Download Presentacion del Sr.Alexandre Tombini, Director

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Exposición del Señor Alexandre Tombini
Director Ejecutivo del Fondo Monetario
Internacional por Brasil
4 de Mayo del 2017
Palabras de Ovidio Reyes
Presidente del Banco Central de Nicaragua
Buenos
días,
Director
Doctor
Ejecutivo
Alexandre
del
Fondo
Tombini,
Monetario
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Internacional
por
Brasil;
buenos
días,
Compañero Ministro de Hacienda y Crédito
Público, Iván Acosta; y a todos los Participantes en este Evento.
Es un gran placer para el Banco Central
y el Gobierno de Nicaragua recibirlo en
nuestro País, para conocer su valoración
sobre el estado de la Economía Global y
los principales riesgos que enfrenta la
Región Latinoamericana y Caribeña.
Nicaragua está teniendo un momento de expansión económica de 7 años consecutivos,
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que está mejorando el Bienestar de l@s
nicaragüenses. Conocer sobre los riesgos
globales es relevante para nosotros, a
fin de estar preparados para confrontarlos,
aun cuando nuestra Economía ha desarrollado muchas fortalezas.
Su visita se produce a la par de una Misión
del Fondo Monetario Internacional que está
realizando
una
valoración
del
estado
de
nuestra Economía, lo que refuerza la importancia que el Fondo Monetario Internacional le da al Proceso de Seguimiento
y Desarrollo Económico nicaragüense.
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En esta Conferencia hemos invitado a Representantes del Sector Privado, Representantes de l@s Trabajador@s, Representantes del Sistema Financiero, Autoridades
de Organismos Multilaterales, Académicos,
Economistas, Estudiantes, Funcionari@s Gubernamentales, y Medios de Comunicación.
El Doctor Tombini ha desarrollado una amplia
trayectoria profesional en la Banca Central
y otras Entidades Económicas. Actualmente
funge como Director Ejecutivo del Fondo
Monetario Internacional, representando a
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Brasil y a un grupo de Países Latinoamericanos, del cual Nicaragua forma parte.
Antes de ocupar este Cargo trabajó en el
Banco Central de Brasil, donde se desempeñó como su Gobernador; previamente fue
Subgobernador de Regulación del Sistema
Financiero y Subgobernador de Investigación
Económica en dicha Institución.
El
Doctor
Tombini
también
ha
ocupado
Cargos importantes, tales como, Miembro
del Consejo de Directores del Banco de
Pagos Internacionales, y Presidente del
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Comité de Recursos Presupuestarios en el
Consejo de Estabilidad Financiera.
Durante el tiempo que fue Gobernador del
Banco Central de Brasil, también fue el
Representante brasileño en Funciones en
el FMI y en el Banco Mundial, en calidad
de Gobernador Alterno de ambas Instituciones.
El Doctor Tombini tiene un Doctorado y
una Licenciatura en Economía por la Universidad de Brasilia.
A continuación invito al Doctor Tombini
a realizar su Presentación Magistral.
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Palabras de Alexandre Tombini
Muy buenos días a tod@s. Primeramente me
gustaría agradecer al Presidente Ovidio
Reyes, por sus amigables y cálidas Palabras
de Introducción, y por esta Invitación; al
Ministro Iván Acosta también, por la invitación de estar acá con ustedes esta
mañana en Managua.
Quería saludar al Embajador de Brasil,
Luis Claudio Gómez Santos, que también se
encuentra aquí. Quería saludar, igualmente,
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a un Compañero de la Oficina en el Fondo
Monetario Internacional, Doctor Manuel Coronel; saludar a las Autoridades presentes;
al Sector Privado, a l@s Trabajador@s, Estudiantes, y Funcionari@s del Banco Central
de Nicaragua, y de Hacienda.
Decirles
que,
más
que
un
honor
es
un
privilegio estar esta mañana dialogando
con ustedes en este Tema de la Economía
Global y sus posibles implicaciones para
la Región Centroamericana, y en particular
para Nicaragua.
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Bueno, ya se van unos cuantos años de la
crisis financiera internacional en 20072008, ya se van prácticamente 10 años, y
lo que vimos en este Período fueron tentativas de salida de la crisis, pero aún
esta salida no se ha materializado en
los Mercados Globales.
En ese entonces tuvimos la oportunidad, con
la presencia del Presidente y el Ministro,
en Washington, algunas semanas, de tratar
este panorama de la Economía Global, y
lo
que
salió
de
esta
Reunión
que
por
primera vez, desde la Crisis Financiera
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Global, se ve un movimiento más consistente a la salida de la crisis.
De los riesgos, vamos a hablar un poco
de esto hoy, pero la Economía Mundial
aunque crezca a niveles bastantes más moderados que los niveles pre-crisis, pre2007, ha apuntado hacia la alta, y ahora
con
varias
fuentes
de
crecimiento,
no
solo la Economía americana, pero también
la Economía europea, incluso la Economía
japonesa, que ha dado señales de más fortaleza en los Últimos Trimestres.
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En el caso de la Economía Mundial, el
Fondo ha estimado un crecimiento del 3,1%
en el 2016, y una previsión de 3,5% para
este año, y 3,6% para el año 2018; de
manera que tenemos ya un repunte de crecimiento.
Y no solamente eso, también en el Comercio
Global hemos tenido una situación que es
distinta de lo que teníamos antes de la
crisis, que era natural ver al Comercio
Global creciendo por encima del Crecimiento de la Economía Global. Eso en la
post crisis se invirtió, y esto especialmente
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por la caída muy fuerte de las Inversiones
en escala global; y sabemos que las Inversiones tienen un contenido de importación mayor que otros segmentos de la Economía, pero por el lado de la demanda,
con la caída de las Inversiones, el Comercio venía detrás del Crecimiento Global.
Para este año, después de un crecimiento
de un poquito más de 2% del Comercio Global en el 2016, se espera que en 2017, 2018,
la tasa de crecimiento del Comercio Global
doble para el 4%. Entonces es una buena
noticia, yo creo que los Países esto lo
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están sintiendo en sus Balanzas Comerciales. Es el caso de Nicaragua, es el
caso de otras Economías; por ejemplo Brasil,
que ha tenido, digamos, un impacto fuerte
sobre su Cuenta Comercial. Eso refleja
una animación mayor en el Comercio Global.
Para
cerrar
esta
parte
de
Comercio
y
Crecimiento, es importante recordar que,
gran parte del crecimiento en la postcrisis se debió al crecimiento de las
Economías
Emergentes
en
desarrollo.
Un
85% de la contribución hacia el Crecimiento
Global
ha
venido
de
Economías
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Emergentes y Economías en Desarrollo. Son
importantes, no solamente por el lado de la
producción, pero también crecientemente
por el lado de la demanda. Son Mercados
importantes que tienen un impacto también
para las Economías avanzadas.
Entonces la contribución de Crecimiento,
especialmente de Asia, de las Economías
Emergentes, pero también de Centroamérica y
el
Caribe,
gran
parte
del
Crecimiento
Global viene de las Economías en Desarrollo y Emergentes. Y del PIB Mundial,
hoy día, estas Economías representan más
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de 50% del Producto Mundial. Entonces,
cada vez más tenemos un peso más importante en la Economía Global.
En relación al crecimiento en las Américas
fue bastante heterogéneo; tenemos a las
grandes
Economías
de
América
del
Sur,
Brasil y Argentina, saliendo ahora de un
proceso
de
contracción
de
todos
estos
años y medio, y apuntando ahora para un
crecimiento positivo este año, acelerando
en el año 2018.
Por otro lado, las Economías de Centroamérica
y el Caribe, especialmente Centroamérica,
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han
presentado
un
crecimiento
bastante
fuerte, un crecimiento promedio importante,
y han conseguido mantener este crecimiento
en niveles elevados, en relación a las
Economías Emergentes y en Desarrollo.
Este panorama de Comercio y de Economía
Global indica, digamos, una recuperación
que ya hemos visto en los precios de los
commodities, y una cierta estabilización
hacia el frente.
El Fondo estima que el precio de la Energía,
de Petróleo en particular, sea más de
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20% mayor promedio este año en relación
al año pasado. Eso puede tener algún impacto, pero es difícil hacer previsiones
a estas alturas para la evolución de los
precios de los commodities, pues lo que
hemos visto es una recuperación aunque
esté a niveles inferiores a los niveles
históricos, pero ya se han recuperado de
la baja de 2014-2015. Entonces el cuadro
es un cuadro favorable en el corto plazo,
pero hay riesgos, entre ellos, la incertidumbre que hay hoy día de las Políticas
Macroeconómicas,
en
Economías Avanzadas.
particular
en
las
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Yo no voy a pasar los slides, pero van a
estar a disposición de ustedes al final
de la Reunión por medios electrónicos,
para ustedes accesar a los datos. Les
mostraré este gráfico. Yo creo que eso
describe bien la situación que enfrentamos
hoy en día, donde la Economía subyacente
está más fuerte, aunque con un Crecimiento moderado, el Comercio más fuerte,
pero hay una incertidumbre muy alta en
relación a las Políticas Económicas.
La línea más oscura, en azul, es un indicador de incertidumbre de Política Económica
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que está por la máxima; y la línea amarilla es un indicador de volatilidad en
los Mercados. Este indicador particular
es el VIX, que mide la volatilidad de
las Bolsas en Estados Unidos; pero hay
otros Indicadores también que apuntan a
una baja volatilidad. O sea, los Mercados
están
mirando
una
situación
donde
hay
incertidumbre con relación a la definición
de las Políticas, la extensión de esas Políticas, el timing de las Políticas, pero
están bastante calmos.
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Cuando hay una brecha grande entre incertidumbre de Política y, digamos, el
sentimiento de Mercado, esta brecha tiende a
cerrar en el mediano plazo, o quizás en
el corto plazo.
Esperamos que esta vez
cierre con mayor claridad en relación a
las Políticas, y no por un aumento abrupto
de la volatilidad en los Mercados; pero
tenemos que estar preparados para episodios
de volatilidad hacia adelante por cuanto
a
esa
diferencia
bastante
hay en este momento.
marcada
que
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Además de este riesgo que es más una caracterización de cómo estamos, pero en
los riesgos hay riesgos de Medidas Proteccionistas en relación a las Políticas
Comerciales de Inmigración; y relacionado
a eso están las Remesas en las Economías
Avanzadas, donde el mayor Socio de las
Américas es Estados Unidos. Hay riesgo
también en el proceso de normalización
de la Política Monetaria que puede ser
más rápido de lo que los Mercados esperan
en este momento, lo que haría cerrar esta
brecha que vimos.
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Hay riesgos también de retroceso en lo
que toca a la Regulación Financiera, a
depender...
la
extensión
puede
ser
un
problema global. Y hay otros riesgos en
Europa, de fragmentación y, en China, por
ejemplo, un riesgo de corto plazo que no
hay que materializar, pero es un riesgo
financiero,
donde
el
crédito
doméstico
ha crecido de manera acelerada en aquel
País. Tiene herramientas para lidiar con
eso, pero es un riesgo de corto plazo.
A más mediano plazo hay, digamos, una perspectiva de la necesidad de una Consolidación
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Fiscal en los Estados Unidos, que ahora
pasa por una Política Fiscal más expansionista; recordando que, la Economía Americana
está cerca del pleno empleo. Entonces,
esa
Política
más
expansionista
en
los
próximos 2 o 3 años necesitará a mediano
plazo de una Consolidación Fiscal. Entonces
esto, en un Horizonte ahí de 5 años, tenemos que tener en cuenta que habrá este
tipo de reacción.
También en China es posible que se necesite Consolidación Fiscal, para lidiar con
los riesgos que se acumulan en el Sector
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Financiero. Entonces esos son, digamos,
Riesgos de más mediano plazo.
Y las cuestiones más bien estructurales,
o sea, los desafíos de largo plazo para la
Economía Global, son al mínimo 2: uno es,
que el producto potencial de las Economías
Avanzadas ha caído mucho, y no se recupera. Estímase que el producto potencial
de una Economía como la americana que llegó
al 4% en los años 80, 90, especialmente
en los 90, al comienzo de los 2000, ahora
está en 1.5% a 2%. Entonces, es una caída
significativa en los Estados Unidos, y las
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Economías
Avanzadas,
en
sufriendo
este
de
tipo
general,
están
reducción
del
Crecimiento Potencial. Entonces hay que
tener Políticas para sostener un Crecimiento Potencial de largo plazo mayor de
esas Economías.
Una parte de ese problema yo creo que es
importante, es la caída de la productividad
por
la
cuestión
demográfica.
Lo
que genera impactos sobre el Mercado Laboral, y presiona las Finanzas Públicas
en las Economías Avanzadas.
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El segundo desafío de largo plazo para la
Economía Global, es la cuestión de las
desigualdades de ingresos; este es un tema
muy discutido, y fue bastante discutido
en la Reunión del Fondo Monetario hace
dos semanas. Y hay un Estudio interesante
para aquellos que ya vieron las Perspectivas de la Economía Mundial, el World
Economic Outlook del Fondo, donde trata
de esta tendencia circular que se ve en
la Economía Mundial, de caída de la participación del ingreso laboral en relación
al
total
de
ingreso
de
las
Economías
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Avanzadas,
y
también
de
Emergentes
en
Desarrollo.
En las Economías Avanzadas lo que el Estudio concluye es que, esta caída en la
participación del ingreso del trabajo, en
el ingreso total, tiene que ver con la caída
muy fuerte de los precios relativos de
los Bienes de Capital, lo que llevó a una
utilización más intensiva del Factor Capital. Entonces en la división, digamos,
del pay, de Renta, el Capital tiene más
participación que el Trabajo. Este es un
Estudio que viene desde la década del
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90; o sea, está afuera de la crisis financiera internacional; ya es una tendencia
estructural que se vio en el Mundo.
Entonces, en estos Países avanzados el
factor más importante para explicar la
caída de la participación del ingreso del
Trabajo tiene que ver con la Tecnología:
La Tecnología barateando el precio del Capital, e incentivando a las Empresas la
utilización más intensiva, y la sustitución
del Trabajo por el Capital.
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En los Países Emergentes en Desarrollo el
Estudio, ese es un promedio, depende de
la situación de cada uno, pero el factor
más importante para explicar la caída de
la participación del Trabajo tiene que
ver con la inserción en las Cadenas Globales de Producción, que, aunque aquellas
tareas más intensivas del Trabajo se dislocan de las Economías Avanzadas hasta
las Economías en Desarrollo Emergentes,
en estas últimas Economías aquellas Actividades tienen más intensidad de Capital
que el restante de la Economía.
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Entonces aquí también se da un proceso no
necesariamente por la Tecnología, pero por
la inserción de las cadenas que tratan de
favorecer la Inversión en Sectores más
intensivos del Capital. Entonces, estos
son desafíos de largo plazo.
Hay Políticas, nuestros Países tienen sus
Políticas
de
Transferencias
de
Rentas,
Políticas Educacionales, para trabajar esta
cuestión de la desigualdad, y las Economías Avanzadas están echando una mirada
fuerte en relación a este tema, porque
han tenido una estagnación, especialmente en
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la Clase Media-Baja, en relación a sus
ingresos en los últimos 20, 25 años.
Bueno, esos son desafíos que estaban ahí
antes de la crisis, y continúan; tenemos
desafíos de corto, de mediano, y de largo
plazo.
Me gustaría hablar ahora un poco, rápidamente, porque tiene un impacto grande
sobre la Economía Global y sobre nuestras
Economías, las Políticas de la nueva Administración
americana,
lo
que
se
ha
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discutido que tiene un impacto potencial
sobre nosotros.
Las primeras reacciones de los Mercados,
todos nosotros vimos, las reacciones fueron
muy favorables, porque la idea de Recortes
Tributarios, menos Impuestos, menos Regulación, y más inversión en Infraestructura
es algo que parece, para los Agentes Privados, como una orientación pro-negocios,
pro-generación de empleos.
Los Mercados han reaccionado muy favorablemente, los Mercados bursátiles en Estados
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Unidos; el dólar se ha fortalecido desde
Noviembre pasado, y nosotros vimos un aumento de los tipos de interés en los Mercados Globales.
O sea, el background de todo eso es que,
la Economía americana está haciendo una rotación, un re-balance de sus Políticas Macroeconómicas, saliendo de una Política
Monetaria muy acomodativa, muy apoyadora
de la Economía, empezando el proceso de
normalización; y por otro lado, la Política
Fiscal ahora jugando un rol más expansivo
que
el
que
jugaba
en
Administraciones
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pasadas. Entonces, eso ha subido los tipos,
fortalecido
el
dólar,
y
aumentado
los
valores de los papeles en Bolsa.
Lo que vimos desde el comienzo de este año
es que, este fortalecimiento del dólar
especialmente contra nuestras Monedas y
la subida de los tipos de interés se ha
revertido
hasta
cierta
tensión.
Esto,
porque aún no se saben los detalles, y
porque se ha movido bastante en este Período.
Pero, al respecto de mover las condiciones
monetarias y financieras de donde están,
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aún están favorables, y la perspectiva
de mayor crecimiento en la Economía estadounidense, y del Comercio Global, ha
generado
también
en
nuestras
Economías
un apoyo a la actividad exportadora, a
la
actividad
manufacturera,
y
nosotros
vimos un repunte a comienzos del año, en
estos seguimientos, en las Economías.
De manera que, el sentimiento es un sentimiento Pro-Negocios, Pro-Empleo, y hasta
ahora ha sido un líquido positivo en relación al impacto de las Políticas anunciadas
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en la nueva Administración, para el Mundo, y
para la Región Latinoamericana.
Ahora, hay cuestiones que no están definidas que tienen un potencial efecto de
transbordamiento en estas otras Economías,
y ahí tenemos, en particular, que la cuestión
de la Reforma del Impuesto de Renta de
las Empresas en Estados Unidos es un gran
tema; el otro Tema Comercial también es
muy importante, y por último, no menos
importante es el Tema de la Inmigración y
bajas Remesas. Entonces aquí los detalles
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no se saben, las acciones no se concretaron, pero hay riesgos.
En relación a la Reforma Corporativa que
va a ser, se está anunciando, una Reforma
de gran magnitud en términos de recorte
de las tasas marginales de Impuesto a la
Renta de las Empresas, tiene un potencial
muy fuerte de afectación en la Economía
Global en dos principales canales.
El canal de la Inversión Extranjera de
Estados Unidos, si de facto se reducen
los tipos del 35% para el ISO al 20% habrá
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un incentivo para inversiones americanas
en su propio Territorio, quizás revirtiendo
algunas
de
las
Inversiones
que
fueron
hechas en el pasado. Entonces, una perspectiva de flujos de Inversión eso tiene
un potencial de impacto, no solamente para
nuestras Economías, pero para la Economía
Global como un todo.
La segunda cuestión también es que, ¿cómo
financiar un recorte de Impuesto de ese
tamaño? Esto es caro y, como saben, los Estados
Unidos para pasar una Reforma de esas
tiene que tener un Balance Presupuestario en
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una ventana de 10 años; o sea que hay
financiar ese recorte de Impuesto.
Una forma de financiar es el Border Adjustment Tax, una Compensación Tributaria
en el Ajuste, porque, la idea es que el
Sistema sea de Tributación a la Renta en
Destinos, un Sistema Territorial. Entonces
tendría implicaciones. No voy a hablar
de eso porque es una discusión compleja,
interna en los Estados Unidos, y no sabemos lo que va a pasar. Hay gente de
los dos lados, entonces eso es más especulativo.
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Pero otra fuente de financiación que esta
sí es más concreta en el momento, es un
Sistema, un Incentivo a la Repatriación
de Capitales Americanos que están afuera
de los Estados Unidos; las ganancias de
Empresas americanas a lo largo del tiempo se
acumularon fuera de la jurisdicción, que
abre un Incentivo para traer estas ganancias acumuladas de vuelta a los Estados
Unidos. Ya escuchamos cifras en torno de un
trillón de dólares que volverían a los
Estados Unidos.
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Bueno,
si
esa
plata
vuelve,
y
vuelve
después a las Economías en Desarrollo y
Emergentes, sería apenas una cuestión temporaria. Pero ahí también está la idea de
utilizar
esta
repatriación
de
Recursos
como fuente de financiación de una pieza importante, el Ajuste Fiscal americano que son
las inversiones en Infraestructura. Entonces, si ese es el caso, tendríamos un
impacto
potencial
sobre
los
flujos
de
Inversión Extranjera de Estados Unidos,
y también un impacto sobre los flujos de
Capitales norteamericanos.
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Entonces esta es la cuestión tributaria,
y
yo
creo
que
es
muy
importante
para
acompañarnos en los próximos tiempos, a
saber exactamente cuáles serán las fuentes
de financiación y sus implicaciones para
las Economías Globales.
La otra cuestión es la cuestión Comercial,
y el impacto potencial de una Política más
introspectiva de los Estados Unidos, más
insular, va a depender de la participación
del Mercado americano en las exportaciones
de cada País.
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La Región de Centroamérica tiene un promedio de exportaciones hacia los Estados
Unidos del 40%; 40% de las exportaciones
de Centroamérica en promedio van a los
Estados Unidos, y los impactos potenciales
del Comercio Intrarregional, que aquí también
el
promedio
en
Centroamérica,
por
los
datos, es de un 20%.
O sea, un 40% va directamente al Mercado
americano, y un 20% en promedio va a otros
Países de Centroamérica. De manera que
una Política Proteccionista y más volcada a
la reducción de los flujos comerciales
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tendría
impactos
potenciales
importantes.
Naturalmente que esto no pasa de una hora
para otra, y nosotros estamos acompañando la
evolución de esta cuestión.
Talvez una ventaja de la Región Centroamericana es que el CAFTA-DR es un Acuerdo
Comercial muy exitoso; es uno de los pocos
Acuerdos Comerciales de Estados Unidos que
presenta un superávit en y de Comercio de
Bienes, para los norteamericanos.
Entonces, además de ser bastante exitoso
en términos de los volúmenes de Comercio
45
desde su comienzo han duplicado la corriente de Comercio de Centroamérica con
Estados Unidos, y en este caso Estados
Unidos tiene un pequeño superávit en el
Comercio de Bienes de CAFTA-DR. Pero esta es
una cuestión que potencialmente tendría
impactos sobre el Globo, y sobre la Región
en particular.
El otro canal importante de transmisión
sería el canal de las Remesas. Sabemos
aquí la importancia de las Remesas para
Centroamérica. O sea, está en un nivel
del 10% del PIB la contribución promedia
46
de Remesas a las Economías de la Región,
y una restricción sobre este flujo, sea
por
imposición
de
gravámenes
tributarios,
sea por la Política Migratoria, porque,
como todos sabemos, puede haber Migración
sin Remesas, pero no puede haber Remesas
sin Migración.
Entonces,
también
esta
Política
tiene
potencial de afectar esos flujos con impacto económico, ya que las Remesas, ustedes saben mucho mejor que yo, no solamente son importantes fuentes de financiación del Desarrollo, pero también son
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Mecanismos de estabilización del ingreso
de la Renta de los Países que reciben
estas Remesas.
Porque, en general, cuando un País sufre un
shock externo sus Monedas se deprecian, el
poder de compra de la Población cae, pero
al mismo tiempo el valor de las Remesas
en Moneda local, sube. Entonces hay un
elemento contra-cíclico de las Remesas. De
manera que es muy importante, y esperamos
que no pase nada de más importante en
este canal de transmisión.
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Lo tercero es el canal financiero que no
es muy relevante para Centroamérica; este
es un canal más relevante para las Economías Emergentes grandes, como por ejemplo
Brasil, que sufre el impacto de los tipos de
interés que se practican en Estados Unidos;
es un canal inmediato, pero también es
un posible impacto allá, al frente.
Yo creo que un cuadro como este, global,
es un cuadro positivo en el corto plazo
en los próximos años, en términos de Crecimiento, en términos de Comercio, en términos de precios de commodities; entonces
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hay
que
aprovechar
este
momento
para
continuar fortaleciendo las Políticas de
cada País.
Y ahí no hay mucha innovación, hay que
mantener Políticas Fiscales prudentes que
den espacio de reacción en caso de que
esos escenarios más duros y más desfavorables se materialicen. Mantener una regulación financiera es muy importante, dura,
en este período; en particular, cuidar
para que no abran los descalces de Monedas
en el Sector Privado, pero también en el
Sector Financiero. Porque en caso de que
50
estos riesgos más agudos se materialicen,
con seguridad habría un fortalecimiento
adicional del dólar, de la Moneda americana, y eso es importante que los descalces sean limitados, no generen desequilibrios económicos en las Economías.
Además de eso, este cuadro es un potencial
de adopción de Políticas más insulares.
Es importante que las Economías adopten
las Medidas Estructurales, que busquen diversificar especialmente el Comercio Internacional hasta nuevos Mercados, y desarrollen
esto de modo que mitiguen los riesgos de
51
concentración en el caso de esos escenarios
más
introspectivos,
más
insulares,
más
proteccionistas.
Para encerrar mis fichas ahora, me gustaría
solamente terminar una nota más positiva
y decir que, en términos de las grandes
tendencias globales nosotros lo que vimos en
las
Economías
Emergentes
en
Desarrollo
desde los años 90, es que hubo una convergencia grande del ingreso per cápita en
esas Economías en relación a las Economías
más avanzadas.
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Entonces, fue posible reducir el Nivel de
Pobreza, reducir las Desigualdades Sociales
en este período de gran crecimiento, de
incorporación de la China y de la India a
los Mercados Internacionales en este período.
Pero, aunque los ingresos de las
Economías Emergentes en Desarrollo hayan
crecido en este período, aún están muy
lejos de las Economías Avanzadas.
Hoy en día la cuenta, y está en el Reporte del FMI, es que el 90% de las Economías
Emergentes
en
Desarrollo
tienen
ingresos per cápita menor que la mitad
53
del ingreso per cápita de Estados Unidos.
O sea, es una brecha grande, talvez no
lleguemos hasta el 100%, pero esta brecha
indica, sugiere, que hay espacio de convergencia de las Economías Emergentes en
Desarrollo para niveles de ingresos mayores.
Entonces,
será
importante
Políticas que
apoyen el aumento a la Productividad, el
aumento del producto potencial en nuestros
Países, pero hay espacio de convergencia
echando una mirada de más largo plazo
hacia adelante.
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Bueno, esto era lo que quería introducir, y
estoy a disposición para el Debate. Muchas
gracias por la Invitación, y por la paciencia.
Gracias.
Palabras de Maestro de Ceremonia
Seguidamente, el Doctor Alexandre Tombini
responderá a preguntas realizadas por los
asistentes a este Evento.
Palabras de Ovidio Reyes
Tenemos dos preguntas de parte de la Audiencia, una de ellas es: ¿Qué factores
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hicieron que en períodos anteriores no
se saliera de la crisis, y qué le hace
pensar que ahora sí se saldrá de la crisis?
La otra es: ¿Qué opinión le merece el
hecho de que los gastos de consumo en
Estados
Unidos
no
han
dinamizado
esta
Economía a como se esperaba?
Palabras de Alexandre Tombini
Yo creo que son dos preguntas en parte
relacionadas. En este período de postcrisis
de 10 años, una de las cosas que ha impedido la recuperación o la recuperación
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muy
lenta,
además
de
reincidencia
de
crisis, como tuvimos la Crisis Financiera,
la Crisis Fiscal en Europa en 2012, que hubo
una recaída de Crecimiento Global.
Tuvimos
la
discusión
del
techo
de
la
deuda en el 2011 en Estados Unidos; tuvimos algunos episodios posteriores a la
gran Crisis Financiera Global. Pero la
marca de esta crisis fue una crisis de
crédito: Una crisis de crédito privado
primeramente, después de Crédito Público.
De manera que, uno de los legados de la
crisis fue el crecimiento muy fuerte del
57
apalancamiento, tanto de Empresas, como
de Gobiernos.
Hoy día mismo, después de todo el proceso
de desapalancamiento que fue más fuerte
en el Sector Privado, pero la segunda
ola viene del Sector Público, hoy día nosotros vemos la relación Deuda-Producto Interno Bruto de las Economías Avanzadas
en un promedio de más de 100%. O sea,
hay un período aún largo de digestión de
este grado de endeudamiento; entonces, la
recuperación viene, pero viene gradual y a
un ritmo despacio.
58
De manera que este es un problema serio
del apalancamiento... ¿Y por qué ahora?
Porque ya tuvimos algunos años de reducción
del apalancamiento en las Economías Avanzadas, y ahora tenemos también los Sistemas
Bancarios
más
fortalecidos,
con
excepción de algunas áreas en la Economía
Avanzada en el Sur de Europa, pero tenemos
un Sistema Bancario que ya está multiplicando el crédito; el multiplicador de
crédito hoy día ya es más positivo. Esa
es la cuestión estructural.
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Y la cuestión más coyuntural son las Políticas. Hay una perspectiva de Política
expansiva Fiscal en Estados Unidos, después
vendrá la consolidación, que ya hablamos
de eso. Pero esta rotación de Políticas,
creo que tiene un impacto impulsionador
sobre el Crecimiento Global en este momento, cosa que no había hace algunos
años... Menos apalancamiento, multiplicador
bancario más fuerte, y Política Macroeconómica más apoyadora de una Economía
más
fuerte,
Unidos.
especialmente
en
Estados
60
Palabras de Ovidio Reyes
Hay otra pregunta relacionada al impacto
que podrían tener las Políticas de los
Estados Unidos en la percepción de los
inversionistas para llegar a Nicaragua.
¿Si el FMI ha analizado esta situación?
Palabras de Alexandre Tombini
Solamente una aclaración. Yo no lo hice,
pero el Presidente lo hizo inicialmente.
Yo represento a Nicaragua más 10 Países
en el Directorio del Fondo. Yo no hablo
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aquí por el Fondo, no hablo ni siquiera por
el Directorio del Fondo. Yo hablo en carácter personal en relación a la temática
del Fondo; hago una Visión, discutimos
ahí, pero es una Visión personal de un
Miembro de la Directoría que representa
a Nicaragua más 10 Países, incluido Brasil.
Bueno, en relación a la cuestión de las
Inversiones, lo que pasa es que no tenemos
una claridad sobre cómo serán definidas
estas cuestiones del Impuesto de la Renta de
las Corporaciones, pero de hecho lo que
se siente en el momento es que, una Política
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de
Reportes
Tributarios,
una
Política
más expansiva en el Fiscal, una Política
de desregulamentación Económica y Financiera, y la perspectiva de mover Inversión
en Infraestructura, ha elevado las expectativas de los Agentes en relación a
la
Economía Americana, y en relación a la
Economía Global.
Entonces, lo que tenemos listo acá en la
Economía nicaragüense es un aumento fuerte
en las exportaciones en este período, así
como en otras Economías, pero acá está
bien. De manera que este es un escenario
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de mayor actividad, con sus riesgos pero
de mayor actividad.
En este caso, un escenario de mayor actividad, sea al Mercado Americano, sea
al Mercado Regional, sea a nuevos Mercados,
o al mismo Mercado Doméstico, yo creo
que es un background de mayores Inversiones, y no de menores Inversiones.
Palabras de Ovidio Reyes
Vamos a una última pregunta. ¿Cuál es su
opinión respecto al De-Risking, y cómo ha
afectado a los Países Centroamericanos?
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Palabras de Alexandre Tombini
Es un aspecto muy importante la cuestión
de la reducción de actividad de los Bancos
corresponsales, que son importantes arterias para la financiación del Comercio,
de las Inversiones, de las Remesas; entonces, una pérdida de relaciones comerciales con Bancos corresponsales, disminuye potencialmente la capacidad de hacer
negocios, hacer transferencias, hacer exportaciones e importaciones.
El hecho es que este es un tema muy importante para nuestra Silla en el Fondo
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Monetario Internacional, que ha sido una
defensora
ayudase
en
muy
el
fuerte
proceso
de
de
que
el
Fondo
articulación
entre los Países y los Reguladores Internacionales, ahí está el Fondo de Estabilidad Financiera Global, el Banco de
Compensaciones
Internacionales,
y
otras
Entidades como la Fuerza de Tarea de Combate
al Blanqueo de Dinero.
Entonces, esa articulación el Fondo ha
hecho, y lo que percibimos hoy día es
que hay mucho más Diálogo, mucho más Entendimiento, y el problema se ha acortado,
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no se ha alargado; se está acortando incluso en la Región de Centroamérica y en
la Región del Caribe donde hemos trabajado más de cerca sobre este tema.
Entonces es un tema muy importante, tiene
ramificaciones,
transbordes
importantes
para la Economía de los Países. Nosotros
actuamos de manera incisiva, y el Fondo
ha respondido; yo creo que el resultado
final es que este problema se reduce y
no aumenta en el momento, pero vamos a
quedar atentos a este asunto.