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21 de Septiembre de 2015
JOAN ENRIC DOMENE
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DECISIÓN DE POLÍTICA MONETARIA DE BANXICO
@invexbanco
invex.com
Banxico mantiene la tasa sin cambios en línea con lo esperado
Puntos Relevantes:
ÍNDICE:
 La Junta de Gobierno de Banxico decidió mantener sin cambios la tasa de interés
interbancaria a un día que se mantiene en 3.0%, en línea con lo esperado.
1. Puntos relevantes
2. Evolución reciente y Estimados
 La reunión se llevó a cabo tras la decisión de la Reserva Federal donde mantuvo
la tasa sin cambios debido a mayores riesgos globales para el crecimiento.
 Banxico mantiene como guía la intención de mantener una postura monetaria
relativa con la Reserva Federal, ante un escenario de baja inflación y crecimiento
moderado.
 La Junta considera que el balance de riesgos sobre el crecimiento de la economía mundial se ha deteriorado, aunque los riesgos al crecimiento e inflación local
se mantienen sin cambios respecto a la decisión anterior.
 Mantenemos la expectativa de una única alza de 25 puntos base tras el incremento correspondiente de la Reserva Federal.
 No hubo comunicado por parte de la Comisión de Cambios en relación a la posible expansión del plazo para las subastas diarias de dólares que termina el 30 de
septiembre.
Comentarios:
El comunicado de Banxico reafirmó nuestra expectativa de que la postura monetaria se mantendrá reactiva a las
decisiones de la Reserva Federal, pese a la depreciación del peso. La Junta considera que la actividad económica
en México se mantiene moderada y que persiste la holgura en la economía. Se reconoce un mejor dinamismo del
consumo y cierta mejoría de las exportaciones de forma reciente, aunque se consideró que el balance de riesgos
para el crecimiento se mantiene sin cambios. Por esta razón, los miembros descartan presiones sobres los precios
derivadas de la demanda agregada.
Sobre la inflación, se puntualizó que ha experimentado nuevos descensos a niveles históricamente bajos, pese a la
depreciación del peso. El traspaso de la depreciación de la moneda a la inflación a los bienes durables es limitado y
por el momento no hay efectos de segundo orden. La ausencia de presiones por parte de la demanda agregada y
las reducciones en precios energéticos y de telecomunicaciones prometen mantener la inflación por debajo del
objetivo durante el resto del año. Sin embargo, las expectativas de largo plazo permanecen bien ancladas. Se consideró que el balance de riesgos para la inflación también se mantuvo sin cambios.
El comunicado mostró una mayor preocupación por el deterioro de las economías emergentes, especialmente China y Brasil. Los miembros señalaron la normalización monetaria en Estados Unidos y la desaceleración China como los principales factores de riesgo en los mercados financieros internacionales. No se descarta la persistencia de
volatilidad en los mercados pese a que se ha revertido parcialmente la depreciación del peso de forma reciente y el
incremento en las tasas de largo plazo ha sido moderado. En esta ocasión no hubo comunicados por parte de la
Comisión de Cambios en referencia a los programas de liquidez al mercado bancario que terminará el 30 de Septiembre.
Banxico afronta un escenario de crecimiento moderado con riesgos a la baja y una inflación controlada y expectativas de largo plazo ancladas. Esperamos que Banxico se mantenga a la espera de la FED ya que su decisión podría
tener repercusiones sobre el tipo de cambio, las expectativas de inflación y, como resultado, en la formación de
precios en México. Los últimos datos en Estados Unidos sugieren un retraso en la normalización monetaria, por lo
que esperamos que Banxico actúe hacia finales del año con una alza única de 25 puntos base.
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