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Red Econolatin
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Expertos Económicos de Universidades Latinoamericanas
Elaborado por:
PERÚ
JulioSeptiembre
2014
David Tuesta
Investigador Asociado
Centro para la Competitividad y el Desarrollo
Universidad San Martín de Porres
1. SITUACIÓN ECONÓMICA
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Al cierre de este informe trimestral, los principales indicadores de actividad
económica continúan dando claras muestras de la desaceleración del
crecimiento económico. Desde el año pasado manifestábamos que la senda
de deterioro se hacía cada vez más clara. Así, luego de mantenerse las
tasas de crecimiento interanual por encima del 5,0% hasta el primer
trimestre de este año, la misma se ha desplomado de manera abrupta en el
segundo trimestre de 2014, registrándose una expansión de sólo 1,7%.
Las razones detrás de este resultado son múltiples. Por un lado el deterioro
de las benignas condiciones externas de los mercados de las materias
primas ha ido desapareciendo de la mano de un crecimiento más moderado
del principal demandante, China. La señal de que los precios no retomen a
sus niveles previos, ha ido llevando a una reconfiguración gradual de las
expectativas de inversión, que se ha notado en el comportamiento
generalizado de todos los sectores económicos. En segundo lugar, otra
hipótesis que se teje y que de alguna manera refuerza el anterior
argumento, viene por el lado de una cierta fatiga de reformas de segunda
generación que debieron haber estado dirigidas a impulsar la competitividad
del país. Ante la falta de acciones concretas en este campo, los
rendimientos de los factores productivos han ido siendo menores.
Finalmente, no se debe dejar de lado el deterioro gradual y constante del
escenario político que podría haber causado también un desasosiego en los
agentes económicos.
En este tercer trimestre, los datos de producción de julio, anticipan que la
desaceleración podría continuar. En el séptimo mes del año, la actividad
apenas creció en 1,2% en términos interanuales, observándose las mismas
debilidades y llamando poderosamente la atención las caídas de la actividad
manufacturera. Con todo ello, se esperaría que la entrada en
funcionamiento de proyectos de inversiones extractivos y otros planes de
inversión que irán madurando, puedan darle vuelta a los niveles actuales a
partir de finales de año. Queda sin embargo la duda de que se puedan
recuperar los niveles a los que se estaba acostumbrado en años pasados.
EMPLEO
La tasa de desempleo, al último dato del mes de agosto, continúa
mostrándose baja, sin mostrar todavía síntomas de deterioro evidentes,
dado el contexto de desaceleración de la actividad económica en la
actualidad. El indicador disponible para Lima Metropolitana, registra una
tasa de paro de 5,9%, que se compara bastante bien con lo observado
durante los últimos doce meses.
Lo anterior puede deberse en gran medida a que los sectores terciarios,
altamente demandantes de mano de obra, continúan todavía creciendo a
tasas cercana al 5,0%. No obstante, si es que el contexto de bajo
crecimiento se continúa ampliando, es muy probable que los indicadores del
mercado laboral empiecen a registrar mayor desempleo. Este es un
elemento clave que seguramente los hacedores de política económica
estarán observando de cara a desplegar medidas de estímulo futuras. De
hecho, como veremos en la siguiente sub-sección, el Banco Central ya ha
venido reaccionando ante esta realidad.
POLITICA MONETARIA E INFLACION
En este nuevo contexto de ajuste de más de tres puntos de la actividad
económica, en tan sólo un trimestre, el Banco Central empieza a tener un
rol más activo en comparación con el escenario que le tocó enfrentar hace
poco más de un año, en el que su mayor preocupación era la de evitar el
sobrecalentamiento de la economía. Así, desde junio pasado a la fecha, el
tipo de interés de referencia fue reducido en medio punto porcentual, con lo
que ahora este tipo se ubica en 3,50%.
Señala el órgano director de la política monetaria que este nivel de tipo de
referencia es compatible con una proyección de inflación que se mantiene
dentro del rango meta en el 2014 y converge a 2,0% en el 2015. Señala el
Banco Central que esta proyección de inflación toma en cuenta que los
indicadores actuales y adelantados de la actividad económica continúan
mostrando un crecimiento más débil que el esperado; que las expectativas
de inflación permanecen ancladas dentro del rango meta; que los
indicadores recientes muestran señales mixtas de recuperación de la
economía mundial; y que los factores de oferta, que elevaron la inflación, se
vienen moderando.
Si bien el Banco Central explicita que sus últimas reducciones de tipo no
implican una secuencia de reducciones, el mercado no duda que este
reaccionará decididamente si la situación económica continúa debilitada,
teniendo en cuenta el margen que posee para acciones de este tipo.
2. PERSPECTIVAS ECONOMICAS
El actual debilitamiento de la actividad económica peruana, torna todo más
complicado. El contexto internacional se mantiene incierto, particularmente
en lo referente al rumbo que tendrán las materias primas, y por otro lado
no queda claro como irán reaccionando las expectativas de los agentes
económicos ante una realidad donde las acciones de política económica no
terminan de ser decisivas para movilizar al país hacia un cambio de actitud
del sector empresarial y las familias. En el contexto actual, se ha producido
el relevo sorpresivo del ministro de Economía Luis Castilla, que puede ser
sintomático considerando que este era uno de los referentes del proceso de
expansión del gobierno de Ollanta Humala. Su reemplazo Iván Alonso, si
bien asesor de Castilla, tiene ahora como misión central el dar un golpe de
timón importante que permita avanzar decididamente hacia reformas
creíbles que mejoren la productividad del país, y mover con ellas el
sentimiento de confianza. El escenario político, lamentablemente no será
fácil, teniendo en cuenta que se avecinan campañas electorales, que suelen
distorsionar las decisiones políticas tanto del Ejecutivo como del Congreso.
3· SITUACION POLITICA
El pistoletazo electoral se ha iniciado en esta segunda mitad del año, y nos
aproximamos a finales del 2014 a un proceso electoral municipal que suele
ser la primera medición de fuerzas políticas previo a entrar de lleno a la
campaña de elecciones presidenciales y de Congreso en el 2016. El
termómetro político del país, centra las miradas como siempre, en lo que
suceda en Lima, donde el ex alcalde de Lima, y aspirante a la presidencia
en elecciones anteriores, Luis Castañeda Lossio se encuentra liderando las
encuestas para la alcaldía de la capital con una ventaja bastante cómoda
respecto a la actual alcaldesa Susana Villarán, que de alguna manera
recoge el apoyo de partidos de izquierda y de centro. El Apra, que es el
partido tradicionalmente fuerte, si bien ha presentado candidato, está
jugando a la distancia, y sin involucrarse más de lo necesario, pues su
candidato natural a la presidencia, Alan García, quien irá con alta
probabilidad por la re-elección, no desea verse afectado de cara a los
comicios del 2016.
Es evidente que de acá para adelante las decisiones económicas con perfil
técnico lo tendrán bastante difícil en un escenario de menos de dos años de
final de mandato que, con seguridad, estará altamente politizado.