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CAPÍTULO
5
La economía abierta
MACROECONOMÍA
SEXTA EDICIÓN
N. GREGORY MANKIW
Diapositivas PowerPoint® por Ron Cronovich
Traducción: Pablo Fleiss
© 2007 Worth Publishers, all rights reserved
En este capítulo, aprenderá…
 Las identidades contables en una economía
abierta
 Un modelo de pequeña economía abierta
 Qué se entiende por “pequeña”
 Cómo se determinan las balanzas comerciales
y los tipos de cambio
 Cómo afecta la política económica a las
balanzas comerciales y a los tipos de cambio
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
1
Cociente Comercio-PIB, países
seleccionados, 2004
(Importaciones + Exportaciones) como % del PIB
Luxemburgo
275,5%
Alemania
71,1%
Irlanda
150,9
Turquía
63,6
República Checa
143,0
México
61,2
Hungría
134,5
España
55,6
Austria
97,1
Reino Unido
53,8
Suiza
85,1
Francia
51,7
Suecia
83,8
Italia
50,0
Korea
83,7
Australia
39,6
Polonia
80,0
EE.UU.
25,4
Canadá
73,1
Japón
24,4
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
2
En una economía abierta,
 El gasto no es necesariamente igual a la
producción
 El ahorro no es necesariamente igual a la
inversión
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
3
Preliminares
C C
d
C
d
f
I I I
f
G G d G f
supraíndices:
d = gasto en bienes
nacionales
f = gasto en bienes
extranjeros
EX = exportaciones =
gasto extranjero en bienes nacionales
IM = importaciones = C f + I f + G f
= gasto en bienes extranjeros
XN = exportaciones netas (la “balanza comercial”)
= EX – IM
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
4
PIB = gasto en bienes y
servicios producidos en el país
Y  C d  I d  G d  EX
f
f
f
 (C  C )  (I  I )  (G  G )  EX
 C  I  G  EX  (C f  I f  G f )
 C  I  G  EX  IM
=
C + I + G + XN
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
5
La identidad de la renta nacional
en una economía abierta
Y = C + I + G + XN
o,
XN = Y – (C + I + G )
Gasto interior
Exportaciones
netas
Producción
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
6
Superávits y déficits comerciales
XN = EX – IM = Y – (C + I + G )
 Superávit comercial:
producción > gasto y exportaciones > importaciones
Tamaño del superávit comercial= XN
 Déficit comercial:
gasto > producción e importaciones > exportaciones
Tamaño del déficit comercial = –XN
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
7
Exportaciones netas en EE.UU.
1950-2006
0
2%
0%
-200
-2%
-400
-4%
-600
-6%
-800
1950
-8%
1960
1970
1980
XN ($ miles de millones)
1990
2000
XN (% del PIB)
porcentage del PIB
miles de millones de $
200
Exportaciones netas EE.UU., 1950-2006
Flujos internacionales de capital
 Inversión exterior neta
=S –I
= Inversión neta de “fondos prestables”
= Compra neta de activos extranjeros
Las compras por parte de un país de activos
extranjeros menos la compra por parte de
extranjeros de activos del país
 Cuando S > I, el país es un prestamista neto
 Cuando S < I, el país es un prestatario neto
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
9
El vínculo entre comercio y flujos de
capital
XN = Y – (C + I + G )
implica
XN = (Y – C – G ) – I
=
S
– I
Balanza comercial = Inversión exterior neta
Así,
un país con déficit comercial (XN < 0)
es un prestatario neto (S < I ).
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
10
“El mayor deudor del mundo”
 EE.UU. Tiene un gran déficit comercial y ha sido deudor
neto cada año desde comienzos de los años 80.
 Al 31/12/2005:
 Los residentes de EE.UU. poseían activos extranjeros
por valor de $10,0 trillones.
 El resto del mundo poseía activos de EE.UU. por valor
de $12,7 trillones.
 Endeudamiento neto de EE.UU. con el resto del mundo:
$2,7 trillones -mayor que cualquier otro país. Por tanto
EE.UU. es “el mayor deudor del mundo”.
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
11
Ahorro e inversión en una
pequeña economía abierta
 Una versión del modelo de fondos prestables
del capítulo 3 para una economía abierta
 Incluye muchos elementos en común:
 Función de producción
Y  Y  F (K , L )
 Función de consumo
C  C (Y T )
 Función de inversión
I  I (r )
 Var. de política exógenas
CAPÍTULO 5
La economía abierta
G  G , T T
Diapositiva
12
Ahorro nacional:
la oferta de fondos prestables
r
S  Y  C (Y  T )  G
Como en el Cap. 3,
el ahorro nacional no
depende de la tasa
de interés
S
CAPÍTULO 5
La economía abierta
S, I
Diapositiva
13
Supuestos sobre los flujos de
capital
a. Los bonos nacionales y extranjeros son sustitutos
perfectos (igual riesgo, vencimiento, etc.)
b. Movilidad perfecta del capital:
No hay restricciones sobre el comercio internacional de
activos
c. La economía es pequeña:
No puede afectar la tasa de interés mundial, r*
a y b implican r = r*
c implica r* es exógena
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
14
Inversión:
La demanda por fondos prestables
r
r*
La inversión es una función
decreciente de la tasa de
interés.
Pero la tasa de interés
mundial exógena…
…determina el nivel de
inversión nacional.
I (r )
I (r* )
CAPÍTULO 5
La economía abierta
S, I
Diapositiva
15
Si la economía fuese cerrada…
r
…La tasa de
interés se
ajustaría
para igualar
inversión y
ahorro:
S
rc
I (r )
I (rc )
S, I
S
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
16
Pero en una pequeña economía
abierta…
La tasa de interés
mundial exógena
determina la
inversión…
r
S
XN
r*
…y la diferencia
entre ahorro e
inversión
determina la
inversión exterior
neta y las
exportaciones
netas
CAPÍTULO 5
rc
La economía abierta
I (r )
I1
S, I
Diapositiva
17
Paso siguiente: tres experimentos
1. Política fiscal nacional
2. Política fiscal en el exterior
3. Un aumento en la demanda de inversión
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
18
1. Política fiscal nacional
r
Un incremento
de G o caída de
T reduce el
ahorro
r
*
1
S 2 S1
XN2
XN1
Resultado:
I  0
I (r )
NX  S  0
I1
CAPÍTULO 5
La economía abierta
S, I
Diapositiva
19
XN y el déficit presupuestario federal
(% del PIB), 1960-2006
4%
8%
Déficit
presupuestario
(escala der.)
2%
6%
4%
0%
2%
-2%
0%
-4%
Export. netas
(escala izq.)
-2%
-6%
-4%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
slide 20
2. Política fiscal en el exterior
Una política
fiscal expansiva
en el extranjero
aumenta la tasa
de interés
mundial.
r
NX2
r2*
S1
NX1
r
*
1
Resultados:
I  0
I (r )
NX  I  0
I (r )
*
2
CAPÍTULO 5
La economía abierta
I (r1* )
S, I
Diapositiva
21
3. Un incremento en la demanda de
inversión
r
S
r*
EJERCICIO:
XN1
Use el modelo para
determinar el
impacto de un
aumento en la
demanda de
I1
inversión en XN, S, I,
y la inversión exterior
neta.
CAPÍTULO 5 La economía abierta
I (r )1
S, I
Diapositiva
22
3. Un incremento en la demanda de
inversión
Respuestas:
I > 0,
S = 0,
La inversión
exterior neta y
NX caen,
igual que I
r
S
XN2
r*
XN1
I (r )1
I1
CAPÍTULO 5
La economía abierta
I (r )2
I2
S, I
Diapositiva
23
El tipo de cambio nominal
e = tipo de cambio nominal,
el precio relativo de la moneda
nacional en términos de la moneda
extranjera
(ejemplo Yen por Euro)
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
24
Algunos tipos de cambio respecto al
dólar, en 7/14/06
CAPÍTULO 5
País/zona
Tipo de cambio
Euro
0,79 Euro/$
Indonesia
9,105 Rupias/$
Japón
116,3 Yen/$
México
11,0 Pesos/$
Rusia
27,0 Rublos/$
Sudáfrica
7,2 Rand/$
Reino Unido
0,54 Libras/$
La economía abierta
Diapositiva
25
El tipo de cambio real
ε = tipo de cambio real,
el precio relativo de los bienes
nacionales en términos de
La letra griega
epsilon
bienes extranjeros
minúscula
(ejemplo Big Macs japonesas
por Big Macs estadounidenses)
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
26
Entendamos las unidades de ε
ε 
e P
P *
(yen por $)  ($ por unidad de bien de EE.UU.)

yen por unidad de bien japonés
yen por unidad de bien de EE.UU

yen por unidad de bien japonés
 Unidad de bien japonés por
unidad de bien de EE.UU.
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
27
~ Mac-ejemplo ~
 Un bien: Big Mac
 precio en Japón:


P* = 200 yen
precio en EE.UU:
P = $2,50
Tipo de cambio nominal
e = 120 yen/$
e P
ε 
P*
120  $2.50

 1.5
200 Yen
CAPÍTULO 5
La Economía Abierta
Para comprar una Big Mac
en EE.UU. alguien de
Japón debería pagar una
cantidad que le permitiría
comprar 1,5 Big Macs en
Japón.
Diapositiva
28
ε
en el mundo real y en nuestro modelo
 En el mundo real:
Podemos considerar ε cómo el precio relativo
de una cesta de bienes nacionales en
términos de una cesta de bienes extranjeros.
 En nuestro modelo macro:
Solo hay un bien, “producción”.
Entonces ε es el precio relativo de la
producción de un país en términos de la
producción de otro país.
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
29
Cómo NX depende de ε
ε  los bienes europeos se vuelven más caros
en relación con los bienes extranjeros
 EX, IM
 XN
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
30
Exportaciones netas y el tipo de cambio
real en EE.UU. 1973-2006
Indice del tipo de cambio
real ponderado por
volumen de comercio
2%
140
120
1%
100
XN (% of PIB)
0%
-1%
80
-2%
60
-3%
-4%
40
Export.
netas
(escala izq)
-5%
-6%
20
-7%
1973
Índice (Marzo 1973 = 100)
3%
0
1977
CAPÍTULO 5
1981
1985
1989
La economía abierta
1993
1997
2001
2005
Diapositiva
31
La función de exportaciones
netas
 La función de exportaciones netas refleja la
relación inversa entre XN y ε :
XN = XN(ε )
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
32
La curva XN de Europa
ε
Cuando ε es
relativamente baja,
los bienes
europeos son
relativamente más
baratos
Entonces las
exportaciones
netas de
Europa serán
más altas
ε1
XN(ε)
0
CAPÍTULO 5
La economía abierta
XN(ε1)
XN
Diapositiva
33
La curva NX de Europa
ε
ε2
A valores lo
suficientemente altos de
ε, los bienes europeos
se vuelven más caros
y se exporta
menos de lo
que se
importa
XN(ε)
XN(ε2)
CAPÍTULO 5
0
La economía abierta
XN
Diapositiva
34
Cómo se determina ε
 La identidad contable establece XN = S – I
 Hemos visto antes cómo se determina S – I :
 S depende de factores nacionales
(producción, variables de política fiscal, etc.)
 I se determina por la tasa mundial de interés
r*
 Entonces, ε debe ajustarse para garantizar que
NX
XN (ε )  S  I (r *)
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
35
Cómo se determina ε
Ni S ni I
dependen de ε,
por lo que la curva
de inv. exterior
neta es vertical.
ε se ajusta para
igualar XN a la
inv. exterior
neta, S  I.
CAPÍTULO 5
ε
S 1  I (r *)
ε1
La economía abierta
XN (ε )
XN1
XN
Diapositiva
36
Interpretación: Oferta y Demanda
en el mercado de tipos de cambio
Demanda:
Los extranjeros
necesitan euros para
comprar las
exportaciones netas
europeas.
Oferta
Inv. exterior neta
(S  I )
es la oferta de
euros para invertir
en el exterior.
CAPÍTULO 5
ε
S 1  I (r *)
ε1
La economía abierta
XN(ε )
XN1
XN
Diapositiva
37
Paso siguiente: cuatro
experimentos
1. Política fiscal nacional
2. Política fiscal en el exterior
3. Un aumento en la demanda de inversión
4. Una política comercial que restringe las
importaciones
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
38
1. Política fiscal nacional
Una expansión del
gasto público
reduce el ahorro
nacional, la
inversión
extranjera neta y la
oferta de la
moneda nacional
en el mercado de
divisas…
S 2  I (r *)
ε
ε2
ε1
…provocando un
aumento del tipo de
cambio real y una caída
de XN.
CAPÍTULO 5
S 1  I (r *)
La economía abierta
XN(ε )
XN 2
XN 1
XN
Diapositiva
39
2. Política fiscal en el exterior
Un aumento de r*
reduce la
inversión,
aumentando la
inv. extranjera
neta y la oferta
de la moneda
nacional en el
mercado de
divisas…
S 1  I (r1 *)
ε
ε1
ε2
…provocando una caída
del tipo de cambio real y
un aumento de XN
CAPÍTULO 5
S 1  I (r2 *)
La economía abierta
XN(ε )
XN 1
XN 2
XN
Diapositiva
40
3. Aumento de la demanda por
inversión
Un aumento en
la inversión
reduce la inv.
extranjera neta
(S-I) y la oferta
de la moneda
nacional en el
mercado de
divisas…
…provocando un
aumento del tipo
de cambio real y
una caída de XN
CAPÍTULO 5
S1  I 2
ε
S1  I 1
ε2
ε1
La economía abierta
XN(ε )
XN 2
XN 1
XN
Diapositiva
41
4. Una política comercial que
restringe las importaciones
Para cualquier valor de
ε, un contingente a las
importaciones
 IM  XN
 la demanda de la
moneda nacional se
desplaza a la derecha
ε
ε2
ε1
La política comercial no
afecta S ni I por lo que
la inv. extranjera neta y
la oferta de la moneda
nacional permanecen
constantes.
CAPÍTULO 5
S I
La economía abierta
XN (ε )2
XN (ε )1
XN1
XN
Diapositiva
42
4. Una política comercial que
restringe las importaciones
Resultados:
ε > 0
(crece la
demanda)
XN = 0
(oferta fija)
IM < 0
(política)
EX < 0
(ε aumenta)
CAPÍTULO 5
ε
S I
ε2
ε1
La economía abierta
XN (ε )2
NX (ε )1
XN1
XN
Diapositiva
43
Los determinantes del tipo de cambio
nominal
 Partimos de la expresión del tipo de cambio
real:
e P
ε 
P*
 Despejamos el tipo de cambio nominal:
P*
e  ε 
P
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
44
Los determinantes del tipo de cambio
nominal
 Entonces e depende del tipo de cambio real y
de los niveles de precios nacional y extranjero…
…y sabemos cómo se
*
M
*
*
determina cada elemento:

L
(
r
*


*,
Y
)
*
P
P
e  ε 
P
NX
XN (ε )  S  I (r *)
CAPÍTULO 5
La economía abierta
*
M
 L (r *   , Y )
P
Diapositiva
45
Los determinantes del tipo de cambio
nominal

P*
e  ε 
P
Reescriba esta ecuación en forma de tasas de
crecimiento
(vea “trucos aritméticos para trabajar con variaciones
porcentuales” Cap. 2 ):
e
e

ε
ε

P *
P*

P
P

ε
ε
 *  
 Para un valor dado de ε, la tasa de crecimiento
de e es igual a la diferencia entre las tasas de
inflación nacional y extranjera.
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
46
Diferenciales de inflación y tipo de
cambio nominal
35
Percentage
30
change in
nominal 25
exchange
20
rate
15
México
Islandia
Singapur
10
Sudáfrica
Canadá
5
_
0
U.K.
Japón
-5
-5
CAPÍTULO 5
0
Corea del
Sur
5
La economía abierta
10
15
20
25
30
Inflation differential
Diapositiva
47
Paridad del poder adquisitivo (PPA)
Dos definiciones:
 Es una doctrina que sostiene que los bienes se
deben vender al mismo precio (ajustados a cada
moneda) en todos los países.
 El tipo de cambio nominal se ajusta para igualar
el coste de una cesta de bienes entre países.
Razonamiento:
 arbitraje, la ley de un solo precio
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
48
Paridad del poder adquisitivo (PPA)
 PPA:
e P = P*
Coste de una cesta de
bienes nacionales a
precios extranjeros
Coste de una cesta de
bienes extranjeros en
moneda extranjera
Coste de una cesta de
bienes nacionales a
precios nacionales
 Resolvemos para e : e = P*/ P
 La PPA implica que el tipo de cambio nominal
entre dos países iguala el cociente entre sus
niveles de precios.
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
49
Paridad del poder adquisitivo (PPA)
 Si e = P*/P,
*
P
P
P
entonces ε  e  * 
 * 1
P
P
P
Y la curva XN es horizontal:
ε
S I
ε =1
XN
Bajo la PPA, los
cambios en
(S – I ) no tienen
impacto en ε y e.
XN
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
50
¿Se cumple la PPA en el mundo
real?
 No, por dos razones:
1. El arbitraje internacional no es posible.
 Bienes no transportables
 Costes de transporte
2. Los bienes de países distintos no son sustitutos
perfectos.
 Sin embargo, la PPA es una teoría útil:
 Es simple e intuitiva
 En el mundo real, los tipos de cambio nominal tienden
hacia sus valores de PPA en el largo plazo.
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
51
CASO PRÁCTICO:
Los déficits de Reagan
Variac.
1970s 1980s
total
Economía Pequeña
cerrada eco. abierta
G–T
2,2
3,9



S
19,6
17,4



r
1,1
6,3


sin cambio
I
19,9
19,4


sin cambio
XN
-0,3
-2,0

sin cambio

ε
115,1
129,4

sin cambio

Datos: promedio de la década; todo excepto r , ε son expresadas como
porcentajes del PIB; ε es un índice ponderado por volumen de comercio.
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
52
EE.UU. como gran economía abierta
 Hasta ahora, hemos estudiado los modelos de
largo plazo para dos casos extremos:
 Economía cerrada (Cap. 3)
 Pequeña economía abierta (Cap. 5)
 Una gran economía abierta -como los EE.UU.cae entre estos dos extremos.
 Los resultados del análisis de una gran economía
abierta son una mezcla de los resultados de los
casos de economía cerrada y pequeña economía
abierta.
 Por ejemplo…
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
53
Una expansión fiscal en tres
modelos
Una expansión del gasto público provoca una caída del
ahorro nacional. Su efecto depende del grado de apertura y
del tamaño:
Eco.
cerrada
r
Sube
Pequeña
Gran economía abierta
eco. abierta
Sin
Sube, pero no tanto como
en una eco. cerrada
cambio
I
Cae
Cae, pero no tanto como
en una eco. cerrada
XN
Sin
cambio
Cae, pero no tanto como
en una eco. pequeña
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Sin
cambio
Cae
Diapositiva
54
Resumen
 Exportaciones netas: la diferencia entre
 exportaciones e importaciones
 La producción de un país (Y )
y su gasto (C + I + G)
 La inversión extranjera neta es igual a
 Las compras de activos extranjeros menos las
compras extranjeras de activos domésticos
 La diferencia entre ahorro e inversión
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
55
Resumen
 La identidad contable de la renta nacional:
 Y = C + I + G + XN
 Balanza comercial XN = S  I Inversión
extranjera neta
 Impacto de las políticas sobre XN :
 XN aumenta si la política provoca que S suba
o I caiga
 XN no cambia si la política no afecta ni a S ni a
I. Ejemplo: política comercial
CAPÍTULO 5
La economía abierta
Diapositiva
56
Resumen
 Tipos de cambio
 Nominal: el precio de la moneda de un país en
términos de la moneda de otro país
 Real: el precio de los bienes de un país en
términos de los bienes de otro país
 El tipo de cambio real es igual al tipo de cambio
nominal multiplicado por el cociente de precios
de los dos países.
CAPÍTULO 5
La Economía Abierta
Diapositiva
57
Resumen
 Como se determina el tipo de cambio real
 XN depende negativamente del tipo de cambio
real, con todo lo demás constante
 El tipo de cambio real se ajusta para igualar
XN con la inversión extranjera neta
CAPÍTULO 5
La Economía Abierta
Diapositiva
58
Resumen
 Cómo se determina el tipo de cambio nominal
 e es igual al tipo de cambio real multiplicado
por el nivel de precios de un país relativo al
nivel de precios extranjero.
 Para un valor dado del tipo de cambio real, la
variación porcentual en el tipo de cambio
nominal es igual a la diferencia entre las tasas
de inflación nacional y extranjera.
CAPÍTULO 5
La Economía Abierta
Diapositiva
59