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ECONOMIA
Una larga cabalgata en el desierto.
Colaboración
Mucho antes del ruido político que desembocó en el 18-S, el
8-N, el 20-N y el 7-D e independientemente de algunas
complicaciones en algunos países de Europa, la actividad
económica en Argentina dejó de crecer. Hace un año y medio
que está en el mismo lugar, estancada. Al principio, la chatura
pasó casi desapercibida porque se venía dulce del buen 2010 principios de 2011. Con el tiempo algo empezó a percibirse,
hasta que más entrado 2012 el pinchazo se sintió a pleno y
estamos en un fin de año con sabor a poco. Está siendo una
larga “cabalgata en el desierto”, menos profunda que la
contracción de 2009 pero más persistente.
NOTA
DE TAPA
Carlos Melconián, Director de M&S Consultores.
El origen del estancamiento de la actividad es
estrictamente por razones macro locales. Se debe a la
combinación de 52 meses consecutivos de fuga de
capitales, un agujero fiscal cada vez más grande que se
financia emitiendo moneda y alimentando una inflación
que dificulta que mejore el poder adquisitivo, una pérdida
de competitividad por inflación que desalienta
exportaciones y dificulta competir con importaciones y el
faltante de energía que obliga a importar mucho y caro.
También afectó la menor cosecha de este año y el
estancamiento de Brasil pero en la esencia son causas
locales más que exógenas o internacionales.
A los cuatro problemas mencionados, se le sumó
recientemente otro conflicto de larga data: la deuda
pública con los holdouts.
Las respuestas de política económica hicieron más lío: el
control de cambios, la reforma de la Carta Orgánica del
BCRA, la expropiación de YPF y el decreto de intervención
del mercado petrolero y el control de importaciones
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Ejecutivos de Finanzas
Diciembre 2012
fueron malas seudo - soluciones.
Son problemas macroeconómicos endógenos que no
decantan en colapsos (devaluaciones abruptas, corridas
bancarias, espiralizaciones virulentas, “destapadas de
ollas” salvajes, hiperinflación). Pero sí traban la
actividad, la inversión y la rentabilidad empresaria.
Este es un estancamiento en que hasta ahora el consumo
“aguanta”, no cae. El motor principal del frenazo es la
inversión que registró una caída anual muy pronunciada
en el segundo trimestre del año y siguió cayendo a tasas
más moderadas en el tercero y el cuarto. O sea, la
inversión cae aunque el consumo no lo haga.
Es la antítesis de lo que pregona el modelo oficial
respecto a que “si hay consumo hay inversión”. Son otros
los factores que están retrayendo la inversión, más
organizacionales que macroeconómicos.
Cae la adquisición de equipos y también cae la
construcción, tanto la privada como la pública.
ECONOMIA
El consumo no cae porque
hay una política monetaria
que emite pesos al 40% anual
que lo “aguanta”. Por
supuesto que es a costa de
que los precios siguieron
subiendo en torno a 25%
anual.
El salto que se espera en la
cosecha nueva y una
probable aunque todavía
no palpable recuperación
de la economía de Brasil
El salto que se espera en la
cosecha nueva y una probable
aunque todavía no palpable
recuperación de la economía
de Brasil pueden mover un
poco la actividad hacia
mediados del año que viene.
Hasta tanto, la actividad
seguirá en la “cabalgata”.
El único evento que podría
despabilar un poco el
consumo del verano es la
fuerte emisión de moneda
para el fisco que está
realizando el BCRA para
cerrar las cuentas de fin de
año (casi $ 30.000 M entre
noviembre y diciembre).
Pero a lo sumo será para que
la chatura no se note tanto. Y
por supuesto, con esta
“emisión fiscal” está el riesgo
de que también se muevan el
dólar paralelo y en alguna
medida los precios.
pueden mover un poco la
actividad hacia mediados
del año que viene. Hasta
tanto, la actividad seguirá
en la “cabalgata”. El único
evento que podría
despabilar un poco el
consumo del verano es la
fuerte emisión de moneda
para el fisco que está
realizando el BCRA para
cerrar las cuentas de fin de
año (casi $ 30.000 M entre
noviembre y diciembre).
De todas formas, aun concretándose la mayor cosecha y
lo de Brasil y aun si el verano no fuera tan chato por la
emisión monetaria, la mejora de la actividad no
alcanzaría para sacar a la economía de la chatura del
último año y medio. Podría dejarla en una meseta más
alta sin ser el puntapié inicial de una recuperación
sostenida.
Sopesando el presente el pinchazo de la actividad de
2012 se toleró mejor que las
últimas recesiones porque el
expansionismo monetario
“aguantó” al consumo y al
empleo a costa de que sigan
subiendo fuerte los precios.
Pensando hacia delante, la
inflación está cerca de un
umbral en que puede ser más
perjudicial que hasta ahora.
Y si no se revierte la
contracción de la inversión,
cualquier repunte a futuro
será pobretón y con vuelo
corto. La carta de triunfo, la
única disponible por el
momento para salir un poco
de la chatura es que la
cosecha salte como está
previsto: será trascendente
en el devenir político y
económico del gobierno
camino a la elección 2013 y a
la transición 2014 - 2015.
Con este modelo la Argentina
no vuelve al crecimiento a
“tasas chinas” de 2003 - 2007
con boom de consumo e
inversión ni tampoco a las
recuperaciones contundentes
después de una recesión al
estilo 2010 con el consumo y
la inversión realimentándose.
Viene un período donde la actividad quedará
esencialmente atada a lo que dé cada cosecha y
secundariamente a cuánto zafe el consumo a partir de
una política monetaria que seguirá tan o más expansiva
que en la actualidad, con la inflación como perturbador
permanente.
El punto es que si la chatura se prolongara en el tiempo,
empezaría a doler más, a tener más costos, a trocar de
chatura a malaria.
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