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2 años de Kirchner Buenos Aires, 26 abril 2005 www.atlas.org.ar Condiciones iniciales Escaso poder político Escenario internacional favorable en precios Escenario internacional desfavorable en finanzas (por default) Actividad económica: leve rebote Expectativa positiva El plan está.... Coincidencias básicas Estabilidad de precios BCRA independiente pero... Tipo de cambio flotante y elevado Relanzamiento del Mercosur Economía menos Abierta Superavit “aún de baja calidad” Política asistencial activa Política Fiscal Activa Renegociación de la deuda con quita. Estilo: Ataco, luego negocio Ante este plan: los escenarios Optimista: política pro mercado, abierta, alineación con ALCA, Modelo NZ, IR, CH... equilibrio fiscal real, clima de negocios, rápido reestablecimiento de seguridad jurídica e inversiones. Probabilidad = muy baja Escenario Explosivo Fidel no fue una anécdota, Chávez es un ejemplo Las peleas terminan en nacionalizaciones Cambian los precios internacionales y se cae el financiamiento. El default es repudio Vuelve el estado empresario y los controles Probabilidad = mas baja aún.. (???) Dos hipótesis a descartar Neo Fidel N. K. Aznar N. K. Es un gobierno de “centro-izquierda” con un extraño cocktail de resentimiento setentista y capitalismo moderno. Riesgo = La reacción de la médula “los ideales del setenta dentro de la casa rosada” Escenario Mediocre Inversión doméstica en torno al 18% PIB Productividad = Fn de la obra pública Clientelismo político y control de la prensa Reactivación en función de la sustitución. Retenciones a las exportaciones Acostumbramiento (Desempleo y pobreza) No hay explosión cambiaria ni financiera ¿Reelección garantizada? Se recupera la actividad ¿Crecen las exportaciones ? Gracias China !!!! Crece el PBI: ¿es crecimiento? El desempleo oficial Colorín Colorado, la confiscación se ha consumado El tiempo transcurrido agotó la paciencia. El 75% aceptó el canje ¿mala fe? El default es funcional al derroche. El mayor default de la historia. ¿capítulo cerrado? Nueva oferta Bases del crecimiento 1. 2. 3. 4. Alejamiento del riesgo confiscatorio Sustitución de importaciones Construcción financiada por desahorro Renta del Sector Agropecuario La recuperación lograda no fue producto de la acción del gobierno sino que proviene de factores exógenos. El mérito no es del gobierno Insuficiente recuperación de la inversión Nivel de Inversiones 1997 - 2003 70.000 25 20 40.000 15 30.000 10 20.000 5 10.000 En Millones de $ En % del PIB III 3 I0 III 2 I0 III 1 I0 III 0 I0 III 9 I9 III I9 8 0 III 7 0 % del PIB 50.000 I9 Millones de $ de 1993 60.000 El crédito no se recupera... ¿la confianza sí? DEPÓSITOS Y PRÉSTAMOS DEL SECTOR PRIVADO DEPOSITS AND LOANS OF THE PRIVATE SECTOR 78500 MILLONES DE/MILLONS OF US$ 68500 Préstamos Depósitos 58500 48500 38500 28500 18500 8500 jul-01 oct-01 ene-02 abr-02 jul-02 oct-02 ene-03 abr-03 jul-03 Nota: Para los depósitos en dólares, a partir de mayo de 2002 se aplicó el tipo de cambio de oct-03 ene-04 abr-04 jul-04 Inversión: mas construcciones que equipos... 25,00 20,00 % del PBI 15,00 10,00 5,00 0,00 1994 1995 1996 1997 1998 1999 Inversión en Equipos 2000 Construcción 2001 2002 2003 2004 Cuales son los Riesgos Que la inversión no recupere mas del 20% PBI Que las confrontaciones terminen en abandono de las empresas.(FFCC, PDVSA/SHELL, ENARSA) Que mas de uno se entusiasme... Riesgo Bolivia. Auge piquetero Reforma Constitucional La izquierda desencantada Que se agote el financiamiento Que el sostenimiento sea al revés: Hoy por cada persona que depende del gasto público hay 1,3 personas que trabajan en el sector privado. Los desafíos de fondo.. Recuperar la caída del siglo XX Argentina se fue al descenso en el siglo XX. El desafío es recuperar la senda de crecimiento sostenido. Los motores de crecimiento “queman aceite”, no son suficientes para mantener el ritmo. El desafío: Recuperar el crecimiento sostenido Administración Kirchner ¿Otra oportunidad perdida? Con estos amigos... Contexto histórico único Oposición tenue, sindicatos confundidos, piqueteros divididos 15 meses sin elecciones a la vista Prensa a favor (o silenciada) Empresarios timoratos (con o sin justificación) Beneficios iniciales de la sustitución Precios internacionales históricos (commodities) Agenda internacional por otro lado (terrorismo) Congreso “resorte” ¿Y las reformas? ¿Y las reformas? Impuestos Coparticipación Tamaño del gasto público Empleo Público Voto Cautivo Regulaciones laborales Sistema bancario Servicios sociales Justicia Lo que no debe sorprender... (si las papas queman) Aumento de las retenciones Argumentos: “apropiación de la renta extraordinaria por motivos ajenos”. Históricamente llegaron al 45% Dólar: 3,30 - 3,50 Argumentos: Mejora ingresos fiscales Los precios tienen internalizado un dólar mas alto. Dependencias Soja y Petróleo Escenario internacional favorable Menor riesgo confiscatorio (efecto decreciente) Fase “feliz” de la sustitución. (2004 comienza la fase decreciente). Los temas económicos que no tratará el gobierno Redimensionamiento del estado. Reforma del sector Salud y Educación. Competencia entre provincias. Reforma del Estado. Reforma laboral seria. Inserción de Argentina en el Mundo. Vulnerabilidades Riesgo de mercado: Soja: función de precios internacionales y agotamiento de las tierras (3 años) Petróleo: función de Irak y demanda de Asia Efecto desplazamiento (déficit USA) Riesgos públicos: Conflictos salariales. Ciclo económico de origen político Agotamiento de los beneficios iniciales de la confrontación permanente. Que la confianza llegue después que la amortización. Retorno de viejos debates Tipo de cambio fiscal: cada $ 0,10 el gobierno recauda $ 600 millones por retenciones. Ingresos fiscales dolarizados > gastos fiscales dolarizados (intereses) TCR seguirá siendo alto. ¿Re-nacionalizar para privatizar? Auge de fábricas tomadas Consolidación de la vieja legislación laboral potenciada. Reacciones estatistas ante problemas de mercado. (Enarsa, Lafsa, Crisis energética) Claves para entender el tipo de cambio Acuerdo político por TCR “alto” Los ingresos fiscales dependientes del Tipo de cambio son mayores a los gastos fiscales relacionados con el dólar. Ingresos por Retenciones > Gastos de intereses Incentivo para mantener el tipo de cambio elevado Claves para entender los tipos impositivos Consenso político: “los impuestos son bajos” “la evasión es un delito” “el mercado laboral no está sobre regulado”. Lo esperable. No aumentos de los tipos impositivos. Reducciones marginales compensado con impuestos específicos. Presión tributaria en los niveles actuales. Temas Económicos Argentina Inflación Deuda Pública y Default Recuperación Económica Pobreza y Desempleo A cuanto equivale el default? U$S 70.000 Mill es igual al Total de la deuda de: Angola, Congo, Egipto, Sudan: 169 mill hab Bangladesh, Pakistán, Vietnam: 397 mill hab Bulgaria, R. Checa, Hungría, Ukrania: 76 mill hab Iran, Jordania, Líbano, Siria, Pakistán: 236 mill hab al 70% de la Deuda de India: 1.100 mill hab!! La Reconstrucción de IRAK se estima entre 56.000 y 80.000 millones de U$S Argentina y el FMI En la historia del FMI es el mayor prestatario. El FMI representa el 13% de la Deuda Total. Deuda no voluntaria Situación privilegiada frente al default. Simpatía por la inflación Origen de cada 100 pesos recaudados por la Nación 1980-81 1982-85 1986-87 1988-90 Impuestos Impuestos al Impuestos Total Impuesto eficientes trabajo distorsivos impuestos inflacionario legislados neto 54 19 8 81 19 25 8 6 39 61 45 21 12 78 22 29 13 12 54 46 Total 100 100 100 100 Los controles no funcionan Entre Febrero de 1967 y Noviembre de 1989 transcurrieron 274 meses y 24 ministros Solo el 10% de ese tiempo hubo precios libres. El resto, controles, pautas, y administración. Sin embargo lo que costaba $m/n 1 en 1967, llegó a costar 3.945.977.971,92 $ m/n en 1989. 30 meses con precios libres 10,9% 57 meses con precios vigilados 20,8% 45 meses con precios concertados 16% 76 meses con controles de precios 27% 26 meses con precios pautados 9% 95 meses con precios máximos 35% 36 meses con precios congelados 13% (Fuente: FIEL. Por coexistencia de mecanismos la suma no es 100%) Pobreza e Indigencia Inconsistencia Gasto público elevado y economía abierta P r e c i o s Economía abierta pone un techo a los precios Tipo de cambio fijo impide ajuste. Rentabilidad empresaria C o s t o s Presión Impositiva Tasas de interés Aumentos de precios no transables