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29 Octubre, 2014
20 Opinión
Miércoles 29 de octubre de 2014 Cinco Días
Operarenmercadosconinteligencia
política.¿Dóndeponerloslímites?
L
os inversores y los profesionales de la industria de inversión
siempre buscan una ventaja,
esa pequeña información o
análisis que les permita cerrar una
operación rentable. Como resultado,
los expertos en inteligencia política
están en aumento, proporcionando información, opinión y experiencia a los
inversores. Pero en algunos casos, ha
resultado que la información proporcionada ha sido realmente información privilegiada (sensible, material y
no publica). La Comisión de Valores de
EE UU (SEC) entraba en liza, porque
se había cruzado una línea.
La búsqueda de cierta superioridad
informativa continúa. Los inversores,
además de especialistas de la inversión, buscan expertos en inteligencia
política que les ayuden a tomar sabias
decisiones: nuevos proyectos de ley,
normativas, votaciones sobre temas
concretos y otras noticias con potencial para mover el mercado. La inteligencia política recoge información privilegiada, a través de entrevistas con
contactos en el Gobierno para proporcionar a los inversores un análisis de
las actividades federales y las consecuencias políticas probables de esas acciones, que les ayuden a tomar decisiones de inversión en mercados cada vez
mayores. La industria de la inteligencia política ha crecido en los últimos
cinco años para convertirse en un negocio que mueve 400 millones de dólares al año.
Esta práctica ha sido objeto de análisis por parte del regulador después de
una investigación del diario Wall
Street Journal; un importante asistente parlamentario en materia de políti-
LOS ANÁLISIS CFA
JON STOKES / PABLO
FERNÁNDEZ GÓMEZ
Director de estándares profesionales
en CFA Institute / Miembro de CFA Society
Spain y gestor de activos en BBVA
ca de salud pública escribió un correo
electrónico a una casa de análisis de
inversiones indicando que “escuchó de
fuentes muy creíbles” una decisión del
Gobierno para paralizar los recortes
previstos en la financiación de determinadas aseguradoras. La casa de análisis envío una alerta a sus clientes. El
informe supuestamente llamó la atención de los gestores de hedge funds,
que ejecutaron órdenes aparentemente
basadas en esta información, apostando a que los títulos del sector salud subirían. Y lo hicieron. La SEC está investigando y se han producido citaciones
judiciales para todos los implicados.
Pero, ¿operan estos perspicaces inversores con información material, no
pública, obtenida en un incumplimiento del deber? ¿Es información material, información que el inversor medio
querría saber antes de tomar una decisión de inversión? Depende de lo específica y certera que sea la información.
Si su impacto es incierto o poco concreto, o si es difícil de predecir, menos
material se vuelve.
¿No es pública? Según un periodista
del Washington Post que está investigando esta situación, los miembros
del personal que facilitan información
basada en inteligencia política consideran la revelación de información
como algo normal que forma parte del
negocio. “Ellos hablan con electores
todo el día, hablan con grupos de presión, hablan con periodistas. Solo
están diciendo lo que dirían a estas
mismas personas. Para ellos, esta información es realmente pública porque está disponible y tratan de ser
transparentes al respecto”.
Pero algunos son más ecuánimes
que otros. Aquellos que tienen los contactos y pueden darse el lujo de pagar
simuladamente se benefician más que
el inversor común y surgen las sospechas. La ley Stop Trading on Congressional Knowledge (Stock) impone un
deber fiduciario a los funcionarios de
alto rango del Gobierno de EE UU por
la cual no pueden transmitir información confidencial a la que tengan acceso debido a su posición. Los inversores
que operen con información proporcionada en incumplimiento de esta
obligación podrían fácilmente encontrarse en el lado equivocado de la ley.
Los inversores pagan grandes cantidades de dinero a profesionales por
análisis que les darán una ventaja en
los mercados financieros. Los buenos
analistas recorren el planeta en busca
de informaciones que puedan utilizar
para ayudarles a formar un mosaico
que facilitará a sus clientes tomar deci-
Paradaenelcorazón
delaindustria
E
l día en que asistimos a la
presentación por parte
del ministro Soria de la
Agenda para el Fortalecimiento del Sector Industrial en España, un empresario con fábricas a
ambos lados del Atlántico me comentó: “Todo esto ya lo he oído
antes”. Ciertamente es así. Estados
Unidos tomó la delantera en 2011
con el llamamiento del presidente
Obama a la creación de empleo industrial, seguido de iniciativas de
reindustrialización abordadas con
claras ventajas frente a Europa en
aspectos clave, entre otros, el energético. También Tajani, vicepresidente de Comisión Europea, reconoció con rotundidad en 2012 el
error de la Unión Europea al dar
prioridad a las finanzas y no a la
industria. El presidente Barroso a
la cabeza, ya en 2013, situó la política industrial y su renacimiento
en la prioridad de la agenda políti-
ca europea, con integración sistemática de la competitividad industrial en todos los ámbitos de actuación de la UE.
Que ahora también el Gobierno
de España aborde esta ambicioso
plan de acción para la industria es
sin duda una buena noticia que se
presenta con un excelente trabajo
que supera en muchos aspectos a
otras anteriores iniciativas. Pero,
como todo empresario sabe, hay
una gran diferencia entre decir
qué voy a hacer y hacerlo. Especialmente si ello requiere la acción
de muchos. El reto de recuperar
los más de 800.000 empleos industriales perdidos en España
desde 2009 no es solo del Gobierno, es de todos y todos nos adherimos, faltaría más. Pero más allá de
la razón gubernamental y de sus
sesudos análisis, requiere, sobre
todo, de corazón. Hay que apelar a
todas nuestras capacidades y de-
terminación para superar las dificultades extremas que vivimos las
industrias, porque la situación actual es crítica para la supervivencia de una gran parte de la industria manufacturera española que,
si bien aplaude el ejemplo de nuestra industria del automóvil, requiere de fórmulas propias para
impulsar su futuro.
La acción del Gobierno necesita
un corazón que conozca y en el
que se reconozca la industria, que
llame con espíritu de unidad a la
colaboración de todos para multiplicar las acciones de las empresas
y de la sociedad en su conjunto en
lograr un verdadero renacimiento
de la industria y su empleo en España. No se puede apelar al corazón de la industria, a los centenares de empresarios que, expectantes, abarrotaban el salón de actos
del ministerio y salas anexas, si no
se genera confianza mutua y sobre
“
Los profesionales
de la inversión deben
asegurarse
de que la
información que
reciben
no viola
el deber
fiduciario
impuesto
a los funcionarios
públicos”
siones de inversión inteligentes y rentables. Pero hay una diferencia sutil
entre información aceptable e información privilegiada. Los profesionales de
la inversión deben tener cuidado al
utilizar firmas de inteligencia política y
asegurarse de que la información que
reciben no se ha transmitido en violación del deber fiduciario impuesto a
los funcionarios públicos para no comunicar información confidencial obtenida en virtud de sus posiciones.
Profesionales de cierta generación
recordarán la vieja película de Dan
Aykroyd y Eddie Murphy llamada
Entre pillos anda el juego, donde los
malvados hermanos Duke conspiran
para conocer el informe de cosechas
del Gobierno antes de su lanzamiento
para poder hacer grandes beneficios
operando en futuros sobre el zumo
de naranja. Los personajes de Aykroyd y Murphy frustran el plan cuando
sustituyen un informe falso que
muestra la información contraria.
Una vez que los hermanos ejecutan
sus órdenes se arruinan y los héroes
se hacen ricos. (Pero… ¿no es esta
forma de operar tan ilegal como la de
los hermanos Duke?) ¡Solo posible en
Hollywood!
Esta información confidencial y detallada se considera por el regulador
norteamericano “información relevante no pública”, de hecho, la Sección 136
de la Ley sobre Transparencia y Contabilidad de Wall Street prohíbe el uso
de datos del Gobierno obtenidos de
forma indebida para operar en los
mercados de materias primas. Después
de la película, esto es lo que se ha dado
a conocer como la regla Eddie Murphy.
¡Solo posible en Washington!
JAVIER RODRÍGUEZ MORALES
Director general de Acogen, Asociación
Española de Cogeneración
todo ilusión. No se puede llegar al
corazón si no se escucha, se recibe
y se comparte el devenir y experiencias del prójimo también como
propias, sin exclusiones. Una parte
significativa de la industria española –el 20% del PIB que exporta
más del 50% de su producción– y
que utiliza la cogeneración tiene el
corazón en parada cardiaca.
En las últimas semanas vienen
siendo habituales los cierres y graves dificultades de industrias emblemáticas y grupos empresariales
que emplean la cogeneración: una
herramienta que encaja perfectamente con la agenda de fortalecimiento industrial propuesta en
múltiples áreas, como costes energéticos, inversión, tecnología, competitividad, exportaciones... Precisamente por larga y reiteradamente anunciada, la situación es especialmente dolorosa. Los cierres
están causados por la acción de la
Comisión Nacional de Mercados y
Competencia, que está asfixiando
económicamente a las industrias
cogeneradoras, a las que no paga,
impidiéndolas competir con otras
tecnologías en el mercado eléctrico; y también por las omisiones y
tardanzas del Gobierno en reconocer la situación que se ha creado
en el tránsito de la reforma energética y actuar en consecuencia.
El Gobierno no atiende esa angustiosa parada del legítimo corazón competitivo de muchas industrias que es la cogeneración. Pese
al llamamiento de 13 sectores industriales que han reclamado diálogo y atención a la cogeneración y
de cientos de industrias que más
que una agenda para el fortalecimiento necesitan con urgencia que
se actúe, que el Gobierno les aplique cuidados intensivos y reanimación de emergencia en el mismísimo corazón de su industria.