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MACROECONOMÍA I UNIDAD IV ECONOMÍA DE PLENO EMPLEO Agosto 2012 Universidad Centroamericana CONTENIDO La economía cerrada. Economía abierta: cuenta corriente. Economía abierta: tipo de cambio real. Más sobre tipo de cambio real y cuenta corriente CONTENIDO La economía cerrada. Introducción Economía cerrada: 𝑌 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 Economía abierta: 𝑌 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 + 𝑋 − 𝑀 Estudio del equilibrio de la economía en 𝑌. Se supone precios flexibles. Estudio de la composición de 𝑌, equilibrio y como se modifica ante los shocks. Las economías sufren fluctuaciones que afectan a sus variables endógenas: 𝑟, 𝐶𝐶, 𝑡𝑐𝑟. Se analiza los determinantes del equilibrio y las desviaciones de dicho equilibrio. Precios: flexibles versus rígidos El comportamiento de la economía depende en parte de si los precios son rígidos o flexibles: Si los precios son rígidos, entonces la demanda no siempre será igual a la oferta. Esto ayuda a explicar El desempleo (exceso de oferta de trabajo). Por qué las empresas no siempre venden todos los bienes que producen. En el largo plazo: precios flexibles, los mercados se vacían, la economía se comporta de forma muy diferente. Horizontes temporales en Macroeconomía A largo plazo: Los precios son flexibles, responden a variaciones en la oferta y la demanda. A corto plazo: Muchos precios están fijos en algún nivel predeterminado. La economía se comporta de forma muy distinta cuando los precios están fijos. Clásicos, keynesianos, neoclásicos y neokeynesianos El supuesto de rigidez fundamental en el debate. de precios es Vinculado a la rigidez de precios existe el supuesto implícito de que las empresas están dispuestas a producir todo lo que es necesario según lo determina la intersección de IS-LM. Gran parte de la discusión continúa en términos de rigideces relativas. Es decir, neokeynesianos argumentando con precios relativamente rígidos y producción relativamente flexible. La oferta agregada a largo plazo A largo plazo, la producción viene determinada por la oferta de factores y la tecnología: 𝑌 = 𝐹(𝐾, 𝐿) 𝑌 = es el nivel de pleno empleo o natural de producción, el nivel de producción en el cual los recursos de la economía están completamente empleados. “Pleno empleo” significa que el paro es igual a su tasa natural (no cero). La curva oferta agregada a largo plazo P OALP Y no depende de P, por lo que la OALP es vertical. Y F (K , L ) Y El efecto a largo plazo de un aumento en M P A largo plazo, esto aumenta el nivel de precios… OALP P2 Un aumento en M desplaza DA a la derecha. P1 DA1 …pero deja constante la producción. Y Y Equilibro de Economía Cerrada Equilibrio se da cuando el ingreso de los residentes es igual a su gasto: 𝑌 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 Condición de equilibrio: 𝑌 ≡ 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 Identidad se cumple con ajustes indeseados. En el equilibro el producto es igual al gasto deseado (o planeado) por los agentes económicos. Equilibro de Economía Cerrada Que sucede con el equilibrio si ‘Y’ o algún componentes del gastos cambio exógenamente? Simplifiquemos las teorías antes estudiadas: 𝑌 = 𝐶(𝑌 − 𝑇, 𝑟) + 𝐼(𝑟) + 𝐺 Donde G y T son exógenas. Cual es la endógena? Cual es el mecanismo con que se igualan ‘C’, ‘I’ y ‘G’ a 𝑌 ?? La curva DA de pendiente negativa Un incremento en el nivel de precios provoca una caída en los saldos monetarios reales (M/P ), provocando una caída en la demanda de bienes y servicios. P DA Y Desplazando la curva DA P Un incremento en la oferta de dinero desplaza la curva DA hacia la derecha. DA2 DA1 Y Equilibrio de Economía Cerrada r OA Podría ‘r’ afectar OA?? ↑𝑟 ↑ 𝐶𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑚𝑎𝑠 𝑐𝑎𝑟𝑜 ↓ 𝑂𝑐𝑖𝑜 ↑𝑆 ↑ 𝑂𝑓𝑒𝑟𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 ↑ 𝑂𝐴 𝒓𝑨 DA 𝒀 Y Equilibro de Economía Cerrada Porque la DA tiene pendiente negativa?? El equilibrio se denota como sigue: 𝑌 − 𝐶 𝑌 − 𝑇, 𝑟 − 𝐺 = 𝐼(𝑟) 𝑆𝑝 + 𝑆𝑔 = 𝐼 → 𝑆 = 𝐼 𝑇 − 𝐺 + (𝑌 − 𝑇 − 𝐶) = 𝐼 Equilibrio de Economía Cerrada r 𝜕𝐶 <0 𝜕𝑟 𝜕𝐼 <0 𝜕𝑟 S 𝒓𝑨 I 𝜕𝑆 >0 𝜕𝑟 S, I Tipo de interés de equilibrio Equilibrio de Economía Cerrada 𝐴 𝑟 → 𝑆 = 𝐼 → 𝑂𝐴 = 𝐷𝐴 r S 𝑟 < 𝑟𝐴 → 𝐼 > 𝑆 𝑨 𝒓 𝐷𝑓𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠 > 𝑂𝑓𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠 (𝑆) ↑𝑟→𝐼=𝑆 𝑟 > 𝑟𝐴 → 𝐼 < 𝑆 𝐷𝑓𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠 < 𝑂𝑓𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠 (𝑆) ↓𝑟→𝐼=𝑆 I S, I Política Fiscal Aumento transitorio del gasto de gobierno: Supongamos: ∆𝑇 = ∆𝐺. Si ‘T’ no distorsiona ‘I’, la curva I(r) no cambia. 𝑆𝑝 = 𝑌 − 𝑇 − 𝐶 ∆𝑆𝑝 = −∆𝑇 − ∆𝐶 Si 𝐶 permanece constante, 𝑆𝑝 cae en lo que sube 𝐺. La lógica es bajar el 𝑆 ya que 𝐶 es constante. 𝑌𝑑 cambia transitoriamente, y 𝐶 se ajusta en una fracción (∆𝐶 = −𝑐𝑐𝑝 ∆𝑇). Política Fiscal Aumento transitorio del gasto de gobierno: ∆𝑆 = ∆𝑆𝑝 + ∆𝑆𝑔 = −(1 − 𝑐𝑐𝑝 )∆𝐺 ∆𝐺 = ∆𝑇 → 𝑆𝑝 𝑐𝑎𝑚𝑏𝑖𝑎 r 𝑺𝟐 𝑺𝟏 𝒓𝟐 𝑨 𝒓𝟏 𝑨 I S, I Política Fiscal Aumento transitorio del gasto de gobierno: ↑ 𝐺 → 𝐼 > 𝑆 →↑ 𝑟 →↑ 𝑆 →↓ 𝐼 → 𝛻𝐼 < 𝛻𝑆𝑛 ↓ 𝑆𝑔 se ve compensada por ↑ 𝑆𝑝 . ∆𝐶 + ∆𝐼 = −∆𝐺 → 𝑟2 𝐴 > 𝑟1 𝐴 Política Fiscal Aumento transitorio del gasto de gobierno: Cambio en la recomposición del gasto: Efecto ‘Crowding Out’: 𝐺 desplaza a 𝐶 + 𝐼. Impuestos bajan consumo e inversión (por el aumento de 𝑟). Efecto ‘Crowding In’: 𝐺 provoca aumento de 𝐶 + 𝐼. Son complementarios (caso de las obras públicas). Este último caso no se presenta cuando el producto no es fijo. Política Fiscal Aumento transitorio del gasto de gobierno: Si hay guerra o hay un desastre natural como financiar el gasto?? Siempre con impuestos?? Y si el gobierno se endeuda?? Se toma en cuanto la equivalencia ricardiana. ∆𝑆𝑔 = −∆𝐺 Hogares ajusta su consumo en −𝑐𝑐𝑝 ∆𝐺. La compensación no es total como en la equivalencia ricardiana dado que 𝐺 varió. Política Fiscal Aumento transitorio del gasto de gobierno: Y si el gobierno se endeuda?? ↑ 𝑟 →↑ 𝐺 →↓ 𝐶 + 𝐼 Sin equivalencia ricardiana 𝐶 + 𝐼 no se afectan y la caída global de 𝑆 es por ∆𝐺. La gente considera el aumento de la deuda pública como riqueza, producto una reducción de 𝑇, ignorando una subida futura de 𝑇. ∆𝑆 = −(1 − 𝑐𝑐𝑝 ∝)∆𝐺 Y Si ∝= 1?? Política Fiscal Aumento permanente del gasto de gobierno: Financiado principalmente con impuestos. Ahorro público no cambia. Ahorro privado no cambia porque la caída de ingresos es permanente y se espera una relación 1:1 en consumo. ↓ 𝐶 → −𝑐𝑐𝑙𝑝 ∆𝐺 →↓ 𝑆 → (1 − 𝑐𝑐𝑙𝑝 )∆𝐺 En la medida que 𝑐𝑐𝑙𝑝 sea cercana a 1 𝑆 y 𝑟 no cambian. ‘Crowding Out’ solo por el lado del consumo. Política Fiscal Aumento de los impuestos: ∆𝑇 para aumentar por un tiempo 𝑆𝑛 . Recordar equivalencia ricardiana. Sin equivalencia ricardiana: Individuos pagan mayores 𝑇 en parte con menor 𝑆 y menor 𝐶. Si no devolverán 𝑇 y no hay posibilidad de deuda 𝐶 cae en 𝑐𝑐𝑝 ∆𝑇. ∆𝑆 = ∆𝑆𝑔 + ∆𝑆𝑝 = ∆𝑇 − 1 − 𝑐𝑐𝑝 ∆𝑇 = 𝑐𝑐𝑝 ∆𝑇 no aumenta en la misma cantidad que el aumento de T, aunque se eleva algo. Que pasa con r?? 𝑆𝑛 Política Fiscal Aumento de los impuestos: Y si la equivalencia ricardiana se cumple en una fracción ∝: ∆𝑆 = ∆𝑆𝑔 + ∆𝑆𝑝 = ∆𝑇 − 1 + 𝑐𝑐𝑝 1 −∝ ∆𝑇 = 𝑐𝑐𝑝 1 −∝ ∆𝑇 ↑ 𝑆 →↓ 𝑟 ↓→↑ 𝐼 Política tributaria afecta Yd, C y Sp. Si ∝= 1, ahorro total no cambia. Otros ejercicios de estática comparativa Aumento de la demanda por inversión: Si lo que se da es un aumento de inversión pública, sucede el efecto ‘Crowding Out’. r 𝑺 𝒓𝟐 𝑨 𝒓𝟏 𝑨 𝑰𝟐 𝑰𝟏 S, I Otros ejercicios de estática comparativa Aumento de la productividad: Si es transitorio: Pueden mejorar los términos de intercambio. Mejora del clima. Mejora el rendimiento de la tierra. Si ↑ 𝑌: ↑ 𝑆𝑝 → ↓ 𝑟 𝐴 → ↑ 𝐼 𝐴 Inversión subirá considerablemente?? Si es permanente: 𝑆 no cambia. Mayor productividad permanente sostiene el consumo. ↑ 𝐼 → ↑ 𝑟 𝐴. CONTENIDO La economía cerrada. Economía abierta: cuenta corriente. La economía abierta: cuenta corriente Supuestos: Perfecta movilidad de capitales. Agentes nacionales pueden prestar o pedir prestado todo lo que quieran a una tasa de interés, con el resto del mundo. 𝐴 ∗ Compararemos 𝑟 con 𝑟 . Nos concentraremos en países con déficit en su cuenta corriente….por qué no en superávit?? Los Déficit Externos 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 0 P O R C E N T A J E S D E L P I B -12.0 -10 -14.4 -20 -15.9 -16.2 -22.7 -21.5 -14.5 -18.5 -19.6 -21.4 -22.2 -23.3 -23.7 -21.0 -23.4 -24.4 -25.0 -28.6 -28.6 -30.8 -30 -13.3 -16.1 -15.5 -14.7 -16.8 -20.9 -21.1 -24.1 -24.8 -25.0 -26.7 -27.6 -25.9 -28.7 -31.1 -34.9 -40 -44.4 -47.3 -50 EXPORTACIONES FOB - IMPORTACIONES FOB -60 DÉFICIT COMERCIAL DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS Fuente: 1994-2010, con base en datos del Banco Central de Nicaragua; 2011-2012, pronóstico de COPADES. La cuenta corriente de equilibrio Cómo definir el balance en la cuenta corriente? 𝐶𝐶 = 𝑋 − 𝑀 + 𝐹 𝐶𝐶 = 𝑃𝑁𝐵 − 𝐴 𝐶𝐶 = −𝑆𝐸 𝐶𝐶 = 𝐵𝑡+1 − 𝐵𝑡 𝐶𝐶 = 𝐷𝑡+1 − 𝐷𝑡 Todas ellas son equivalentes?? Enfatizan la misma relación de un país con el resto del mundo?? Equilibrio de economía abierta 𝑟 𝐴 > 𝑟∗ Cuando economía se abre: ↑ 𝐷𝑒𝑚𝑎𝑛𝑑𝑎 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 −𝑆 −𝐶𝐶 Movilidad imperfecta de capitales En el mundo existe perfecta movilidad de capitales?? Pueden los países endeudarse todo lo que quisieran a 𝑟 ∗ ?? Riesgo país o soberano. Controles de capital. Riesgo Soberano Países muy endeudados pueden ser más riesgosos y es más probable que no pague Cómo cobrarle a un país riesgo soberano?? Por riesgo soberano se entiende el riesgo de no pago de un país soberano. Formalmente: 𝑟∗ 𝑟= 𝑝 𝑝 probabilidad de pago de un país. Riesgo Soberano Si el país enfrenta imperfecta movilidad de capital El equilibrio es 𝐵𝑟𝑠 : Si el país tuviera perfecta movilidad de capital Tasa de interés de equilibrio 𝑟 ∗ I+ = B S- = A Déficit CC+ Riesgo Soberano Si el país no puede pedir prestado todo lo que quiere a 𝑟 ∗ : 𝑟 = 𝑟∗ + 𝜉 Donde 𝜉 representa el riesgo país (risk premium) o prima de riesgo que el país debe pagar para tomar créditos del exterior. Nos concentraremos en el caso de perfecta movilidad de capitales. RANGO DEL RIESGO PAÍS Riesgo muy bajo Riesgo bajo Riesgo moderado Riesgo alto Riesgo muy alto Puntos 0 a 29.9 30 a 39.9 40 a 49.9 50 a 79.9 80 a más EL COMPORTAMIENTO DEL ÍNDICE DE RIESGO-PAÍS DE NICARAGUA I TRIMESTRE 2006 - IV TRIMESTRE 2011 140 63.8 58.0 59.5 59.5 58.3 120 100 P U N T O S 51.0 26.0 25.5 24.5 25.5 51.0 46.5 24.0 43.5 43.3 49.3 49.5 18.0 18.0 21.0 15.0 60 40 61.0 63.0 63.0 59.0 20 24.5 49.5 50.3 49.5 24.0 23.0 22.0 41.8 35.5 23.0 24.0 14.5 22.5 25.0 26.5 18.5 51.0 28.0 26.0 22.5 23.0 24.0 23.5 22.0 14.0 15.0 27.5 24.5 23.5 80 55.5 55.0 28.0 53.3 52.8 52.8 27.0 18.5 20.0 44.3 23.5 21.5 15.0 21.5 17.0 22.5 13.0 16.0 24.5 70.0 70.0 72.0 64.066.0 66.0 63.0 59.0 59.0 57.0 55.0 56.0 49.0 50.0 51.0 51.0 49.0 51.0 51.0 0 200620062006200620072007200720072008200820082008200920092009200920102010201020102011 2011 2011 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II IV Fuente: COPADES FINANCIERO ECONÓMICO POLÍTICO Controles de capital Los gobiernos no permiten que los capitales fluyan libremente entre países. La autoridad pretende reducir la vulnerabilidad de la economía a violentos cambios en la dirección de los flujos de capital Lo mas simple un impuesto a las transacciones financieras con el exterior. 𝑟 = 𝑟 ∗ (1 + 𝜏) Controles de capital En la década 1990, Chile popularizó el encaje a los flujos de capital: Una fracción 𝑒 de las nuevas entradas de capitales deben ser depositadas en el banco central. No recibe remuneraciones (intereses). La fracción 1 − 𝑒 sí recibe un retorno 𝑟 El equilibrio de tasas de interés debe ser: 𝑟∗ 𝑟= 1−𝑒 Controles de capital El encaje es equivalente a cobrar un impuesto: 𝑒 τ= 1−𝑒 Se hace mas caro endeudamiento externo. Déficit CC disminuye. 𝑟 = 𝑟∗ + 𝜉 el Estática comparativa Supongamos que los términos de intercambio (TI) se deterioran. De que dependerá la respuesta del ahorro y el consumo a los cambios en TI?? Suponemos cambios transitorios en TI y que C e I permanecen constante: r* constante Def. CC aumenta Estática comparativa Incorporemos decisiones de inversión ↓ 𝑡𝑖 → ↓ 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐾 → ↓ 𝐼 Cambios permanentes en TI ↓ 𝐼 𝑝𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑒𝑛𝑡𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑆 relativamente constante ↓ 𝑑𝑒𝑓. 𝐶𝐶 Estática comparativa Aumento consumo autónomo: Disminución del ahorro nacional. Aumento del Def CC. Gráficamente cual sería el resultado?? Aumento de la demanda por I: Desplazamiento de la curva I hacia la derecha. Aumenta el Def CC. Estática comparativa Política Fiscal expansiva: El resultado depende de: forma de financiamiento, equivalencia ricardiana, cambio permanente o transitorio. En los casos más generales el resultado es un aumento del Def CC. Este es el famoso caso “twin deficit” o “déficit gemelos”. IV II 2011 I IV III II 2010 I IV III II 2009 I IV III II 2008 I IV III II 2007 I IV III II 2006 I Los Déficit Gemelos 5.0 P O R C E N T A J E S D E L P I B 0.0 -5.0 -0.4 -0.7 -1.0 -2.6 -3.3 -20.0 -25.0 -4.1 -4.4 -0.2 -0.5 -0.5 -0.5 -2.1-1.5 -2.5 -0.5 -5.6 -6.7 -2.8 -3.0 -2.7 -2.1 -4.7 -6.5 -6.6 -8.1 -9.4 -10.9 -11.4 -15.0 0.3 0.1 -2.0 -2.4 -3.9 -6.2 -10.0 0.5 0.2 0.1 0.1 -11.5 -13.5 -13.6 -17.9 -16.7 -17.6 -19.9 LOS DÉFICIT GEMELOS -23.7 -30.0 DÉFICIT FISCAL DÉFICIT CTA. CTE. B.B. P.P. Ahorro e inversión en la economía abierta El puzzle de Feldstein-Horioka: Economía abierta y perfecta movilidad de K, las decisiones de ahorro e inversión están separadas. En economía cerrada: sube I, sube r, sube S. No debería existir correlación entre S e I. Feldstein y Horioka gráficaron 16 paises de la OECD y encontraron alta correlación. Por cada 1% que aumenta la tasa de S, la I lo haría en 0.9%. Ahorro e inversión en la economía abierta Ahorro e inversión en la economía abierta Cómo explicar la correlación entre S e I?? • La movilidad de capitales no es perfecta • Tiene límites Ahorro e inversión en la economía abierta Segunda posible explicación: Perfecta movilidad de capitales, pero los gobiernos no quieren Def CC exceda cierto valor. Políticas que afecten flujos de X o M Limitando flujos de capital Ante un aumento de Inversión el ahorro también lo tendrá que hacer. Ahorro e inversión en la economía abierta Tercera posibilidad: Shocks exógenos que muevan la I y la S en la misma dirección. Shocks de productividad. transitorios?? Productividad Permanentes o aumenta, I aumenta, individuos querrán guardar parte del ingreso transitorio para futuro. IS - LM El Modelo Keynesiano de Economía Cerrada Investment and Savings – Liquidity and Money El Modelo Keynesiano Simple La demanda agregada determina el producto. Demanda Agregada de economía cerrada = Absorción 𝐴=𝐶+𝐺+𝐼 Dónde: A: es la absorción o gasto agregado G: es el gasto del gobierno C: es el consumo privado o de los hogares I: es la inversión Modelo Keynesiano Simple: Supuestos Inversión: es exógena, es decir, determinada fuera del modelo. La denotamos como 𝐼. Gasto de Gobierno: otra variable exógena. Ignoramos implicaciones intertemporales del presupuesto público. 𝐺 Consumo: depende sólo del ingreso disponible. Por otra parte, las familias deben consumir un mínimo de bienes y servicios para poder vivir (alimentación básica, agua, luz, trasporte, etc.). 𝐶 = 𝐶 𝑌 − 𝑇 … = 𝐶 + 𝑐(𝑌 − 𝑇) Y si asumimos que los impuestos son una fracción de los ingresos: 𝐶 = 𝐶 + 𝑐(1 − 𝜏)𝑌 Modelo Keynesiano Simple Finalmente, la ecuación de demanda agregada es: 𝐴=𝐶+𝑐 𝑌−𝑇 +𝐼+𝐺 Si queremos escribir los impuestos proporcionales al ingreso, tendremos que la demanda agregada es: 𝐴=𝐶+𝑐 1−𝜏 𝑌+𝐼+𝐺 El equilibrio se cumple cuando la producción total es igual a la demanda por bienes y servicios de la economía, es decir cuando Y = A. La demanda es la que determina el nivel de producto. Graficando el gasto planeado E Gasto planeado E =C +I +G PMC 1 Renta, Producción Y Graficando la condición de equilibrio E E =Y Gasto planeado 45º Renta, Producción Y El valor de equilibrio de la renta E E =Y Gasto planeado E =C +I +G Renta, Producción Renta de equilibrio Y El Modelo Keynesiano Simple Si nos encontramos en un punto en la figura donde Y > A, la cantidad producida en la economía es mayor a la cantidad demandada (exceso de producción). En consecuencia, existe una acumulación (indeseada) de inventarios. Si Y < A, la cantidad consumida o demandada es mayor a la cantidad producida. Las empresas desacumulan inventarios para satisfacer la demanda. El Modelo Keynesiano Simple: Multiplicadores Efecto multiplicador del gasto público o de cualquiera de los otros componentes del gasto autónomo. Un alza en uno de los gastos autónomos, puede llevar a un aumento de la demanda agregada aún mayor que el alza inicial en dicho gasto. Los multiplicadores son la derivada parcial de: 𝐶+𝐼+𝐺 ∗ 𝑌 = 1 − 𝑐(1 − 𝜏) respecto a cada componente de gasto autónomo. Efecto Multiplicador de la Política Fiscal Nos interesa determinar cual es el efecto en términos de producto de un aumento de cualquier componente del gasto autónomo. 𝑑𝑌 𝑑𝑌 𝑑𝑌 1 = = = >1 𝑑𝐺 𝑑 𝐼 𝑑𝐶 1 − 𝑐(1 − 𝜏) Si aumenta C, Y o C en ∆X, tenemos que el producto Y aumenta en una cantidad mayor que X∆; y esto depende del valor de la propensión marginal a consumir c y las tasas de impuestos τ. Efecto Multiplicador de la Política Fiscal El gobierno decide aumentar el gasto en Δ𝑋, dando leche a niños en escuelas públicas. Efecto inmediato = el producto aumenta en Δ𝑋 , porque mayor gasto significa más ingresos a los productores de leche. Este mayor gasto es recibido por empleados y empleadores de esa empresa. Estas personas deciden aumentar su consumo en 𝑐(1 − 𝜏)Δ𝑋. Efecto Multiplicador de la Política Fiscal El aumentó del consumo en 𝑐(1 − 𝜏)Δ𝑋 hace que las ventas de las empresas productoras de los bienes consumidos aumente en esa misma cantidad, entonces Y aumenta adicionalmente en 𝑐(1 − 𝜏)Δ𝑋. Nuevamente este mayor producto aumenta el ingreso de las personas en 𝑐(1 − 𝜏) × 𝑐(1 − 𝜏)Δ𝑋 . Este proceso continúa hasta: ∆𝑌 = ∆𝑋 1 + 𝑐 1 − 𝜏 + 𝑐2 1− 𝜏2 + 𝑐3 1− 𝜏3 ∆𝑋 +⋯ = 1 − 𝑐(1 − 𝜏) Efecto Multiplicador de la Política Fiscal Un aumento en las compras del Estado E En Y1, hay ahora una caída no prevista de las existencias… …entonces las empresas aumentan la prod. y la renta sube hacia un nuevo equilibrio. E =C +I +G2 E =C +I +G1 G Y E1 = Y1 Y E2 = Y 2 Versión simple… Resolviendo para Y Y C I G Condición de equilibrio Y C I G En variaciones C G PMC Y G Agrupe los términos con Y del lado izquierdo: (1 PMC) Y G Porque I es exógena Porque C = PMC Y Resuelva para Y : 1 Y G 1 PMC El multiplicador de las compras del Estado Definición: El aumento en la renta resultado de un aumento en €1 en G. En este modelo, el mult. de Y 1 las compras del Estado: G 1 PMC Ejemplo: Si PMC = 0,8, entonces Y 1 5 G 1 0.8 Un aumento en G provoca que la renta aumente ¡5 veces más! Por qué el multiplicador es mayor a 1 Inicialmente, el aumento en G provoca un aumento igual en Y: Y = G. Pero Y C posterior Y posterior C posterior Y Por consiguiente, el impacto final sobre la renta es mucho mayor que el G inicial. Multiplicador del Gasto Autónomo en Nicaragua Una vía para estimar el multiplicador en una forma muy simplificada es estimar la ecuación del consumo privado (CONSUMOPRIV) sobre el ingreso nacional bruto disponible (YDR). Dependent Variable: CONSUMOPRIV Method: Least Squares Date: 14/08/11 Time: 16:24 Sample: 1994 2010 Included observations: 17 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C YDR 4492.101 803.7835 5.588695 0.621198 0.026735 23.2354 R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.972967 0.971165 682.658 6990329 -134.000 1.806363 0.0001 0.0000 Mean dependent var 22767.8 S.D. dependent var 4020.2 Akaike info criterion 16.0 Schwarz criterion 16.1 F-statistic 539.9 Prob(F-statistic) 0.0 Multiplicador del Gasto Autónomo en Nicaragua Dependent Variable: CONSUMOPRIV Method: Least Squares Date: 14/08/11 Time: 16:24 Sample: 1994 2010 Included observations: 17 Variable LA PROPESIÓN MARGINAL CONSUMIR ES: PMC = 0.621 A 0.0001 0.0000 POR LO TANTO, LA PROPENSIÓN MARGINAL AL AHORRO ES: PMS = 0.379 Mean dependent var 22767.8 S.D. dependent var 4020.2 Akaike info criterion 16.0 Schwarz criterion 16.1 F-statistic 539.9 Prob(F-statistic) 0.0 ENTONCES, EL MULTIPLICADOR DEL GASTO AUTÓNOMO (DE LA INVERSIÓN PRIVADA O DEL GASTO PÚBLICO) ES m = 1 / PMS = ?? Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C YDR 4492.101 803.7835 5.588695 0.621198 0.026735 23.2354 R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.972967 0.971165 682.658 6990329 -134.000 1.806363 Multiplicador del Gasto Autónomo en Nicaragua Recordemos que el Ingreso Nacional Bruto Disponible Real (YNBDR) se divide en consumo y en ahorro, e incorpora la disminución del efecto de la relación de los precios de intercambio y de los egresos de factores del exterior, así como el aumento de las remesas familiares. Así, la inversión planeada o el gasto gubernamental de por ejemplo 100 millones de córdobas de 1994, conducirá a un aumento del producto o del ingreso de Nicaragua de 264 millones de córdobas de 1994. Multiplicador de los impuestos Se analiza el impacto del aumento de la recaudación tributaria (no la tasa). 𝐴 =𝐶+𝑐 𝑌−𝑇 +𝐼+𝐺 𝐶 − 𝑐𝑇 + 𝐼 + 𝐺 𝑌= 1−𝑐 𝑑𝑌 −𝑐 = 𝑑𝑇 1 − 𝑐 Multiplicador de los impuestos Que sucede si los impuestos aumentan?? Que reduce el individuo ante un aumento de T?? S o C?? Que es mas efectivo subir G o bajar T?? Un aumento de los impuestos Inicialmente, el aumento impositivo reduce el consumo y por tanto E: E E =C1 +I +G E =C2 +I +G En Y1, hay ahora una acumulación imprevista de existencias… C = PMC T …entonces las empresas reducen la prod. y la renta cae hacia el nuevo eq. Y E2 = Y2 Y E1 = Y1 Multiplicador del presupuesto equilibrado Supongamos que G es financiado con T. El impacto global se observa sumando ambos multiplicadores: 𝑑𝑌 1 𝑐 = − =1 𝑑𝐺 1 − 𝑐 1 − 𝑐 La paradoja de la frugalidad (o del ahorro) ↑ 𝑆 ↓ 𝐶 ↓ 𝑌 ∴↓ 𝑌 =↓ 1 1−𝑐 Porque es una paradoja? Mas ahorro es mas acumulación de capital, mayor nivel de ingreso de largo plazo, y mayor crecimiento en la transición hacia el estado estacionario. 𝑆=𝐼 La paradoja de la frugalidad (o del ahorro) El ahorro es (supongamos T=0): 𝑆 = 𝑌 − 𝐶 = 𝑌 − 𝐶 − 𝑐𝑌 = 1 − 𝑐 𝑌 − 𝐶 ↑ 𝑆 → ∆𝐶 < 0 Según el multiplicador: ↓ 𝑌 → Caída del ahorro: ∆𝑆 = ∆𝐶 1−𝑐 (1−𝑐)∆𝐶 (1−𝑐) La paradoja de la frugalidad (o del ahorro) El ahorro aumenta al final?? Como sería el caso en economía de pleno empleo?? Este análisis es mas conveniente utilizarlo para el corto plazo… Economía con alto desempleo. No es costo aumentar el producto. Inversión estancada La tasa de interés y el mercado de bienes: IS Postulados: Análisis se extiende a la tasa de interés. Inflación depende del interés. Supongamos que los precios son fijos 𝑌 =𝐶+𝑐 𝑌−𝑇 +𝐼 𝑟 +𝐺 La tasa de interés y el mercado de bienes: IS Derivando con respecto a r la ecuación anterior: 𝑑𝑌 𝑑𝑌 =𝑐 + 𝐼′ 𝑑𝑟 𝑑𝑟 De la formula anterior podemos obtener la pendiente de la IS: 𝑑𝑟 1 − 𝑐 = ′ <0 𝑑𝑌 𝐼 Como derivar la curva IS E r E =C +I (r2 )+G E =C +I (r1 )+G I E Y I r Y1 Y Y2 r1 r2 IS Y1 Y2 Y ¿Por qué la curva IS tiene pendiente negativa? Una caída en el tipo de interés induce a las empresas a aumentar su gasto en inversión, lo cual conduce a un aumento en el gasto planeado (E ). Para restablecer el equilibrio en el mercado de bienes, la producción (igual al gasto efectivo, Y) debe aumentar. La curva IS y el modelo de fondos prestables (a) El modelo de F.P. r S2 (b) La curva IS r S1 r2 r2 r1 r1 I (r ) S, I IS Y2 Y1 Y Desplazamiento de la IS r IS IS’ Y Pendiente de la IS r I’ alto I’ bajo Y Desplazamiento de la curva IS : G Para todo valor de r, G E Y E =Y E =C +I (r )+G 1 2 E E =C +I (r1 )+G1 …la curva IS se mueve a la derecha. La distancia horizontal del cambio de IS es 1 Y G 1 PMC r Y1 Y Y2 r1 Y Y1 IS1 Y2 IS2 Y El mercado monetario: LM La IS representa las combinaciones de producto y tasa de interés que equilibran el mercado de bienes. Para determinar la tasa de interés de equilibrio y el producto de equilibrio debemos ahora considerar el mercado monetario. 𝑀 = 𝑜𝑓𝑒𝑟𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 𝑀 = 𝑜𝑓𝑒𝑟𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 𝑒𝑥ó𝑔𝑒𝑛𝑎 Oferta de dinero La oferta de saldos monetarios reales es fija: M r Tipo de interés M P s P M P s M P M/P Saldos monetarios reales Demanda de dinero r Demanda por saldos monetarios reales: M P d Tipo de interés M P s L (r ) L (r ) M P M/P Saldos monetarios reales Equilibrio El tipo de interés se ajusta para igualar la oferta y la demanda de dinero: r Tipo de interés M P s r1 L (r ) M P L (r ) M P M/P Saldos monetarios reales Cómo aumenta el Banco Central el tipo de interés r Para aumentar r, el Banco Central reduce M Tipo de interés r2 r1 L (r ) M2 P M1 P M/P Saldos monetarios reales El mercado monetario: LM 𝑀 𝑃 es controlada por el Banco Central. 𝑀𝑑 𝑃 = 𝐿 𝑖, 𝑌 ∴ 𝐿𝑦 > 0 𝑦 𝐿𝑦 < 0 LM se cumple cuando: 𝑀 = 𝐿 𝑖, 𝑌 𝑃 El mercado monetario: LM La pendiente de la LM se obtiene diferenciando la ecuación anterior: 𝑑𝑌 0 = 𝐿𝑦 𝐿𝑖 𝑑𝑖 La pendiente se obtiene despejando: 𝐿𝑦 𝑑𝑖 =− >0 𝑑𝑌 𝐿𝑖 Derivemos la curva LM (a) El mercado de saldos r monetarios reales (b) La curva LM r LM r2 r2 L ( r , Y2 ) r1 r1 L ( r , Y1 ) M1 P M/P Y1 Y2 Y Pendiente de la LM r 𝐿𝑖 𝑏𝑎𝑗𝑜 (𝐿𝑦 𝑎𝑙𝑡𝑜) 𝐿𝑖 𝑎𝑙𝑡𝑜 (𝐿𝑦 𝑏𝑎𝑗𝑜) Y Por qué la curva LM tiene pendiente positiva Un aumento en la renta eleva la demanda de dinero. Dado que la oferta de saldos reales es fija, hay ahora un exceso de demanda en el mercado de dinero al tipo de interés inicial. El tipo de interés debe subir para restablecer el equilibrio en el mercado de dinero. Cómo M desplaza la curva LM (a) El mercado de saldos r monetarios reales (b) La curva LM r LM2 LM1 r2 r2 r1 r1 L ( r , Y1 ) M2 P M1 P M/P Y1 Y Equilibrio y dinámica en el modelo IS-LM 𝐼𝑆: 𝑌 = 𝐶(𝑌 − 𝑇) + 𝐼 𝑟 + 𝐺 𝑀 𝐿𝑀: = 𝐿 𝑌, 𝑖 𝑃 𝑒𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐹𝑖𝑠ℎ𝑒𝑟: 𝑖 = 𝑟 + 𝜋 𝑒 El equilibrio a corto plazo El equilibrio a corto plazo es la combinación de r ,Y que satisface simultáneamente la condición de equilibrio en los mercados de bienes y de dinero: Y C (Y T ) I (r ) G r LM IS Y M P L (r ,Y ) Tipo de interés de equilibrio Nivel de renta de equilibrio Equilibrio y dinámica en el modelo IS-LM Variables a encontrar: Y, 𝑖, 𝑟 Asumimos: 𝑒 𝜋 = 0 Funciones de conducta no son necesariamente lineales. Para consumo supondremos una función C(Y-T), donde solo C’ esta entre 0 y 1. Que interesa: Evaluar impacto del cambio de una variable exógena sobre las variables endógenas del sistema. Como se ajusta el sistema. Equilibrio y dinámica en el modelo IS-LM Mercados financieros se ajustan instantáneamente, o al menos mucho mas rápidamente que los mercados de bienes. Dinámica del producto esta dada por: 𝑌 = 𝑓(𝐴 − 𝑌) Donde ′ 𝑓 >0e𝑌≡ 𝑑𝑌 𝑑𝑡 El esquema general Aspa Keynesiana Curva IS Modelo Teoría de la preferencia por la liquidez Curva LM IS-LM Curva de demanda agregada Curva de oferta agregada Explicación de las fluctuaciones de corto plazo Modelo de oferta y demanda agregada Desequilibrios en mercado de bienes y dinero r I Cuadrante I II III Mercado de Bienes EO EO ED Mercado de Dinero EO ED IV ED ED EO 𝑫𝟏 LM 𝑫𝟐 II IV III IS Y 𝐷1 → 𝐸𝐷𝑏 ↓ 𝑖𝑛𝑣𝑡 ↑ 𝑌 → 𝐸𝑂𝑑 ↓ 𝑖 𝐷2 → 𝐸𝑂𝑏 ↑ 𝑖𝑛𝑣𝑡 ↓ 𝑌 → 𝐸𝐷𝑑 ↑ 𝑖 Políticas macroeconómicas y expectativas inflacionarias IS-LM es útil para: Estudiar mecanismos de transmisión de política. Analizar shocks que afectan a la economía. A continuación: Política monetaria Política fiscal Efectos riqueza Cambios en la inflación esperada Políticas macroeconómicas y expectativas inflacionarias El sistema: 𝐼𝑆: 𝑌 = 𝐶(𝑌 − 𝑇) + 𝐼 𝑟 + 𝐺 𝑀 𝐿𝑀: = 𝐿 𝑌, 𝑖 𝑃 𝑒𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐹𝑖𝑠ℎ𝑒𝑟: 𝑖 = 𝑟 + 𝜋 𝑒 Diferenciando el sistema: 𝑑𝑌 = 𝐶 ′ (𝑑𝑌 − 𝑑𝑇) + 𝐼′ 𝑑𝑟 + 𝑑𝐺 𝑑𝑀 = 𝐿𝑦 𝑑𝑌 + 𝐿𝑖 𝑑𝑖 𝑃 𝑑𝑖 = 𝑑𝑟 + 𝑑𝜋 𝑒 La política monetaria: Un aumento en M 1. M > 0 desplaza la curva LM abajo (o a la derecha) 2. …provocando una caída del tipo de interés 3. …lo que aumenta la inversión, provocando un incremento de la prod. y la renta. r LM1 LM2 r1 r2 IS Y1 Y2 Y La política monetaria El multiplicador monetario y g f(i, y) y g m M l(i, y) P Se diferencia el modelo básico suponiendo que el gasto del gobierno se mantiene fijo y se modifica el stock de dinero. dg 0 dy f di f y dy i dm l y dm l di l y dydi dy i l l i i f ly i dy dm f dy f y dy i l l i i f ly dy(1 f y f ) i dm i l l i i El multiplicador monetario μ m dy dm f i l i ly 1 f y f il i Multiplicador monetario Casos límites, f 0 μm 0 i l 0 μm 1 i ly l μ m0 i IS vertical, no es sensible a “ i ” Caso extremo clásico, demanda de dinero no es sensible a “i” Un aumento en las compras del Estado 1. r IS se desplaza a la derecha LM 1 por G 1- PMC provocando un aumento de la prod. y la renta 2. Esto aumenta la demanda de dinero, elevando los tipos de interés… 2. r2 r1 3. …lo cual reduce la inversión por lo que el aumento final en Y es menor que 1 G 1- PMC IS2 1. IS1 Y1 Y2 3. Y Un aumento del gasto autónomo 45 y g g f(i, y) y y g 1 f(i 0 , y) y g 0 f(i 0 , y) y i LM i0 IS(g1) IS(g0) y La expansión del gasto desplazó la inversión privada Un recorte impositivo Los consumidores ahorran (1PMC) del recorte, por lo que el crecimiento inicial del gasto es menor con T que con un G igual… La curva IS se desplaza 1. r LM r2 2. r1 PMC T 1 PMC 2. …entonces, el efecto en r,Y es menor para T que para un G igual. 1. IS2 IS1 Y1 Y2 2. Y