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Balanza de Pagos y Posición de Inversión
Internacional
Caracas, Venezuela
18 all 29 de
d Junio
J i de
d 2012
Inversión Extranjera Directa
Consideraciones Previas
En el MBP5 existían cuatro categorías funcionales:




IInversión
ió Directa
Di t
Inversión de Cartera*
Otra Inversión
Activos de Reserva
*Incluye derivados financieros
En el MBP6 se agrega una categoría
í funcional:
f





Inversión Directa
Inversión de Cartera
Derivados Financieros
Otra Inversión
Activos de Reserva
2
Consideraciones Previas
En la
E
l sexta
t edición
di ió del
d l Manual
M
l de
d Balanza
B l
d Pagos
de
P
y Posición
P i ió
de Inversión Internacional (MBP6) se modifica la forma de
registrar los asientos contables en la cuenta financiera.
En la quinta edición (MBP5) las entradas de recursos se
registran como créditos con signo positivo, mientras las salidas
se registran como débitos con signo negativo.
negativo
Lo anterior independientemente de si el movimiento a registrar
representa una transacción que involucra activos o pasivos
frente al exterior.
Así, los aumentos de pasivos y las disminuciones de activos
constituyen créditos (entradas), mientras que los aumentos de
activos y disminuciones de pasivos constituyen débitos
(salidas).
(salidas)
3
Consideraciones Previas
En el MBP6 se recomienda abrir las
p
de «aumento neto de
columnas específicas
activos» y de «incurrencia neta en pasivos».
En este caso el signo
g
indica aumento ((+)) y
disminución (-) de activos y/o pasivos
(dependiendo la columna de que se trate).
Sin embargo, al consolidar la cuenta
financiera, en la columna de activos el signo
positivo implica salida y el negativo entrada.
entrada
En tanto, en la columna de pasivos el signo
positivo implica
p
p
entrada y el negativo
g
salida.
4
Consideraciones Previas
Venta de un bono extranjero (100) Contratación de un préstamo en el exterior (80) Depósito en el exterior (120)
Amortización de un bono nacional emitido en el exterior (90)
Amortización de un bono nacional emitido en el exterior (90)
MBP5
Cuenta Financiera
Inversión de Cartera
Bonos
Activos Pasivos
Otra Inversión Préstamos
Préstamos
Activos Pasivos
Moneda y Depósitos
Activos Pasivos
Crédito (entradas)
180
100
100
100
0
80
80
0
80
0
0
0
Débito (salidas)
210
90
90
0
90
120
0
0
0
120
120
0
Neto
‐30
10
10
100
‐90
‐40
80
0
80
‐120
‐120
0
MBP6
Aumento Incurrencia neto de neta en activos
pasivos
20
‐10
‐100
‐90
‐100
‐90
‐100
0
0
‐90
120
0
0
0
120
120
0
80
80
0
80
0
0
0
Neto
‐30
10
10
100
‐90
‐40
80
0
80
‐120
‐120
0
5
Definiciones
Inversión Extranjera Directa: Inversión transfronteriza que implica
que un residente de una economía (inversionista directo) adquiere
control o un grado significativo de influencia en el manejo de una
empresa que es residente de otra economía (empresa de inversión
directa).
Relación de Inversión Directa: requiere de la existencia de un interés
duradero, así como de la posibilidad de gestión por parte del
inversionista directo, para obtener utilidades en una empresa que es
residente en una economía distinta a la de residencia del propio
inversionista.
Empresas afiliadas: Empresas que están involucradas en una
relación
l ió de
d inversión
i
ió directa.
di t Esto
E t incluye
i l
a empresas cuya relación
l ió se
produzca de manera indirecta a través del control o influencia de una
tercera empresa en común (empresas emparentadas).
6
Definiciones
Inversionista Directo Inmediato: Aquel inversionista
cuya participación en la propiedad de una empresa le
confiere
fi
all menos ell 10% del
d l poder
d de
d voto.
t
• Control: Poder de voto mayor al 50%.
• Grado Significativo de Influencia: Entre el 10% y el
50% del poder de voto.
IInversionista
i i t Directo
Di
t Indirecto:
I di
t
El inversionista
i
i i t tiene
ti
derecho de voto en una empresa que a su vez tiene
derecho de voto en otra empresa.
NOTA: Los porcentajes del 10% y el 50% son sólo referencias
utilizadas para fines de comparabilidad internacional. En la práctica, es
factible ejercer control o influencia con porcentajes menores.
menores
7
Definiciones
Subsidiaria: Empresa de inversión directa sobre la que el
inversionista directo ejerce control. Por lo tanto las
sucursales se consideran subsidiarias.
Asociada: Empresa de inversión directa sobre la que el
inversionista directo sólo ejerce un grado significativo de
influencia.
8
Relación de Inversión Directa
Para que se dé una relación de inversión directa se requiere de
un interés duradero del inversionista directo que le permita
obtener utilidades.
utilidades
Existe una relación de inversión directa cuando la empresa de
inversión directa es:
 Subsidiaria inmediata del inversionista directo
 Asociada inmediata del inversionista directo
 Subsidiaria de una subsidiaria del inversionista directo
 Subsidiaria de una asociada del inversionista directo
 Asociada de una subsidiaria del inversionista directo
Cuando la empresa es asociada de una asociada del
inversionista directo, se considera que no hay relación de IED
porque
p
q el g
grado de influencia es muyy bajo.
j
9
Relación de Inversión Directa (Excepciones)
Derechos sobre acciones que no generan
poder de voto

Cuando se adquiere por acuerdos de recompra
de acciones

Cuando se poseen warrants, ya que éstos son
opciones no ejercidas sobre las acciones.
10
Inversión en Sentido Contrario
Una empresa de inversión directa adquiere propiedad en
su matriz ((inversionista directo)) o le otorga
g financiamiento.
Lo anterior a condición de que la empresa subsidiaria no
alcance
l
ell 10% del
d l poder
d de
d voto en la
l matriz,
i ya que
entonces habrá una relación de IED mutua.
La inversión en sentido contrario se debe identificar por
separado en la balanza de pagos y en la posición de
inversión internacional porque constituye un fenómeno que
responde a motivaciones distintas a las tradicionales de la
g
financiera,, etc.))
IED ((retiro de inversión,, reorganización
11
Deuda entre Afiliadas
El financiamiento entre empresas afiliadas se considera
parte de la IED, independientemente del sentido de los
flujos.
La única excepción es el caso de financiamiento entre
empresas afiliadas cuya actividad principal es la
intermediación financiera.
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Reinversión de Utilidades
La reinversión en la empresa residente (no residente) de
utilidades derivadas de la aportación
p
de capital
p
por p
p
parte
del inversionista directo no residente (residente), se
registra:

En la cuenta corriente como un débito (crédito) en la
cuenta de ingreso
g
primario.
p

En la cuenta financiera como un aumento de pasivos
((aumento de activos)) en la categoría
g
funcional de
inversión directa, capital , reinversión de utilidades.
13
Presentación de la Información
Principio Direccional (MBP5)
Los datos
L
d t se presentan
t de
d acuerdo
d con la
l dirección
di
ió de
d la
l relación
l ió de
d
inversión directa.

Inversión en el exterior: Activos y pasivos entre un inversionista
directo residente y una empresa de inversión no residente.
También incluye la relación entre emparentadas cuando la matriz
es residente.

Inversión en la economía compiladora: Activos y pasivos entre un
inversionista directo no residente y una empresa de inversión
residente. También incluye la relación entre emparentadas cuando
l matriz
la
t i es no residente.
id t
Esta presentación es más útil para entender la motivación de la
inversión.
14
Presentación de la Información
Activos y Pasivos (MBP6)
La información se presenta clasificada según la naturaleza de la
relación entre las partes involucradas y según si los flujos
representan movimientos de activos o de pasivos:



Inversión del inversionista directo en la empresa de inversión
Inversión en sentido contrario
Inversión entre emparentadas
A su vez se debe clasificar cada una de estas relaciones según
si suponen la «adquisición
adquisición neta de activos»
activos o la «incurrencia
incurrencia
neta en pasivos». Esta presentación es consistente con los
criterios de las estadísticas monetarias y financieras.
15
Ejemplo
j
de Registro
g
en BP
Durante el periodo de registro, una empresa del exterior
decide hacer una aportación
p
de capital
p
a una subsidiaria
residente por 50 md. Adicionalmente, le otorga un
préstamo por 20 md, la mitad del cual lo usa la subsidiaria
para amortizar deuda que previamente había contraído
con la matriz y la otra mitad para prestar a una subsidiaria
que la matriz tiene en un tercer país. Por último, se decide
que de
d los
l
5 md
d de
d utilidades
tilid d
d
decretadas
t d
d l periodo
del
i d
previo, 2 md se remitirán a los inversionistas no
residentes, mientras el resto se q
queda en el p
país.
16
Ejemplo
j
de Registro
g
en MBP6
BALANZA DE PAGOS
Crédito
Cuenta corriente
Ingreso primario
Pago de dividendos
Utilidades reinvertidas
Utilidades reinvertidas
Cuenta Financiera
C
t Fi
i
Inversión directa
Capital
Inversionista directo en la empresa de IED
Reinversión de utilidades
Deuda
Inversionista directo en la empresa de IED
Empresa de IED en inversionista directo
Entre emparentadas
Débito
5
5
2
3
Aumento Incurrencia neto de neta en activos
pasivos
‐10
10
63
63
53
50
3
10
20
‐10
10
Neto
‐5
‐5
‐2
‐3
3
Neto
53
63
53
50
3
10
20
‐10
10
17
Ejemplo
j
de Registro
g
en MBP5
Crédito
Cuenta corriente
Renta
Pago de dividendos
Utilidades reinvertidas
Cuenta financiera
p
Inversión directa en el país
Acciones y part. de capital
Deuda
Reinversión de utilidades
Reinversión de utilidades
Inversión directa en el exterior
Acciones y part. de capital
Deuda
Deuda
Reinversión de utilidades
Débito
73
73
50
20
3
0
Neto
5
5
2
3
20
10
10
‐5
‐5
‐2
‐3
53
63
50
10
3
‐10
10
‐10
10
10
18
Casos Especiales
Round-Tripping: Recursos que una entidad residente en una
economía invierte en una entidad residente en otra economía, para
que posteriormente
t i
t vuelvan
l
a la
l economía
í de
d origen
i
a ser invertidos
i
tid
en una entidad distinta. Se recomienda que si hay operaciones
cuantiosas de este tipo se agreguen los flujos correspondientes como
información suplementaria.
suplementaria
Súper-dividendos: Cuando la repartición de dividendos a los
i
inversionistas
i i t directos
di t es atípicamente
tí i
t elevada,
l
d se puede
d inferir
i f i que
en realidad constituyen una forma de retirar capital de la empresa y
por lo tanto el registro debe hacerse en la cuenta financiera como una
disminución de capital por IED,
IED en lugar del tratamiento habitual de
asentar un débito en el ingreso primario de la cuenta corriente.
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