Download Preguntas cortas - Pregrado FEN

U N I V E R S I D A D
DE
C H I L E
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS
DIAGONAL PARAGUAY 257 - FONO
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ESCUELA ECONOMÍA Y ADMINISTRACIÓN
PAUTA EXAMEN DE TÍTULO
Temporada Abril 2010
INGENIERÍA COMERCIAL
MACROECONOMÍA
PRIMERA PARTE (35 PUNTOS)
Parte A (7 puntos cada una). Comentar y/o justificar la respuesta a
las siguientes interrogantes. Contestar todas.
1. Considerando la ecuación de la teoría cuantitativa del dinero, explique
verbalmente, y demuestre algebraicamente, lo señalado por la teoría monetarista
de la inflación en el largo plazo: “La inflación se genera por cambios en la
cantidad de dinero”.
Respuesta. La teoría monetaria de la inflación nos dice que la inflación se genera
por cambios en la cantidad de dinero: M v = P Q.
M = cantidad nominal de dinero.
v = velocidad de circulación del dinero.
P = nivel de precios de la economía.
Q = producto real de la economía
PQ = producto nominal de la economía.
Diferenciando:
v dM + M dv = Q dP + P dQ
(v dM + M dv) / Mv = (Q dP + P dQ) / PQ (= Mv)
dM / M + dv / v = dP / P + dQ / Q, en el largo plazo dv = dQ = 0.
Por lo tanto: dM / M = dP / P. Se cumple la teoría monetaria de la inflación.
La teoría cuantitativa nos dice que la velocidad es constante y como la producción
está dada, es decir, estamos en una situación de pleno empleo, todo incremento
en la cantidad de dinero se traducirá en cambios en precios.
2. “La estimación por Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO) de una relación
espúrea entrega estimadores sesgados e inconsistentes”. Comente.
Respuesta. Una relación espúrea se define como aquella resultante de una
estimación cuando las series involucradas no son estacionarias. Efectivamente
bajo esta situación, los estimadores que se obtiene por MCO son sesgados e
inconsistentes. El caso mas común es aquel que involucra series que dependen
del tiempo por lo que los estimadores capturan es el efecto del tiempo común
entre ellas mas que la causalidad que pueda existir. El comente es verdadero.
3. El tipo de cambio (pesos/dólar) gira actualmente en torno a $525, igual al valor
que se tenía en el 2006. ¿Significa esto que nuestra competitividad en relación a
USA es igual a la del 2006? Explicar.
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Respuesta. No. Nuestra competitividad respecto a USA no sólo depende del tipo
de cambio nominal, si no de las inflaciones respectivas así como los crecimientos
de la productividad. Nuestra competitividad será igual sólo si el diferencial de
inflación nuestra respecto a la de USA fuera igual al diferencial en crecimiento de
productividad.
4. Hoy día un cierto terreno tiene un precio de mercado de US$ 100.000. ¿Cuánto
se debería estar dispuesto a pagar mañana por este mismo terreno si durante la
noche la autoridad económica le aplica un impuesto al flujo de arriendos netos de
50%? Explique económicamente su respuesta.
Respuesta. Capitalización de un impuesto. El impuesto reduce el valor del activo
para quien sea su dueño al momento de colocarse este impuesto.
El valor del activo es igual al valor actual neto de su flujo de beneficios o valores
de arriendo.
Valor activo antes de aplicar el impuesto:
VAN = A0 + A1 / (1 + r) + A2 / (1 + r)2 + … + An / (1 + r)n
Valor activo después de colocado el impuesto:
VAN = 0,5A0 + 0,5 A1 / (1 + r) + 0,5 A2 / (1 + r)2 + … + 0,5 An / (1 + r)n
El impuesto reduce el valor del flujo de arriendos a la mitad dada la tasa del
impuesto. Por lo tanto, el valor del activo desciende a la mitad, para quien sea el
dueño de este en ese momento del tiempo.
5. Se estima que el terremoto destruyó 4% del capital del país.
- Si hubiese destruido el equivalente a 4% del PIB, determine, en forma
aproximada, a cuántos US$ ascendería la destrucción.
- Como fue 4% del capital del país, aproximadamente, ¿a cuántos US$
asciende la destrucción?
Explicite claramente sus supuestos, que obviamente deben ser razonables.
Respuesta. El PIB de Chile es del orden de US$170.000 millones, por lo que una
destrucción igual a 4% del PIB, sería una del orden de US$ 7.000 millones. Como
la destrucción fue de 3% del capital del país, y como la relación capital/producto es
del orden de 2, significa que se destruyó aproximadamente US$ 14.000 millones.
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SEGUNDA PARTE (30 PUNTOS)
Parte B. (15 puntos cada una). Contestar todas
6. Durante 1990-1998, mientras se bajaba la inflación de 25% a 3%, Chile tenía
una banda (control) cambiario y un encaje (impuesto) a la entrada de capitales de
corto plazo. A partir de 1999, se adoptó un tipo de cambio flexible y se eliminó el
encaje.
a) Explique dos objetivos que podría haber tenido la política de
banda cambiaria como la que se tenía entre 1990-1998.
Respuesta. Se puede usar el control cambiario como manera de influir sobre la
inflación, bajando los costos de los productos importados y sus sustitutos
nacionales así como para influir sobre las expectativas inflacionarias. Otro objetivo
puede ser el mantener un tipo de cambio favorable para las exportaciones.
b) Explique por qué, en ese contexto, se hacía necesario un control
sobre la entrada de capitales.
Respuesta. Si se quiere tener una política monetaria autónoma – para influir
sobre la demanda agregada, - si se tiene un tipo de cambio fijo se debe controlar
la entrada de capitales, pues si no, alzas en el diferencial entre la tasa de interés
interna y externa pueden atraer flujos de capital que anulen la diferencia, con lo
que se pierde control sobre la demanda agregada.
c) Señale dos críticas que se podría haber hecho al sistema de
banda cambiaria con control a la entrada de capitales del 90-98.
Respuesta. Se criticaba que frenar el flujo de capitales eleva los costos
financieros de las empresas nacionales, al hacer la tasa doméstica más alta de lo
que de otro modo habría sido. Además se criticaba que era poco eficaz en frenar
los flujos de capital ya que se decía que era relativamente fácil eludir los controles
de capital. En cuánto a la banda cambiaria, dificultaba/atrasaba ajustes cambiarios
requeridos frente a desequilibrios externos.
d) Con un nuevo esquema a partir de 1999, se consideró que el
tipo de cambio, siendo aun flexible, es el que equilibra la oferta y
demanda de divisas. No obstante, muchos (entre ellos los
exportadores) lo criticaron por estar muy “bajo”. ¿Es ésta una
crítica injusta? ¿Es posible que un tipo de cambio flexible
estuviera fuera de equilibrio? Explicar.
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Respuesta. La crítica apunta a que el precio que equilibre la oferta y demanda de
divisas a corto plazo (con un precio de cobre de US$3,30 la libra) no
necesariamente es la de equilibrio de largo plazo al no ser que el precio de cobre
se mantenga a US$3,30 indefinidamente. Por consiguiente, el tipo de cambio spot
no necesariamente es el tipo de cambio de equilibrio de largo plazo con un precio
de cobre a su valor de largo plazo.
7. Considere la siguiente curva de oferta agregada dinámica que relaciona precios
y producto:
πt = λ (Y – Y*),
donde πt = tasa de inflación periodo t, λ = parámetro positivo, Y = producto e Y* =
producto pleno empleo.
a) Incorpore expectativas inflacionarias a la ecuación anterior y
explique la curva de oferta agregada que se obtiene.
Respuesta. Introducimos πe a la inflación como un elemento adicional en el lado
de la oferta: πt = πet + λ (Y – Y*) Curva de oferta agregada con expectativas.
Ahora tenemos que la inflación depende de las expectativas inflacionarias y del
nivel de producción (o desempleo). Esta ecuación nos muestra que puede
coexistir una alta inflación con altas tasas de desempleo, explicada en
expectativas inflacionarias.
b) Incorpore un shock aleatorio a la ecuación obtenida en la parte a)
y evalúe todas las formas de reducir la inflación.
Respuesta. πt = πet + λ (Y – Y*) + εSt.
La inflación puede reducirse generando políticas que ataquen las expectativas
inflacionarias de los agentes, que eleven la tasa de desempleo o por shocks de
oferta, aunque estos últimos no pueden ser controlados por los diseñadores de
política.
c) Usando la ecuación obtenida en la parte b), explique el
rompimiento de la Curva de Phillips durante la crisis del petróleo.
¿Se sigue cumpliendo la relación positiva entre inflación y
producto? Explique.
Respuesta. Como se aprecia, la inflación depende de la inflación esperada (πe),
de la desviación del producto (o desempleo) de su pleno empleo (Y, Y*) y de
shocks de oferta (εSt). En la crisis del petróleo (1974), la curva de Phillips se
rompió porque coexistían altos niveles de inflación y desempleo; en este caso
particular, los precios se incrementaron por el aumento del precio del petróleo, el
eleva los costos de producción y a su vez se genera un incremento en la tasa de
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inflación. Por lo tanto, los precios pueden estar subiendo aunque el desempleo
sea elevado, dada una alta πe.
TERCERA PARTE (60 PUNTOS)
Parte C (30 puntos cada una). La pregunta 10 es obligatoria.
debe escoger entre la 8 y la 9.
Se
8. Suponga que el mercado de bienes de una economía abierta se define por las
siguientes ecuaciones:










C = 500 + 0,5 Yd.
I = 700 – 4.000 i + 0,2 Y.
G = 300.
T = 200.
X = 100 + 0,1 Yf + 100 e.
M = 0,1 Y – 50 e.
e = 2,0.
Yf = 1.000.
NX = X – e M.
i = 10%.
donde:












C = consumo.
Yd = ingreso personal disponible.
I = inversión.
i = tasa de interés.
Y = producto.
G = gasto del gobierno
T = recaudación tributaria.
X = valor de las exportaciones, medidas en $.
Yf = producto extranjero.
e = tipo de cambio (pesos por US $ 1).
M = valor de las importaciones, medidas en US $.
NX = saldo de la balanza comercial, medido en $.
Dado lo anterior, se pide calcular:
a) El ingreso de equilibrio de corto plazo de esta economía.
Respuesta. Y = C + I + G + NX. PIB = $ 3.200.-
b) Los valores de C, I, el resultado presupuestario del gobierno y el saldo
de la balanza comercial.
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Respuesta. C = C0 + c (Y – T) C = $ 2.000.I = I0 – b i + d Y
I = $ 940.T - G = $ 200 - $ 300 = - $ 100, déficit.
XN = X – e M
XN = $ - 40.Suponga ahora que el gasto público aumenta desde a 300 a 400. Dado esto, se
pide calcular:
c) El nuevo PIB de equilibrio de la economía, compárelo con (a) y explique el
resultado.
Respuesta. Y = C + I + G + ΔG + NX. PIB = $ 3.400.-
d) Los valores de C, I, el resultado presupuestario del gobierno y el saldo
de la balanza comercial.
Respuesta. C = $ 2.100.I = $ 980.T - G = $ 200 - $ 400 = - $ 200, déficit.
XN = $ - 80.-
e) ¿Qué ha ocurrido con el saldo de la balanza comercial como consecuencia
del aumento del gasto público? Explique el resultado.
Respuesta. Las importaciones se incrementaron pues guardan una relación
directa con el producto o el ingreso del país, el cual aumentó debido al aumento
del gasto del Gobierno.
En lo que sigue, responda verbalmente las siguientes preguntas, todas
relacionadas al modelo macroeconómico ya presentado.
f) ¿Cómo se podría aumentar el valor de la inversión?
Respuesta. i.- Aumento en la inversión autónoma, I0.
ii.- Reducción de la tasa de interés, i, aplicando una política monetaria
restrictiva.
iii.- Aumento en el PIB, Y, a través de políticas económicas pro-crecimiento
económico.
g) Un crecimiento del producto del país analizado, ¿puede mejorar el
resultado presupuestario del gobierno? ¿Por qué?
Respuesta. En este caso no, debido a que los impuestos aplicados son de suma
fija, no dependen del nivel del ingreso o del PIB de la economía. Lo mismo se
observa en los gastos.
h) ¿Cómo se puede mejorar el saldo de la balanza comercial de este país?
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Respuesta. Empleando políticas comerciales, arancelarias o cambiarias que
estimulen las exportaciones y desalienten las importaciones. Dar ejemplos
específicos.
9. Debido a un déficit fiscal significativo, una economía lleva muchos años
padeciendo de una inflación persistente de 20% anual. A pesar de esto, el PIB
(real) ha crecido 5% anual.
a) Para que ocurra lo indicado, ¿a qué ritmo anual ha de haber estado
creciendo i) la cantidad de dinero y ii) los salarios nominales? Explique
detalladamente los supuestos que considera para hacer sus estimaciones.
Respuesta. Supuesto la velocidad más o menos constante en el período de
inflación persistente, ∆M/M = ∆P/P +∆PIB/PIB (identidad cuantitativa). Por lo tanto,
∆M/M = aprox. 25%/año. ∆S/S = 20% al año por inflación más el aumento anual en
productividad (tal vez 2%, ya que el PIB crece 5% y la fuerza de trabajo, tal vez
3%) = 22%
b) Partiendo de la base que la inflación es un “impuesto”, bajo el contexto
económico ya indicado, explique quién está siendo perjudicado
sistemáticamente con esta inflación, es decir, ¿quién la paga?
Aproximadamente, ¿a cuánto % del PIB asciende dicho pago? Explicite los
supuestos que realiza, los que obviamente deben ser razonables.
Respuesta. La inflación perjudica sistemáticamente a los tenedores de dinero,
pues el dinero (billetes o depósitos en cuenta corriente) es lo único que no se
reajusta con inflación. La inflación beneficia sistemáticamente al emisor de dinero
(probablemente el Banco Central y/o el fisco), en este caso la emisión siendo
usado para financiar el déficit fiscal.
Ahora el Gobierno decide tomar medidas para cerrar el déficit fiscal y bajar la
inflación a cero.
c) Para cumplir con el objetivo recién indicado, ¿en cuánto debería aumentar
la cantidad de dinero (si es que en algo) en el primer año del programa
anti-inflacionario? ¿En cuánto debería aumentar anualmente la cantidad de
dinero (si es que en algo) en los años venideros? Explicar.
Respuesta. Como ∆M/M +∆velocidad/velocidad = ∆P/P +∆PIB/PIB (identidad
cuantitativa), ∆M/M nuevo
= ∆P/P meta
+∆PIB/PIB esperado ∆velocidad/velocidad esperada. En la medida que se crea que va a bajar la
inflación la velocidad se reducirá, por lo que el término - ∆velocidad/velocidad
esperada es positivo. De ahí que ∆M/M nuevo = ∆P/P meta +∆PIB/PIB esperado
- ∆velocidad/velocidad esperada es igual a 0% (meta inflacionaria) + 5%(=
∆PIB/PIB esperado) + algo (digamos 5%). Por lo que ∆M/M nuevo = 10% aprox.
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En años venideros la inflación sigue siendo 0% por lo que la velocidad deja de
bajar, por lo que ∆velocidad/velocidad esperada = 0. De ahí que ∆M/M nuevo =
∆P/P meta +∆PIB/PIB esperado - ∆velocidad/velocidad esperada es igual a 0%
(meta inflacionaria) + 5%(= ∆PIB/PIB esperado) + 0 = 5%.
d) Si todos los agentes creen que el programa anti-inflacionario tendrá éxito,
¿en cuánto se reajustarán los salarios nominales? ¿Qué efecto habrá sobre
el empleo si se logra la meta inflacionaria de cero? Explicar ignorando
aumentos en productividad.
Respuesta. Si todos creen que se cumplirá la inflación meta de 0%, los salarios,
que se venían reajustando en torno a 22% anual ,20% por inflación, 2% por
productividad ( cosa que ignoraremos por la pregunta), a fin del año en que se
anuncia el programa anti-inflacionario están aprox. 10% por debajo de su nivel
promedio del año. Como se espera 0% de inflación en el año venidero, se debe
reajustar los salarios del orden de 10% para dar un salario real promedio en el
primer año del programa anti-inflacionario, como en el año anterior. Como en vista
de lo anterior el salario real no varía, el empleo no será afectado.
e) ¿En cuánto se reajustarán los salarios nominales si el programa antiinflacionario resultase en una inflación de 10% en vez de 0%? ¿Qué efecto
tendrá sobre el empleo la situación recién descrita? Explicar su análisis,
ignorando nuevamente los aumentos en productividad.
Respuesta. En cambio, si todos creen que la inflación va a ser 10% (no el 0% que
es la meta), el salario nominal se reajustará el 10% para recuperar lo perdido en
promedio del año anterior, más otro 5% para protegerse de una inflación de 10%
(con lo que los salarios reales esperados son 5% más alto que el promedio a
principios de año, y 5% por debajo del promedio a fin de año. Sin embargo, si el
gobierno logra la meta inflacionaria, este reajuste elevará los costos 5% más en
promedio durante todo el año, lo que reducirá el empleo.
10. Para un cierto país, suma que un investigador cuenta con datos anuales,
período 1951-2008, sobre los cambios en el índice de precios al consumidor, p ,
como también sobre los cambios en la oferta nominal de dinero, m . El
investigador realiza una serie de regresiones con las variables ya mencionadas,
siendo la variable dependiente p . Las primeras cuatro regresiones, 1 a 4
detalladas en la tabla de abajo, son estimadas usando Mínimos Cuadrados
Ordinarios (MCO), mientras que la quinta es estimada asumiendo que el término
de error sigue un proceso AR(1). En lo que sigue, p ( 1) denota la variable p
rezagada un año, y m(1) , m(2) y m(3) son los rezagos de m en 1, 2, y 3 años
respectivamente.
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m
1
2
3
4
5
MCO
MCO
MCO
MCO
AR(1)
0.95
(0.05)
0.50
(0.30)
0.30
(0.30)
"-0.15
(0.30)
0.30
(0.30
0.40
(0.12)
"-0.30
(0.10)
0.18
(0.09)
0.90
(0.08)
--
--
--
--
--
--
--
--
m(-1)
--
m(-2)
--
m(-3)
--
0.90
0.80
-(0.20) (0.20)
0.05
0.04
0.06
0.05
0.06
constante
(0.04) (0.04) (0.04) (0.04) (0.03)
RSS
0.0200 0.0150 0.0100 0.0120 0.0105
D
0.10
0.21
2.00
2.00
1.90
Los errores estándar están entre paréntesis. RSS es la
suma de los residuos al cuadrado y d es el estadístico de
Durbin-Watson.
p(-1)
--
--
a) Sobre la base de lo indicado previamente,:
(i)
Evalúe cada modelo (1 a 5) en forma individual, argumentando
los problemas que presenta cada uno de ellos.
Respuesta.
(1) Posible omisión de variable relevante ya que el coeficiente asociado a la
variable m cambia al incluir otras variables en la regresión.
(2) problemas de autocorrelación negativa detectados mediante la prueba DW el
cual presenta un valor muy bajo.
(3) Buen modelo, la autocorrelación fue mejorada al incluir la variable en forma
rezagada. El estadístico DW esta en los rangos normales. Las variables
independientes incluidas son estadísticamente significativas y solo el primer
rezago parece ser relevante.
(4) Si bien el estadístico DW esta en rango normal, habría problemas de omisión
de variable relevante ya que el beta asociado a la variable m cambia bastante de
valor.
(5) Si bien se corrige por el proceso de autocorrelación AR(1) habrían posibles
problemas de omisión de variable relevante ya que el beta asociado a m debería
ser la mitad del obtenido aquí.
(ii)
Explique matemáticamente por qué la especificación 5 es una
versión restringida de una de las demás. Plantee la restricción
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correspondiente y explique los pasos algebraicos para llegar a la
especificación 5 a partir de aquella que Ud. identifica según lo
indicado.
Respuesta. A partir del modelo (1) se rezaga el modelo multiplicandos; luego por
un factor rho asociado al proceso autoregresivo. Luego el modelo original se le
resta esta transformación y se obtiene en consecuencia el modelo (5). (ver notas)
Modelo 1
M1
pt = β0 + 1mt + ut
con,
ut = ρut 1 + et

et ~ N 0, σ e2

Modelo en t-1
pt 1 = β0 + β1mt 1 + ut 1
/ ρ
 ρpt 1 = ρβ0 + ρβ1mt 1 + ρut 1
M2 
M2 
Por tanto sacando la diferencia entre M1 y M2 obtenemos,
pt  ρpt 1 = 1  ρ β0 + β1 mt  ρmt 1 + ut  ρut 1
 pt* = β0* + β1mt* + ut*
M3
M3 
Donde,
u t* = u t  ρut 1 = et
Entonces,
 pt* = β 0* + β1 mt* + et
M3  ,
que es el Modelo 5.
(iii)
Realice un test de la restricción incorporada en la especificación
5. Utilice el hecho que ln(1  x)  x para x pequeños.
(iv)
¿Cuál de 1 a 5 es su especificación preferida? Fundamente su
respuesta.
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Respuesta. El modelo preferido es el (3) pues no presenta problemas de
autocorrelación y las variables incorporadas son estadísticamente significativas a
los niveles tradicionales de confianza.
b) ¿Cómo cambiaría su respuesta a la parte (iv) anterior si la serie m no fuera
estacionaria?
Respuesta. Si la variable m no fuera estacionaria estaríamos en presencia de
inconsistencia en los estimadores MCO del modelo 3. Una forma de salir al paso a
esta situación es utilizar un modelo del tipo AR(1) tal como se presenta en el caso
del modelo (5)
c) Usando los coeficientes estimados según la tabla anterior, determine los
efectos de corto y largo plazo de m sobre p para las especificaciones 2 y
5. Explicar los resultados matemáticamente.
Respuesta. Modelo (2)
Corto Plazo:  mt = 0.4
En el largo plazo se tiene que t=t-1=t-2=t-3. Entonces,
dpt
  mt   mt 1   mt 2   mt 3  0.95
dmt
Modelo (5). Corto Plazo:  mt = 0.9 . Largo Plazo:  mt = 0.9
11