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Informe semanal Protección 297
Equinoccio de primavera y los puntos de la FED
Inicia la primavera en el hemisferio norte tratando de unir los puntos que nos dejó la reunión de la Reserva
Federal (FED). La semana anterior, la FED incrementó la tasa de los fondos federales pero no modificó su
expectativa frente a incrementos adicionales en 2017. Lo anterior junto con caídas en el precio del petróleo
generó debilidad del dólar y modificó sus expectativas. En Colombia, la debilidad de la economía podría
acelerar los recortes en la tasa de intervención.
El pasado miércoles la Reserva Federal de los Estados Unidos decidió incrementar en 25 puntos base la tasa
de los fondos federales hasta 1.0%. Entre las razones del ajuste se encuentran la mayor fortaleza del
mercado laboral y los incrementos en la inflación, cada vez más cercanos a la meta de largo plazo (2%). Sin
embargo, el mensaje fue decepcionante debido a que las mejores cifras macroeconómicas no trajeron un
cambio en la expectativa del rumbo en las tasas de interés por parte de los integrantes de la FED. La guía de
puntos que se construye con las expectativas de los integrantes de la FED sugiere dos incrementos más en
las tasas en 2017 y otros tres en 2018. Así, a pesar del reciente optimismo por parte de algunos integrantes
de la FED y de las cifras de la economía, la expectativa en el incremento en las tasas de interés fue
moderado (se anticipaban que fueran cuatro en 2017) lo que podría afectar la fortaleza del dólar, no tener
mayor cambio en los bonos estadounidenses y estimular el mercado accionario.
Luego de la decisión de la FED el ritmo en el mercado accionario mundial ha mostrado algunas correcciones
puntuales. En parte porque el mensaje de la FED evidencia prudencia en los incrementos pero a la vez
algunas preocupaciones que no permiten ser más alcistas en las tasas de interés en el futuro cercano.
Adicionalmente, la reciente coyuntura en el mercado de petróleo ha afectado al sector a través de diferentes
índices accionarios del mundo. Mientras la preocupación de una mayor actividad petrolera se aviva en los
Estados Unidos, no es claro si la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) reforzará su
mensaje de recortes en su producción. La OPEP se reunirá nuevamente en mayo para analizar el tema.
Otra noticia importante en la semana fue el anuncio de la propuesta de presupuesto por parte del Gobierno
de Trump. La propuesta busca ajustar el gasto del Gobierno sin tener un gran impacto en el presupuesto
global. El presupuesto busca realizar recortes en 18 diferentes organizaciones gubernamentales mientras
que incrementa el gasto en defensa, transporte, seguridad y en los fondos para los veteranos. La propuesta
no afecta temas del Seguro Social ni del Medicare. Estos cambios aplicarán a partir del primero de octubre,
inicio del año fiscal. Hasta entonces se debe acordar en el Congreso un fondeo temporal.
En Europa, la Primera Ministra del Reino Unido, Theresa May, comentó el lunes que el próximo 29 de marzo
notificará a la Unión Europea el inicio del proceso de salida del bloque, con lo que se da el primer paso en las
negociaciones que podrían extenderse por dos años. La semana anterior, el Banco Central de Inglaterra
(BoE) decidió dejar inalteradas las tasas de interés (0.25%), los montos de las compras de activos (435
billones) y bonos corporativos (10 billones), como lo estaba esperando el promedio del mercado. La medida
entre los integrantes del BoE fue cautelosa frente a las expectativas de crecimiento económico luego del
Brexit y en la antesala del proceso de salida de la Unión Europea. En Francia, Emmanuel Macron y Marine Le
Pen tuvieron un duro enfrentamiento y lideraron en el primer debate de las elecciones presidenciales
francesas, en el que debatieron acerca de los musulmanes, el futuro de la Unión Europea y de las relaciones
con Rusia, en mayo el Elíseo.
En las economías latinoamericanas continúan los esfuerzos por mejorar su expectativa de crecimiento en
2017. La semana pasada, en medio de la huelga de los mineros y de la lenta recuperación del devastador
incendio de comienzos de año, el Banco Central de Chile decidió bajar la tasa de intervención de 3.25% a 3%.
Por su parte, luego de la debilidad de las cifras de ventas al por menor, de la producción industrial y del
Índice de Confianza del Consumidor (ICC) en Colombia, se espera que el Banco Central decida bajar el
próximo viernes la tasa de intervención de 7.25% a 7%. Precisamente, el Fondo Monetario Internacional
(FMI) modificó a la baja las proyecciones de crecimiento de Colombia de 2.6% a 2.3% para 2017. La entidad
comentó que el país sigue ajustándose a la difícil situación vivida desde 2014 y que las medidas para
controlar la inflación están teniendo una respuesta. Por ahora, el crecimiento debe estar soportado por la
estabilidad financiera y los programas de infraestructura.
Esta semana, los agentes del mercado estarán atentos a comentarios adicionales a la reunión del G-20, los
comentarios de algunos integrantes del Banco Central Europeo. Así mismo, de las decisiones del Banco
Central de Nueva Zelandia y de las cifras de comercio de Japón. En Colombia, se conocerán las cifras de
confianza de comercio y de industria de febrero, el índice de actividad económica de enero y al cierre de la
semana la decisión de tasas de interés por parte del Banco Central.