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GRUPO FINANCIERO MULTIVA, S.A.B DE C.V.
REPORTE CON LOS COMENTARIOS Y ANALISIS DE LA ADMINISTRACION SOBRE
LOS RESULTADOS DE OPERACIÓN Y SITUACION FINANCIERA
AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2008.
(Cifras en Millones de Pesos)
La Economía Mexicana en el tercer Trimestre de 2008
Durante el tercer trimestre del año se agravó la crisis financiera que desde agosto del año
anterior afecta a la economía norteamericana y que tuvo su origen en el denominado mercado
“subprime” de hipotecas. El deterioro de las condiciones financieras se extendió a otras
regiones del mundo (globalización e integración de mercados), principalmente Europa y
comenzó a permear en el sector real de la economía. En Estados Unidos la generalidad de los
indicadores económicos perdió fuerza y anticipan para los siguientes trimestres una
desaceleración de la actividad económica mucho más profunda y duradera de la que se tenía
prevista. La información más reciente permite anticipar una recesión la cual muy
probablemente inició en el periodo que se informa.
En el trimestre diversas entidades financieras norteamericanas cambiaron de manos (Merril
Lynch y Washington Mutual fueron adquiridos por Bank of America y JPMorgan Chase) y
otras fueron intervenidas o rescatadas por las autoridades financieras (Freddie Mac, Fannie Mae
y AIG), o se declararon en bancarrota (tal fue el caso de Lehman Brothers, al constituirse en la
mayor quiebra financiera en la historia de Estados Unidos).
No obstante una ininterrumpida actuación del Banco de la Reserva Federal (FED), del Tesoro y
de otras agencias gubernamentales, continúa la tensión en los mercados financieros, así como la
caída de los precios de los activos y el dislocamiento de los mercados crediticios.
Durante julio-septiembre el FED mantuvo sin cambio su tasa de fondos federales en 2.0% (a
principios de octubre la disminuyó a 1.5%); sin embargo, mantuvo en el trimestre sus
mecanismos de facilidades de subastas a plazo, de préstamos de valores a plazos y de crédito a
formadores de mercado. De igual manera, dio acceso al crédito primario a la banca de inversión
(ya desaparecida) y otorgó financiamiento a las empresas vía la compra de papel comercial de
mediano plazo.
Las pérdidas sufridas por las entidades financieras han limitado el crédito y erosionado la
confianza de los inversionistas y entre las propias instituciones para operar entre ellas mismas
(el deterioro de la confianza se exacerbó con la quiebra de Lehman Brothers). La incertidumbre
en torno al valor de los instrumentos respaldados por activos ha cerrado el acceso a los
mercados de capital y de fondeo de corto plazo. La percepción de un mayor riesgo propició una
marcada preferencia de los inversionistas por activos seguros y líquidos, lo que ocasionó una
caída importante del rendimiento de los valores gubernamentales de corto plazo y un alza en el
de los bonos gubernamentales y corporativos de largo plazo. Durante el trimestre se elevó de
manera considerable el diferencial de las tasas interbancarias y corporativas con respecto del
rendimiento de los valores gubernamentales.
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La crisis se extendió a otras regiones del mundo, sobretodo a Europa, en donde muchos de los
grandes bancos mantenían una elevada exposición de riesgo en papeles respaldados por
hipotecas. A mediados de septiembre, en Inglaterra, Lloyds TSB adquirió HBOS, la compañía
hipotecaria más grande de ese país, al tiempo en el que el gobierno ruso apoyaba a sus tres
principales instituciones bancarias.
A finales de septiembre se anunció por parte del secretario del Tesoro de Estados Unidos un
ambicioso programa de rescate para aliviar los activos emproblemados de las entidades
financieras (TARP por sus siglas en inglés), mediante el cual el Tesoro adquirirá activos de
mala calidad de las instituciones financieras hasta por un monto de 700 mil millones de dólares.
El Tesoro estaría facultado a emitir títulos de deuda hasta por esa cantidad para adquirir dichos
activos.
Los principales objetivos del programa son aliviar los problemas de liquidez y elevar los
niveles de capitalización de las instituciones financieras, para que eventualmente reanuden con
sus operaciones de crédito. Se espera que el plan se acompañe de cambios sustantivos en los
mecanismos de regulación del sistema financiero, el cual ha sufrido una transformación
importante.
Después de un primer rechazo, el programa fue aprobado por el Congreso norteamericano, no
sin antes sufrir cambios e incorporar “añadidos” que elevaron su costo en 250 mil millones de
dólares (muchos de estos recursos adicionales poco o nada tienen que ver con el rescate del
sistema financiero).
La instrumentación del programa llevará tiempo por la complejidad y multiplicidad de activos
(su valuación y estandarización será en extremo difícil); sin embargo, se espera que favorezca
la estabilización de los mercados. De igual manera y tendiente a restablecer la confianza de los
ahorradores se elevó el monto del seguro a los depósitos de 100 a 250 mil millones de dólares.
Un aspecto que se tratará de cuidar es el de evitar posibles riesgos de retroalimentación entre
los sectores real y financiero por la desaceleración de la actividad económica.
En los primeros días de octubre Inglaterra anunció un plan de rescate por 50 mil millones de
libras, consistente en nacionalizar parcialmente a algunos de los principales bancos del país.
Días después se anunció que se elaboraría un plan similar para los países de la Comunidad
Europea. Estados Unidos anunció posteriormente que de los 700 mil millones de dólares, 250
mil se aplicarían a fortalecer el capital de las instituciones, condicionados a apoyar una
expansión del crédito.
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La información económica disponible confirma el debilitamiento de la economía global, en
particular de la actividad productiva y del empleo en los Estados Unidos. En el segundo
trimestre el crecimiento del PIB de este país aumentó en 2.8%; sin embargo, si se excluye la
contribución del sector externo (exportaciones netas de mercancías y servicios) para tener una
medición sobre la evolución del mercado interno, éste en vez de crecer disminuye en 0.2%. En
los dos trimestres previos se observó una situación similar (en el cuarto de 2007 cayó en 0.95%
y en el primero de 2008 aumentó en tan sólo 0.1%). Europa y Japón apuntaron también
crecimientos negativos en el segundo trimestre de 0.2 y 0.5% en cada caso, en tanto que en la
generalidad de las economías emergentes moderaron su ritmo de expansión.
La evolución reciente de algunos indicadores en Estados Unidos parece reflejar el inicio de una
recesión. Se estiman crecimientos negativos del PIB para el tercero y último trimestres de este
año y al menos para la primera parte de 2009.
El sector inmobiliario residencial continuó deteriorándose en el tercer trimestre (se reportaron
caídas de las ventas de casas existentes y nuevas, retrocesos de los inicios de construcción de
casas y disminuciones de los precios promedio de los inmuebles), al igual que las condiciones
del mercado laboral. La tasa de desempleo pasó de 4.9% en enero a 5.5% en junio y a 6.1% en
septiembre (se estima en 6.5% para diciembre). En septiembre disminuyó la nómina no agrícola
en 159 mil puestos de trabajo al tiempo en el que los reclamos del seguro de desempleo
alcanzaron cifras cercanas a las 500 mil solicitudes, niveles propios de una severa contracción
de la actividad económica. En el acumulado hasta septiembre se han perdido 760 mil puestos
de trabajo.
El consumo ha perdido parte de su impulso (en el segundo trimestre creció en 1.2%) y se espera
un mayor deterioro si se consideran la debilidad del mercado laboral, la prácticamente nula
disponibilidad de crédito y la caída del valor de los activos financieros e inmobiliarios de las
familias. Un reflejo de la debilidad del consumo fue la evolución de las ventas en el tercer
trimestre: en julio, agosto y septiembre las ventas al menudeo reportaron caídas de 0.6, 0.4 y
1.2% en cada caso.
Por su parte, la inversión de las empresas se estima que disminuya en función de las
expectativas de malos prospectos de ventas, por la capacidad ociosa resultante de la propia
debilidad de la economía y por la menor disponibilidad de crédito.
La producción industrial después de no crecer en julio, ligó en septiembre su segunda caída
consecutiva. La disminución de este último mes, de 2.8%, no sólo fue muy superior a la
previsión de los analistas (-0.8%), sino que fue la mayor caída desde finales de 1974. Los
pedidos de fábricas, un indicador de demanda, se contrajo en agosto en 4.0%.
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Las exportaciones, que han sido un importante soporte de la economía estadounidense,
pudieran perder parte de su impulso si se acentúa la desaceleración del crecimiento del resto del
mundo (en agosto presentaron una caída de 2.0%). La menor demanda por importaciones
resultante de la debilidad de la economía ha favorecido que el déficit de la cuenta corriente se
mantenga relativamente estable en un nivel de alrededor de 5% del PIB.
El riesgo de mayores presiones inflacionarias, si bien se mantiene como un factor de
incertidumbre para el FED, ha disminuido por la reciente caída de los precios de las materias
primas y la debilidad del mercado laboral. Ha contribuido también la estabilidad de las
expectativas inflacionarias. La tasas de inflación al consumidor general y subyacente (excluye
energía y alimentos) se ubicaron en septiembre en 4.9% y 2.5% en cada caso, niveles similares
a los de junio anterior (5.0 y 2.4% en cada caso).
Las previsiones económicas para el cierre de este año, de acuerdo con una encuesta mensual del
periódico Wall Street Journal entre 56 analistas, estiman un crecimiento del PIB de Estados
Unidos de 0.6% y una tasa de inflación de 3.8%. Para el año entrante las estimaciones, en uno y
otro caso, son 1.1% y 2.2%. Cabe destacar que la previsión de crecimiento económico del FMI
para el 2009 es mucho más pesimista, de tan sólo 0.1%.
Como principales factores de riesgo se contemplan: una profundización de la recesión como
consecuencia del crunch crediticio; una retroalimentación entre la crisis financiera y la recesión
económica; que el ajuste de los precios de las viviendas se extienda más allá de 2009; y que la
inflación no ceda, lo cual le restaría capacidad de acción al banco central en las circunstancias
actuales.
México no ha sido ajeno a los efectos de la crisis financiera y a la desaceleración de la
economía norteamericana. La estrecha relación con respecto al ciclo de los negocios de Estados
Unidos le ha significado una pérdida de fuerza en la generalidad de los indicadores de la
actividad productiva y un menor ritmo de crecimiento en la generación de empleos.
En el segundo trimestre la economía creció en 2.8%, una variación apenas por arriba de la
registrada en el trimestre anterior; sin embargo, por el lado de la demanda agregada se apreció
una desaceleración de su principal componente, el gasto de consumo. Se elevó en 3.0% real a
tasa anual (cifras ajustadas por estacionalidad), cuando un trimestre antes creció en 4.2%,
similar al promedio del año anterior (4.3%).
La información sobre las ventas minoristas en los establecimientos comerciales al mes de
agosto, un indicador aproximado del gasto de consumo, reportó un crecimiento de sólo 0.1%,
una variación mucho menor a la del primer semestre (3.6%) y menor también al 3.7%
observado en agosto del año anterior. Cifras más recientes arrojan una desaceleración más
acentuada: las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales
(ANTAD) presentaron caídas de 6.5% en las tiendas iguales (establecimientos con más de un
año de operación) y de 0.1% en tiendas totales. Por su parte, las ventas de Wal-Mart, en igual
mes, reflejaron una desaceleración con relación a su comportamiento los meses anteriores: -0.7
y 5.3% en tiendas iguales y totales contra 6.4 y 13.1% respectivamente de enero-agosto.
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El debilitamiento de las ventas se ha dado en paralelo al menor nivel de confianza de los
consumidores. De acuerdo con el indicador que sobre el particular elabora el INEGI y el Banco
de México, el nivel de confianza se ubicó en septiembre en 88.6 puntos lo que significó una
disminución en su comparativo con septiembre del año anterior de 15.9%. Está en uno de sus
menores niveles históricos.
Por el lado de la oferta agregada, la producción del sector industrial, el sector que mayormente
se ve influenciado por los cambios de las condiciones en el exterior, reportó una caída de 1.0%
en el periodo julio-agosto. Este mal desempeño contrasta con el crecimiento de 2.7% registrado
en el primer semestre.
Tres de las cuatro actividades del sector reportaron una disminución de sus volúmenes de
producción. La mayor contracción correspondió a las manufacturas con 2.1%; le siguió la
industria de la construcción con 1.9% y la minería con -0.8%. La única actividad que presentó
un incremento de su producción fue la generación de electricidad, gas y agua con 3.8%, aunque
parte de esta alza obedece a la demanda de la denominada economía “informal”. Aun así su
crecimiento está por debajo del registrado en el primer semestre (7.5%).
Llamó la atención el crecimiento de la inversión fija bruta en julio, 12.3% real, al exceder con
creces el crecimiento del primer semestre (5.6%); sin embargo, se espera que pierda buena
parte de su impulso en los próximos mese por el deterioro de las expectativas y condiciones de
fondeo más apretadas (un factor que ha contribuido a su impulso ha sido la reorientación de la
producción automotriz en América del Norte en donde México ha elevado su importancia
relativa). El componente de la inversión que mayormente creció en julio fue el de maquinaria y
equipo con 30.5% real a tasa anual (38.1% la de origen importado y 12.8% la nacional). El
gasto en construcción se elevó en apenas 0.4% real en su comparativo anual.
En correspondencia con el menor dinamismo de la actividad económica, en el tercer trimestre
se elevó la tasa de desempleo a nivel nacional (porcentaje de la Población Económicamente
Activa) al pasar de 3.60 en junio a 4.25% en septiembre. Esta última tasa fue mayor en 0.38
puntos porcentuales a la registrada en septiembre del año anterior. Aunque la tasa de desempleo
urbana (32 ciudades del país) disminuyó en 0.14 puntos de septiembre de 2007 a septiembre de
2008 al pasar de 5.32 a 5.18%, se mantiene en un nivel relativamente alto para los estándares
históricos (conviene recordar que la ausencia de mecanismos de protección social no permiten
que se alcance niveles de desempleo elevados).
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Por otra parte, el crecimiento del empleo formal (trabajadores afiliados al IMSS) ha sido cada
vez menor. Inició enero y febrero con incrementos anuales de 3.6 y 3.4%; disminuyó a 2.7 y
2.3% en junio y julio y en septiembre se redujo a 1.6%. Al parecer la pérdida de fuerza de la
actividad económica, así como la incertidumbre con respecto a las condiciones económicas
futuras de la economía, han moderado la disposición del sector empresarial a ampliar su planta
laboral.
En el trimestre julio-septiembre la balanza comercial arrojó un déficit de 6,001 millones de
dólares, el cual resultó mayor al de igual periodo del año anterior en 150.1%. En su promedio
mensual (2,000 millones) este desequilibrio excedió por mucho el registrado en el promedio del
prime semestre (420 millones). Sin embargo, lo que más llamó la atención fueron las cifras de
septiembre al reportarse una caída de las exportaciones de productos petroleros de 5.3%.
Sobresalió también el menor superávit de la balanza de productos petroleros en relación al del
mes previo al pasar de 1,176 millones de dólares a 41millones de dólares.
La debilidad de nuestro principal mercado externo, así como la insuficiencia de las industrias
de refinación y petroquímica en el país para satisfacer la demanda interna empezaron a
presionar el desequilibrio comercial. Por otra parte, el menor dinamismo de las importaciones
es un síntoma inequívoco de la menor fortaleza del mercado doméstico.
En el trimestre la inflación anual se elevó en 21 puntos base al pasar de 5.26% en junio a 5.47%
en septiembre. Cabe destacar que a finales de julio el Banco de México, al presentar su informe
sobre la inflación del segundo trimestre, modificó sus rangos de inflación esperados para los
siguientes trimestres con base en la evolución registrada hasta ese momento. La inflación se
aceleró a principios de año como consecuencia de los choques de oferta que se tuvieron por las
alzas de los precios internacionales de las materias primas (alimenticias, energía y metales).
Hasta septiembre la inflación se ubicó dentro del rango previsto por las autoridades monetarias.
Durante este periodo el Banco de México elevó en dos ocasiones el sesgo restrictivo de su
política monetaria, la primera en julio, cuando pasó de 7.75 a 8.00% y la segunda en agosto
cuando se incrementó a 8.25%. La razón de estas alzas fueron las presiones inflacionarias que
se estaban resintiendo, aunadas a la expectativa de que las empresas terminaran de repercutir en
sus precios finales el Impuesto Empresarial a Tasa Única y a los incrementos esperados en los
precios administrados y concertados por el sector público, en especial de la gasolina y
transporte público.
Hasta agosto las finanzas públicas evolucionaron de acuerdo con el programa del año,
consistente en cerrar con saldo equilibrado. En el acumulado hasta ese mes se reportó un
superávit presupuestario y primario de 126.0 y 280.2 mil millones de pesos, cifras menores en
términos reales en 2.8 y 9.3% a los de similar periodo de 2007. La caída obedeció a que en el
2007 el gobierno federal recibió ingresos extraordinarios que no tuvieron este año.
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Los ingresos se elevaron en 8.4% en términos reales y el gasto en 9.3%. Los primeros se vieron
beneficiados por los altos precios del petróleo y por la recaudación tributaria no petrolera:
mientras que los primeros aumentaron en 11.9% en relación a enero-agosto de 2007, los
segundos lo hicieron en 10.8%. Por el lado del gasto sobresalieron las erogaciones canalizadas
a gasto social, pensiones y jubilaciones, seguridad e inversión. El gasto federalizado, aquel que
se transfiere a las entidades a través de los distintos mecanismos existentes, se elevó en 15.4%
real.
Mientras que la deuda interna neta del sector público se elevó en 198.4 mil millones de pesos
en enero-agosto para ubicarse en 1 billón 885.2 mil millones de pesos, la deuda externa neta
disminuyó en 12.7 mil millones de dólares (incluye la compra del gobierno federal de 8 mil
millones de dólares de las reservas internacionales del Banco de México) para ubicarse en 21.8
mil millones de dólares.
En julio y agosto la captación del sistema bancario aumentó en promedio en 9.1% en términos
reales, un crecimiento menor al observado en el primer semestre del año (12.5%). De igual
manera, se ha observado un menor dinamismo real del ahorro financiero (M4 – billetes y
monedas): mientras que en enero-junio creció a una tasa promedio de 8.6%, en el bimestre
julio-agosto aumentó en 5.7%. Lo anterior puede obedecer a la desaceleración del crecimiento
del ingreso real en el país.
Por su parte, el crédito de la banca comercial al sector privado reportó en agosto un crecimiento
real anual de 11.3% y de 11.7% si se incorpora la cartera de vivienda que en agosto bursatilizó
un banco comercial. Este incremento anual del crédito al sector privado es menor al del mes
anterior (14.3%) y al registrado en agosto de 2007 (28.4%). El crédito a las empresas aumentó
en 20%, a la vivienda 16.5% (incluye la bursatilización de créditos) y el de consumo en 3.0%
(considera el traspaso del crédito de un banco a una Sofome subsidiaria).
Al cierre del trimestre el tipo de cambio se ubicó en los 10.98 pesos por dólar, lo que significó
una depreciación trimestral de 6.6% (al cierre de junio la paridad se ubicó en los 10.30 pesos).
Las condiciones del mercado cambiario se modificaron radicalmente en octubre. A mediados
de mes el tipo de cambio alcanzó niveles por encima de 17.0 pesos por dólar debido a salidas
de capital de empresas y fondos de inversión por problemas de liquidez en los mercados
financieros del exterior y como consecuencia de la elevada exposición de riesgo de algunas
grandes empresas mexicanas en el mercado de derivados. El banco central ha contenido su
nivel a través de subastas de dólares.
En el tercer trimestre el índice de precios de la Bolsa Mexicana de Valores disminuyó 15.3% al
pasar de 29,396 puntos en junio a 24,889 en septiembre. En el acumulado de los nueve
primeros meses reportó una pérdida de 15.7%. En lo que va de octubre el mercado ha
continuado con su tendencia de baja exacerbando su volatilidad.
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Se espera que las condiciones de los mercados financieros tiendan gradualmente a estabilizarse,
sobretodo después de la acción coordinada entre los bancos centrales y los gobiernos de los
países que más se han visto afectados por la crisis. Ello contribuirá a restablecer la liquidez en
los mercados, lo que deberá significar una moderación de las presiones sobre el tipo de cambio
y los rendimientos de los bonos y papel corporativo de largo plazo, así como a establecer un
piso al mercado accionario.
Algunos de los pronósticos que se manejan para la economía mexicana para el cierre de este
año son un crecimiento del PIB de alrededor de 2.3% y una inflación de 5.6%. Las tasas de
interés (Cetes 28 días) se prevén en 8.0%, aunque la tasa de referencia del Banco de México
(fondeo bancario) se mantendría en 8.25%. El tipo de cambio acabaría en un nivel próximo a
los 12.0 pesos por dólar.
Para el año próximo las condiciones se anticipan difíciles. Se estima un incremento del PIB de
aproximadamente 1.0% bajo el supuesto de que la economía norteamericana crezca en cero por
ciento. La inflación se moderaría para quedar en 3.9% y las tasas de interés y el tipo de cambio
en 7.50 y 11.25 pesos por dólar. Un determinante de gran relevancia para las cuentas públicas y
del sector externo será el precio promedio del petróleo, el cual se espera en el nivel de los 70
dólares por barril.
Prevalecen riesgos externos para México como pudiera ser una desaceleración de la economía
norteamericana más seria y profunda de lo que señalan los pronósticos por el estrangulamiento
crediticio (que tarde más de lo estimado en restablecerse el crédito de la banca); una caída más
fuerte del precio del petróleo por la debilidad de actividad productiva (su nivel en octubre está
muy próximo a los 60 dólares, por debajo de los 70 dólares considerados en el programa
económico).
Internamente se tienen como factores de riesgo el que se restrinja el crédito de los
intermediarios financieros a los agentes económicos, una contracción del gasto privado mayor a
la estimada por la incertidumbre de los mercados externos y de la economía internacional y la
inseguridad pública.
Cabe destacar que el gobierno mexicano ha tomado diversas acciones para tratar de amortiguar
los efectos de la contracción económica en Estados Unidos. Destaca sobretodo el plan para
impulsar el crecimiento económico y el empleo, el cual contempla medidas de carácter fiscal
(mayor gasto público), financiero y otras de índole estructural.
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Mercado de Dinero.
El tercer trimestre del 2008 será considerado por los eventos relevantes en los mercados
financieros internacionales y doméstico como histórico.
En la parte internacional durante el mes de septiembre el mercado presenció la caída de los
precios de las acciones a niveles inverosímiles de compañías de banca de inversión con
importante arraigo, tradición y manejo de recursos en el sistema americano –firmas como
Lehman Brother’s, Merril Lynch, Goldman Sachs y Morgan Stanley)- algunas de estas,
inclusive se vieron involucrados con el tema de bancarrota y otras en la transformación en
banca tradicional, el fuerte impacto en los activos de las hipotecarias nacionales (Freddie Mac y
Fannie Mae), el fuerte incremento en la morosidad de los créditos hipotecarios al llegar al 8%.
La aseguradora mas grande en el manejo de activos del mundo AIG tuvo que ser rescata por el
gobierno federal.
La culminación de este periodo es la petición del presidente de los Estados Unidos al Congreso
de la Unión por 700 mil millones de dólares para el rescate financiero.
Algunas de las consecuencias inmediatas fueron la afectación en el crédito corporativo, las
hipotecas prime y las bolsas de valores. Durante este periodo la tasa mantuvo su nivel objeto de
los fondos federales en el 2%.
En la parte domestica se vieron movimientos importantes influenciados por la volatilidad de
variables económicas como la paridad cambiaria que el día 4 de agosto tocó el nivel de 9.8581
pesos por dólar y al cierre del trimestre la paridad cambiaria estaba en niveles de 13.2144 pesos
por dólar, esto trajo como consecuencia que el banco central, entre otras cosas, fortaleciera su
política monetaria al incrementar su tasa objeto en dos ocasiones, el 18 de julio de 7.75% a
8.00% y el 15 de agosto de 8.00% a 8.25%.
El manejo por parte de la mesa de operación de mercado de dinero de Multivalores ante este
complicado entorno internacional y sus efectos en los mercados domésticos fue prudente
participando únicamente en instrumentos con poca duración, altamente líquidos y con
características de que fueran revisables, adicional a esto la posiciones fueron cubiertas con
derivados.
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Mercado de Derivados.
El desempeño en el tercer trimestre del mercado de derivados no estuvo muy ajeno al
desempeño de los mercados financieros al inyectar volatilidad en algunas variables claves,
como el tipo de cambio y los precios en el mercado accionario. Sin embargo en el mercado de
tasas de interés las tasas de corto se mantuvieron sin variaciones importantes en este periodo
por lo que los spreads en instrumentos derivados se mantuvieron premios importantes.
La estrategia de operación del Grupo Financiero Multivalores fue mantener la estrategia de
spreads que ha mantenido a lo largo de este periodo, con lo cual se generó un producto rentable.
Mercado de cambios.
Durante el tercer trimestre la cotización del peso frente al dólar americano se llego a
situar por debajo de los 10 pesos, concretamente 9.85 nivel no visto desde Julio del 2000,
ello derivado de la baja en la tasa de interés en EEUU y al buen desempeño de la economía
mexicana. Sin embargo, al final del periodo y debido a la incertidumbre del futuro en la
economía de los Estados Unidos de Norteamérica y al ajuste o caída en el mercado de
capitales lo cual provoco una presión cambiaria que lo llevo a situarse a niveles de 10.70
pesos por dólar americano perdiendo con ello lo había ganado en el año. Por lo que
respecta a la casa de bolsa y ante la volatilidad del mercado esta vio incrementado su
volumen de operación y por ende sus utilidades en un 40% respecto del trimestre anterior.
Banca de Inversión.
El Tercer Trimestre mostró ya signos de nerviosismo en el mercado de colocaciones de
emisiones públicas derivado de la situación que han vivido los mercados mundiales.
Durante el último trimestre del año 2008 se espera llevar a cabo la colocación de un programa
de colocaciones de corto plazo para una empresa si experiencia previa en el mercado de valores
dedicada a los préstamos prendarios así como una emisión de largo plazo para una empresa que
ya ha sido colocada por Multiva en el pasado dedicada a la biotecnología.
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Multivalores participó en el trimestre que concluyó en el mes de septiembre en la colocación y
sindicación de emisiones públicas por la cantidad de $438.9 millones; las operaciones
mencionadas así como otras que generan un ingreso constante (representaciones comunes,
seguimiento a emisiones colocadas y asesorías financieras) generaron un ingreso en el trimestre
por la cantidad de $3.25 millones para lograr un acumulado en el año 2008 por la cantidad de
$12.135 millones.
Colocaciones
COPAMEX $164 millones
Casita $126.6 millones
Copamex LP $38.3 m
Collado $25
Fama $85
Contraloría Normativa.
Grupo Financiero Multiva S. A. B. de C. V., es una empresa cuyo objeto social es ser tenedora
pura de las acciones de sus empresas subsidiarias, por lo tanto, no cuenta con personal
operativo, aunque sí cuenta con un órgano de control denominado Comité de Auditoria, cuyas
principales funciones son informar al Consejo de Administración la situación que guarda el
sistema de control interno y auditoría interna de la sociedad y sus subsidiarias, opinar sobre
operaciones con partes relacionadas y sobre políticas contables, entre otras.
Banco Multiva S. A. es la entidad preponderante del Grupo Financiero, la cual cuenta con un
órgano denominado Comité de Auditoria designado por el Consejo de Administración, que en
apoyo a éste, verifica y evalúa el cumplimiento del Sistema de Control Interno, evalúa y da
seguimiento a las actividades de Auditoría Interna y Externa, así como a las de la Contraloría
Interna.
La Dirección General es la encargada de la implementación del Sistema de Control Interno del
Banco, a través de un área de Contraloría Interna, cuya función es diseñar medidas y controles
que propicien el cumplimiento de la normatividad aplicable en el día a día de las operaciones.
Tanto la Contraloría Interna como la propia Dirección General, generan informes sobre sus
actividades tanto al Comité de Auditoría como al Consejo de Administración, de acuerdo con lo
dispuesto en la Circular Única emitida por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
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Administración y Finanzas
La Dirección adjunta de Administración y Finanzas tiene como actividad fundamental
salvaguardar los activos de la institución, propiciar el uso racional y eficiente de los recursos,
tanto físicos como financieros; efectuar el registro oportuno de las operaciones del Grupo;
mantener un sistema de información ágil, eficiente y veraz, así como brindar los servicios
necesarios para el buen funcionamiento de las empresas, al tiempo de interactuar con las áreas
operativas, con objeto de facilitar su labor en la obtención de resultados. Sus áreas sustantivas
abarcan sistemas y comunicaciones, recursos humanos, contabilidad, finanzas y administración.
Por lo que hace a la custodia de valores al cierre de septiembre de 2008, ésta se ubicó
en $ 21,465 millones de pesos, 5.6% menos que al cierre del trimestre anterior. Los ingresos
totales de la operación, al cierre de septiembre de 2008 son de $ 293 millones de pesos, 2.1%
más que al cierre del trimestre anterior, mientras que el gasto de Administración y Promoción
ascendió a $ 566 millones de pesos al cierre del actual trimestre, 105% más que al cierre del
trimestre anterior
Resultado de lo anterior el Grupo Financiero arroja al cierre de septiembre de 2008 una perdida
consolidada de $ 76 millones de pesos.
Su capital contable al 30 de septiembre de 2008 es por la suma de $ 1,415 millones de pesos,
Respecto a las principales partidas de Otros Gastos, estos se componen principalmente de
Gastos por Adquisición de Cartera, por lo que concierne a los Otros Productos estos se integran
principalmente de Utilidad por Venta de Acciones.
La variación de los impuestos diferidos, esta originada principalmente por las perdidas fiscales
y Valuación de Inversiones en Valores, el incremento del trimestre actual con respecto al
anterior es de $ 56 millones, sin presentar movimientos extraordinarios. Cabe mencionar que a
la fecha el grupo financiero y sus subsidiarias no tienen créditos o adeudos fiscales.
La principal transacción intragrupos son los ingresos que por servicios administrativos percibe
Multivalores Servicios Corporativos, S.A. de C.V. y Multiservicios de Asesoría Integral, S.A.
de C.V. que le pagan las demás empresas subsidiarias del Grupo Financiero, cuyo monto al
cierre de septiembre de 2008 es de $ 215, lo cual no afecta de ninguna manera la solvencia,
liquides y rentabilidad del Grupo Financiero.
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Por lo que respecta a la Casa de bolsa, su custodia ascendió a $ 21,465 millones de pesos, 5.6%
menos que al cierre del trimestre anterior, los ingresos totales de la operación al cierre de
septiembre de 2008, son de $ 94 millones de pesos, mientras que el gasto de administración y
promoción ascendió a $ 134 millones de pesos al cierre del trimestre actual.
Resultado de lo anterior la Casa de Bolsa arrojo al cierre de septiembre de 2008 una pérdida de
$ 18 de millones de pesos. Su capital contable al 30 de septiembre de 2008, es por la suma
de $ 156 millones de pesos.
Por lo que respecta a El banco, la Captación ascendió a $ 3,053, los ingresos totales de la
operación al cierre de septiembre de 2008, son de $ 212 millones de pesos, mientras que el
gasto de administración y promoción ascendió a $ 324 millones de pesos al cierre del trimestre
actual, los activos consolidados a su cargo ascendieron a $ 4,227 millones de pesos, por lo que
comprende a los resultados acumulados a septiembre de 2008 se tuvo una perdida neta por $
21 millones de peso.
Por lo que hace a resultados de la Operadora esta concluye el periodo con una utilidad
acumulada al cierre del trimestre por $ 6 millones de pesos y un capital contable de $ 27.
EVENTOS RELEVANTES
Con fecha 26 de Junio de 2008 se convoca a la Asamblea General ordinaria de Accionistas
que se llevará a cabo el día 11 de Julio de 2008, orden del día:
I.- Presentación y, en su caso, aprobación de los Estados Financieros de la Sociedad con
números al 30 de junio de 2008. Resoluciones al respecto.
II.- Propuesta y, en su caso, aprobación para aumentar el Capital Social Ordinario de la
Sociedad en su parte variable, hasta en 94’949 acciones Serie “O”, clase II y la colocación del
número de acciones que determine la propia Asamblea de Accionistas entre los actuales
accionistas que deseen ejercer su derecho del tanto, al precio, plazo de suscripción y demás
condiciones que fije la Asamblea, depositando las acciones restantes en la Tesorería de la
Sociedad, a disposición del Consejo de Administración para su colocación posterior, en los
términos que dicho órgano colegiado determine.
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Con fecha 30 de abril de 2008 se celebró la Asamblea General ordinaria Anual de Accionistas
en la que, entre otras cosas, se acordó:
I.- Enviar a resultados de ejercicios anteriores la pérdida del ejercicio correspondiente al 31 de
diciembre de 2007, por un monto de $ 214, 524.
II.- Ratificar que la actualización del capital social y la actualización en su caso, de otras
cuentas del capital, se hayan aplicado para absorber el importe de la cuenta del “Exceso o
Insuficiencia en la Actualización del Capital Contable”, así como la del “Resultado por
Tenencia de Activos No Monetarios” acumulados al 31 de diciembre de 2007, derivado de la
nueva emisión de las Normas de Información Financiera B-10 emitidas por el Consejo
Mexicano para la Investigación y Desarrollo de la Norma de Información Financiera, A. C
En asamblea general extraordinaria de accionistas de fecha 04 de Marzo de 2008, se acordó lo
siguiente:
Se acordó transformar la Sociedad Anónima Bursátil en una Sociedad Anónima Bursátil de
Capital Variable, cuyo capital social quedaría representado por acciones Serie “O”, clase I para
la parte mínima fija sin derecho a retiro y clase II para la parte variable, la cual será por monto
indefinido.
Previa la cancelación de acciones que se encontraban en Tesorería, se aprobó aumentar Capital
Social de la Sociedad en $ 384,210 (trescientos ochenta y cuatro millones doscientos diez mil),
mediante la emisión de 105,263,157 nuevas acciones de la serie “O”, quedando su Capital
Social pagado en la suma de $ 1,226,586 (un mil doscientos veintiséis millones quinientos
ochenta y seis mil), representado por 336,051,030 acciones ordinarias de la Serie “O”, a su
valor nominal de $ 3.65 por acción.
En este orden de ideas, los actuales accionistas de la Sociedad tienen el derecho de suscribir
una nueva acción por cada 2.192484812136 acciones de las que actualmente sean propietarios,
a su valor nominal de $ 3.65 pesos por acción, mas una prima en colocación de acciones de $
1.10 por acción, dando un precio de suscripción de $ 4.75 (cuatro pesos 75/100 M.N.) por
acción.
Del total de acciones que se emitirán para documentar el aumento de capital social acordado
por la Sociedad, 212,127 (doscientas doce mil ciento veintisiete) acciones serán de la clase I y
representarán una parte del capital mínimo fijo sin derecho a retiro que, sumadas a las acciones
serie “O” que representan el capital pagado de la Sociedad, actualmente en circulación,
conformarán el total de la parte mínima fija del capital sin derecho a retiro, por la suma de
231’000,000 de acciones con valor nominal de $ 3.65 pesos por acción que importan la suma
total de $ 843’150 (ochocientos cuarenta y tres millones ciento cincuenta mil).
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Así mismo, del total de acciones que representarán el nuevo capital social pagado de la
Sociedad, conforme a lo señalado en el numeral SEGUNDO anterior, 105´051,030 acciones
serán de la clase II, representativas de la parte variable del capital social con valor nominal de $
3.65 pesos por acción e importarán la suma total de $ 383,436 (trescientos ochenta y tres
millones cuatrocientos treinta y seis).
Para llevar a cabo lo señalado anteriormente, los Accionistas de la Sociedad tendrán derecho a
suscribir 1 (UNA) nueva acción Serie “O”, clase I, representativa de una parte del capital
mínimo fijo sin derecho a retiro, por cada 1,087.97028666 acciones actuales de las que sean
poseedores. Los accionistas que posean un número inferior de acciones al antes señalado
suscribirán la o las acciones que les corresponda de la parte variable del capital social.
Igualmente, los Accionistas de la Sociedad tendrán derecho a suscribir 1 (UNA) nueva acción
Serie “O”, clase II, representativa de una parte del capital variable por cada 2.19691204
acciones de las que actualmente sean titulares.
Con fecha 24 de septiembre de 2007, GRUPO FINANCIERO MULTIVA, S.A.B. DE C.V.
(GFMULTI) celebró una Asamblea General Extraordinaria de Accionistas, mediante la cual
acordó desincorporar a la Operadora, e incorporarla a BANCO MULTIVA, S.A. (EL
BANCO), con el que también ha firmado un convenio de adhesión al Convenio Único de
Responsabilidades, con aprobación de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, en los
términos de la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras y las reglas generales para la
constitución y funcionamiento de los Grupos Financieros. GFMULTI posee el 99.99% del
capital social de EL BANCO.
LA SECRETARIA, informó a GFMULTI y a EL BANCO mediante oficio número
UBVA/DGABV/185/2008 de fecha 21 de febrero de 2008, que solicitó y obtuvo las opiniones
de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, del Banco de México y de la Dirección
Adjunta de Análisis Financiero y de Vinculación Internacional de la propia SECRETARÍA.
Derivado de los comentarios de dichas autoridades LA SECRETARÍA solicitó, a GFMULTI
y a EL BANCO, que le hicieran algunas aclaraciones, que a la fecha del presente informe se
encuentran en trámite.
Con fecha 30 de junio de 2008 se recibió resolución al oficio OBVA/060/2008 del 22 de mayo
de 2008 donde autoriza la incorporación de la operadora al Banco.
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“Los suscritos manifestamos bajo protesta de decir verdad que, en le ámbito de nuestras
respectivas funciones, preparamos la información relativa al Grupo Financiero contenida en el
presente reporte trimestral, la cual a nuestro leal saber y entender, refleja razonablemente la
situación.”
DIRECTOR GENERAL
DIRECTOR GENERAL ADJUNTO
DE ADMINISTRACION Y
FINANZAS
DIRECTOR DE
CONTABILIDAD
JAVIER VALADEZ
BENITEZ
JOSE LUIS OLVERA
CABALLERO
GUSTAVO A. ROSAS
PRADO
NOMBRE Y FIRMA
NOMBRE Y FIRMA
NOMBRE Y FIRMA
DIRECTOR DE AUDITORIA
CONTADOR GENERAL
SOCORRO P. GONZALEZ
ZARAGOZA
IRMA GOMEZ HERNANDEZ
NOMBRE Y FIRMA
NOMBRE Y FIRMA