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FINANCIACIÓN Y MEDIOS
DE PAGO DEL COMERCIO
INTERNACIONAL
Conceptos preliminares:
Sistema Financiero Internacional
¿Qué es el Sistema Financiero?
 Conjunto de instituciones, medios y mercados, cuyo fin primordial es canalizar
el ahorro que generan los prestamistas o unidades de gasto con superávit, hacia
los prestatarios o unidades de gasto con déficit.
 Su función principal es la transformación de los activos financieros,
denominados primarios, emitidos por las unidades inversoras (con el fin de
obtener fondos para aumentar sus activos reales), en activos financieros
indirectos, más acordes con las preferencias de los ahorradores.
Instrumentos
Intermediarios
Mercados
• Activos Financieros
• Instituciones
 La Función del sistema financiero
Unidades
con
superávit
Activos
financieros
primarios
Instituciones
Unidades
con déficit
Activos
financieros
secundarios
Los Activos Financieros
 Títulos o anotaciones contables emitidos por las unidades económicas de
gasto, que constituyen un medio de mantener riqueza para quienes los
poseen y un pasivo para quienes lo generan. Los activos financieros, a
diferencia de los activos reales, no contribuyen a incrementar la riqueza
general de un país, ya que no se contabilizan en el Producto interior
bruto de un país, pero sí contribuyen y facilitan la movilización de los
recursos reales de la economía, contribuyendo al crecimiento real de la
riqueza. Las características de los activos financieros son tres:



Liquidez
Riesgo
Rentabilidad
Mercados financieros
 Los mercado financiero son el mecanismo o lugar a través del cual se produce un
intercambio de activos financieros y se determinan sus precios. El sistema no
exige, en principio, la existencia de un espacio físico concreto en el que se
realizan los intercambios, El contacto entre los agentes que operan en estos
mercados puede establecerse de diversas forma telemática, telefónicamente,
mediante mecanismos de subasta o por internet. Tampoco es relevante si el
precio se determina como consecuencia de una oferta o demanda conocida y
puntual para cada tipo de activos
FINANCIACIÓN Y MEDIOS
DE PAGO DEL COMERCIO
INTERNACIONAL
Conceptos preliminares:
Balanza Comercial y Balanza de Pagos
La Balanza Comercial
 Registro de las importaciones y exportaciones de un
país durante un período. El saldo de la misma es la
diferencia entre exportaciones e importaciones. Es la
diferencia entre los bienes que un país vende al
exterior y los que compra a otros países.
o
o
o
Importaciones: compras de bienes y servicios que realizan los
nacionales a los agentes extranjeros.
Exportaciones: ventas de bienes y servicios que realizan los
nacionales a los agentes extranjeros.
SALDO BALANZA: Exportaciones - Importaciones
La Balanza de Pagos
 Documento contable en el que se registran, de
manera sistemática, las operaciones comerciales, de
servicios y de movimientos de capitales llevadas a
cabo por los residentes en un país con el resto del
mundo
durante
un
período
determinado,
normalmente un año.
Por cuenta
Corriente
Por cuenta de
Capital
Balanza de Pagos
Por cuenta
financiera
Por cuenta de
errores y omisiones
B. Comercial
B. Rentas
B. Servicios
B. transferencias
El mercado de divisas
 Concepto de divisa
 La divisa es el dinero en moneda de otros países en depósitos bancarios
 Características:
 Convertibilidad: cualidad de una moneda que la hace ser cambiable por
otra de distinto país. La convertibilidad es, en realidad, un sistema
monetario que fija, por ley, el valor de las monedas nacionales en
términos de otra más estable, o de un patrón –ej. Patrón oro-.



Convertibilidad interna: Posibilidad de que los residentes de un Estado
conviertan libremente su moneda nacional en cualquier otra divisa.
Convertibilidad externa: Posibilidad de que los no residentes (extranjeros
o nacionales no residentes) puedan convertir libremente sus saldos en
moneda nacional en otra divisa a su elección.
Cotización: Posibilidad de que una divisa pueda comprarse o venderse
en un mercado determinado. Siempre se realiza desde el punto de vista
de la entidad financiera, y conociendo cuál es la moneda unidad.
Cotización directa e indirecta
 Cotización indirecta: la moneda de referencia es
la unidad.

1 € = 1,3857 $ USA (29/10/2010)
 Cotización directa: La moneda unidad es la otra:
 1$ USA = 0,7216 € (29/10/2010)
El mercado de divisas
Compradores y vendedores
Lugar de realización
Reglas
El mercado de divisas es un mercado interbancario, es decir, que las operaciones sólo
pueden realizarse a través de entidades financieras.
Segmentos del mercado de divisas
 Segmento Mayorista:
 Operadores por cuenta propia (dealers): Bancos y grandes
operadores.
 Operadores por cuenta ajena (brokers).
 Segmento minorista:
 Bancos comerciales operando con empresas y particulares.
Corrientes de divisas
Entrada de
divisas:
•Cobros
recibidos por
exportaciones
Salida de
divisas:
•Pagos hechos
por
importaciones
El tipo de cambio
 Es el precio de una moneda expresado en términos
de otra. Por ejemplo:
1 € = 1,3857 $ USA
Tipo de cambio
euro/dólar
Fijación del tipo de cambio





Libertad de movimientos de capital
Rapidez en las transacciones
La gama de activos financieros
La inversión institucional
El sistema de fijación
• Tipos de cambio rígidos/flexibles
• Tipos de cambio Fijos/Variables
• Tipos de cambio único/múltiples
FACTORES QUE
INTERVIENEN
Modalidades
Fijación del tipo de cambio
 Tipo de cambio “spot”: al contado o a corto plazo
 Tipo de cambio “forward”: a largo plazo
 El “Spread”: es la diferencia entre el precio de
compra de divisas (bid) y el precio de venta de
divisas (offer). Depende, generalmente:


De dónde se realiza la operación (mayor en casas de cambio,
menor en instituciones)
Del monto: mayor en pequeñas cantidades, menor en grandes
cantidades.
Tipos de cambio fijos
 Cambio rígido: ej. Patrón oro. El valor de la moneda se fija en
función-relación con un bien o moneda de valor estable. Tipos fijos
dentro de unos márgenes. Si el t/c traspasa los límites, deben
producirse importaciones y/o exportaciones de oro.
Límite de intervención: importación de oro
Paridad (tipo de cambio fijado)
Límite de intervención: exportación de oro
 Ventajas del cambio fijo:


Sirve para controlar la inflación.
Elimina las expectativas de devaluación
 Desventajas:



Anula el control de la oferta monetaria
Acumula desequilibrios que pueden permanecer enmascarados
La salida del sistema suele ocasionar:



Fuertes depreciaciones
Pérdida de depósitos bancarios
Salida de capitales
Tipos de cambio flexibles
 Cambio libre, flexible o flotante: el t/c se fija por la
interacción entre demanda y oferta de divisas; no existe
intervención por parte de la autoridad.
DD
OD
tce
xe
 Flotación sucia: la volatilidad de los t/c, unida a
los efectos de la economía real, provoca que la
autoridad tenga que intervenir ofreciendo o
demandando divisas. Ningún país tiene un sistema
puro de flotación libre.
DD´
Déficit comercial: DD>OO
tc´e
OD
DD
tce
xe
x´e
Crawling Peg
 El tipo de cambio se ajusta de modo progresivo y controlado de acuerdo
a una tasa como la inflación o la tasa de interés, o una combinación de
las mismas, o bien de acuerdo a un cronograma establecido por el
gobierno. El ajuste se realiza mediante pequeñas desviaciones
porcentuales, no con grandes variaciones.
 Ventajas:


Las devaluaciones son progresivas y controladas
Las monedas débiles, que sufren constantes pérdidas de valor frente a las monedas de
referencia (p.ej. El $ USA) pueden recurrir a este método en lugar de hacer devaluaciones
fuertes que provocan inestabilidad en la economía.
Tipo de cambio real y nominal
 Tipo de cambio nominal: el definido hasta ahora, no tiene en cuenta los
precios de los bienes.
 Capta la tasa de cambio entre bienes de diversos países, por lo que debe
tener en cuenta los precios de dichos bienes. El índice de precios usado
normalmente es el llamado deflactor del PIB. Así:
Tipo de
cambio real
P*
e  E
P
Tipo de cambio
nominal
Deflactor
PIB del
país
extranjero
Deflactor del PIB
nacional