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BOLETÍN: ECONOMÍA DE ESTADOS UNIDOS
becefp / 019 / 2015
agosto 18, 2015
SE ELEVA PROBABILIDAD DE ALZA DE
TASA DE INTERÉS
0.64
2.32
4.57
3.93
5
3
1
1. Producto Interno Bruto
En el segundo trimestre de 2015, la actividad económica
de Estados Unidos repuntó, impulsada por un mayor
consumo de los hogares, un fuerte aumento de las exportaciones y una desaceleración de las importaciones, tras
un débil primer periodo.
El Departamento de Comercio de Estados Unidos informó
que, en el segundo trimestre de 2015, el PIB tuvo un
crecimiento de 2.32 por ciento a tasa trimestral anualizada después de que en el primero había registrado un
incremento de 0.64 por ciento.
No obstante de que la expansión del segundo trimestre
fue inferior a la pronosticada por especialistas que anticipaban una tasa de 2.6 por ciento, es la más alta de los
últimos tres trimestres.
El Departamento revisó al alza la tasa del PIB del primer
trimestre; previamente había reportado una caída del 0.2
por ciento como consecuencia de un invierno severo y
una caída de las exportaciones, lo que generó dudas
sobre la solidez de la economía estadounidense y su
impacto económico sobre los países altamente relacionados; esta revisión implicó un mayor optimismo sobre la
fortaleza de la actividad productiva de Estados Unidos.
-1.54
-0.92
-1
-3
III 2014
I 2014
I 2013
III 2013
III 2012
I 2012
I 2011
III 2011
III 2010
I 2010
I 2008
-9
I 2009
-7
III 2009
-5
III 2008 -8.19
Entre los indicadores económicos relevantes de Estados
Unidos se encuentran la actividad productiva, el mercado
laboral y la inflación, la evolución de dichas variables
tienen implicaciones sobre la política monetaria, la cual
repercute sobre las economías estrechamente relacionadas con ella; en particular, la de México. En este boletín
se expone la evolución reciente de dichos indicadores
además de señalar las perspectivas sobre su crecimiento
económico.
1/ Cifras ajustadas por estacionalidad; año base 2009=100.
Fuente: Elaborado por el CEFP con datos del US. Bureau of Economic Analysis
I 2015
II 2015
Introducción
4.58
Producto Interno Bruto1 de Estados Unidos, 2008-2015/II
(variación % real trimestral anualizada)
El crecimiento en el segundo trimestre de 2015 fue impulsado, principalmente, por el gasto de consumo personal
–que representa poco más de dos terceras partes de la
actividad económica– que aumentó a un ritmo de 2.9 por
ciento frente a 1.8 por ciento en el primer trimestre. En
particular, las compras de bienes duraderos como vehículos o mobiliario tuvieron un repunte de 7.3 por ciento
comparado con el 2.0 por ciento del trimestre previo.
En cuanto a las inversiones, éstas perdieron dinamismo
dado que aumentaron 0.3 por ciento en el segundo
trimestre cuando antes lo habían hecho en 8.6 por ciento;
en particular, la inversión no residencial cayó 0.6 por ciento después de que había aumentado 1.6 por ciento.
Pese a la apreciación del dólar, las exportaciones se elevaron 5.3 por ciento entre abril y junio de 2015 cuando en el
trimestre anterior habían caído 6.0 por ciento. Sobresale
que la venta de bienes al exterior subieron 6.8 por ciento
cuando antes habían disminuido 11.7 por ciento.
Por el otro lado, las importaciones se desaceleraron;
después de haber aumentado 7.1 por ciento en el primer
trimestre, para el segundo lo hicieron en menos de la
mitad de esa tasa (3.5%).
En lo que toca al gasto de gobierno federal, éste se deterioró al disminuir 1.1 por ciento en abril-junio cuando
El empleo muestra signos de fortaleza; en julio de 2015,
las nóminas no agrícolas aumentaron 215 mil personas
con relación al mes pasado, cifra menor de los 231 mil
empleos generados en junio y de los 223 mil pronosticado
por los especialistas.
En el séptimo mes, la creación de empleo se produjo en el
comercio al por menor (+36 mil), servicios de salud (+28
mil), servicios profesionales y técnicos (+27 mil) y las actividades financieras (+17 mil), principalmente; lo anterior
fue contrarrestado por el declive en el sector minero
(-5 mil).
En lo que toca a la tasa de desempleo, ésta se mantuvo
estable y se situó en 5.3 por ciento en julio de 2015, cifra
igual al del mes pasado y su nivel más bajo desde mayo
de 2008 (5.4%).
Tasa de Desempleo en Estados Unidos: 2013-2015/julio
(porcentaje de la Población Económicamente Activa)
6.2
6.3
6.1
6.2
6.1
5.9
5.7
5.8
5.6
5.7
5.5
5.5
5.4
5.5
5.3
5.3
2. Mercado Laboral
62.6 por ciento en julio de 2015, igual que la del mes
pasado y la más baja desde noviembre de 1977.
8.0
7.7
7.5
7.6
7.5
7.5
7.3
7.2
7.2
7.2
7.0
6.7
6.6
6.7
6.6
antes había aumentado 1.1 por ciento en enero-marzo;
en especial, el gasto en defensa bajo 1.5 por ciento en el
segundo trimestre.
jul.-15
may.-15
Fuente: Elaborado por el CEFP con datos del US. Bureau of Labor Statistics.
Cabe observar que el dato de mayo y junio fue revisado al
alza; así, la generación de empleo total en mayo fue de
260 mil (254 mil originalmente) y en junio de 231 mil (223
mil previamente); lo que fue tomado como una mejora en
el mercado laboral, elevando la probabilidad de un
aumento en la tasa de interés en dicho país, posiblemente en setiembre, lo que daría inicio a la normalización de
su política monetaria.
En el séptimo mes de 2015, el ingreso promedio por hora
subió cinco centavos de dólar ó 0.20 por ciento y se ubicó
en 24.99 dólares, cifra mayor a la del mes pasado (24.94
dólares) y a la de hace un año (24.47 dólares). Además, el
promedio de horas semanales trabajadas se incrementó a
34.6 horas, el más alto desde marzo y mayor a las 34.5
horas en julio de 2014.
La tasa de participación de la fuerza laboral, o la proporción de estadounidenses en edad de trabajar que están
empleados o al menos buscan un trabajo, se mantuvo en
2
COYUNTURA ECONÓMICA
jul.-15
may.-15
ene.-15
mar.-15
nov.-14
sep.-14
jul.-14
mar.-14
may.-14
ene.-14
nov.-13
sep.-13
jul.-13
may.-13
mar.-13
ene.-13
260
231
215
187
201
119
ene.-15
mar.-15
nov.-14
jul.-14
sep.-14
may.-14
mar.-14
266
329
330
236
286
249
213
250
221
317
109
166
188
225
nov.-13
ene.-14
256
225
150
127
164
jul.-13
may.-13
sep.-13
314
187
219
205
115
ene.-13
mar.-13
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
423
Generación de Empleo en Estados Unidos: 2013-2015/julio
(miles de trabajadores)
Fuente: Elaborado por el CEFP con datos del US. Bureau of Labor Statistics.
Una medida amplia del desempleo, que incluye a personas que quieren trabajar pero que han dejado de buscar
empleo y a quienes trabajan media jornada porque no
pueden hallar un trabajo a jornada completa, se situó en
10.4 por ciento en julio de 2015, menor al 10.5 por ciento
del sexto mes y su nivel más bajo desde julio de 2008
(10.5%).
3. Inflación
En junio de 2015, los precios al consumidor de Estados
Unidos aumentaron por quinto mes consecutivo debido a
un alza en el costo de la gasolina y otros bienes.
El Departamento de Trabajo de ese país dio a conocer
que el IPC tuvo un incremento mensual de 0.32 por ciento
en junio de 2015; aunque dicho dato fue menor al 0.44
por ciento que registró en mayo y al mayor al 0.17 por
ciento que observó en el mismo mes de 2014. En julio de
2015 la variación anual de IPC alcanzó el 0.18 por ciento,
ubicándose por arriba de la que tuvo en mayo (0.03%) y
por debajo de la observada en junio de 2014 (2.05%).
Por su parte, el IPC subyacente, que elimina los alimentos
y la energía por tener un costo más volátil, tuvo un
aumento mensual de 0.18 por ciento en junio de 2015,
cifra menor a la del mes pasado y a la de hace un año
(0.15 y 0.14% respectivamente. En términos anuales,
dicho índice presentó un aumento de 1.77 por ciento,
ligeramente mayor al de mayo (1.73%) pero menor a lo
registrado en junio de 2014 (1.92%).
Tasa de Interés Objetivo1 de Estados Unidos, 2008 - 2015/julio
(por ciento anual, diario)
4.5
Índice de Precios al Consumidor 1 de Estados Unidos, 2013-2015/junio
(variación porcentual)
2.5
3.5
3.0
2.05
2.0
4.0
1.5
Anual
2.5
Mensual
2.0
1.5
1.0
1.0
0.44
0.0
-0.5
mar.-15
may.-15
nov.-14
ene.-15
jul.-14
sep.-14
may.-14
ene.-14
mar.-14
sep.-13
nov.-13
jul.-13
mar.-13
may.-13
ene.-13
-1.0
1/ Ajustada por estacionalidad.
Fuente: Elaborado por el CEFP con datos del Department of Labor, U.S. Bureau of Labor
Statistics.
En junio, los precios de la gasolina aumentaron 3.35 por
ciento, después de haber subido 10.36 por ciento en
mayo. Los precios de los alimentos se elevaron 0.3 por
ciento, su mayor alza desde octubre del 2014.
4. Política Monetaria
En su última reunión de política monetaria, la Reserva
Federal (FED) no modificó su tasa de referencia, la cual ha
mantenido en un rango mínimo histórico de entre 0 y
0.25 por ciento desde finales de 2008.
El Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC,
por sus siglas en inglés) señaló que la economía estadounidense continuó expandiéndose, aunque de manera
moderada, el crecimiento del gasto de los hogares ha sido
moderado, el sector de la vivienda ha mostrado una
mejora adicional y la inversión en bienes de equipo y las
exportaciones netas permanecieron débiles. El mercado
de trabajo siguió mejorando y la subutilización de los
recursos de mano de obra pareciera que ha disminuido.
La inflación continuó por debajo de objetivo a más largo
plazo como resultado, en parte, de la disminución en los
precios de energía y de los precios de las importaciones
no energéticas.
El Comité espera que la actividad económica continúe
expandiéndose y que los indicadores del mercado de
trabajo prosiga avanzando hacia el máximo empleo y la
estabilidad de precios; además, considera que los riesgos
sobre las perspectivas de la actividad económica y del
mercado de trabajo están casi equilibrados.
3
COYUNTURA ECONÓMICA
0.25
0.5
0.32
0.18
0.0
02/01/08
27/03/08
20/06/08
13/09/08
07/12/08
02/03/09
26/05/09
19/08/09
12/11/09
05/02/10
01/05/10
25/07/10
18/10/10
11/01/11
06/04/11
30/06/11
23/09/11
17/12/11
11/03/12
04/06/12
28/08/12
21/11/12
14/02/13
10/05/13
03/08/13
27/10/13
20/01/14
15/04/14
09/07/14
02/10/14
26/12/14
21/03/15
14/06/15
31/07/15
0.5
1/ Tasa de Fondos Federales, EU. A partir del 16 de diciembre de 2008, la FED
estableció un rango objetivo de 0.00-0.25 por ciento para la tasa de interés; en este
caso, se considera el valor máximo.
Fuente: Elaborado por el CEFP con datos del Banxico y de la Federal Reserve Bank of St.
Louis Missouri, EU.
Así, el FOMC señaló que aumentará el rango objetivo de
la tasa de fondos federales cuando haya visto alguna
mejora adicional en el mercado laboral y cuando tenga
certeza razonable de que la inflación regresará a su meta
de 2 por ciento en el mediano plazo.
5. Perspectivas Económicas
Ante el bajo nivel de la actividad productiva durante el
primer trimestre de 2015 como resultado de las condiciones climatológicas adversas, las disputas laborales en los
puertos de la costa oeste, la apreciación de su moneda, el
desplome de la actividad minera y el avance modesto en
el segundo periodo, las expectativas de sobre el crecimiento económico de Estados Unidos se han ajustado a la
baja tanto para 2015 como 2016.
Hacia el futuro, la evolución económica de dicho país
estará determinado por la aceleración del consumo y la
inversión, el aumento salarial, las mejores condiciones del
mercado laboral, bajos precios de los combustibles y el
fortalecimiento del mercado de la vivienda.
En este sentido, en la Encuesta de Banxico al Sector Privado, se estima que la actividad productiva en Estados
Unidos tenga un incremento de 2.36 por ciento en el
presente año, cifra inferior al 2.43 por ciento que registró
en 2014 e inferior a la estimación de 3.17 por ciento que
realizaron a principios de 2015.
Para 2016, en dicha Encuesta estiman una mayor dinámica y la sitúan en 2.77 por ciento, si bien es mayor a la
prevista para 2015, está por debajo de lo que anticipaban
en diciembre de 2014 (2.93%).
4.5
Se prevé que el crecimiento económico siga fortaleciéndose en el segundo semestre del año a medida que
aumente el consumo derivado de la mejoría en el mercado laboral.
Expectativas sobre Crecimiento Económico de Estados Unidos para 2015
(variación porcentual anual)
4.0
2.36
2.5
2.31
2.48
2.81
2.93
3.09
3.17
2.99
3.02
3.04
3.0
3.01
3.00
3.05
3.5
2.0
jul-15
jun-15
may-15
abr-15
mar-15
feb-15
ene-15
dic-14
nov-14
oct-14
sep-14
jul-14
ago-14
1.5
Fuente: Elaborado por el CEFP con datos de la Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía
del Sector Privado: julio de 2015, Banxico.
Expectativas sobre Crecimiento Económico de Estados Unidos para 2016
(variación porcentual anual)
4.0
Ante el panorama económico observado se ha registrado
un incremento en la probabilidad de que, en septiembre
próximo, el FOMC de inicio al ciclo de alza en la tasa de
interés de referencia y su proceso de normalización, el
cual se prevé sea gradual; lo anterior implicará un incremento en el costo del dinero en Estados Unidos
2.77
2.80
2.79
2.86
2.90
2.90
2.93
3.0
2.89
3.5
Por su parte, la inflación continúa avanzando ante el alza
en el costo de la gasolina y otros bienes; sin embargo, aún
permanece lejos del objetivo de 2 por ciento de la Reserva Federal.
Fuentes de información:
2.5
jul-15
jun-15
may-15
abr-15
mar-15
feb-15
ene-15
dic-14
2.0
Fuente: Elaborado por el CEFP con datos de la Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas
en Economía del Sector Privado: julio de 2015, Banxico.
6. Consideraciones Finales
La economía de Estados Unidos continúa mejorando; si
bien el crecimiento del PIB no fue como se esperaba, el
ajuste que se hizo al primer trimestre de 2015 mejoró las
perspectivas sobre su evolución.
En lo que toca al mercado laboral, la creación de empleos
ha sido continua y aunque no ha sido mejor a lo estimado, los ajustes realizados en los meses pasados han sido
tomados de manera positiva. En cuanto a la inflación, ésta
se mantiene por debajo del objetivo de la FED.
US. Department of Commerce, Bureau of Economic Analysis, National
Income and Product Accounts Gross Domestic Product: Second Quarter
2015 (Advance Estimate) Annual Revision: 2012 Through First Quarter
2015, News Release, 45 p. Disponible en Internet: http://www.bea.gov/
newsreleases/national/gdp/2015/pdf/gdp2q15_adv.pdf [Consulta: 14
de agosto de 2015].
Department of Labor, U.S. Bureau of Labor Statistics, The Employment
Situation—July 2015, News Release, 38 p. Disponible en Internet: http://
www.bls.gov/news.release/pdf/empsit.pdf [Consulta: 7 de agosto de
2015].
Department of Labor, U.S. Bureau of Labor Statistics, Consumer Price
Index–June 2015, News Release, 38 p. Disponible en Internet: http://
www.bls.gov/news.release/pdf/cpi.pdf [Consulta: 17 de julio de 2015].
Board of Governors of the Federal Reserve System, Press Release,
http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/
monetary/20150729a.htm [Consulta: 29 de julio de 2015].
Banco de México, Encuesta Sobre las Expectativas de los Especialistas en
Economía del Sector Privado: julio de 2015, México, Banco de México
(b), 32 pp. Disponible en Internet: http://www.banxico.org.mx/
informacion-para-la-prensa/comunicados/resultados-de-encuestas/
expectativas-de-los-especialistas/%7B7E2D2525-CFAC-671C-16636EA71D7203F4%7D.pdf [Consulta: 3 de agosto de 2015].
Para mayor información consulte la página
www.cefp.gob.mx
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COYUNTURA ECONÓMICA