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Curso de Economía y
Finanzas
Prof. Giovanni Gómez Ysea
Caracas, Julio 2008
Circuito de la
Economía
Venezolana
Bs.
x
Bs.
US$
US$
Bs.
US$
Salud
Gastos del
Gobierno
Educación
Justicia
Vialidad
Circuito de la
Economía
Venezolana
Bs
Bs.
US$
US$
Bs
US$
Salud
Gastos del
Gobierno
Educación
Justicia
Vialidad
Control de Cambio = Cambio dual de la economía
cotiza sus acciones en
(ADR)
Acción de CANTV Bs. 8.000
ADR de CANTV en New York = US$ 21,50
7 acciones = Bs. 56.000 = US$ 21,50
Bs. 56.000 / US$ 21,50 = Bs. 2.600/US$
Compro Bono en US$
US$ 1.000 Bono x Bs. 2.150 = 100% = Bs. 2.150.000
Bono Precio 80%
US$ 800 x 2.150 = Bs. 1.720.000 = - Bs. 430.000
US$ 800 x 2.700 = Bs. 2.160.000 = + Bs. 10.000
Inflación
Fenómeno caracterizado por el aumento continuo
y generalizado de los precios de bienes y
servicios que se comercializan en la economía.
 Medición:
Índice de Precios al Consumidor (IPC) Indicador
estadístico que mide, en un período
determinado, los cambios ocurridos en los
precios de una canasta de bienes y servicios
representativa del consumo de los hogares que
habitan un área geográfica específica
Índice Nacional de Precios al Consumidor
(INPC)
BCV: Cálculo de la Inflación
1
Producto
2
3
Precio
Cant. Actual
4
5
Gasto
IPC
6
7
Nuevo Relativo
Precio Precios
8
Nuevo
IPC
Arroz
Blanco
2 Kg.
1,78
3,56
14,44
1,80
1,01123
14,60
Muslo/Pollo
1 Kg.
9,62
9,62
39,02
9,64
1,00207
39,10
Atún
Enlatado
400gr
3,42
3,42
13,87
3,44
1,00584
13,95
Mayonesa
885gr
5,09
5,09
20,64
6,00
1,17878
24,33
Café
250gr
2,96
2,96
12,03
2,96
1,00000
12,03
24,65
100,00
Total
Variación = 104,01 / 100 -1 x100 =
104,01
Inflación 4,01%
Bs.F. 800
Bs. 512.325
US$ 372
56%
¿Permitiría a los
trabajadores adquirir
mayor cantidad de
bienes y servicios?
Salario Nominal Vs Salario Real
¿Incremento Nominal incidió en el aumento del Poder Adquisitivo?
¡Debemos expresar el SN de Bs. 614.000 a precios de enero 2005!
Salario Nominal 2007 x IPC Enero 2005
-------------------------------------------IPC Diciembre 2007
614.090 x 468,5
--------------------------- = 382.124
752,9
60,7%
La capacidad de compra de ambos salarios se vuelve comparable
El PA del salario se redujo de Bs. 512.325 a Bs. 382.214
382.214 / 512.325 -1 x 100 = 25%
Salario Nominal Vs Salario Real
¡Con un salario nominal de Bs.
614.090 en Dic 2007, los
trabajadores adquieren un 25%
menos de lo que podrían
comprar con su salario nominal
de Bs. 512.325 de Ene 2005!
Medición del Poder Adquisitivo Latinoamericano
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Salario 05
Salario 07
∆%
IPC
IPC
∆%
Salario
PPA
Nominal
Nominal
SN
ene-05
Dic-07
IPC
Real 05/07
05 07
Brasil
145
176
21,4
2.412,83
2.675,79
10,9
158,70
9,5
Perú
135
155
14,8
107,77
113,85
5,6
146,72
8,7
Chile (1)
208
255
22,6
116,47
131,93
13,3
225,12
8,2
Ecuador
150
170
13,3
100,57
108,65
8,0
157,36
4,9
México
91
103
13,2
112.554
123.689
9,9
93,73
3,0
Colombia
191
206
7,9
154,97
176,34
13,8
181,04
-5,2
Uruguay
95
108
13,7
202,47
244,62
20,8
89,39
-5,9
Argentina
258
259
0,4
161,48
176,34
9,2
237,17
-8,1
53
55
3,8
226,97
267,04
17,7
46,75
-11,8
239
286
19,7
468,5
752.9
60,7
196,50
-25%
País
Bolivia
Venezuela
Factores que Producen Inflación
 Descontrol de la Liquidez Monetaria
 Tipo de Cambio Dual en la Economía
 Tasa de Interés Inadecuadas
 Devaluación en el Tipo de Cambio
 Impuestos Gubernamentales (ITF)
 Escasez de Producto
 Aumento de Sueldos y Salarios
LIQUIDEZ MONETARIA EN PODER DEL PUBLICO
(Miles de bolívares)
SEMANA
MONEDAS Y
BILLETES
DEPOSITOS
A LA VSITA
DINERO
CUASIDINERO
LIQUIDEZ
MONETARIA
01/05/2009
18.643.813
107.312.376
125.956.189
74.120.442
200.076.631
24/04/2009
18.580.121
103.523.891
122.104.012
73.466.996
195.571.008
17/04/2009
18.981.699
99.711.432
118.693.131
71.411.481
190.104.612
10/04/2009
19.052.015
100.860.148
119.912.163
69.671.616
189.583.779
03/04/2009
19.122.063
101.862.336
120.984.399
69.964.641
190.949.040
27/03/2009
18.808.744
105.807.386
124.616.130
69.216.350
193.832.480
20/03/2009
19.000.589
103.682.724
122.683.313
68.976.650
191.659.963
13/03/2009
18.837.282
101.947.650
120.784.932
69.495.543
190.280.475
06/03/2009
18.905.123
102.518.990
121.424.113
69.784.360
191.208.473
27/02/2009
19.006.354
101.543.751
120.550.105
70.531.580
191.081.685
20/02/2009
19.195.682
99.488.663
118.684.345
69.647.867
188.332.212
13/02/2009
19.012.519
100.376.291
119.388.810
69.533.719
188.922.529
06/02/2009
18.877.142
101.511.028
120.388.170
69.010.484
189.398.654
30/01/2009
18.844.603
102.221.750
121.066.353
69.584.128
190.650.481
23/01/2009
19.061.341
102.040.507
121.101.848
68.987.441
190.089.289
16/01/2009
19.347.202
101.041.371
120.388.573
69.333.595
189.722.168
02
/01
09 /2 0
/01 09
16 /2 0
/01 09
23 /2 0
/01 09
30 /2 0
/01 09
06 /2 0
/02 09
13 /2 0
/02 09
20 /2 0
/02 09
27 /2 0
/02 09
06 /2 0
/03 09
13 /2 0
/03 09
20 /2 0
/03 09
27 /2 0
/03 09
03 /2 0
/04 09
10 /2 0
/04 09
17 /2 0
/04 09
24 /2 0
/04 09
01 /2 0
/05 09
/2
00
9
Liquidez Monetaria
202.000.000
200.000.000
198.000.000
196.000.000
194.000.000
192.000.000
190.000.000
188.000.000
186.000.000
184.000.000
182.000.000
Tasa de Interés Pasiva de los Principales 6 Bancos:
Dic = 10%; Mar =13%; May 15%
Emisión de Dinero Inorgánico
Política Monetaria: Emisión de Bonos
Bonos PDV, Mar/Abr 2007 = US$ 7.500 millones
CIRCULANTE, LIQUIDEZ MONETARIA Y LIQUIDEZ AMPLIADA
(Saldos en miles de bolívares)
Jun 2007
May 2007
Abr 2007
Mar 2007
Feb 2007
Ene 2007
Monedas y Billetes
11.519.539
10.984.189
10.974.623
11.408.686
11.032.307
11.035.523
Depósitos a la Vista
68.422.493
64.518.792
64.913.819
67.594.676
65.408.387
65.128.383
Circulante (M1)
79.942.032
75.502.981
75.888.442
79.003.362
76.440.694
76.163.906
Depósitos de Ahorro
29.285.512
28.879.587
28.427.285
29.856.491
30.102.551
29.785.206
Depósitos a Plazo
14.215.466
13.492.547
13.191.946
12.395.598
12.070.424
11.583.595
Cuasidinero
43.500.978
42.372.134
41.619.231
42.252.089
42.172.975
41.368.801
123.443.010
117.875.115
117.507.673
121.255.451
118.613.669
117.532.707
20.459
20.497
5.828
5.957
6.047
6.108
123.463.469
117.895.612
117.513.501
121.261.408
118.619.716
117.538.815
Liquidez Monetaria (M2)
Cédulas Hipotecarias
Liquidez Ampliada (M3)
Política Monetaria: Emisión de Bonos
Bonos Soberanos Mar/Abr 2007 = US$ 4.000 millones
LIQUIDEZ MONETARIA EN PODER DEL PÚBLICO
Semana
MONEDAS
DEPOSITOS
al :
Y BILLETES (1)
A LA VISTA
DINERO
(*)16/05/2008
12.812.467
79.383.696
*09/05/2008
12.747.210
02/05/2008
LIQUIDEZ
VARIACION
CUASIDINERO (2)
MONETARIA
%
92.196.163
59.943.750
152.139.913
0,49
79.433.674
92.180.884
59.222.131
151.403.015
(2,66)
12.692.634
83.795.854
96.488.488
59.044.834
155.533.322
2,05
25/04/2008
12.538.723
81.806.651
94.345.374
58.064.850
152.410.224
2,86
18/04/2008
12.681.620
78.192.407
90.874.027
57.303.323
148.177.350
(0,36)
Devaluación del Tipo de Cambio = Inflación
Start spreadin' the news,
I'm leavin' today
I want to be a part of it
New york, new york
These vagabond shoes,
Are longing to stray
Right through the very
heart of it
New york, new york
Compra del Bono Soberano
Bs.F. 2,15/US$ = 100%
2,15 x 0,15 = 0,3225 (Prima)
2,15 + 0,3225 = 2,4725
2,4725 x 0.03 = 0,0741 (Comisión Bancaria)
2,4725 + 0,0741 = 2,546 = 2,55
¡Bs.F. 2,55/US$!
Bono de US$ 1.000 = Bs.F. 2,15
¡Bono de US$ 1.000 = Bs.F. 2,55!
18%
Riesgo país
30 – 50 - 100 - 200 - 300 - 500 -1.000
Riesgo país
(EMBI +)
Emerging Markets Bonds Index Plus
Riesgo-rendimiento de una inversión en
instrumentos de deuda.
Mide la diferencia que hay entre la rentabilidad
de una inversión considerada “sin riesgo”,
como los bonos de la Reserva Federal de
USA (FED) y los instrumentos de deuda de
los mercados emergentes
Riesgo país
 Lo calcula:
 Se expresa en puntos básicos (pb)
 Incluye 109 instrumentos financieros de
distintos tipos de activos, entre los cuales se
encuentran los Bonos Brady, Eurobonos y
prestamos bancarios.
• Compuesto por 19 naciones que originan una
capitalización de mercado de aproximadamente
180 billones de dólares:
Argentina, Brasil, Bulgaria, Colombia, Ecuador, Egipto, Malasia,
México, Marruecos, Nigeria, Panamá, Perú, Filipinas, Polonia,
Rusia, Sudáfrica, Turquía, Ucrania y Venezuela
Riesgo País
“Criterio de Liquidez”
El valor más “alto” de
liquidez de un bono
supone que éste tenga
precio en las pantallas
de las entidades
financieras 75% del
tiempo, y un diferencial
inferior a 3/8, es decir,
0,375 pb entre el precio
de compra/venta.
Riesgo País
“Criterio de Liquidez”
El valor mas “bajo” de
liquidez de un bono
significa que éste es
raramente encontrado
en las pantallas de las
entidades financieras, y
de encontrarse, el
diferencial de
compra/venta es
superior a 3, es decir,
300 pb.
Riesgo país = 37
37 pb /100 = 0,37 %
US$ 1.000
98% = US$ 980 (Compra)
98% - 0,37= 97,63%
US$ 1.000
97,63% =US$ 976,3 (Venta)
US$ 980 – US$ 976,3
= - US$ 3,7
Riesgo país = 300
300 pb /100 = 3%
US$ 1.000
98% = US$ 980 (Compra)
98% - 3%= 95%
US$ 1.000
95% = US$ 950 (Venta)
US$ 980 – US$ 50
= - US$ 30
Riesgo país
Compra
US$ 980
215 pb = 2,15%
98%
95,85%
Venta
US$ 958,5
- US$ 21
Riesgo país
Compra
US$ 980
670 pb = 6,7%
98%
91,3 %
Venta
US$ 913
Inversión
US$ 980.000
- US$ 67
Pérdida
US$ 67.000
Riesgo país Dic-99/ May-08
1.600
1.400
1.480
Paro
Petrolero
1.180
1.380
1.200
980
1.000
800
600
Golpe
Estado
1era Victoria
Chávez
680
507
530
400
200
Referendo
Reforma
Referendo
Revocatorio
Elecc
AN
313
Mínimo
Histórico
3ra Victoria
Chávez
677
524
340
231
199
di
c99
ju
n00
di
c00
ju
n01
di
c01
ju
n02
di
c02
ju
n03
di
c03
ju
n04
di
c04
ju
n05
di
c05
ju
n06
di
c06
ju
n07
di
c07
0
Consecuencias de Riesgo País
Pagos de interés alto en nuevas emisiones
Tasa de interés Letras Fed = 4,5 %
Riesgo País = 677 pb = 6,77 %
Interés mínimo a ofrecer = 11,27 %
US$ 980 x 0,1127 = US$ 112,27 (1 año)
US$ 98% - 6,77% = 91,23%
US$ 1.000 x 0,9123 = US$ 912,3
US$ 980 - US$ 912,3 = - US$ 67,7
+ 112,27 – 67,7 = + US$ 44,57
Consecuencias de Riesgo País
Incidencia sobre la cotización de otros bonos
[email protected]
[email protected]
0414-414-14-66