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CAPÍTULO
11
La Demanda Agregada II:
Aplicamos el modelo IS -LM
MACROECONOMÍA
SEXTA EDICIÓN
N. GREGORY MANKIW
Diapositivas PowerPoint® por Ron Cronovich
Traducción: Pablo Fleiss
© 2007 Worth Publishers, all rights reserved
Contexto
 El capítulo 9 introdujo el modelo de demanda y
oferta agregadas.
 El capítulo 10 desarrolló el modelo IS-LM, la base
de la curva de demanda agregada.
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
1
En este capítulo, aprenderá…
 Cómo usar el modelo IS-LM para analizar los
efectos de las perturbaciones, la política fiscal y la
política monetaria
 Cómo derivar la curva de demanda agregada del
modelo IS-LM
 Varias teorías acerca de qué provocó la Gran
Depresión
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
2
Equilibrio en el modelo IS -LM
La curva IS representa el
equilibrio en el mercado de
bienes.
r
LM
Y  C (Y  T )  I (r )  G
La curva LM representa el
eq. en el mercado de dinero.
r1
M P  L (r ,Y )
La intersección determina la combinaciónY1
única de Y , r que satisface el equilibrio en
ambos mercados.
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
IS
Y
Diapositiva
3
Análisis de la política económica con
el modelo IS -LM
Y  C (Y  T )  I (r )  G
r
LM
M P  L (r ,Y )
Podemos usar el modelo
IS-LM para analizar los
efectos de
r1
• Política fiscal: G y/o T
• Política monetaria: M
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
IS
Y1
Y
Diapositiva
4
Un aumento en las compras del
Estado
r
1. IS se desplaza a la derecha
LM
1
por
G
1- PMC
provocando un aumento
de la prod. y la renta
2.
r2
r1
2. Esto aumenta la demanda
3. …lo cual reduce la inversión por lo
que el aumento final en Y
es menor que
CAPÍTULO 11
IS2
1.
de dinero, elevando los
tipos de interés…
IS1
Y1 Y2
Y
3.
1
G
1- PMC
La Demanda Agregada II
Diapositiva
5
Un recorte impositivo
Los consumidores ahorran
(1PMC) del recorte, por lo
que el crecimiento inicial del
gasto es menor con T que
con un G igual…
La curva IS se desplaza
1.
r
r2
2.
r1
PMC
T
1 PMC
2. …entonces, el efecto en

r,Y es menor para T que
para un G igual.
CAPÍTULO 11
LM
La Demanda Agregada II
1.
IS2
IS1
Y1 Y2
Y
2.
Diapositiva
6
La política monetaria: Un aumento
en M
1. M > 0 desplaza la
curva LM abajo (o a
la derecha)
2. …provocando una
caída del tipo de
interés
3. …lo que aumenta la
inversión,
provocando un
incremento de la
prod. y la renta.
CAPÍTULO 11
r
LM1
LM2
r1
r2
La Demanda Agregada II
IS
Y1 Y2
Y
Diapositiva
7
La interacción entre las políticas
fiscal y monetaria
 En el modelo:
Las variables de política fiscal y monetaria
(M, G, T ) son exógenas.
 En el mundo real:
Quienes formulan la política monetaria pueden ajustar M
en respuesta a cambios en la política fiscal, o viceversa.
 Esta interacción puede alterar el impacto del cambio
original de la política.
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
8
La respuestas del Banco Central a
G > 0
 Suponga que el gobierno incrementa G.
 Posibles respuestas del Banco Central:
1. Mantener M constante
2. Mantener r constante
3. Mantener Y constante
 En cada caso, los efectos de G son
distintos:
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
9
Respuesta 1: M se mantiene
constante
Si el gobierno eleva G,
IS se desplaza a la
derecha.
Si el BC mantiene M
constante, entonces LM
no se desplaza.
r
LM1
r2
r1
IS2
IS1
Resultados:
Y  Y 2  Y1
r  r2  r1
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Y1 Y2
Y
Diapositiva
10
Respuesta 2: r se mantiene
constante
Si el gobierno eleva G,
IS se desplaza a la
derecha.
Para mantener constante
r, el BC aumenta M y
desplaza LM a la
derecha.
r
LM1
LM2
r2
r1
IS2
IS1
Resultados:
Y  Y 3  Y1
Y1 Y2 Y3
Y
r  0
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
11
Respuesta 3: Y se mantiene
constante
Si el Congreso eleva G,
IS se desplaza a la
derecha.
Para mantener Y
constante, el BC reduce
M y desplaza LM hacia
la izquierda.
LM2
LM1
r
r3
r2
r1
IS2
IS1
Resultados:
Y  0
Y1 Y2
Y
r  r3  r1
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
12
Estimaciones de los multiplicadores de la
política fiscal
Del modelo macroeconométrico DRI
Supuesto sobre la
pol. monetaria
Valor
Valor
estimado de estimado de
Y / G
Y / T
El BC mantiene constante la
oferta de dinero
0,60
0,26
El BC mantiene constante
el tipo de interés
1,93
1,19
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
13
Perturbaciones en el modelo
IS -LM
Perturbaciones sobre IS: cambios exógenos
en la demanda de bienes y servicios.
Ejemplos:
 Un “boom” o “crash” en el mercado de
valores
 cambios en la riqueza de los hogares
 C
 Cambio en la confianza o expectativas de
los consumidores o los empresarios
 I y/o C
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
14
Perturbaciones en el modelo
IS -LM
Perturbaciones sobre LM : cambios
exógenos en la demanda de dinero.
Ejemplos:
 Una ola de fraudes de tarjetas de crédito
aumenta la demanda de dinero.
 Más cajeros o Internet reducen la
demanda de dinero.
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
15
EJERCICIO:
Análisis de las perturbaciones con el
modelo IS-LM
Use el modelo IS-LM para analizar los efectos de
1. Un “boom” en el mercado de valores que
enriquece a los consumidores.
2. Después de una ola de fraudes con tarjetas
de crédito, los consumidores utilizan efectivo
con mayor frecuencia en sus transacciones.
Para cada perturbación,
a. Use el diagrama IS-LM para mostrar los
efectos de la perturbación sobre Y, r.
b. Determine qué le sucede a C, I, y la tasa de
paro.
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
16
CASO PRÁCTICO:
La recesión en Estados Unidos en el año
2001
 Durante 2001,
 2,1 millones de personas perdieron su trabajo,
y el desempleo creció del 3,9% al 5,8%.
 El crecimiento del PIB fue tan sólo del 0,8%
(comparado con el 3,9% promedio anual de
crecimiento en el período 1994-2000).
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
17
CASO PRÁCTICO:
La recesión en Estados Unidos en el año
2001
 Causas: 1) Una caída en el mercado de
Índice (1942 = 100)
valores  C
1500
1200
Standard & Poor’s
500
900
600
300
1995
CAPÍTULO 11
1996
1997
1998
1999
La Demanda Agregada II
2000
2001
2002
2003
Diapositiva
18
CASO PRÁCTICO:
La recesión en Estados Unidos en el año
2001
 Causas: 2) 11/9
 Aumentó la incertidumbre
 Caída en la confianza de consumidores y empresarios
 Resultado: Menor gasto, la curva IS se desplaza hacia
la izquierda
 Causas: 3) Escándalos contables
 Enron, WorldCom, etc.
 Redujeron los precios de las acciones y desalentaron la
inversión
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
19
CASO PRÁCTICO:
La recesión en Estados Unidos en el año
2001
 Respuesta de la política fiscal: Desplazó la
curva IS a la derecha
 Recorte impositivo en 2001 y 2003
 Aumento de gastos
 Subvenciones a la industria aeronáutica
 Reconstrucción de Nueva York
 Guerra de Afganistán
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
20
CASO PRÁCTICO:
La recesión en Estados Unidos en el año
2001
 Respuesta de la política monetaria: Desplazar la
7
curva LM a la derecha
6
5
Three-month
T-Bill Rate
4
3
2
1
0
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
21
¿Cuál es el instrumento de política
del Banco Central?
 La prensa habitualmente informa de los cambios de
política del Banco Central como cambios en los tipos de
interés, cómo si el Banco Central tuviese control directo
sobre los tipos de interés del mercado.
 De hecho, el Banco Central fija como objetivo el tipo de
interés que los bancos se cobran entre sí por depósitos
de un día.
 El Banco Central cambia la oferta de dinero y desplaza
la curva LM para alcanzar su objetivo.
 Las demás tipos a corto plazo generalmente se
desplazan siguiendo el tipo que fija el Banco Central.
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
22
¿Cuál es el instrumento de política
del Banco Central?
¿Por qué el Banco Central fija como objetivo los
tipos de interés en lugar de la oferta de dinero?
1) Son más fáciles de medir que la oferta de
dinero.
2) El BC puede pensar que las perturbaciones
sobre la curva LM son más frecuentes que las
perturbaciones sobre la curva IS. Si esto es
así, entonces fijar como objetivo los tipos de
interés estabiliza la economía mejor que fijar
como objetivo la oferta de dinero.
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
23
IS-LM y la demanda agregada
 Hasta ahora, hemos usado el modelo IS-LM
para analizar el corto plazo, cuando el nivel
de precios se supone fijo.
 Sin embargo, un cambio en P desplazaría la
curva LM y por tanto afectaría Y.
 La curva de demanda agregada
(introducida en el Cap. 9) captura esta
relación entre P ,Y.
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
24
Derivemos la curva DA
r
Intuición sobre la
pendiente de la curva
DA:
LM(P2)
LM(P1)
r2
r1
IS
P  (M/P )
P
 LM a la
izquierda
P2
 r
P1
Y2
Y1
 I
DA
 Y
CAPÍTULO 11
Y
La Demanda Agregada II
Y2
Y1
Y
Diapositiva
25
La política monetaria y la curva
DA
El BC puede aumentar la
demanda agregada:
M  LM a la derecha
r
LM(M1/P1)
LM(M2/P1)
r1
r2
IS
 r
 I
P
 Y para cada
valor de P
P1
Y1
Y1
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Y2
Y2
Y
DA2
DA1
Y
Diapositiva
26
La política fiscal y la curva DA
Una política fiscal
expansiva (G y/o T )
aumenta la demanda
agregada:
T  C
 IS a la derecha
 Y para cada
valor
de P
r
LM
r2
r1
IS2
IS1
P
Y1
Y
P1
Y1
CAPÍTULO 11
Y2
La Demanda Agregada II
Y2
DA2
DA1
Y
Diapositiva
27
IS-LM y DA-OA
a corto y largo plazo
Recuerde del Cap. 9: La fuerza que mueve la
economía del corto al largo plazo es el ajuste
gradual de los precios.
En equilibrio a
corto plazo, si
A lo largo del tiempo,
el nivel de precios
Y Y
CAPÍTULO 11
Aumentará
Y Y
Caerá
Y Y
Permanecerá constante
La Demanda Agregada II
Diapositiva
28
Los efectos a corto y largo plazo de una
perturbación sobre IS
r
Una perturbación negativa
sobre la curva IS desplaza
IS y DA a la izquierda,
provocando una caída de Y
OALP LM(P )
1
IS2
Y
P
OACP1
Y
La Demanda Agregada II
Y
OALP
P1
CAPÍTULO 11
IS1
DA1
DA2
Y
Diapositiva
29
Los efectos a corto y largo plazo de una
perturbación sobre IS
r
OALP LM(P )
1
En el nuevo eq. a
corto plazo, Y  Y
IS2
Y
P
OACP1
Y
La Demanda Agregada II
Y
OALP
P1
CAPÍTULO 11
IS1
AD1
DA2
Y
Diapositiva
30
Los efectos a corto y largo plazo de una
perturbación sobre IS
r
OALP LM(P )
1
En el nuevo eq. a
corto plazo, Y  Y
IS2
Con el tiempo, P cae
gradualmente, lo que
provoca:
• Baja la OACP.
• Aumenta M/P lo cual
Y
P
P1
OACP1
Y
La Demanda Agregada II
Y
OALP
baja la curva LM.
CAPÍTULO 11
IS1
AD1
DA2
Y
Diapositiva
31
Los efectos a corto y largo plazo de una
perturbación sobre IS
r
OALP LM(P )
1
LM(P2)
IS2
Con el tiempo, P cae
gradualmente, lo que
provoca:
• Baja la OACP.
• Aumenta M/P lo cual
Y
P
Y
OALP
P1
SRAS1
P2
OACP2
baja la curva LM.
Y
CAPÍTULO 11
IS1
La Demanda Agregada II
AD1
DA2
Y
Diapositiva
32
Los efectos a corto y largo plazo de una
perturbación sobre IS
r
OALP LM(P )
1
LM(P2)
Este proceso continúa
hasta que la economía
alcanza su eq. a largo
plazo con Y  Y
IS2
Y
P
Y
OALP
P1
SRAS1
P2
OACP2
Y
CAPÍTULO 11
IS1
La Demanda Agregada II
AD1
DA2
Y
Diapositiva
33
EJERCICIO:
Analice los efectos a corto y
largo plazo de M
a. Dibuje los diagramas IS-
r
LM y AD-AS como aquí se
muestra.
b. Suponga que el BC
aumenta M. Muestre el
efecto a corto plazo en sus
gráficos.
c. Muestre qué sucede en la
transición del corto al largo P
plazo.
d. ¿Cómo son los nuevos
P1
valores de equilibrio a largo
plazo de las variables
endógenas comparados
con los valores iniciales?
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
OALP LM(M /P )
1
1
IS
Y
Y
OALP
OACP1
DA1
Y
Y
Diapositiva
34
240
30
Desempleo
(escala
derecha)
220
25
200
20
180
15
160
10
PNB Real
(escala
izquierda)
140
120
1929
CAPÍTULO 11
5
% de la población activa
billones de dólares de 1958
La Gran Depresión
0
1931
1933
1935
La Demanda Agregada II
1937
1939
Diapositiva
35
La hipótesis del gasto: perturbaciones de
la curva IS
 Sostiene que la Depresión se debió en gran
medida a una caída exógena en la demanda de
bienes y servicios que desplazó hacia la
izquierda la curva IS.
 Evidencia:
La producción y los tipos de interés cayeron, y
esto es precisamente lo que provocaría un
desplazamiento a la izquierda de la curva IS.
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
36
La hipótesis del gasto: razones para el
desplazamiento de la curva IS
 “Crash” en el mercado de valores  C exógeno
 Oct-Dic 1929: S&P 500 cayó 17%
 Oct 1929-Dic 1933: S&P 500 cayó 71%
 Caída de la inversión
 “Corrección” tras la sobreedificación en los años 20
 La generalizada quiebra bancaria hizo más difícil
obtener financiamiento para invertir
 Política fiscal contractiva
 El gobierno aumentó los tipos de impositivos y redujo
el gasto para combatir el aumento del déficit.
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
37
La hipótesis monetaria: una perturbación
de la curva LM
 Sostiene que la Depresión se debió en gran medida a
una enorme caída en la oferta de dinero.
 Evidencia:
M1 cayo un 25% durante 1929-33.
 Pero hay dos problemas con esta hipótesis:
 P cayó aún más, con lo que M/P aumentó ligeramente
durante 1929-31.
 Los tipos de interés nominales cayeron, lo cual es
opuesto al efecto que provocaría un desplazamiento
hacia la izquierda de la curva LM.
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
38
La hipótesis monetaria, nuevamente: los
efectos de la caída de precios
 Sostiene que la Depresión fue tan severa
debido a la enorme deflación experimentada:
P cayó un 25% durante 1929-33.
 Esta deflación fue provocada probablemente por
una caída en M, por lo que es posible que el
dinero haya jugado un papel importante
después de todo.
 ¿De qué maneras la deflación afecta a la
economía?
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
39
La hipótesis monetaria, nuevamente: los
efectos de la caída de precios
 Los efectos estabilizadores de la deflación:
 P  (M/P )  LM se desplaza a la derecha  Y
 El efecto Pigou:
P
 (M/P )
 La riqueza de los consumidores 
 C
 IS se desplaza a la derecha
 Y
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
40
La hipótesis monetaria, nuevamente: los
efectos de la caída de precios
 Los efectos desestabilizadores de la deflación
esperada:
 e




r  para cada valor de i
I  porque I = I (r )
El gasto planeado y la demanda agregada 
Renta y producción 
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
41
La hipótesis monetaria, nuevamente: los
efectos de la caída de precios
 Los efectos desestabilizadores de la deflación inesperada:
una teoría de deuda-deflación
P (si es inesperada)
 Transfiere poder de compra de los deudores a los
acreedores
 Los deudores gastan menos, los acreedores gastan
más
 Si la propensión a gastar de los deudores es mayor
que la de los acreedores, entonces el gasto agregado
cae, la curva IS se desplaza a la izquierda, e Y cae.
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
42
Por qué es improbable otra
Depresión
 Quienes formulan la política económica (o sus asesores)
saben ahora mucho más de macroeconomía:
 La Reserva Federal sabe hacer más que dejar caer

M demasiado, especialmente durante una
contracción.
Quienes formulan la política fiscal saben hacer más
que aumentar los impuestos o recortar el gasto
durante una contracción.
 Las garantías de los depósitos hacen muy improbable
una quiebra bancaria generalizada.
 Los estabilizadores automáticos hacen expansiva la
política fiscal durante un declive económico.
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
43
Resumen
1. El modelo IS-LM
 Una teoría de la demanda agregada
 Variables exógenas: M, G, T,
P exógeno a corto plazo, Y a largo plazo
 Variables endógenas: r,
Y endógeno a corto plazo, P a largo plazo
 Curva IS: Equilibrio en el mercado de bienes
 Curva LM: Equilibrio en el mercado de dinero
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
Diapositiva
44
Resumen
2. La curva AD
 Muestra la relación entre P y el Y de equilibrio del modelo ISLM.
 Tiene pendiente negativa porque
P  (M/P )  r  I  Y
 Una política fiscal expansiva desplaza la curva IS a la
derecha, sube la renta y desplaza la curva AD a la derecha.
 Una política monetaria expansiva desplaza la curva LM a la
derecha, sube la renta y desplaza la curva AD a la derecha.
 Las perturbaciones sobre las curvas IS o LM desplazan la
curva AD.
CAPÍTULO 11
La Demanda Agregada II
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45