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INFORME DE RENDICIÓN DE CUENTAS
PRIMER SEMESTRE 2014
ULTRAHORRO
CARTERA COLECTIVA ESCALONADA POR COMPARTIMENTOS
I. COMPORTAMIENTO DEL MERCADO Y PERSPECTIVAS
ENTORNO DE MERCADO 2014:
El segundo semestre de 2014 evidenció una profundización en las diferencias
en la recuperación de economías desarrolladas, entre ellas EEUU mostró
resultados económicos muy fuvorables con una reducción en el desempleo y
aceleración en la actividad económica, mientras que Europa mostró un
escenario menos favorable. En este contexto, el último trimestre del año
estuvo dominado por una abrupta caída en el precio del crudo, en parte por la
debilidad de la demanda y en mayor medida por la expansión en oferta.
Crecimiento:
Al tercer trimestre de 2014, el crecimiento mostraba una desaceleración frente
a los registros de comienzo de año, ubicándose en 4,2% el dato para dicho
periodo. Para el año completo, esperamos que el crecimiento se ubique en
torno al 4,8%, siendo un reporte favorable en medio del contexto
internacional, pero evidenciando algún grado de debilidad hacia 2015. Los
sectores líderes en 2014 fueron la construcción, gasto público y sector
financiero mientras que los débiles fueron la industria y la minería.
Por el lado de la demanda, el consumo de los hogares continúa mostrando una
fuerte dinámica y para 2014 lideró la expansión económica en demanda,
acompañado de un buen registro de gasto público en el primer trimestre y una
inversión que, si bien se desacelera a lo largo del año, lo hace desde tasas de
crecimiento elevadas prodcto de la expansión en obras civiles.
Crecimiento PIB Colombia
Fuente: DANE
Para 2015, se espera una desaceleración en el crecimiento del PIB, alcanzando
un registro de 4,2% . El factor de principal atención en las expectativas de
comportamiento de la economía para este año se cierne sobre las cuentas
externas, donde el déficit en cuenta corriente se amplió de manera significativa
y presenta el mayor riesgo sobre la actividad económica. Su financiación, a
diferencia de años previos, dependió en un porcentaje no despresiable de
ingresos de portafolio a la economía, lo que eleva el riesgo de corrección del
desbalance y por esta vía un ajuste en demanda interna considerable. El riesgo
sobre el escenario de crecimiento es precisamente que la economía no cuente
con un financiamiento tan amplio y se presente una corrección del desbalance
generando una menor expansión en inversión y consumo. En este escenario el
crecimiento se podría ubicar en torno al 3,3%.
Inflación:
La inflación a lo largo de 2014 mantuvo una senda alcista, dominada por la
corrección de choques de oferta positivos que afectaron los registros de 2013.
Este fenómeno se evidenció con aceleración marcada en la inflación de
alimentos y regulados. Por otra parte, el grupo de transbles también
experimentó una aceleración asociada a la tendencia del tipo de cambio, que
debería continuar afectando los registros de este grupo, especialmente a
comienzos de 2015. En cuanto a los no transables, su registro se desaceleró de
acuerdo con el comportmaiento de la demanda, y se espera que dicho
fenómeno continúe en los primeros meses de 2015. Así las cosas, el cierre de
inflación en 2014 de 3,66% debería mostrar alguna corrección a la baja y
estimamos que para 2015 la inflación se ubique en torno al 3,14%.
Inflación Colombia
Fuente: DANE
Política Monetaria:
Política Monetaria:
Bajo un contexto de normalización de la inflación y cierre de brechas del producto
(excesos de capacidad de producción), el Banco de la República respondió
incrementando tasas a lo largo de 2014, desde el 3,25% hatsa el 4,5%. Este
proceso se truncó en la medida que la economía comenzó a experimentar vientos
en contra. En el balance de riesgos del Emisor, la economía colombiana enfrenta
un escenario encontrado, por una parte, la dinámica local es fuerte y se evidencia
en una ventas al por menor acelerándose, mientras que la situación de la
economía mundial y recientemente la caída de los precios del crudo, elevan los
riesgos negativos sobre la economía. Así las cosas, el Banco probablemente
mantendrá inalterada la tasa de interés en el primer semestre del año. Para la
segunda mitad, el escenario es más complejo puesto que consideramos que la
actividad económica tiene un riesgo importante de desaceleración pero a la vez,
fenómenos de política en los EEUU podrían impulsar ajustes alcistas en tasas, por
consiguiente, mantenemos un escenario de estabilidad en tasas con algún sesgo
bajista, que de presentarse sería de 50pb en el segundo semestre de 2015.
Mercado de Renta Fija Local:
La fuerte apreciación de la deuda pública local causada por el rebalanceo del
índice de JP Morgan, se evidenció hasta avanzado los primeros meses del segundo
semestre, sin embargo, las condiciones económicas locales y en particular los
mivomientos cambiarios luego del anuncio de aplazamiento de la venta de Isagen
por parte del gobierno, llevaron a una corrección tanto en la demanda por divisas
como posteriormente en la demanda por deuda pública. Sin embargo, no fue sino
hasta que se comenzaran a ver los efectos de la caída del precio del crudo sobre la
economía colombiana, y en particular sobre su cuenta corriente y prima de riesgo
que no se manifestó el movimiento cambiario en el valor de la deuda pública, que
al cierre del año alcanzó a mostrar depreciaciones improtantes frente a los
mínimos del año. En este contexto, el escenario más relevante es el análisis de
financiamiento del gobierno, quien depende de manera considerable de los
recursos del sector petrolero, que se esperan sean menores en los proximos años
y por consiguiente, enfrente el Gobierno una necesidad de financiamiento
adicional, que podría implicar una pérdida adicional de valor de la deuda pública
colombiana y deterioro adicional en la prima de riesgo..
Para el 2015, sin embargo, el evento de mayor relevancia en términos de los flujos
de inversión será la decisión de la Reserva Federal de los Estados Unidos de
incrementar las tasas de interés, que estimamos deba ocurrir a mediados de 2015.
Este factor, debería propender por inclinar los flujos de inversión hacia EEUU y
quizas Europa y en contra de economías emergentes, al menos al momento del
anuncio. Lo que eventualmente debería manifestarse en un deterioro de las
condiciones de inversión de la deuda pública local. Aun así, cabe recordar que los
agentes locales requieren de igual manera realizar inversiones considerables de
sus recursos en el mercado local y por consiguiente el deterioro de la rentabilidad
en dichas invesriones estará limitado.
Fuente: Bloomberg
Mercado de Renta Variable Local:
El segundo semtre de 2014 estuvo dominado por la pérdida de valor en los índices
locales a partir de septiembre, ello producto de la caída en las cotizaciones del
precio del crudo que llevaron a una corrección considreable en el valor de las
empresas de dicho sector. Las demás empresas, por efectos de contagio, siguieron
su comportamiento con caídas menores pero al igual deterioros considerables en
su valor de mercado. A la fecha, el crudo sigue mostrando restrocesos y ello ha
extendido la caída en valor de las empresas locales, en parte asociado también a
un menor apetito comprador por parte de los grandes institucionales locales e
internacionales. Sin embargo, se espera que a lo largo del trimestre en curso se
alcance el mínimo en el precio del crudo, y con ello comience una recuperación de
las inversiones locales, especialmente en estos activos fuertemente afectados y
castigados. Este fenómeno estaría acompañado de inversiones considerables de
los fondos locales que cuentan con espacio de compra de dichos activos. Ahora
bien, la recuperación en actividad se espera se consolide hacia el segundo
semestre del año, sin embargo, la recuperación en los activos podría darse con
anticipación, siempre y cuando el fenómeno de la FED tenga un impacto limitado
sobre las economías emergentes, que ya han realizado un ajuste importante en
precios.
precios.
ULTRAHORRO
CARTERA COLECTIVA ESCALONADA POR COMPARTIMENTOS
II. INFORMACIÓN GENERAL
Respetado inversionista:
Ultrabursátiles S.A. Comisionista de Bolsa, en calidad de administrador del fondo de inversion colectiva, se permite presentar
el Informe de Rendición de Cuentas correspondiente al segundo semestre del 2014. Este informe le mostrará el desempeño
de su inversión durante el período comprendido entre el 30 de Junio y el 31 de Diciembre de 2014, así como la información
relevante que influyó en el comportamiento del mercado financiero y bursátil.
En el año que inicia Ultrabursátiles S.A. Comisionista de Bolsa continúa con su compromiso de asesoría y generación de
nuevos vehículos de administración de recursos colectivos acorde con sus necesidades.
III. POLITICA DEL FONDO
ULTRAHORRO. Cartera Colectiva Escalonada por compartimentos. El objetivo de la cartera es ofrecer a los inversionistas
un portafolio de titulos en renta fija local cuyas inversiones seran de mediano plazo y riesgo moderado. La duracion
promedio ponderada de las inversiones será inferior a los 3 años.
IV. EVOLUCIÓN DE LA CARTERA COLECTIVA
15/12/2014
01/12/2014
17/11/2014
03/11/2014
20/10/2014
06/10/2014
22/09/2014
08/09/2014
25/08/2014
11/08/2014
28/07/2014
14/07/2014
Durante el segundo semestre del 2014 la rentabilidad
promedio del fondo fue del 4.69% e.a., lo cual nos
permitió ofrecerle a nuestros inversionistas una
rentabilidad superior a la ofrecida por otros productos
similiares ofrecidos por la competencia.
11300
11250
11200
11150
11100
11050
11000
10950
10900
10850
30/06/2014
A. Desempeño y evolucion del valor de la unidad
B. Evolución mensual del valor administrado y de los suscriptores
12,500
195
190
185
180
175
170
165
160
155
150
12,000
11,500
11,000
10,500
10,000
Valor del Fondo ($mm)
Dic-14
Nov-14
Oct-14
Sep-14
Ago-14
9,500
Jul-14
Durante el periodo comprendido entre julio y
diciembre del 2014, el valor del fondo de inversión
colectiva presento una caida del 9%. Asi mismo, el
numero de suscriptores se redujo en un 8,5% al pasar
de 188 en julio a 172 en diciembnre del 2014.
Suscriptores
C. Composición del portafolio
Por tipo de renta
A continuacion se presentan los principales
cambios en el portafolio del fondo ultrahorro
durante el segundo semestre del 2014: 1.
Reduccion en la participacion de los titulos
indexados al IBR desde el 10% al 0%. 2.
Estabilidad en la participacion de los titulos en
IPC y DTF 3. Aumento en la participacion de los
titulos en tasa fija desde el 5% al 22%.
Finalmente, se disminuyó la participacion en
titulos en UVR del 11% al 0%.
Dic-14
Jun-14
UVR,
11%
IPC
34%
DTF,
39%
DTF
44%
IPC,
35%
IBR,
10%
FIJA,
5%
IBR
0%
FIJA
22%
Por calificación
Jun-14
Durante el segundo semestre del 2014 la
estrategia del fondo ha pretendido incrementar
la participacion en titulos de la mas alta calidad
crediticia. En este sentido, la participacion de
titulos con calificacion AAA mantuvo en niveles
del 90% durante el periodo antes mencionado.
De igual manera, los titulos con calificación AA+
mantuvieron su participación.
Dic-14
AA
10%
AA
11%
AAA
90%
AAA
89%
Por Plazo de Inversion
Dentro de los cambios en la composición por
plazos del fondo, vale la pena destacar el
incremento en la participación de los titulos con
plazos entre 1 y 180 días los cuales pasaron del
19% al 29% hacia finales del 2014. Asi mismo, se
presento un incremento en los titulos de 181 a
365 dias, los cuales pasaron del 15% en junio del
2014 a representar el 28% al final del periodo.
De igual forma, vale la pena destacar el aumento
en la participación en títulos entre 3 y 5 años, los
cuales pasaron del 9 % al 24% en Diciembre del
2014.
V. GASTOS DEL PERÍODO
VI. INFORMACIÓN ÓRGANOS DE CONTROL
REVISOR FISCAL
Compañía : COLOMBIAN CONSULTING
Nombre
: Selma Carvajal
Teléfono : 7561129
E-mail
: [email protected]
CONTRALOR NORMATIVO
DEFENSOR DEL CLIENTE
Nombre
Teléfono
Nombre
Teléfono
: Edgar Alberto Peña Salamanca
: 6787131
: Eduardo González Dávila
: 621 4398 – 621 4378
“Las obligaciones de la sociedad administradora de la cartera colectiva relacionadas con la gestión del portafolio son de medio y no de resultado. Los dineros entregados por los
inversionistas a la cartera colectiva no son depósitos, ni generan para la sociedad administradora las obligaciones propias de una institución de depósito y no están amparados por el
seguro de depósito del Fondo de Garantías de Instituciones Financieras FOGAFÍN, ni por ninguno otro esquema de dicha naturaleza. La inversión en la cartera colectiva está sujeta a los
riesgos de inversión, derivados de la evolución de los precios de los activos que lo componen el portafolio de la respectiva cartera colectiva.”