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2006), Nueva Zelanda (Lees 2009), Chile (Medina y Soto 2007) y España (Andrés, Burriel y Estrada 2006). En resumen, todos los mencionados modelos introducen el valor de la exportación del commodity como un elemento adicional en la balanza de pagos, también llamada en la literatura de modelos DSGE; ârestricción de la economÃaâ. En consistencia con lo indicado, el enfoque se puede expresar a través de la ecuación (1.1) que representa una tÃpica ârestricción de la economÃaâ, donde el financiamiento del gasto total PC t t ï« Pt I t ï« PG t t , donde Ct corresponde al consumo privado, I t la inversión privada, Gt el gasto del gobierno, y Pt el nivel de precios, se explica por dos componentes. Primero, por la producción doméstica Pm,tYt ï St M t neta de las importaciones M t que se usan como insumos productivos, es decir, se debe restar al valor de la producción ( Pm,tYt ) el valor de las importaciones ( St M t ), donde St es el tipo de cambio nominal. Segundo, el gasto es también financiado a través del financiamiento externo o deuda externa neta de los pagos de intereses St Bt*ï«1 ï St Rt* Bt* , donde Bt* es la deuda externa y Rt* la tasa de interés externa. * * * cu PC t t ï« PI t t ï« PG t t ï£ Pm,tYt ï St M t ï« St Bt ï«1 ï St Rt Bt ï« ( St Pt CU ) ï±ï´ï´ ï²ï´ï´ ï³ ï±ï´ ï±ï´ ï´ ï²ï´ï´ ï³ ï±ï´ ï²ï´ ï³ ï´ï²ï´ï´ ï³ gasto total producción neta deuda externa neta (1.1) Elemento adicional De este modo, los modelos que incorporan la producción del commodity en forma exógena, adicionan un elemento extra en la restricción (ver ecuación 1.1), el cual corresponde al valor de las exportaciones de dicho commodity ( St Pt cu CU ) , donde es Pt cu el precio en dólares y CU es la cantidad fija que se exporta en cada perÃodo. En la modelación descrita, toda la influencia del commodity en el modelo DSGE queda reducida a las fluctuaciones del precio Pt cu . Al respecto, hay dos formas de modelar este precio, como un shock exógeno (ejemplo GarcÃa y González 2014) o como un valor determinado endógenamente por las estructuras que representan al resto del mundo en el modelo (Laxton y Pesenti 2003). En este último caso, se debe modelar la economÃa internacional completa y no solo el paÃs en cuestión, por esta razón en la literatura de los últimos años la primera alternativa es más popular que la segunda. El Gráfico 2, reproducido de GarcÃa et al (2011), ilustra los efectos de un shock positivo en el precio del cobre sobre las principales variables macroeconómicas en un modelo tÃpico donde la producción del commodity es exógena. El ejercicio de simulación que muestra el mencionado gráfico se hace suponiendo dos escenarios alternativos para la polÃtica fiscal, puesto que en el modelo el 13
