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CAPÍTULO 5 La economía abierta MACROECONOMÍA SEXTA EDICIÓN N. GREGORY MANKIW Diapositivas PowerPoint® por Ron Cronovich Traducción: Pablo Fleiss © 2007 Worth Publishers, all rights reserved En este capítulo, aprenderá… Las identidades contables en una economía abierta Un modelo de pequeña economía abierta Qué se entiende por “pequeña” Cómo se determinan las balanzas comerciales y los tipos de cambio Cómo afecta la política económica a las balanzas comerciales y a los tipos de cambio CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 1 Cociente Comercio-PIB, países seleccionados, 2004 (Importaciones + Exportaciones) como % del PIB Luxemburgo 275,5% Alemania 71,1% Irlanda 150,9 Turquía 63,6 República Checa 143,0 México 61,2 Hungría 134,5 España 55,6 Austria 97,1 Reino Unido 53,8 Suiza 85,1 Francia 51,7 Suecia 83,8 Italia 50,0 Korea 83,7 Australia 39,6 Polonia 80,0 EE.UU. 25,4 Canadá 73,1 Japón 24,4 CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 2 En una economía abierta, El gasto no es necesariamente igual a la producción El ahorro no es necesariamente igual a la inversión CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 3 Preliminares C C d C d f I I I f G G d G f supraíndices: d = gasto en bienes nacionales f = gasto en bienes extranjeros EX = exportaciones = gasto extranjero en bienes nacionales IM = importaciones = C f + I f + G f = gasto en bienes extranjeros XN = exportaciones netas (la “balanza comercial”) = EX – IM CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 4 PIB = gasto en bienes y servicios producidos en el país Y C d I d G d EX f f f (C C ) (I I ) (G G ) EX C I G EX (C f I f G f ) C I G EX IM = C + I + G + XN CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 5 La identidad de la renta nacional en una economía abierta Y = C + I + G + XN o, XN = Y – (C + I + G ) Gasto interior Exportaciones netas Producción CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 6 Superávits y déficits comerciales XN = EX – IM = Y – (C + I + G ) Superávit comercial: producción > gasto y exportaciones > importaciones Tamaño del superávit comercial= XN Déficit comercial: gasto > producción e importaciones > exportaciones Tamaño del déficit comercial = –XN CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 7 Exportaciones netas en EE.UU. 1950-2006 0 2% 0% -200 -2% -400 -4% -600 -6% -800 1950 -8% 1960 1970 1980 XN ($ miles de millones) 1990 2000 XN (% del PIB) porcentage del PIB miles de millones de $ 200 Exportaciones netas EE.UU., 1950-2006 Flujos internacionales de capital Inversión exterior neta =S –I = Inversión neta de “fondos prestables” = Compra neta de activos extranjeros Las compras por parte de un país de activos extranjeros menos la compra por parte de extranjeros de activos del país Cuando S > I, el país es un prestamista neto Cuando S < I, el país es un prestatario neto CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 9 El vínculo entre comercio y flujos de capital XN = Y – (C + I + G ) implica XN = (Y – C – G ) – I = S – I Balanza comercial = Inversión exterior neta Así, un país con déficit comercial (XN < 0) es un prestatario neto (S < I ). CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 10 “El mayor deudor del mundo” EE.UU. Tiene un gran déficit comercial y ha sido deudor neto cada año desde comienzos de los años 80. Al 31/12/2005: Los residentes de EE.UU. poseían activos extranjeros por valor de $10,0 trillones. El resto del mundo poseía activos de EE.UU. por valor de $12,7 trillones. Endeudamiento neto de EE.UU. con el resto del mundo: $2,7 trillones -mayor que cualquier otro país. Por tanto EE.UU. es “el mayor deudor del mundo”. CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 11 Ahorro e inversión en una pequeña economía abierta Una versión del modelo de fondos prestables del capítulo 3 para una economía abierta Incluye muchos elementos en común: Función de producción Y Y F (K , L ) Función de consumo C C (Y T ) Función de inversión I I (r ) Var. de política exógenas CAPÍTULO 5 La economía abierta G G , T T Diapositiva 12 Ahorro nacional: la oferta de fondos prestables r S Y C (Y T ) G Como en el Cap. 3, el ahorro nacional no depende de la tasa de interés S CAPÍTULO 5 La economía abierta S, I Diapositiva 13 Supuestos sobre los flujos de capital a. Los bonos nacionales y extranjeros son sustitutos perfectos (igual riesgo, vencimiento, etc.) b. Movilidad perfecta del capital: No hay restricciones sobre el comercio internacional de activos c. La economía es pequeña: No puede afectar la tasa de interés mundial, r* a y b implican r = r* c implica r* es exógena CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 14 Inversión: La demanda por fondos prestables r r* La inversión es una función decreciente de la tasa de interés. Pero la tasa de interés mundial exógena… …determina el nivel de inversión nacional. I (r ) I (r* ) CAPÍTULO 5 La economía abierta S, I Diapositiva 15 Si la economía fuese cerrada… r …La tasa de interés se ajustaría para igualar inversión y ahorro: S rc I (r ) I (rc ) S, I S CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 16 Pero en una pequeña economía abierta… La tasa de interés mundial exógena determina la inversión… r S XN r* …y la diferencia entre ahorro e inversión determina la inversión exterior neta y las exportaciones netas CAPÍTULO 5 rc La economía abierta I (r ) I1 S, I Diapositiva 17 Paso siguiente: tres experimentos 1. Política fiscal nacional 2. Política fiscal en el exterior 3. Un aumento en la demanda de inversión CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 18 1. Política fiscal nacional r Un incremento de G o caída de T reduce el ahorro r * 1 S 2 S1 XN2 XN1 Resultado: I 0 I (r ) NX S 0 I1 CAPÍTULO 5 La economía abierta S, I Diapositiva 19 XN y el déficit presupuestario federal (% del PIB), 1960-2006 4% 8% Déficit presupuestario (escala der.) 2% 6% 4% 0% 2% -2% 0% -4% Export. netas (escala izq.) -2% -6% -4% 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 slide 20 2. Política fiscal en el exterior Una política fiscal expansiva en el extranjero aumenta la tasa de interés mundial. r NX2 r2* S1 NX1 r * 1 Resultados: I 0 I (r ) NX I 0 I (r ) * 2 CAPÍTULO 5 La economía abierta I (r1* ) S, I Diapositiva 21 3. Un incremento en la demanda de inversión r S r* EJERCICIO: XN1 Use el modelo para determinar el impacto de un aumento en la demanda de I1 inversión en XN, S, I, y la inversión exterior neta. CAPÍTULO 5 La economía abierta I (r )1 S, I Diapositiva 22 3. Un incremento en la demanda de inversión Respuestas: I > 0, S = 0, La inversión exterior neta y NX caen, igual que I r S XN2 r* XN1 I (r )1 I1 CAPÍTULO 5 La economía abierta I (r )2 I2 S, I Diapositiva 23 El tipo de cambio nominal e = tipo de cambio nominal, el precio relativo de la moneda nacional en términos de la moneda extranjera (ejemplo Yen por Euro) CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 24 Algunos tipos de cambio respecto al dólar, en 7/14/06 CAPÍTULO 5 País/zona Tipo de cambio Euro 0,79 Euro/$ Indonesia 9,105 Rupias/$ Japón 116,3 Yen/$ México 11,0 Pesos/$ Rusia 27,0 Rublos/$ Sudáfrica 7,2 Rand/$ Reino Unido 0,54 Libras/$ La economía abierta Diapositiva 25 El tipo de cambio real ε = tipo de cambio real, el precio relativo de los bienes nacionales en términos de La letra griega epsilon bienes extranjeros minúscula (ejemplo Big Macs japonesas por Big Macs estadounidenses) CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 26 Entendamos las unidades de ε ε e P P * (yen por $) ($ por unidad de bien de EE.UU.) yen por unidad de bien japonés yen por unidad de bien de EE.UU yen por unidad de bien japonés Unidad de bien japonés por unidad de bien de EE.UU. CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 27 ~ Mac-ejemplo ~ Un bien: Big Mac precio en Japón: P* = 200 yen precio en EE.UU: P = $2,50 Tipo de cambio nominal e = 120 yen/$ e P ε P* 120 $2.50 1.5 200 Yen CAPÍTULO 5 La Economía Abierta Para comprar una Big Mac en EE.UU. alguien de Japón debería pagar una cantidad que le permitiría comprar 1,5 Big Macs en Japón. Diapositiva 28 ε en el mundo real y en nuestro modelo En el mundo real: Podemos considerar ε cómo el precio relativo de una cesta de bienes nacionales en términos de una cesta de bienes extranjeros. En nuestro modelo macro: Solo hay un bien, “producción”. Entonces ε es el precio relativo de la producción de un país en términos de la producción de otro país. CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 29 Cómo NX depende de ε ε los bienes europeos se vuelven más caros en relación con los bienes extranjeros EX, IM XN CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 30 Exportaciones netas y el tipo de cambio real en EE.UU. 1973-2006 Indice del tipo de cambio real ponderado por volumen de comercio 2% 140 120 1% 100 XN (% of PIB) 0% -1% 80 -2% 60 -3% -4% 40 Export. netas (escala izq) -5% -6% 20 -7% 1973 Índice (Marzo 1973 = 100) 3% 0 1977 CAPÍTULO 5 1981 1985 1989 La economía abierta 1993 1997 2001 2005 Diapositiva 31 La función de exportaciones netas La función de exportaciones netas refleja la relación inversa entre XN y ε : XN = XN(ε ) CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 32 La curva XN de Europa ε Cuando ε es relativamente baja, los bienes europeos son relativamente más baratos Entonces las exportaciones netas de Europa serán más altas ε1 XN(ε) 0 CAPÍTULO 5 La economía abierta XN(ε1) XN Diapositiva 33 La curva NX de Europa ε ε2 A valores lo suficientemente altos de ε, los bienes europeos se vuelven más caros y se exporta menos de lo que se importa XN(ε) XN(ε2) CAPÍTULO 5 0 La economía abierta XN Diapositiva 34 Cómo se determina ε La identidad contable establece XN = S – I Hemos visto antes cómo se determina S – I : S depende de factores nacionales (producción, variables de política fiscal, etc.) I se determina por la tasa mundial de interés r* Entonces, ε debe ajustarse para garantizar que NX XN (ε ) S I (r *) CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 35 Cómo se determina ε Ni S ni I dependen de ε, por lo que la curva de inv. exterior neta es vertical. ε se ajusta para igualar XN a la inv. exterior neta, S I. CAPÍTULO 5 ε S 1 I (r *) ε1 La economía abierta XN (ε ) XN1 XN Diapositiva 36 Interpretación: Oferta y Demanda en el mercado de tipos de cambio Demanda: Los extranjeros necesitan euros para comprar las exportaciones netas europeas. Oferta Inv. exterior neta (S I ) es la oferta de euros para invertir en el exterior. CAPÍTULO 5 ε S 1 I (r *) ε1 La economía abierta XN(ε ) XN1 XN Diapositiva 37 Paso siguiente: cuatro experimentos 1. Política fiscal nacional 2. Política fiscal en el exterior 3. Un aumento en la demanda de inversión 4. Una política comercial que restringe las importaciones CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 38 1. Política fiscal nacional Una expansión del gasto público reduce el ahorro nacional, la inversión extranjera neta y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas… S 2 I (r *) ε ε2 ε1 …provocando un aumento del tipo de cambio real y una caída de XN. CAPÍTULO 5 S 1 I (r *) La economía abierta XN(ε ) XN 2 XN 1 XN Diapositiva 39 2. Política fiscal en el exterior Un aumento de r* reduce la inversión, aumentando la inv. extranjera neta y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas… S 1 I (r1 *) ε ε1 ε2 …provocando una caída del tipo de cambio real y un aumento de XN CAPÍTULO 5 S 1 I (r2 *) La economía abierta XN(ε ) XN 1 XN 2 XN Diapositiva 40 3. Aumento de la demanda por inversión Un aumento en la inversión reduce la inv. extranjera neta (S-I) y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas… …provocando un aumento del tipo de cambio real y una caída de XN CAPÍTULO 5 S1 I 2 ε S1 I 1 ε2 ε1 La economía abierta XN(ε ) XN 2 XN 1 XN Diapositiva 41 4. Una política comercial que restringe las importaciones Para cualquier valor de ε, un contingente a las importaciones IM XN la demanda de la moneda nacional se desplaza a la derecha ε ε2 ε1 La política comercial no afecta S ni I por lo que la inv. extranjera neta y la oferta de la moneda nacional permanecen constantes. CAPÍTULO 5 S I La economía abierta XN (ε )2 XN (ε )1 XN1 XN Diapositiva 42 4. Una política comercial que restringe las importaciones Resultados: ε > 0 (crece la demanda) XN = 0 (oferta fija) IM < 0 (política) EX < 0 (ε aumenta) CAPÍTULO 5 ε S I ε2 ε1 La economía abierta XN (ε )2 NX (ε )1 XN1 XN Diapositiva 43 Los determinantes del tipo de cambio nominal Partimos de la expresión del tipo de cambio real: e P ε P* Despejamos el tipo de cambio nominal: P* e ε P CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 44 Los determinantes del tipo de cambio nominal Entonces e depende del tipo de cambio real y de los niveles de precios nacional y extranjero… …y sabemos cómo se * M * * determina cada elemento: L ( r * *, Y ) * P P e ε P NX XN (ε ) S I (r *) CAPÍTULO 5 La economía abierta * M L (r * , Y ) P Diapositiva 45 Los determinantes del tipo de cambio nominal P* e ε P Reescriba esta ecuación en forma de tasas de crecimiento (vea “trucos aritméticos para trabajar con variaciones porcentuales” Cap. 2 ): e e ε ε P * P* P P ε ε * Para un valor dado de ε, la tasa de crecimiento de e es igual a la diferencia entre las tasas de inflación nacional y extranjera. CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 46 Diferenciales de inflación y tipo de cambio nominal 35 Percentage 30 change in nominal 25 exchange 20 rate 15 México Islandia Singapur 10 Sudáfrica Canadá 5 _ 0 U.K. Japón -5 -5 CAPÍTULO 5 0 Corea del Sur 5 La economía abierta 10 15 20 25 30 Inflation differential Diapositiva 47 Paridad del poder adquisitivo (PPA) Dos definiciones: Es una doctrina que sostiene que los bienes se deben vender al mismo precio (ajustados a cada moneda) en todos los países. El tipo de cambio nominal se ajusta para igualar el coste de una cesta de bienes entre países. Razonamiento: arbitraje, la ley de un solo precio CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 48 Paridad del poder adquisitivo (PPA) PPA: e P = P* Coste de una cesta de bienes nacionales a precios extranjeros Coste de una cesta de bienes extranjeros en moneda extranjera Coste de una cesta de bienes nacionales a precios nacionales Resolvemos para e : e = P*/ P La PPA implica que el tipo de cambio nominal entre dos países iguala el cociente entre sus niveles de precios. CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 49 Paridad del poder adquisitivo (PPA) Si e = P*/P, * P P P entonces ε e * * 1 P P P Y la curva XN es horizontal: ε S I ε =1 XN Bajo la PPA, los cambios en (S – I ) no tienen impacto en ε y e. XN CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 50 ¿Se cumple la PPA en el mundo real? No, por dos razones: 1. El arbitraje internacional no es posible. Bienes no transportables Costes de transporte 2. Los bienes de países distintos no son sustitutos perfectos. Sin embargo, la PPA es una teoría útil: Es simple e intuitiva En el mundo real, los tipos de cambio nominal tienden hacia sus valores de PPA en el largo plazo. CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 51 CASO PRÁCTICO: Los déficits de Reagan Variac. 1970s 1980s total Economía Pequeña cerrada eco. abierta G–T 2,2 3,9 S 19,6 17,4 r 1,1 6,3 sin cambio I 19,9 19,4 sin cambio XN -0,3 -2,0 sin cambio ε 115,1 129,4 sin cambio Datos: promedio de la década; todo excepto r , ε son expresadas como porcentajes del PIB; ε es un índice ponderado por volumen de comercio. CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 52 EE.UU. como gran economía abierta Hasta ahora, hemos estudiado los modelos de largo plazo para dos casos extremos: Economía cerrada (Cap. 3) Pequeña economía abierta (Cap. 5) Una gran economía abierta -como los EE.UU.cae entre estos dos extremos. Los resultados del análisis de una gran economía abierta son una mezcla de los resultados de los casos de economía cerrada y pequeña economía abierta. Por ejemplo… CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 53 Una expansión fiscal en tres modelos Una expansión del gasto público provoca una caída del ahorro nacional. Su efecto depende del grado de apertura y del tamaño: Eco. cerrada r Sube Pequeña Gran economía abierta eco. abierta Sin Sube, pero no tanto como en una eco. cerrada cambio I Cae Cae, pero no tanto como en una eco. cerrada XN Sin cambio Cae, pero no tanto como en una eco. pequeña CAPÍTULO 5 La economía abierta Sin cambio Cae Diapositiva 54 Resumen Exportaciones netas: la diferencia entre exportaciones e importaciones La producción de un país (Y ) y su gasto (C + I + G) La inversión extranjera neta es igual a Las compras de activos extranjeros menos las compras extranjeras de activos domésticos La diferencia entre ahorro e inversión CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 55 Resumen La identidad contable de la renta nacional: Y = C + I + G + XN Balanza comercial XN = S I Inversión extranjera neta Impacto de las políticas sobre XN : XN aumenta si la política provoca que S suba o I caiga XN no cambia si la política no afecta ni a S ni a I. Ejemplo: política comercial CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 56 Resumen Tipos de cambio Nominal: el precio de la moneda de un país en términos de la moneda de otro país Real: el precio de los bienes de un país en términos de los bienes de otro país El tipo de cambio real es igual al tipo de cambio nominal multiplicado por el cociente de precios de los dos países. CAPÍTULO 5 La Economía Abierta Diapositiva 57 Resumen Como se determina el tipo de cambio real XN depende negativamente del tipo de cambio real, con todo lo demás constante El tipo de cambio real se ajusta para igualar XN con la inversión extranjera neta CAPÍTULO 5 La Economía Abierta Diapositiva 58 Resumen Cómo se determina el tipo de cambio nominal e es igual al tipo de cambio real multiplicado por el nivel de precios de un país relativo al nivel de precios extranjero. Para un valor dado del tipo de cambio real, la variación porcentual en el tipo de cambio nominal es igual a la diferencia entre las tasas de inflación nacional y extranjera. CAPÍTULO 5 La Economía Abierta Diapositiva 59