forma de monedas y billetes en manos
del público y de la banca, más los depósitos que ésta mantiene en
el instituto emisor.” (BCV, El Dinero).
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
En conveniente aclarar que el término público en el área
monetaria y financiera se refiere a todas aquellas personas,
naturales y jurídicas, distintas a los bancos y al gobierno.
El BC emite dinero orgánico cuando esta función responde a una
expansión de la producción de bienes y servicios; es decir,
cuando se deriva de las necesidades de crecimiento de la
producción. Cuando se hace al margen de estas necesidades, las
emisiones se conocen como dinero inorgánico, que es causante
de distorsiones económicas, como la inflación.
Debe recordarse que el BC es el único organismo público
facultado por la ley para emitir monedas y billetes, pero para
hacerlo necesita realizar operaciones con algún otro agente de la
economía, el gobierno, PDVSA, los bancos, que conduzcan a
desembolso de dinero.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
EL CONO MONETARIO
Todos los países tienen una estructura de monedas y billetes, con
denominaciones que se adaptan a las necesidades que tiene el
público para realizar las operaciones de compra-venta.
El cono monetario está constituído por el conjunto de billetes y
monedas que circulan en el país, emitidas por el BCV.
Todo sistema monetario debe tener una unidad que facilite la
realización de las operaciones de compra-venta en efectivo. Con
fundamento en esta unidad se construye el sistema monetario del
país, el cual tendrá denominaciones con valores superiores e
inferiores al de la unidad. La unidad monetaria de Venezuela es el
bolívar.
La segmentación entre billetes y monedas obedece a razones de
costos para el instituto emisor: las menores denominaciones tienen
una alta velocidad de circulación que facilita el deterioro si en su
fabricación no se utilizaran materiales resistentes y ello
representaría altos costos de reposición.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Uno de los objetivos de todo sistema monetario es facilitar las
transacciones en efectivo con el menor número posible de piezas,
pero en cantidades suficientes, suministradas oportunamente y en
denominaciones ajustadas a los niveles de precio de los bienes y
servicios que se comercializan en el país, para beneficio de todas
las partes involucradas:
 El público no requiere portar un número exagerado de piezas.
 Los bancos reducen sus costos operativos por concepto de
manejo de las piezas monetarias.
 El BC reduce sus costos de impresión de billetes y acuñación de
monedas, así como sus costos operativos de manejo de
especies monetarias.
 Cambios en el cono monetario de Venezuela. Como consecuencia del proceso inflacionario que vivió el país entre 1988-1998,
que significó una pérdida progresiva del valor de la moneda, el
BCV se vio obligado a modificar la estructura del cono
monetario:
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 En 1991 se emitieron billetes de Bs. 1000.
 En 1994 se pusieron en circulación billetes de Bs. 2.000 y 5.000.
 Posteriormente se se han emitido billetes de Bs. 10.000, 20.000 y
50.000.
 Se acuñaron monedas de mayores denominaciones en
sustitución de los billetes de 10, 20. 50 100 y 500 bolívares, por
diversas causas:
• El número de billetes en circulación aumentó más de siete
veces con respecto al promedio histórico de años
anteriores.
• Desaparecieron de circulación las monedas acuñadas,
debido a su reducido poder de compra.
• Aumentó el uso de los billetes de 10, 20, 50, 100 y 500
bolívares en las compras al por menor.
• Aumentó
la
demanda
por
billetes
de
altas
denominaciones, que obligó a imprimir billetes de 10.000,
20.000 y 50.000 bolívares.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 El nuevo cono monetario quedó constituido por ocho monedas y
seis billetes.
 Debe advertirse que los cambios en el cono monetario son
producto de la inflación. Es decir, el nuevo cono monetario no es
una causa sino un efecto de la inflación.
 A título de ejemplos recientes, debe señalarse que en México el
cono monetario es de siete monedas y seis billetes. En EEUU es
de seis monedas y siete billetes. En Japón, tres monedas y seis
billetes.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
EL MERCADO MONETARIO
 Los medios de pago utilizados en las operaciones comerciales por
los bancos, el gobierno y el público son las monedas, billetes,
movilizados por cheques y tarjetas de débito.
 Las monedas y billetes sólo pueden ser emitidos por el BC. Los
depósitos a la vista o dinero bancario son creados por el sistema
bancario, a partir de los depósitos de monedas y billetes que
realiza el público.
RELACIONES ENTRRE EL BCV, PDVSA Y EL GN
 Existe tres actores que son determinantes para la expansión y
contracción monetaria del país: PDVSA, el Gobierno Central y
los bancos. Otros menos importantes son: el FIEM y el Fondo
de Garantía de Depósitos y Protección Bancaria (FOGADE), con
los que el BCV realiza operaciones.
 La importancia de PDVSA radica en que de las exportaciones
petroleras y de los subsiguientes pagos de impuestos,
dividendos y regalías petroleras surgen más de las dos
terceras partes de la base monetaria del país.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios

De esta situación se genera el siguiente proceso:
 Cuando aumenta el valor de las exportaciones petroleras (por
cambios en el volumen o en el precio del barril), aumenta el
ingreso de dólares al país que engrosan las reservas
internacionales* en poder del BCV y, en contrapartida, se
expande la circulación monetaria, luego que el GN y PDVSA
pagan sus gastos internos con estos nuevos bolívares que
reciben del BCV.
 Cuando el GN y PDVSA pagan sus importaciones y deuda
externa con fondos depositados en el BC, disminuyen las
reservas internacionales, pero no se altera la base
monetaria.
 Cuando los ingresos petroleros extraordinarios se represan en
el BCV en la cuenta del FIEM, tampoco se modifica la base
monetaria.
_________________
* Las reservas internacionales son aquellos activos denominados en
moneda extranjera, oro y valores públicos extranjeros, que los Bancos
Centrales mantienen para satisfacer las necesidades de divisas de sus
respectivos países.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 Cuando ocurre una devaluación de la moneda, crece la oferta
monetaria debido a que el BC paga más bolívares por cada
dólar que recibe. Por ello, en el caso venezolano, la
devaluación opera como un mecanismo de creación de dinero
y de financiamiento del gasto del gobierno.
 El gasto del GN y el gasto de PDVSA tienen un elevado impacto
sobre la circulación monetaria del país. Ello obliga a ejercer
acciones coordinadas entre el BCV, el GN y la industria
petrolera.
 El GN y PDVSA manejan sus principales fondos por medio de
una cuenta corriente especial en el BCV. En ella se depositan
los bolívares provenientes del ingreso petrolero, la
recaudación de los impuestos internos y otros recursos
públicos. En este caso, se succiona dinero y baja la
circulación. Cuando el GN gira sobre estos fondos, aumenta.
Mientras estos fondos permanezcan en el BCV no forman parte
del dinero en circulación.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 Cuando el GN emite papeles de la deuda en el mercado
internacional
o
vende
empresas
públicas
a
inversionistas
extranjeros recibe divisas que entrega al BCV a cambio de bolívares
que deposita en su cuenta, con el consecuente aumento de las
reservas internacionales.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
PROCESO DE CREACIÓN DE DINERO EN VENEZUELA
$
PDVSA
BCV
Bs.
Gastos de Operación
Pagos Fiscales
Bs.
Economía
Interna
Bs.
Gobierno
Expansión de la
Oferta Monetaria
Desequilibrio en
Mercado Monetario
Impacto sobre:
Inflación, PIB y
Tipo de cambio
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
EL PROCESO MONETARIO EN VENEZUELA
GASTO FISCAL
EXPANSIÓN
BASE MONETARIA
(+)
INGRESOS
PETROLEROS
GASTO PDVSA
INCREMENTO
RESERVAS
INTERNACIONALES
EXPANSIÓN NETA
OFERTA DE
BASE MONETARIA
DEMANDA DE
BASE MONETARIA
VENTAS DE
DIVISAS
BCV
Fuente: Banco Central de Venezuela
CONTRACCIÓN
BASE MONETARIA
(-)
EXPANSIÓN
LIQUIDEZ
PRESIÓN
SOBRE
PRECIOS
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
RESERVAS INTERNACONALES DE VENEZUELA*
22,01
al 09-03-04
(en millardos de $)
17,16 17,57
16,71
16,54
15,87
15,64
15,22
14,33
14,35
14,67
13,98
15,75
15,09
14,86
14,37
15,16
13,52
14,56
14,20
12,44
13,42
12,00
12,28
10,70
ENE MAY
JUL
AGO SEP
1999
* No incluyen el FIEM
Fuente: BCV
OCT NOV
DIC
ENE MAY
JUL
AGO SEP
2000
OCT NOV
ENE MAY
JUL
AGO
SEP OCT NOV
2001
DIC
ENE
2002
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
RELACIONES DEL BCV CON LOS BANCOS Y EL PUBLICO
1. Compra venta de divisas
Las divisas que necesita el público para comprar bienes y
servicios y hacer depósitos y pagos en el exterior deben ser
adquiridas en los bancos y en las casas de cambio, los
cuales las adquieren a su vez en el BCV.
Los bolívares empleados para la compra de divisas provienen
del dinero depositado en los bancos. Esta operación
disminuye las reservas bancarias y por tanto la circulación de
dinero. En contrapartida, disminuyen las
cionales.
El
resultado
final
es
reservas
una
circulación monetaria. Esta aumenta, cuando
contrario.
interna-
disminución
ocurre
del
lo
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Cuando el BCV no interviene en en la compra ni en la venta
de divisas, la circulación monetaria no se altera. Por ejemplo,
cuando cuando una empresa recibe divisas por haber
exportado algún producto, las cambia por bolívares en los
bancos y los deposita en sus cuentas. Posteriormente,
personas o empresas adquirirán estas divisas con efectivo
que ya se encontraba en circulación.
El público y el BCV no realizan transacciones financieras
directas. Lo hacen por medio del sistema bancario.
2. Crédito del BCV a los bancos
Cuando un banco tiene problemas de liquidez, puede recurrir
al BCV a solicitar recursos garantizados con bonos de la
deuda pública, pagarés, etc., utilizando el redescuento, el
anticipo o el Reporto. Este desembolso del BCV incrementa la
masa monetaria en poder de la banca.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Cuando los bancos compran títulos públicos ofrecidos por el
BCV, pagan con reservas bancarias y se reduce la
circulación monetaria.
Las operaciones que realizan los bancos y el público no alteran
la masa monetaria. Sin embargo, la actividad crediticia modifica
a cantidad de dinero-depósito.
3. Compra de oro por el BCV
Comúnmente, el BCV compra oro en el mercado nacional en
la región de Guayana. Esta política iniciada en 1986, ha
coadyuvado a fortalecer las reservas internacionales con la
venta en el mercado internacional del oro. En este sentido, en
1998, BCV vendió 27,3 toneladas de oro por US$ 256,5 millones,
que fueron a engrosar las reservas internacionales. Este monto
representó el 5,2% del valor de las exportaciones no
tradicionales del país.
Cuando el BCV compra oro, aumenta la circulación de dinero,
debido a que el pago se hace con bolívares nuevos. La
compra- venta entre el público no altera el dinero circulante.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
4. Operaciones del BCV con otros organismos públicos
El BCV realiza transacciones con FOGADE, con el Fondo de
Inversiones de Venezuela, FIV, (convertido recientemente en el
Banco de Desarrollo, BD) y con el FIEM, que influyen en el
volumen de la masa monetaria.
El BD y el FIEM tienen cuentas especiales en el BC, cuya
movilización tienen los mismos efectos monetarios que las
cuentas de PDVSA y el GN en el instituto.
Las operaciones con FOGADE tienen características propias. De
acuerdo con la Ley de Bancos, en determinadas circunstancias, el
BCV puede otorgarle anticipos a FOGADE para proporcionar
liquidez a los bancos que presenten problemas. En este caso, la
ley permite anticipos con garantía de los activos de este
organismo y de los ingresos futuros. Esta operación eleva el
monto de la masa monetaria. Cuando FOGADE cancela la deuda al
BCV, disminuye.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
LA OFERTA MONETARIA
Conceptos
El BCV emite el dinero base compuesto por las monedas
billetes, a partir del cual los bancos y el público crean los
depósitos bancarios en sus variadas modalidades, que
posteriormente son utilizados de manera directa o indirecta
como medios de pago para realizar las transacciones
económicas.
En otros términos, la oferta monetaria está integrada por un
agregado que incluye la suma de las monedas y billetes en
poder del público más los depósitos que las personas
mantienen en los bancos.
La cantidad de dinero que circula en la economía resulta de las
decisiones que toma el BCV en lo referente a la emisión de
monedas y billetes y de las operaciones que realizan los
bancos y el público en relación con los depósitos y el crédito.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
En este sentido, existen diferentes grados de liquidez del
dinero, de acuerdo con su cercanía a la base monetaria.
Dicho de otra forma: el dinero es más o menos líquido de
acuerdo con la velocidad con la que se puede convertir en
medio de pago inmediato; es decir, en dinero, sin perder
valor. El dinero más líquido es el efectivo, que está
compuesto por las monedas y billetes fuera de los bancos.
Efectivo = Monedas + Billetes
Existen distintos grados de liquidez:
Circulante (M1) = Efectivo + Depósitos a la vista
M1 es el dinero que se usa para hacer transacciones
y por consiguiente es la definición más concreta de
dinero.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Liquidez Monetaria (M2) = M1 + Depósitos de ahorro y a plazo
Los depósitos de ahorro y a plazo constituyen el cuasidinero.
La Liquidez monetaria o M2 se utiliza para determinar la
disponibilidad de medios de pagos existentes en la economía ya
que constituye el agregado monetario más relacionado con la
cuantía de los gastos de las familias y de las empresas.
Además, representa el indicador más utilizado para mostrar el
comportamiento de la oferta de dinero.
Liquidez Ampliada (M3) = M2 + Cédulas Hipotecarias
Las
cédulas
hipotecarias
son
títulos
valores
que
emiten
instituciones hipotecarias y los bancos universales, con garantía
real.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Como puede observarse en el siguiente cuadro en la década de
los años 40, el tipo de dinero más utilizado eran las monedas y los
billetes. Al pasar los años, cambiaron los hábitos de los venezolanos
y empezaron a hacer uso, cada vez más intenso, de los depósitos
movilizados por cheques, hasta el punto de que éstos ya superan el
90%. Esto quiere decir que de cada 100 bolívares en circulación,
más de 90 son depósitos bancarios.
Años
1948
Monedas
y billetes
52,3
Depósitos
bancarios
47,7
Liquidez
Monetaria
100
1958
23,1
76,9
100
1968
19,8
80,2
100
1978
12,2
87,8
100
1988
9,3
90,7
100
1998
9,5
90,5
100
Evolución de los tipos de dinero en
Venezuela (en %).
Fuente: BCV, El dinero, noviembre, 1999.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
CONCEPTOS
1997
1998
1999
2000
2001
Monedas y Billetes
981.085
1.219.766
1.792.206
1.963.478
2.277.751
Depósitos a la vista
3.652.143
3.718.415
4.303.956
6.052.226
6.813.120
4.633.228
4.938.181
6.096.162
8.015.704
9.090.871
Depósitos de Ahorro
3.062.599
3.319.850
3.799.577
4.806.912
4.689.062
Depósitos a Plazo
1.260.334
2.363.614
2.845.097
3.461.962
3.235.494
Cuasidinero
4.322.933
5.683.464
6.644.674
8.268.874
7.924.556
Liquidez Monetaria (M2)
8.956.161
10.621.645
12.740.836
16.284.578
17.015.427
Cédulas Hipotecarias
2.788
28.574
60.338
59.892
57.796
Liquidez Ampliada (M3)
8.958.949
10.650.219
12.801.174
16.344.470
17.073.223
Circulante (M1)
Fuente: BCV.
Agregados Monetarios (saldos en millones de bolívares)
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
El cuadro anterior suministra información sobre los agregados
monetarios más importantes de la economía venezolana en los
últimos años, a los fines de comprobar las fórmulas presentadas
previamente.
LA TRANSFORMACIÓN DEL DINERO
La cuantía de los distintos grados de liquidez demuestra la
conveniencia de las personas de mantener su dinero más o
menos líquido. Por ejemplo, si se desea mantener el dinero por un
tiempo largo, el público preferirá abrir cuentas de ahorro o a
plazo, según el tipo de interés que devenguen. Si se desea
cancelar las compras por medio de los bancos, lo más
conveniente es abrir cuentas corrientes. Estas decisiones
modifican la composición de la oferta monetaria. Con el depósito
de las monedas y billetes, se ha transformado el efectivo, creado
por por el BC, en dinero-depósito, creado por los bancos. Estas
decisiones han influido en el tamaño de M1 y M2.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Con estos depósitos, los bancos desarrollan el negocio de prestar
dinero, el cual proviene del dinero depositado por los ahorristas,
quienes son atraídos por los bancos por medio de las tasas de
interés que éstos pagan, de acuerdo con la cantidad y el tiempo
de duración de los depósitos. Éstas son las llamadas tasas pasivas.
Al prestar el dinero, los bancos cobran una tasa de interés mayor a
las pasivas, por los préstamos que concede. A estas tasas se las
denomina tasas activas. De este proceso, llamado intermediación
financiera, los bancos obtienen sus ganancias.
De este análisis se pueden sacar dos conclusiones:
La banca juega un papel muy importante en la economía,
ya que es la institución que pone en contacto a los
ahorristas, en general pequeños, con los inversionistas, por lo
común medianos y grandes empresarios.
Sin la existencia del sistema bancario sería imposible realizar
los pagos, ya que la mayor parte de éstos se cancelan con
dinero-depósito.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
En resumen:

Sólo el BC está autorizado para emitir dinero: monedas y
billetes, los cuales pasan primero por los bancos antes de
llegar a las personas.

Sólo los bancos pueden abrir cuentas de depósitos y pedir
prestado al BCV.

El
Gobierno
y
PDVSA
también
tienen
cuentas
de
depósito en el BCV.

El dinero que gasta el público para la compra de bienes y
servicios estimula la producción y el ahorro que se deposita
en los bancos se transforma en préstamos para la inversión.

El BCV regula la circulación de la moneda a fin de mantener
la estabilidad de los precios, mantener el poder adquisitivo
del dinero y ofrecer una adecuada rentabilidad.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 El BC no puede emitir cualquier cantidad de dinero.
Esta
función tiene límites máximos y mínimos. El mínimo que se
debería poner en circulación es aquél que permita a las
actividades económicas desarrollarse con fluidez. El máximo
está determinado por las reservas internacionales.
 Por es este motivo, los billetes emitidos por los bancos centrales
fueron concebidos, en sus orígenes, como un certificado que
tenía su respaldo en las bóvedas del banco en oro o plata y en
Venezuela fueron convertibles hasta hace algún tiempo; es
decir, cualquier ciudadano podía ir a las taquillas del banco y
solicitar que les cambiaran sus billetes por oro. Esta posibilidad
fue abolida por en la ley del BCV de 1974, aunque en la
práctica nunca funcionó, a pesar de que aún los actuales
billetes conservan la leyenda pagaderos al portador en las
oficinas del banco.
 Todo esto significa que los billetes y monedas emitidos por el
BCV son un pasivo respaldado con los activos llamados
reservas internacionales.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
LOS CHEQUES
El cheque es el instrumento que permite movilizar el dinerodepósito.
Cuando un negocio recibe un cheque, éste es depositado para su
cobro en algún banco, probablemente distinto a aquél donde el
emisor del cheque tiene su cuenta.
Como este proceso ocurre todos los días en múltiples situaciones
y en todos los bancos del país, en cada banco se hace una
primera compensación, al final de la jornada diaria, entre los
cheques emitidos a su favor y los cheques girados en su contra.
Posteriormente, se hace una última compensación en la sede del
BCV, por medio de transacciones electrónicas en la Cámara de
Compensación.
Esta cámara reúne de lunes a viernes a los representantes de
todos los bancos con la finalidad de cobrar los cheques emitidos
a su favor y pagar los cheques girados en su contra. Este proceso
es conocido como compensación de cheques.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Existirán bancos que durante una jornada reciban, a su favor,
montos en cheques superiores a la cantidad emitida por sus
clientes. Esto quiere decir que tendrán un saldo a su favor en la
Cámara de Compensación.
Puede ocurrir el caso contrario: los clientes de algunos bancos
emitan cheques por cantidades superiores a las ingresadas al
banco en cheque. En este caso, tendrán un saldo en contra en la
Cámara de Compensación.
Entonces, la Cámara de Compensación es el lugar donde se
produce el traslado de fondos de unos bancos a otros.
En el BCV funciona la principal Cámara de Compensación de
cheques y donde cada banco tiene una cuenta de depósito,
donde deposita una parte del dinero recibido de los clientes. Esto
a dado origen a afirmar que el BC es un banco de bancos. De
esta manera se facilitan las operaciones bancarias.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Puede
ocurrir
que
un
banco
no
tenga
dinero
suficiente
para cancelar los cheques girados en su contra. Si esta es la
situación, dicho banco tiene un problema transitorio de liquidez,
que lo obliga a pedir prestado a otro banco.
También puede recurrir al BC. En este caso,el BC estaría actuando
como prestamista de última instancia, cumpliendo de esta forma su
función de proporcionar estabilidad y liquidez al sistema financiero.
LA CREACIÓN DE DINERO
El BCV es la única institución que está facultada por la ley para
acuñar monedas e imprimir billetes; por ello se le conoce también
como instituto emisor.
Los bancos comerciales y universales, aunque no pueden emitir
monedas y billetes, están en capacidad de crear dinero-depósito
por medio de sus operaciones de crédito.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
El dinero emitido por el BCV recibe el nombre de dinero
primario
o base monetaria (BM), que significa que la creación de los otros
tipos de dinero, depósitos, está condicionada y afectada por el
tamaño que tenga el dinero emitido por el BC.
La BM se compone, entonces, de monedas y billetes en poder del
público y de los bancos más los depósitos que tienen los bancos en
sus cuentas únicas dentro del BC, también llamadas reservas
bancarias.
La oferta monetaria, medida por M1 o M2, puede ser
controlada por medio del volumen de la BM, ya que M1 y M2
representan una expansión o multiplicación de la BM.
En razón de esta relación, el dinero creado por los bancos
comerciales se denomina dinero secundario, cuyo tamaño es un
múltiplo de la base monetaria.
De allí resulta el concepto de multiplicador monetario K, que es la
relación que existe entre M2 y BM.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
FIN DE LA PRIMERA PARTE DEL TEMA 2
Hasta aquí la tercera evaluación.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
LA CREACIÓN DE DINERO POR PARTE DE LOS BANCOS
Los bancos son las instituciones emisoras de las cuentas
corrientes y de ahorros, las cuales se movilizan por medio de
cheques y tarjetas de débitos. Estos instrumentos son los más
utilizados en las transacciones económicas y financieras del país.
La creación de dinero bancario se fundamenta en la actividad
crediticia, mediante la cual se puede convertir un bolívar
depositado por el público en varios bolívares de depósito.
Cuando el público deposita dinero en un banco, se produce un
intercambio de derechos: el público entrega dinero efectivo al
banco y recibe el derecho de girar sobre su depósito bancario.
Desde el punto de vista del público, se ha cambiado un activo (el
efectivo) por otro activo (la cuenta bancaria). En cambio, desde
la óptica del banco, a cambio de recibir un activo (el efectivo),
ha creado una deuda (el depósito), que antes no existía.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
El proceso de creación de dinero-depósito se fundamenta en la
capacidad que tienen los bancos de emitir una nueva deuda que
es aceptada y utilizada por el público como un medio de pago; es
decir, como dinero bajo la forma de depósito.
Tomando en consideración la rentabilidad del negocio, los
banqueros tienen que prestar e invertir la mayor parte del
dinero
depositado por los clientes y a la vez deben tomar las previsiones
para contar con disponibilidades de dinero para satisfacer los
retiros de los depositantes.
Esta proporción de reservas se mantiene en dos partes: una
porción en sus propias bóvedas, reserva voluntaria, y otra
depositada en el BC, reserva legal, conocida como encaje legal,
cuyo propósito principal es permitirle al BC controlar la creación
de dinero-depósito.
Reservas Bancarias = Reservas Legales + Reservas Voluntarias
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Para cuantificar el efecto de la creación de dinero primario, se ha
introducido
en
la
economía
monetaria
el
concepto
de
multiplicador de la oferta monetaria (K), que se puede calcular
por medio de varias fórmulas:
• Por el cociente entre los nuevos depósitos creados (DB) y el
aumento de las reservas bancarias (RB):
K
DB
RB
•Por el cociente entre 1 y el coeficiente de encaje legal (EL):
K
1
EL
• Por el cociente entre M2 y la Base Monetaria (BM):
K
M2
BM
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Siendo:
BM = Efectivo + Reservas Bancarias Colocadas en el BCV +
Algunos Depósitos Especiales en el BCV
Esta última fórmula se utiliza debido a la influencia que
ejerce
el
público por medio de sus decisiones sobre cuánto dinero deposita
en los bancos y cuánto mantiene en forma de efectivo.
Utilizando la segunda fórmula, si el coeficiente de encaje
legal es de 10%, el multiplicador de la oferta monetaria
será igual
a:
K
1
 10
0,1
Es decir, se crea un múltiplo de oferta de dinero igual a diez veces la
cantidad de base monetaria creada.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
DEMOSTRACION DEL PROCESO DE CREACIÓN DE DEPÓSITOS
Supuestos:
- EL = 10%
- El público deposita todo su dinero en los bancos y éstos prestan
todas sus reservas excedentes.
1° PDVSA cancela la construcción de una obra por Bs. 10.000,
girando contra su cuenta en el BC.
2° El Contratista deposita esta cantidad en el Banco A y recibe una
chequera. La situación del Banco será:
PASIVOS
ACTIVOS
Reservas Legales
1.000
Depósitos
10.000
Total
10.000
Reservas Excedentes 9.000
Total
10.000
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
3° El Banco A otorga préstamos a un inversionista por el total de sus
reservas excedentes de Bs. 9.000. Este cliente firma un pagaré y
recibe una chequera que utilizará para girar. La situación del
Banco se modifica de la manera siguiente:
ACTIVOS
Reservas Legales
PASIVOS
1.000
Depósitos
10.000
Reservas Excedentes 9.000
Depósitos
9.000
Préstamos
Total
9.000
19.000
Total
19.000
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
4° El inversionista que recibe el préstamo por Bs. 9.000 lo
deposita en su Banco B, pasando las reservas desde el
Banco A al B, cuya situación será:
ACTIVOS
Reservas Legales
PASIVOS
900
Reservas Excedentes
8.100
Total
9.000
Depósitos
9.000
Total
9.000
5° El Banco B, debe hacer su reserva legal de Bs. 900 y el
excedente de Bs. 8.100 lo presta o lo invierte en títulos. Su
situación se modifica así:
ACTIVOS
Reservas Legales
PASIVOS
900
Depósitos
9.000
Reservas Excedentes
8.100
Depósitos
8.100
Préstamos
8.100
Total
17.100
Total
17.100
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
6° Los fondos del préstamo son movilizados y se depositan en el
Banco C, cuya situación pasa a ser:
ACTIVOS
Reservas Legales
PASIVOS
810
Depósitos
8.100
Total
8.100
Reservas Excedentes 7.290
Total
8.100
Por medio de estas operaciones de crédito y depósito, que se han
generado entre los bancos y el público se han creado nuevos
depósitos o dinero bancario por Bs. 10.000 + 9.000 + 8.100. Al
cumplirse la totalidad del proceso, se agotará el último bolívar
prestable del depósito original y se habrán creado nuevos
depósitos, equivalentes a diez veces el valor inicial de las monedas
y billetes ingresados al sistema bancario, por un monto de Bs.
100.000. De éstos, Bs. 90.000 corresponderán a nuevos créditos y a
reservas legales, Bs. 10.000.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
El resumen de la creación de depósitos mediante el crédito se
presenta de la manera siguiente:
Sistema
Bancario
Nuevos
Créditos
Reservas
Legales
Nuevos
Depósitos
Banco A
9.000
1.000
10.000
Banco B
8.100
900
9.000
Banco C
7.290
810
8.100
Restantes
65. 610
7.290
72.900
TOTAL
90.000
10.000
100.000
Creación de Depósitos Mediante el Crédito
Con esta información se puede calcular el multiplicador de la
oferta monetaria, utilizando la fórmula K = DB/RB.
K = 100.000/10.000 = 10
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Conclusiones:
 Si no hay demanda de créditos, no se puede crear dinero
bancario.
 Esta expansión podría ser infinita si no fuera por la existencia
del encaje legal y de las reservas que mantienen los bancos
para responder a los retiros de los clientes.
 El proceso de creación de dinero se ve afectado por tres
factores:
 La demanda de crédito.
 La cantidad de efectivo que el público se reserva.
 El nivel de reservas que mantienen los bancos tanto por
vía legal como voluntariamente.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
LA DEMANDA DE DINERO
La cantidad de dinero que se demanda en la economía está
determinada por el valor de las transacciones que realiza la
sociedad. A partir de esta relación, se formuló la Teoría
Cuantitativa del Dinero, que se expresa así:
MxV=PxY
En términos porcentuales sería:
m+v=p+y
• V mide el número de veces que cambia de manos
cada bolívar en un périodo determinado.
• P es el precio promedio de los bienes intercambiados.
• Y representa la cantidad de bienes intercambiados.
• M representa la cantidad de dinero que se utiliza para
realizar las transacciones.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
La ecuación pone de manifiesto que existe una relación directa
entre demanda de dinero (M x V) y el PIB, que proviene del
segundo término de la ecuación. Es decir, que si aumenta M,
manteniéndose constante V, debe producirse un aumento en P, un
aumento del PIB o una combinación de ambos.
A pesar de que existen diversas interpretaciones sobre esta teoría,
la versión más difundida y utilizada sostiene que si V no varía en el
corto plazo, cualquier cambio en M induce una variación
proporcional del PIB nominal, pero principalmente en el nivel de P,
que es equivalente a la tasa de inflación. En otras palabras, la
variación de P es directamente proporcional a M.
En cuanto a V, que también se puede definir como el número de
veces que gira la cantidad de dinero M2 para financiar el flujo del
PIB, se puede calcular por medio de la siguiente fórmula:
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
v
PIB
M2
Por ejemplo, con la información del año 2001, se obtiene el
siguiente resultado:
v
106.299.963
 6,25
17.015.427
Es decir, en el 2001, un mismo bolívar cambió sucesivamente de
manos 6,25 veces para realizar compras de bines y servicios
producidos en el país. En 1997, el valor de v fue de 5,89.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Si se asume que existe una situación de equilibrio entre la oferta y
la demanda de dinero, se dispone de una teoría de la inflación
que explica que ésta se produce, en última instancia, por el
crecimiento de la oferta monetaria.
Cuando el BC logra controlar la oferta monetaria, por medio de
los instrumentos de política monetaria, la tasa de inflación se ve
afectada.
Los economistas también han demostrado que la demanda de
dinero está influenciada por la tasa de interés. Este argumento se
fundamenta en el costo que implica mantener dinero en la forma
de monedas, billetes y depósitos en cuenta corriente, que no
devengan interés.
En consecuencia, es fácil deducir que baje la demanda de
dinero cuando aumenta la tasa de interés o sube el rendimiento
de los activos financieros – bonos, acciones, depósitos a plazo –
distintos del dinero.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Por otra parte, también se ha observado que la conducta de los
agentes económicos está muy influenciada por las expectativas
que se formen acerca del fututo. Por eso se afirma que la demanda
de dinero también está afectada por la oferta monetaria esperada.
En resumen: el dinero, los precios y las tasa de interés
se
encuentran muy relacionados y sus valores dependen de las
variaciones que ocurran en el mercado monetario.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE DINERO
La oferta y demanda de dinero determinan conjuntamente
la tasa de interés de mercado, que es el precio que se paga
por la utilización de dinero.
La tasa de interés varía de acuerdo con los movimientos de la
oferta de dinero y las necesidades que tenga el público de
fondos.
El tipo de interés de equilibrio del mercado se logra cuando las
familias y las empresas tienen la cantidad de dinero que
necesitan para la compra de bienes y servicios e inversiones
financieras y los bancos tienen las reservas suficientes para
ponerlas a disposición de dichos agentes.
Este equilibrio puede ser modificado por:
 Los cambios que sucedan en la economía.
 Las expectativa y deseos de los actores económicos.
 Las decisiones autónomas del BC.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Por ejemplo, un incremento en el ingreso de las familias o de la
producción de las empresas genera una mayor demanda de
dinero. Si la oferta se mantiene constante, se rompe el equilibrio,
que se restablecerá con un aumento de las tasa de interés.
Mercado primario y secundario. El mercado primario está
compuesto por las operaciones de compra-venta de títulos
valores nuevos. El mercado secundario es aquél donde se
intercambian valores ya existentes.
LA TASA DE INTERÉS
“El interés es el pago que se efectúa por el uso del dinero. El tipo de
interés es la cantidad de intereses pagada por unidad de tiempo.
En otras palabras, los individuos deben pagar por la posibilidad de
utilizar el dinero. El costo del dinero, expresado en dólares anuales
por cada dólar prestado, es el tipo de interés”. (Paul Samuelson).
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
En otras palabras, la tasa de interés es el costo que se paga por
el uso del dinero, y dicho costo se expresa en dinero y en
términos porcentuales anuales.
La tasa de interés es el mecanismo que marca la asignación del
ahorro de la economía.
Las familias, las empresas y el gobierno compiten por los fondos
disponibles.
Las personas que disponen de dinero se enfrentan a la
alternativa de gastarlo hoy en los bienes y servicios que desean
o ahorrarlo y ganar un rendimiento para gastarlo en el futuro. La
tasa de interés señala el camino más conveniente para el
potencial ahorrista.
Los proyectos de inversión se realizan en función de la tasa de
interés. Aquéllos que se concretan son los que ofrecen una tasa
de ganancia superior a la tasa de interés de mercado.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
TIPOS DE TASAS DE INTERÉS
Existen cuatro factores que producen diferencias en las tasas de
interés:
Duración o vencimiento del préstamo
Riesgo
Liquidez
Costos administrativos.
 Mientras mayor es el plazo y los costos administrativos
del préstamo, mayor será la tasa de interés.
 A mayor riesgo del instrumento, mayor deberá ser la
tasa de interés.
 Mientras se haga más difícil convertir el instrumento en
dinero, mayor será la tasa de interés.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
La tasa de interés nominal y la tasa de interés real:
 La tasa de interés nominal (i) es la que publican los bancos
en sus anuncios y pactan con sus clientes. Mide el
rendimiento expresado en bolívares anuales por cada 100
bolívares depositados o prestados. Es, en otros términos, la
tasa de intercambio entre cien bolívares de hoy y 100
bolívares en el futuro. Así, cuando la tasa de interés es de
20% anual, debe entenderse que 100 bolívares de hoy, serán
120 bolívares dentro de un año. Dependiendo del tipo de
operación y de los instrumentos que se intercambien, existen
varias tasa de interés nominal:

Tasa de interés activa y tasa de interés pasiva:
- La tasa de interés activa es la que cobran las
instituciones financieras a sus prestatarios.
- La tasa de interés pasiva es la que pagan los
bancos a sus depositantes.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 Spread es el diferencial entre las tasas activas y
pasivas. Depende de:
• Tamaño y calidad de la cartera de créditos.
• Eficiencia administrativa (control de los gastos
de transformación: de personal, operativos y
aportes a FOGADE ya SUDEBAN)).
• Niveles de concentración del mercado.
• El riesgo país.
• El entorno económico.
Parte
de
las
ganancias
que
obtienen
las
instituciones financieras obedecen a la amplitud del
spread.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 Tasas de interés de corto, mediano y largo plazo,
según el plazo de vencimiento de las operaciones
financieras.
 La tasa de interés real (r). Mide el poder adquisitivo de los
intereses que se reciben; es decir los bienes y servicios que
se adquieren con dichos intereses. Para calcularla, es nesario
ajustarla por la tasa de inflación esperada (), ya que ésta
distorsiona el poder adquisitivo de la moneda. Por ejemplo, si
un depositante ahorra hoy Bs. 100 a una tasa de interés anual
del 20%, dentro de un año, recibirá Bs. 120. Sin embargo, si
los precios han variado un 15% en ese mismo período, no
compra la misma cantidad de bienes y servicios con los Bs.
100 originales. La tasa de interés real se calcula con la
siguientes fórmulas:
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
En una economía no inflacionaria:
r  i 
Debe recordarse que la tasa de interés real es un valor
estimado e inexacto, ya que las expectativas inflacionarias
de los agentes económicos no son previsibles.
Ejemplo: Si en un año, la tasa de inflación esperada es del
3% y la tasa de interés es del 5%, la tasa de interés real será:
r  5  3  2%
En una economía inflacionaria:
r
i 
1 
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Ejemplo: Si en un año, la tasa de interés es del 50% y la tasa de
inflación es del 35%, la tasa de interés real será:
0,50  0,35
r
 11,11%
1  0,35
Cuando se trata de calcular la Pérdida del Poder Adquisitivo (PPA)
del capital colocado en un banco se procede de la siguiente
forma:
El capital final (CF) es igual al capital inicial (CI) multiplicado por
la tasa de interés nominal.
CF  CI * i
La PPA es igual al capital final dividido entre uno más la tasa de
inflación.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
CF
PPA 
1 
Ejemplo: Calcular la PPA de un capital de Bs. 100.000 que se
coloca durante un año en un banco a la tasa de interés anual de
50% y se espera una tasa de inflación del 35% durante ese período.
CF  100.000 * (1  0,50)  150.000
150.000
PPA 
 111.111
1  0,35
Este resultado se interpreta así: el CF de Bs. 150.000 sólo podrá
adquirir productos, al final del año considerado, por un valor
equivalente a Bs. 111.111,11, que representan un 74% de ese
capital. Esto se debe al efecto que producirá la inflación sobre el
valor del bolívar. La PPA será de Bs. 38.889, equivalentes al 26% del
capital final.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
LA POLÍTICA MONETARIA
CONCEPTOS
Definición.
La
política
monetaria
es
el
conjunto
de
acciones emprendidas por el BC con el propósito de
controlar la circulación monetaria y, por medio de ésta,
influir en el costo del dinero y la disponibilidad del crédito
para todos los sectores de la economía.
Monetaria, noviembre de 2000).
(BCV, Política
Tipos:
 Política monetaria contractiva. Se aplica cuando el
BC decide reducir la circulación de dinero, lo que
conduce a una elevación de su costo y provoca un
incremento de las tasa de interés. De esta forma, se
restringe la demanda de crédito y en general el
gasto de la población.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 Política monetaria expansiva. Resulta de la ejecución de
medidas dirigidas a incrementar la circulación de dinero, lo
que se traduce en una baja de su costo y facilita la
disponibilidad de crédito. En este escenario se estimula la
inversión privada y el gasto de la población.
Efectos. Contribuye al logro de los objetivos de la política
económica general del Gobierno Nacional (GN), los cuales se
pueden resumir así:
 Crecimiento económico sostenido
 Alto nivel de empleo
 Estabilidad de precios
 Equilibrio de la balanza de pagos
 Alto grado de bienestar de la población.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Ambitos de acción
 Lucha contra la inflación. La inflación se produce cuando
la cantidad de dinero en manos del público es superior a la
necesaria para realizar las operaciones de compra-venta
de bienes y servicios. Ante esta situación, el papel de la
política monetaria consiste en mantener una adecuada
proporción entre la liquidez monetaria y el nivel de la
actividad económica.
 Contribuye al crecimiento económico. En la medida
en
que el BC crea condiciones monetarias, crediticias y cambiarias favorables para la estabilidad de
precios, se generará un ambiente para el desarrollo
de la inversión y el consumo, que acelerarán el
crecimiento de la economía.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 Ayuda a la estabilidad del tipo de cambio. El BC trata que
se logren tasas de interés atractivas para el ahorro
nacional y evitar de esta forma la salida de capitales y
devaluaciones de la moneda nacional.
 Lograr el equilibrio de la balanza de pagos, asegurar
la continuidad de los pagos internacionales del país y
mantener la competitividad externa de la producción
nacional. Si el BC tiene éxito en la ejecución de las medidas
citadas anteriormente y además cuenta con un nivel de
reservas internacionales suficientes para satisfacer la
demanda de divisas para importar los bienes y servicios
indispensables para el
desempeño de la economía y
cumplir con los compromisos de deuda de los sectores
público y privado, podrá lograr estos objetivos.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 Administrar
las
reservas
internacionales
y
gestionar
la
política cambiaria, en razón de que existe una relación muy
estrecha entre el área monetaria y el área cambiaria.
 Contribuye a la estabilidad del sistema financiero y de pagos
de la economía. El BC cumple la función de prestamista de
última instancia del sistema bancario.
 Por medio de esta asistencia financiera, regula la circulación
de dinero y soluciona los problemas transitorios de liquidez de
los bancos, dando estabilidad al sistema.
 En situaciones muy particulares, el BC puede conceder
recursos extraordinarios para evitar crisis bancarias.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 Condicionante importante. El éxito del BC en la gestión de la
política monetaria requiere de un sistema bancario sano, fuerte
y competitivo, en razón de que los bancos son los canales
naturales por medio de los cuales fluyen las decisiones de la
autoridad monetaria.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
EL CONCEPTO DE BALANZA DE PAGOS
Es un registro contable y sistemático de todas las transacciones
económicas y financieras que realiza un país con el resto de
mundo.
Dentro de estas transacciones se incluyen: compra y venta de
bienes y servicios, transferencias unilaterales, pagos e ingresos
por concepto de intereses, dividendos, patentes y royalty,
traspaso de propiedad, operaciones con oro, divisas, Derechos
Especiales de Giro y el movimiento de activos y pasivos
financieros.
Comprende la Balanza en Cuenta Corriente y dentro de ésta se
incluyen la Balanza Comercial y la Balanza de Servicios; la
Balanza de Capital, y una Cuenta de Errores y Omisiones.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 Balanza en Cuenta Corriente. Agrupa las transacciones por
concepto de bienes, servicios y transferencias corrientes que
realiza un país con el resto del mundo. Su valor o resultado es
la suma del saldo registrado en las balanzas comercial, de
servicios y ransferencias unilaterales.
• Balanza
Comercial.
exportaciones e
Refleja
el
movimiento
de
importaciones de bienes de un país
con el resto del mundo. Dicho saldo también se conoce
como exportaciones netas.
• Balanza de Servicios. Compreende el movimiento de
exportaciones e importaciones de servicios, factoriales y
no factoriales, que realiza el país con el resto del mundo.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 Balanza de Capital. Incluye los ingresos y egresos por
concepto de préstamos, inversiones extranjeras directas y
movimientos de capitales de corto plazo.
 Cuenta de Errores y Omisiones. En ella se hacen los asientos de
contrapartida que permiten el equilibrio contable de la Balanza
de Pagos.
BALANZA DE PAGOS
Problemas Económicos de Venezuela.
Problemas
Monetarios
RESUMEN
GENERAL
_1/
65 c
(Millones de US $)
2001 (*)
CUENTA CORRIENTE
Sa ldo e n Bie ne s
Exportaciones de Bienes f.o.b.
Petroleras
No Petroleras
Importaciones de Bienes f.o.b.
Petroleras
No Petroleras
Sa ldo e n Se rvicios
IV Trim 2001
4365
III Trim 2001
I Trim 2001
876
1541
2386
9774
1288
2478
2672
3336
27056
5537
7112
7110
7297
21710
4185
5689
5808
6028
5346
1352
1423
1302
1269
(4249)
(4634)
(4438)
(3961)
(17282)
(438)
II Trim 2001
(1878)
(400)
(565)
(506)
(407)
(15404)
(3849)
(4069)
(3932)
(3554)
(3253)
(795)
(922)
(770)
(766)
Transportes
(1452)
(364)
(408)
(346)
(334)
Viajes
(1158)
(278)
(353)
(288)
(239)
Comunicaciones
(98)
(29)
(27)
(22)
(20)
Seguros
(81)
(19)
(16)
(18)
(28)
17
27
23
25
(58)
Gobierno n.i.o.p.
Otros
Sa ldo e n Re nta
Sa ldo e n Bie ne s, Se rvicios y Re nta
Tra nsfe re ncia s Corrie nte s
CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA
(481)
(132)
(141)
(121)
(1546)
(758)
(503)
(196)
4975
(265)
(610)
1053
1706
(87)
(89)
2481
(173)
(177)
(165)
(95)
(1137)
514
(163)
(795)
(693)
(1137)
514
(163)
(795)
(693)
2684
628
Cue nta Ca pita l
Cue nta Fina ncie ra _2/
Inversión Directa
En el Extranjero
En el País
Inversión de Cartera
Activos
Pasivos
Otra Inversión
Activos
(401)
811
630
816
828
394
360
30
(352)
9
(87)
21
(265)
(283)
677
(28)
388
356
(177)
533
(4215)
(474)
(1621)
(897)
(1223)
(1561)
(981)
(621)
(778)
567
Sector Privado
(5050)
ERRORES Y OMISIONES
(456)
3085
1109
Sector Privado
174
(357)
600
(3941)
Sector Público
454
(188)
Sector Público
Pasivos
1428
(1345)
(64)
(1497)
359
(1340)
(274)
304
(60)
(335)
323
(237)
(195)
(226)
177
279
(376)
61
(19)
84
247
(868)
(602)
(5298)
(666)
(1745)
(1525)
(1362)
(2070)
(590)
(1032)
(779)
331
2070
590
1032
779
(331)
2259
591
1088
851
4038
(263)
1602
1406
SALDO EN TRANSACCIONES
CORRIENTES Y DE CAPITAL
RESERVAS _2/
Activos
B.C.V. _3/
F.I.V.
F.I.E.M.
Pasivos
B.C.V. _3/
(140)
(1639)
854
(24)
(116)
(514)
(531)
(1448)
(189)
(1)
(56)
(72)
(60)
(189)
(1)
(56)
(72)
(60)
_1/ Elaborada s egún los lineam ientos de la quinta edición del Manual de Balanza de Pagos del F.M.I.
_2/
(271)
1293
Un s igno pos itivo indica una dis m inución del activo o aum ento del pas ivo corres pondiente. Un s igno negativo
indica un aum ento del activo o dis m inución del pas ivo corres pondiente.
_3/ Excluye ajus tes por variaciones de tipos de cam bio, precios y actualización contable en los Balances del B.C.V.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
LOS INSTRUMENTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA
Para lograr el equilibrio entre la oferta y la demanda de
dinero, el BC utiliza instrumentos que que inciden de manera
directa sobre las reservas bancarias, las tasas de interés y
las decisiones que toma el público sobre sus medios de
pago, tales como monedas, billetes, depósitos a la vista,
etc. Estos instrumentos son:
1.
Operaciones de Mercado Abierto (OMA). Cuando el BC
compra títulos a la banca, entrega dinero que se agrega al
circulante, aumentando de esta forma la capacidad de los
bancos para otorgar préstamos. Cuando vende títulos, toma
recursos del sistema financiero y disminuye su capacidad
para obtener créditos.
Con las OMA, el BC influye directamente sobre el circulante
e indirectamente sobre la tasa de interés que aplican los
bancos en sus relaciones con el público.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Las OMA comprende los siguientes instrumentos:
 Letras del Tesoro: títulos de deuda a corto plazo
emitidos por el GN. Su vencimiento suele ser de tres,
seis doce meses.
 Bono de la Deuda Pública (DPN): título emitido por el
Estado, que promete pagar un interés y devolver el
capital en una fecha predeterminada. Su vencimiento
es de mediano y largo plazo.
 Bono Cero Cupón: título emitido por el BCV, que
tienen una promesa de pago única a su vencimiento.
Es decir, no paga intereses durante su vida. Está en
desuso.
 Título de Estabilización Monetaria (TEM): título de
deuda emitido por el BCV con el objeto de absorber
excedentes de liquidez. Los plazos oscilan entre 90 y
360 días. Está en desuso.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios

Certificado de Depósito: título emitido por el BC
con plazos que oscilan entre períodos de 1 a 15
días, aunque, si es necesario, pueden aumentar
a plazos superiores.
Los precios de los títulos y las tasas de interés se
fijan de acuerdo con la política monetaria del BCV
y con las condiciones del mercado.
El BC utiliza una tasa de interés de referencia por medio de
alguno de los instrumentos, principalmente el redescuento,
que ofrece al mercado monetario.
Cuando el BC decide emitir títulos, lo anima la necesidad de
absorber excedentes monetarios para garantizar el equilibrio
entre oferta y demanda de dinero, aún a riesgo de incurrir en
pérdidas, si el cumplimiento de un objetivo mayor de la política
monetaria así lo exige.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
La compra-venta de títulos emitidos por el Gobierno
Nacional es el medio más eficaz para el cumplimiento
de los objetivos de la política monetaria. En muchos
países, el BC es el encargado de comprar y vender
papeles públicos, cuyos rendimientos son cancelados
por el GN.
2. Mesa de Dinero: mecanismo a través del cual se
negocia la compra-venta de activos monetarios o
instrumentos de muy corto plazo.
3. El redescuento. Este instrumento permite al BC prestar
fondos temporales a los bancos cuando presentan
problemas de liquidez. Este préstamo está garantizado
por papeles y documentos de crédito aceptados por los
bancos a empresas públicas y privadas. La Ley
especifica las condiciones y características de los
títulos que califican para este tipo de operaciones.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
4. El anticipo. Cuando los documentos que tienen los bancos
no llenan los requisitos de calidad requeridos por el BC
para la entrega de préstamos por la vía del redescuento,
los bancos pueden acudir a este tipo de instrumento, que
aunque es mucho más ágil, la tasa de interés que exige el
BC es mucho mayor, debido a la menor calidad de los
documentos dados en garantía.
5. El reporto. Es un mecanismo por medio del cual el BC
concede asistencia financiera a un banco comercial, a
cambio de la venta temporal de títulos valores que dicho
banco debe volver a comprar al BC dentro de un plazo y
un precio determinado.
El redescuento el anticipo y el reporto son operaciones de
crédito concedido discrecionalmente por el BC con
garantías sustentadas en Letras de Cambio, Pagarés, Letras
del Tesoro u otros valores públicos en plazos que oscilan
entre 30 y 90 días, prorrogables por una sola vez.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
6. El encaje legal. Es una medida administrativa de la autoridad monetaria, que obliga a los bancos a mantener inmovilizados en las arcas del BC un porcentaje determinado
de los depósitos de sus clientes, lo cual reduce su
capacidad para otorgar préstamos. En consecuencia,
cuando el BC sube el coeficiente de encaje, restringe las
reservas de los bancos, los cuales reaccionan aumentando
las tasas de interés. También puede ocurrir el caso
contrario.
Existe la posibilidad de que el BC remunere con una tasa
de interés una parte o la totalidad del encaje. Es este caso
se dice que el encaje es remunerado.
El encaje legal no es un instrumento flexible, además de
que su efecto sobre la liquidez monetaria no es inmediato,
ya que transcurre cierto tiempo hasta que el alza de la tasa
de interés restrinja la demanda de crédito.
No se debe considerar una garantía de los depósitos del
público.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
7. La persuasión moral. Está representada por las reuniones que
las autoridades del BC sostienen con los presidentes o
tesoreros de los bancos comerciales para notificarles
propósitos y medidas que adoptará el instituto para disuadirlos
de determinadas prácticas que resultan inconvenientes para
la política monetaria aplicada.
En este mismo sentido obran los comunicados y las
declaraciones del BC, que sirven de disuasión o guías para
que la banca cumpla con los lineamientos de la política
monetaria.
Para que la persuasión moral cumpla cabalmente su
cometido es necesario que el BC y sus autoridades gocen de
la mayor credibilidad por parte del público. Cuando el GN
viola la autonomía del instituto, se menoscaba su
credibilidad y la persuasión moral se convierte en un
mecanismo débil en relación con los fines a que está
orientada.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
8. La tasa de interés. El BC puede tomar la decisión
administrativa de fijar las tasas de interés que regirán tanto
para las operaciones pasivas (colocaciones del público),
como para las activas (préstamos solicitados).
En el caso de fijar una tasa baja, el BC programa el
suministro de dinero a menor costo con la finalidad de
estimular el crecimiento económico.
El BC también puede encarecer el costo del dinero,
subiendo la tasa, a fin de alcanzar una remuneración más
alta para los ahorristas y hacer competitivas las tasas de
interés en relación a las de otros países para evitar una salida
de capitales que tendría efectos negativos sobre la
balanza de pagos y las reservas internacionales.
No obstante, como se señaló anteriormente, las tasas de
interés que el BC ofrece por sus instrumentos (títulos,
redescuento, anticipo, etc.), son las que orientan a las
instituciones financieras sobre el nivel que el instituto desea
darle a las tasas de interés del mercado monetario.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
LOS BONOS
 En general, un bono es un título valor que representa una
acreencia por parte del emisor a favor de quien posea la
titularidad.
 Especifican el plazo de la acreencia, las garantías otorgadas,
las condiciones de pago de interés de la misma y el monto
total de la emisión.
 Pueden ser de cupón fijo o variable.
 Se negocian a prima o descuento, dependiendo de las
condiciones de mercado.
 Se negocian en la Bolsa de Valores de Caracas en el llamado
mercado OTC (Over the Counter).
 El valor se calcula multiplicando el valor nominal por el precio
de mercado más los intereses acumulados.
 La Caja Venezolana de Valores actúa como custodio y
liquidador de los bonos.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
LOS VEBONOS
 Los vebonos son títulos negociables que representan
obligaciones para la República de acuerdo a los contemplado
en la Ley Orgánica de Administración Financiera del Sector
Público y sus Reglamentos.
 Sustituyeron a los DPN, con la finalidad de reducir el número
de emisiones de 560 a 12 en los próximos dos años y disponer
de títulos públicos de alta liquidez y fácil negociación.
 Serán el principal activo del sistema financiero venezolano.
 Características básicas:
 Plazos de 2 a 7 años y medio.
 Ingresos libres de impuestos.
 Tasa de interés variable ajustada trimestralmente a las
tasas de las Letras del Tesoro más una prima del 2,5 %.
 Son entregados a su valor nominal y se negocian a
prima o descuento.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 Alternativas:
 Venderlos a su valor de mercado.
 Endeudarse con garantía del los bonos.
 Dar en pago los bonos para cancelar deudas.
 Conservarlos hasta su vencimiento.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
EL BANCO CENTRAL DE VENEZUELA
ASPECTOS LEGALES
 El BCV es la institución pública que tiene a su cargo el diseño y
la conducción de la política monetaria del país. Esta política
integra un conjunto de decisiones que adoptan las autoridades
del instituto a fin de regular la circulación monetaria el tipo de
interés y la disponibilidad de crédito de la economía
venezolana.
 El Artículo 318 de la Constitución Nacional prevé sus competencias, fines, autonomía y funciones: “Las competencias
monetarias del Poder Nacional serán ejercidas de manera
exclusiva y obligatoria por el BCV. El objetivo fundamental del
BCV es lograr la estabilidad de precios y preservar el valor
interno y externo de la unidad monetaria. La unidad monetaria
es el bolívar. En caso de que se instituya una moneda común
en el marco de la integración latinoamericana y caribeña,
podrá adoptarse la moneda que sea objeto de un tratado que
suscriba la República.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
El BCV es persona jurídica de derecho público con autonomía
para la formulación y el ejercicio de las políticas de su
competencia. El BCV ejercerá sus funciones en coordinación
con la política económica general, para alcanzar los objetivos
superiores del Estado y la Nación.
Para el adecuado cumplimiento de su objetivo, el BCV tendrá
entre sus funciones las de formular y ejecutar la la política
monetaria, participar en el diseño y ejecutar la política
cambiaria, regular la moneda, el crédito y las tasas de interés,
administrar las reservas internacionales, y todas aquéllas que
establezca la ley.”
 El Artículo 319 establece que el BCV debe rendir cuenta de sus
actuaciones, rendir informes y determina que cuando, sin
causa justificada, no se cumplan el objetivo y las metas el
directorio será removido y se le aplicarán las sanciones
administrativas, de acuerdo con la ley.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 El Artículo 320 se ordena que el Ministerio de Finanzas y el
BCV contribuirán a la armonización de la política fiscal con la
política monetaria, por medio de un acuerdo anual de
políticas firmado por las partes, el en cual se fijan los objetivos
finales de crecimiento y sus repercusiones sociales, balance
externo, e inflación, concernientes a las políticas fiscal,
cambiaria y monetaria. Ratifica la independencia del instituto
emisor al
dejar sentado que éste no estará subordinado a
directivas del Poder Ejecutivo y no podrá convalidar o
financiar políticas fiscales deficitarias.
FUNCIONES DEL BCV
En el siguiente cuadro aparecen las funciones que desempeña
el BCV: banco de emisión, banco de reserva, banco de
bancos, banco del Estado y otras funciones más.
Banco
de emisión
Banco
de bancos
Problemas
Económicos de Venezuela. Problemas
Monetarios
 Exclusiva emisión de billetes y
 Recibe depósitos de las inst. financ.
acuñación de monedas
 Prestamista de última instancia
 Suministra adecuada cantidad de
 Garantiza la estabilidad del sistema
dinero a la economía
de pagos
 Participa en la regulación de las
Banco de reserva
instituciones financieras
 Administra y custodia las reservas
 Sirve de cámara de compensación
internacionales
de cheques en el AM de Caracas.
 Regula el comercio de oro y de
divisas
Otras funciones
 Establece el sistema cambiario de
 Asesor económico del Gob. Nac.
acuerdo con el Gobierno Nacional
 Asesor del GN y de la Asamblea
Banco del Estado
Nac. en materia de crédito público
 Depositario de los fondos de la
 Promueve la cordinación de las
Tesorería Nacional
políticas económicas
 Agente financiero del Gob. Nac.
 Elabora y publica información de la
economía venezolana
 Agente recaudador de impuestos
 Representa al país en el Fondo M. I.
 Compra y vende divisas al GN y a
PDVSA
Fuente: BCV.
Funciones del Banco Central de Venezuela.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
FORMULACIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA
La política monetaria es uno de los tres pilares fundamentales
del programa económico, que orienta los destinos del país en
el corto y mediano plazo. Junto a la política cambiaria, la
fiscal y las otras políticas públicas trata de lograr las metas
contempladas en la política económica general, que por lo
común se concentran en una baja tasa de inflación, un
crecimiento económico sostenido y holgado nivel de reservas
internacionales.
Las instituciones que participan en esas tres áreas son el
Ejecutivo Nacional, PDVSA y el BCV con programas
específicos que se coordinan y se evalúan periódicamente
por medio de una metodología conocida como programación financiera, la cual obliga a una compatibilización
contable y consistente entre los flujos financieros de cada uno
de estos organismos y las metas del programa económico.
En la práctica, los objetivos e instrumentos de la política
monetaria son afectados considerablemente por la política
fiscal.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Gobierno
BCV
PDVSA
Programación Financiera
Programa
Fiscal
Programa
Monetario
Programa
Cambiario
Programa Económico
Objetivos Económicos finales:
•Crecimiento Económico sostenido
•Baja tasa de inflación
•Holgado nivel de reservas internacionales
•Mejorar el nivel de bienestar de la población
Fuente: BCV
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
EL
PROGRAMA
MONETARIO
 En la realidad, el BCV desarrolla su política monetaria por
medio de una programación de los flujos de oferta y demanda
de dinero.
 La demanda de dinero se estima por medio de modelos
econométricos, que incluyen variables, tales como el
crecimiento proyectado del PIB, la tasa de inflación esperada
y la tasa de interés proyectada.
 Luego se procede a estimar el multiplicador monetario, el cual
incorpora un coeficiente de encaje legal predeterminado y
otros parámetros que influyen sobre esta variable.
 Aplicando la fórmula conocida se calcula la cantidad de
monedas y billetes o base monetaria que requiere la
economía, consistente con las metas de inflación y
crecimiento del PIB determinadas en el programa económico.
 Todos estos cálculos le permiten al BCV tomar decisiones
diarias y semanales para garantizar el equilibrio monetario del
mercado.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Por ejemplo, cuando se observa que la liquidez monetaria
excede los valores señalados por el programa monetario, el BCV
interviene vendiendo títulos públicos para esterilizar el excedente
monetario.
Si la demanda nominal de dinero es equivalente a M2 entonces:
Si:
M2 = K x BM
Entonces:
BM = M2/K
Si se aplica esta fórmula a la economía venezolana para el año
2001, también se puede calcular K de la siguinete forma:
K
17.015.427
6.478.295
 2,63
Esto quiere decir que por efecto de la creación de dinero, la Base
Monetaria, en el 2001, creció 2,63 veces. También significa que
por cada bolívar emitido por el BCV, se hacen pagos
simultáneamente por 2,63 bolívares. En los últimos años el
multiplicador monetario ha oscilado entre 3 y 5.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
LA CAJA DE CONVERSIÓN
Consiste en un mecanismo que sólo permite crear dinero por una
cantidad equivalente a las reservas internacionales disponibles.
Esto elimina la posibilidad de otorgar créditos al Gobierno como
respaldo del efectivo.
Su operatividad consiste en hacer equivalente la unidad
monetaria de un país, por ejemplo, un peso argentino, con el
dólar.
un peso  un dólar
Ventajas:
 Contribuye al logro de la disciplina monetaria y fiscal.
 Abate la inflación.
 Por su simplicidad e imagen de permanencia genera
credibilidad entre los agentes económicos.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
Desventajas:
 Puede conducir a una fuerte recesión, pues se reduciría
drásticamente el circulante.
 Obliga a revaluar fuertemente la moneda. Esto implica
encarecer las exportaciones y abaratar las importaciones
con lo cual se afectaría la balanza de pagos.
 Para evitar los efectos citados en el punto anterior habría
necesidad de crear una moneda totalmente nueva.
 El BC es sustituído por una Junta Monetaria.
 Imposibilita a la autoridad monetaria a planificara su política
monetaria, ya que son las operaciones de mercado abierto
las que le permiten controlar la liquidez monetaria.
 Restringe la posibilidad de otorgar asistencia financiera a la
banca por parte de la autoridad monetaria.
 Genera la apreciación de la moneda.
Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Monetarios
 Lo anterior puede conducir a una devaluación, que
produciría fuga de capitales y baja en las reservas
internacionales.
 Genera expectativas cambiarias negativas.
Alternativas:
 Disciplina monetaria y fiscal para abatir la inflación.
 Dotar al BC de instrumentos y de autonomía para implantar
políticas monetarias y cambiarias que le den solidez al
sistema financiero y eviten las distorsiones para obtener la
estabilidad de la moneda.