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UNIDAD 3: MACROECONOMÍA CLASE 8 Y 9: FLUCTUACIONES DE CORTO PLAZO Ciclo Económico Cliclo Económico: Fluctuaciones de corto plazo de la producción (desviaciones de la tendencia) Ciclo Económico Chile ha crecido en los últimos 14 años a una tasa promedio de 5.5 por trimestre. Sin embargo: I.1987 10.5 III.1988 IV.1988 I.1989 II.1989 III.1989 8.8 9.3 9.7 13.6 11.0 IV 1991 IV.1991 11 1 11.1 I.1992 II.1992 III.1992 IV.1992 11.9 10.3 16 3 16.3 10.6 II.1995 III.1995 IV.1995 10.2 11.0 11.8 IV.1998 I.1999 II.1999 III.1999 -2.3 -2.4 -4.1 -1.1 IV.2008 I.2009 II.2009 III.2009 0.9 -2.5 -4.8 -1 1.4 4 Ciclo Económico Crecimiento de Largo Plazo: tendencia de crecimiento Nos Indica cuál será el “estado estacionario” en el largo plazo del país Ciclo Económico: booms, recesiones y estancamiento No determinan el rendimiento a largo plazo de la economía Sin embargo, las recesiones son muy costosas socialmente: Pueden generar desempleo (recesiones) o problemas de inflación (booms) Ciclo Económico Polémica: ¿Debe preocuparse la autoridad de suavizar el Ciclo Económico? Dedicarse D di a ello ll iimplica li d dejar j en parte d de llado d preocupación por crecimiento de largo plazo Políticas orientadas a ello pueden disminuir la tasa de crecimiento Protección laboral Seguros de Cesantía Fijación Fij ió d de PPrecios i o Salarios S l i Corto y Largo g Plazo Para entender por qué las fluctuaciones de corto plazo son un problema y cómo la autoridad puede estabilizarlas, debemos distinguir entre el comportamiento p de corto y largo g plazo p de una economía Largo g Plazo: los p precios son flexibles y se ajustan j automáticamente en cada mercado a variaciones de oferta y demanda Corto Plazo: existen rigideces. Economía demora un tiempo en ajustarse Salarios se cambian una vez al año o menos Precios se modifican mensual, trimestral o anualmente. Corto y Largo g Plazo ¿Qué rigideces existen? Salarios se cambian una vez al año o menos Precios se modifican mensual, trimestral, anualmente o menos Cambiar precios y salarios no es instantáneo: implica costos, por lo que las empresas evitan hacerlo a cada rato Costos C t de d Menú M ú Incertidumbre en trabajadores Existen contratos a largo g plazo p que q fijan j precios p por p período p Modelo de Precios Rígidos g En el largo plazo los precios se ajustan libremente para igualar oferta y demanda En corto plazo: Lo que cada firma ofrece y cada consumidor demanda depende principalmente de l expectativas, las t ti por ejemplo j l de d inflación, i fl ió d de llos efectos de alguna política monetaria, etc. Expectativas pueden diferir mucho de valores reales futuros Esto puede generar desajusten entre oferta y demanda. Dicotomía Clásica Los p precios se comportan p diferente. Luego g los efectos de cualquier política son también diferentes. Dicotomía Clásica: Clásica las variables ariables nominales (precios, (precios tasas) no incfluyen sobre las reales (producto, empleo). p ) Recordemos la ecuación cuantitativa: VxM=PxY Con V constante, un aumento en la oferta monetaria genera inflación inflación. Dicotomía Clásica asegura que ésta no genera aumento en el producto. Dicotomía Clásica Esta teoría es válida en el largo plazo: No debiera aumentar el producto con la inflación Cuando aumenta la valoración relativa de la gente por el producto, aumenta el precio relativo del bien P Cuando Q hay inflación inflación, en cambio cambio, aumentan todos los precios. No ha aumentado con ello la demanda. Dicotomía Clásica A corto plazo esta Dicotomía no necesariamente se cumple porque precios son rígidos Un aumento en la Oferta Monetaria no aumenta todos los precios inmediatamente. Aumentan unos primero (los más flexibles) y después los otros (los (l más á rígidos) í id ) La producción debe ajustarse entonces para que se satisfaga VxM=PxY Por tanto, la Oferta Monetaria sí influye sobre el p producto Modelo de Precios Rígidos EEn micro vimos la l demanda d d y oferta f agregadas d de d un solo mercado, que dependían del precio de ese bien En macro, la oferta y demanda agregada hace referencia a la producción total nacional y al consumo total nacional. Estos no dependen de un solo precio sino del nivel general de precios de la economía. Modelo de Precios Rígidos Función de Demanda Agregada (DA): relación entre la demanda total de productos en el país ((consumo de bienes y servicios)) y en nivel g general de precios de la economía. Cuando hay inflación, el dinero pierde poder adquisitivo: la gente consume menos Nivel G General de PPrecios P DA Y Producto Nacional Modelo de Precios Rígidos PPodemos d obtener bt una ffunción ió d de DA a partir ti de d la l ecuación cuantita VxM=PxY DA = Y = MV/P Demanda Agregada = Demanda de dinero real = MV/P : cantidad de bienes y servicios que pueden comprarse con la cantidad de dinero emitido, que circula a velocidad V Modelo de Precios Rígidos g Si aumenta la Oferta Monetaria M: Niveel General dee Precios P DA Y Producto Nacional Más dinero Má di circulando i l d en la l economía í estimula i l ell consumo Se vende deuda pública al Banco Central: la gente tiene más dinero en sus bolsillos Modelo de Precios Rígidos g Función de Oferta Agregada (OA): relación entre la oferta total de productos en el país y el nivel general de precios g p de la economía. Determina, junto con la Demanda Agregada, el nivel i ld de precios i d de la l economía í Su forma depende de si nos ubicamos en el Largo o Corto Plazo Modelo de Precios Rígidos g Largo g Plazo: Los precios se ajustan instantáneamente en cada mercado. La inflación no genera cambios en el producto Nivel General de Precios P OA Y Producto Nacional Modelo de Precios Rígidos g EEsta curva d de Of Oferta A Agregada d cumple l con la l Dicotomía Clásica: Variable nominal (nivel de precios) no influye sobre variable real (producto) Este nivel de producto se denomina “Producto Natural” Oferta Monetaria no tienen ninguna incidencia sobre la producción nacional, sólo sobre los precios. Modelo de Precios Rígidos g Si aumenta la Oferta Monetaria,, en el largo g p plazo: Nivel G General de PPrecios P OA DA Y Producto Nacional Se estimula el consumo (la DA) Esto g genera inflación No se modifica el producto Modelo de Precios Rígidos g Corto Plazo: algunos precios son rígidos. Inflación se materializa primero en algunos precios y luego en otros. Esto modifica los precios relativos de la economía Ejemplo: Supongamos que existe deflación (se reducen los precios) Las firmas que no han reducido sus precios, estarán cobran un precio mayor al de equilibrio Estas firmas venderán menos producto Si agregamos g g a todas las firmas con precios p rígidos, g , el producto total nacional será menor Modelo de Precios Rígidos g Inflación: aumenta el producto ya que algunas firmas mantienen todavía sus precios bajos (venden P más)) Nivel Genneral de Preccios OACP Y Producto Nacional P Si todos t d llos precios i ffusen rígidos: í id OACP Y Modelo de Precios Rígidos g Si aumenta la Oferta Monetaria Nivel G General de PPrecios P OACP DA Y Producto Nacional Aumenta la Demanda Agregada Se genera inflación, igual que en Largo Plazo Aumenta la producción nacional Modelo de Precios Rígidos g La Dicotomía Clásica no se cumple en el corto plazo: El aumento en lla Of Oferta M Monetaria i genera un aumento en el producto Si todos los precios de la economía son rígidos en el corto plazo, no se genera inflación, sólo aumenta el producto P Y Otros Modelos ¿De qué otra forma puede explicarse que la inflación aumente el producto en el corto plazo? 1. Modelo de Salarios Rígidos: Si salarios nominales no se ajustan instantáneamente, la inflación reduce el salario real. Trabajo se vuelve más barato en términos reales Firmas demandan más trabajadores Con más trabajadores producen más Otros Modelos 2. Modelo de Información Incompleta: p Cuando un productor observa que el precio de su producto ha aumentado, no sabe si es por problemas de inflación o porque la valoración relativa de su producto en el mercado ha subido. Especula que puede ser un poco de ambas cosas. Como cree que ha aumentado el precio relativo de su producto, d t produce d más á Si el aumento en el precio era sólo inflación, esto genera el problema de corto plazo antes visto Del Corto al Largo g Plazo ¿Cómo pasamos del corto al largo plazo? OALP Nivvel General de Precios P OACP DA Y Producto Nacional Del Corto al Largo g Plazo Si aumenta la Oferta Monetaria OALP P OACP P2 P1 DA Y1 Y2 Y En el Corto Plazo, se genera inflación (pasamos de P1 a P2) y aumenta el Producto (pasamos de Y1, que es producto d t natural, t l a Y2) Del Corto al Largo g Plazo Pero con el tiempo, tiempo los precios se van ajustando: OALP OACP P P3 P2 DA Y2 Y Finalmente, en el largo plazo, la economía vuelve a su producto natural pero con precios mayores Intervención Banco Central Una perturbación de la Demanda Agregada es un cambio en V (velocidad de circulación). Por P ejemplo, j l cuando d se crearon los l cajeros j automáticos ái V aumentó. La gente empezó a necesitar tener menos efectivo en el bolsillo, pues se hace más fácil obtenerlo Para la misma cantidad de transacciones nacionales se necesitaba menos dinero, pero circulando más rápido. Intervención Banco Central Si aumenta la velocidad de circulación (manteniendo constante la OACP oferta monetaria) P DA Y RRecordemos d DA = MV/P Si aumenta la velocidad de circulación, más veces se usa cada d billete: bill t más á transacciones t i de d compra pueden realizarse Intervención Banco Central Esta p perturbación de la demanda agregada g g genera inflación ¿Qué puede hacer el Banco Central para evitarlo?? ΔDA /DA= (Δ M/M) + (Δ V/V) - (Δ P/P) mantener inalterada la DA, dado que Δ V >0 , se reduce M: Δ M/M <0 Para Banco Central puede reducir la Oferta Monetaria para suavizar los efectos de la perturbación Intervención Banco Central Una perturbación en la Oferta Agregada puede producirse por Huelga g Terremoto Aumento en el p precio del petróleo p Especulación desfavorable sobre las acciones de la bolsa Etc…Cualquier cosa que aumente los costos o disminuya los beneficios de las empresas Intervención Banco Central Perturbación Negativa en OACP: OALP P OACP P2 P1 DA Y2 Y1 Y En el Corto Plazo, aumentan los precios y disminuye el producto (estanflación) No todas las firmas pueden aumentar sus precios porque son rígidos. Éstas venderán más hasta ajustarse Intervención Banco Central En el largo plazo: OALP P OACP P2 P1 Y Los precios se ajustan poco a poco hasta que la perturbación en la OA no genera efecto alguno Intervención Banco Central Aunque en el Largo Plazo la perturbación no genera efecto, en el Corto Plazo puede ser muy costosa socialmente ((desempleo, p , inflación).) ¿Cómo podría intervenir el Banco Central? Aumentando A d Of Oferta Monetaria M i OALP Se genera inflación pero no desempleo, ya que no se reduce la producción P OACP Y Intervención Banco Central ¿¿Debe intervenir el Banco Central? Si no interviene: en largo plazo no pasa nada pero una recesión puede ser muy difícil para la gente Si se interviene: se reducen (en el mejor caso se eliminan) los efectos de la perturbación, pero se genera inflación. Política Monetaria: debe escogerse entre orientarla a mantener estable el empleo o la inflación. En E Chile, Chil Banco B Central C t l persigue i inflación i fl ió estable t bl Intervención Banco Central ¿Qué herramientas tiene el BC para intervenir mediante la Oferta Monetaria (aumentarla)? Comprar C b bonos de d gobierno bi Se le entrega a la gente (o empresas) dinero que estaba en poder del Banco (el p ( Banco paga p g los bonos de deuda a quienes antes los compraron para depositar en la gente ese dinero) Traer T a moneda d nacional i l llas reservas del d l Banco B y ponerlas en mercado financiero nacional. Intervención Banco Central Sacar fondos en activos ilíquidos q y traerlos a fondos líquidos. Utilizar estos recursos en créditos interbancarios (prestar a otros bancos para aumentar su liquidez) Disminuir el encaje: éste es el porcentaje de los depósitos que cada institución financiera debe guardar en el Banco Central para disminuir riesgos. Al disminuir este porcentaje, aumenta la liquidez de las instituciones financieras (tienen más dinero para prestar), ya que pueden recurrir a parte de estos recursos. Tasa de Política Monetaria En el mercado de créditos interbancarios: Los bancos demandan liquidez: necesitan tener dinero d acceso rápido de á id para prestar y pagar d deudas d Bancos con exceso de liquidez ofrecen sus sobras a los que necesitan Banco Central también ofrece liquidez (presta dinero a otros bancos) Tasa de Política Monetaria La tasa de interés interbancaria equilibra la demanda de liquidez y la oferta (suma de oferta de instituciones financieras con sobra d eliquidez q y del Banco Central) r-ii Oferta Demanda Li id Liquidez Tasa de Política Monetaria Si existen expectativas de inflación alta: Banco Central puede disminuir la Oferta Monetaria para disminuir la Demanda Agregada P OALP Y Tasa de Política Monetaria Para disminuir la Oferta Monetaria: Restringe la liquidez del mercado interbancario (aumentando el encaje, disminuyendo préstamos, etc) r-i Liquidez Sube Se tasa de interés interbancaria encarecen créditos a personas Se desincentiva el consumo (reduce la Demanda Agregada) Tasa de Política Monetaria Tasa de Política Monetaria: Es la tasa de interés interbancaria que el Banco Central se propone como objetivo a lograr cuando aumenta o reduce su oferta de liquidez Banco Central estima cuánta liquidez debe retirar a inyectar al sistema financiera para lograr una tasa d interés de i é interbancaria i b i objetivo bj i (TPM: (TPM tasa de d política monetaria)
