Download inflacion en la argentina

INFORME
“INFLACION EN LA ARGENTINA”
Ciclos inflacionarios en Argentina,
definiciones, y teorías
Presidente
Mauro Javier González
Secretario General
Mariano Ucellatore
Secretario de Economía
Pablo Bolino
Secretario de Capacitación
Jorge Silva
Autores
Jonatan Clara (Director de Proyecto)
Cristian Pettico (Investigador)
Carolina Suárez (Investigadora)
Diego Martín Cuneo (Investigador)
Centro Estratégico para el Crecimiento y Desarrollo Argentino
Alicia Moreau de Justo 1180 Piso 3 Of. 305 C Ciudad de Buenos Aires Argentina
Teléfono: (011) 5279-4727 Fax: (011) 4032-0171
www.cecreda.org.ar
Índice
Introducción .....................................................................................................................3
¿Qué es la inflación? ........................................................................................................4
Definición ......................................................................................................................4
Clasificación ..................................................................................................................5
Efectos............................................................................................................................5
Costos de la inflación .....................................................................................................6
Beneficios de la estabilidad de precios ..........................................................................6
Forma de medirla ...........................................................................................................6
Teorías ............................................................................................................................8
Teorías de la inflación....................................................................................................10
Teoría monetaria ..........................................................................................................10
Definición .................................................................................................................10
Principales escuelas o autores que argumentan .......................................................10
Caso ejemplificador ................................................................................................. 11
Causas ...................................................................................................................... 11
Herramientas ............................................................................................................12
Recomendaciones .....................................................................................................13
Teoría de demanda .......................................................................................................14
Definición .................................................................................................................14
Principales escuelas o autores que argumentan .......................................................14
Caso ejemplificador .................................................................................................14
Causas ......................................................................................................................15
Recomendaciones .....................................................................................................17
Teoría estructural..........................................................................................................18
Definición .................................................................................................................18
Principales escuelas o autores que argumentan .......................................................19
Caso ejemplificador .................................................................................................19
Causas ......................................................................................................................19
Recomendaciones .....................................................................................................21
Teoría cambiaria ...........................................................................................................22
Definición .................................................................................................................22
Principales escuelas o autores que argumentan .......................................................22
Caso ejemplificador .................................................................................................23
Causas ......................................................................................................................23
Efectos ......................................................................................................................25
Recomendaciones .....................................................................................................27
Otros tipos de inflación .................................................................................................30
Por costos .....................................................................................................................30
Poder monopólico ........................................................................................................31
Expectativas de inflación ..............................................................................................32
Breve Historia de la inflación en Argentina ................................................................33
Argentina agroexportadora: 1880 a 1930.....................................................................33
Comienzo de la industrialización: 1930 a 1974 ...........................................................33
Crisis de la deuda Latinoamericana. Período de alta inflación e hiperinflaciones: 1975 a
1990..............................................................................................................................38
Convertibilidad ............................................................................................................40
Del 2003 a la actualidad ...............................................................................................41
Posibles medidas a considerar ......................................................................................47
Conclusiones ...................................................................................................................49
Bibliografía .....................................................................................................................50
Anexo: inflación en Latinoamérica ..............................................................................53
Caso Brasil ...................................................................................................................53
Caso Bolivia .................................................................................................................56
Caso Perú .....................................................................................................................58
Introducción
¿Por qué un informe de inflación?
Desde hace décadas, la inflación es un fenómeno que persiste en nuestra sociedad y nos
afecta tanto política como económicamente. Algunos economistas afirman que la inflación
es exclusivamente monetaria; otros que es consecuencia económica de decisiones en
materia de políticas públicas, condicionando el crecimiento y desarrollo productivo de los
países; hay también quienes aceptan niveles de inflación controlados que acompañen el
crecimiento; o, quienes piensan que sus consecuencias son ajenas a las anteriores y más
bien yacen sobre la estructura económica y el papel que las instituciones tienen en esta.
Por dicho motivo, surge la necesidad de analizar en profundidad la historia argentina y las
diferentes teorías para encontrar coincidencias y desacuerdos entre estas, y poder conocer
en mayor profundidad el fenómeno. A su vez, obtener conclusiones propias que permitan
debatir y dialogar para alcanzar en conjunto acuerdos en materia de política económica que
ayuden a controlarla.
El presente informe comienza introduciendo los principales conceptos utilizados para
analizar los fenómenos inflacionarios. Para dicho fin, se explorarán las distintas teorías
económicas que tratan sobre el tema en cuestión y se examinarán las causas y herramientas
para prevenirla y controlarla. Se analizará en detalle el caso argentino haciendo hincapié en
la situación actual. Por último se propondrán distintas acciones para intentar su control y
prevención. Además, se ofrece un apéndice analizando los casos inflacionarios de
Latinoamérica a modo de comparación con nuestro país.
¿Qué es la inflación?
Definición
La inflación es el aumento continuo y generalizado de precios de los bienes y servicios de
la economía. Es continuo porque la variación debe sostenerse en el tiempo, y es
generalizado porque afecta a todos los bienes y servicios del mercado.
En períodos de inflación, la capacidad de compra de cada unidad monetaria, en nuestro
caso el peso, disminuye. De modo que con la misma cantidad de dinero que poseía
previamente al desencadenamiento del proceso de inflación, un consumidor puede acceder
a una menor cantidad de bienes o servicios.
Es necesario marcar la diferencia con otros conceptos similares con los que suele asociarse:
el Índice de Precios al Consumidor (IPC) y el costo de vida. El costo de vida busca reflejar
el monto del gasto que debe realizar un consumidor promedio para alcanzar un cierto grado
de satisfacción. Es un índice difícil de medir debido que se basa en un concepto subjetivo.
Por otra parte, el índice de precios es la medición de las variaciones del importe de una
canasta de productos y servicios representativos del consumo de los hogares de ciertas
regiones seleccionadas, es decir, que abarca solo determinados productos y regiones. En
este sentido, en Argentina el índice se lleva a cabo en 146 localidades pertenecientes a 40
conglomerados urbanos, en las cuales se relevan aproximadamente 230.000 precios en más
de 13.000 locales informantes.
Algunas variaciones tendrán mayor importancia y/o ponderaciones que otras y afectarán en
el resultado final del índice de precios de manera distinta. De esta forma, las variaciones de
algunos precios tendrán mayor impacto, y esto depende de la importancia que le asignen las
familias a los bienes existentes en la economía.
Además, la inflación no afecta a todas las personas por igual. Hay productos básicos como
alimentos o combustibles que seguirán consumiéndose a pesar de que sus valores
aumenten, mientras que otros productos pueden ser sustituidos o abandonados en caso de
que esto suceda.
Por último, hay que tener en cuenta que a veces los productos presentan mejoras de calidad
generando que su precio aumente. El índice de precios intenta no tener en cuenta estos
aumentos aunque muchas veces es difícil hacerlo.
Clasificación
La inflación no es la única forma en la que puede expresarse un desequilibrio del nivel de
precios de una economía, sino que pueden distinguirse otras variantes que se explican a
continuación:
La deflación es lo opuesto a la inflación. Es el proceso por el cual se reducen los precios de
los bienes y servicios de la economía. Su efecto puede hallarse debido a un deterioro de la
actividad económica o una mejora en la productividad.
La estanflación surge cuando hay inflación con recesión. La economía entra en un período
de decrecimiento y los precios siguen aumentando a pesar de la caída en la actividad
económica.
Finalmente, la desinflación es una etapa económica en que el crecimiento de los precios se
reduce pero no llega a ser cero o negativo.
Asimismo, cada una de estas variantes de desequilibrio puede adquirir mayores o menores
magnitudes, dependiendo de sus motores y el contexto. En el caso de la inflación,
podríamos distinguir cuatro magnitudes. En primer lugar aparece la inflación controlada
que ronda el 2%. En segundo lugar, la inflación moderada que es aquella en la que los
precios se elevan gradualmente hasta un 10%. En tercer lugar se encuentra la inflación
galopante que es aquella en la que los precios suben en tasa de dos o tres dígitos por año,
entre 10-20% y 1000%. En cuarto y último lugar está la hiperinflación que refiere a la suba
de los precios de hasta 1000% anual o superiores. Ante tal escenario, los precios incluso
aumentan por hora.
Efectos
Los efectos de la inflación son diversos y pueden ser positivos y/o negativos:
1) Pérdida de poder de compra o adquisitivo (descenso del ingreso real): la inflación
produce que la moneda nacional pierda valor, y en consecuencia que todos aquellos
ingresos que no se ajusten posean menor capacidad de compra.
2) Distribución del ingreso: muy relacionado con la pérdida del salario real. Los
sectores que no pueden modificar sus ingresos en el corto plazo, junto con los
desempleados y pobres, son los más perjudicados, generando implícitamente una
redistribución negativa del ingreso.
3) Incertidumbre: en un contexto inflacionario se genera incertidumbre sobre los
precios futuros. De esta forma, se vuelve más difícil proyectar, aumentando el
riesgo para los inversores. Las empresas y las personas, entonces, deciden posponer
inversiones productivas y dedicarse a la especulación financiera para poder
conservar su poder adquisitivo.
Costos de la inflación
Mientras mayor sea el aumento continuo y generalizado de los precios mayores serán sus
costos:
Pérdida de eficiencia económica
Consecuencias negativas sobre el crecimiento económico
Impacto adverso sobre la redistribución de la riqueza: la inflación es considerada
uno de los impuestos más regresivos. Afecta sobre todo a los grupos de bajos
recursos que en general poseen sus ingresos en la moneda nacional y los centralizan
en diversos bienes de primera necesidad.
Beneficios de la estabilidad de precios
Poseer una economía con precios estables favorece la toma de decisiones. Los hogares se
ven más incentivados a ahorrar al ver que el valor real de su dinero no está disminuyendo, y
las empresas pueden asignar de mejor manera sus recursos con respecto a la producción, el
empleo y la acumulación de capital. Además, hace disminuir el riego de los mercados
financieros produciendo menores tasas de interés que estimulan la inversión, y se fomenta
el desarrollo de nuevos instrumentos financieros de mediano y largo plazo.
Formas de medirla
Existen varias medidas posibles del nivel de precios, por lo que también existen varias
medidas posibles de inflación. El Índice de Precios al Consumidor (IPC), el Índice de
Precios Mayoristas, el Índice de Precios al Consumo Personal Gastos (PCEPI) y el
deflactor del PIB son algunos ejemplos de los índices de precios amplios1.
La inflación se calcula generalmente mediante la tasa de variación del índice de precios en
el tiempo, por lo general el Índice de Precios al Consumidor, que mide los precios de una
selección de bienes y servicios adquiridos por un consumidor medio. Por ejemplo, en enero
de 2007, el Índice de Precios al Consumidor de los EE.UU. fue 202.416, y en enero de
2008 era 211.080. La fórmula para calcular el porcentaje de la tasa de inflación anual del
IPC a lo largo de 2007 es entonces:
La tasa de inflación resultante del IPC en el período de un año es de 4,28%. Es decir, el
nivel general de precios a los consumidores aumentó aproximadamente cuatro por ciento en
2007.
1
Es común también encontrar la inflación subyacente o “core”, la cual es una medida de la inflación
para un subconjunto de los precios al consumidor que excluye los precios de los alimentos y la
energía, debido a que son mucha más volátiles que otros precios en el corto plazo. La Reserva
Federal de Estados Unidos presta especial atención a la tasa de inflación subyacente para obtener
una mejor estimación de tendencias a largo plazo de la inflación futura en general.
En Argentina, actualmente, el índice de precios se mide a través del IPCNu, que mide la
variación de los precios de una canasta representativa fija de bienes y servicios nacionales
que consumen los hogares argentinos en regiones seleccionadas. El estudio se realiza sobre
una muestra de locales informantes de donde se recolectan dichos precios. Se lo realiza
mensualmente y se lleva a cabo en 146 localidades pertenecientes a 40 conglomerados
urbanos, en las cuales se relevan aproximadamente 230.000 precios en más de 13.000
locales informantes. Los resultados obtenidos se vuelcan a una base de datos disponibles en
la página oficial del índice de estadística y censo (INDEC). La base para el nuevo índice es
febrero de 2014. Este índice se elabora desde el cuarto trimestre de 2013 con la primera
publicación de los resultados a partir de enero de 2014. Anteriormente, se utilizaba el índice
de precios de Gran Buenos Aires con base en febrero de 2008.
Teorías
A la hora de intentar remediar esos efectos negativos o mejor, evitar tal desequilibrio en los
precios, surgen distintas explicaciones que proponen diversas soluciones. A lo largo de su
historia, el pensamiento económico ha dado a luz a dos grandes corrientes en las que se
dividen las diferentes teorías y tesis económicas que explican la inflación, a saber, la
ortodoxia (orientada al plano liberal) y la heterodoxia (crítica hacia la primera). Las
principales teorías inflacionarias podrían separarse en cinco, aunque al interior de algunas
de ellas hay distintas sub-teorías. La primera gran teoría es la de inflación monetaria, la
primera y única que proviene de la corriente ortodoxa. Es precisamente por esto que hace
un análisis meramente económico de la inflación, en el que desconoce, entre otros, los
efectos sociales de la misma, a la vez que propone soluciones universales que considera
tendrán la misma repercusión en cualquier economía y en cualquier momento histórico.
Otras nuevas teorías (algunas no llegan a serlo) de inflación, que más allá de sus
diferencias, se enmarcaron en la heterodoxia como parte de la crítica a la teoría
inflacionaria predominante. Entre estas ideas y proposiciones se destacan la inflación de
demanda, la inflación de costos, la inflación estructural, la inflación cambiaria, la inflación
monopólica y la inflación auto-construida.
Ortodoxia
Monetaria
Demanda
Teorías
Estructural
Cambiaria
Heterodoxia
Costos
Monopolitca
Autoconstruida
Teorías de la inflación
Teoría monetaria
Definición
La teoría monetaria es aquella que explica el aumento de los precios por un aumento de la
cantidad de dinero en la economía: cuando la cantidad de dinero de la economía aumenta,
en el largo plazo, los precios aumentarán en la misma proporción, siempre y cuando los
niveles de producción y velocidad de circulación (veces que el dinero cambia de manos) se
mantengan constantes.
La explicación radica en la Teoría Cuantitativa:
M xV= PxY
M = cantidad de dinero
V = velocidad de circulación
P = precios
Y = producto
En varias situaciones esto no sucede (si podría considerarse en el corto plazo) debido a que
la producción de un país se encuentra en constante crecimiento. Es por esto que la forma
correcta de medir esta teoría es restando a la variación de la oferta monetaria la variación en
el nivel de producción, lo que daría como resultado la variación en el índice de precios. Por
esto, cuando la variación en la cantidad de dinero crezca más rápido que el crecimiento de
la economía, se incrementarán los precios.
Principales escuelas o autores que argumentan
Milton Friedman es conocido como el padre del monetarismo moderno. En sus discursos y
libros expone que “la causa próxima de la inflación es siempre y en todas partes la misma:
un incremento demasiado rápido de la cantidad de dinero en circulación con respecto a la
producción” (1976).
Caso ejemplificador
Como habíamos mencionado Milton Friedman es considerado como el principal exponente
de la teoría monetaria. Para probar su teoría analiza la historia de Estados Unidos en los
últimos cien años, encontrando una correlación muy directa entre el aumento de la cantidad
de dinero y el aumento de los precios.
También analiza la evolución de la oferta monetaria y de los precios en el periodo de 19641973 en Estados Unidos, Alemania, Gran Bretaña y Japón. Friedman encuentra una
estrecha relación entre las dos variables. Además, destaca que en los periodos en los cuales
la oferta monetaria crecía más rápidamente, en los periodos subsiguientes el nivel de
precios lo hacía también. Por ejemplo a partir del año 71 en Gran Bretaña y Japón, la
evolución del circulante (billetes y monedas en poder del público) empieza a acelerarse y
en los años posteriores entran en lo que él denomina una “fase de aceleración
inflacionaria”. Gran Bretaña alcanza en la década del 70 una inflación de hasta 20%.
Algunas explicaciones culparon a la fuerza sindical, que constantemente impone nuevos
incrementos salariales. Pero en Japón, en donde la fuerza sindical es relativamente menor,
según Friedman aparece el mismo efecto monetario, llegando a alcanzar niveles de
inflación de hasta 26%.
Causas
La inflación es un fenómeno monetario, y aunque existen distintas causas en el corto plazo
que podrían explicar variaciones en los precios, la única en el largo plazo es la emisión
monetaria excesiva por encima de los niveles de crecimiento de la producción. Entonces, la
principal causa de inflación para la teoría monetaria es la emisión excesiva del gobierno.
Pero, ¿por qué se emite? Friedman, exhibe distintas causas:
La primera es que los gobiernos, obligados a gastar, no se atreven a elevar abiertamente los
impuestos para aumentar su recaudación y entonces recurren a la emisión, la cual genera
inflación.
En este tema, clasifica a la inflación como un impuesto directo e indirecto. Directo 2 en el
sentido que permite al gobierno gastar más en el momento actual, antes de que los efectos
de la inflación se noten en la economía. E indirecto3 porque a medida que la inflación
avanza, el contribuyente se ve incluido en escalones cada vez más elevados de la
progresividad fiscal y queda sometido a mayores tipos impositivos, como con el impuesto a
las ganancias.
La segunda causa, es el compromiso de los gobiernos de mantener una política de “pleno
empleo”4. De esta forma, el gobierno aumenta el gasto, y el Banco Central5 coopera
incrementando la emisión de billetes.
La tercera razón son las políticas erróneas aplicadas por la banca oficial. En vez de
controlar la cantidad de dinero en la economía, función que Milton Friedman le asigna
como la principal al Banco Central, muchas veces éste apunta a controlar la tasa de interés
dejando de lado la cantidad de dinero circulante, y por ende, restándole importancia a la
inflación.
Herramientas
Las principales herramientas con las que cuenta un economista monetarista son: la tasa de
interés, la oferta de dinero, y distintos instrumentos financieros para introducir o variar la
cantidad de dinero de la economía (bonos, títulos de deuda, etc).
2
3
Lo que se denomina señoriaje:
∆M ∆M M
=
×
P
M
P
M
El impuesto de la inflación se calcula como: π P
4
Alcanzar la plena ocupación de la fuerza laboral.
5
Su equivalente en Estados Unidos es la Reserva Federal.
Para disminuir la cantidad de dinero de la economía el Banco Central puede emitir títulos,
bonos, y otros instrumentos financieros, para captar los pesos circulantes, proceso
denominado esterilización. También puede aumentar las tasas de interés o el encaje de
reservas.
Recomendaciones
Para Friedman “la única manera de acabar con las inflación es no permitiendo que el gasto
público crezca tan rápidamente”. Además dice, “si imprimimos menos dinero, es decir,
disminuimos la tasa de crecimiento del circulante, la inflación se desvanecerá”. Además
explica los efectos inmediatos de combatirla: “cuando un país trata de eliminar la inflación,
las consecuencias indeseadas, menos crecimiento, desempleo e incluso recesión, surgen de
inmediato. Las ventajas sólo trascurrido algún tiempo aparecerán”. Pero el desempleo y la
recesión no remedian la inflación, son sólo efectos secundarios de su tratamiento. Si la
inflación persiste y el país entra en un período recesivo y de desempleo se encontrará con la
estanflación.
Teoría de demanda
Definición
La inflación por demanda es aquella causada por aumentos persistentes, valga la
redundancia, de la demanda agregada; esto se debe a una situación de pleno empleo de los
factores productivos, en estos casos, la producción no responde al aumento de la demanda,
lo que provoca un incremento de precios. Es decir, los empresarios, al ver que los
consumidores demandan más sus bienes, optan por subir de precios en vez de incrementar
su producción.
Principales escuelas o autores que argumentan
Generalmente la escuela que trata la inflación por demanda es la keynesiana. En su teoría
keynesiana los autores explican que en un principio la producción responde rápidamente a
aumentos de la demanda pero a medida que la demanda sigue aumentando la respuesta de
la cantidad de bienes y servicio ofertados se vuelve cada vez más lenta. Esto genera que
expansiones de demanda en un primer momento generen mayor cantidad de producción en
la economía. Si la expansión persiste, se generarán subidas de precios más que de
producción. En algún punto medio se encuentra el nivel de producción de pleno empleo o
de plena utilización de los recursos. Como se explicó anteriormente, inducir a la demanda a
niveles más allá de la plena utilización de recursos generará una creciente inflación, si no
existe una inversión que expanda la frontera productiva.
Caso ejemplificador
Un ejemplo de este tipo de inflación podría hallarse en la Argentina del 2005/2007 en
donde el shock de demanda producto del despegue de la economía más allá del nivel de
producción provocaba aumento en los precios. Se destaca también el caso de Estados
Unidos con el aumento del precio de las hipotecas antes de la crisis de 2007. Las personas
incrementaban sus deudas hipotecarias y ampliaban sus gastos por lo que aumentaban los
precios de las casas. Al producirse la crisis y desinflarse los valores se observó la realidad.
Causas
Taylor define inflación por exceso de demanda a aquella “que ocurre cuando la producción
supera la capacidad instalada. En otras palabras, el nivel de actividad supera la capacidad
instalada normal”. Cuando la economía está utilizando todos sus factores productivos, le
será difícil responder a aumentos de la demanda, y esto llevará a aumentos de precios.
Básicamente porque los empresarios no disponen de los factores productivos o insumos
necesarios para responder a la demanda, ya que todos ellos están plenamente utilizados en
la economía. Entonces, adquirir los insumos o factores necesarios para producir será más
costoso porque conlleva una inversión muy grande y los posibles beneficios que se podrían
obtener por no ameritan dicha acción.
En las interpretaciones más modernas también se tienen en cuenta las expectativas futuras
sobre la inflación. A expectativas más altas, es decir, si se piensa que los precios subirán
más rápido, el consumo se incrementa hoy porque los productos serán más caros mañana.
Este impulso de la demanda genera que la inflación se incremente. Sería algo así como
“una profecía auto-cumplida”.
Los economistas post-Keynesianos identifican distintas vías causantes de la inflación por
exceso de demanda. Una de ellas refiere a la producción que se encuentra en el límite de la
capacidad instalada, esto sucede cuando la tasa de utilización de la capacidad instalada en
un determinado momento es igual a la tasa de utilización de la capacidad instalada óptima.
Otra vía es cuando, directamente, la actividad productiva supera a la capacidad instalada
normal. No obstante, esta concepción no es aceptada por todos los economistas postkeynesianos. Según Lavoie, la producción nunca utiliza toda la capacidad instalada por lo
que, en la realidad no habría un exceso de demanda que posteriormente genere inflación.
Respecto a cómo solucionar la inflación, los post-keynesianos siempre han estado a favor
de la utilización de la tasa de interés, por lo que en principio, han estado de acuerdo con las
Metas de Inflación.
Como vimos, el problema que plantea este tipo de inflación es una incapacidad del lado de
la oferta para responder adecuadamente a la demanda, pero podríamos preguntarnos qué
puede llevar a incrementar la demanda de bienes y servicios en una economía que se
encontraba en equilibrio. Existen distintas posibles causas que se plantearán a continuación:
Cualquier tipo de subsidio o asistencia generará que la gente posea más dinero y salga a
consumir. En un primer momento esto podría ser algo bueno, pero si las condiciones
económicas del entorno no son aptas para la inversión o fomentan la especulación de
precios llevaría a un aumento de los mismos.
Una depreciación del tipo de cambio tiene un efecto de incremento en los precios de las
importaciones y una reducción de los precios externos de las exportaciones locales. Al
elevarse el precio de las importaciones el consumidor desvía su consumo al mercado
interno y la demanda agregada incrementa. Si el empresariado lo cree conveniente,
decidirá aumentar los precios. Cabe destacar que el impacto que tiene la depreciación
sobre los precios internos depende mucho del efecto traspaso que exista en la economía,
denominada inflación cambiaria. Muchas empresas usan insumos importados para su
producción, y una depreciación del tipo de cambio hace que sea más caro comprar
afuera, y si el insumo no es posible conseguirlo dentro del país la empresa elegiría o
producir menos o aumentar los precios para mantener sus beneficios. Este punto se
analizará posteriormente
Reducción indirecta o directa de los impuestos. Si se reducen los impuestos, los
consumidores van a tener un ingreso disponible mayor, lo que puede provocar un
incremento en el consumo. Si este incremento en la demanda de bienes y servicios se da
sin que exista un incremento en la producción de estos, los precios irán a la alza.
Crecimiento acelerado de la oferta de dinero. Este es un argumento basado
principalmente en la teoría cuantitativa del dinero. Los monetaristas creen que la
inflación es un fenómeno en todo momento monetario, y al suponer que la velocidad del
dinero es constante, un incremento acelerado de la oferta de dinero va a generar que
haya más liquidez que la que necesita en el mercado para financiar el volumen de
transacciones producidas en la economía, generando inflación.
Crecimiento económico. Generalmente, en épocas de auge económico los familias
confiados en que obtendrán mejores trabajos, que sus activos crecerán de valor y
confiados en que el gobierno guiará a la economía por un buen camino, deciden salir a
gastar su dinero, tomar créditos, utilizar tarjetas, etc., en vez de ahorrar, generando un
gran impulso de la demanda
Expectativas de inflación altas. Si los consumidores creen que la inflación seguirá en
aumento, harán lo posible para gastar más hoy porque el mismo bien costará más en el
futuro.
El Crédito: permitirles a los consumidores mayor financiación y cuotas en las compras
impulsará las compras y podría favorecer a la subida de precios.
El marketing podría causar un efecto de consumo en las personas desviando sus ingresos
hacia sectores determinados de forma temporal. Esto se traduciría en aumento de precios
en esos sectores que podría extenderse al resto de la economía.
Una política de gasto público concentrada en un determinado sector se traduciría en
mayor demanda y posiblemente inflación.
Por último, las innovaciones tecnológicas permiten a las empresas vender a mayores
precios, de esta forma, el aumento de calidad en los productos generaría inflación.
Generalmente, en los índices de precios se toman en cuenta las mejoras de calidad y se
las excluye, pero es necesario confirmarlo.
Recomendaciones
El impulso de la demanda produce una serie de efectos sobre la estructura de las empresas,
y el productor tomará su decisión de aumentar la producción dependiendo de la demanda
esperada, de la estructura competitiva de los mercados, de los factores que afectan a la
valoración de nuevos productos, y de la capacidad de las empresas para obtener beneficios
económicos.
Si el productor espera que la mayor demanda de bienes sea temporal, no recurrirá a ampliar
su producción, simplemente ajustará los precios. Por otro lado, si en los mercados donde
opera el empresario hay poca competencia y sabe que su producto es muy demandado,
podría optar por aumentar sus precios para obtener mayores beneficios.
También, podría suceder que al productor le apliquen cargas impositivas excesivas que
resulten en un desinterés por parte del empresario en ampliar su producción, debido a que el
esfuerzo necesario para esto no compensa las pocas ganancias a causa de la carga
impositiva.
Teoría estructural
Definición
La inflación estructural es aquella que se produce por rigideces o insuficiencias en las
cantidades producidas de productos básicos, lo que generan aumentos de costos de
productos finales. Por eso, está estrictamente relacionada con la estructura de la cadena
productiva de una economía.
Así, una suba en los costos de los factores de producción (materias primas, insumos, mano
de obra, impuestos) de las empresas va a tender a reflejarse en los precios porque éstas
pretenden mantener sus beneficios, aún en épocas de subutilización de recursos. De este
modo, los precios de los bienes y servicios se incrementan, pero a pesar que no exista un
exceso de demanda de trabajo, la presión de los sindicatos puede conseguir salarios más
altos, derivándose en un aumento los costos para las empresas y, en consecuencia,
trasladándose a los precios finales. Ante este aumento de precios, los sindicatos podrían
nuevamente pedir incrementos salariales, que los empresarios trasladarán al precio final.
Este proceso llevaría a un espiral inflacionario, donde los asalariados y empresarios
competirían continuamente por mantener su poder adquisitivo. Las expectativas juegan un
rol muy importante también e influirán en la continuidad y en tamaño de las negociaciones
salariales y también en los aumentos de precios.
Asimismo, las modificaciones en las demandas sectoriales (que pueden producirse estando
la demanda absoluta fija) pueden generar inflación. En este caso, si en una economía la
demanda se comienza a trasladar hacia los bienes de un determinado sector (por ejemplo el
industrial), se registrará un aumento del precio relativo seguido de un incremento del precio
monetario de éstos en relación con el resto de los productos producidos en la economía.
Como consecuencia del aumento de precios de estos sectores, los demás sectores de la
economía también aumentan sus precios y, por ende los salarios reales de los consumidores
se verán afectados negativamente. Si el Banco Central responde con una mayor emisión de
dinero para evitar la pérdida que sufre el salario estaría convalidando el aumento de precio.
En cambio, si no lo hace, se generará una menor demanda, y posteriormente un período de
desempleo y menor producción.
Principales escuelas o autores que argumentan
La escuela estructuralista latinoamericana fue la primera en ocuparse particularmente de
esta inflación, en los cincuenta y en los sesenta, debido a la importancia que tenía en los
países subdesarrollados. En esta primera etapa se destacan autores como Prebish, Noyola,
Sunkel, Olivera, Furtado y Seers. No obstante, en la década de 1980, surge el neoestructuralismo. Este consiste en un análisis más formal y macro de las restricciones al
crecimiento y los desequilibrios externos. Entre los principales exponentes de esta teoría se
hallan Lance Taylor, Roberto Frenkel, Edmar Bacha y José Antonio Ocampo.
Caso ejemplificador
Economistas heterodoxos argentinos alegan que Argentina, junto con los países
Latinoamericanos, vienen sufriendo este tipo de inflación desde hace más de seis décadas.
Cada vez que el país entra en un proceso de industrialización, las condiciones productivas o
el contexto internacional generan cuellos de botellas productivos que enfatizan el alza de
precios. Una vez que los precios empiezan a subir, las expectativas y los espirales
inflacionario empiezan a actuar, y esto va profundizando la inflación a medida que pasa el
tiempo.
Causas
Para el estructuralismo la cantidad de dinero crece porque suben los costos que generan la
inflación. Esto se produce debido a las rigideces o insuficiencias de la producción.
Específicamente, esta teoría analiza los aumentos de precios cuando hay capacidad
instalada disponible. De este modo, el incremento del costo puede ser causado por un
aumento del precio de cualquiera de los distintos factores que requiere la producción: sea
un incremento sostenido de salarios, expectativas de aumento tanto de salarios como de
ganancias6, o el costo de insumos y de bienes de capital importados o no. En la oferta, el
6
cambio técnico que conduce a una reducción de costos de producción unitarios debería
conducir a una disminución en precios relativos de una estructura productiva determinada.
En otras palabras, toda variación en los precios relativos será seguida de un incremento en
los precios nominales (bajo el supuesto que éstos ajuntan más lento o son rígidos a la baja)
y de inflación. Entonces, el proceso comienza cuando el precio de los productos finales
aumentan, transfiriéndolo en el costo de vida de los personas, las cuales, exigen mayores
salarios lo que generará mayores precios, nuevamente, mayores salarios, y la economía se
sumerge en un espiral inflacionario.
De acuerdo con algunos autores, como Olivera (1967), cada país presenta una estructura
productiva a la que le corresponde un único vector de precios relativos y viceversa. De
modo que, los cambios que se producen en esa estructura económica se verifican a través
de una modificación de ese vector de precios relativos. Finalmente, dada la existencia de
precios nominales fijos (o de ajuste lento), las modificaciones que se registren en los
precios relativos se habrán de expresar en una suba del nivel absoluto de los precios
nominales.
Los países dependientes son los que suelen registrar este tipo de inflación que no puede ser
explicado por excesos de demanda porque se vincula a fenómenos que tienen lugar en el
proceso de producción y, asimismo, en las condiciones sociales subyacentes que
determinan ese proceso, como por ejemplo, las pugnas entre el capital y el trabajo en torno
al ingreso nacional. De este modo, la inflación de costos es un fenómeno recurrente en
economías periféricas en las cuales la producción suele registrar una alta rigidez en relación
con los precios relativos por cuestiones de subdesarrollo. De esta forma, la oferta en estas
economías en desarrollo exige una variación más alta de los precios relativos, que la que
tiene lugar en los países industrializados, a fin de poder obtener un incremento de la
producción.
En este sentido, también encontramos que estos países dependientes suelen verse afectados
por la restricción externa, que no es otra cosa que la dependencia que tiene el mercado local
con respecto al mercado mundial para poder llevar a cabo su proceso productivo
(principalmente consecuencia del hecho de no producir al interior de sus economías bienes
Puja distributiva: disputa por la apropiación de la plusvalía.
de capital y demás productos en general). A causa de esto, las crisis de balanza de pagos
suelen ser un fenómeno recurrente, por lo que el tipo de cambio surge naturalmente como
un elemento importante en la inflación estructuralista.
Recomendaciones
Los autores de esta teoría tienen como objetivo principal subsanar las rigideces productivas
como los cuellos de botellas. Estos se producen cuando una fase de la cadena de producción
es más lenta que otras, ralentizando el proceso de producción global.
Otros objetivos persiguen flexibilidad a la baja de los precios. Los ajustes de precios
relativos podrían verificarse sin inflación, porque las alzas de los precios de aquellos
productos que se encarecen relativamente se balancearían con las bajas de los precios de
aquellos productos que se abaratan, también, en términos relativos.
Una última recomendación desde esta perspectiva es la existencia de una oferta monetaria
pasiva o endógena. En efecto, la suba de precios tiene como contrapartida un sistema
monetario que suministra los fondos requeridos por los capitalistas para llevar adelante su
producción y venta. Esta endogeneidad de la oferta de dinero no implica desconocer que los
gobiernos puedan llevar a cabo un manejo más activo tendiente a disminuir su ritmo de
aumento. En este caso, una política recurrente para disminuir y estabilizar la inflación ha
sido la política cambiaria. Esta podría ser acompañada por política monetaria y metas
reales.
Teoría cambiaria
Definición
La inflación cambiaria refiere al alza sostenido de los precios internos de una economía,
generada indirectamente por el aumento del valor del dólar en moneda local, de allí su
nombre. Esta suba se experimenta tanto en los productos importados como en los
producidos y vendidos localmente, tras una devaluación. En el primer caso, el aumento del
costo de las importaciones se propaga a los precios. En el segundo caso, la renta
extraordinaria7 por el incremento en moneda nacional que obtiene el sector exportador, la
obtiene principalmente a costa del aumento del precio en el mercado interno de esos
mismos productos que exporta, ya que vende internamente a precio internacional. Este
fenómeno se considera un “efecto arrastre” del aumento del precio en dólares del producto
exportable. El mismo, varía de acuerdo al peso que tenga ese producto en el consumo
interno. En el caso de los bienes que integran la canasta de consumo básica de los
asalariados, tras la suba de los precios, provoca una baja del salario real y, por extensión,
una caída del nivel de demanda interna y calidad de vida.
Principales escuelas o autores que argumentan
Marcelo Diamand con su concepción fundamental de estructura productiva desequilibrada
(EPD) ha implementado el concepto de inflación cambiaria. Sus ideas aparecen como una
de las mejores herramientas para superar las limitaciones de las economías sudamericanas y
embarcarse en el desarrollo. De este modo, la base conceptual de Diamand puede
encontrarse inicialmente en la tesis postulada por la Comisión Económica para América
Latina y el Caribe (CEPAL) sobre la causa del atraso de Latinoamérica: éste residía en la
forma en que la Región se insertaba en la economía mundial.
7
La renta responde a la diferencia entre el precio internacional y el precio "normal" (que ya incluye
la ganancia). Por lo que la renta es una ganancia extraordinaria derivada del monopolio sobre un
recurso natural (en este caso, la tierra).
Caso ejemplificador
La teoría de la inflación cambiaria surge como consecuencia de observar las estructuras
productivas diversificadas de los países latinoamericanas, pero principalmente del caso
argentino. Marcelo Diamand, padre de esta concepción, denomina al proceso de “Stop and
Go” o “Péndulo Argentino”, ya que tiene la particularidad de alternar períodos de auge
(que a medida que avanza en el tiempo se hacen más cortos) con períodos de estancamiento
(que se hacen cada vez más largos); situación que concluye en una fuerte crisis junto al
desborde de los precios internos (imposibles de controlar) y provoca el cambio drástico y
terminal del modelo adoptado. En efecto, Diamand observa esto en Argentina desde la
Industrialización por Sustitución de Importaciones (ISI), período que se extiende desde
1930 a 1976. Aunque, más adelante en el tiempo, las instauraciones neoliberales de 1976
(Dictadura Militar) y de la Convertibilidad en 1991 tampoco escaparon a los sucesivos
crecimiento y estancamiento, ya característicos del sistema productivo local. De hecho, este
último período culmina con una de las crisis más devastadoras de la historia del país.
En resumen, nuestro país se caracteriza por tener una estructura productiva desequilibrada
con un tipo de cambio nominal históricamente fijado a un nivel que permite exportar
productos primarios pero no productos industriales que generalmente están destinados al
mercado interno. Esto ha llevado a que sea sólo el sector primario el proveedor de divisas,
cuando es el sector industrial el que requiere de una creciente provisión de las mismas para
continuar importando medios para su desarrollo.
Causas
La inflación cambiaria es propia de los países caracterizados por una estructura productiva
desequilibrada. Esto es, una economía en la que coexisten dos sectores productivos: un
sector primario que produce y vende a precios internacionales (generan ingreso de divisas)
y un sector industrial que produce a un nivel de costos y vende a precios que están por
encima de los niveles internacionales (generan poca entrada de divisas), con lo que sus
precios son caros y, por ende, no competitivos a nivel internacional. De esta forma, colocan
sus productos en pesos en el mercado interno y, en consecuencia, consume divisas pero no
las genera.
¿Cómo es que llegamos a la inflación? A causa del desequilibrio en el mercado cambiario,
es decir, la divergencia entre un sector primario que no abastece a la economía con las
divisas suficientes (en relación a lo que necesita la economía desequilibrada) y otro
industrial que consume crecientemente divisas que no produce. Este desajuste conduce a
una crisis de balanza de pagos que impulsa una devaluación que, a su vez, desencadena
inflación.
En su etapa inicial, la sustitución de importaciones de un país en busca de industrializarse
contribuye a mantener el equilibrio en la balanza de pagos, dado que se ahorran las divisas
que antes destinaba a la compra de las importaciones ahora producidas localmente. Pero a
medida que el proceso sustitutivo avanza, el crecimiento del sector se hace cada vez más
lento, ya que va requiriendo de maquinarias e insumos cada vez más sofisticados y caros.
El problema es que éstos no se producen en el país, por lo que deben importarse; para lo
que se necesitan más divisas que antes. Pero éstas ya no pueden ser provistas por el sector
exportador. En el medio, se puede recurrir a créditos y capitales externos, pero esto sólo
compensa el déficit externo sólo momentáneamente, ya que, en tanto continúa su marcha, el
desarrollo industrial va requiriendo de aun más divisas. A lo que se suma el pago de los
intereses por los nuevos créditos, motivos por los que el déficit externo inicial se acrecienta,
lo que requiere de aún más créditos e inversiones. De no lograrse estas últimas, el Banco
Central se ve forzado a vender las reservas nacionales y/o el país a endeudarse hasta que
gradualmente las posibilidades de financiar el desequilibrio se agotan. Ergo, la entrada de
nuevos créditos y renovaciones se retrae aún más, generando una posible fuga de capitales.
Es precisamente en el momento en que se agotan dichas reservas y/o es imposible seguir
tomando deuda que el país se ve forzado a realizar una devaluación, en teoría, para que la
expansión de la producción industrial no se frene. En una primera instancia, la devaluación
otorga competitividad al sector agropecuario y en un segundo plano al incipiente sector
industrial, promocionando los precios de los productos producidos localmente (ya que el
consumo directo de importaciones se encarece). Esto mejora las cuentas públicas otorgando
una interesante recaudación. Asimismo, si bien se produce una transferencia de recursos del
sector asalariado al productor de manufacturas y exportador, los altos precios de productos
importados posibilitaban la expansión de las industrias locales, desarrollándose una
expansión de este sector principalmente hacia el mercado interno. En este avance se
mantiene una coyuntura de auge y crecimiento.
Pero esta medida no es adecuada para una estructura productiva desequilibrada. Por un
lado, dado que el precio de los productos industriales está muy por encima del nivel
internacional, una devaluación haría aún menos competitivos los precios de éstos y, por
otro, las importaciones que son en gran proporción esenciales para la producción del sector,
se encarecen y no hay modo de sustituirlas. Lo que perjudica de sobremanera al sector
industrial, que para continuar con la expansión de su matriz productiva y abastecimiento del
mercado interno requiere de bienes intermedios, insumos y bienes de capital producidos en
el exterior. Por su parte, la reacción del sector agropecuario exportador es más lenta de lo
esperado, generalmente debido a las limitaciones de oferta o eventuales problemas de
demanda. De modo que lejos de contribuir al desarrollo económico, la medida devaluatoria
logra el objetivo de equiparar la demanda y oferta de divisas, pero a costa de generar
inflación cambiaria y que el sector industrial cese de demandar divisas porque deja de
producir.
En suma, el equilibrio del mercado cambiario se logra a partir de la devaluación, pero
indirectamente a expensas de causar un proceso inflacionario derivado de la transferencia
de costos hacia los precios internos, esto es, tanto de los productos importados como de los
exportables vendidos al interior de la economía. Sin dejar de mencionar que el equilibrio de
las cuentas externas, que beneficia al sector exportador y sienta las bases nuevamente,
contrae los salarios junto al consumo interno. Dicho proceso genera una puja distributiva
que alimentaba el fenómeno inflacionario. Estos vaivenes socioeconómicos suelen
conocerse con el nombre de “Stop and Go” con restricción externa. Cuando el
estrangulamiento de la generación de divisas aparece y obstaculiza el alcance de la
economía al pleno empleo, porque frena el crecimiento industrial e interno, implica un
desequilibrio estructural de la economía y aparece como una de las principales
características de las estructuras productivas desequilibradas: La tendencia de recaer en
periódicas crisis de balanza de pagos.
Efectos
La devaluación lleva a la inflación cambiaria y esta última se convierte, producto de las
devaluaciones recurrentes, en un mecanismo de redistribución regresiva hacia los sectores
exportadores, principalmente el sector agropecuario. Todo esto, en detrimento de los
asalariados que experimentan la reducción de sus salarios reales en tanto que, con la misma
cantidad de dinero pueden comprar menos cosas (pérdida del poder adquisitivo). Asimismo,
si la cantidad de dinero ofrecida no aumenta, al menos, en la misma medida en la que lo
hacen los costos, surge iliquidez monetaria ya que no hay dinero suficiente para cubrir los
aumentos. De este modo, tanto la menor cantidad de billetes en circulación como la menor
capacidad de compra de los consumidores y empresas residentes, conducen a una
disminución de la demanda y esta última a una caída de actividades, principalmente, del
sector industrial que es el que produce para el mercado interno. Se destruyen puestos de
trabajo y merma la expansión.
En simultáneo, lejos de los momentos de auge y crecimiento (cuando las exportaciones
superan ampliamente a las importaciones) en los que se desarrolla el sector industrial, la
demanda interna y el consumo, que llevan a la elevación de la recaudación fiscal coyuntura que posibilita la implementación de acciones y políticas que impulsan aún más a
la demanda (asignaciones, asistencias, expansiones, gastos)-, el estado revierte su dinámica
cuando se genera el estrangulamiento externo (más importaciones que exportaciones).
Entonces, todo el gasto posible gracias a la recaudación externa en el período de auge, se
torna imposible en los períodos de restricción externa. Pero el Estado debe mantener al
menos su gasto constante y de esta forma, se llega a un período de endeudamiento y de falta
de cobertura del gasto público a raíz del descenso de la recaudación tributaria.
Además, el Estado no espera a la recaudación efectiva de los impuestos para ejercer el
gasto público, ya que el poder adquisitivo de su tenencia se licua rápidamente a causa del
aumento de precios, provocando todo esto, un déficit presupuestario en las cuentas
públicas. De este modo, el peso de deuda tomada (si se da el caso) se torna imposible de
mantener, y se agrega una limitación fiscal (interna) a la externa, golpeando en los niveles
tanto de recaudación como de gasto público.
En suma, tenemos que la inflación cambiaria trae aparejada el alza de los precios internos
(por la devaluación), la caída de los salarios reales (por la inflación), la iliquidez monetaria,
la disminución de actividades y el déficit del presupuesto; todo mediado por una recesión
económica. De este modo, la inflación cambiaria se caracteriza por darse de manera
simultánea con una etapa recesiva de la economía, que es, en última instancia, la
contrapartida de recuperar el equilibrio externo. La renta extraordinaria de la que se
apodera el sector exportador no es más que una fuerte trasferencia de ingresos que tiene
como contrapartida la reducción del salario real y la caída del empleo, y termina por
generar una recesión del mercado interno con las consecuencias de quiebras empresarias
(pérdida de empleos industriales), de la desaparición de las empresas locales y de niveles de
desempleo. Así se origina el ciclo recesivo, acompañado de la caída de los ingresos
tributarios y, en general del déficit público.
Recomendaciones
Las recomendaciones ofrecidas son más para evitar la inflación cambiaria que para frenarla.
La primera recomendación es tomar con atención las ideas de las teorías económicas
tradicionales, dado que fueron confeccionadas en base a las estructuras productivas de los
países desarrollados. Razón por la que es de esperar que una teoría de la devaluación
pensada para un país que posee un sector industrial exportador, no tenga los efectos
deseados en un país que no posee esta característica. En las estructuras productivas
desequilibradas, el desequilibrio externo no es coyuntural (como para tratar de corregir la
paridad mediante una devaluación), sino estructural ya que pertenece a la propia estructura
de productividades.
En segundo lugar, se sugiere una política de incentivos para el sector agropecuario, de
manera que no deje de producir, y que a la vez sea compatible con los intereses del
conjunto de la sociedad. En este sentido, la propuesta más simple es subsidiar las
inversiones y los insumos tecnológicos del sector. Aunque otra opción, la más sofisticada,
es garantizar el incremento de precios de ese sector combinado con un impuesto sobre la
tierra, que no afecte al incentivo a la producción que es tener precios más altos pero que
sirva para neutralizar los mayores ingresos obtenidos por la producción que se genera por
medio de la explotación extensiva.
En tercer término, se recomienda gestar políticas de sustitución de importaciones que
tengan un costo limitado por la realidad de la economía, es decir compatible con el
promedio de costos industriales, y que promueva la sustitución de todas las importaciones
que puedan producirse dentro de ese límite de costo.
La propuesta más resonante es la que surge para contrarrestar la falta de exportaciones
industriales que es la principal responsable del desequilibrio cambiario y, en última
instancia, del frustrado crecimiento: es la implementación de tipos de cambios diferenciales
o múltiples. La propuesta comienza cuando se advierte que la falta de exportaciones
industriales se debe a que el tipo de cambio nominal se fija al nivel del sector más
productivo (el agropecuario) de una estructura desequilibrada. Esto haría clara la necesidad
de modificar la estructura cambiaria. De lo que se desprende que las limitaciones para la
industrialización brotan de la estructura productiva desequilibrada de la propia economía
nacional.
Estos tipos de cambio diferenciales son tipos de cambio múltiples sectoriales, de modo que
cada sector disponga uno ajustado a su productividad. Esto a la par de la implementación de
una política de desarrollo industrial que garantice la competitividad de las industrias
nacientes por medio de la sustitución de importaciones.
Una de las alternativas propuestas es una devaluación acompañada por fijación de derechos
de exportación a los productos tradicionales agropecuarios (o de cualquier materia prima
con ventajas competitivas) junto al establecimiento de la disminución en los derechos de
importación de los productos indispensables para el desarrollo del sector industrial.
Otra variante puede ser un desdoblamiento del tipo de cambio en uno comercial y otro
financiero, y la negociación en el mercado en porciones variables según el grado de
elaboración de las exportaciones industriales.
La última variante posible, puede ser un sistema de compensación destinado a otorgar
beneficios y asignaciones de distinto tipo a quienes se vean afectados (trabajadores,
jubilados, etc.) por la sobreelevación del precio de las materias primas y bienes intermedios
(producto de la devaluación); o un sistema de reintegros que oficie como una estructura
implícita de tipos de cambio exportadores. Es decir, sería también dirigido hacia los
industriales perjudicados por la sobreelevación de los precios y costos industriales internos
por encima de los internacionales (esto constituye la característica esencial de las
estructuras productivas desequilibradas).
En este sentido, se propone utilizar el tipo de cambio como un instrumento fundamental
para allanar el óptimo desempeño industrial. El establecimiento de una serie de tipos de
cambio diferenciales sectoriales, protegiendo al sector industrial pero sin obstaculizar las
exportaciones primarias, sería política elemental para encontrar una senda de crecimiento
equilibrado y sostenido. Estas decisiones deben acompañarse de acciones clave como el
fomento de innovaciones y nuevas tecnologías en los diferentes segmentos productivos
para diversificar la producción en todos sus eslabones. Asimismo la protección a través de
un abanico de instrumento como retenciones, licencias o barreras, actuaría beneficiando a
los sectores que mayor empleo crean en la economía. De este modo, el crecimiento trae
consigo la equiparación de las productividades. Esto es, la productividad menor de un
sector tendrá que ver tanto con la etapa propia de desarrollo de ese rubro como de la
economía en general. La variación de productividad es clave, y es un proceso de ajuste en
el largo plazo y supone una acumulación física de capital.
Otros tipos de inflación
Por costos
Relacionada con las expuestas anteriormente, sucede cuando los costos de bienes y
servicios aumentan independientemente del aumento de la demanda. Los mayores costos
son trasladados a los precios para mantener las ganancias y generan que la actividad
económica disminuya causando recesión, desempleo y disminución del producto bruto
interno.
Dentro de las principales causas de este tipo de inflación se encuentran las presiones
sindicales, el aumento de los costos internacionales de materias primas, el agotamiento de
recursos naturales y la aplicación de impuestos.
Las presiones sindicales generan aumentos de salarios a veces independientemente de una
mejor actividad económica que convalide los aumentos. Los empresarios entonces
trasladan esto a los precios. Esto es aumento de salarios sin aumentos en la productividad
que se trasladan a los precios.
Cuando los precios internacionales de las materias primas (se toman materias primas
porque éstas son difíciles de ser sustituidas) aumentan, todos los productos que insumen
estos materiales para ser producidos aumentan también. Este suceso suele recibir el nombre
de inflación importada y está muy relacionada con el tipo de cambio de la moneda
nacional, los precios internacionales de los commodities y shocks internacionales debido a
sucesos naturales o poder de mercado. Ejemplo de este último sucedió en la década de los
setenta cuando los países asociados a la OPEP decidieron recortar la producción y elevar el
precio del barril de petróleo.
El agotamiento de recursos naturales también es causa de inflación por costos. Mientras
más costoso sea conseguir un determino insumo para la producción, mayor precio final
tendrá el producto.
Por último, los impuestos son causa frecuente de este tipo de inflación. Cuando el gobierno
decide aumentar los impuestos, incrementa el costo de vida y esto lleva a que los precios de
la economía tiendan a subir.
Poder monopólico
Esta expresión pone énfasis en el aumento de precios debido al poder de mercado de ciertas
empresas, originado por ejemplo por la poca competencia de mercado o a la importancia
del bien o servicio en la economía, situación que les permiten incrementar sus precios para
maximizar ganancias de manera especulativa e independiente a la suba de los costos, o
demanda.
Expectativas de inflación
Las expectativas inflacionarias juegan un papel importante porque si los trabajadores y
empresarios esperan más inflación en el futuro, aumentan sus salarios y precios hoy. Esto
significa que la inflación se mantiene, se acelera o desacelera por las perspectivas de lo que
puede suceder en el futuro. A continuación se ofrece una breve enumeración.
Expectativas adaptativas
Los individuos basan sus expectativas de lo que sucederá en el futuro teniendo en cuenta lo
que sucedió en el pasado. Por ejemplo, si la inflación ha sido del 20% en el pasado, los
ciudadanos esperarían que sea del 20% en el futuro
Expectativas racionales
La gente toma decisiones sobre el futuro de acuerdo a la supuesta información completa
que obtiene en el presente. Puede predecir claramente lo que va a suceder y no toman tanto
en cuenta lo ocurrido en el pasado. En el caso de la inflación, podría saber cuánto sería el
índice de precios en el año siguiente.
Expectativas subjetivas
De acuerdo a niveles de inflación presentes, los individuos esperan mayores niveles para el
futuro incluso superiores a los que realmente podrían sucederse. Esta acción junto a los
efectos negativos de la inflación provoca la destrucción de valor agregado y menores
niveles de actividad.
Breve Historia de la inflación en
Argentina
Argentina agroexportadora: 1880 a 1930
Podemos dividir la historia de la inflación argentina en diferentes etapas según el contexto
político y económico que atravesaba el país.
La inflación de la etapa agroexportadora argentina, 1880 a 1930, estuvo marcada
principalmente por variaciones en los precios internacionales, emisión de dinero y en parte
por especulación. Esta última se originaba como consecuencia de la abundancia de crédito
en el país, que nacía del endeudamiento externo y que generaba que los valores de las
tierras, las acciones de los ferrocarriles y las obras públicas crecieran.
En el período de la primera guerra mundial las causas de la inflación también fueron
externas. Los países europeos y Estados Unidos sufrían variaciones de precios de hasta tres
dígitos trasladando esos incrementos hasta nuestro país que importaba sus productos, lo que
implicó que los precios de los alimentos argentinos subieran respectivamente.
Más adelante, en los años veinte, la moneda argentina se aprecia como consecuencia de la
caída de los precios mundiales. Las causas de la inflación hasta este momento fueron
principalmente exógenas: cambios en los precios internacionales o endeudamiento externo.
Comienzo de la industrialización: 1930 a 19 74
Luego del Crack de la bolsa en 1929, los países periféricos forzadamente entran en un
proceso de industrialización y empiezan a cerrarse gradualmente. Esto se debía al hecho de
que las principales potencias que ofrecían los bienes manufacturados fueron los que más
sufrieron la crisis y evitaban exportar sus productos. Los años treinta fue un período de
deflación para la Argentina por la caída de los precios de exportación porque la oferta
mundial no encontraba una demanda consistente.
A partir de 1940, se intensifica la industrialización y se definieron cambios explícitos en la
distribución del ingreso. La economía empieza a mostrar rigidez en la oferta ante
expansiones de la demanda pública y privada por políticas salariales activas e inversiones
estatales.
Desde el siglo dieciocho hasta 1945, aunque el país había sufrido algunos efectos
inflacionarios, los precios crecieron un promedio de 2% anual porque por lo general no
existieron grandes déficit fiscales y tampoco emisiones de dinero excesivas.
120
100
80
Primera crisis del
petróleo (1973)
60
40
20
0
74
19
72
19
70
19
68
19
66
19
64
19
62
19
60
19
58
19
56
19
54
19
52
19
50
19
48
19
19
46
-20
Fuente: Elaborado a partir de datos del INDEC con las variaciones anules al mes de diciembre de cada año.
En 1946, la llegada del peronismo se produce en plena posguerra, con una Europa en ruinas
y Estados Unidos asumiendo el liderazgo mundial. Los capitales norteamericanos fluían
hacia sus principales socios, mientras que los países menos desarrollados aprovecharon la
oportunidad para comenzar una etapa de industrialización. En este escenario, Argentina se
encontraba por primera vez en una posición de acreedor frente a los países centrales,
beneficiado por las exportaciones de carnes y granos a las potencias beligerantes. La
bonanza económica continuaba, impulsada por el creciente mercado interno que se había
formado por las bajas de las importaciones provenientes de los países que estuvieron en
guerra. Esto permitió la aplicación de políticas de bienestar en nuestro país.
Durante la presidencia de Perón (1946 – 1955), las políticas salariales, los sindicatos y la
inversión estatal se fortalecieron, aumentó el consumo público y privado, y la puja
distributiva de los ingresos se hizo notar. Las políticas se empezaron a centran en la
industrialización y la sustitución de importaciones. Las importaciones de insumos básicos y
bienes de capital aumentaron con el fin de cumplir dichos objetivos. Por el lado de las
exportaciones, Argentina contaba con una producción para la exportación rígida, lo que
generaba ingresos de divisas atada a los precios internacionales.
A partir de las políticas tomadas durante el gobierno de Perón, salariales, de inclusión
social, justicia social, reconocimiento de derechos y justicia redistributiva, grandes
emisiones de dinero fueron requeridas para financiar los déficits fiscales y la inflación
empieza a crecer. En 1947, para controlar la inflación, el gobierno peronista aplica
controles de precios pero sin resultados aparentes. Sumado a esto, el consumo de bienes
dentro de la economía también empezó a aumentar, ocasionando que las importaciones
también crecieran debido a que gran parte de los productos producidos tenían un alto
contenido importado, generando salidas de divisas que posteriormente produciría una
devaluación que afectaría los precios. Para 1951, en gran parte debido a la devaluación, la
inflación se elevaría a 51%.
Aunque Benegas (1962), en critica a esto, alegaba que la verdadera causa de la inflación en
esos años era la puja redistributiva y explicaba que como los obreros obtienen mayor
participación en la renta nacional a costa de otros sectores, éstos sectores, al verse
perjudicados, intentan recuperar su posición, pidiendo aumento de salarios o elevando los
precios. De esta forma, los salarios suben, conllevando mayores costos, mayores precios y
una necesidad de contar con una cantidad de dinero mayor para financiar los aumentos.
Según este autor la inflación fue fenómeno social, donde la cura era ajustar los salarios
reales a la baja.
En los últimos años del gobierno de Perón, con precios internacionales agropecuarios a la
baja, los dólares empezaron a salir del país y las reservas comenzaron a agotarse. Este
proceso empezó a formar las bases para una nueva explicación a la inflación Argentina:
aquella que surgía como consecuencia de contar con una estructura productiva que
generaba pocos ingresos de exportación y consumía muchas divisas por las importaciones,
lo que hacía necesario que cada tantos años el peso deba devaluar para evitar la salida de
más divisas, lo que produjo que los precios de la economía aumentasen8. Este proceso se
volvería a repetir en varias ocasiones más en nuestro país.
Fuente: Estudio Bein y asociados en base a datos del INDEC.
Ante este episodio, el gobierno decide eliminar algunos subsidios, levantar congelamiento
de alquileres, congelar los contratos colectivos de trabajo, intensificar los controles de
precios, motivar las relaciones entre empresas y sindicatos, incentivar el desarrollo de los
productos rurales para atraer divisas y poner en marcha negociaciones con empresas
internacionales. Todas estas medidas lograron “enfriar” a la demanda, deteniendo la
8
Este proceso, conocido con el nombre de “stop and go” o restricción externa, que incluye un
periodo inicial de crecimiento que posteriormente trae consigo la salida de divisas, devaluación,
inflación y recesión, es considerado como uno de los grandes problemas que posee el país para
lograr la industrialización.
inflación al reducir la capacidad de compra de las personas y recortando los gastos del
Estado que la promovía, de modo tal que se restablecía el equilibrio de la balanza de pagos.
Otro golpe inflacionario se produce durante el gobierno de Arturo Frondizi (1958 – 1962).
El gobierno debió enfrentar tensiones inflacionarias y una fuerte inflación reprimida por el
control de cambio que venía desde la década del 30, por tarifas “políticas” y por fuerte
atraso salarial con las consiguientes presiones sociales. En esas condiciones no había
inversiones para el desarrollo, sin contar los riesgos de estallido, y Frondizi arrancó con
medidas impensables: programas de inversión masiva como el del petróleo y ajuste
salariales de emergencia. Pero, en simultáneo, un programa que incluía sinceramiento de
precios, tarifas y tipos de cambio y fuerte reducción del gasto público.
La simultaneidad fue clave, porque sin ella este último aspecto hubiese sido inviable.
Trabajadores estatales que debieron dejar el empleo público, lo encontraban, mejorado, en
el sector privado.
En el primer año completo del gobierno desarrollista, 1959, la inflación fue de más del
100% anual. El sinceramiento había destapado la inflación reprimida, pero fue atacada en
su causa –reducción de gasto público y desarrollo– y en ese mismo año fue vencida: en el
primer trimestre la tasa mensual promedio fue del 11,6%; en el segundo, 9%; en el tercero
2,9% y en el cuarto 1,9%. La inflación caería en 1960 a tasas cercana al 27% y en 1961
cercanas al 16%.
Para 1972 la inflación se encuentra en parte explicada por la restricción externa y en parte
por la emisión monetaria. Entre 1946 y 1972, el promedio anual de inflación fue del 29%.
Un año más adelante, en 1973, se produce la crisis del petróleo internacional, causando
recesiones y elevando el precio de todos los productos a nivel mundial.
La economía argentina hasta 1975, a pesar de sus vaivenes políticos, llevaba 11 años de
crecimiento continuo pero, a partir de este año, comenzaría una etapa de alta inflación e
hiperinflaciones. En el contexto internacional, este proceso es acompañado por las dos
crisis del petróleo y el alza de las tasas de interés a finales de los 70s por parte de EE.UU. y
Europa, que produjo fuga de capitales y el encarecimiento de los pagos de interés de la
deuda en todos los países Latinoamericanos.
Crisis de la deuda Latinoamericana. Período de alta
inflación e hiperinflaciones: 1975 a 1990
6000
5000
4000
3000
2000
Segunda Crisis del petróleo
(1979)
1000
0
1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990
Fuente: Elaboración propia en base al INDEC con las variaciones anules al mes de diciembre de cada año.
Durante los años 60 y 70, los países Latinoamericanos cuadriplicaron su deuda externa en
razón de la política de sustitución de importaciones y sacando provecho de las bajas tasas
de interés mundiales. En la década de los 70s, debido la crisis internacional, se detuvo el
crecimiento mundial y los países de la región entran en una crisis de liquidez. En 1975 se
aplica en Argentina un aumento generalizado de las tarifas y los precios, conocido como el
“Rodrigazo”9, que generó aumentos superiores al 200%, junto con una gran devaluación del
dólar, mientras los salarios sólo habían aumentado 60%. La esencia de esta política terminó
siendo sacarle ingresos al sector trabajador pero, los sindicatos reaccionan muy fuerte,
haciendo que los salarios suban más de los previsto y así generando una suba inflacionario
muy fuerte.
En el 76, se produce el golpe de estado y la dictadura militar toma el poder. La inflación en
este nuevo proceso se mantiene alta y para combatirla se disminuyen los salarios. Pero la
9
Fuerte devaluación y suba en el precio de servicios públicos, transporte, combustibles y salarios.
producción nacional se mantiene rígida, principalmente por la especulación financiera, que
fue facilitada por las decisiones económicas tomadas por la autoridad monetaria. Como la
inflación se mantenía, se optó para la reducción del gasto público, apreciar el peso y reducir
más los salarios. La inflación cae, pero no a menos de 150%. En 1979, tanto EEUU como
Europa deciden elevar sus tasas de interés en busca de calmar los riesgos inflacionarios que
venían sufriendo y sus efectos se sienten rápidamente en los países latinoamericanos. La
fuga de capitales de la región genera devaluación de las monedas y encarece drásticamente
la deuda externa. Sumado a esto, en 1981 el comercio mundial entra en recesión y los
precios de las materias primas caen. A partir de entonces, el crecimiento económico de los
países afectados se estanca y el modelo económico vira hacia uno basado en la exportación.
Durante los 7 años del gobierno militar (1976-1983) el promedio anual de inflación fue del
178%
Alfonsín llega al poder (1983–1989), recibiendo el país con niveles de inflación crecientes.
En los dos primeros años de democracia (1984 y 1985) la inflación fue del 688% y el 385%
respectivamente. El aumento de precios se mantiene a tasas elevadas durante toda la década
de los ochenta y el país sigue sin poder recuperarse de su crisis de deuda. Además, los
problemas se ven acrecentados por conflictos políticos constantes y el fracaso del plan de
estabilización (Plan Primavera). Los inconvenientes desembocan en la primera
hiperinflación argentina. Hacia mediados de 1989 el índice de precios alcanza un alza de
3079%. Una segunda hiperinflación aparece a principios de 1990 con su origen en una
corrida cambiaria generando una variación anual de 2314% en los precios.
Estas hiperinflaciones licuaron la deuda cuasi fiscal en pesos, creando el clima ideal para
lanzar el plan de convertibilidad y cambiar las condiciones económicas hacia una mayor
apertura comercial y financiera. De esta manera, en 1991 se produce el cambio de modelo.
Con la Ley de Convertibilidad, se garantiza el uso del dólar y del peso como moneda
corriente en la economía y el cambio de un peso por un dólar. Esta medidas generando tan
buenas expectativas que la inflación baja a niveles cercanos a 0% en pocas semanas de su
implementación pero, a pesar haber logrado la estabilidad, las medidas políticas y
económicas tomadas para sostener esta paridad produjeron efectos negativos sobre la
industrialización nacional, ya que no sólo se daño el aparato productivo, sino que también
se triplicó la deuda externa.
Convertibilidad
Inflación 1991 - 2002
Convertibilidad y post crisis
90
80
70
Crisis
económica
Brasilera:
efecto
samba
60
50
Crisis
económica
Argentina
40
6 de enero 2002:
Fin de la
convertibilidad,
devaluación 40%
30
Periodo de deflación,
caída del PBI, del empleo
y las exportaciones
20
10
Devaluación real
0
-10
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
Fuente: Elaboración propia en base a datos del INDEC.
Desde 1992 hasta el 2001 desaparece la inflación. Un factor fundamental fue la obtención
de eficiencia gracias a los capitales extranjeros que llegaron con empresas multinacionales
con más expertise y tecnologías pero, por otro lado, no se atacó frontalmente otro problema
fundamental relacionado con el déficit público, los cuales se dejaron de financiar con
emisión monetaria del Banco Central y pasaron a financiarse con los capitales del exterior,
remedio que a la larga resultó también ser tan grave como la enfermedad, que quedó
demostrado en el colapso de diciembre de 2001.
Durante los últimos cuatro años de la convertibilidad existe un proceso de crisis y deflación
que se extiende hasta el fin de la convertibilidad en enero de 2002. La devaluación del peso
marcó el fin de la paridad de igual a igual con el dólar. En un primer momento el valor del
dólar alcanzó los 1,4 pesos, pero a lo largo del año llego a cerca de 4. La devaluación se
trasladó inmediatamente a los precios marcando una inflación anual superior al 25% a pesar
de la gran disminución de la demanda por un desempleo que llegó a superar el 50%. A
pesar de su impacto devastador, la devaluación trajo consigo competitividad e
independencia monetaria, que ayudaron a sentar las bases para la recuperación y
crecimiento argentino en los próximos años.
Del 2003 a la actualidad.
Con el nuevo gobierno en el 2003, cambia el paradigma de modelo económico a uno
basado en la expansión del mercado interno a través de producción local, consumo y
empleo. El país se encontraba en una posición competitiva en el ámbito internacional:
salarios en dólares bajos, un peso devaluado y precios de commodities en alza.
A continuación el gráfico muestra las distintas mediciones inflacionarias entre consultoras
privadas e INDEC
Inflación 2003 - 2014
Gobierno Kichnerista
50
45
2014:
Enero: devaluación de 18% del peso.
Febrero: Cambio en la metodología de
medición de los precios (IPCNu)
40
35
30
25
20
15
10
5
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ene-14 sep-14
Comienzo de la disimilitud en la medición inflacionaria
Privados
INDEC
*Grafico orientativo en base a datos del INDEC y mediciones privadas.
**Desde el año 2007 se toman como datos privados los proporcionados por la DPEyC de San Luis.
***A partir de 2012, para el cálculo de las mediciones privadas, se realiza un promedio entre el índice de la DPEyC de
San Luis y el índice del Congreso.
Para los años 2003 y 2004 la inflación cae de más de 25% en 2002, a 13,4% y 4,4%
respectivamente. El gobierno de turno por decreto aumenta los salarios de los sectores más
castigados. Además, el país se sumerge en un período de superávit gemelos10 que se
extenderá hasta 2011 por las condiciones internacionales favorables y beneficiará en gran
medida la distribución del ingreso, el consumo, la inversión y la estabilidad económica.
En 2005 la inflación alcanza el 9,6% por el aumento de los precios internacionales de las
materias primas, los aumentos salariales, la recomposición de los márgenes de ganancias de
las empresas, especialmente en los sectores más concentrados, y por el aumento de los
saldos monetarios.
Para 2006 el crecimiento económico continúa, permaneciendo en tasas cercanas al 9%
anual, junto con un incremento del consumo de bienes, aumento del gasto del gobierno y
caída del desempleo. Para subrayar, en este año se registraron aumento de los saldos
exportables, tanto por aumento de precio como de cantidad, colocando la balanza comercial
en USD 11.000 millones, un poco por debajo de 2005. Las reservas internacionales seguían
creciendo mientras que, por su parte, el consumo se consolidaba en sectores como el
automotriz y la construcción. A pesar del gran crecimiento y las externalidades positivas, la
inflación se ubicaba en 10,9%.
Por otro lado, en 2007 se produce una disimilitud en las mediciones inflacionarias. Por una
parte, para las mediciones privadas la inflación se ubica en torno al 22% pero para el
INDEC desciende ubicándose cerca de 8,5%. Según algunos economistas privados, esto
tuvo su origen en la consecución del aumento de la demanda, que generó que la expansión
de esta no pueda generar una producción que la acompañe, por lo tanto, el excedente de
demanda se tradujo en mayores precios. Es importante aclarar que el pago de una parte de
la deuda Argentina registrada en algunos bonos, se ajusta por una tasa que tiene en cuenta
el índice de precio oficial (CER).
En 2008, la crisis internacional genera aumentos de los precios del petróleo y los productos
alimenticios básicos, el comercio internacional se desacelera y las principales economías
desarrolladas entran en recesión. Se generan temores de que estos efectos recesivos se
10
Se denomina superávit gemelo al saldo positivo en la recaudación fiscal del gobierno y saldo
positivo en las ventas al exterior.
sintieran posteriormente en las economías emergentes tales como Argentina, Brasil, China,
India, México, entre otras. No obstante ello, los índices de los mercados financieros de esos
países aumentan y se fortalecen. Para 2008, la inflación global se siente y aumenta en los
países desarrollados. Pero para el 2009 el problema es inverso, hay miedo de deflación en
estos países y la Reserva Federal Estadounidense baja la tasa de interés cercana al 0% para
incentivar la economía y los precios.
Hasta aquí la etapa de crecimiento fue sustentada principalmente por el comercio exterior.
A lo largo del período 2002–2008, las causas de la condición favorable externa fueron
cambiando. En un primer momento, posterior a la crisis de 2001, se debió a la contracción
de las importaciones por el bajo nivel de actividad económica. Luego, las importaciones
comenzaron a crecer rápidamente pero se las pudo compensar por el incremento en las
cantidades exportadas. En el período 2007-2008, la aceleración de las importaciones fue
financiada por aumento del precio de nuestras exportaciones. A mediados del presente año,
el precio internacional de la soja y otros commodities exportados caen. A pesar de ello, la
restricción externa no se sintió tanto porque el país seguía contando con una gran
acumulación de reservas acumuladas en los años anteriores.
Precios internacionales de materias primas
en USD
600
500
Crisis
Argentina
400
300
200
100
0
Soja
Trigo
Fuente: datos del World Bank.
*Los datos son los promedios anuales.
Hasta 2009, la Argentina no registró déficit fiscal y, por lo tanto, no tuvo que emitir moneda
para cubrirlo. Pero el superávit venía disminuyendo desde 2007 y el elevado gasto público
hace que esta situación termine. En este año, la base monetaria debe expandirse para
empezar a financiar el desequilibrio fiscal, aunque fue compensado parcialmente por la
absorción asociada a la venta de dólares del BCRA. El impulso de la inflación generado por
ésta situación fue en parte frenado por la crisis internacional que en el año 2009 enfrió la
actividad económica y los precios. Las estimaciones oficiales mostraban niveles de
inflación de 7,2% y 7,7% para los años 2008 y 2009 respectivamente, mientras que las
privadas de 23% y 14,7%.
La reactivación posterior a la crisis se logró incentivando el consumo privado y público.
Por el lado público, aumentando la emisión y el gasto y, por el lado privado, incrementando
los salarios en 29% y 36% para los años 2010 y 2011. Por su parte, el tipo cambio con
respecto al dólar solo se depreció 5% y 8% produciendo un fuerte aumento de los salarios
en dólares. Sin los aumentos de productividad para convalidar dichos incrementos se
arrebató la competitividad con las que contaban las exportaciones e impulsó el turismo
exterior, el consumo local y las importaciones.
Fuente: Estudio Bein y asociados en base al INDEC.
Como consecuencia, para 2011, la balanza comercial se torna negativa (más importaciones
que exportaciones). La expansión monetaria se mantiene y por el lado externo se aplican
restricciones a las importaciones y cepo cambiario, apuntando a estabilizar las expectativas
inflacionarias y devaluatorias, y el stock de reservas internacionales del Banco Central.
Todo esto, en busca de evitar que se produzca nuevamente, como numerosas ocasiones
anteriores, el ciclo de “Stop and Go” o restricción externa, que en esta oportunidad se
extendió 5 años más de lo que generalmente ocurrió en la historia Argentina. En 2011,
además, la inversión privada se contrae presionando el alza de los precios. Aún así, las
estadísticas oficiales estiman niveles de inflación menores al 10%, mientras que la mayoría
de las mediciones privadas reportaban una inflación superior al 20%.
Para el 2012 Brasil entra en una leve recesión y Estados Unidos se encuentra ya casi
recuperado de su crisis económica. Por el lado nacional, debido a las restricciones a las
importaciones, las restricciones cambiarias y la situación brasilera, el comercio
internacional conjuntamente con el crecimiento económico se desaceleran de manera
pronunciada. Es por las pérdidas de eficiencia generada por estas condiciones, que la
inflación se acelera, ya que los salarios se mantenían altos, sosteniendo presiones sobre las
importaciones y los productos nacionales. Esto genera que la restricción externa se acentué.
El índice de precios del INDEC alcanza 11,5% mientras los privados la señalan en 27%
El 2013 continúa con un gobierno que busca guardar los dólares para comprar los insumos
de la industria (los bienes de capital siguen aumentando en las importaciones) y sostener las
compras de energía (y subsidios), a cambio del sacrificar la entrada de otros bienes e
insumos a la economía y la compra de dólares por los particulares nacionales. Por el lado
de la demanda, el salario real empieza a descender, pero a pesar ello, la inflación no se
detiene porque la oferta tampoco responde, debido por un lado a las restricciones y por otro
a la incertidumbre de la economía. La inflación oficial se ubica en 10,9% y la privada en
28,4%. Estos datos corresponden al último indicador que el INDEC elaboró con la
metodología del organismo implementada desde enero de 2007.
El 2014 comienza con una gran devaluación del peso, 16% en tan solo tres días y más de
23% en todo el mes de enero. Su impacto sobre los precios es inmediato, traduciéndose en
aumentos de 3,7% y 3,4% para los meses de enero y febrero, según las cifras oficiales. Para
las mediciones privadas estos aumentos llegaron a 4,61% para enero y hasta 7% para
febrero en el caso de la estimación hecho por el Instituto de Estadísticas de San Luis.
Posteriormente, en febrero, el INDEC cambia la metodología de medición ajustando a una
inflación de dos dígitos, acercándose a las mediciones privadas, aunque todavía
manteniéndose por debajo.
Para tratar de controlar la inflación el gobierno lanza el programa de precios cuidados, una
opción para el consumidor que le permite obtener productos a precios adecuados.
Por el lado monetario se revierte la política llevada a cabo en años anteriores, con un
crecimiento moderado de la base monetaria y gran incremento de Lebacs para absorber
pesos, más del 134%.
De todos modos, no se han observado políticas públicas que busquen la reducción de la
inflación, destacando que no es nada fácil este objetivo.
Para septiembre se lanza el programa “ahora 12”, que busca fomentar las compras de
productos nacionales en determinados rubros (línea blanca, indumentaria, calzado, turismo,
bicicletas, muebles y construcción), en un intento de mantener la demanda y el consumo.
Para el corriente año, el instituto oficial pronostica una inflación por encima de 20% y las
privadas cercanas al 40%.
Las estimaciones inflacionarias para el 2015, según los datos revelados por el presupuesto
nacional, son de 15,6%, de aumento para los precios y un dólar a 9,45 para fin de año. Por
su parte, los privados estiman en general un índice de precios por encima del 25% y un
dólar cercano a 12 pesos.
Medidas a considerar
Al analizar la historia de la inflación Argentina, la principal lección que nos brinda es que
el aumento de precios tiene un origen monetario ligado a los déficits públicos. Pero lo más
importante a entender es la causa de la emisión y es necesario para esto evaluar los
costos/beneficios de emitir dinero y las alternativas que el mercado ofrece. No obstante, en
caso de que sea conveniente, existen diversos tratamientos para controlarla temporalmente,
pero es sustancial tener en cuenta sus efectos perjudiciales en el largo plazo.
En el actual contexto argentino, los problemas principales que se detectaron en materia de
condiciones inflacionarias fueron: un déficit público nacional, monetización de este déficit,
incrementos salariales con ausencia de aumento en la productividad, faltante de inversión
productiva, caída de la producción, dificultades para la creación de empleo, especulación
financiera, faltante de ahorro e incertidumbre económica.
El déficit público actualmente financiado con emisión presiona al alza de los precios en
algunos sectores de la economía que posteriormente se “derramaran” en el resto. Por ende,
es importante controlarlo pero es una medida difícil de implementar. Su causa reside en que
no coincide con los fines políticos que busca sostener un nivel de consumo alto y por lo
tanto, de acceso de todos los sectores a los bienes, por lo que se vuelve muy necesario para
la sociedad una vez que está instalado un determinado nivel de gasto, como es nuestro caso.
Es así que, esta medida, debe ser implementada de forma gradual y controlada.
Impulsar la oferta puede ser también una opción a considerar. El Banco Central actualmente
puso en marcha un programa de fomento a las inversiones productivas de micro-empresas y
PYMES, que podría generar buenos resultados. Pero en un contexto de incertidumbre y
demanda (y consumo) real decreciente se hace difícil que los empresarios se endeuden para
nueva inversión y posterior producción.
Es imprescindible, por lo tanto, generar certidumbre y confianza. Si entrarían capitales
extranjeros para aumentar las inversiones también podría otorgar mayor oferta. Se cree que
es menester para dicho fin, lograr un acuerdo con los fondos buitres a comienzos de 2015,
además de crear más transparencia y confianza en las instituciones públicas. Dentro de
éstas medidas, metas de inflación o la adopción de metas por niveles de precios podrían ser
necesarias. De esta forma se generaría previsibilidad para los agentes productivos.
La creación de negocios también crecería si se fuera más laxo con la carga impositiva
actualmente vigente. Se podría aminorar la carga y financiar el déficit con endeudamiento
externo, ya que el ratio deuda/PBI es muy favorable. Pero antes, es indispensable arreglar
los asuntos externos pendientes.
Conclusiones
Las causas de inflación en la Argentina a lo largo de la historia son diversas pudiéndose
encontrar inflaciones de tipo monetaria, de demanda, estructural, cambiaria, de costos, por
espiral inflacionario y por poder monolítico. Dichas causas pueden observarse por periodos
de forma separada, pero también conjunta.
En los últimos años, la inflación tiene su explicación en la teoría monetaria, la cambiaria de
Marcelo Diamand y en parte por Demanda o Estructural, sin dejar de lado la estructura
productiva propia de nuestro país. Esta última, sobre todo a partir de 2011, ha ejercido
mayor influencia junto con la inflación cambiaria. Sus razones yacen en la “restricción
externa” que originó el agotamiento de los dólares y la limitación al ingreso de las
importaciones. Pero es de suma importancia destacar, que en última instancia, estos sucesos
tienen procedencia del exceso de dinero. Si la demanda nacional e internacional, por el
gasto público y los salarios (incrementos salariales que no se condicen con aumento de
productividad), no hubiera crecido a tasas tan altas durante tanto tiempo, el crecimiento no
hubiera sido tan fuerte y habría dado tiempo a las estructuras a reajustarse hacia la
sustitución de importaciones.
Bibliografía:
- Almeida, Mansueto (2014), Política Fiscal e Taxa de Cambio, (En línea), disponible en:
https://mansueto.wordpress.com/2014/02/02/politica-fiscal-e-taxa-de-cambio/.
- Argandoña, Antonio (1990), El pensamiento económico de Milton Friedman, IESE
Business school, Universidad de Navarra.
- Benegas Lynch (h), Alberto (1995), Reflexiones sobre la propuesta monetaria de Hayek,
Estudios públicos, Nº 59: 265- 281, Chile, invierno.
- Barbosa, Nelson y Pereira de Souza, José Antonio (2010), A inflexao do governo Lula:
política económica, crescimiento e distribuicao de renda (En línea), disponible en:
https://criseoportunidade.wordpress.com/2010/10/06/a-inflexao-do-governo-lula-politicaeconomica-crescimento-e-distribuicao-de-renda-nelson-barbosa-e-jose-antonio-pereira-desouza/.
- Blanco, Alfredo Félix (2005), Inflación: Una mirada al pasado, Observatorio de la
economía
Latinoamericana
Nº
4,
disponible
en:
http://www.eumed.net/cursecon/ecolat/ar/2005/afb-infla.htm.
- Cupé, Ernesto (2009), Crisis economía internacional y Bolivia: crecimiento, inflación y
consumo de hogares, Centro de investigaciones económicas y empresariales.
- Dabús, Carlos (2011), El proceso inflacionario argentino: transición y después, (En
línea), disponible en: http://colectivoeconomico.org/2011/05/18/el-proceso-inflacionarioargentino-transicion-y-despues/.
- Diamand, Marcelo (1972), La estrutura productiva desequilibrada argentina y el tipo de
cambio, Desarrollo Económico Vol. 12 Nº45.
- Frediani, Ramón (2007), Actualidad económica. Historia de la inflación argentina, (En
línea),
disponible
en:
http://www.fundacionege.org/publicaciones/suplemento/2007/12/02/ActualidadEconomica.
pdf
- Friedman, Milton (1982), Paro e inflación. Unión Editorial.
- Friedman, Milton (1994), Money Mischief: Episodes in Monetary History, A harvest book
harcourt brace and company.
- Frish, Helmut. Teorías de la inflación.
- Instituto Nacional de Estadísticas y Censo (2014), Índice de precios al consumidor
nacional urbano IPCNu, Serie, Documentos de trabajo Nº22.
- Khair, Amir (2014), A taxa Selic é o veneno da economía, (En línea), disponible en:
http://www.ihu.unisinos.br/entrevistas/530011-qa-taxa-selic-e-o-veneno-da-economiaqentrevista-especial-com-amir-khair.
- Ley 24.144, Carta Órganica del Banco Central de la República Argentina, disponible en:
http://www.bcra.gov.ar/pdfs/marco/CartaOrganica2012.pdf.
- Nakano, Yoshiaki (2012), Cambio valorizado gera inflaçao, (En línea), disponible en:
http://jornalggn.com.br/tag/blogs/yoshiaki-nakano.
- Olivera, Julio (1960), La teoría no monetaria de la inflación, Argentina.
- Olivera, Julio (1961), Estructuralismo vs monetarismo, Versión taquigráfica de la
conferencia pronunciada en el Departamento de Graduados de la Facultad de Ciencias
Económicas, Universidad de Buenos Aires.
- Ravier, Adrián (2008), La curva de Phillips de pendiente positiva y la crisis de 2008,
Asociación argentina de economía política (AAEP).
-Rapoport, Mario, Una revisión histórica de la inflación argentina y de sus causas, (En
línea), Aportes de Economía Política en el Bicentenario de la Revolución de Mayo,
disponible en: http://www.mariorapoport.com.ar/uploadsarchivos/la_inflacio__n_en_pdf.pdf.
- Uccellatore, Mariano (2012), Qué necesita la Argentina para alcanzar un objetivo
multidimensional de pleno empleo, crecimiento económico, salarios reales elevados y
equilibrio externo. Una explicación de los problemas de la economía argentina actual y
propuestas para resolverlos, Centro estratégico para el crecimiento y el desarrollo
argentino (CECREDA).
- Nota periodística: La inflación se mantiene a raya, (en línea), disponible en:
http://www.lostiempos.com/
Artículo en Línea: BCB retira de circulación Bs 4.239 millones para controlar inflación.
Disponible
en:
http://hoybolivia.com/Noticia.php?IdNoticia=98638&tit=bcb_retira_de_circulacion_bs_4.23
9_millones_para_controlar_inflacion
Alan Fairlie Reinoso, Una lectura peruana del Plan de la Convertibilidad argentino
http://departamento.pucp.edu.pe/economia/images/documentos/DDD118.pdf
Nota, Impacto económico de la primera etapa del primer gobierno de Alberto Fujimori.
Fuente: Rex A. Hudson, ed. Peru: A Country Study. Washington: GPO for the Library of
Congress, 1992.
http://www.deperu.com/abc/economia/3047/impacto-economico-de-la-primera-etapa-del1er-gobierno-de-alberto-fujimori
Nota,
Plan
de
Convertibilidad:
una
ficción
cara
http://www.argentina.ar/temas/democracia-30-anos/24126-plan-de-convertibilidad-unaficcion-cara
ANEXO:
Inflación en Latinoamérica
CASO BRASIL
Brasil es un país que compartió con la Argentina medidas políticas y económicas muy
similares a lo largo del último siglo. La inflación en ambos países fue muy similar excepto
los últimos 15 años. A partir su Crisis económica en 1998, luego de la devaluación del real,
el país entra en un ciclo de lento pero sostenido crecimiento e inflación relativamente baja y
estable. Entre 1996 y 2014 Brasil presenta un crecimiento económico medio de 2,8%, una
tasa de interés que ronda los 16,7% y una tasa de inflación de 6,4%.
¿Qué cambió? Por un lado, lo que tuvieron en común los últimos gobiernos fue tener una
tasa de interés interbancaria (SELIC) alta para controlar la inflación. El objetivo era
construir una moneda nacional (con una tasa real de interés positiva), generando buenas
expectativas aunque sacrificando algo de crecimiento económico. Así, durante los últimos
años se
incentivó el ahorro en la moneda nacional, se disminuyó el riesgo de la
especulación sobre el dólar y se creó las condiciones favorables para la construcción de una
moneda fuerte que contribuiría a mejorar las inversiones y la industria nacional. El
resultado se empezó a notar de inmediato, el real se apreció gracias a las políticas tomadas
y también favorecidos por el contexto económico internacional, muy propicio para el
desarrollo de los países Latinoamericanos. La apreciación de la moneda en un primer
momento contiene la inflación porque se puede importar a menores precios, tanto los
insumos intermedios como los básicos, y los
bienes de consumo, favoreciendo la
competencia y el desarrollo industrial.
Sumado a esto, con los gobiernos de Lula y Dilma, a diferencia de los gobiernos anteriores,
se enfatizó el aumento del salario mínimo por encima de la inflación, los beneficios
sociales y el otorgamiento de otros tipos de ingresos a las familias, similar a lo que
sucedido en Argentina. De esta forma, posibilitó el ingreso a la clase media de cerca de 40
millones de personas, equivalente al 20% de su población.
Con una tasa de empleo cercana al “pleno empleo”, una moneda nacional fuerte y una
demanda agregada alta, las condiciones estaban dadas para el crecimiento y el desarrollo.
Pero, a pesar de todo esto, el país brasileño se sumergió en los últimos años en un período
de estancamiento y una tasa de inflación que, al parecer, empieza a acelerarse.
El problema se originó desde distintos puntos. Por un lado, el incremento del empleo y los
altos salarios mantuvieron una fuerte demanda agregada sobre las importaciones y los
sectores nacionales. Ésta demanda afectó sobre todo al sector de servicios de tal forma que
impulsó la inflación. Éste sector, al ser no transable11, no tiene motivos para establecer
precios competitivos, y mantiene precios altos. De esta forma, mediante un efecto
“derrame” la industria nacional se ve afectada y empieza a verse deteriorada (a pesar de
contar con exenciones de impuestos y préstamos especiales concedidos por las agencias
estatales) por no poder lograr la competitividad en sus precios necesaria para enfrentar a las
importaciones. Sumado a lo anterior, un tipo de cambio apreciado facilita las importaciones
y genera pérdida de competitividad en las exportaciones, lo que se puede apreciar
claramente en la evolución de las exportaciones brasileras, donde en los últimos años
tomaron mayor importancia los productos básicos y cada vez menor importancia lo
productos más elaborados. Por otro lado, cabe destacar también, que las tasas de interés
relativamente altas de Brasil generan pocos incentivos para que la gente y las PYMES
obtengan préstamos y pueda desarrollar inversiones nacionales. La deuda es otro problema,
por las políticas gubernamentales de asistencia y beneficios sociales se elevó en gran
medida aunque todavía se mantiene en niveles estables en comparación con el ámbito
internacional. Por último, pero no por menos importante, es el efecto que produce una tasa
de interés fijada unos puntos porcentuales por encima de la inflación, que facilita la
especulación internacional sobre el mercado de capitales. Sus efectos van a desde presionar
el alza de los precios financieros, la apreciación del real, y una posible gran fuga de
capitales ante una situación económica adversa.
La solución radicaría en contener la demanda agregada, con menores estímulos o mayores
tasas de interés, o generar desempleo para reequilibrar el mercado de trabajo. Pero, como es
11
Los bienes o servicios no transables son aquellos que solo pueden consumirse en la economía que
se producen, no pueden exportarse ni importarse.
anti político, no se haría. Y aunque esta medida se tomare, produciendo menor inflación, la
desindustrialización persistiría por el tipo de cambio apreciado que tiene el real y, por lo
tanto, la industria continuaría sin poder competir con las importaciones. A pesar de esto la
inflación podría volver, desde el sector de servicios si el genera precios más competitivos y,
desde la demanda agregada si la competitividad no aumenta, debido a que genera salarios
por encima de su nivel natural. Así, nuevamente con inflación y con una industria que no se
desarrolla, la economía seguirá semiestancada.
Si se opta en este momento por la
devaluación, la industria podría volverse más competitiva, estimulando las exportaciones y
la recaudación externa, pero se generaría mayores tasas de inflación en la economía, que
podría terminar siendo más perjudiciales que la enfermedad. Por último, es necesario
disminuir el gasto público y convencer a la personas de posponer consumo presente por
futuro para desalentar las presiones inflacionarios, estimular el ahorro y la inversión
nacional.
Brasil ha logrado controlar en gran parte la inflación, pero sus problemas residen en la gran
cantidad de gasto y la estructura económica. A pesar de esto, si sacamos un promedio de
algunas variables económicas de interés podremos notar que, para lograrlo, tuvo que
realizar cierto sacrificio.
Caso Bolivia
Tanto Bolivia como Argentina se encontraron, en los últimos años, en un contexto de
crecimiento sostenido, inflación persistente y aumento de los precios internacionales de sus
exportaciones principales (minerales e hidrocarburos en el primer de los casos, cereales –
soja- y carnes en el segundo). Si bien la crisis de 2008 pareció mermar el mercado
internacional y producir una baja en los precios internacionales, ambas economías lograron
mantener un crecimiento por encima de la media mundial y la recuperación de los precios
en alimentos, minerales y combustibles hacia mediados del 2009 significó un viento en
popa para el desarrollo de dichos países. No obstante, desde la segunda mitad de 2013 la
inflación en Bolivia empieza a desacelerarse, mientras que en Argentina persiste en los dos
dígitos. A su vez, el crecimiento de Bolivia durante estos últimos dos años no solo siguió
siendo constante sino que supero los records de los años anteriores, mientras en nuestro
país el crecimiento en 2014, según estimaciones de la CEPAL, no podrá superar la unidad.
Las diferencias radican en que el proceso inflacionario boliviano se centra en gran parte con
el precio de los alimentos. Los problemas climáticos –la Niña y el Niño- afectaron
enormemente la producción agropecuaria y los precios crecientes de alimentos en el
mercado internacional crearon desabastecimiento y fuerte subida de los precios internos. En
los últimos años estos procesos parecieron revertirse al haber aumentado la producción
interna y la merma de los precios de las materias primas alimenticias. También existieron
fuertes políticas de control de precio por parte el Estado en productos de primera necesidad.
En segundo lugar, si bien Bolivia mantuvo su posición de “gobierno popular” manteniendo
sus objetivos centrados a la inclusión social y el aumento del poder adquisitivo de los
sectores más bajos, a lo largo del último año se realizaron varias políticas de tinte
“ortodoxo” con el objeto de controlar la inflación. El gasto del gobierno, que si bien
continuó creciendo como porcentaje del PBI, fue más cuidado de forma que no necesite
emisión monetaria para financiarse. Sumado a esto, las políticas monetarias estuvieron
orientadas a controlar la oferta monetaria. De esta forma, se produjeron aumentos
significativos en la tasa de interés de los bonos del banco central implementaron una
reducción de la liquidez del circulante y, a su vez, buscaron cambiar el comportamiento
hacia el ahorro en lugar del consumo.
En cambio, en Argentina, la disminución drástica del precio de la soja -sumada a las
expectativas de los productores agropecuarios que guardaron gran parte de su produccióncausó un problema pujante en las reservas nacionales lo que llevó una serie de
devaluaciones que impactaron en la inflación.
Caso Perú
Con el objetivo de comparar la situación que se hizo presente en nuestro país en la llamada
época de la convertibilidad, es interesante observar como otros países de la región
atravesaron por situaciones similares. Perú se convierte en un país llamativo en este
contexto, ya que durante el gobierno de Fujimori, se encuentran similitudes con la
experiencia argentina, pero también ciertas diferencias.
En cuanto al país peruano Alberto Fujimori ganó las elecciones con una propuesta de noshock, la cual comparte criterios centrales con el Plan de Convertibilidad argentino.
Perú, previamente a la gobernación de Fujimori, la preocupación por la inflación era
bastante natural, desde de la fuerte subida en 1989, y los meses inmediatamente anteriores
al cambio de gobierno. La tasa mensual de inflación osciló entre el 25 por ciento y 32 por
ciento en el segundo semestre de 1989, superó el 40 por ciento en junio de 1990, y ascendió
a 78 por ciento en julio. El déficit del gobierno central aumentó de un 4 por ciento del PIB
en enero de 1990 al 9 por ciento en mayo. La oferta monetaria del país aumentó seis veces
entre enero y finales de julio.
El objetivo inmediato de Fujimori era detener el curso de la inflación galopante. Más allá
de eso, los objetivos incluyen la protección de repudio y la sustitución de importaciones, de
regreso a la plena participación en el comercio mundial y los sistemas financieros, la
eliminación de controles de precios internos y los subsidios, elevar los ingresos públicos y
la celebración de los gastos del gobierno estrictamente a los niveles de ingresos corrientes ,
iniciando una situación de emergencia social programa para reducir el impacto del ajuste
para los pobres, y dedicar una mayor proporción de los recursos del país a la inversión rural
y la corrección de las causas de la pobreza rural. En la práctica, las nuevas medidas salió en
pedazos, dominado por una preocupación inmediata para detener la inflación, las medidas
adoptadas en el primer año no se ha completado el programa.
La preocupación por la inflación era bastante natural, después de la fuerte subida de 1989 y
los meses inmediatamente anteriores al cambio de gobierno. La tasa mensual de inflación
osciló entre el 25% y 32% en el segundo semestre de 1989, superó el 40% en junio de
1990, y ascendió a 78% en julio. La oferta monetaria del país aumentó seis veces entre
entero y finales de julio.
La acción inmediata más dramático fue el de eliminar los controles de precios para el sector
privado y de los productos para elevar los precios de los productos del sector público para
restablecer el equilibrio financiero de las empresas públicas. Para el IPC, los choques
causaron un aumento del 136% en un día.
La eliminación de los controles de precios en el sector privado y el aumento de los precios
cobrados por las empresas estatales tenía tres objetivos. En primer lugar, los aumentos de
precios para las empresas del sector público y los servicios públicos estaban destinados a
restaurar los ingresos a un nivel que permitiría al gobierno detener los préstamos del Banco
Central. En segundo lugar, el aumento de los precios
fue la intención de reducir la
demanda agregada mediante la reducción de la liquidez de las empresas y el poder
adquisitivo de la población. En tercer lugar, con todo lo que un precio mucho más alto en
relación con el poder adquisitivo del publico se esperaba que las fuerzas del mercado
comenzaría a funcionar para impulsar los precios de algunos de vuelta, invirtiendo la
tendencia a lo largo de los aumentos con el fin de ayudar a romper el control de las
expectativas inflacionarias.
Las nuevas políticas de gran ayuda para reducir la tasa de inflación, aunque no llegó a
lograr la estabilización completa. Frente a una tasa de inflación que había llegado
aproximadamente a 2.300 por ciento en los doce meses hasta junio de 1990, la tasa de 139
por ciento para los doce meses hasta diciembre de 1991 puede ser vista como una mejora
dramática. Sin embargo, este último era todavía más del doble techo de intención del
gobierno para 1991 y sigue siendo muy alta en relación a las tasas mundiales fuera de la
inflación. El último trimestre de 1991 parecía más prometedor, con una tasa mensual de
hasta un 4 por ciento, pero se había elevado a 7% en marzo de 1992. Peligros inflacionistas
se mantuvo claramente molesto, especialmente teniendo en cuenta dos factores que
deberían haber dejado la inflación más decisiva: un nivel muy deprimido de la demanda
interna y un aumento inesperado de la tasa de cambio real, lo que hace de dólares más
barato.
El éxito incompleto de detener la inflación creó un conflicto político sumamente difícil. La
recuperación podría, en principio, ser estimulado por las políticas crediticias más
expansivas y menores tasas de interés, lo que favorecería una mayor inversión, la
depreciación de la moneda para ayudar a los productores competir con las importaciones y
las exportaciones mejoradas. Pero la inflación sigue y el miedo a acelerar su ritmo de
crecimiento sostenido en lugar de mantener una rienda muy apretado en el crédito y por lo
tanto bloquea las acciones necesarias para la recuperación. Este conflicto se agudizó por la
cuestión de qué hacer con la nota de cambio: el tipo de cambio real fue exactamente en la
dirección equivocada para la recuperación apreciando cuando la depreciación fue tanto
esperaba y necesitaba.
Se podría decir que el gobierno de Fujimori tuvo más éxito en la parte de la liberalización
del comercio. El arancel promedio se redujo en gran medida en 1990 y luego en 1991, las
restricciones cuantitativas fueron eliminadas, y la estructura arancelaria se ha simplificado
en gran medida. La protección efectiva se redujo a un nivel más bajo que en cualquier
momento ya que en los mediados del 60s, con una estructura más coherente que dejó
mucho menos espacio para la distorsión de incentivos.
A pesar de las medidas de estabilización y de reforma estructural han mostrado cierto éxito
por lo tanto, el programa de gobierno no ha tomado las medidas adecuadas para prevenir el
empeoramiento de la pobreza. Sus programas anunciados de la ayuda a corto plazo en el
suministro de alimentos y la redirección de largo plazo de los recursos para sacar a la gente
de la pobreza mediante programas diseñados para ayudarlos a elevar su productividad no se
han implementado de una manera significativa.