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MARKET
NEWS
MAYO 2017
1. MERCADOS DE RENTA VARIABLE
2. MERCADOS DE RENTA FIJA
Los mercados europeos de renta variable
cerraron abril con el mejor resultado,
aunque todavía es la renta variable
%
estadounidense la que encabeza la
MSCI EMU
clasificación. Durante el pasado mes, el
en abril
Nasdaq Composite alcanzó una serie de
máximos históricos. El mes no empezó
bien debido a las tensiones políticas
entre Estados Unidos, Rusia y Corea del Norte. Además
de esto aumentó la incertidumbre en el mercado ante las
elecciones de Francia pero, tras la victoria de Macron ya en la
primera ronda, las bolsas europeas experimentaron un rally
y terminaron abril con una subida del 2,3% (MSCI EMU).
El comportamiento de las bolsas europeas en abril, y en
general desde el comienzo del año, no sólo refleja los riesgos
políticos, sino también la clara mejora de los fundamentales.
El anuncio de los resultados del primer trimestre indica que
hasta ahora el crecimiento ha alcanzado a todos los sectores,
tanto en ventas como en beneficios. En Estados Unidos,
Donald Trump reveló las líneas generales de su plan de
reforma financiera, pero hasta ahora los detalles son escasos.
El impacto presupuestario también sigue sin estar claro.
La primera vuelta de las elecciones
presidenciales
francesas
provocó
%
una importante inestabilidad en los
mercados de renta fija europeos. En
tipo de interés
la semana previa a las elecciones, los
a 10 años en
Francia
diferenciales de los bonos franceses
–y los de la mayoría de los demás
emisores europeos de bonos públicos–
se ampliaron frente a los bonos alemanes. Tras la primera
vuelta, el diferencial francés se redujo de nuevo de 75
puntos básicos a 52 a finales de mes. Los países periféricos
también se beneficiaron de la reducción de la incertidumbre
sobre Francia. Los bonos portugueses experimentaron una
caída de su rendimiento en torno a 50 puntos básicos en abril,
cerrando el mes en 3,55% frente a un máximo del 4,24% en
febrero. La mejora de la situación económica desde principios
de este año está permitiendo a Portugal mantener bajo control
sus problemas de deuda. Esta tendencia positiva queda no
obstante eclipsada por la precaria situación de los bancos
portugueses, que por el momento supone un obstáculo para
la mejora de la calificación del país. Grecia acaba de formalizar
un acuerdo con sus acreedores para poder acceder al siguiente
tramo del programa de rescate de 86.000 millones de euros.
La reestructuración de la deuda sigue siendo la manzana de la
discordia entre los acreedores (indispensable para el FMI, fuera
de discusión para Alemania), pero con este acuerdo parece
haberse dado un pequeño paso adelante. Los diferenciales
de los bonos corporativos también experimentaron cierta
reducción debido a que los inversores también se mostraron
dispuestos a asumir el riesgo en ese segmento del mercado.
+2,3
Índices de referencia
Abril
3 meses
desde 31/12
12 meses
MSCI EMU NR
2,3%
10,7%
9,6%
21,0%
MSCI EUROPE NR
1,7%
8,1%
7,7%
16,7%
MSCI USA NR
-0,8%
4,3%
3,8%
23,5%
MSCI JAPAN NR
-0,8%
1,0%
2,3%
16,2%
MSCI EM. MARKETS NR
0,4%
7,2%
10,3%
25,3%
MSCI AC WORLD NR
-0,3%
4,9%
5,2%
21,1%
(EUR a 30/04/2017)
Fuente: Bloomberg
0,84
Bonos gubernamentales
a 10 años
Actual
Abril
3 meses
desde 31/12
Bélgica
0,78
-0,07
-0,20
0,25
Francia
0,84
-0,13
-0,20
0,15
Alemania
0,32
-0,01
-0,12
0,11
Italia
2,28
-0,04
0,02
0,47
Grecia
6,34
-0,64
-1,47
-0,76
España
1,65
-0,02
0,05
0,26
Estados Unidos
2,28
-0,11
-0,17
-0,16
Japón
0,02
-0,05
-0,07
-0,03
(Evolución hasta 30/04/2017)
BANK DEGROOF PETERCAM
MARKET NEWS — MAYO 2017 — 1
Fuente: Bloomberg
blog.degroofpetercam.com
3. BANCOS CENTRALES Y POLÍTICAS MONETARIAS
5. MATERIAS PRIMAS
Tampoco hemos visto cambios en
la política financiera en la zona euro
y Estados Unidos. El presidente del
BCE, Mario Draghi, anunció que la
previsión de
recuperación económica se está
subida de tipos
consolidando gradualmente, pero añadió
en EE.UU.
que todavía no hay certeza de que vaya
a producirse un aumento sostenible
de la inflación. Por ello, la política monetaria seguirá siendo muy
acomodaticia durante un tiempo considerable. Al otro lado del
Atlántico, el mercado asume que la siguiente subida de tipos
de la Fed se producirá en junio. La expectación implícita, basada
en los futuros, indica una probabilidad superior al 80%.
En cuanto a las materias primas, abril
fue un mes volátil para el oro. De cara
a la primera ronda de las elecciones
%
francesas, el precio de este metal subió
precio del brent
hasta casi 1.300 dólares la onza. También
en abril (USD/
el incremento de las tensiones con Corea
barril)
del Norte aumentó el interés en los
activos refugio. Sin embargo, el resultado
de la primera ronda de las elecciones y probabilidad de que la Fed
suba los tipos en junio quitaron brillo al oro. Los metales industriales
experimentaron un mes débil, mientras el precio del petróleo sigue
fluctuando de acuerdo a la esperanza de una extensión a las
restricciones de producción y el miedo a que esta limitación no
elimine el superávit en la oferta. El petróleo Brent cerró el mes
por debajo de los 50 USD por barril.
Junio
Tarifas Banco Central
Fed funds
BCE tipo de interés básico
Actual
Últ. movimientos
Fecha
0.75 - 1.00%
+0.25%
0,0%
Mar. 2017
0,00%
-0,05%
0,0%
Mar. 2016
(Situación a 30/04/2017)
Fuente: Bloomberg
4. DIVISAS
El euro continuó su consolidación frente a
la mayoría de las divisas, ganando fuerza
principalmente después del resultado de la
%
primera ronda de las elecciones francesas.
GPB vs. EUR
La reducción de la probabilidad de una
en abril
victoria de Marine Le Pen significa que
las divisas refugio, como el dólar, el franco
suizo y el yen, tuvieron menos demanda.
Por el contrario, la libra repuntó un 1,3% frente al euro después
de que la primera ministra británica, Theresa May, anunciara
inesperadamente la convocatoria de elecciones el 8 de junio.
El pronóstico del mercado es que el Partido Conservador de
May resurgirá con más fuerza de esta votación, indicando que la
primera ministra tiene un mandato claro para embarcarse en las
negociaciones del brexit. Aún está por ver si esto llevará a una
menor fricción con Bruselas.
+1,3
Divisas
Actual
Abril
3 meses
desde 31/12
USD
1,090
-1,9%
-1,1%
-3,4%
GBP
0,842
1,3%
1,9%
1,5%
JPY
121,46
-2,0%
0,3%
1,3%
CHF
1,083
-1,3%
-1,4%
-1,0%
(Evolución respecto al EUR hasta el 30/04/2017)
-2,1
Materias Primas
Abril
3 meses
desde 31/12
12 meses
Materias Primas (GSCI)
-1,4%
-3,3%
-3,9%
6,2%
Petróleo (Brent)
-2,1%
-7,1%
-9,0%
7,5%
Oro
1,4%
4,7%
10,1%
-1,7%
(Evolución en USD hasta 30/04/2017)
Fuente: Bloomberg
Johan Gallopyn, Investment Desk Officer de Bank Degroof Petercam
[email protected]
Fuente: Bloomberg
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