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¿Buenas políticas públicas o buena suerte (petrolera)? Análisis del efecto
de la política fiscal sobre el crecimiento del PIB del Ecuador
Freddy García-Albán y Manuel González-Astudillo
03/10/2016 @ 6:27 pm
Ministerio de Finanzas, Fuente:
GoogleMaps
GUAYAQUIL, Ecuador – Desde que Ecuador se convirtió en un país dolarizado, la política
fiscal ha ocupado un papel fundamental en la política económica debido a la ausencia de
política monetaria que contrarreste las fluctuaciones de corto plazo. Más aún a partir del
2007, que es cuando se empiezan a adoptar importantes reformas, tanto en la formulación
como en la implementación de la política fiscal. A esto hay que añadir el impacto del
petróleo en las arcas fiscales. Como es de conocimiento general, en el Ecuador los ingresos
petroleros constituyen aproximadamente un tercio del presupuesto general del estado.
Estos ingresos, al depender principalmente del precio internacional de este recurso, que
además ha tenido fluctuaciones considerables en los últimos años, ponen en riesgo la
planificación e incluso el desempeño de la política fiscal. A pesar de la relevancia que tienen
la política fiscal y los ingresos petroleros en la agenda de los hacedores de política, los
estudios acerca de sus efectos son relativamente escasos. En este post, se reproducen los
principales resultados del estudio “¿Buenas Políticas Públicas o Buena Suerte (Petrolera)?”,
en el cual se estiman los efectos de la política fiscal y los ingresos petroleros sobre la
economía ecuatoriana.
Para estimar los efectos de la política fiscal y los ingresos petroleros sobre la economía se
utiliza un modelo VAR estructural. Los shocks de política fiscal se identifican usando una
ligera modificación al método de Blanchard y Perotti (2002), mientras que el shock de
ingresos petroleros se identifica explotando el comportamiento precio-aceptante de Ecuador
en el mercado mundial de petróleo. Una vez identificados los shocks, se construye las
funciones impulso-respuesta, las cuales permiten visualizar los efectos dinámicos de
intervenciones no anticipadas de política fiscal y perturbaciones no anticipadas en los
ingresos petroleros, así como calcular los multiplicadores fiscales, que se definen como el
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efecto en dólares que tiene la variación no anticipada unitaria en dólares en alguna de las
variables de política fiscal (impuestos o gasto público) sobre el PIB.
Los efectos de la política fiscal
Las funciones impulso-respuesta (Figura 1), expresadas como multiplicadores fiscales,
muestran que un aumento de impuestos tiene un efecto negativo sobre el PIB.
Específicamente, un incremento no anticipado de un dólar en impuestos (por cambios
inesperados en la política tributaria, por ejemplo) causa una reducción de hasta 19 centavos
del PIB. El efecto sobre el PIB de un incremento inesperado de un dólar en el gasto
corriente es de aproximadamente 39 centavos. Sin embargo, éste es significativo solo
durante los dos primeros trimestres luego del shock. La respuesta del PIB ante un
incremento inesperado en el gasto de inversión pública no es estadísticamente distinta de
cero.
Implicaciones para propuestas de política económica
Múltiples analistas han mencionado que en el mediano plazo se requerirá de ajustes a la
política fiscal que desde el año 2007 se viene implementando en el país. Los resultados de
los escenarios arriba planteados pueden servir para evaluar las propuestas a estos ajustes,
además de proporcionar elementos de juicio para los planteamientos actuales del manejo de
la política fiscal.
Por ejemplo, el presidente ha planteado que un incremento en el gasto público financiado
con impuestos conduce a un multiplicador fiscal igual o mayor que uno. En la Figura 3, en el
panel superior del medio, se puede observar el efecto de un cambio inesperado en la
conducción de la política fiscal que hace que el gasto corriente se financie completamente
con impuestos durante un año. Este escenario puede pensarse como las consecuencias de
las políticas planteadas para enfrentar el terremoto de abril de 2016.
Los resultados muestran que se produciría un efecto positivo y estadísticamente
significativo sobre el PIB por alrededor de dos trimestres. Sin embargo, como se puede
observar, por cada dólar gastado, el PIB se incrementa en 50 centavos, aproximadamente.
Es decir, el multiplicador es sustancialmente menor que uno, a diferencia de lo que
argumenta el presidente. Nótese que en este análisis no se considera que el incremento es
en el gasto de inversión. En base a los resultados obtenidos en la Figura 1, se puede
concluir que si es el gasto de inversión el que se financia completamente con impuestos, el
efecto sobre el PIB sería probablemente negativo.
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Algunos candidatos presidenciales han sugerido disminuir impuestos a la par de disminuir el
gasto público. Si la reducción es en el gasto corriente, habrá un efecto negativo sobre el
PIB, ya que el análisis sería el reflejo de lo descrito en el párrafo anterior. Si la disminución
de impuestos es por la vía de endeudamiento (sin tocar el gasto público), el efecto sobre el
PIB se puede ver en el panel superior de la izquierda. En ese caso, el PIB se incrementaría
hasta por 2 años por encima de su nivel actual.
Pero, si a la reducción de impuestos se la hace coincidir con una reducción en la inversión
pública (lo que implicaría reducir el endeudamiento), el impacto sobre el PIB puede ser
bastante apreciable. Es importante resaltar que un incremento del gasto corriente
financiado con deuda provoca un incremento del PIB en más de un dólar (panel superior
derecho), por lo que el multiplicador en este caso es mayor que uno, tal como lo afirma el
presidente. Sin embargo, el efecto sólo es estadísticamente significativo por cuatro
trimestres, esto es, de mucha menor duración que lo que implicaría una reducción de
impuestos financiada con deuda.
¿Por qué los multiplicadores, en especial los de inversión pública, son bajos?
En la literatura se exponen varias razones por las cuales los multiplicadores fiscales pueden
ser bajos e incluso negativos. Algunas de estas razones son bastante plausibles en el caso
ecuatoriano. Por ejemplo, los problemas de sostenibilidad fiscal causan que el estímulo
fiscal no tenga los efectos deseados, debido a que los agentes prefieren ahorrar en lugar de
consumir o invertir, ya que saben que en el futuro el gobierno tendrá que elevar los
impuestos o reducir el gasto para retornar las finanzas públicas a la senda de sostenibilidad.
Más aún, sólo es necesario que los agentes económicos perciban problemas de
sostenibilidad fiscal para que el estímulo fiscal no tenga los efectos deseados.
Otra razón por la cual los multiplicadores fiscales pueden ser bajos es que gran parte del
estímulo se gasta en importaciones. Ecuador, al ser un país que no produce suficientes
bienes de capital, tiene que importar gran parte de éstos al momento de recibir un estímulo
de inversión pública.
Cuando se habla del multiplicador de inversión pública, existe un problema específico
asociado a éste. La inversión pública suele estar propensa a presiones políticas, causando
que se ejecuten proyectos de inversión sin suficiente racionalidad económica. Esto
significaría un gasto ineficiente en términos de costo-beneficio, generando así un efecto muy
bajo o negativo sobre la economía.
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Referencias
1. Blanchard, O. and R. Perotti (2002): “An Empirical Characterization of the Dynamic
Effects of Changes in Government Spending and Taxes on Output,” The Quarterly
Journal of Economics, 117, 1329–1368.
2. Pieschacón, A. (2012): “The Value of Fiscal Discipline for Oil-Exporting Countries,”
Journal of Monetary Economics, 59, 250–268.
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