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EL PAÍS, DOMINGO 2 DE NOVIEMBRE DE 2014
»dinero & inversiones
J
En los últimos seis meses el dólar se ha apreciado casi un 10% frente al euro. / Bassen Tellawi (Ap)
El valor del dólar apunta alto
El mercado augura una apreciación de la divisa de EE UU frente al euro
PIEDAD OREGUI
En mayo pasado un dólar valía
72 céntimos de euro; hoy el
cambio se cruza a 79 céntimos.
Es decir, en seis meses el billete verde se ha apreciado un
9,7%. Y la previsión es que se va
a seguir revalorizado. La unanimidad con la que se expresan
los analistas a este respecto es
tal que hasta resulta algo desconcertante ya el mercado de
divisas, si por algo se caracteriza, es por ser volátil, muy especialmente a corto plazo.
“A medio y largo plazo, el dólar subirá respecto al euro hasta acercarse dentro de un año
al nivel 1,15 dólares por
euro[ahora cotiza a 1,25
dólares]. A corto plazo, sin em-
bargo, se pueden producir movimientos en su contra de la
mano de traders o hedge funds
que, aprovechando cualquier
noticia económica sobre Europa más positiva de lo esperado
o más negativa en el caso de
Estados Unidos, limpien sus posiciones”, dice Enrique Díaz-Álvarez, director de estrategia de
Ebury.
“El único riesgo que valoramos, y con escasa probabilidad, es un posible error de política monetaria en Estados Unidos: bien que la Reserva Federal retire los estímulos demasiado pronto, bien que suba los
tipos también antes de tiempo”, explica Manuel Arroyo, director de estrategia de J.P.Morgan AM para España y Portu-
Evolución del tipo de cambio
En euros por dólar
0,85
0,7994
0,80
0,75
BCE se ha decidido a aplicar
esas otras medidas de inyección de liquidez”, añade De Gregorio.
Para Dominic Rossi, director mundial de inversiones de
Renta Variable de Fidelity, no
solo los inversores se animarán a repatriar capital hacia activos denominados en dólares,
como ocurrió en la década de
1990, sino que, además, la moneda estadounidense debería
encontrar apoyo en otros dos
factores clave: gracias al boom
de la energía del esquisto, EE
UU avanza a buen ritmo para
conseguir la autosuficiencia
energética en los próximos
10-15 años lo que mejorará el
saldo de su balanza por cuenta
corriente y, además, su saldo
presupuestario ha mejorado
considerablemente (ha pasado
de un 12% a un 4%).
En la economía real, el hecho de que el dólar suba tendrá
inicialmente un efecto positivo
sobre las balanzas de pago de
las economías europeas (especialmente la alemana, muy dependiente del sector exportador que supone el 50% de su
PIB). “Los cálculos indican que
por cada 10% que se devalúa el
euro, el Producto Interior Bruto (PIB) de la zona euro se incrementa un 0,5%”, explica De
Gregorio. Se conseguiría así
participar en lo que algunos llaman “el juego de la devaluación competitiva”, estrategia
de la que, al menos hasta hace
poco, no se ha beneficiado la
Eurozona, al permitir mantener, para muchos artificialmente, alta su divisa.
En la economía financiera,
si el dólar sube parece prudente y puede que hasta rentable
“invertir en activos monetarios
denominados en dólares americanos a plazo de uno o dos años
y con comisiones bajas”, explica Díaz Álvarez. “La rentabilidad financiera se situará en torno al 0,25% pero, se puede multiplicar ésta gracias al revalorización del dólar”, añade el di-
0,70
0,65
0,60
2008
2009
2010
Fuente: Bloomberg
gal. En su opinión, los motivos
que apoyan la fortaleza de la
divisa de EE UU son las siguientes: Europa tiene menores tasas de crecimiento económico
que Estados Unidos; sus tipos
bajos de interés se mantendrán
bajo mínimos durante más
tiempo y, aún son necesarias
reformas estructurales en bastantes terrenos.
En la misma línea se expresa Brigitte Le Bris, responsable
de divisas y tipos de interés de
Natixis Asset Management. “La
caída del euro respecto al dólar
continuará pero… por supuesto
existe un riesgo en este escenario: la propia Reserva Federal.
Si ésta decide no aplicar la política prevista….nos embarcaremos en una nueva guerra de
divisas”, asegura.
Para Alfonso de Gregorio, director de Gestión de Gesconsult, la depreciación del euro
2011
2012
2013
2014
Muchas cotizadas
españolas con perfil
exportador se verán
beneficiadas
EL PAÍS
no es más que “el reflejo de desacoplamiento que existe entre
las economías de EE UU y Europa y de las diferente políticas
monetarias de sus bancos centrales”. En su opinión, las políticas monetarias expansivas (bajada de tipos de interés y compra de activos) comenzaron a
aplicarse sin dilación en EE UU
desde 2008 y empezaron a retirarse con la mejora consistente
de su economía. De hecho, el
miércoles pasado, la Reserva
Federal acordó dejar de inyectar al sistema mensualmente
15.000 millones de dólares.
“Europa, de una manera bastante timorata, se comenzó a
amagar con la aplicación de
medidas más contundentes en
el verano de 2012, pero no ha
sido hasta dos años después
con una economía europea perdiendo fuelle y con un entorno
cuasi deflacionista, cuando el
rector de estrategia de Ebury,
al que “comprar directamente
dólares” tampoco le parece una
mala alternativa.
Para Fidelity, un dólar fuerte hace que los activos en esta
divisa sean más atractivos para
los inversores estadounidenses, ya que la revalorización de
la moneda complementa las
rentabilidades que consiguen
en forma de plusvalías y dividendos. “Así ocurrió a finales
de la década de 1990, cuando
las acciones estadounidenses vivieron una prolongada racha alcista”, recuerdan desde esta gestora. Otra posible alternativa
de inversión que se puede estudiar, según Gesconsult, es "la toma de posiciones en valores españoles cuya cuenta de resultados tiene una gran dependencia del área dólar o son exportadoras como Viscofan, Acerinox,
Técnicas Reunidas, ACS…”. J