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Perspectivas de la economía peruana
Reunión de Asociados
Lima, 04 de septiembre de 2008
IPE
INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍA
www.ipe.org.pe
Aprobación presidencial
Aprobación presidencial
(en porcentaje)
Principales motivos de aprobación
55.0
51
50.0
50
50
Mejora de la imagen del Perú en
el exterior
Promoción de la inversión
privada
49
46
35%
35%
44
45.0
Principales motivos de rechazo
42
Inflación
Incumplimiento de promesas
40.0
63%
48%
35
35.0
32
32
30
30.0
3133
35
31
30
28
26
25.0
26
22
20.0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago
Fuente: Apoyo
Perspectivas de la economía peruana
2
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Perú obtiene grado de inversión
Clasificación de riesgo
Chile
México
Brasil
Colombia
Venezuela
Bolivia
Ecuador
S&P
S&P / Fitch
Moody's
Característica
AAA
AA+
AA
AAA+
A
ABBB+
BBB
BBBBB+
BB
BBB+
B
BCCC+
CCC
CCCCC
C
D
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1
A2
A3
Baa1
Baa2
Baa3
Ba1
Ba2
Ba3
B1
B2
B3
Caa1
Caa2
Caa3
Risk free
Ca
Perspectivas de la economía peruana
Calidad superior
Alta capacidad de repago
Grado de
inversión
Moderada capacidad de repago
Perú alcanza el Grado de
Inversión:
Alguna capacidad de repago
Alta incertidumbre de capacidad de repago
•La última revisión de
Moody’s (Ago 08) clasifica
el Perú en Ba1
•La última revisión de S&P
(Jul 14) lo ubicó como BBB-
Altamentemente vulnerable al default
•La última revisión de Fitch
(Abr 08) lo ubicó como BBB-
En default
Fuente: Standard&Poors, Moodys, Fitch
3
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Riesgo país amplía su diferencia con la región
América Latina - Spreads de Bonos Soberanos (PDI)
(en puntos básicos)
EMBI Latino
1,100
1,000
900
EMBI
México
800
700
EMBI
Perú
600
EMBI Perú
(01/09/08):
212pbs
500
400
300
200
100
Ago-08
May-08
Feb-08
Nov-07
Ago-07
Feb-07
May-07
Nov-06
Ago-06
Feb-06
May-06
Nov-05
Ago-05
May-05
Feb-05
Nov-04
Ago-04
May-04
Feb-04
Nov-03
Ago-03
May-03
Feb-03
Nov-02
Ago-02
May-02
Feb-02
Nov-01
Ago-01
May-01
Feb-01
Nov-00
Ago-00
May-00
Feb-00
0
EMBI: Emerging Markets Bond Index – Mide el diferencial entre la tasa pagada por los bonos del Tesoro Norteamericano (a 30 años) y la pagada por los
Bonos Soberanos de economías emergentes. El índice EMBI Latino corresponde al promedio ponderado de países latinoamericanos. Para el caso
Fuente: Bloomberg
peruano, se emplea la tasa pagada por los bonos PDI..
Perspectivas de la economía peruana
4
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Inflación sobre el límite superior del rango
Inflación e inflación subyacente*, 2005-2008e
(en var. % anual del Índice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana)
7.0
Pronóstico
6.0
IPC
5.0
4.0
Max 3.0%
3.0
2.0
Rango de la meta
de inflación: 1.0%
1.0
Min 1.0%
0.0
Inflación
subyacente
Ene-05
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-06
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-07
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-08
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
-1.0
* Inflación que no considera bienes cuyo precios son muy volátiles y que
están fuera del control de la política monetaria
Perspectivas de la economía peruana
5
Fuente: BCRP, IPE
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Medidas del BCR rompieron la tendencia…
Tipo de cambio venta bancario y compras netas del BCRP, 2005-2008
(en S/. por US$ y US$ millones, respectivamente)
3.50
TC venta
3.40
400.0
3.30
300.0
3.20
200.0
Compras
3.10
3.00
100.0
2.90
0.0
2.80
-100.0
Tipo de cambio (soles por dólar)
Compras netas en mesa de negociación (US$
millones)
500.0
2.70
2.60
Ene-05
Feb-05
Mar-05
Abr-05
May-05
Jun-05
Jul-05
Ago-05
Sep-05
Oct-05
Nov-05
Dic-05
Ene-06
Feb-06
Mar-06
Abr-06
May-06
Jun-06
Jul-06
Ago-06
Sep-06
Oct-06
Nov-06
Dic-06
Ene-07
Feb-07
Mar-07
Abr-07
May-07
Jun-07
Jul-07
Ago-07
Sep-07
Oct-07
Nov-07
Dic-07
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
-200.0
Ene-Dic 2005:
US$ 2,699 millones
Ene-Dic 2006:
US$ 3,944 millones
Ene- Dic 2007:
US$ 10,164 millones
2 Sep 2008:
US$ 8,449 millones
Fuente: BCRP
Perspectivas de la economía peruana
6
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
…y generaron volatilidad del TC, sólo comparable
con crisis externas y periodos electorales
Volatilidad del tipo de cambio, 1997-2008
(en desviación estándar del tipo de cambio de los últimos 5 días)
Movimiento de
capitales externos
y medidas del
BCRP
0.06
Crisis
brasilera
0.05
Efecto
“Humala” de
elecciones
2006
Efecto
“Alan” de
elecciones
2001
0.04
Efecto
“Arequipazo”
y “Lula”
0.03
0.02
0.01
Jul 08
Ene 08
Jul 07
Ene 07
Jul 06
Ene 06
Jul 05
Ene 05
Jul 04
Ene 04
Jul 03
Ene 03
Jul 02
Ene 02
Jul 01
Ene 01
Jul 00
Ene 00
Jul 99
Ene 99
Jul 98
Ene 98
Jul 97
Ene 97
0.00
Fuente: BCRP
Perspectivas de la economía peruana
7
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Cuenta corriente e IED
Balanza en Cuenta Corriente, 1997-2009e
(como % del PBI)
Flujos de inversión extranjera directa, 1990-2010e
(en millones de US$)
Pronóstico
3.5
9,000
Al IS08, el flujo de
IED alcanzó los
US$4,344
millones,
representando el
81% del flujo total
del año 2007
3.0
8,000
2.5
1.4
1.5
0.5
1.4
7,000
6,000
0.0
5,000
-0.5
-1.5
4,000
-1.6
-2.5
-2.3
-2.7
-3.5
-1.6
-2.0
3,000
-2.6
-2.9
2,000
-4.5
1,000
-5.5
-5.7 -5.8
02
03
04
05
06
07 08e 09e
Fuente: BCRP, Proinversión
Fuentes: BCRP, IPE
Perspectivas de la economía peruana
2008e
2009e
2010e
01
2005
2006
2007
00
2002
2003
2004
99
1999
2000
2001
98
1996
1997
1998
97
0
1993
1994
1995
-6.5
8
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Inversión privada permite modernización
Dinámica trimestral del crecimiento de la inversión
privada y de la demanda interna
(en var. % anualizada)
8,000
Inversión
Privada
30.0
Importaciones de bienes de capital
(en US$ millones acum. 12 meses)
7,000
25.0
6,000
20.0
5,000
Demanda
Interna
15.0
4,000
3,000
10.0
2,000
5.0
1,000
PBI
0
I-03
II
III
IV
I-04
II
III
IV
I-05
II
III
IV
I-06
II
III
IV
I-07
II
III
IV
I-08
II
Ene-96
Jul
Ene-97
Jul
Ene-98
Jul
Ene-99
Jul
Ene-00
Jul
Ene-01
Jul
Ene-02
Jul
Ene-03
Jul
Ene-04
Jul
Ene-05
Jul
Ene-06
Jul
Ene-07
Jul
Ene-08
0.0
Fuente: BCRP
Perspectivas de la economía peruana
Fuente: MEF
9
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Crecimiento 2008 estaría en 9%
Crecimiento del PBI
(en var. %)
Sectores Económicos
Agricultura
Pesca
Minería e Hidrocarburos
Manufactura
Procesadores de recursos primarios
Industria no primaria
Construcción
Comercio
Servicios
PESO
7.6
0.7
4.7
16.0
3.7
12.3
5.6
14.6
41.2
2007
3.2
6.9
2.1
10.6
0.5
12.9
16.5
10.5
9.3
2008
4.5
4.7
6.2
9.0
5.1
13.0
17.9
11.7
8.4
2009
3.0
3.2
4.5
5.6
3.1
8.3
13.6
7.5
7.9
9.1
9.7
7.6
9.8
8.3
7.0
5.0
16.7
83.3
9.0
1.8
10.7
9.0
5.4
10.7
7.0
3.7
8.5
Valor Agregado Bruto (VAB)
Impuestos a los productos y derechos de
importación
PBI Global
VAB Primario
VAB No Primario
Fuente: BCRP, IPE
Perspectivas de la economía peruana
10
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Superávit fiscal y presupuesto por resultados
Presupuesto del Sector Público
(en millones de S/.)
Resultado económico del SPNF, 2004-2009e
(como % del PBI)
80,000
4.0
70,000
3.0
3.0
71,050
61,627
2.7
60,000
2.3
2.1
72,355
2.0
50,000
1.0
40,000
30,000
0.0
20,000
-0.3
-1.0
-1.0
10,000
-2.0
2004
2005
2006
2007
2008e
3%
0
2009e
2007
2008
10%
2009e
Presupuesto sin resultados
Presupuesto bajo esquema de resultados
Fuente: Congreso de la República
Fuente: BCRP, IPE
Perspectivas de la economía peruana
11
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Aumento de la inversión pública
Inversión Pública, 1997-2008e
(en % del PBI)
5.0
4.5
4.8
4.4
4.5
4.2
4.0
4.0
3.8
3.5
3.1
3.0
3.1
2.8
2.8
2.8
2002
2003
2004
2.9
2.8
2005
2006
2.5
2.0
1997
1998
1999
2000
2001
2007
2008e 2009e
Fuente: BCRP
Perspectivas de la economía peruana
12
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Mala calidad de la infraestructura
Calidad de la infraestructura
(1 = puntaje más bajo y 7 = puntaje más alto)
Ranking de Infraestructura, 2008
(1= peor, 131 = mejor)
102
Infraestructura
en General
7.0
28
6.0
110
5.0
Caminos
37
4.0
Chile
66
Perú
Ferrovias
3.0
39
2.0
98
Puertos
1.0
10
Bolivia
Peru
Ecuador
Philippines
Indonesia
Armenia
Colombia
Bulgaria
Georgia
Dominican Rep.
Brazil
Ukraine
Sri Lanka
Kazakhstan
Morocco
Jamaica
Egypt
China
Jordan
Tunisia
Thailand
0.0
101
Aeropuertos
34
Fuente: The Global Competitiveness Report 2007-2008
Perspectivas de la economía peruana
13
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Incremento del cofinanciamiento del Estado en APPs
es buena señal
Brecha de infraestructura en transporte y
saneamiento, 2005
(en millones US$)
Cofinanciamiento del Estado en APPs
(como % del PBI)
12,303
1.0
4,619
Cofinanciamiento
sugerido (33%)
para cerrar
brecha prioritaria
11.3%
PBI
3.8
7,684
Comprometido
2.2
2005
Transportes
Saneamiento
Fuente: IPE
Perspectivas de la economía peruana
14
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Mayor uso de gas natural y tubo de Camisea al
límite de capacidad hasta 2011-12
Producción de energía para el mercado
eléctrico según fuente
(como % de producción total)
Capacidad del tubo de Camisea y uso del gas
natural en generación eléctrica
(en millones de pies cúbicos diarios)
5% 4%
Julio 2006
1000
Otros usos
26%
Sin uso
800
GGEE
65%
600
5% 4%
7% 4%
Hidroenergía
Gas natural
Carbón
Julio 2008
Diesel y residual
400
26%
51%
38%
Hidroenergía
200
65%
Gas natural
Carbón
Diesel y residual
0
2006-II
2008-II
2009-IV
2011-IV
Fuente: MINEM
Perspectivas de la economía peruana
15
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Recaudación podría haber alcanzado techo
Ingresos Tributarios del Gobierno Central
(en var % del promedio móvil 12 m)
Tamaño de contribuyentes, Abril 2008
(como % del impuesto total a la renta y regularización,
tercera categoría)
30%
25%
20%
15%
Grandes
contribuyentes
10%
90.2%
5%
0%
El resto
-5%
-10%
Ene-00
Abr
Jul
Oct
Ene-01
Abr
Jul
Oct
Ene-02
Abr
Jul
Oct
Ene-03
Abr
Jul
Oct
Ene-04
Abr
Jul
Oct
Ene-05
Abr
Jul
Oct
Ene-06
Abr
Jul
Oct
Ene-07
Abr
Jul
Oct
Ene-08
Abr
Jul
9.8%
Source: SUNAT
Fuente: SUNAT
Perspectivas de la economía peruana
16
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Elevados sobrecostos burocráticos
Costos burocráticos
(en % del PBI)
0.18
0.17
0.08
0.92
0.17
0.32
0
Gob. Central,
cobro tasas
diversas
Gob. Locales,
cobro tasas
diversas
Costos
registrales
públicos
Costos
registrales
privados
Costos
entidades
reguladoras
Total
Fuente: IPE
Perspectivas de la economía peruana
17
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Brecha en la generación de empleo formal e
incremento de ingresos
Creación de empleos efectiva y simulada desde el
año 2002 en el país
(en millones de trabajadores en relación a los existentes
en el año 2002, acumulado)
2.5
Lima: Productividad e ingresos, 2004-2008
(en var. % anual)
Nuevos cotizantes de las AFPs
8
Nuevos empleos que se debieron crear dado el
crecimiento registrado
Salarios reales
Productividad por trabajador
7
2.1
6
2.0
5
1.6
4
1.5
3
1.1
2
1.0
1
0.8
0.6
0
0.5
-1
0.3
0.2
0.2
-2
2004
0.0
Dic 04
Dic 05
Dic 06
2006
2007
2008
Dic 07
Fuente: INEI, Apoyo, Morgan Stanley y Latam Economics
Fuentes: BCRP, MINTRA, IPE
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2005
18
ÍA
CONOM
CONOMÍA
IPE INSTITUTO PERUANO DE ECONOMÍ
Resumen
2005
2006
2007
2008e
2009e
2010e
SECTOR REAL
79,347
93,235
109,054
140,088
160,030
174,886
6.7
8.0
9.0
9.0
7.0
7.2
12.0
20.1
23.4
23.0
14.0
12.0
1.5
1.1
3.9
6.0
3.2
2.5
3.43
3.21
2.98
2.76
2.72
2.75
4.4
-6.4
-7.0
-7.3
-1.5
1.1
Recaudación tributaria anual (%PBI)
14.0
14.9
15.6
15.4
15.1
15.1
Resultado Económico (% PBI)
-0.3
2.1
3.1
2.7
2.3
2.3
Exportaciones
17,336
23,800
27,781
31,875
31,999
33,849
Importaciones
12,076
14,866
19,599
24,687
27,156
29,328
5,260
8,934
8,356
7,188
4,843
4,521
1.4
2.6
1.4
-1.6
-2.6
-2.5
14.1
17.3
27.7
38.9
42.0
44.1
PBI (US$ millones)
PBI ( var % real)
Inversión Privada (var. %)
PRECIOS
IPC (Var % Dic/Dic)
T.C. Promedio Dic. (S/. por US$)
Depreciación (Var %)
FINANZAS PUBLICAS
SECTOR EXTERNO
Balanza comercial (US$ mill)
Cuenta corriente (% PBI)
RIN (US$ mil mill)
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19
ÍA
CONOM
CONOMÍA
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Lima, 04 de septiembre de 2008
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