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20 de julio de 2012
Calificadora Rating and Investment Information (Inc.) elevó la
calificación de Uruguay a “BB +”
Emisor: La República Oriental del Uruguay
Calificación de emisor en moneda extranjera: BB +, BB Anteriormente
Perspectiva de la Calificación: Estable
De acuerdo a la calificadora Rating and Investment Information (R&I), la economía de
Uruguay se encuentra en plena expansión, sustentada en sólidos flujos de inversión
extranjera directa. Los sistemas fiscales y financieros permanecen sólidos y el déficit en
cuenta corriente es limitado. La calificadora entiende que Uruguay ha adquirido cierto nivel
de resistencia frente a shocks externos. Reflejando tales avances, R&I ha mejorado la
calificación de emisor en moneda extranjera de Uruguay a BB+ con perspectiva estable. No
obstante, la presión al alza sobre los salarios continúa siendo importante y la tasa de
inflación aún se mantiene elevada. El ratio de deuda pública sobre el Producto Interno Bruto
(PIB) cuenta con espacio para continuar descendiendo. De esta manera, R&I mantendrá
una estrecha vigilancia respecto a la evolución de dichos acontecimientos.
El consumo privado y la inversión son los puntales de la economía uruguaya. Aunque el
crecimiento de los países vecinos, Brasil y Argentina, se está desacelerando hasta niveles
del 1%, R&I espera que Uruguay crezca en un rango de entre 3% y 4% durante 2012. Si
bien este pronóstico es inferior al crecimiento promedio de 6,1% registrado en los últimos
cinco años, el país mantiene fundamentos relativamente favorables considerando, entre
otros, el perjuicio que la sequía ha causado desde comienzos de este año. Se espera que un
sólido consumo privado, sustentado en aumentos salariales, y la formación de capital fijo
impulsada por el ingreso de empresas extranjeras apuntalen el crecimiento del país.
R&I señaló que el déficit en cuenta corriente del Uruguay es reducido y se encuentra
totalmente cubierto por los flujos de inversión extranjera directa. Asimismo el país dispone
de un nivel de reservas internacionales superior a nueve meses de importaciones de bienes y
servicios. Dado que el 75% de los depósitos bancarios están denominados en moneda
extranjera (mayoritariamente en dólares estadounidenses), de los cuales aproximadamente
el 20% corresponden a no residentes, el sector bancario uruguayo afronta el riesgo asociado
a una potencial salida de depósitos en función de las condiciones políticas y económicas
externas. Sin embargo, ha mejorado su capacidad para hacer frente a tales eventos de riesgo
en los últimos años mediante el fortalecimiento de su gestión de liquidez. El sector bancario
mantiene provisiones suficientes para hacer frente a créditos morosos, así como también
cierto nivel de resistencia a los riesgos que ha permitido el restablecimiento de la confianza
en el sistema. Desde comienzos del 2012, la salida de depósitos en moneda extranjera en el
sistema bancario de la República Argentina se ha acelerado, pero a diferencia de hace diez
años, no existe señal alguna de que estos movimientos se hayan extendido a los bancos
uruguayos.
Para R&I la prudencia del manejo financiero permanece incambiada. Bajo la Ley de
Responsabilidad Fiscal, que establece rigurosidad en la ejecución del presupuesto, el déficit
fiscal incluyendo a las empresas públicas se ha mantenido por debajo del 2% del PIB desde
2005. La deuda del Sector Público Global fue de 55.5% del PIB a Diciembre de 2011. La
agencia destacó que aunque no es un bajo nivel, constituye una considerable mejora en
relación a los años anteriores. El gobierno planea continuar reduciendo los ratios de déficit
fiscal y de endeudamiento público en relación al PBI a 1.2% y 47% para 2014
respectivamente. Debido a que gran parte del gasto público como pago de jubilaciones,
salarios a funcionarios y pagos de intereses es alto, la reducción del déficit fiscal no será
tarea sencilla, señaló la calificadora. R&I evaluará si el gobierno es capaz de implementar
reformas estructurales que le permitan mejorar esas áreas.
Para la agencia japonesa, la posibilidad de una futura suba del rating de Uruguay dependerá
tanto de si se logra reducir la inflación, como de si continúa bajando el ratio de deuda
pública sobre PIB. La tasa de desempleo a abril de 2012 fue históricamente baja, de 6%, y
un mercado laboral más estrecho condujo a presiones salariales. El índice de precios al
consumo permanece alto, en el entorno de 8%. Según R&I todavía le requerirá tiempo a
Uruguay dejar atrás la dolarización de su economía, y controlar la inflación debido a que la
política monetaria está muy acotada. Según la visión de R&I, empresarios, trabajadores y
gobierno necesitarán trabajar en forma conjunta para que el nivel de la suba de salarios sea
apropiado y mantener los niveles de competitividad de la economía.
*En base al comunicado de prensa original, disponible en deuda.mef.gub.uy