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Perspectivas de la Economía
I. La interrelación entre una empresa y la
economía.
II. La crisis actual.
III. Perspectivas económicas y del sector
hipotecario.
Ignacio Beteta
30 Septiembre 2009
1
Triángulo de los Negocios
(El punto de partida)
ESTRUCTURA FINANCIERA
(Mix: Capital – deuda)
PRODUCTO
(Tecnología y Costos)
mercadotecnia
EL MERCADO
(Estructura )
2
Triángulo de los Negocios
(¿Cómo nos posicionamos?)
ESTRUCTURA FINANCIERA
(Mix: Capital – deuda)
¿Es suficientemente sólido?
PRODUCTO
(Tecnología y Costos)
¿Es competitivo?
mercadotecnia
EL MERCADO
(Estructura )
¿El momento?
3
Triángulo de los Negocios
(Impacto del entorno económico)
PRODUCTO
(Productividad:
Tecnología y Costos)
• Sector Primario
• Sector Industrial
• Sector Servicios
ESTRUCTURA FINANCIERA
(Mix: Capital / deuda)
• Inflación
•Tasas de Interés
•Tipo de Cambio
mercadotecnia
EL MERCADO
(Estructura )
• Consumo
• Exportaciones
• Inversión
• Importaciones
4
• Gasto Gobierno
¿Qué es un precio de Equilibrio?
(Se vende lo que se ofrece en el mercado).
1.- Precio de equilibrio
2.- Efectos marginales de desestabilización
Precio Unitario
Oferta
(costos)
Precio de equilibrio
Demanda
(poder adquisitivo)
Unidades de Producto5
Inflación
1.-Inflación
“Reduce poder adquisitivo, limita ahorro,
presiona tasas interés y al tipo cambio”
O
Pe
D
PIB
Factores que Presionan Inflación
• DEMANDA
–
–
–
–
Crédito privado
Gasto Público
Inversión
¿Expectativas de inflación? (Tipo de cambio vs. P.Gasolina)
• OFERTA
– Falta de disponibilidad de insumos
– Reducción de inventarios
– Precio de las importaciones en pesos
• Precio internacional de commodities
• Tipo de Cambio
– Nivel de capacidad instalada
– Impuestos al consumo
6
Pesos/dólar
2.-Tipo de Cambio
“Presión: Inflación”
O
Pe
D
Dólares
Factores que Presionan Tipo de Cambio
• DEMANDA
–
–
–
–
Mayor inflación
Menor diferencial de tasas de interés México - EUA
Importaciones por crecimiento económico
Expectativas de Riesgo:
• Venta en mercado de dinero o bolsa
• Expectativas mayor depreciación peso
– Requerimientos de liquidez de los inversionistas
• OFERTA
– Menor ingreso divisas:
• Exportaciones
– Precio y volumen petróleo
– Otros (materias primas, autos)
• Remesas
• Turismo
– Menor inversión extranjera
– Pagos corto plazo de deuda externa
– Reservas internacionales
7
3.-Tasas de Interés
(precio del crédito).
Reduce poder adquisitivo, limita ahorro,
presiona tasas interés y al tipo cambio”
i
O
Pe
D
$ Crédito
Factores que Presionan a las Tasas Interés
• DEMANDA
–
–
–
–
–
Crédito (privado y público)
Gasto Público
Inversión
¿Expectativas de inflación?
Reducción diferencia entre tasas México vs EUA
• OFERTA
– Falta de liquidez
– Incremento Tasa de interés referencia Banco Central
8
Demanda Agregada y
Variables Económicas
MERCADO
CONSUMO
VARIABLE ECONÓMICA
Nivel Ingreso
Empleo
(PIB, Inversión,
salarios)
Tasa de Interés y
oferta de crédito
INVERSIÓN PRIVADA Crecimiento PIB
Tasa de Interés, Tipo
Expectativas sociales y de cambio
económicas
Disponibilidad
de
Financiamiento
Nacional y
Extranjero
GOBIERNO
(Gasto e Inversión)
Estructura Fiscal
Actividad económica)
Calificación Riesgo
Soberano
Otros ingresos
(petróleo)
Tasa interés,
tipo de cambio
EXPORTACIONES
Crecimiento mundial
Tipo de cambio, tasa
interés
IMPORTACIONES
Nivel de ingreso
Tipo de Cambio
9
II.- La crisis actual
• A.- Internacional
• B.- La Nacional
10
¿Cómo empezó el problema en
EUA?
• Expansión monetaria después desaceleración en
2000
• Reducción de las tasas de Interés
• Crecimiento del Crédito – liquidez y subprime
• Crecimiento económico sin inflación – factor
Globalización – China
• Presión mercados no comerciables y bolsa valores
• Burbuja en bienes raíces – capacidad
apalancamiento
• Fortalecimiento del mercado de derivados
• Burbuja en commodities a nivel mundial
• Política monetaria restrictiva
• Se revierten tasas de interés
• Problema mercado hipotecario – derivados – bolsas
de valores
11
Al descender las tasas, se otorgaron créditos con tasa variable, créditos de liquidez
con garantía de una vivienda con precio inflado y se relajaron condiciones crédito.
12
PIB México-EUA
tasa de crecimiento trimestral
3
% de crecicmiento trimestral
2
1
USA
-0.25
0
-1
-2
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II
2003
2004
2005
2006
2007
2008
-3
-4
-5
-6
Crecimiento % respecto al trimestre inmediato anterior
Fuentes: cálculos propios con datos del INEGI y de la Federal Reserve Bank of St.
Louis
2009
-1.12
MEX
Impacto en:
• ¿Por qué el efecto tan drástico en México si
había reservas internacionales y finanzas
públicas sanas y un sector financiero sólido?
– Aversión al riesgo a las economías emergentes
– Caída en precio y producción de petróleo
• Efecto inmediato en:
– Empleo
– Producción
14
Impactos de la crisis en el sector externo
|
Exportaciones Petroleras
Manufacturas
(Enero-Ago. 2009)
-54%
(Enero-Ago. 2009)
-25%
Turismo
Remesas
Inversión Extranjera Directa
Inversión Extranjera de Cartera
(Enero-Jul.
2009)
-17%
(Enero-Jul.
2009)
-12%
(Enero-Jun. 2009)
-24%
(Enero-Jun. 2009)
-86%
Fuente: BANXICO Balanza de pagos
15
El petróleo en México
Pruducción, miles de barriles diarios
Precio Promedio de Exportación de Petróleo Crudo, dólares por barril
Precio Presupuestado
$120.40
3,400
$60.85 130
120
29 sept. 09
A
2,915
M
2,927
F
2,700
2,882
3,021
E
2,800
2,991
3,026
D
3,027
N
3,050
3,082
3,120
3,060
2,900
3,080
3,122
3,153
3,205
3,163
F
3,000
3,127
E
3,206
$80.15
3,100
3,277
3,200
3,293
3,300
J
A
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
2,600
M
A
M
J
J
2008
Precio presupestado :
$49.00
A
S
O
M
J
S
2009
$70.00
Fuente: PEMEX Indicadores petroleros
16
Finanzas Públicas
Ingresos Gobierno Federal
CONCEPTO
ISR
IETU
Valor agregado
Derechos - Hidrocarburos
Aprovechamientos
Otros
TOTAL
(ene - may 2009)
Participación
29%
3%
21%
17%
17%
13%
Variación Real 09/08
-17%
-4%
-20%
-69%
511%
0%
100%
-17%
Egresos Gobierno Federal
CONCEPTO
Inversión física
Participaciones
Otros
TOTAL
(ene - may 2009)
Participación
11%
18%
71%
100%
Variación Real 09/08
28%
-23%
7%
1%
Participaciones estatales fuertemente afectadas ante menores ingresos tributarios
y petroleros que obligan a una reforma hacendaria
17
Pérdida empleos permanentes de trabajadores
afiliados al IMSS 527 mil de ago 08 - ago 09
Se acelera la pérdida de empleos
12.8
12.8
F
2006
S
O
N
J
J
A
S
O
N
2007
+310,202
2008
+155,223
+186,822
D
E
F
M
A
M
J
12.3
12.8
E
12.2
12.8
D
12.3
12.8
M
12.3
12.8
A
12.3
12.8
M
12.3
12.8
F
12.4
12.7
E
12.4
12.7
D
12.6
12.7
12.8
12.6
A
12.7
J
12.6
J
12.6
M
12.5
12.5
12.4
A
12.5
12.4
12.3
M
12.2
12.2
Millones
Trabajadores permanentes en el IMSS
J
A
2009
-246,813
-317,254
Fuente: IMSS
+1,848
18
T RABAJADORES PERMANENT ES DEL IMSS
Variación Agosto 2008 - Agosto 2009
-73,356
Nuevo León
-45,401
Coahuila
-43,135
Tamaulipas
-25,637
Los estados más afectados
son los fronterizos
(Chihuahua, Baja
California, Nuevo
León, Coahuila
Tamaulipas,Sonora) además
del D.F. y Edo. de México.
Sonora
-9,130
Baja California Sur
-5,819
Durango
-2,742
Sinaloa
-27,478
Jalisco
-11,408
-9,836
Querétaro
Guanajuato
-11,910
Aguascalientes
-10,247
San Luis Potosí
-82,919
Distrito Federal
-48,053
-2,211
571,925
527,525
Baja California
-58,377
Total
-
Chihuahua
-56,498
Otros:
Colima
-153
Guerrero
-966
Morelos
-2,066
Nayarit
-1,093
Tabasco +2.055
Zacatecas
+12
Variación Total
México
-5,877
Hidalgo
-5,395
Tlaxcala
-10,208
Puebla
-12,733
-2,909
Quintana Roo
Yucatán
Michoacán
4,061
Chiapas
6,702
Oaxaca
6,601
Campeche
2,817
Veracruz
11,336
Otros
26
Trabajadores Permanentes IMSS
Variación Agosto 2008 - Agosto 2009
-387,037
Industrias de transformación
-62,349
Comercio
-58,705
Servicios para empresas, personas y hogar
-40,112
Construcción
-32,445
Transportes y comunicaciones
-253
La mayor desocupación en la
industria de la transformación. Las
mayormente afectadas son la
automotriz, electrodomésticos y
computación
Industrias extractivas
Servicios sociales y comunales
Agricultura, ganadería, silvicultura, caza y pesca
Industria eléctrica y suministro de agua potable
40,207
11,360
1,809
20
Producción industrial
(variación anual 2009/08 al mes de julio)
21
III.- Perspectivas económicas y del
sector hipotecario
• Estados Unidos
• México
22
Indicadores líderes en EUA
Indicador Adelantado
Indicador Coincidente
Parteaguas recesión
23
24
25
26
27
Miles de créditos hipotecarios otorgados al primer semestre de
2009
Entidad Financiera
Meta
2009
Número
créditos al
Ier Semestre
Avance
respecto
meta
Variación
(I sem 09/ I sem 08)
Créditos $ Inversión
INFONAVIT
500
201
40%
-14%
-10%
FOVISSSTE
100
40
40%
21%
76%
BANCA-SOFOLESFOMES
Sofoles-fomes (SHF)
150
70
47%
-5%
-29%
35
10
29%
-38%
-31%
Otros
Subtotal
15
800
12
333
80%
42%
30%
-9%
62%
-8%
Menos: Cr.cofinanciados
Valor Subsidios
-150
-55
37%
5%
Total
650
10%
278
43%
-11%
-7%
Sólo FOVISSSTE crece. INFONAVIT, contrae el valor de créditos
otorgados en -10%, la banca en -29%, y las Sofoles con apoyo de
la SHF en -31%. Continúa crecimiento de cofinanciamiento
Valor créditos otorgados al I Sem 2009
(miles millones pesos)
Variación respecto I semestre de 2008
-10%
76%
-29%
-31%
29
Cartera Vencida
(créditos individuales)
30
Créditos Puente
(Número de Proyectos)
31
Créditos Puente
(cartera vencida)
32
Pero, antes que estimular la
economía tenemos que resolver un
boquete:
Menores ingresos públicos
ingresos petroleros
Fiscales
3.1% del PIB
Tendremos que pagar este costo
con deuda, impuestos, incremento
en energéticos y menor gasto
33
Factores que determinarán el escenario en 2010
POSITIVOS
NEGATIVOS
Recuperación económica en EUA
•Menor poder de compra e inversión
por incremento en el IVA e ISR
+ Exportaciones
+ Turismo
¿ Remesas?
+ Inversiones empresariales de industrias y
servicios
•Menores Utilidades de las empresas
•Mayor presión inflacionaria por
repercusión en los precios por
impuestos
- Aversión a mercados emergentes, que
favorece a la entrada de capitales
•Alto nivel de desempleo
•Crecimiento de la economía informal
Tipo de cambio competitivo
•Menor presupuesto para gasto e
inversión en infraestructura
Tasas de interés bajas que favorecen a la
obtención de financiamientos.
•Ausencia de una reforma energética
efectiva y competitiva
Recuperación del empleo
•Mayor cartera vencida en las
instituciones financieras públicas y
privadas.
Proyecciones del PIB y de la
Construcción
Proyectado a partir del III TRIM 2009
35
RESUMEN DE PRINCIPALES VARIABLES DE LA ECONOMIA
2009
2010
MUESTRA DE
CONSULTORES
PRIVADOS
CRITERIOS DE
POLITICA
ECONOMICA
MUESTRA DE
CONSULTORES
PRIVADOS
CRITERIOS DE
POLITICA
ECONOMICA
PIB México
-6.50%
-6.80%
3.30%
3.00%
Inflación
4.70%
4.30%
5.00%
3.30%
Tipo de Cambio
(Pesos/dólar-dic)
13.70
13.60
14.00
13.80
Tasa Interés
(Cetes 28 –dic)
5.10%
4.50%
7.50%
4.50%
Crecimiento EUA
-2.50%
-2.60%
2.50%
2.30%
VARIABLE
*Promedio
anual
*
*Promedio
anual
*
Cambios estructurales
• Reforma energética
• Reforma fiscal
– Tasas fiscales y mejores prácticas internacionales
– Optimización del gasto público
•
•
•
•
Reforma educativa
Reforma laboral
Seguridad personal
Estado de derecho
37
¿Qué alternativas nos quedan para
estimular la demanda?
• Estimular consumo privado: no – sólo
preservarlo – impuestos en contra
• Aumentar gasto público – no – recortes
• Aumento exportaciones – sí
• Crecimiento Inversión – sí, respondiendo a la
demanda nacional e internacional
– Complemento inversión público – privada
– Incentivos – no necesariamente fiscales
– Aumento en la productividad
38
Recomendaciones
1. Acelerar ventas, aunque implique compartir comisiones
2. Diversificar canales de venta
3. Invertir más recursos propios y menos financiamiento en la
construcción de las viviendas
4. Estar dispuestos a sacrificar margen de utilidad
5. Ofrecer el mejor producto de la zona
6. Identificar y definir el nicho de mercado de la zona
7. Presentar a los clientes los mejores esquemas de
financiamiento para el enganche y el crédito de largo plazo
8. Focalizar la publicidad al nicho de mercado ofertado
39
FIN
40
41