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Rafael Pampillón
Director de Análisis Económico
IE Business School
Mercados Emergentes: ¿motivo de
esperanza?
63
Conferencia sobre Riesgo País de Coface
Giro p
preocupante
p
del contexto macroeconómico
 2012 está siendo peor que 2011.
2011 Por eso los mercados están cotizando un escenario
adverso.
 La economía mundial lleva 4 trimestres reduciendo su tasa de crecimiento.
 2013 será mejor.
 El escenario macroeconómico es mucho más incierto que en momentos cíclicos
similares. Pero hay a) crecimiento en EEUU, b) el euríbor y el precio del petróleo
disminuyen y c) la inflación no es problema
 Los emergentes van por delante
delante, con crecimientos más altos
altos.
 Hay previsión de una nueva recesión en la Eurozona
 Dudas sobre la viabilidad del euro.
 Situación de la economía mundial:
los emergentes ganan poder
Un Mundo a Tres Velocidades (2012)
(
)
Europa
EE.UU.
Países
P
í
Emergentes
66
PIB
Decrecimiento (-0,5% a -0,3%)
pero con reformas.
IPC
Controlado (2,3%)
Empleo
Problemas de creación (11%)
Déficit Público
Descendiendo (-3,4%)
Deuda/PIB
Problema
PIB
Crecimiento moderado (2,2%)
IPC
Moderado (3%)
Empleo
Mejoría (paro 8,1%)
Déficit Público
Descendiendo (-8%)
D d /PIB
Deuda/PIB
P bl
Problema,
pero menos
PIB
Crecimiento (6,2%)
IPC
Moderado/Estabilizado ((5,4%))
Empleo
Creación de clase media
Déficit Público
Creciendo moderadamente
Deuda/PIB
Moderado
¿Recuperación de la economía mundial?
… aunque se configuraba una dualidad importante entre las velocidades
de recuperación de las economías emergentes
g
y las avanzadas...
Tasas de crecimiento y previsiones de la economía mundial
Fuente: IMF, january 2012
El consumo privado está cada vez más en los emergentes. En China el consumo es el
motor
t económico
ó i que está
tá a punto
t d
de marcar ell preludio
l di d
de una nueva era d
de prosperidad
id d
duradera.
Peso sobre el consumo mundial
35.0
33.0
EEUU
(%)
31.0
Emergentes
29.0
27 0
27.0
25.0
UEM
23.0
21.0
90
92
94
96
98
00
Fuente: EIU y Área de Estudios de Caja Madrid.
02
04
06
08
10
El mundo emergente
g
acabará de emerger…
g
En los próximos 20 años, los mercados emergentes tendrán
un papel predominante
En 2050 Europa
p no estará en el G-7
Emergentes claros ganadores de la crisis India (9), B (8 a 5), M (13 a 6), R
(10 a 7)
7), A (4 a 8) RU (6 a 9)
9), F (5 a 10) Corea (14 a 13)
13), E (10ª)
Mayores economías en 2050
50,000
,
45,000
m.m. USD
40,000
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
Irán
Pakistán
P
Egipto
Filipinas
F
Turquía
Vietnam
V
Canadá
Italia
Corea
Nigeria
In
ndonesia
Francia
R. Unido
R
Alemania
A
Rusia
México
Brasil
Japón
Ba
angladés
Fuente: Goldman Sachs.
India
EEUU
China
0
● En 2050, de las siete mayores economías, cinco serán emergentes
La confianza en Asia se refuerza
…y los más pobres serán los que más crezcan y África
más que Asia
En 2050 entre 350 y 500 millones de habitantes gozarán de unas rentas
similares a las clases medias de China
● Exportaciones e IDE (impulsadas en gran medida por China e India) y
cambios demográficos (2
(2.000
000 millones en 2050)
Un nuevo equilibrio económico
La crisis ha roto el modelo anterior de crecimiento
rápido, y abrirá paso a uno nuevo:
● Más multilateral,
multilateral más equilibrado
 Monedas alternativas al dólar
 Una nueva ponderación de economías desarrolladas y
emergentes
 Necesidad de ajustes más rápidos a los déficits, tanto fiscales
como por cuenta corriente
● Creceremos menos, y crecerán más “ellos”
(los emergentes) que “nosotros”
● Los costes laborales en países ricos seguirán
enfrentándose a presiones bajistas
¿Qué significa
¿
g
esto para
p
nosotros?
● El impulso al crecimiento vendrá de fuera; habrá que
buscar actividades en mercados emergentes
● Si crecemos menos habrá,, que
q buscar caladeros
para que se vaya la mano de obra ociosa de baja y
alta productividad.
● Los precios de los recursos energéticos y otros
tenderán a subir
● Los precios en algunos mercados emergentes–
emergentes
sobre todo de la mano de obra– también tenderán a
subir
Los desafíos medioambientales
y tecnológicos
China ya es el país que más carbono emite; India ha
superado a Japón
Aunque hemos conseguido bajar el contenido CO2 de la
producción,, el de nuestro consumo sigue
p
g subiendo
Y las temperaturas
p
siguen
g
subiendo
Ésta es una situación que sólo va a agravarse con el
desarrollo económico
Asia tiene que dar pasos radicales para hacer más sostenible
su crecimiento
Gastos en I+D en miles millones de dólares (PPP): 2010
(crecimiento del 4% anual)
Alemania
83
Francia
48
Reino Unido
40
Italia
25
España
20
UE 27
294
Canadá
24
Japón
138
Corea
44
Estados
d Unidos
id
40
405
Total OCDE
966
China
154
Federación de Rusia
33
Mundo
87
1.250
Fuente: Battelle, R&D Magazine, OECD, IMF, CIA
La demografía
La demografía está transformando nuestro futuro
Japón: el país que envejece más de prisa
Europa Occidental: la población puede q
disminuir un 6% de aquí al 2025
América del Norte: sigue creciendo (2,1%) principalmente por la inmigración
Asia: inmersa en una rápida transición Asia: inmersa
en una rápida transición
demográfica; caída libre de tasas de fecundidad
Medio Oriente y África: explosión
Medio Oriente y África: explosión demográfica, la fecundidad no ha empezado a bajar
Europa Oriental, Rusia: caída de población
Globalmente, pocas zonas registran la “tasa de
reemplazo” (fecundidad 2,1%)
reemplazo
Algunos países corren peligro de extinción!
Los cambios demográficos en países desarrollados
pondrán presión sobre las prestaciones sociales
¿Qué significa esto para nosotros?
● Más protagonismo de los emergentes
● Estancamiento demográfico: menos crecimiento
económico.
● Menos presión sobre recursos; es una buena noticia
● Sin embargo, hará falta crecimiento económico para
generar los recursos fiscales necesarios para atender a una
población vieja creciente
● Una nueva etapa
p de recursos fiscales escasos nos espera
p
incluso después de la crisis; tendremos que maximizar la
eficacia del sector público
La globalización nos transforma
¿Cuáles son los efectos a largo plazo de la
globalización?
● La
L globalización
l b li
ió nos h
ha ttraído
íd precios
i más
á asequibles,
ibl
mayor eficacia, rentas reales más altas, mercados inmensos.
● Para los países desarrollados: Costes laborales reales más
bajos que presionan a la baja la renta familiar en los países
ricos
● ¿Qué supone? Que tendremos que trabajar más años para
ganar menos.
● Aunque la globalización ha hecho converger la renta
nacional entre países, se ha aumentado la desigualdad
dentro de los países
En casi todos los países ricos, la desigualdad ha
aumentado desde los años 80
¿Cuánto ha variado la renta de los dos extremos más rico y más pobre de la
población (A, EEUU,N, NZ, D) ? 1980-2008 (GR, IR, ES, F y P)
●
¿Qué significa esto para nosotros?
● Es importante defender la globalización por nuestro
propios intereses:
 Envejecimiento y necesidad de mano de obra y
crecimiento
 Bajo crecimiento doméstico
 Oportunidades
O t id d ttecnológicas
ló i
● En solidaridad con los países más pobres, cuyos
mejores opciones para el desarrollo son el comercio y
la migración
● No sería de extrañar una reacción a nivel del
consumidor
id o d
de lla empresa para mantener
t
llos
trabajos “en casa”
¿Qué es lo que realmente buscamos?
Siempre sabíamos que el dinero no traía la felicidad
¿Qué es lo que nos hace felices/satisfechos?
● La renta alta no es la clave
● Algunas investigaciones recientes han descubierta que
la utilización del dinero puede ser más importante que
su importe
● ¿Qué clase de gasto nos hace más felices?
El gasto en experiencias con la familia y personas
queridas
Donar el dinero o el tiempo
¿Qué tiene que ver esto con la crisis?
● Una crisis brinda una maravillosa oportunidad de replantearnos
muchas cosas
● Hay que ser más sostenibles, practicar la austeridad, mejorar la
eficacia del sector público, ser productivos, aprender a vivir con el
crecimiento
i i t bajo,
b j luchar
l h contra
t la
l d
desigualdad…
i
ld d
● Pero hace falta algo más.
El capitalismo global se h …Global capitalism has mostly shed ha deshecho
d h h de sus
d
its moral constraints... limitaciones
morales... El Consumerism is the world's secular religion more than
religion, more than science, consumismo
esscience
la
la humanism, or any other ‐ism. religión
secular del "Greed is good" is not only the mantra of a 1980s Hollywood moral mundo, más
,
que la q
fable: it is the operating principle of ciencia, el humanismo
the top tiers of world society. o cualquier otro “‐ismo”. “La di i
b
”
ól
lí
¿Qué significa esto para nosotros?
Jeff Sachs: “Capitalism
Capitalism is at risk of failing today not because
we are running out of innovations, or because markets are
failing to inspire private actions, but because we've lost sight of
the operational failings of unfettered gluttony
gluttony.”
“El capitalismo corre el riesgo de fracasar , no porque se nos
hayan acabado las innovaciones
innovaciones, o porque estén fallando los
mercados, o porque los mercados no inspiran ciertas
actuaciones privadas. Corre el riesgo de fracasar porque el
egoísmo sin límites es un fracaso.”
fracaso.
Podemos aprovechar la crisis para recordar en qué creemos,
los valores de nuestra comunidad,, la solidaridad,, el servicio a
los demás… y el recordarlo nos ayudará a afrontar todos
estos retos.
Una crisis es una oportunidad.
p
A ver cómo rehacemos nuestro mundo.
Gracias.