Download Presentación de PowerPoint

Nombre de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
y Crecimiento
Un vínculo sutil y no siempre comprendido en medio siglo:
una nota sobre la tasa de inversión y el crecimiento
económico
Sebastián Katz, Luis Lanteri y Sebastián Vargas
Buenos Aires, Argentina
06 de Octubre de 2008
Nombre de la presentación en cuerpo 17
• Las consecuencias para el bienestar humano involucradas en cuestiones como
estas son asombrosas: Una vez que uno comienza a pensar al respecto, es difícil
pensar en otra cosa.
Robert Lucas, “On the Mechanics of Economic Development”, Journal
of Monetary Economics, 22.
• Habría que cambiar nuestras prioridades desde las vinculadas a la “prevención
de la depresión” debido a que la macroeconomía ha resuelto el problema para
todos los propósitos prácticos...[En un horizonte de 50 años]... el potencial
para ganancias de bienestar de políticas de largo plazo del lado de la oferta
excede, ampliamente, el potencial que resulta de mejoras en el manejo de la
demanda agregada en el corto plazo.
Lucas, R. AER, Presidential Adress, 2003.
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
y Crecimiento
Un vínculo sutil...
• "Aún considerando sus limitaciones, el modelo neoclásico en su versión más
simple ha hecho importantes contribuciones a la teoría del crecimiento
económico. El pensamiento de Solow (1956) enfatiza la distinción entre `efecto
crecimiento' (cambios en los parámetros que alteran las tasas de crecimiento a
lo largo del sendero de equilibrio) y `efecto nivel' (cambios que incrementan o
reducen el sendero de crecimiento balanceado sin afectar su pendiente), lo que
resulta fundamental para entender los cambios de políticas. La conclusión de
Solow de que los cambios en las tasas de ahorro corresponden a `efectos nivel'
no es desafortunadamente reconocida en el presente. La idea de que los
cambios…que afectan al ahorro podrían tener importantes y sostenidos efectos
sobre la tasa de crecimiento suena razonable, y podría incluso ser cierta, pero
no resulta claramente una implicación de dicha teoría"[1].Robert Lucas
Jr., "On the Mechanics of Economic Development", pp 12.
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
y Crecimiento
Un vínculo sutil...
• “¿Es el crecimiento atribuible en última instancia a la acumulación de capital
o a la acumulación de conocimiento (progreso tecnológico)?Es común
argumentar que, si bien ambos factores contribuyen positivamente al
crecimiento en el corto plazo, sólo la tasa de progreso tecnológico importa en el
largo plazo. De acuerdo a esta visión convencional, la acumulación del capital
juega en el mejor de los casos un rol pasivo, de apoyo, afectando sólo el nivel
de producto pero no su tasa de crecimiento...la fuerza que en última instancia
determina la tasa de crecimiento es el progreso tecnológico....es ésta una
implicación lógica de casi todos los modelos ampliamente utilizados
de crecimiento que efectúan una distinción explícita entre acumulación
de capital y progreso tecnológico”[1]. Peter Howitt y Phillippe Aghion,
“Capital Accumulation and Innovation as Complementary Factors in Long
Run Growth”, pp.1.
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
y Crecimiento
Algunas citas que ilustran la visión convencional...
• “Mejorar los niveles de ahorro e inversión en ocho puntos
porcentuales del PIB incrementaría la tasa de crecimiento anual en
dos puntos porcentuales”. Banco Mundial (1995)
• “El desafío de sostener los niveles de inversión necesarios para el
crecimiento económico sostenido”. BID (1995).
• “Hasta ahora Argentina no requirió fuertes aumentos en el stock de
capital para que el PIB creciera de manera extraordinaria, debido al
gran salto de productividad que suele producirse en la fase de
recuperación del ciclo....A futuro, el aumento del empleo se limitará
al crecimiento de la PEA..., con lo cual el aumento del PIB
dependerá más del crecimiento del stock de capital reproductivo"
(columna de opinión en Suplemento Económico de Diario La
Nación, 22 de abril de 2007)
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
y Crecimiento
Algunas citas que ilustran la visión convencional...
• “No se puede sustentar un crecimiento permanente del 8% anual
con un a tasa de inversión del 21% del PIB” (columna de opinión en
El Cronista Comercial, 18 de abril de 2007el desafío de sostener los
niveles de inversión necesarios para el crecimiento económico
sostenido.
• “El principal motivo por el cual se descarta que la Argentina pueda
seguir creciendo al 8% o al 9% (en forma sostenida) es que se
necesita una tasa de inversión de 28 puntos, un nivel difícilmente
alcanzable” (columna de opinión en Suplemento Económico de
Diario Clarín de 17 de junio de 2007)
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
TEMA
y Crecimiento
¿De donde surge la mística cuenta...?
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
TEMA
y Crecimiento
Inversión y Crecimiento (muestra Completa)
10
Var.% PIB per cápita
8
2
R = 0,53
6
4
2
0
-2
-4
0
0,1
0,2
Tasa de Inversión
0,3
0,4
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
TEMA
y Crecimiento
Inversión y Crecimiento (muestra economías desarrolladas)
2,4
Var.% PIB per cápita
2,2
2
1,8
1,6
1,4
2
R = 0,0
1,2
1
0,16
0,18
0,2
0,22
0,24
0,26
Tasa de Inversión
0,28
0,3
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
TEMA
y Crecimiento
Inversión y Crecimiento (muestra economías en desarrollo)
10
Var.% PIB per cápita
8
2
R = 0,56
6
4
2
0
-2
-4
0
0,1
0,2
Tasa de Inversión
0,3
0,4
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
TEMA
y Crecimiento
Inversión y Crecimiento (muestra economías
en desarrollo, sin Asia)
10
Var.% PIB per cápita
8
6
2
R = 0,30
4
2
0
-2
-4
0
0,1
0,2
Tasa de Inversión
0,3
0,4
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
y Crecimiento
Más evidencia sobre la relación entre Inversión y Crecimiento
1980-89
1990-99
Tasa Crec. PIB Tasa Crec. PIB
invers. per cáp. invers. per cáp.
1. Altas tasas de crecimiento y baja tasa de inversión
España
23,0
2,4
23,0
2,3
Irlanda
22,0
2,0
19,0
6,1
Chile
18,0
-0,6
25,0
3,5
India
23,0
3,7
23,0
3,8
2000-05
Tasa Crec. PIB
invers. per cáp.
1980-05
Tasa Crec. PIB
invers. per cáp.
27,0
24,0
22,0
21,0
2,1
3,5
1,8
5,3
24,0
21,0
22,0
22,0
2,4
4,2
1,5
4,0
2. Altas tasas de crecimiento y alta tasa de inversión
China
35,0
8,3
38,0
9,5
39,0
9,1
37,0
8,6
3. Bajas tasas de crecimiento y alta tasa de inversión
Gabón
35,0
-1,6
26,0
-0,6
Rep. de Congo 32,0
3,3
32,0
-2,3
27,0
27,0
-0,5
1,4
29,0
31,0
-0,9
0,6
Fuentes: Series de Producto a precios constantes y corrientes, e inversión a precios corrientes: IFS, IMF.
Series de Población: Alan Heston, Robert Summers and Bettina Aten, Penn World Table Version 6.2,
Center for International Comparisons of Production, Income and Prices at the University
of Pennsylvania, September 2006.
Las tasas de crecimiento del PIB per cápita se calculan como promedios geométricos.
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
TEMA
y Crecimiento
¿Cuánto debe invertir una economía?
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
y Crecimiento
Tasas de inversión optimas para el caso argentino
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
TEMA
y Crecimiento
Tasas de inversión optimas para el caso argentino
Ver gráfico
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
TEMA
y Crecimiento
Estimaciones del ratio capital-producto según distintas fuentes (Ministerio
Economía, Secretaría Industria, Ex Sec. Planificación, INDEC y BCRA)
6
5
4
3
2
1
0
Ministerio Economía
Secretaría Industria
INDEC
BCRA
Ex Secretaría Planificación
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
y Crecimiento
Inversión bruta interna (IBI) e Inversión neta interna (INI)
como porcentajes del PIB real
30
25
20
(en %)
15
10
5
0
1951 1954 1957 1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005
-5
IBI/PIB, en %
-10
INI/PIB, en %
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
TEMA
y Crecimiento
Inversión y crecimiento para el caso de Asia Emergente
Países
Equilibrio de largo plazo
Tasa de
Ratio
Tasa de
crec.
K/Y
Inversión
potencial
Datos observados:
1996
2004
Tasa de
Inversión
Ratio
K/Y
Tasa de
Inversión
Ratio
K/Y
China
2,1
5,0
24,3
34,4
2,0
45,6
2,7
Hong Kong
2,3
4,0
24,2
31,3
2,2
22,4
2,5
India
2,0
5,0
22,9
25,4
1,8
23,5
2,0
Indonesia
2,0
5,0
22,9
23,3
1,7
21,0
2,0
Corea
2,4
4,7
27,1
37,5
2,4
28,6
2,6
Malasia
2,7
5,0
30,9
42,5
2,7
20,5
2,8
Filipinas
2,2
4,0
23,4
24,0
2,2
17,0
2,1
Singapur
2,5
4,5
27,7
38,0
2,4
24,0
2,6
Taiwan
2,0
5,0
22,9
22,5
1,5
20,1
1,7
Tailandia
2,6
5,0
29,7
41,1
2,6
25,3
2,4
Fuente: FMI
Ver gráficos
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
TEMA
y Crecimiento
Tasas de crecimiento del ingreso per-cápita: promedio
mundial, % (Maddison, 2001)
3
2.5
2
(en %)
Tasas de crecimiento
1.5
1
0.5
0
1000 - 1500
1500 - 1820
1820 - 1870
1870 - 1913
1913 - 1950
1950 - 1973
1973 - 1998
Var gráfico
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
TEMA
y Crecimiento
Ahorro privado, ahorro público, IBI (más variación de existencias) y
saldo de Cuenta Corriente en % del PIB corriente
30,0%
Ahorro Público (% del PIB)
Ahorro Privado (% del PIB)
IBI + Var. Ex. (% del PIB)
25,0%
20,0%
Superávit de CC
% del PIB
Déficit de CC
15,0%
10,0%
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
5,0%
Nombre de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
y Crecimiento
Un vínculo sutil y no siempre comprendido en medio siglo:
una nota sobre la tasa de inversión y el crecimiento
económico
Sebastián Katz, Luis Lanteri y Sebastián Vargas
Buenos Aires, Argentina
06 de Octubre de 2008
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
TEMA
y Crecimiento
Países de la OECD, 1947-73
Tasa de Crecimiento de PTF
0,10
Contribución del Trabajo
0,09
Contribución del Capital
0,08
0,07
0,06
0,05
0,04
Volver
0,03
0,02
0,01
0,00
Canada
Gráfico
siguiente
Francia
Alemania
Italia
Japón
Paises
Bajos
Reino
Unido
Alemania
Italia
Japón
Paises
Bajos
Reino
Unido
EE.UU.
1,00
0,90
0,80
0,70
0,60
0,50
0,40
0,30
0,20
0,10
0,00
Canada
Francia
EE.UU.
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
TEMA
y Crecimiento
Países de Latinoamérica, 1940-80
Tasa de Crecimiento de PTF
0,07
Contribución del Trabajo
0,06
Contribución del Capital
0,05
0,04
0,03
Volver
0,02
0,01
0,00
Argentina
Gráfico
siguiente
Brasil
Chile
Colombia
Mexico
Peru
Venezuela
Peru
Venezuela
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
Argentina
Brasil
Chile
Colombia
Mexico
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
y Crecimiento
Países del G7, 1960-90
0,08
Tasa de Crecimiento de PTF
0,07
Contribución del Trabajo
0,06
Contribución del Capital
0,05
0,04
0,03
Volver
0,02
0,01
0,00
Canada
Francia
Alemania
Italia
Japón
Reino Unido
Canada
Francia
Alemania
Italia
Japón
Reino Unido
EE.UU.
-0,01
Gráfico
siguiente
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
-0,20
EE.UU.
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
y Crecimiento
Países del Este de Asia, 1966-90
Tasa de Crecimiento de PTF
0,12
Contribución del Trabajo
0,10
Contribución del Capital
0,08
0,06
0,04
Volver
0,02
0,00
Hong Kong
Singapore
South Korea
Hong Kong
Singapore
South Korea
Taiwan
-0,02
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
-0,20
Taiwan
Nombre de la presentación en cuerpo 17
Participación de los factores en el crecimiento del producto a
precios constantes
9,0%
Var. %. PBI (Promedio 2003-2007)
8,0%
7,0%
0,8%
Part. L
1,3%
Part. K
6,0%
5,0%
4,0%
3,0%
Part. A
6,0%
2,0%
Volver
1,0%
0,0%
Promedio 2003-2007
Nombre
de la presentación
en cuerpo 17
Inversión
TEMA
y Crecimiento
Ratios de (importaciones más exportaciones)/PIB para la economía
mundial (Estevadeordal, Frantz y Taylor, 2003)
0.3
0.25
Ratios (imp+exp)/PIB
0.2
0.15
0.1
0.05
0
1800
1870
1900
1913
1929
1938
1950
1973
1992
Volver