Download Medidas de Política Fiscal

Respuestas ante
la Crisis Global
Argentina y Brasil
Integrantes:
Mehaudy, Martín 857.950
Selva, Bernard
859.919
Contenido
• Argentina
– Situación
– Modelización Económica
– Resultados
• Brasil
– Política Monetaria
– Política Fiscal
– Síntesis
Argentina
• Situación antes de la crisis
(Período 2003-2008)
– Superávit Comercial
– Superávit Fiscal
– Desendeudamiento
– Rol activo del Estado en la Economía
Efecto inmediato de la Crisis
Análogo a un aumento
de expectativa de
depreciación
• R = R’+ (↑Ee-E)/E
• Incertidumbre
respecto al peso,
dólar como reserva
de valor
• Presión para una
depreciación del
peso
Política Monetaria
• Objetivos
– evitar el potencial traslado de expectativas depreciatorias a los
precios internos
– recomponer la demanda por activos domésticos y asegurar la
estabilidad del sistema financiero
• Medidas
–
–
–
–
venta de divisas
extensión de límites para operar en el mercado de futuros
swap de monedas con el Banco Central de China
reducción en los coeficientes de encajes requeridos sobre los
depósitos en moneda extranjera
– operaciones de mercado abierto con LEBACs y NOBACs
(renovación parcial de vencimientos y subastas de recompra)
Esterilización
• El BCRA cuenta con reservas
para hacer frente a la
demanda de dólares
• Efectos de una reducción en
la Oferta Monetaria
• Aumento de tasas de
interés (fines del ‘08)
• Compensa la tendencia a la
depreciación
• Medidas Fiscales
– Estatización de las AFJPs
– Programa de Reconversión Productiva (REPRO)
– Asignación Universal por Hijo
– Plan Nacional de Inversiones Públicas
– Plan Nacional de Viviendas
– Compra de electrodomésticos
– Mi primer 0km
Aumento del Gasto Público
• Cabría esperar
apreciación y aumento
del producto
• Problemas de
coordinación en planes de
infraestructura y vivienda
• Falta de capacidad de los
productores
Conclusiones
• La política monetaria
permitió responder a la
devaluación al inicio de la
crisis, pero en años más
recientes no bastó la
política monetaria
• Entró en juego la política
comercial y de control de
cambios
• La política fiscal no tuvo
los efectos esperados
TCN $-Us$
4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
TCN $-Us$
Brasil
Previo a la crisis:
• Fuerte marco económico logrado mediante la
reducción de desbalances fiscales
• Solo 20% de las exportaciones tenían a EEUU
como destino, además que representan
menos del 3% del PBI
• Carece de deuda externa neta
• Sustitución de deuda interna en dólares por
deuda en reales
Medidas de Política Monetaria
Banco Central de Brasil
• Inyección de liquidez como medida contracíclica a
través de BB, CEF y BNDES
• Reducción de la tasa de interés para préstamos
interbancarios
• Nueva legislación para estatización de instituciones
financieras privadas
• Reducción de las tasas de interés a largo plazo
Ministerio de Finanzas
• Ministerio de Finanzas: inyecciones de capital para
expandir los créditos a las PyMEs
Medidas de Política Fiscal
Paquete de estímulo fiscal
• 20 millones de Us$
• Orientado a Infraestructura, vivienda y
seguridad social
• Programa Minha Casa Minha Vida
• Ayudas a los gobiernos locales:
– Estabilidad de las transferencias
– Compensación de la reducción de impuestos
federales
Medidas de Política Fiscal (Cont.)
• Ampliación del seguro de desempleo
• Emisión de bonos al 12 % por parte del Tesoro
y redistribución al BNDES al 6%
• Reducción de las tasas de los créditos al sector
agrícola
Síntesis
• Objetivos del gobierno brasilero
– Mantener el nivel de inflación mediante:
• Superávit Fiscal Primario
• Libre Movilidad de Capitales
• Tipo de Cambio Flexible
– Consecuencias
• Contención de la demanda con tasas altas de interés
• Apreciación Cambiaria
Síntesis (Cont.)
• Intervención del BCB
– Inyección de liquidez
– Reducción de encajes
– Créditos a las exportaciones
– Intervención del mercado cambiario
• Operaciones de bancos públicos en el
mercado monetario para paliar la fuerte
preferencia por la liquidez
Síntesis (Cont.)
• Concecuencias
– Caída de la Selic del 13,75% al 8,75%
– Confianza en empresas y consumidores
SELIC
16.00%
14.00%
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
Fuente: http://www.bcb.gov.br/?INTEREST
Selic
Bibliografía
• “Economía Internacional”; Krugman/Obstfeld, 3era
Edición (Caps. 14, 15 y 17)
• “Respuestas en Argentina a la crisis internacional”;
Battistini, Osvaldo et al.
• “La Política Monetaria y Financiera Argentina frente a
la Crisis”; Redrado, Martín
• Sitio web del Banco Central do Brasil (inglés)
• “Brazil and India in the Global Economic Crisis:
Immediaiate Impapacts and Economic Policy
Responses”; Nassif, André (dentro de “The Financial
and economic crisis of 2008-2009 and developing
countries”; UNCTAD)