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El Estado y la macroeconomía
MACROECONOMÍA
Charles I. Jones
© 2008 by W. W. Norton & Company. All rights reserved
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13.1 Introducción
 En este capítulo,
 Analizaremos el gasto público, los impuestos, los déficit
presupuestarios y el cociente entre la deuda y el PIB en
Estados Unidos y en todo el mundo.
 Estudiaremos la restricción presupuestaria
intertemporal del Estado, que dice que los déficit
presupuestarios actuales deben contrarrestarse con
superávit presupuestarios en el futuro.
 Examinaremos las consecuencias económicas de los
déficit presupuestarios.
 Estudiaremos el problema fiscal del siglo XXI en Estados
Unidos: cómo financiar los crecientes gastos sanitarios.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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 El Estado puede pedir prestado o prestar en un año dado,
pero su prespuesto tiene que estar equilibrado en valor
actual descontado.
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 Los déficit presupuestarios actuales deben contrarrestarse
con superávit presupuestarios.
 Según las predicciones recientes, la política actual de
Estados Unidos es insostenible y provocará una explosión
del déficit.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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13.2 El gasto público y los ingresos del
Estado en Estados Unidos
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 En 2005, el gasto federal representó alrededor de un 20
por ciento del PIB, es decir, alrededor de 8.300$ por
persona.
 Se recaudó en forma de impuestos algo más de un 17 por
ciento del PIB.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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 El saldo presupuestario es la diferencia entre los ingresos
fiscales y el gasto.
 Hay un superávit presupuestario cuando los impuestos
son mayores que el gasto.
 Hay un déficit presupuestario cuando el gasto es mayor
que los impuestos.
 Cuando el gasto es igual a los impuestos, el
presupuesto está equilibrado.
 Para financiar un déficit presupuestario, el Estado pide
préstamos a prestatarios de su país y del extranjero
vendiendo bonos del Estado.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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Evolución del gasto y de los ingresos
 Los impuestos y los gastos aumentaron bruscamente
durante la Segunda Guerra Mundial
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 Tras la Segunda Guerra Mundial, el gasto y los ingresos
representaron una proporción aproximadametne estable
del PIB.
 A partir de 1970 aproximadamente, se registraron déficit
presupuestarios.
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Figura 13.1 Ingresos y gasto de la administración federal de Estados Unidos, 1934–2005
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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El cociente entre la deuda y el PIB
 La deuda pública es el volumen de bonos pendientes
emitidos en el pasado.
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 En 2005, el cociente entre la deuda y el PIB fue de algo
más del 37 por ciento, lo que representa más de 15.000$
por persona.
 La mitad de la deuda se debe a entidades estadounidenses
y la otra mitad a extranjeros.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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 La deuda neta es la deuda pública que no está en manos
del Estado.
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 El propio Estado tiene una gran cantidad de bonos; si se
incluyen, el cociente entre la deuda y el PIB aumenta a un
64 por ciento.
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Figura 13.2 Deuda y déficit federales de Estados Unidos, 1934–2005
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13.3 Datos internacionales sobre el
gasto y la deuda
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 Por lo que se refiere a los países más ricos de la OCDE,
Estados Unidos tiene uno de los niveles más bajos de gasto
público en relación con el PIB y uno de los cocientes más
bajos entre la deuda y el PIB.
 El cociente entre la deuda y el PIB de Corea del Sur es
negativo, lo cual significa que el Estado es un prestamista
neto: utiliza sus ingresos adicionales para acumular activos
financieros.
 Noruega también tiene un cociente negativo entre la
deuda y el PIB y ahorra sus superávit.
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Figura 13.3 El gasto público en el mundo, 2006
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Figura 13.4 El cociente entre la deuda y el PIB en el mundo, 1988–2006
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13.4 La restricción presupuestaria del
Estado
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 La versión de la restricción presupuestaria del Estado
basada en los flujos se cumple en cada periodo y se basa
en una identidad contable convencional que establece que
las fuentes de fondos del Estado deben ser iguales a los
usos de esos fondos.
usos
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
fuentes
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usos
fuentes
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 El Estado puede destinar sus fondos a compras del Estado
(Gt), a transferencias (Trt) y a pagar los intereses de la
deuda pública (iBt).
 El Estado puede obtener fondos por medio de los
impuestos (Tt), nuevos préstamos (ΔBt) y el cambio de la
cantidad de dinero (Δ Mt).
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 Supongamos en este capítulo que el cambio de la cantidad
de dinero es cero.
 Supongamos también que las transferencias son cero.
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 Por tanto, el stock de deuda existente a comienzos del
próximo año es igual al stock de deuda existente este año,
incluidos los pagos de intereses más la cantidad en que las
compras del Estado son mayores que los ingresos fiscales:
´
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 El déficit primario es la diferencia entre las compras del
Estado y los impuestos:
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 Excluye el gasto en intereses.
 El déficit total son las compras del Estado más los pagos de
intereses sobre los bonos menos los impuestos:
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La restricción presupuestaria intertemporal
 Supongamos que una economía sólo dura dos periodos.
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 La restricción presupuestaria del periodo 1 es:
 La restricción presupuestaria del periodo 2 debe ser igual a
cero, ya que nadie está dispuesto a prestar al Estado en el
último periodo porque los préstamos nunca pueden
recuperarse:
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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 La restricción presupuestaria intertemporal se obtiene
introduciendo la restricción presupuestaria del segundo
periodo en la del primer periodo:
 Establece que el valor actual descontado del gasto
(compras) y la deuda inicial debe ser igual al valor actual
descontado de los ingresos fiscales.
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 Implica que los usos deben ser iguales a las fuentes, pero
ahora en valor actual descontado.
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 Reescribiendo la restricción presupuestaria intertemporal
agrupando los términos de los impuestos y del gasto en el
mismo miembro de la ecuación, se muestra que el
presupuesto del Estado debe estar equilibrado, no en
todos y cada uno de los periodos sino en valor actual
descontado:
Saldo del periodo 1
Saldo del periodo 2
deuda inicial
 En otras palabras, el Estado debe tener superávits en el
futuro para eliminar los déficit actuales.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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13.5 ¿Cuánto puede endeudarse el
Estado?
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 Cuando examinamos las consecuencias económicas de los
déficit y la deuda, tenemos que examinar el crecimiento
económico, la posibilidad de que aumente la inflación y de
que el Estado tenga que suspender el pago de la deuda y
el grado en que los déficit expulsan inversión.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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El crecimiento económico y el cociente entre la
deuda y el PIB
 La cantidad que puede pedir prestada el Estado depende
de la cantidad que es creíble que pueda devolver.
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 Eso depende en parte de la magnitud del PIB de la
economía.
 El volumen de deuda puede aumentar durante largos
periodos de tiempo si el PIB crece aún más deprisa, en
cuyo caso el cociente entre la deuda y el PIB disminuirá.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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La inflación alta y la suspensión del pago de la
deuda
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 Si el cociente entre la deuda y el PIB aumenta demasiado,
a los prestamistas puede preocuparles la capacidad del
Estado para devolver la deuda.
 Si dejan de prestarle, el Estado puede recurrir a la
impresión de dinero para satisfacer la restricción
presupuestaria, lo cual genera inflación.
 Los inversores exigen unos tipos de interés más altos
cuando dudan de la capacidad de devolución de la deuda.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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 El Estado declara la suspensión de pagos cuando declara
que no devolverá ciertas deudas o que las devolverá a un
valor menor que el valor facial.
 No existe un nivel específico del cociente entre la deuda y
el PIB que provoque la suspensión de pagos y varía
dependiendo de la credibilidad, la historia y las
perspectivas de crecimiento de cada economía.
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Contabilidad generacional
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 Cuando el Estado pide préstamos, es posible que las
personas que se benefician de ellos no sean las mismas
que devuelven la deuda.
 Podría decirse que es justo que las siguientes generaciones
financiaran la Segunda Guerra, ya que la generación que
combatió en la Segunda Guerra Mundial hizo grandes
sacrificios y las siguientes generaciones se beneficiaron de
ello.
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 La contabilidad generacional es un método que trata de
calcular el grado en que las políticas actuales están
trasladando la carga fiscal a las futuras generaciones.
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 Si el cociente entre la deuda y el PIB es alto y creciente, las
futuras generaciones tendrán que pagar unos tipos
impositivos más altos.
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Los déficit y la inversión
 La identidad de la contabilidad nacional requiere que la
inversión de una economía sea igual al ahorro total:
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 Sumando y restando los ingresos fiscales T del primer
miembro de la ecuación, se obtiene:
ahorro privado
ahorro público
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
ahorro extranjero
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 La inversión puede financiarse por medio del ahorro del
sector privado, el ahorro público y el ahorro de los
extranjeros.
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 La renta disponible es la diferencia entre la renta después
de impuestos y el consumo.
 Hay efecto expulsión cuando los déficit presupuestarios
absorben parte del ahorro del sector privado y de los
extranjeros y reducen la inversión.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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 Sin embargo, eso no tiene en cuenta la posibilidad de que
el ahorro privado o el ahorro extranjero aumenten en
respuesta a la demanda adicional de fondos por parte del
Estado.
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 La equivalencia ricardiana implica que manteniendo
constante el valor actual del gasto público, el calendario
de los impuestos no afecta al consumo.
 Eso implica que los déficit presupuestarios no tienen por
qué expulsar inversión.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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 Además, si el PMK es alto en nuestro país, pero los
ahorradores interiores no tienen suficientes fondos para
aprovechar estas oportunidades, puede haber multitud de
ahorradores extranjeros que las aprovechen.
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 Los economistas siguen debatiendo el grado en que los
déficit presupuestarios expulsan inversión.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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Figura 13.5 La inversión y el déficit presupuestario de Estados Unidos, 1960–2005
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Caso práctico: La guerra de Irak
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 Las estimaciones del coste financiero de la guerra oscilan
entre los 500.000 millones de dólares y los 2 billones,
excluidos los costes para los iraquíes.
 Estos costes deben compararse con el coste de la
alternativa a una guerra y con los posibles beneficios de la
guerra.
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El problema fiscal del siglo XXI en Estados
Unidos
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 En las próximas décadas, si se mantiene la política actual,
es probable que la proporción de gasto público aumente
hasta alcanzar el 40 por ciento del PIB.
 Si los impuestos no varían, los déficit presupuestarios
anuales podrían llegar a representar el 20 por ciento del
PIB.
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El Problema
 La razón por la que la política actual es insostenible es el
aumento previsto del gasto en pensiones, Medicare y
Medicaid.
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 Entre las causas de este aumento se encuentran el
incremento de la generosidad de los programas sociales y
el aumento de la proporción de la población que tendrá
derecho a percibir estas prestaciones.
 En 2070, si no se introduce ningún cambio, el gasto en
asistencia sanitaria y en pensiones será mayor que el
porcentaje del PIB recaudado en impuestos.
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 Aunque las pensiones explican en parte el aumento, el
factor principal es el gasto en asistencia sanitaria.
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 Se supone que los costes de la asistencia sanitaria por
beneficiario crecerán a una tasa que es 1 punto porcentual
más rápida que la tasa de crecimiento del PIB.
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Figura 13.6 El gasto y los ingresos federales de Estados Unidos, 1950–2075
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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Caso práctico: Financiación del programa de
pensiones en Estados Unidos
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 El programa de pensiones se financia por medio de un
impuesto sobre la renta salarial.
 El sistema de reparto es el sistema en el que los
trabajadores actuales pagan las prestaciones de los
beneficiarios actuales.
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 A medida que se jubile la generación perteneciente a la
explosión de la natalidad, el cociente entre los
trabajadores y los jubilados disminuirá y será necesario
subir los impuestos y/o reducir las prestaciones.
 Sin embargo, el problema de financiación de la spensiones
es mucho menos grave que el problema de financiación de
los gastos sanitarios.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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Figura 13.7 Componentes del gasto federal de Estados Unidos, 1950–2075
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Posibles soluciones
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 Para equilibrar el presupuesto, los ingresos fiscales
tendrían que aumentar alrededor de un 9 por ciento del
PIB hacia 2075.
 El gasto sanitario está creciendo en todas las economías
avanzadas y eso incluye el gasto sanitario de la economía
en su conjunto y no sólo el gasto público.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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Figura 13.8 Los gastos sanitarios en porcentaje del PIB en cinco países, 1960–2005
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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 El despilfarro y el fraude en el sistema sanitario
probablemente no expliquen el hecho de que el gasto
sanitario está creciendo en casi todos los países ricos.
 Otra explicación del aumento es que las nuevas y caras
tecnologías médicas están aumentando los gastos, pero la
gente no tiene que consumir estas tecnologías, a menos
que quiera, ni las inventaría si no fueran valiosas.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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 Una explicación mejor es que los gastos en asistencia
sanitaria aumentan más deprisa que el consumo a medida
que aumenta la renta.
 El consumo tiene rendimientos decrecientes.
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 El aumento de los meses de vida no tiene rendimientos
decrecientes.
 Cada vez es más valioso tener más tiempo para disfrutar
de las elevadas rentas.
 Por tanto, el gasto en sanidad aumentará más que el
consumo.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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 Probablemente sea óptimo que los gastos en asistencia
sanitaria aumenten en porcentaje del PIB a medida que
aumenta la renta.
 Entre las soluciones posibles, aparte de la subida de los
impuestos, se encuentran el seguro médico privado o el
ahorro obligatorio en cuentas individuales para pagar la
sanidad, aunque es posible que estas opciones tengan sus
propios problemas.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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11.7 Conclusiones
 El crecimiento económico es un factor que ayuda a
resolver los problemas presupuestarios.
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 Sin embargo, el crecimiento económico no puede ayudar a
resolver el problema del rápido crecimiento del gasto en
asistencia sanitaria.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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Resumen
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 La situación fiscal actual de Estados Unidos es
relativamente representativa de las últimas décadas: el
gasto y los impuestos son bajos en relación con casi todos
los demás países ricos, el déficit presupuestario es
relativamente moderado y el cociente entre la deuda y el
PIB no es especialmente alto.
 Si no se cambia de política, es probable que esta situación
cambie significativamente y para peor en las próximas
décadas. La causa principal es el crecimiento de las
transferencias, especialmente de la asistencia sanitaria,
pero también de las pensiones.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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 La restricción presupuestaria intertemporal del Estado
establece que el presupuesto debe estar equilibrado en
valor actual descontado. Es decir, el valor actual
descontado del gasto debe ser igual al valor actual
descontado de los impuestos, si la economía comienza no
teniendo ninguna deuda. Si empieza teniendo alguna
deuda, los ingresos fiscales deben ser mayores que el
gasto.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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 Un elevado endeudamiento puede plantear problemas y
corre el riesgo de provocar la suspensión del pago de la
deuda y una alta inflación. Sin embargo, no existe ningún
nivel mágico de deuda en el que eso ocurra. Las
dimensiones de la economía y sus perspectivas de
crecimiento son importantes consideraciones, al igual que
la capacidad del Estado para recaudar impuestos y
contener el gasto.
CAPÍTULO 13 El Estado y la macroeconomía
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 No se sabe en qué medida los déficit públicos expulsan
inversión. Según el argumento de la equivalencia
ricardiana, el ahorro privado debe aumentar para
contrarrestar los déficit temporales, manteniéndose
constante el gasto. Sin embargo, parece que a corto plazo
no los compensa totalmente, ya que el ahorro público y la
tasa de inversión varían al unísono.
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