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Resumen Económico Semanal
(Del 21 de julio al 03 de agosto 2012)
Resumen
1

-
EE.UU.
Sector inmobiliario sigue mejorando.
Órdenes de bienes durables mejoran.
Sorpresivamente, la confianza del consumidor tiene importante
repunte.
ISM Manufacturero vuelve a estar por debajo de 50.
Buenas cifras de crecimiento del empleo.
 EUROZONA
- La actividad económica no repunta e indicadores líderes siguen muy
por debajo de niveles neutrales.
- Confianza empresarial alemana cae fuertemente.
 CHINA
- PMI confirma repunte de la economía.
 BRASIL
- Producción industrial sigue cayendo,
desaceleración de esta economía.
confirmando
la
fuerte
 CHILE
- Mercado laboral sigue mejorando.
Semanas sumamente volátiles siguen viviendo los mercados, en donde en sólo 10 días los mercados
pasaron de la angustia a la esperanza (luego de las declaraciones de Mario Draghi), para luego
pasar a la decepción al ver que el BCE no salía con un nuevo plan de ayuda. Finalmente, buenos
datos económicos (en especial los de empleo en EE.UU.) volvieron a mejorar los ánimos, causando
un rally al fin del período. Con todo, las dos últimas semanas fueron positivas.
En Chile, el período fue fuertemente marcado por la transacción propuesta por Enersis, que marcó a
la baja los retornos de la bolsa local. Pese a lo anterior, y luego de una participación destacada de los
accionistas minoritarios, en especial AFP Habitat, para detener la transacción, la SVS se pronunció
al respecto determinando que la transacción era entre partes relacionadas, por lo que la transacción
debe seguir un curso distinto al planteado originalmente
Informe preparado por la Gerencia de Inversiones de AFP Habitat exclusivamente para sus afiliados, con el objeto de brindarles información
AFP HABITAT S.A. – Administradora de Fondos de Pensión
Avenida Providencia 1909 Teléfono 600 220 2000
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Internacional
200
180
1,5%
33%
22%
11%
0%
-11%
-22%
-33%
-44%
ene/07
jul/12
ene/11
Órdenes Bienes Dur.
Órd. B. Dur. Ex…
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jul/12
1,1%
ene/12
1,6%
jul/11
0,3%
ene/11
Esperado
Mixtos resultaron las órdenes de bienes durables para junio,
ya que el indicador general presentó una importante
ganancia, liderada principalmente por órdenes de aviación
civil, por lo que si no se cuenta esos últimos (tratando de
buscar la tendencia de mediano plazo), las órdenes
presentaron una caída, lo cual es una señal más de la
debilidad económica con la cual tuvo que lidiar el país en el
segundo trimestre.
ene/08
Espera
do
ene/12
-24%
jul/11
100
jul/08
-18%
ene/08
-12%
120
jul/07
-6%
jul/07
Esperado
0%
140
var. trim. 12 m.
Esperado
6%
160
ene/07
Órdenes d bienes durables (Var. Trim. 12 m.)
12%
Precios casas (Case-Shiller)
Var. trim. 12 m.
jul/10
-1,8%
jul/10
-1,9%
ene/10
-0,7%
ene/10
-1,4%
jul/09
Revisado
jul/09
Anterior
ene/09
Efectivo
ene/09
Esperado
Luego de varios meses con indicadores al alza, el sector
inmobiliario reafirma su mejoría, ya que el indicador de
precios más seguido por el mercado presentó su segunda
alza consecutiva. Hay que indicar de todos modos, que la
mejora viene desde una base muy baja, y en ningún caso
representa una importante oportunidad de crecimiento para
EE.UU., sino más bien, una estabilización en números bajos,
los cuales ya no serán un freno para el alza de la actividad
económica.
jul/08
Precios d Casas Case – Shiller (Var. Mensual)
220
Junio
2
Junio
EE.UU.
[Escribir el título del documento]
Julio
U. de Michigan
Esperado
Efectivo
72,0
72,3
Anterior
72,0
Revisado
--
Conference Board
Esperado
Efectivo
Anterior
Revisado
61,5
65,9
62,0
62,7
3
Una muy positiva sorpresa dio la confianza del consumidor
en julio, ya que tanto el Conference Board, como la muestra
de la U. de Michigan superaron las expectativas. Lo relevante
de esta noticia, es que por lo menos la confianza de las
familias dejó de caer y estos datos sugieren que los
consumidores son algo más confiados en el futuro de lo que
se pensaba. De todas maneras, estos niveles de confianza
aún están lejos de los que pueden considerarse como
consistentes, con un crecimiento saludable del consumo.
120
Conference Board
100
U. de Michigan
80
60
40
Esperado
Efectivo
Anterior
Revisado
50,2
49,8
49,7
--
ISM Servicios
Esperado
Efectivo
52,1
52,6
Anterior
52,1
Revisado
--
jul/12
ene/12
jul/11
ene/11
jul/10
ene/10
jul/09
ene/09
jul/08
ene/08
Por segundo mes consecutivo, el ISM manufacturero cayó
por debajo de los 50 puntos, sugiriendo que el panorama de
corto-mediano plazo no mejora. En el mes los principales
componentes casi no variaron, salvo el de empleo, que cayó
fuertemente. Los datos anteriores, siguen siendo
consistentes con una economía que crece poco (no más del
2% anualizado) y con bajo crecimiento del empleo.
62
56
Prom. trim.
50
ISM
Manufacturero
ISM Servicios
44
38
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jul/12
ene/12
jul/11
ene/11
jul/10
ene/10
jul/09
ene/09
jul/08
ene/08
jul/07
32
ene/07
Julio
ISM Manufacturero
jul/07
ene/07
20
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Creación empleo (prom. anual)
400
200
0
-200
-400
-600
-800
Desempleo
4,0%
5,1%
6,2%
7,3%
8,4%
9,5%
10,6%
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jul/12
--
ene/12
Revisado
8,2%
jul/11
Anterior
8,3%
ene/11
Efectivo
8,2%
jul/10
Esperado
ene/10
Tasa de desempleo
jul/09
64
ene/09
Revisado
80
jul/08
Anterior
163
ene/08
Efectivo
100
jul/07
4
Esperado
A pesar de las numerosas señales que sugerían un dato de
empleo débil, julio sorprendió positivamente al crearse más
de 150 mil nuevos puestos de trabajo, al cifra más alta en
mucho meses. Lo anterior vino a romper una tendencia
bajista en esta variable, que de confirmarse ayudaría a la
economía estadounidense. de seguir viendo reacciones de
empleo similares a la de julio, es esperable que la tasa de
desempleo vuelva a bajar en los próximos meses, siempre
en todo caso a tasas moderadas.
ene/07
Julio
Empleos Creados (Miles de empleos)
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EUROZONA
Julio
PMI Manufacturas
5
Esperado
Efectivo
Anterior
Revisado
44,1
44
44,1
--
PMI Servicios
Esperado
Efectivo
Anterior
Revisado
47,6
47,9
47,6
--
Siguen cayendo las encuestas de expectativas en el sector
manufacturero europeo, ya que esta vez en PMI de la
Eurozona cayó a su valor más bajo desde mediados del
2009, sólo unos meses después de la crisis financiera de
esos años. Ya no sólo son las economías periféricas las
que sufren, si no que estos meses se han sumado países
como Alemania, los cuales no habían sentido la recesión
en los meses pasados. Estos datos siguen sugiriendo una
profundización de la recesión y una agudización de la
crisis, mientras los mercados siguen esperando una
solución política a todos los problemas que aquejan a la
región.
Manufacturas
62
Servicios
Prom. trim.
56
50
44
38
jul/12
ene/12
jul/11
ene/11
jul/10
ene/10
jul/09
ene/09
jul/08
ene/08
jul/07
ene/07
32
Esperado
Efectivo
Anterior
Revisado
104,5
103,3
105,3
105,2
Situación actual y expectativas
Esperado
Efectivo
Anterior
Revisado
104,5
103,3
105,3
105,2
96,8
95,6
97,3
97,2
En una nueva señal de la desaceleración alemana, la
encuesta de confianza empresarial IFO mostró una caída
mayor a la esperada, principalmente en su componente de
expectativas. La caída en los niveles de esta encuesta
hasta el momento son menores a los del PMI, lo cual
sugiere que la economía alemana no debería tener
números negativos en los próximos trimestres, sin
embargo, la velocidad de la caída en este indicador es una
señal preocupante.
Nivel
Expect.
Situación Actual
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jul/12
ene/12
jul/11
ene/11
jul/10
ene/10
jul/09
ene/09
jul/08
ene/08
jul/07
128
120
112
104
96
88
80
72
ene/07
Julio
Encuesta IFO
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CHINA
Efectivo
Anterior
Revisado
--
55,6
56,7
--
PMI Servicios
62
58
54
50
46
42
38
ene/10
jul/09
ene/09
jul/08
ene/08
PMI manufacturero
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jul/12
Esperado
Por debajo de las expectativas resultaron las cifras de PMI
para julio, sin embargo, si se limpia por estacionalidad (esta
encuesta tiene problemas estadísticos graves), los números
nos serían tan malos, lo cual sugiere que durante junio-julio
la actividad económica china sí encontró un piso. Esto se
suma a los esfuerzos recientes de la autoridad económica
por estimular la economía. Primero fueron estímulos
monetarios, y recientemente se han anunciado planes
fiscales de ayuda para infraestructura en los gobiernos
regionales del interior y en seguir mejorando el sistema de
ferrocarriles.
ene/12
--
jul/11
Revisado
50,2
ene/11
Anterior
50,1
jul/10
Efectivo
50,5
jul/07
6
Esperado
ene/07
Julio
PMI Manufacturero
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BRASIL
Junio
Producción Industrial (Var. 12 meses)
Esperado
Efectivo
Anterior
Revisado
-4,6%
-5,5%
-4,3%
--
En una nueva señal de debilidad, la producción industrial de
Brasil volvió a caer, lo cual es una muestra más de que este
año las dificultades económicas han golpeado fuerte a la
economía de este país. El mercado ya ve con desconfianza
los acontecimientos recientes de la economía, y cree que
este año será difícil que la actividad crezca más del 2%.
7
Nivel
Var. Trim. 12 meses
18%
136
12%
130
6%
124
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jul/12
ene/12
jul/11
ene/11
jul/10
ene/10
100
jul/09
-18%
ene/09
106
jul/08
-12%
ene/08
112
jul/07
118
ene/07
0%
-6%
[Escribir el título del documento]
CHILE
--
Desempleo
Empleo
F.T.
6%
9%
4%
8%
2%
7%
0%
6%
-2%
ene/10
10%
jul/09
8%
ene/09
11%
jul/08
10%
ene/08
12%
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(var. 12m)
6,7%
jul/12
6,6%
ene/12
6,8%
jul/11
Revisado
ene/11
Anterior
jul/10
Efectivo
jul/07
8
Esperado
Una nueva muestra del buen desempeño de la economía
chilena fueron los números del mercado laboral de junio, Los
cuales volvieron a sorprender positivamente. Es un hecho
que el mercado laboral sigue trabajando a plena capacidad y
la creación de nuevos puestos de trabajo sigue firme. Con
todo, la economía local no da señales de fatiga y se ve lejano
el escenario preocupante en materia económica que enfrenta
el mundo.
ene/07
Junio
Tasa de desempleo
[Escribir el título del documento]
-1,3%
0,8%
3,5%
19,6%
MSCI Inglaterra
1,3%
-1,0%
-1,5%
-2,4%
8,8%
MSCI Euro ex UK
1,2%
1,8%
-1,8%
-6,7%
-4,5%
MSCI Japón
-1,0%
-8,6%
-7,6%
-6,7%
-7,6%
MSCI Asia Pacífico
0,7%
-0,1%
-1,2%
-0,6%
5,5%
MSCI Asia Em.
0,8%
-4,7%
-8,1%
-7,4%
-6,4%
MSCI Europa Em.
1,3%
0,8%
-1,4%
-6,4%
-4,5%
MSCI Latinoamérica
-1,5%
-1,8%
-6,0%
-13,6%
-3,2%
-1,7%
-5,4%
-8,7%
-7,3%
-0,0%
jul/12
jun/12
may/12
Euro ex UK
Asia EM
Chile
abr/12
mar/12
feb/12
ene/12
dic/11
UK
Pacífico
Latam
nov/11
130
125
120
115
110
105
100
95
90
85
oct/11
EE.UU.
Japón
EE
may/12
MSCI Chile
*índices MSCI en pesos
sep/11
Commodities 1 Semana 1 mes 3 meses 6 meses 1 año
CRB
-0,5%
0,9%
0,6%
-3,9%
-4,8%
Oro
-2,0%
-2,6%
-2,9%
-6,7%
-0,3%
Petróleo
0,6%
4,2%
-7,7%
-6,2%
8,8%
Celulosa
-3,3%
-5,0%
-6,3%
-5,6%
-16,3%
Cobre
-2,3%
-4,9%
-10,4%
-12,5% -14,6%
Azúcar
-1,6%
-8,3%
7,1%
-3,6%
-13,6%
*retornos en pesos
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jul/12
jun/12
may/12
may/12
Petróleo
CRB
abr/12
mar/12
feb/12
ene/12
Cobre
Azúcar
dic/11
140
130
120
110
100
90
80
70
nov/11
Oro
Celulosa
oct/11
Mercado Local:
El IPSA disminuyó su valor en las últimas dos
semanas, al contrario de lo ocurrido en las
principales bolsas en el exterior, las cuales
experimentaron alzas. Los papeles que más
cayeron fueron Enersis -11,12%, Aes Gener 10,11%, CMPC -9,53%, Multifoods -8,47% y
Endesa -7,85%. El anuncio de un aumento de
capital por parte de Enersis (controlada por
Endesa) habría gatillado la significativa caída
de su acción, debido a que el mercado y la
SVS a través de un oficio, no considerarían
que las condiciones ofrecidas sean equitativas
para todos los accionistas. Por su parte, las
bajas en los precios de salmones y celulosa
incidieron en el retroceso en CMPC y
Multifoods. Para las próximas semanas, se
espera que las compañías continúen
reportando sus resultados para el 2T12 entre
otras, Latam Airlines.
-0,5%
sep/11
Mercados Emergentes:
En línea a lo anterior, los mercados
emergentes también gozaron de volatilidad al
alza, y cerraron el período con retornos
positivos. Europa emergente lideró los
resultados.
1 Semana 1 mes 3 meses 6 meses 1 año
MSCI EE.UU.
ago/11
9
Mercados Desarrollados:
Volátiles estuvieron las bolsas estas dos
últimas semanas, ya que hay tres hechos
relevantes que marcaron el período. El
primero fueron las declaraciones del
presidente del ECB (bienvenidas por el
mercado), las cuales sugerían una pronta
intervención del banco en la crisis europea.
Posteriormente, los mercados volvieron a la
decepción, luego de que finalmente el banco
no hiciera nada, para posteriormente cerrar la
semana al alza con los buenos datos del
mercado laboral estadounidense.
Acciones
ago/11
Mercado
Accionario
Internacional
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-0,4%
-1,2%
3,6%
4,4%
10,4%
Euro
0,5%
0,8%
-5,3%
-5,9%
-13,3%
Libra Esterlina
-0,7%
0,9%
-3,2%
-1,1%
-4,6%
Yen
-0,0%
1,5%
1,8%
-2,4%
-0,1%
Franco
0,5%
0,7%
-5,3%
-5,3%
-20,9%
Yuan
0,1%
-0,1%
-1,0%
-1,1%
1,1%
Real
-0,3%
-0,0%
-5,0%
-15,3%
-22,3%
Peso
0,6%
3,6%
0,4%
-0,5%
-3,3%
1
4
12
Semana Semanas Semanas
Renta Fija
jul/12
jun/12
may/12
Yen
Yuan
may/12
abr/12
mar/12
feb/12
ene/12
dic/11
nov/11
116
108
100
92
84
76
Euro
Franco Suizo
Peso
oct/11
Dólar
Libra
Real
sep/11
Tasas:
En UF la curva se empinó pivoteando en 5
años. El plazo de 2 años bajó 5 puntos
bases, 5 años se mantuvo en los mismos
niveles y 10, 20 y 30 años aumentaron 5
puntos bases. Este movimiento es
explicado por el aumento en las
expectativas
inflacionarias
y
el
mejoramiento de la situación económica
global.
En pesos las tasas aumentaron 10 puntos
bases en toda la curva, las razones son las
mismas expresadas anteriormente.
52
Semanas
Dólar
26
52
Semanas Semanas
RF Chile
-0,0%
0,0%
0,9%
1,7%
6,0%
Deuda soberana EE.UU.
-0,1%
0,0%
1,9%
2,6%
6,7%
Deuda soberana Euro
-0,1%
-2,1%
-4,3%
-2,1%
-3,4%
Deuda corporativa EE.UU.
0,2%
1,5%
3,1%
5,5%
8,4%
Deuda corporativa Euro
0,3%
1,2%
-4,2%
-1,4%
-6,9%
Deuda HY EE.UU.
0,8%
1,7%
2,5%
5,9%
9,6%
Deuda HY Euro
1,3%
1,8%
-4,3%
-0,3%
-3,9%
Deuda emergente
1,6%
3,5%
4,8%
9,8%
13,2%
Caja Intl
*retornos en pesos
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jul/12
jun/12
may/12
may/12
abr/12
mar/12
feb/12
Deuda emergente
ene/12
Deuda HY EE.UU.
Deuda HY Euro
dic/11
Deuda corporativa EE.UU.
Deuda corporativa Euro
nov/11
Deuda soberana EE.UU.
Deuda soberana Euro
oct/11
RF Chile
sep/11
118
112
106
100
94
88
82
76
ago/11
10
Dólar:
El dólar se depreció 10 pesos durante el
período. Movimiento en línea con las demás
monedas emergentes, se observaron
fuertes flujos de venta de dólares durante el
período.
1
4
12
26
Semana Semanas Semanas Semanas
Monedas
ago/11
Mercado Renta Fija Local
y tipo de cambio
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Rentabilidad 12 meses en pesos
11
MSCI Japón
Deuda corporativa Euro
MSCI Asia Em.
CRB
MSCI Europa Em.
MSCI Euro ex UK
Deuda HY Euro
Deuda soberana Euro
MSCI Latinoamérica
MSCI Chile
MSCI Asia Pacífico
RF Chile
Deuda soberana EE.UU.
Deuda corporativa EE.UU.
MSCI Inglaterra
Petróleo
Deuda HY EE.UU.
Deuda emergente
MSCI EE.UU.
-7,6%
-6,9%
-6,4%
-4,8%
-4,5%
-4,5%
-3,9%
-3,4%
-3,2%
-12%
0,0%
5,5%
6,0%
6,7%
8,4%
8,8%
8,8%
9,6%
13,2%
19,6%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
16%
20%
24%
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Rentabilidad año a la fecha en pesos
12
Petróleo
MSCI Japón
CRB
MSCI Latinoamérica
Deuda soberana Euro
MSCI Euro ex UK
MSCI Asia Em.
MSCI Chile
MSCI Inglaterra
MSCI Europa Em.
MSCI Asia Pacífico
MSCI EE.UU.
Deuda soberana EE.UU.
Deuda corporativa Euro
RF Chile
Deuda corporativa EE.UU.
Deuda HY Euro
Deuda HY EE.UU.
Deuda emergente
-14,4%
-9,9%
-8,9%
-7,1%
-6,5%
-5,8%
-3,9%
-3,4%
-3,3%
-18% -15% -12% -9% -6% -3%
0,7%
1,5%
2,2%
2,3%
2,6%
3,3%
7,4%
9,1%
9,5%
12,1%
0%
3%
6%
9% 12% 15% 18%
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Glosario Resumen Económico
BCU: Bonos del Banco Central en UF
BCP: Bonos del Banco Central en pesos.
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Liquidez: Respecto de un activo se refiere a la facilidad de convertirlo en efectivo sin que
pierda su valor en el mercado.
MoM: Se refiere al cambio porcentual de una medida en base al mismo momento el mes
pasado.
PIB: (GDP en inglés) Producto Interno Bruto, medida que expresa el valor monetario de la
producción de bienes y servicios finales de un país durante un período.
PMI: Sigla en inglés que se refiere a encuesta a los gerentes de compras. PMI manufacturero
y de servicios. PMI manufacturero, es una encuesta a los gerentes de compra de empresas
manufactureras, y es por esto que es un índice líder (es decir con la capacidad de indicar la
dirección de la economía en el futuro) porque se refiere por ejemplo a cuanto creen que tienen
que comprar en función de cuanto creen que van a vender a futuro.
Renta Fija: Se refiere a instrumentos que un cupón conocido, como un bono.
Renta Variable: Se refiere a instrumentos que otorgan un dividendo variable y desconocido, va
asociado a un mayor riesgo y por lo tanto un mayor retorno esperado de la inversión.
Spread: Se refiere a la diferencia existente entre la tasa de interés exigida a dos activos.
También puede ser una medida de riesgo relativo a la hora de comparar los niveles de interés
de dos activos riesgosos (En bonos corporativos es la diferencia entre la tasa libre de riesgo
con respecto a la tasa del Bono Corporativo).
TIR: Tasa Interna de Retorno, se refiere a el nivel de retorno que se le debe exigir a un activo
para que el valor neto presente sea cero.
TPM: Tasa de política monetaria, es la tasa objetivo de la Política Monetaria del Banco Central.
Treasuries: Es una manera de referirse a los Bonos del Tesoro Americano, los que son
percibidos como el activo libre de riesgo por definición, de forma que al analizar el riesgo de un
activo Americano se hace respecto a esta tasa.
Volatilidad: Se refiere a la variabilidad existente en los precios de los activos, principalmente
en las acciones. Es esperable que al tener un activo de mayor riesgo, como una acción (en
contraste a un Bono del Tesoro de EE.UU por ejemplo), la variabilidad en su precio sea mayor.
YoY: Se refiere al cambio porcentual de una medida en base al mismo momento el año
pasado.
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