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Análisis
Informe perspectivas
euroyen
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4-feb-09
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Tipo de cambio Euroyen
Yenes por Euro
Yenes por USD
Estimaciones para €/JPY
Último
Mes(*)
5-ene
2009(*)
31-dic-08
114,5
89,1
+11,1%
+4,9%
127,3
93,4
+10,6%
+1,7%
126,7
90,6
JPY/EUR
Fuente: Bloomberg
(*) Positivo indica apreciación del JPY y negativo depreciación.
En la nota de diciembre continuábamos advirtiendo de que los
factores depreciatorios del yen se habían desvanecido a lo largo
de 2008 (126.70 dic´08 vs 163 ene´08). Para el mes en curso,
esperamos que la divisa japonesa se mantenga soportada por
varios factores y por tanto, podría apreciarse más allá de la
parte baja del rango que hemos establecido para el conjunto del
año (115/135):
(i) El diferencial de tipos es cada vez más estrecho y por tanto, el
efecto
f
que podía
dí producir
d i este factor
f
d
durante
años
ñ anteriores
i
se
ha agotado (carry trade). La capacidad de movimiento cada vez es
más reducida para el BCE (tipos UEM hoy en el 2%) y se
descuentan pocas bajadas más. Por su parte, el BoJ sigue sin
tener margen de maniobra (tipos Japón: 0,25%), algo que no es
nada nuevo.
(ii)Otro factor que puede mantener al Yen soportado frente a la
divisa europea es la repatriación de las inversiones japonesas
que se pueden continuar produciendo a lo largo del mes de
febrero. El cierre del año fiscal se produce durante marzo. Se
trata no obstante,
trata,
obstante de una cuestión temporal cuyo impacto
finalizará en los próximos 2 meses.
(iii) El "efecto arrastre" que hemos definido en informes
anteriores podría continuar. En nuestra nota sobre el Eur/Usd,
que hemos publicado recientemente comentábamos que existen
tres factores que juegan a favor del Usd en el c/p y por tanto, no
podemos descartar que el yen pueda también mantenerse
fortalecido, durante febrero, por ese "efecto arrastre" que
mencionábamos.
Por último, y atendiendo al contexto que se ha dibujado, tampoco
podemos
pode
os desca
descartar,
ta , co
con tota
total segu
seguridad,
dad, que se p
produzcan
odu ca más
ás
caídas del cruce en sesiones volátiles en los que vuelva a aparecer
una mayor aversión al riesgo. En ese contexto, el yen podría
utilizarse como activo refugio.
¿Por qué mantenemos, sin embargo, nuestras previsiones para
el conjunto del año? Aunque la desaceleración económica a nivel
mundial afecta tanto a Japón como a la Eurozona, el mayor
impacto de la crisis en la economía asiática podría traducirse a lo
largo del año en una divisa algo más débil. Una depreciación del
yen tendría un efecto positivo sobre las exportaciones japonesas
lo que serviría como herramienta para reactivar la economía.
Ad
Además,
á creemos que ell Boj
B j continuará
i
á tratando
d de
d mantener un
papel activo para impedir apreciaciones bruscas de la divisa que
pudiesen afectaraún más al débil crecimiento económico japonés.
€/JPY vs Volatilidad bolsa S&P (VIX)
n-08
a-08
m-08
f-08
n-07
a-07
m-07
f-07
Euroyen
65
VIX (eje dcho)
135
45
145
155
25
165
Previsiones elaboradas por Bankinter
Ant. estimaciones €/JPY para Dic.'09/ Dic.´10
Estimado en:
Dic'09e
Dic'10e
JPY/EUR
115/135
115/135
€/JPY vs $/JPY
125
165
120
115
155
110
145
105
100
135
95
125
Euro/Yen (izq.)
(izq )
90
Dólar/Yen (dch.)
115
85
f-07
m-07
a-07
n-07
m-08
j-08
s-08
d-08
Noticias a seguir
1.-
Desarrollo de la crisis financiera global.
2.-
Evolución diferencial de tipos UEM-Japón-EEUU.
3.-
Fundamentales económicos UEM vs Japón.
p
4.-
Evolución de los precios del crudo y materias primas.
5.-
Estrategia de China con respecto al RMB.
Indicadores macro claves
Paro
Japón
4,4%
Último
Perspectivas
PIB a/a
UEM
8,0%
Japón
-2,1%
IPC a/a
UEM
0,6%
Japón
0,4%
UEM
1,6%
0
0
Sop.
Tipo
Resist.
Tipo
Rango c/p
1º S/R
115,0
Fuerte
120,0
Debil
115-120
2º S/R
110,0
Clave
130,0
Fuerte
170
165
160
155
150
145
140
135
130
125
120
115
110
m-06
5
Análisis Técnico
€/Yen
Dic'10e
115/135
€/JPY vs Diferencial tipos 12M
115
125
Dic'09e
115/135
4,0%
3,0%
2,0%
Euro/ Yen (Izq.)
1,0%
Dif. Euribor-JPYLibor
0,0%
s-06
f-07
a-07
f-08
j-08
e-09
Tendencia
Lateral
Se encuentra en una tendencia descendente de medio plazo. No obstante,
le cuesta mantenerse por debajo de niveles de 115 en donde encuentra
un soporte sólido. En el corto plazo, parece enrangando entre 115/120,
actuando cada nivel de resistencia y soporte respectivamente. En caso de
que rompa de forma sólida la zona de 115, podría tratar de acarcarse al
sgte soporte en 110.
Bankinter Análisis:
Analista principal de este informe: Elena Bonet
Ramón Forcada
David Garcia
Diego Chao
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