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Panorama Económico al
cierre del 2006
Luis Carranza Ugarte
Ministro de Economía y Finanzas
28 de Diciembre 2006
ÍNDICE
I. Sector Real
II.Sector Externo
III.Sector Financiero
IV.Finanzas Públicas
V. Perspectivas de Largo Plazo
2
SECTOR REAL
Crecimiento económico
sostenido…
Crecimiento Económico
(Variación anual PBI Real)
8,0
7,0
Expansión
Previa
Tasa más
alta en una
década
7,5%
Evolución Actual
6,0
5,0
4,0
Largo
Estancamiento
3,0
Promedio
histórico
2,0
1,0
0,0
-1,0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006P
Fuente: Banco Central, proyecciones: MEF
4
Crecimiento económico sostenido…
PBI per cápita
(soles constantes de 1994)
6.000
5.500
5.000
4.500
4.000
3.500
3.000
1950
1952
1954
1956
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2.500
Fuente: BCRP-MEF
5
La inversión se ha recuperado
de manera sostenida…
Inversión Privada
(Var. %)
16%
20,0
15,0
10,0
5,0
0,0
-5,0
-10,0
-15,0
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Fuente: BCRP. Proyección: MEF.
6
La inversión se ha recuperado
de manera sostenida…
Formación Bruta de Capital
(Porcentaje del PBI)
21,2%
22,0
21,0
20,0
19,0
18,0
17,0
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fuente: BCRP. Proyección: MEF.
7
…además, el dinamismo de la
inversión se mantiene.
(Variación porcentual anual)
50
40
35
25
30
15
20
7
10
5
0
-5
-10
-20
Inversión Privada
(var. % real)
Importación de Bienes de
Capital (var. % en US$)
Importación de Bienes de Capital
-15
-
-30
-25
1T-98 4T-98 3T-99 2T-00 1T-01 4T-01 3T-02 2T-03 1T-04 4T-04 3T-05 2T-06
Importación de Bienes de Capital
Inversión Privada
Fuente: SUNAT – ADUANAS, BCRP
8
Se experimenta un crecimiento en el
ingreso promedio de las familias
Ingreso Familiar Mensual 1/
(Total comparativo 2003-2006)
600
1.804
9,8%
1.900
1.800
550
1.652
1.604
1.700
1.519
500
1.600
1.500
450
1.400
558
508
400
350
434
1.300
1.200
465
1.100
1.000
300
900
2003
2004
US$
Fuente: Apoyo
1/ Lima
2005
S/.
2006
9
Aumento constante del consumo
privado…
Gastos per-cápita
nominal en alimentos
(Nuevos Soles)
7,8 %
1200
1100
1000
900
800
700
600
2001
2002
2003
2004
2005
2006P
Fuente: INEI-ENAHO
10
Aumento constante del consumo
privado…
Importación de Electrodomésticos
60
(Variación porcentual anual)
48
36
40
33
20
20
13
16
23
6
5
20
9
1
19
8
0
-3
-20
-40
-38
-49
-60
1S-98
1S-99
1S-00
1S-01
1S-02
1S-03
1S-04
1S-05
1S-06
Fuente: Sunat - Aduanas
Despachos Locales de Cemento
(Variación porcentual)
20
14,6
15
11,0
8,3 8,0
10
5
4,2
8,2
4,1
3,7
3,3 4,1
1,5
5,0
3,7
17,0 17,6
13,0
13,0
12,5
6,7
3,4
3,0
0
-0,4
-3,0
-5
-6,3
-9,6
-12,4
-13,9
-10
-15
Fuente: Asocem
2006.3
2006.2
2006.1
2005.4
2005.3
2005.2
2005.1
2004.4
2004.3
2004.2
2004.1
2003.4
2003.3
2003.2
2003.1
2002.4
2002.3
2002.2
2002.1
2001.4
2001.3
2001.2
2001.1
2000.4
2000.3
2000.2
2000.1
-20
11
Aumento constante del consumo
privado…
PARTICIPACIÓN DE MERCADO DE LAS PRINCIPALES
EMPRESAS 1/
Rubro
Ventas 2006e
(US$
Millones)
Crecimiento
Supermercados
1 200
11%
Tiendas por departamento
575
5%
Tiendas de mejoramiento del
hogar
225
30%
Total
2 000
11%
1/ Porcentajes aproximados.
Fuente: Empresas, APOYO Consultoría
12
El empleo está creciendo a nivel nacional...
Ciudades con mayor crecimiento: Variación del empleo en empresas de
10 y más
2002
2003
2004
2005
2006
Trujillo
7.9
10.8
7.1
6.3
20.9
Ica
8.2
2.2
9.1
10.5
17.9
Piura
1.2
2.0
11.8
10.1
10.7
Paita
-8.6
-29.0
4.3
2.3
10.1
Arequipa
3.2
0.7
3.2
6.2
10.0
Cajamarca
11.6
1.6
2.9
3.3
9.8
Huancayo
7.0
1.3
2.1
6.7
9.2
Lima Metropolitana
2.4
3.8
6.2
6.1
8.8
Chiclayo
6.1
1.2
-2.7
7.9
8.6
Cuzco
-8.2
4.3
1.7
6.6
6.5
Tarapoto
11.1
-2.2
-1.5
8.3
5.8
Puno
-3.3
-2.8
-0.4
7.7
5.3
Iquitos
-8.9
1.5
13.0
3.6
2.6
Pucallpa
1.4
7.0
-6.3
2.2
2.5
Tacna
2.1
-13.9
5.5
1.5
2.1
13
Fuente: Encuesta Mensual de Variación del Empleo
... en actividades extractivas,
manufactura, comercio y servicios…
Perú Urbano: Variación del empleo en empresas de
10 y más trabajadores
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Total
-1.1
2.3
1.8
3.4
5.7
9.0
Extractivas
1.1
5.4
6.4
12.5
7.2
11.0
Industria
-0.2
1.3
0.1
3.8
6.9
11.7
Comercio
-2.5
4.8
1.4
0.8
4.5
7.3
Transportes Almac.
y Comunic.
-3.5
0.6
2.5
1.2
3.4
4.4
Servicios
-0.6
2.3
2.6
3.5
5.5
8.6
Fuente: Encuesta Mensual de Variación del Empleo
14
SECTOR EXTERNO
Las condiciones internacionales
se mantienen favorables...
TERMINOS DE INTERCAMBIO
(Variación anual %)
45.0
35.0
25.0
15.0
5.0
-5.0
proyección
2007
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
-25.0
1970
-15.0
El actual nivel de bonanza en la economía internacional
no se registraba desde los setentas
16
El dinamismo en el sector
externo continua…
23 346
25 000
Exportaciones FOB (US$ MM)
20 000
14 800
15 000
Importaciones FOB (US$ MM)
10 000
8 546
5 260
Balanza
Comercial
5 000
399
292
0
-776
-2 241
- 5 000
1990
1992
Fuente: BCRP. Proyección: MEF
1994
1996
-2 437
1998
2000
2002
2004
2006 *
17
… en 2006, se alcanzará un
superávit en cuenta corriente
BALANZA CUENTA CORRIENTE
(como porcentaje del PBI)
6,9
1,4 2,0
-0,5
-1,5
-2,2
-2,3
-5,3
-6,2
-6,9
-8,2
-5,8
-7,1
-8,0
-8,6
Fuente: BCRP. Proyección: MEF
2006*
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
1991
1989
1987
1985
1983
1979
1977
1981
-10,3
-11,2
1975
-2,0
-2,7
18
Las reservas internacionales
continúan creciendo...
RESERVAS INTERNACIONALES NETAS - RIN
(En miles de millones de US$)
12,6
6,6
1995
8,5
10,2
1996 1997
Fuente: BCRP. Proyección: MEF
9,2
1998
8,4
8,2
1999 2000
9,6
10,2
2001 2002
2003
8,6
17,0
14,1
2004 2005 2006*
19
…y el riesgo país continua
decreciendo.
RIESGO PAÍS: AMÉRICA LATINA Y PERÚ
(en puntos básicos)
1 500
1 300
EMBI+ Latino
1 100
900
Nuevo mínimo
histórico: 120 bp.
700
500
EMBI+ Perú
300
Oct-06
May-06
Dic-05
Jul-05
Feb-05
Sep-04
Abr-04
Nov-03
Jun-03
Ene-03
Ago-02
Mar-02
Oct-01
May-01
Dic-00
Jul-00
Feb-00
Sep-99
Abr-99
Nov-98
Jun-98
Ene-98
100
Fuente: Bloomberg
20
ene-00
abr-00
jul-00
oct-00
ene-01
abr-01
jul-01
oct-01
ene-02
abr-02
jul-02
oct-02
ene-03
abr-03
jul-03
oct-03
ene-04
abr-04
jul-04
oct-04
ene-05
abr-05
jul-05
oct-05
ene-06
abr-06
jul-06
oct-06
El Tipo de Cambio Real continua
estable …
Índice del Tipo de Cambio Real Multilateral
(1994 = 100)
115,0
110,0
105,0
100,0
95,0
90,0
Fuente: BCRP
21
SECTOR FINANCIERO
Consumo
Más aún, los ratios de
morosidad han caído a
mínimos históricos.
Como % de créditos directos
Microempresas
En
e
M -99
ay
Se 99
pEn 99
e
M -00
ay
Se -00
pEn 00
e
M -01
ay
Se 01
pEn 01
e
M -02
ay
Se 02
pEn 02
e
M -03
ay
Se -03
pEn 03
e
M -04
ay
Se -04
pEn 04
e
M -05
ay
Se 05
pEn 05
e
M -06
ay
Se 06
p06
Comercial
sep-06
may-06
ene-06
sep-05
may-05
ene-05
sep-04
may-04
ene-04
sep-03
may-03
ene-03
sep-02
may-02
ene-02
sep-01
may-01
ene-01
Millones de S/.
Los créditos crecen saludablemente…
60.000
55.000
50.000
45.000
40.000
35.000
30.000
25.000
20.000
La colocación de
créditos directos ha
venido creciendo
continuamente, en
todas sus variantes
Hipotecario
12
10
8
6
4
1,8%
2
-
Fuente: SBS
23
…y las tasas de interés mantienen
una tendencia decreciente…
,
Tasas de Interés por Tipo de Crédito
50,0
44,4
Porcentaje
40,0
39,7
36,6
35,2
30,0
20,0
10,0
13,5
8,7 9,0
10,4
0,0
Comercial
Fuente: BCRP
Microempresa Consumo
2005 2006
Hipotecario
• Se ha
incrementado la
confianza en el
Nuevo Sol, lo que ha
contribuido a este
proceso.
• Casi en todos los
tipos de crédito
directo, la tasa de
interés se ha
reducido entre el
2005 y 2006.
24
El Mercado de Valores ha tenido altas
rentabilidades …
Índices de la Bolsa De Valores de Lima
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
ISBVL
oct-06
jul-06
abr-06
ene-06
oct-05
jul-05
abr-05
ene-05
oct-04
jul-04
abr-04
ene-04
oct-03
jul-03
abr-03
ene-03
0
IGBVL
Fuente: Bloomberg
Valor de la Cartera de los Fondos
Mutuos
10.000
Millones de S/.
8.000
6.000
4.000
2.000
Fuente: CONASEV. Reporte Mensual Nov.
2006
25
oct-06
jun-06
feb-06
oct-05
jun-05
feb-05
oct-04
jun-04
feb-04
oct-03
jun-03
feb-03
oct-02
jun-02
feb-02
oct-01
may-01
0
ene-01
El notable crecimiento de la
rentabilidad en la BVL se ha
reflejado en los fondos
mutuos…
…de igual forma los Fondos de
Pensiones…
…el valor de los fondos de pensiones manejados por las
AFPs también se vieron beneficiadas por el favorable
desempeño de la BVL.
Valor del Fondo de Pensiones - AFPs
S/. 43,956 mll
Millones de S/.
45 000
40 000
35 000
30 000
25 000
Nov05
Dic- Ene- Feb- Mar- Abr- May- Jun05
06
06
06
06
06
06
Jul06
Ago- Sep- Oct- Nov06
06
06
06
Fuente: SBS
26
Curva de Rendimiento bonos tasa fija
Bonos Soberanos
Tasa fija
2003
2004
2005
2006
5 años
7 años
15 años
20 años
9,5%
8,5%
7,5%
6,5%
5,5%
Dic-02
Dic-06
4,5%
3,5%
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
22
Plazo (Años)
Fuente: DNEP-MEF
27
Curva de Rendimiento bonos VAC
Bonos Soberanos
Indexado a la
inflación (VAC)
2003
2004
2005
2006
10 años
20 años
30 años
40 años
9,0%
8,0%
7,0%
Dic-02
Dic-06
6,0%
5,0%
4,0%
3,0%
2,0%
0
4
8
12
16
20
24
28
32
36
40
Plazo (Años)
Fuente: DNEP-MEF
28
Impacto de las operaciones de administración de deuda
Estructura de monedas del portafolio de deuda
Al 31 de diciembre de 2004
Estimado a fines del 2006
Otras
9,0%
Otras
6,9%
Soles
10,0%
Soles
22,4%
Euros
11,5%
Dólares
56,2%
Dólares
56,0%
Euros
6,3%
Yenes
13,3%
Fuente: DNEP-MEF
Yenes
8,5%
29
FINANZAS PÚBLICAS
Los ingresos públicos han
crecido
Ingresos tributarios del GC (% PBI)
15
14,8
14,5
14
14,2
14
13,9
13,6
13,5
13,6
13,2
13
13,1
12,8
12,7
12,5
12,3
12,4
12,2
12
12,4
12
11,5
2006P
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
11
Fuente: BCRP. Proyección: MEF
31
…y después de varios años se
tendrá un superávit fiscal..
Resultado económico del SPNF
(% PBI)
2
1,6%*
1
0
-1
-2
-3
-4
Fuente: BCRP. Proyección: MEF
*Cifra preliminar
2006P
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
-5
32
El país está cada vez menos
endeudado…
Deuda/PBI
65,00
60,00
55,00
50,00
45,00
40,00
35,00
30,00
25,00
20,00
15,00
Promedio Histórico: 44%
32,2
31,0
Fuente: BCRP, MEF
2009P
2008P
2007P
2006P
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
29,2 27,8
33
PERSPECTIVAS
Los consumidores se muestran
optimistas con el futuro de la
economía
35
…criterio compartido por los
inversionistas extranjeros
Calificación de deuda de largo plazo (M.E.), según
empresas
Enero 2006
Diciembre
2006
STANDARD &
POORS
BB
BB+
FITCH
RATINGS
BB
BB+
MOODY´s
Ba3
Ba3
Fuente: Bloomberg
36
La reducción de la pobreza depende del
crecimiento económico y de la eficiencia de
cómo éste llega a los más pobres
Reducción de la pobreza de acuerdo
a distintas elasticidades pobreza-PBI
* Malasia y Filipinas
37
Panorama Económico al
cierre del 2006
Luis Carranza Ugarte
Ministro de Economía y Finanzas
28 de Diciembre 2006