Download Las expectativas sobre Grecia. Declaraciones de José Manuel

30 Expansión Viernes 30 enero 2015
ECONOMÍA / POLÍTICA
La tensión en Grecia
irá a más, pero el BCE
frena el contagio
LA OPINIÓN DE LOS EXPERTOS/ Creen que la volatilidad no cesará
aún, pero confían en que haya un acuerdo sobre la deuda.
Juanma Lamet. Madrid
Que las actuales turbulencias
griegas son carne de analista
es algo tan cierto como inversamente proporcional a la seguridad de las predicciones
que de ellas se hacen. Parte de
la volatilidad que planea sobre el tumulto informativo
griego se debe, de hecho, a la
falta palmaria de certidumbre. Los escenarios que se
apuntan son siempre vaticinios finalistas, porque en todos ellos hay cuando menos
una incógnita que no se puede
despejar aún: el devenir de las
negociaciones del nuevo Gobierno heleno con sus acreedores públicos, agrupados en
la Troika.
Con esta premisa –en la que
coinciden todos los expertos
consultados por EXPANSIÓN– como punto de partida, los economistas y las principales casas de análisis componen pronósticos no demasiado halagüeños para el futuro inmediato de Grecia. La nota común es que las
turbulencias van a seguir,
cuando menos, hasta que se
llegue a un acuerdo sobre la
deuda, pero sólo en Grecia. El
contagio económico es cosa
del pasado; las implicaciones
ahora son políticas, pero en
ambos sentidos: el de contagio
y el de parapeto.
“Hay que acostumbrarse a
unos mercados inestables en
los próximos meses”, sintetiza José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en
España. “Es evidente que el
Quantitative Easing del Banco Central Europeo (BCE) es
un cortafuegos”. Este economista agrega que, “a diferencia de la crisis de 2009 y 2010,
donde sí hubo contagio, ahora
Europa tiene mecanismos de
asistencia y el BCE actúa para
proteger, como colchón financiero”.
Además, como apuntan los
analistas de Royal Bank of
Scotland (RBS) en su último
informe, los mercados de bonos están considerando a
Grecia “como un caso aislado”. Algo similar opinan en la
gestora de fondos británica
M&G, que circunscribe el
desplome de los mercados
helenos –y posterior e insufi-
“Parece que las
medidas del BCE han
logrado aislar el
riesgo de contagio”,
apuntan los expertos
La negociación entre
Grecia y la Troika
será dura e incierta,
lo que aumenta
las incertidumbres
ciente rebote– “a una respuesta doméstica, más allá de
cierta volatilidad en España”.
No en vano, “las emisiones soberanas de otras naciones siguen en un rally, a pesar de las
recientes declaraciones del
nuevo Gobierno griego”,
apuntan desde RBS. “Parece
que el BCE ha logrado aislar el
riesgo”, apostillan.
Pero el combate por la deuda griega será duro y erosivo,
no un mero guanteo. Markus
Allenspach, jefe de Renta Fija
del banco suizo Julius Baer,
opina que la negociación en
busca de la reestructuración
del pasivo heleno no fructificará sin que antes haya “interrupciones y amenazas por
ambos lados”.
Es algo que preocupa a José García Montalvo, catedrá-
tico de Economía de la Universitat Pompeu Fabra, quien
cree que buena parte del fin
de las tensiones depende de la
actitud que tome el Ejecutivo
de la Coalición de la Izquierda
Radical (Syriza): “Debe tirar
de realismo y de una elevada
flexibilidad; si no, no llegará a
un acuerdo con la Troika”.
En todo caso, Allenspach
añade que no es de esperar
que las conversaciones entre
la Troika y el equipo que capitanea el primer ministro heleno, Alexis Tsipras, “desestabilicen el mercado de bonos gubernamentales europeos”. El
mercado, en su opinión, sigue
contando con que el oleaje de
liquidez del BCE “mantendrá
los rendimientos de los bonos
soberanos en niveles que no
serán atractivos para los inversores privados”.
Por eso los analistas piden
paciencia. José Luis Feito,
presidente del Instituto de Estudios Económicos, se limita a
decir: “Hay que esperar a que
pongan sobre la mesa medidas firmes, más allá de los
anuncios que se han hecho”.
Toca esperar a examinar
mejor los pormenores de las
nuevas medidas del Gobierno
griego, opina el consenso.
Hay un aspecto que muchos parecen obviar, y es que
José Gª Montalvo:
“Esto se preveía”
José L. Martínez:
Rafael Pampillón:
“Más inestabilidad” “Habrá una quita”
El catedrático de Economía
de la Universitat Pompeu
Fabra José García Montalvo
opina: “En Grecia está
pasando lo que se preveía si
se tomaban estas medidas.
Tsipras ha mandado a los
mercados la señal de que
toma una posición de fuerza.
Pero lo peor es la reacción
política que ello provoca en
países como España, ya que
si se flexibilizaran las
condiciones económicas
como quiere Tsipras, se
mandaría la señal de que ‘sí
se puede’… y Podemos
barrería. Por eso ahora hay un
choque de trenes políticos
definitivo en la UE. Antes lo
que le iba bien a Grecia le iba
bien a España, pero ahora no”.
El estratega de Citi en España,
José Luis Martínez
Campuzano, asegura:
“Nuestro principal escenario
es una negociación larga pero
con acuerdo, pero no
sabemos muy bien cómo.
Son dos posiciones tan
encontradas que al final es
algo complicado. Pensamos
que para ambas partes es
mejor llegar a un acuerdo que
no. Se debe producir. Europa
no quiere crear antecedentes
para que la Unión Económica
Monetaria se convierta en
una unión de transferencias.
La integración fiscal está muy
lejos de conseguirse y la
política, mucho más, así que
ello no ocurrirá. La
inestabilidad seguirá”.
“incluso cuando habla de reestructuración, Syriza excluye explícitamente de ese escenario la parte de deuda en manos privadas”, como apunta
Álvaro Sanmartín, economista jefe en MCH Investment
Strategies.
“Hay margen de maniobra
suficiente para llegar a una solución que pueda resultar relativamente satisfactoria para
todos, partiendo de un hecho
que en el fondo acepta todo el
mundo: la deuda griega es difícilmente sostenible”, agrega.
El profesor del Instituto de
Empresa y columnista de este
diario Rafael Pampillón
afirma: “Syriza ha tomado
medidas muy
precipitadamente y de forma
muy unilateral. ¿No podía
esperar 15 días, a reunirse con
la UE? Eso de pegar primero
porque el que da primero da
dos veces puede hundir tu
economía. Pero esta situación
es buenísima para España,
con vistas a Podemos. Se
pondrán sobre la mesa los
resultados de un partido
como Podemos. Al final
llegará el sentido común y el
coste altísimo de las medidas
de Syriza se tendrá que
reconducir y habrá una quita
o una quita y espera”.
Las opiniones divergen
cuando de pronosticar cuál
será la solución final se trata.
Por un lado, economistas como García Montalvo y Rafael
Pampillón, profesor del IE,
creen que “no hay otra solución que no sea la quita”.
Europa podría tener que sacrificar a Grecia para
OPINIÓN
Simon Nixon
H
ace unos días que
Alexis Tsipras es el
primer ministro de
Grecia y apenas ha dado pie
con bola –asumiendo que
realmente quiera mantener
a su país en la eurozona. Con
unas semanas apenas para
negociar un acuerdo con los
acreedores oficiales de Grecia y prevenir un colapso financiero, prácticamente todo lo que ha dicho y hecho
parece calculado para agravar sus desavenencias con
los acreedores del país.
Desde su visita simbólica a
las tumbas de las víctimas de
la ocupación nazi, a su decisión de formar una coalición
con la extrema derecha de los
Griegos Independientes, contrarios a la UE y favorables a
Rusia, su nombramiento de
un profesor de economía
marxista como ministro de
Finanzas, o la promesa de su
gabinete de revocar reformas
clave, su enfoque sugiere que
busca la confrontación más
que el compromiso.
Los mercados han reflejado el aumento del riesgo a que
Grecia pueda salir de la eurozona. La rentabilidad del bono a tres años se ha disparado
al 17%, y las acciones bancarias caen cerca de un 30%. Algunos ministros de Finanzas
y autoridades de la eurozona
aseguran estar más preocupados ahora sobre el futuro de la
eurozona que en plena crisis
de deuda en 2011 y 2012.
La estrategia de Tsipras parece ser la de situarse a la cabeza de un asalto izquierdista
contra la “austeridad” en toda
Europa, con la esperanza de
aislar a Berlín. Sus ambiciones podrían haberse visto
alentadas por el desorden que
ha sembrado su éxito entre
los partidos europeos de izquierdas mayoritarios.
Atrapados entre el populismo radical de Tsipras y su
propia aquiescencia en la respuesta a la crisis, su respaldo
electoral se está hundiendo.
Los primeros indicios sugieren que quieren incorporar a Tsipras a su club. El ministro de Finanzas holandés
Jeroen Dijsselbloem no perdió tiempo para autoinvitarse
a Atenas esta semana aprovechando su condición de presidente del eurogrupo.
Tsipras y su ministro de Finanzas ya han mantenido
contactos con los gobiernos
de izquierdas de Francia e
Italia. Pero la izquierda tradicional de la eurozona, acosada, no puede dar a Tsipras lo
que quiere. La reducción de la
deuda de Grecia no parece
negociable. Alemania y Finlandia y otros gobiernos han
expresado su oposición.
Grecia ya disfruta de los
vencimientos de la deuda más
largos, y de unos de los tipos
de interés más bajos como
proporción del Producto Interior Bruto de la eurozona,
gracias a anteriores rescates.
Es posible relajar aún más las
condiciones de pago, pero los
gobiernos no están dispuestos
a ser generosos con los contribuyentes griegos cuando sus
propios ciudadanos están sometidos a una fuerte presión.
Un escollo aún mayor puede ser el programa de reformas de Grecia. En este caso,
es España la que puede erigir-
Impreso por Juan Lorenzo Rodríguez Cuenda. Propiedad de Unidad Editorial. Prohibida su reproduc
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ECONOMÍA / POLÍTICA
Marianna Fotaki:
“Se necesita más”
Marianna Fotaki, economista
griega y profesora de la
Warwick Business School,
apunta: “Un alivio generoso
de la deuda es esencial para
permitir que la economía
griega tenga una segunda
oportunidad, pero se necesita
mucho más para que el país
deje atrás su pasado. Los
griegos son ahora totalmente
conscientes de que no
pueden seguir viviendo del
dinero prestado, pero
demandan a su Gobierno
transparencia y rectitud en la
gestión de los repagos de la
deuda pública del país.
También demandan justicia y
juego limpio a la hora de
determinar quién comparte la
carga de esa deuda”.
Otros, como Sanmartín o José
Manuel Amor, socio de AFI,
creen que “no habrá quitas, al
menos de momento, pero sí
suavización de las condiciones asociadas a la parte de
deuda griega en manos de tenedores públicos”.
R. Casado. Londres
Ivan Menezes,
consejero delegado de
Diageo, dijo ayer que la
empresa fabricante de
J&B y Guinness está
“preparada” para una
potencial salida de
Grecia del euro.
Durante la
presentación de
resultados del
semestre cerrado en
diciembre de 2014,
explicó que Diageo ya
diseñó planes para ese
escenario hace dos
años, y ahora han sido
activados de nuevo
ante el riesgo de que el
nuevo Gobierno griego
no alcance un acuerdo
sobre los pagos de su
deuda con los socios
europeos. “No deseo
que esto suceda, pero
como empresa
debemos prepararnos
para estas situaciones
extremas”. El principal
daño para Diageo
llegaría por la
depreciación de la
nueva moneda local.
John Kennedy, director
de la empresa en
Europa, señaló que el
impacto en la
facturación podría ser
similar al sufrido por la
devaluación del bolívar
en Venezuela, que se
situó en 251 millones de
libras en el semestre. La
caída de valor del
bolívar, junto a la del
rublo y el euro, hizo que
el beneficio neto de
bajara un 18%, hasta
1.311 millones de libras.
salvar a España
se como el adversario más implacable de Tsipras, y no Alemania. Madrid ha dejado claro que cualquier acuerdo con
el líder griego debe partir del
compromiso de hacer reformas al menos tan duras como
las exigidas al ex primer ministro Antonis Samaras. Todo
lo que esté por debajo de eso
supondría una victoria para
Tsipras y daría alas al nuevo
partido de extrema izquierda
de España, Podemos.
El Gobierno español cree
que el giro dado por su economía es la prueba de que la única forma de salir de la crisis es
aplicar un sólido programa de
reformas a favor del mercado.
Madrid cree que lo que más le
interesa a España y a la eurozona es permitir que Grecia
salga en lugar de aumentar los
apoyos para Podemos y poner
en riesgo la recuperación, según una fuente familiarizada.
En otras palabras, la eurozona
podría tener que sacrificar a
Grecia para salvar a España.
¿Llegaría Tsipras a aceptar
las reformas acordadas por
Samaras? Nunca pareció probable –y menos tras la primera decisión de su gabinete de
subir el salario mínimo un
30% y bloquear el programa
de privatizaciones del Gobierno. En el mejor de los casos, nos aguardan semanas de
políticas arriesgadas.
5 The Wall Street Journal
La fuga de depósitos griegos
supera ya los 10.000 millones
TEMORES/ Los cuatro principales bancos de Grecia cuantifican en 3.000 millones
la salida de capitales a finales de diciembre y en unos 8.000 millones la de enero.
Juanma Lamet. Madrid
El pasado martes, los analistas
de Citi se reunieron con representantes de los cuatro
principales bancos de Grecia
–Alpha Bank, Banco del Pireo, Banco Nacional de Grecia y Eurobank–, que les
transmitieron que la recuperación que se comenzó a atisbar en la segunda mitad de
2014 se ha visto comprometida en los dos últimos meses,
con una fuga de depósitos de
unos 3.000 millones de euros
en la segunda quincena de diciembre y alrededor de 8.000
en enero. Es decir, en el entorno de 11.000 millones en sólo
seis semanas.
Pero los bancos helenos
destacan un aspecto que no es
baladí: “La salida de depósitos
fue mucho menor en el día 26
de enero, el día después de las
elecciones generales, que en
la semana anterior”.
La naturaleza de estas fugas de capital diverge dependiendo de las fechas. En diciembre se produjeron, sobre
todo, grandes transferencias
de clientes corporativos,
mientras que en enero la nota
predominante ha sido el recrudecimiento de los temores
de muchas familias, que han
sacado sus ahorros de las entidades financieras ante la inminente victoria de un partido que parece que no les daba
confianza, según las pesquisas de Citi, reflejadas en su último informe bancario desde
Atenas, realizado por el analista Ronit Ghose.
Una salida de 11.000 millones de euros en depósitos
equivale a más del 6% del total, según los últimos datos de
la banca griega, que en noviembre acumulaba una suma cercana a los 164.000 millones de euros procedentes
de ahorradores. Ahora la cifra
se sitúa en el entorno de los
153.000 millones.
La fuga de depósitos actual
es menor que la del 37% de
2010, 2011 y 2012, aunque se
está produciendo a un ritmo
muchísimo mayor. Ahora el
sistema de depósitos se sitúa
en niveles similares a los de
2012 (151.000 millones).
Según Citi, hay “varios factores” que explican la temerosa escapada del dinero que se
viene produciendo desde finales del mes pasado. Entre
esos motivos se incluye “la
preocupación sobre un [hipo-
Efe
Diageo
se prepara
para un ‘Grexit’
TSIPRAS PIDE TIEMPO Y UNA QUITA El primer ministro griego, Alexis Tsipras (dcha.),
pidió ayer a la Troika “tiempo” para hacer “profundas reformas” y una “quita parcial” de la
deuda, tras el encuentro con el presidente del Parlamento Europeo, Martin Schulz (izda.).
tético nuevo] impuesto a los
depósitos”. Pero los bancos
del país balcánico aseguran
que el posible Grexit (salida
de la eurozona) no ha sido
uno de esos motivos, ya que
sus clientes no temen este escenario.
Por otro lado, los analistas
de Citi aprovechan para estimar que la financiación del
Banco Central Europeo
(BCE) a Grecia será mayor,
para cubrir en parte el agujero
que está dejando la fuga de
depósitos.
Por otro lado, aunque dentro de la batería de mensajes
negativos que asaetean a Grecia, la agencia de calificación
crediticia Fitch advirtió ayer
de que podría rebajar la nota
de la deuda soberana griega si
no hay acuerdo (o casi) con la
Troika en mayo. Cabe recordar que el primer ministro heleno, Alexis Tsipras, se ha
puesto de plazo hasta verano
para la “negociación dura”
con los acreedores públicos.
“Si para nuestra próxima
revisión de mayo no hay un
progreso en las conversaciones o parece que puedan estar
fracasando, por supuesto que
sería un motivo para una re-
baja”, afirmó Douglas
Renwick, director sénior de
Deuda Soberana de Fitch.
La retirada de depósitos de
los bancos griegos también
está en el punto de mira de la
agencia que sigue de cerca la
evolución de sus cuentas.
Fitch mantiene en B-, un
escalón por debajo de la deuda soberana (B), la valoración
de los cuatro principales bancos griegos: Alpha Bank, Banco del Pireo, Banco Nacional
de Grecia y Eurobank. Es decir, la de esos con los que se
reunió Citi y que alertan de la
fuga de capitales.
Grecia complica pero no veta las sanciones a Rusia
Miquel Roig. Bruselas
“Una discusión más bien
bizantina [pero
respetando] la lógica
aristotélica”, así definió
José Manuel García
Margallo, ministro de
Asuntos Exteriores
español, el diálogo con su
homólogo griego, Nikos
Kotziás. Fue la primera
reunión de ministros de la
UE en la que participaba
un miembro del gobierno
de Alexis Tsipras, el líder de
Syriza, el partido de
izquierda radical. El tema
era delicado de por sí nuevas sanciones a Rusia
tras la escalada del
conflicto en el Este de
Ucrania-, pero se veía
acrecentado por los lazos
que unen a Syriza con el
Gobierno ruso de Vladimir
Putin. La reunión empezó
con una “reserva general”
griega a todo el texto de
conclusiones pactado por
los embajadores de los 28.
Según aseguró GarcíaMargallo ayer, Grecia
amenazó con vetar todo el
documento -las
conclusiones en este tipo
de reuniones se adoptan
por unanimidad- si no se
suavizaba el mensaje
contra Rusia. Pero
finalmente, apuntó el
español, “no llegó la sangre
al río”. Los ministros
acordaron prorrogar las
actuales sanciones de
marzo hasta septiembre.
Kotziás se llevó una
concesión simbólica. El
texto final encargaba a
Federica Mogherini, jefa
diplomática de la UE, que
estudiara “acciones
apropiadas” para aplicar a
Rusia, que pudieran ser
adoptadas por los jefes de
Estado y Gobierno. Antes,
se hablaba de “medidas
restrictivas”.