Download Informe Económico Mensual - Julio 2016

31-jul
Indicador
Resúmen Mercados…………………………………….1
IBR Ov ernight
7.07
7.13
Colombia…………………………………………………… 2
DTF
7.59
6.93
Estados Unidos………………………………………………
3
ColCap
1,308
1,313
Europa…………………………………………………………3
TES 2024
7.36
7.30
3,070
2,920
41.6
48.3
Asia………...………………………………………………….cofx
4
Tasa de Cambio
Latinoamérica……..……………………………………….4
CL1
Petróleo
Comdty
WTI
Actual
Mes
Contenido
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31 de Julio de 2016
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Nicolás Garavito
Resumen de Mercados
Colombia: Durante el mes de julio, se dieron a conocer indicadores que muestra cierta
desaceleración sobre la economía colombiana. Las ventas minoristas presentaron una
variación anual negativa de -0.5% frente a igual periodo de mayo de 2015, donde
continúan siendo las ventas de vehículos los de mayor contribución negativa en el índice,
con una variación de -5.9% anual…
Estados Unidos: La Reserva Federal mantuvo intactas sus tasas de interés en su reunión
de política monetaria de Junio, tomando una postura más laxa, pero señalando que los
mercados estarían siendo muy complacientes sobre las posibilidades aumentos de las
tasas durante este año. A pesar que un incremento en el nivel de tasas es poco probable
para la reunión de Julio, las proyecciones de la mayoría de los miembros del Comité
apuntan a dos incrementos durante este año. Sin embargo, seis de ellos esperan tan sólo
un incremento. La media de los pronósticos entre los miembros para las tasas de interés de
la FED es de 1.6% para finales de este año y de 2.4% para el 2017, por debajo de las
perspectivas anunciadas en Marzo de 1.9% en el 2016 y de 3% en el 2017…
Europa y Asia: El pasado jueves 23 de junio, se llevó a cabo el referéndum en el Reino
Unido, en el cual, cerca de 46 millones de Británicos estuvieron llamados a responder a la
pregunta “¿Debe el Reino Unido continuar siendo miembro de la Unión Europea o debe
dejar la Unión Europea?”, decisión que sorprendió al mercado, luego de conocerse que el
51.9% de los Británicos votaron a favor de dejar la Unión Europea y el 48.1% dijo querer
continuar en la Unión Europea…
Latinoamérica: Los mercados cierran en su mayoría positivos ante el sorpresivo
incremento en el apetito por riesgo a medida que los bancos centrales de todo el mundo
han demostrado su disposición para garantizar la liquidez y la adopción de otras medidas
necesarias como consecuencia de la decisión del Reino Unido por abandonar la Unión
Europea.…
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domingo, 31 de julio de 2016
Retornos nominales en moneda origen
Activo
mes corrido
año corrido
Tesoros 10 años
0.15%
Oro
2.18%
Grado Inversion US
-0.02%
Renta Fija US
0.40%
Bonos Gob Global
1.12%
US High Yield
2.34%
Corporativos EM $
0.58%
Bonos Locales EM
0.90%
Spread Bonos EM
1.56%
Acciones EEUU (S&P)
3.56%
Acciones Europa
3.43%
Acciones Japón
6.17%
Acciones Globales
4.31%
Acciones EM
4.72%
Monedas EM
-0.19%
Commodities
-9.57%
Petróleo WTI -13.93%
USD/COP
5.13%
Parte Media TES TF
-0.17%
Parte Larga TES TF
0.09%
Parte Corta TES UVR
0.70%
Parte Larga TES UVR
0.94%
ColCap
-0.38%
Ecopetrol
-6.81%
Pf Grupo Sura
-0.16%
Pf Bancolombia
3.22%
Grupo Argos
0.00%
Nutresa
0.48%
Cemargos
-4.00%
EXITO
-1.41%
ISA
1.68%
Corficol
0.58%
Davivienda
0.45%
ISAGEN
0.37%
Avianca
2.90%
7.36%
27.28%
3.39%
4.80%
11.93%
10.79%
10.86%
9.84%
12.62%
6.34%
-6.22%
-14.51%
5.59%
9.99%
4.25%
-0.65%
12.31%
-3.31%
5.01%
11.47%
6.46%
9.86%
13.39%
17.12%
7.82%
21.76%
14.20%
11.49%
12.34%
3.70%
23.17%
1.11%
23.85%
20.88%
35.99%
Informe Económico Mensual
31 de Julio de 2016
Colombia
Economía
Durante el mes de julio, se dieron a conocer indicadores que muestra cierta
desaceleración sobre la economía colombiana. Las ventas minoristas presentaron una
variación anual negativa de -0.5% frente a igual periodo de mayo de 2015, donde
continúan siendo las ventas de vehículos los de mayor contribución negativa en el índice,
con una variación de -5.9% anual. Igualmente, al excluir los vehículos, las ventas minoristas
desaceleraron su crecimiento con una variación anual del 0.4%. En línea con lo anterior, el
índice de confianza del consumidor permanece con valor negativo de -11.3, reflejando la
perspectiva menos favorable de los colombianos encuestados sobre el futuro de la
economía para los próximos 12 meses. En cuanto al desempleo, este aumentó a 8.9% en
junio frente al 8.2% de igual mes en 2015, con una reducción de la tasa de ocupados e
incrementos en la tasas de desempleo en las ciudades y áreas metropolitanas.
El precio del petróleo durante el mes mostró una tendencia bajista, entre otras razones
debido al incremento en los inventarios del petróleo que por primera vez en diez semanas
aumentó 1.1 millones de barriles, alcanzado 521 millones de barriles, igualmente la
producción en Estados Unidos subió por tercera semana consecutiva en 21.000 barriles de
petróleo por día a 8.515.000 barriles por día, sin embargo es importante recordar que
frente al 2015 se ha reducido un 9.4%. Igualmente a nivel global, las reparaciones de los
oleoductos de Nigeria afectados por los ataques militares, el aumento de la producción
saudí y la recuperación de la producción en Canadá han aumentado la expectativa de
oferta mundial de petróleo. Por el lado de la demanda se percibe debilidad estacional
dadas las vacaciones de verano es Estados Unidos.
Colombia
Cifras Económicas
Dato anterior
Dato actual
% PIB Trim dic-15
3.40
mar-16
2.50
-1.35
Prod Ind mar-16
-4.41
abr-16
Vtas x mnor mar-16
-2.40
abr-16
5.40
Cnf Consum abr-16
-13.00
may-16
-12.50
Desempleo abr-16
9.02
may-16
8.85
Infl anual may-16
8.20
jun-16
8.60
% BanRep may-16
7.25
jun-16
7.50
Comportamiento mercado financiero
dic-15 mar-16 may-16 jun-16
ColCap
USD-COP
TES 10 años
1,154
1,336
1,293
3,175
3,001
3,091
8.27
7.94
7.83
1,313
1.60%
2,920
-5.53%
7.30
-54
La caída del precio del petróleo y la revisión a una perspectiva negativa de deuda
soberana por parte de Fitch, generaron mayor presión devaluacioncita sobre la tasa de
cambio local. El 22 de julio Fitch redujo la perspectiva de estable a negativa sobre la
deuda soberana colombiana de largo plazo en moneda extranjera e igualó la
calificación en moneda local a BBB. Fitch realizó un comparativo entre Colombia y países
con calificación crediticia similar, iniciando con el déficit fiscal de Colombia proyectado
en 5.3% del PIB para 2016 frente al 1.6% de sus comparables, y el déficit fiscal que se
ubicaría en 3.9% del PIB frente a 2.5% de la mediana de países similares en 2016. Ficth
rescató positivamente la consistencia y credibilidad de la política macroeconómica, el
nivel adecuado de reservas internacionales y la capacidad de la economía para
ajustarse a los choques externos de bajos precios del petróleo.
Finalmente, la decisión del Banco de Republica en aumentar 25 puntos básicos su tasa de
referencia a 7.75% ha mostrado el inicio de la conformación de dos grupos en la junta
directiva del banco, tomando fuerza por primera vez la tesis de mantener las tasas
inalteradas en el actual nivel y una segunda postura que aún percibe presiones
inflacionarias principalmente por la vía de indexación y expectativas desancladas. Vale la
pena resaltar que en el comunicado se percibieron argumentos en vía del fin de la senda
alcista de las tasas de interés, con la revisión a la baja del crecimiento PIB para 2016 de
2.5% a 2.3%, la proyección del déficit de cuenta corriente hacia el 5.3%, un mayor riesgo
en el crecimiento económico y remarcando en sus párrafos que el paro camionero aún
presionará la inflación de julio pero obedeciendo a choques temporales de oferta.
Mercado Financiero
ColCap
USD-COP
1900
1800
1700
1600
1500
1400
1300
1200
1100
1000
3400
3200
3000
2800
2600
2400
2200
2000
1800
Jul-13
Sep-13
Nov-13
Jan-14
Mar-14
May-14
Jul-14
Sep-14
Nov-14
Jan-15
Mar-15
May-15
Jul-15
Sep-15
Nov-15
Jan-16
Mar-16
May-16
Entre otro de los factores que afectaron la deuda pública colombiana, fueron los
acontecimientos geopolíticos en Turquía, donde el fallido golpe de estado fue
interpretado por las calificadoras de riesgo como un deterioro de los equilibrios
institucionales, mayor incertidumbre para flujos externos y por ende mayor dificultad en la
financiación de su endeudamiento. Es así, que Standard and Poor's decidió degradar su
calificación a grado especulativo (BB+) y Moody’s anunció una posible rebaja. Este
hecho, tuvo implicaciones en la exclusión de Turquía en el índice de bonos en moneda
local de mercados emergentes con grado de inversión de JP Morgan, lo que conllevó a
una perspectiva positiva de compra de la deuda local colombiana, ante la posible mayor
ponderación de nuestro país a partir de la recomposición venidera.
Informe Económico Mensual
31 de Julio de 2016
En cuanto al mercado cambiario, la tasa de cambio se devaluó 5.1%, con un cierre de
mes en COP 3.070 por dólar frente al cierre un mes atrás de COP 2950. Este
comportamiento estuvo en parte explicado por la debilidad del petróleo y la reducción
de la perspectiva en la calificación de la deuda local por parte de Fitch.
En julio, el mercado local accionario presentó una desvalorización de 0.4% en contraste
con el desempeño de la renta variable internacional. Entre las acciones con mayor
valorización se encuentran Bancolombia(3.2%) e ISA(1.7%). Entre los sectores con menor
rentabilidad se encuentran las Ecopetrol (-6.8%), Cemargos (-4%), y Exito (-1.4%).
Estados Unidos
La Reserva Federal mantuvo inalteradas sus tasas de referencia en la última reunión de
política monetaria durante el mes de Julio. No obstante resaltó que los riesgos sobre la
economía han disminuido recientemente, por lo que seguirá monitoreando los
indicadores de corto plazo para tomar decisiones en sus próximas reuniones. En este
sentido, a pesar de que un incremento en el nivel de tasas es poco probable para la
reunión de septiembre, algunos miembros de la FED han afirmado que las mejores cifras
de empleo y el incremento reciente de la inflación hacen probable un aumento de tasas
cercano. De esta forma el mercado espera que el primer incremento de tasas se
materialice durante el mes de diciembre de 2016. No obstante se prevé que el ritmo de
incrementos sea bajo y muy espaciado. Lo anterior teniendo en cuenta la revisión del
dato de crecimiento para la economía de Estados Unidos para el segundo trimestre que
generó una sorpresa negativa en el mercado, ya que la economía creció 1.2% frente a
una expectativa del mercado de 2.5%. Este resultado se explicó en parte por un menor
crecimiento de la inversión a pesar del repunte del consumo privado. En materia de
empleo, la economía de Estados Unidos continúa mostrando un adecuado
comportamiento con una tasa mínima de desempleo de 4.9%. Con relación a la
inflación, las principales medidas de inflación núcleo registran niveles del orden de 2%.
Al cierre del mes, los mercados de renta variable en Estados Unidos alcanzaron
valorizaciones importantes impulsadas por una temporada de resultados corporativos que
en su mayoría generó una sorpresa positiva para los inversionistas. En este sentido, los
sectores cíclicos como el tecnológico, insumos básicos y energía registraron las mayores
ganancias en el S&P, apuntalados por la idea de que la economía de Estados Unidos está
mostrando una senda de recuperación. Así al cierre de julio, el S&P se valorizó 3.6% y el
S&P de sectores cíclicos subió 4.4%. En el año corrido, el S&P acumula una valorización de
6.3% y se ubica dentro de los índices más valorizados dentro de los mercados
desarrollados. Por su parte, durante el mes de julio, los tesoros de Estados Unidos a diez
años mostraron una relativa estabilidad y acumularon valorizaciones año corrido del
orden de 7.8%. Para el mes de agosto, los principales mercados de Estados Unidos se
verán influenciados por la publicación de indicadores líderes de corto plazo que
contribuirán a la conformación de expectativas frente a los próximos movimientos de
tasas por parte de la FED.
EEUU
Cifras Económicas
Dato anterior
% PIB Trim dic-15
2.00
PMI Manuf may-16
Dato actual
mar-16
2.10
53.20
51.30
jun-16
Vtas x mnor abr-16
1.30
may-16
0.50
Cnf Consum may-16
94.70
jun-16
93.50
Desempleo abr-16
5.00
may-16
4.70
Infl anual abr-16
1.10
may-16
1.00
%Fed Funds may-16
0.50
jun-16
0.50
Comportamiento mercado financiero
S&P 500
Dólar global
(DXY)
Tesoros 10
años
dic-15 mar-16 may-16 jun-16
2,044
2,060
2,097
2,099
0.09%
99
95
96
96
0.26%
2.27
1.77
1.85
1.47
-38
Tesoros 10 años
S&P 500
2200
3.00
2100
2.75
2000
2.50
1900
2.25
1800
2.00
1700
1.75
1600
1.50
1500
Jul-13
Sep-13
Nov-13
Jan-14
Mar-14
May-14
Jul-14
Sep-14
Nov-14
Jan-15
Mar-15
May-15
Jul-15
Sep-15
Nov-15
Jan-16
Mar-16
May-16
Durante el mes de julio, la renta fija observó correcciones ante los menores niveles del
precio del petróleo y la reducción de la perspectiva por parte de Fitch en su calificación.
Igualmente la parte corta de la curva se vio desfavorecida ante los altos niveles de
inflación y sus consecuencias en el alza de tasas del Banco de la Republica. Así las cosas,
los TES de 2024 cerraron en 7.37% frente a 7.27% en junio y los TES de noviembre 2018
tuvieron un cierre en 7.08% frente a 6.69% en su mes previo.
Europa
El 21 de julio se llevó a cabo la reunión de política monetaria del Banco Central Europeo
(BCE), en la cual el Emisor decidió mantener los tipos de interés inalterados en el 0.0% y las
Europa
Comportamiento mercado financiero
Acciones
dic-15 mar-16 may-16 jun-16
Informe Económico Mensual
31 de Julio de 2016
tasas de depósitos bancarios en terreno negativo (-0.40%). El presidente del BCE, Mario
Draghi, declaró que aunque considera que la presión inmediata que presentaron los
mercados por la salida de Reino Unido de la Unión Europea había sido contenida, aún era
demasiado pronto para evaluar el impacto total y reiteró que el Emisor está preparado
para tomar las medidas que sean necesarias con el fin de impulsar la inflación y el
crecimiento de la economía. De igual manera indicó que las tasas de interés deberán
permanecer en los actuales niveles hasta que finalice el plazo de su programa de
compras de activos.
La actividad empresarial de la Zona Euro presentó en julio una expansión a un ritmo más
acelerado de lo esperado por el mercado, así lo demostró el índice PMI compuesto
publicado por la agencia Markit, en dónde se resalta principalmente un crecimiento
liderado por Alemania jalonando el persistente estancamiento de Francia, España e Italia.
El índice PMI se ubicó en 53.2 puntos versus el 52.9 estimado por el consenso del mercado
y 53.1 del mes anterior.
En el desagregado de actividad empresarial se evidenció una ralentización en el sector
manufacturero cayendo a 52.0 puntos desde los 52.8 puntos del mes anterior, de esta
manera las cifras del sector manufacturero se suma a los llamamientos para que el Banco
Central Europeo flexibilice de nuevo su política monetaria. Mientras tanto el sector
servicios presentó una mejora elevándose a 52.9 puntos versus 52.7 puntos del mes
anterior.
Así las cosas, Europa cierra el mes de julio con la mayoría de índices accionarios en terreno
positivo, el principal índice de la región, el Eurostoxx, cerró el séptimo mes del año con una
valorización del 4.4%. Por su parte Europa Core, presentó un comportamiento positivo con
valorizaciones en Alemania, Francia y Reino Unido del 6.8%, 4.8% y 3.4% respectivamente.
En cuanto a Europa Periferia, compuesto por; España, Bélgica, Portugal e Italia, las
variaciones se dieron en; 5.2%, 3.6%, 6.6% y 4.0% respectivamente. Por su parte Rusia
presentó una valorización de 2.8%.
Bonos 10 años
Alemania
Reino
Unido
España
Italia
dic-15 mar-16 may-16 jun-16
0.63
0.15
0.14
-0.13
-27
1.96
1.42
1.43
0.87
-56
1.77
1.43
1.47
1.16
-31
1.59
1.22
1.35
1.26
-10
Asia
En China, la actividad empresarial del sector manufacturero en el mes de julio, reflejó una
expansión al ubicarse en 50.6 puntos versus los 48.6 puntos del mes anterior, pasando de
terreno contractivo a expansivo. En el reporte de la agencia Caixin confirmó que la
producción nacional se vio afectada en el corto plazo por consecuencia de las
inundaciones en diferentes lugares de china mientras que las empresas del sector privado
orientadas a la exportación se vieron favorecidas por un repunte del ciclo de tecnología.
Por el lado del sector servicios, el índice presentó una desaceleración al ubicarse en 51.7
puntos versus los 52.7 puntos del mes anterior. El enfriamiento en el sector servicios llevó a
que las compañías despidieran personal por primera vez, luego de cuatro meses de buen
desempeño.
En cuanto a la producción industrial, la Oficina Nacional de Estadística anunció que se
presentó una recuperación en el mes de junio con un aumento del 6.2% frente el 5.9% del
mes anterior, gracias al buen desempeño de los sectores de alta tecnología y
manufactura de equipos.
En línea con lo anterior el índice accionario Shanghái Composite cerró el mes con una
valorización de 1.7% y el Hang Seng, principal índice accionario de la bolsa de Hong
Kong, presentó una valorización de 5.3%.
En Japón, días después que se llevara a cabo la reunión de política monetaria por parte
del Banco Central de Japón (BoJ), en la cual se decidió mantener la tasa de interés
inalterada, en terreno negativo en el -0.10%, el primer ministro Shinzo Abe, aprobó un
robusto plan de estímulo monetario por 28.1 billones de yenes (€246.770 millones) con el fin
de impulsar la demanda, evitar caer en deflación y mitigar el impacto de los ruidos de la
economía global; como la salida de Reino Unido de la Unión Europea y los efectos de la
caída en el precio internacional del petróleo. El gobierno nipón buscará dirigir estas
inversiones a nuevas infraestructuras y medidas que afronten los desafíos demográficos del
país e impulsar la actividad económica.
El ministerio de economía, comercio e industria del país Nipón, anunció que la producción
Industrial para el mes de junio, presentó una mejora del 1.9% respecto al mes anterior. Las
Asia
Comportamiento mercado financiero
Acciones
dic-15 mar-16 may-16 jun-16
Japón 19,034 16,759 17,235 15,576
(Nikkei)
-9.63%
China 3,539
3,004
2,917
2,930
(Shanghai)
0.45%
Hong Kong 21,914 20,777 20,815 20,794
(H. Seng)
-0.10%
Corea del 1,961
1,996
1,983
1,970
Sur (Kospi)
-0.66%
Informe Económico Mensual
31 de Julio de 2016
industrias que presentaron una mayor contribución al avance de la producción industrial
fueron; metalurgia, equipos de transporte y maquinaria eléctrica. El mayor índice
accionario de la región, el Nikkei, presentó una valorización de 6.4%.
Latinoamérica
Las señales de estímulo adicional por los bancos centrales de algunas economías
desarrolladas han contribuido a estabilizar los mercados financieros y crear un ambiente
relativamente benigno para las economías emergentes en el corto plazo. Sin embargo, la
dinámica de la recuperación económica mundial sigue siendo frágil, con incertidumbre
en cuanto a crecimiento y los riesgos de deflación en las principales economías
desarrolladas.
En Brasil, el banco central mantuvo por unanimidad, y en línea con las expectativas,
inalterada la tasa de referencia en 14,25% y mantuvo su sesgo alcista, lo que lleva a
pensar que en el escenario actual, no hay espacio para flexibilidad de la política
monetaria. El comunicado muestra que a pesar de que tanto las expectativas de inflación
como las estimaciones para la inflación en el horizonte de política monetaria han
mejorado, las proyecciones en el escenario central siguen oscilando en torno al 4,5% para
2017, mientras que en el escenario de mercado (utilizando proyecciones de la encuesta
Focus y asumiendo una tasa Selic estable), estas se mantienen en el 5,3%, por encima de
la meta. El gobierno por su parte anunció un déficit primario de 139,000 millones de reales
para el gobierno central en 2017, una cifra que resultó más positiva con respecto a las
estimaciones que el mercado tenia, de un déficit primario de alrededor de 150,000
millones de reales para el próximo año. Estas medidas han sido aplaudidas por el
mercado, lo cual ha aumentado la confianza en la economía y sus activos financieros. De
esta manera, el IBOVESPA cerró el mes de julio 11.2% por encima del cierre de junio,
mientras que el real brasilero presento una relativa estabilidad, apreciándose apenas 0.2%.
En el mercado de renta fija, la curva soberana de Brasil continua invertida (tasas de interés
de corto plazo superiores a las de largo plazo) y acentuó su empinamiento durante junio
con la parte corta subiendo en promedio 10pbs mientras que la parte larga cayo en
promedio 30pbs.
En México, los datos más recientes de producción industrial decepcionaron al mercado
durante julio, lo que confirma que este sector continúo siendo el punto débil de la
economía mexicana, e indica que los fabricantes no se están beneficiando de la reciente
debilidad del peso mexicano. Por su parte, el fortalecimiento del consumo desde el año
pasado sigue siendo la piedra angular de la historia del crecimiento de México, lo que ha
ayudado a contrarrestar las caídas del sector petrolero y manufacturero, para mantener
un crecimiento estable en el 2,5%. Desde la reunión del banco central de junio 30, el
mercado ha empezado a descontar un alza de 50 puntos básicos en la tasa de referencia
para la reunión de septiembre, y otros 25 bps para el último trimestre del año, en un
momento donde un incremento de 25 bps por parte de la Reserva Federal continua
siendo visto como distante. Así, la bolsa mexicana subió 1.3% durante julio mientras que el
peso mexicano se depreció 1.1% ante la caída en el precio internacional del petróleo en
el mes. Por otro lado, la curva de rendimientos presentó un aplanamiento durante julio,
con la parte corta de la curva incrementando en promedio 10 pbs mientras que la parte
larga cerro julio prácticamente inalterada.
Latinoamérica
Comportamiento mercado financiero
Acciones
dic-15 mar-16 may-16 jun-16
México 42,978 45,881 45,459 45,966
(IPC)
1.12%
Brasil 43,350 50,055 48,472 51,527
(Bovespa)
6.30%
3,680
3,937
3,935
3,996
Chile (IPSA)
1.56%
Argentina 11,675 12,992 12,682 14,683
(Merval)
15.78%
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