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¿Qué está pasando con la crisis del efectivo en India?; por
Giorgio Cunto
Giorgio Cunto · Thursday, December 15th, 2016
Un hombre sostiene billetes de 500 y 1000 rupias en una protesta frente al Banco de
Reserva de la India en contra de la decisión del gobierno de retirar de circulación los
billetes de alta denominación. Fotografía de Mahesh Kumar A. para AP.
El 8 de noviembre de 2016 el Primer Ministro de India Nerendra Modi anunció la
inmediata salida de circulación de los dos billetes indios de mayor denominación: el de
500 rupias y el de 1.000. Se establecieron 50 días, hasta el 30 de diciembre de 2016,
para depositar y cambiar la totalidad de los billetes de 500 y 1.000 rupias y se
comunicó que los nuevos billetes de 500 y 2.000 rupias entrarían en circulación
progresivamente. Modi se refirió a esta medida como una “desmonetización”, que en
términos económicos significa la salida de circulación de billetes y el cese de su uso.
Luego de este anuncio, se establecieron límites de retiro de 10.000 rupias diarias y
20.000 semanales y se estableció que hasta el 24 de noviembre se podía cambiar un
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máximo de 4.000 rupias de los viejos billetes. No se establecieron límites para los
depósitos, pero sí se advirtió que aquellas personas que quisieran cambiar más de
250.000 rupias, alrededor de 3.650 dólares, deberán ofrecer una explicación acerca
del origen del dinero y demostrar que han cumplido con sus compromisos tributarios.
Si esta medida no es respetada, se deberá pagar multas de hasta 200% del monto de
los impuestos evadidos.
El Banco de la Reserva de India estimó que había en circulación 16,5 mil millones de
billetes de 500 rupias y 6,5 mil millones de billetes de 1.000 rupias para el momento
del anuncio. La cantidad total de los billetes de 500 y 1.000 rupias equivalía al 86%
del efectivo circulante.
¿Por qué se tomó esa decisión?
El gobierno indio justificó su política de desmonetización como una medida
para combatir la corrupción, el dinero falsificado, el dinero “negro” y el terrorismo. El
Primer Ministro Modi afirmó que “la magnitud de dinero está directamente
relacionada con la corrupción” y que “la inflación empeora con el despliegue del
dinero obtenido por vías corruptas”. A dos semanas de anunciarse la medida, en su
alocución mensual de radio “Mann ki Baat” del día 24 de noviembre, Modi expresó su
deseo de que el pueblo indio se sume a “una economía con menos efectivo” para
eventualmente transformar a India en a “una economía sin efectivo”. Agradeciendo a
los ciudadanos y los bancos por su paciencia tras la salida de circulación de billetes de
500 y 1.000 rupias, Modi destacó la necesidad de la medida y prometió un regreso a la
normalidad:
“Todo el mundo nos está observando, los economistas tratan constantemente
de medir el impacto de la desmonetización y cómo se está ejecutando. Somos
una nación tan masiva con 1,25 mil millones de personas. Esta es una de las
más grandes iniciativas de desmonetización alguna vez emprendidas […] Si
recuerdan, justo en el momento que anuncié la desmonetización, dije que
tomaría 50 días para que la normalidad regresara a nuestras vidas y a la
actividad económica”
En otro reporte publicado en 2013 por la firma McKinsey & Company, se estimó que
el tamaño del dinero negro en India equivale a 26% del producto interno bruto del
país. Esto implica que más de un cuarto de la economía india está ilegalmente exenta
de impuestos y opera sin contabilidad.
¿Qué se espera de la medida?
El Gobierno espera a que la nueva medida reduzca la excesiva acumulación de
efectivo y force a que se realicen más transacciones por vías electrónicas y
otros sistemas de pago bancarios. Esto permitiría a las autoridades fiscales en India
supervisar y tener mayor registro de las transacciones.
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El valor de los billetes y monedas que circulan en India equivalen a 12,2% de su
economía. El alto valor de las transacciones en efectivo no solo implica altos costos de
manejo, mantenimiento y distribución para los bancos y demás instituciones
financieras, sino que incentiva a muchos indios a no declarar su dinero a las
autoridades. La medida espera reducir la alta evasión fiscal en India, donde sólo 2%
de los ciudadanos paga impuestos sobre la renta.
Aunque el principal objetivo de la desmonetización es hacer que los ciudadanos indios
declaren el efectivo en su posesión, el gobierno indio puede beneficiarse de aquellos
billetes que no son regresados. En los estados contables del Banco Central, los billetes
y monedas se consideran un pasivo y su contraparte en el balance general son activos,
como bonos gubernamentales, reservas internacionales, entre otros. Al reconocer los
billetes no regresados como pasivos cancelados, y en efecto como una deuda que deja
de existir, la posición de activos en los balances del Banco Central mejora. El Banco
de la Reserva de India podría crear nuevos pasivos monetarios (imprimir nuevo
dinero) y transferirlo al Gobierno para el gasto público. Con esta medida, el gobierno
indio podría utilizar hasta 3 billones de rupias (unos 45 millardos de dólares) en
dinero ilegal o sin reclamar, expandiendo su presupuesto de manera considerable.
¿Qué resultados ha tenido la desmonetización?
Personas hacen filas sobre el río Sabarmati en Ahmedabad para depositar o cambiar
su dinero. Fotografía de Ajit Solanki para AP
Un gran número de personas ha salido a las calles para cambiar sus
billetes formando largas filas a las afueras de instituciones bancarias. Los bancos,
sobre los que recae el peso logístico de llevar a cabo la medida, fueron sorprendidos
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por el anuncio de Modi. Al momento de la recepción de los billetes, muchos de los
bancos se encontraron sin suficientes billetes de otras denominaciones para satisfacer
la demanda de los usuarios. El exministro indio de Desarrollo de Recursos Humanos,
Shashi Tharoor, dijo que el tiempo de transición no es suficiente para reestablecer el
equilibrio monetario: “Puede que sea necesario un período mucho mayor (entre cuatro
meses y un año) antes de que se normalice la oferta de dinero”.
La desmonetización afecta a las personas sin acceso a la banca: más de 600 millones
de indios no están bancarizados ya que la mayoría de los bancos se encuentran en
áreas metropolitanas y zonas urbanas. Sólo 38% de los bancos en India prestan
servicios en zonas rurales, dónde vive el 68% de la población. Al limitado acceso a
bancos se le suma el bajo número de cajeros automáticos disponibles por número de
personas. En India hay 18,07 cajeros por cada 100.000 adultos, muchos menos que en
Rusia o China que cuentan con 184,7 y 55,03 respectivamente.
La eliminación de billetes de 1.000 y 500 está asociada con una desaceleración en la
actividad comercial que reduce el consumo y la demanda de bienes y servicios. El
economista jefe de India para HSBC, Pranjul Bhandari, dice que los sectores
intensivos en efectivo “verán cortado su crecimiento para final de año efecto del
choque monetario”. Esto golpea a sectores intensivos en el uso de efectivo para
operaciones diarias como el de bienes raíces, transporte, construcción, joyerías,
pequeños agricultores, ganaderos, y prácticamente todo el sector informal. El sector
de servicios al público, que abarca 61% de la economía india, tendrá pérdidas de
ingreso si el impacto en el consumo se extiende más allá de la falta de efectivo.
Los sectores gubernamentales y diplomáticos también se vieron afectados por el
anuncio. Las embajadas de Rusia, Pakistán y República Dominicana participaron al
gobierno indio las dificultades que enfrentan para remunerar a su personal
diplomático y suscribieron que los límites de retiro de efectivo son muy restrictivos.
También, oficiales gubernamentales le manifestaron a Reuters que la medida causa
distorsiones en crecimiento, ingresos y ventas de activos lo que desajusta la
elaboración del presupuesto para 2017.
Sin embargo, entre los efectos positivos que generó la medida se resalta el alivio a los
problemas de liquidez de bancos indios. A una semana de proclamarse la
desmonetización, el sector bancario recaudó en rupias un equivalente a más de 22
millardos de dólares. Ese dinero pudiera emplearse para cubrir requisitos de liquidez
o para abrir cuentas a personas no bancarizadas.
¿Qué consecuencias a corto plazo
tendrá esta medida para la economía India?
El Banco de la Reserva de India reconoció que la desmonetización está impactando
negativamente el desempeño económico de la nación asiática. El banco redujo la
expectativa de crecimiento económico indio para el 2016 de 7,6% a 7,1% debido a las
distorsiones generadas por al reemplazo monetario.
La rupia se depreció 4% con respecto al dólar en menos de dos semanas tras el
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anuncio de Modi. El 24 de noviembre la rupia llegó a un bajo histórico, lo que forzó al
Banco Central a intervenir el mercado cambiario para estabilizar la moneda.
El mercado de valores arrojó una caída de 6,3% en el índice de la Bolsa Nacional
india a la mañana siguiente de informarse la medida. El anuncio precipitó una corrida
en búsqueda de activos de reserva, aumentando la demanda de oro lo suficiente como
para hacer subir su precio en 4% el primer día.
La revista británica The Economist advierte que en zonas fuera de las grandes
ciudades, donde la infraestructura financiera es menos desarrollada, la súbita
invalidación de vastas sumas de dinero representa un significativo choque monetario.
También señala que no toda la economía informal en India puede migrar rápido a la
banca: este retraso representa una potencial pérdida de actividad económica que
puede arrastrar el crecimiento económico. “Si una crisis de liquidez obliga a pequeñas
firmas [pequeños negocios] sin acceso a crédito a cerrar, el eventual alivio al
desabastecimiento de efectivo podría no llevar a una inmediata y completa
recuperación de la actividad económica”, concluye.
¿Qué opinan los expertos?
Kenneth Rogoff, profesor de políticas públicas de la Universidad de Harvard y autor
del libro La maldición del efectivo (2016), apoya la iniciativa de combatir la corrupción
y deshacerse de los billetes de alta denominación, pero cuestiona el diseño e
implementación de la desmonetización en India. Rogoff opina que la desmonetización
no solo debe ser implementarse de forma gradual sino que es apropiada
exclusivamente para economías avanzadas. También, critica el poco tiempo que se
otorgó para recoger los billetes (sólo 50 días) y ve como contradictorio que el gobierno
indio saque de circulación los billetes de 1.000 rupias para luego introducir billetes de
mayor denominación. Por último, Rogoff critica la intención del Gobierno de impulsar
la medida cuando un gran porción de su población no tiene cuenta bancaria:
“En general, un lento y gradual cambio sería menos disruptivo en una
economía avanzada, y daría espacio de maniobra para lidiar con
consecuencias no intencionadas o no anticipadas […] La idea en La maldición
del efectivo de eliminar billetes grandes y no reemplazarlos no está dirigida a
economías en desarrollo, donde la proporción de personas sin acceso efectivo
al sistema bancario es muy grande. En el libro explico como una gran parte
de cualquier plan de desmonetización debe incluir un componente
significativo de inclusión financiera”
Sin embargo, Rogoff expresa que la medida tendrá algunos beneficios inmediatos con
el reemplazo de billetes de alta denominación:
“Cualquiera que cambie largas cantidades de efectivo se vuelve muy
vulnerable a las autoridades legales y fiscales. Lo que es la idea de Modi. Los
criminales deben preocuparse de si el gobierno lo hace una vez, lo puede
hacer de nuevo, convirtiendo a los billetes de alta denominación en menos
deseables y menos líquidos”
Paul Krugman, Nobel de Economía en 2008, mencionó que es difícil verle mayores
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ganancias a la desmonetización. En la décimocuarta cumbre de liderazgo de
Hindustan Times, declaró que comprende la motivación que hay detrás de la
desmonetización, pero que su ejecución ha sido “altamente disruptiva”. Por su parte,
el ex economista jefe del Banco Mundial, Kaushik Basu, calificó de “precipitada” esta
medida y golpea a personas que dependen del efectivo para llevar a cabo sus
transacciones y que la circulación de “dinero negro” no se encuentra en efectivo, sino
en bienes raíces, cuentas en paraísos fiscales, oro y plata. Y agrega que si la
desmonetización permite al Gobierno recaudar dinero ilícito, no viene acompañada de
mejoras sustanciales para combatir la evasión fiscal o prevenciones para la creación
de dinero negro y su inyección en la economía. “Es simplemente una inconveniencia
para la gente que usa efectivo legalmente”.
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on Thursday, December 15th, 2016 at 8:30 am and is filed under Actualidad
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